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“锂”直气壮，“猪”市不顺-2024年9月9日申银万国期货每日收盘评论

此消息提振，豆菜粕跌幅收窄。并且从近期豆粕情况来看，近期密西西比河水位运费上涨，同时产地农作物病害疫情现象有所增加。最新优良率报告里，由于最近美国干旱区域有所扩大，美豆优良率下降，低于市场预期。并且近期市场对巴西产地关注上升，而巴西产区出现一定干旱情况，对美豆注入天气升水，对粕类价格提供一定支撑。 06 航运指数集运欧线：EC继续弱势运行，10合约收于2190点，12合约收于1607.5点，分别下跌5.64%和8.73%，运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFIS欧线为4566.27点，较上期下跌10.6%，对应于第36周的离港结算价，跌幅进一步扩大，大概率将使得近期的运价悲观预期延续。最新马士基二次调降wk38至鹿特丹报价，大柜调降至4400美金，在马士基低价抢装载率的压力下，9月中上旬船司大柜运价中枢降至接近5200美金，中下旬大柜运价中枢接近5000美金，小柜运价中枢3000美金左右，对应盘面估值大概在3200点-3300点之间。此前市场关注的十一黄金周停航情况，从最新船司公布的船期数据来看，10月周均运力仅小幅降至27.65万TEU，环比小幅下降3%，或在一定程度上反映船司主动停航意愿一般，运力供需层面较难对运价形成有效支撑。目前运价下降幅度未见放缓，关注其他船司跟降情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-10 09:08

【农产品早评】菜粕：反倾销立案调查，价格剧烈波动

10日一、市场观点在供给方面，我国豆粕库存目前维持在历史高位水平，随着进口大豆到港量高峰期的结束，预计国内大豆及豆粕库存将步入季节性去库存阶段。与此同时，美国大豆产量已确定为丰收，全球大豆市场总体仍处于供应宽松状态。就需求端而言，自上周起，豆粕成交量显著放大，环比增长超过100%，显示出下游行业正积极利用低价及低基差的机会进行库存补充。菜粕的主要矛盾是反倾销调查下，贸易商远期采购较为谨慎，远期菜籽供应将出现缺口。现货端，国内菜籽四季度预计进口量约100万吨，正常进口到港菜籽供应充足。菜粕四季度处于传统的消费淡季，需求偏弱。观点：由于反倾销调查的影响，菜粕预计震荡偏强，区间在2200-2500，关注逢低做多机会。品种间套利，菜粕市场表现相对强于豆粕，预计其波动范围将在500至800之间，关注逢高做缩豆菜粕价差机会。豆粕尽管下游市场成交活跃，但库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在，因此预计豆粕价格将在区间震荡，直至库存水平进一步下降至中性范围。二、市场消息 1、商务部对来自加拿大进口菜籽开启反倾销调查。 2、受到密西西比河水位下降影响，美国驳船运费上涨，大豆和玉米运输量下降。 3、据Mysteel数据，截止9月6日豆粕库存134.88万吨，较上周减少3.70万吨，减幅2.67%，同比去年增加61.52万吨，增幅83.86%。苹果苹果：产地库存富士果农货成交价格有上浮表现，客商货价格区间较大，价格重心小幅上移，早熟富士好货价格高位稳定，库存嘎啦报价有上浮表现，云南等地区早熟类苹果近期价格上涨明显；中秋节临近，市场销售状况尚可，优质好货销售速度提高，客商从产地采购好货的积极性比较高，近期产地成交量尚可；早熟富士上色一般，好货价格仍偏高，短期偏弱，中期震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场大小车到货20余车，含部分昨日未售货源，整体到货量有所下滑，顶级12.70元/公斤，超特11.50-11.60元/公斤，特级9.40-10.50元/公斤，一级9.90-10.40元/公斤，二级9.80-10.00元/公斤，区间价格较上周下滑0.10-0.30元/公斤，市场成交氛围减弱；广东如意坊市场到货4车，特级11.30-12.00元/公斤，一级11.50元/公斤，二级10.50元/公斤，客商按需拿货；产区反馈产量高于预期，降雨导致裂枣比例暂时看不算太大，短期维持偏弱震荡，关注9月产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1350元/吨；白卡纸纸厂产销压力增加，中小纸厂半开半停；生活用纸9月终端需求目前表现尚可，纸企出货正常；文化用纸部分书商近期有补库订单释放，纸企多维持挺价意愿；文华商品大跌，国内需求预期偏悲观，短期维持震荡，关注中加贸易摩擦和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-10 09:05

