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CFTC：截止8月20日当周CBOT豆粕期货和期权持仓报告

C)最新公布截止8月20日当周CBOT豆粕期货和期权分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:594,491 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 108,995 105,567 162,324 269,813 296,096 541,132 563,987 53,359 30,505 较8月13日当周总持仓量变化(-7,950) 6,135 1,149 -9,025 -4,557 3,153 -7,447 -4,723 -502 -3,227 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 18 18 27 45 50 91 95 9 5 (交易商总数：346) 81 90 110 143 125 291 274

Elaine08-26 13:33

CFTC：截止8月20日当周CBOT豆粕期货持仓报告

C)最新公布截止8月20日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:532,894 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 118,191 104,617 117,794 247,393 281,590 483,378 504,001 49,516 28,893 较8月13日当周总持仓量变化(6,277) 7,433 3,274 -1,643 855 7,346 6,645 8,977 -368 -2,700 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 22 20 22 46 53 91 95 9 5 (交易商总数：338) 79 85 99 137 115 278 256

Elaine08-26 13:33

“锌"悦诚服，"碱"苦奋斗-2024年8月23日申银万国期货每日收盘评论

豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：冲高回落，盘中相对偏弱，2412收于2643点，收跌1.95%。最新欧元区8月制造业PMI初值不及预期，降至45.6，8月消费者信心指数初值也降至-13.4，或影响市场对于远月合约的需求预期。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。近期盘面对船司调降运价有所钝化，远月一定程度上也有受到巴以停火协议达成不确定性增加影响。运价下行趋势下，注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，2408合约交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-24 09:08

【农产品早评】豆粕：ProFarmer作物巡查报告偏利空

| 2024年8月23日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.23 一、市场观点近期的生猪市场发生了一些转变，期现价格均出现了一些松动，昨日生猪现货价格延续弱势，环比1.17%，据涌益消息，昨日晚间北方屠宰白条价格降约300元/吨，但期货价格下跌暂缓，价格小幅回升，9月合约环比涨0.26%，保持在1.9万元/吨上方。消费依旧偏弱，据涌益消息，昨日整体屠宰厂供应节奏宽松，集团和散户级出栏意愿较强，终端难言好转，宰量低位。发生变化的是二育及压栏出货的心态，由于生猪养殖利润当前依然可观，价格松动后，二育及压栏出货意愿增强，但尚未出现恐慌情况。当前看，这种情绪暂无改善，生猪价格震荡偏弱调整。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，跨月月差显著回落，跨期正套建议继续离场，等待现货回调企稳。二、消息与数据 1、饲料工业协会：在生猪价格涨至高位后，下游屠宰企业接受程度有限，近几日生猪价格承压下滑，截至8月19日，全国瘦肉型生猪均价为20.33元/公斤，环比15日累计下滑0.83元/公斤，跌幅为3.83%。北方地区养殖户二育再次入场，截流部分猪源，并且上游养殖端挺价情绪渐浓，给生猪价格带来支撑，预计近期生猪价格止跌上涨。 2、方正证券：生猪养殖方面，短期内猪价或将阶段性调整，但行业供给偏紧基本面未变，月底仍有上涨动能。在供给偏紧基础上，高温逐渐消退行业季节性降重转增重、前期标肥价差拉大、南方检疫票等催化影响下，近期生猪价格保持上涨趋势。但随标肥价差缩小，散户压栏生猪积极出栏影响下，猪价或面临阶段性调整。 3、母猪产能去化进入尾声：上海钢联农产品事业部生猪分析师张斌分析，今年二季度以来，生猪价格重心上移，逐月递增的现象与产能去化息息相关。农业农村部显示，能繁母猪存栏量由2023年6月的4296万头降至2024年5月的3986万头，相当于全国能繁母猪存栏正常保有量的102%，产能由过剩转为相对平衡。而据上海钢联农产品调查的样本企业数据，从今年5月起，能繁母猪存栏量环比小增0.43%，行业内母猪产能去化进入尾声，并未发生过度去化。（中国饲料工业信息网） 4、规模企业仍在上量：当前，部分规模企业能翻母猪数量仍在增长。温氏股份曾在今年2月的电话会议上表示，截至2023年末，公司能繁母猪数量约为155万头，较年初增加约10万头。2024年底前，能繁母猪数量会在现有基础上增加5万头—10万头。6月，多家上市生猪企业也在接受投资者调研时提及能繁母猪产能规划。大北农称，目前公司能繁母猪存栏约24万头，随着后备母猪陆续参配，预计年底会有3万头—4万头基础母猪增加。新希望称，当前能繁母猪约有73万头，预计年底达到80万头左右。牧原股份也透露，近期将适当提升能繁母猪数量，提高母猪舍利用效率。（中国饲料工业信息网） 5、上市猪企24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。截至2024年7月底，17家主要上市公司7月合计出栏生猪1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月上市猪企出栏量同比、环比均上升，主要原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较高。 6、唐人神：公司养殖长期发展目标是年出栏1000万头生猪，生猪产能重点布局在湖南省、广东省、广西省等消费区域。目前公司按此长期发展规划在推进实施中。 7、Mysteel 数据显示，第 33 周屠宰开工率 23.71%，较上周微涨 0.04 个百分点，同比低 3.07%。豆粕豆粕：供应：下周局部零星阵雨，上半周气温高于正常水平，土壤水分减少，可能对大豆灌浆有一定影响；ProFarmer作物巡查：Illinois州：3x3英尺地块的大豆平均结荚数1419.11，去年1270.61，三年平均1266.70。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，国内油厂豆粕库存居高不下，国内现货市场下游成交有所增加，新增10条以上美豆及数条远月船期巴西新作。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第三日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，需求端边际改善，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：2024年8月22日全国冷库目前存储量约75.62万吨，本周共计出库量为8.31万吨，冷库出货速度较上周增加，略低于去年同期；山东近期存储商出货积极性比较高，报价比之前稍低，成交量略有增加；早熟苹果纸袋嘎啦近期成交良好，产地客商反馈今年存在上色欠佳、水裂纹等问题，好货价格总体稳定，部分成交订单价格微幅上涨；陕西纸袋嘎啦好货价格基本维持稳定，渭南地区头茬货已经基本结束，价格维持稳定；市场苹果到货增加，早熟苹果供应量占比比较大，整体销售状况一般，好货价格稳定，差货价格小幅下滑；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存 5227 吨，较上周减少 106 吨，环比减少 1.99%，同比减少 46.20%，本周样本点库存继续下降，市场到货持续，现货价格止跌企稳后小幅探涨，中秋备货提振下客商拿货积极性有所提升，市场交易氛围较活跃；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；本周纸浆主流港口样本库存量为178.6万吨，环比上涨0.8%；下游开工：白卡纸环比+0.8%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.16%；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-23 09:06