豆粕反弹高度有限

大连豆粕期货自8月中旬后震荡走高，目前仍处于反弹走势中。展望后市，美豆丰产压力尚未完全释放，油菜籽反倾销调查影响有限，在大宗商品整体弱势的背景下，豆粕期货的反弹高度有限，追涨仍需谨慎。目前，世界主要经济体经济增幅放缓，大宗商品价格整体走衰。特别是国际原油主力合约价格跌破近一年来低点，形成向下突破，这一方面导致大豆种植成本下降，另一方面使得豆油等生物柴油生产不具有性价比，从而将对大豆产生利空影响，使豆类较难在大宗商品整体弱势的背景下独自走强。丰产压力仍待释放大豆播种面积增加，加之风调雨顺，长势良好，今年美国大豆产量将大幅度提高。近期美豆产区降雨减少，但由于已经度过关键生长期，对最终产量影响不大，美豆生长优良率依旧维持在历史高位，市场分析机构给出的单产和总产预期同样居高不下。据美国农业部调查，截至9月1日当周，美国大豆优良率为65%，略低于市场预期的66%和前一周的67%，但远高于上年同期的53%；美国大豆结荚率为94%，高于五年均值93%；美国大豆落叶率为13%，高于五年均值10%。9月12日，美国农业部将公布本月的农产品供需预估报告，市场机构预估的数值明显高于美国农业部上月报告。目前机构平均预估美豆单产为53.3蒲式耳/英亩，总产为45.92亿蒲式耳，高于美国农业部上月预估的53.2蒲式耳/英亩和45.89亿蒲式耳。国内供应宽松依旧由于国际豆类价格跌幅较大，进口利润较高，今年大豆进口依旧维持偏高水平，但下游需求不振，沿海地区油厂大豆和豆粕库存高企，处于历史同期偏高水平。据监测，截至第35周，沿海地区油厂大豆库存为708.45万吨，较前一周减少13.48万吨，减幅1.87%，但同比增加143.87万吨，增幅25.48%；豆粕库存138.58万吨，较前一周减少11.28万吨，减幅7.53%，但同比增加60.66万吨，增幅达77.85%。目前进入油脂消费旺季，油厂维持较高开工率。据监测，截至9月6日当周，油厂大豆实际压榨量为220.77万吨，较预估高1.3万吨。但从下游看，豆粕需求仍不乐观。由于养殖产品价格下跌，今年饲料生产总量较上年减少。其中，7月全国工业饲料产量2650万吨，同比下降4.4%，且因采取了豆粕减量替代方案，在配合饲料和浓缩饲料中，豆粕使用量较去年减少了1.4个百分点。反倾销调查影响不大上周有关部门称拟对来自加拿大的油菜籽进行反倾销调查，可能使我国远期油菜籽进口下降，但对菜油和菜籽没有提及。因此，在菜籽进口减少的情况下，菜粕进口可能迅猛增加，菜粕整体供应并不一定过多减少。而且，菜粕在粕类消费中，整体占比不高。期待菜粕上涨拉动有庞大供应的豆粕上行并不现实。综上所述，美豆即将丰收上市，国际豆类供应较为充裕，加之周边商品偏弱，豆类不存在大幅走高的基础。当然还应密切关注巴西大豆种植区旱情，如果持续恶化，以至于影响新季大豆播种，也可能刺激国内外豆类继续走高。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网09-10 08:15

“锡”缸“铜”鼎，金屋藏“胶”-2024年9月6日申银万国期货每日收盘评论

足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。豆粕方面，近期密西西比河水位运费上涨，同时产地农作物病害疫情现象有所增加。本周优良率报告里，由于最近美国干旱区域有所扩大，美豆优良率下降，低于市场预期。并且近期市场对巴西产地关注上升，而巴西产区出现一定干旱情况，对美豆注入一定天气升水，预计短期粕类价格或继续偏强为主。 06 航运指数集运欧线：EC全天弱势，10合约收于2269点，12合约收于1735点，分别下跌8.53%和7.50%，运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线降至3459美金/TEU，环比下跌10.76%（-417美金），连续第二周跌幅超过10%。马士基第38周至鹿特丹的开舱，大柜报价4700美金，降至5000美金整数关口之下，较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金，较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金，马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金，长荣大柜报价降至5020美金，OOCL大柜报价降至5050美金，赫伯罗特大柜报价降至4800美金，而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下，船司降价博弈进一步趋于白热化，关注后续其他船司跟降情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-07 09:08