USDA：截至8月15日当周美国豆粕出口销售报告

业部(USDA)截至8月15日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口德国 30.0 萨尔瓦多 15.0 15.0 加拿大 14.8 4.7 19.2 洪都拉斯 6.8 0.3 23.8 斯里兰卡 4.5 7.0 8.5 多米尼加 3.0 42.3 越南 1.5 5.4 0.1 印度尼西亚 1.5 0.5 马来西亚 1.0 中国香港 0.5 0.2 中国台湾 0.2 0.4 牙买加 0.2 2.2 奥帕克群岛 * * 菲律宾 -0.1 1.6 日本 -1.3 1.1 0.9 危地马拉 -2.0 35.1 33.0 墨西哥 -5.2 28.1 47.7 哥伦比亚 -5.5 35.0 14.5 尼加拉瓜 -13.3 9.8 未知地区 -71.9 摩洛哥 19.0 缅甸 0.8 尼泊尔 0.7 阿曼 0.6 科威特 0.4 荷兰 0.2 合计 -20.1 136.4 221.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-22 20:31

天之“焦”子，随波“猪”流-2024年8月21日申银万国期货每日收盘评论

豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：受马士基wk36至鹿特丹开舱价下调影响，早盘运行偏弱，后逐渐企稳震荡回升，2412收于2649点，收涨6.21%。各合约间表现分化，10合约受部分船司运价降幅扩大影响，反弹动力相对偏弱，12及25年合约因停火协议达成的不确定性增加，反弹动力相对偏强，涨幅均超5%。周二盘后马士基wk36至鹿特丹开舱，报价3600/6000，较wk35鹿特丹开舱价进一步调低500/900，降幅扩大，或对其他船司运价形成压力。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。本周盘面对船司调降运价有所钝化，但运价下行趋势下，注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-22 09:08