USDA：截至8月29日当周美国豆粕出口销售报告

业部(USDA)截至8月29日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 13.3 50.8 31.0 厄瓜多尔 8.7 14.7 菲律宾 7.0 45.0 71.8 巴拿马 5.9 1.5 12.5 印度尼西亚 5.1 4.0 1.2 加拿大 4.3 10.2 11.7 比利时 2.7 中国台湾 0.7 斯里兰卡 0.2 3.8 6.1 萨尔瓦多 0.1 6.6 尼泊尔 * 0.3 危地马拉 -1.3 13.0 哥伦比亚 -5.7 132.5 40.3 未知地区 114.0 越南 47.3 洪都拉斯 5.1 多米尼加 5.0 卡塔尔 1.0 韩国 1.0 日本 0.6 0.1 科威特 0.7 缅甸 0.6 巴林 0.5 中国香港 0.1 荷兰 0.1 合计 41.0 434.7 198.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine09-06 20:31

“航”失底部，砍瓜切“菜”-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：EC全天弱势，2504、2506、2508合约盘中一度触及跌停，主力12合约盘中接连下破2000点、1900点、1800点整数关口，尾盘反弹收于1850点，全天收跌9.38%，运价悲观预期继续发酵。盘后马士基公布第38周至鹿特丹的开舱价，大柜报价4700美金，降至5000美金整数关口之下，较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金，较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金，马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金，长荣大柜报价降至5320美金，OOCL大柜报价降至5250美金，赫伯罗特大柜报价降至5100美金，而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下，船司降价博弈进一步趋于白热化，关注后续其他船司跟降情况以及两大指数的公布。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-06 09:08

【农产品早评】9月屠宰环比改善，但生猪供给暂不紧张

| 2024年9月6日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.09.06 一、市场观点昨日生猪现货微跌0.01元/kg，达到均价19.91元/kg。LH2411主力合约收跌0.65%，至18275元/吨，基差由1350元/吨扩至1645元/吨。供给方面，我的农产品8月能繁母猪存栏数据公布，能繁母猪存栏量环比增幅缩窄，市场对于养殖利润扩张后的产能扩张相对理性。从涌益的屠宰端反馈亏的消息来看，养殖端供给充足，屠宰企业采购顺畅。另外据卓创咨询分析，河北作为二次育肥的主力军省份之一，前期补栏的二次育肥猪较多，7-8月份市场并未出现大量出栏现象，部分超150公斤的生猪存栏占比有所增加，部分大猪或在9月份出栏。需求端，当前处于转天气转凉、开学备货、中秋国庆备货期间，从涌益的屠宰情况看，8月日均屠宰13.24万头，进入9月1-5日，日均屠宰13.98万头，增幅5.6%;如果能够保持需求端确实环比改善。但从卓创统计的历史9月环比增加情况看，2020-2023年9月份生猪屠宰量均呈现上涨态势，9月份日均屠宰量分别环比上涨8.67%、16.35%、27.10%以及6.51%。当前这个环比5.6%的增幅有些偏弱。综合下来看，需求粗略估计环比改善6%的情况下，生猪的供给尚未出现紧张，当前生猪的矛盾并不突出，供需双增背景下，匹配情况仍需进一步观察，预计生猪震荡运行为主，生猪价格震荡的话，月差结构大概率处于震荡状态。二、消息与数据 1.机构观点：近期标肥价差随标猪行情波动，整体价差在一定区间内维持稳定，体型好的大猪价格趋高。（涌益咨询） 2.机构观点：8月综合样本能繁母猪环比增幅收窄，长期产能供应未出现大幅增加现象：今日能繁母猪存栏数数据公布，规模场环比小幅增加，小散存栏环比增幅略大，能繁母猪存栏量依旧处于合理范围内正常运行。主要在于规模场对于扩产较为理性，未出现前期盲目扩产的行为，同时结合自身资金流动性来说，整体表现较为理智，并未被高猪价所引导。另外散户由于基数较小，部分区域散户存在一定补栏现象，因此环比增幅扩大，但实际数量影响有限，整体来说，市场对于母猪的补栏积极性较为理性。（我的农产品） 3.财经新闻：企业扩张意愿持续低迷，24Q2资本开支更是创2017年以来季度新低。7-8月猪价高位下，上市企业补产能亦十分谨慎。展望后续，消费低迷下，24年下半年生猪供需缺口仍较大，猪价或持续超预期，而谨慎的产能补充或延长周期景气持续时间。（第一财经） 4、卓创资讯：在过去的5年里，除2019年由于猪价呈现历史性高位而导致9月份屠宰量环比下滑外，2020-2023年9月份生猪屠宰量均呈现上涨态势，9月份日均屠宰量分别环比上涨8.67%、16.35%、27.10%以及6.51%。从下游屠宰需求来看，9月份作为淡旺季的过渡月份，在天气转凉、开学备货、中秋及国庆备货等因素的影响下，常规情况下9月份生猪屠宰量将呈现增加态势。豆粕豆粕：供应：StoneX将2024年美国单产预估从8月1日所预估的每英亩52.6蒲式耳上调至每英亩53.0蒲式耳，预测美国大豆产量为45.75亿蒲式耳，高于上月预估的44.83亿蒲式耳；农业咨询机构AgRural周三表示，巴西2024/25年度大豆播种面积将以近20年最慢速度扩张，预测面积将较上一年度温和扩大0.9%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，市场传言多条买船，升贴水表现坚挺，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存出现拐点。观点：巴西干旱导致未来播种新豆的担忧加剧，中加贸易摩擦导致粕类供应扰动，需求端出现边际改善，短期偏强震荡。苹果苹果：截止到2024年9月5日，全国冷库存储量约53.03万吨，本周冷库共计出库量为12.28万吨，冷库出货速度较上周增加，略高于去年同期；山东冷库出货速度较上周增加，低价货源成交良好，电商等采购量比较大，红将军上色一般，红果较少，也促进一部分客商选择冷库货，中秋礼盒包装量不及去年；陕西冷库中旧季富士剩余量已经极少，新季嘎啦、早熟富士等均一定量入库，主要应对中秋节市场需求，近期客商购买冷库嘎啦的意愿较强；客商逐渐开始为中秋节备货，今年客商备货普遍偏谨慎，客商采购更青睐早熟苹果，对冷库货源采购积极性一般；早熟富士上色一般，好货价格仍偏高，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存 4980 吨，较上周减少 139 吨，环比减少 2.72%，同比减少 45.93%，本周样本点库存继续下降，市场货源供应充足以新疆到货为主，持货商小幅让利积极出货，现货价格震荡下调，中秋备货市场成交情况较好，周末期节日备货接近尾声，成交量有所下降；产区反馈产量高于预期，预报降雨即将过去，降雨导致裂枣比例暂时看不算大，关注9月产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1350元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为190.3万吨，环比上涨2.9%；下游开工：白卡纸环比-0.8%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比+1.1%；文华商品大跌，白纸卡行情走弱，国内需求预期偏悲观，维持震荡，关注中加贸易摩擦和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-06 09:06

工业品夯实底部，农产品继续上涨-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

【豆菜粕】豆菜粕：今日菜粕继续上涨，豆粕回落，商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨，由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：周三EC偏弱运行，25年对应的远月合约午后加速走弱，10合约收于2531.6点，12合约收于2010点，收跌6.30%，运价悲观预期继续发酵。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，由于9月中上旬船司频繁调降运价，关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱，大柜报价5300美金，较wk37周开舱价下调700美金，较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价，达飞大柜调降至5560美金，中远海运调降至6525美金，长荣最新将wk37的大柜运价进一步调降至5320美金，主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5400-5500美金，关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-05 09:08

【农产品早评】中加贸易摩擦，粕类领涨

| 2024年9月5日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.09.05 一、市场观点昨日生猪现货坚挺和观望为主，多以持平和小幅上浮为主，全国均价涨0.21至19.92元/kg，环比上涨1.07%。LH2411小幅上涨0.35%，主力合约基差1560元/吨。供给节奏方面，北方部分企业控量出栏，屠宰收猪难度小有上升，昨日屠宰量环比微弱回升，但较前期高点有所回落，整体来看市场情绪较稳，开学季需求尚有支撑。预计生猪价格震荡略强运行，主力合约2411上方压力位1.9万/吨.结构方面，轻仓尝试11-5跨期正套。二、消息与数据 1.机构观点：短线供大于求逐渐明显，价格或涨少跌多为主。今日早间猪价涨跌不一，北方稳定偏强，南方弱稳调整，养殖端出栏节奏逐渐恢复，开学季消费表现一般，二育观望，市场整体成交一般，价格跟随交易变化频繁震荡。（我的农产品） 2.机构观点：全国猪价偏强调整、个别地区小幅走弱。北方推涨情绪强，养户惜售，二育抄底情绪中规中矩；中部地区猪源流通受阻，高低价区之间猪源流动性变差，南方需求表现不佳，集团场接单情况一般，明日行情或涨幅收窄、后日或走弱。（我的农产品） 3.财经新闻：2024H1 农业行业营收同比下滑，受益于猪价上行利润扭亏为盈。2024H1 养猪企业实现营收1937.55 亿元，同比-8.72%，归母净利润12.44亿元，同比扭亏（2023H1 为-169.20 亿元）。2024H1 养殖企业整体呈增长态势，12 家养猪企业合计出栏6856.84 万头，同比+3.24%。2024 年3 月以来猪价淡季不淡，步入2024Q2 猪价中枢逐月抬升，猪周期反转向上，叠加饲料价格下行，生猪养殖实现扭亏为盈，盈利逐月扩大。鉴于行业能繁补栏仍偏谨慎，预计2024H2 猪价高位运行，生猪养殖板块逐步进入利润高兑现阶段。（新浪财经）豆粕豆粕：供应：截至2024年9月1日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为53%；美国大豆结荚率为94%，上一周为89%，上年同期为94%，五年均值为93%；美国大豆落叶率为13%，上一周为6%，上年同期为13%，五年均值为10%；STONEX周一表示，因天气干燥，巴西农户在开启2024/25年度大豆播种时将面临困难。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，美豆出口销售有所改善，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存出现拐点。观点：巴西干旱导致未来播种新豆的担忧加剧，中加贸易摩擦导致粕类供应扰动，需求端出现边际改善，短期偏强震荡。资讯：商务部就加拿大对华有关贸易限制措施进行表态，一方面将加方有关做法诉诸世贸组织争端解决机制，另一方面，国内产业反映加方出口油菜籽涉嫌倾销，中方将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，同时也将对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。从政策上来看，反倾销条例规定调查阶段最长进行时间为18个月（12个月+追加6个月），后续结果仍需等待裁定阶段，在初步裁定阶段后可采取征收临时反倾销税、要求提供保证金等临时反倾销措施，但在立案调查公告后的60日内不得采取临时反倾销措施。苹果苹果：山东地区红将军红果数量仍旧不多，不少果农按照白果销售，同质量货源价格稳定；西北产区早熟富士返青严重，好货少，目前成交的货源质量不及之前，主流成交价格下调是由质量引起，好货价格有上涨趋势，受早熟富士影响，库存嘎啦报价进一步提高，存储利润比较可观；客商逐渐开始为中秋节备货，今年客商备货普遍偏谨慎，客商采购更青睐早熟苹果，对冷库货源采购积极性一般；早熟价格仍偏高，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场到货40余车，特级10.20-11.00元/公斤，一级10.00-10.50元/公斤，二级9.80-10.20元/公斤，市场货源供应充足，部分持货商为出货小幅让利0.05-0.10元/公斤；广东如意坊市场到货4车，超特12.50元/公斤，一级10.50元/公斤，客商按需拿货，整体成交一般；产区反馈产量高于预期，预报降雨即将过去，降雨导致裂枣比例暂时看不算大，关注9月产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货下跌，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1250元/吨；白卡纸市场行情下行，个别纸厂产销压力增加，开工下降；生活用纸主力大纸企依旧频繁公布涨价函带动市场气氛；文化用纸市场终端需求支撑有限，用户采买积极性不高，随用随采为主；文华商品大跌，国内需求预期偏悲观，关注中加贸易摩擦和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-05 09:06

菜粕追涨需谨慎

23.23万吨，增加幅度为3.04%。豆粕库存138.58万吨，同比增加60.66万吨，增幅77.85%，为历史同期最高水平。同时，由于进口量较大，国内菜籽和菜粕库存高企。粕类消费依旧低迷受生猪产能优化调整和畜产品消费暂未恢复到预期水平等因素综合影响，今年上半年国内饲料产量下降明显。据中国饲料工业协会统计，全国工业饲料总产量14539万吨，同比下降4.1%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降4.0%、10.8%、0.7%。7月情况仍未好转，主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比、同比均呈下降趋势。值得注意的是，受去年水产行情长时间低迷和年初极端天气影响，水产品存塘量偏低，水产饲料需求不及预期。今年上半年，水产饲料产量967万吨，同比下降2.4%，为近4年来同期最低水平。由于菜粕主要用于水产饲料生产，水产饲料生产不振使得菜粕需求同样低迷。综上所述，美豆丰产利空有所释放，但利多因素尚未浮出水面。我国拟对加拿大油菜籽进行反倾销调查，但豆粕和菜粕短期供应仍较为充裕，且需求不振，供需宽松格局不会改变。加拿大菜粕主要出口至我国和美国，一旦向我国减少出口，势必向美国增加出口，同样会打压美豆，从而带来国际粕类整体下降。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网09-05 08:45

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