【农产品早评】生猪延续弱势，跨月价差回落

| 2024年8月22日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.22 一、市场观点今日现货跌幅收窄，但表现仍弱，临近交割月，9月合约下跌2.05%，11月合约跌幅大于9月合约，跨月价差显著收缩。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。标肥价差回落，二育出栏意向增加，出栏体重微增，但需求端并无显著改善，期货猪价有所转弱。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，压力表现在稍远的11月合约。昨日月差走弱，9-3 月差微扩30至4510元/吨，11-05月差收缩115至3190元/吨. 二、消息与数据 1、天康生物：8月20日在投资者互动平台表示，公司7月份的生猪养殖完全成本是14.75元/kg。 2、能繁母猪：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 3、能繁母猪：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 4、我的农产品网样本屠宰企业数据统计，截止 8 月 16 日，屠宰企业开机率23.75%较上周的23.41%上涨了 0.34%;截止 8 月 16 日，屠宰企业的利润为-41.6 元/头，较前一周-45.43 元/头提高了3.83 元/头;截止8月16日，冻品库容率为 19.75%，较前一周的 21.46%下降了 1.71%。 5、市场观点：生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。（Gangtise投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区未来1周局部零星降雨，气温偏高，如果没有降水形成，大豆作物的灌浆期剩余时间可能会面临一些压力；8月20日消息，巡查团周二对美国主要谷物和油籽生产州进行的访查发现，印第安纳州大豆结英数量为ProFarmer巡查团22年来对该州的巡查结果之最，每3x3平方英尺面积的豆英数量平均为1,409.02个，较2023年巡查结果高出7.6%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，但油厂被动开机下豆粕库就增加近150万吨，国内油厂豆粕库存居高不下，饲料企业适量采购低价合同，仍维持刚需补库。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第二日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区现货商积极顺价或让价销售库存果，果农货仍以低价货源走货为主，客商货走货偏慢，价格延续两极分化；早熟方面栖霞官道嘎啦量不多；西部陕甘产区受冰雹影响，部分乡镇出现不同程度受灾，陕北洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格延续稳硬运行，70#以上主流成交价格3.5-4.0元/斤；批发市场到货增加，近期时令鲜果种类减少，各产地啦陆续到货，中元节后市场交易氛围略转淡，叠加降雨影响，苹果整体销售一般；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在26车，市场价格暂稳运行，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货3车，A类13.00元/公斤，B类11.50元/公斤，C类11.50元/公斤，受质量影响价差收窄，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，早市成交在1车；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆现货温度，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔价差1250元/吨；白卡纸市场行情平淡，中小纸厂价格继续调整；生活用纸市场弱稳运行，纸企出货表现持续欠佳，库存压力仍较大；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-22 09:06

【农产品早评】纸浆：加拿大铁路工人计划本周四开启罢工

| 2024年8月21日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.21 一、市场观点今日现货跌幅收窄，但表现仍弱，临近交割月，9月合约存在一定支撑，盘面微跌0.05%，11月合约跌幅大于9月合约，跌幅0.58%。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。标肥价差回落，二育出栏意向增加，出栏体重微增，但需求端并无显著改善，期货猪价有所转弱。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，压力表现在稍远的11月合约。昨日月差走弱，9-3 月差微扩30至4510元/吨，11-05月差收缩115至3190元/吨. 二、消息与数据 1、天康生物：8月20日在投资者互动平台表示，公司7月份的生猪养殖完全成本是14.75元/kg。 2、能繁母猪：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 3、能繁母猪：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 4、我的农产品网样本屠宰企业数据统计，截止 8 月 16 日，屠宰企业开机率23.75%较上周的23.41%上涨了 0.34%;截止 8 月 16 日，屠宰企业的利润为-41.6 元/头，较前一周-45.43 元/头提高了3.83 元/头;截止8月16日，冻品库容率为 19.75%，较前一周的 21.46%下降了 1.71%。 5、市场观点：生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。（Gangtise投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区中西部天气预测显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气；Pro Farmer中西部作物巡查：俄亥俄州每3x3平方英尺面积的豆荚数量平均为1229.93个，低于去年平均的1252.93个，但高于三年均值的1193.31个；南达科他州每3x3平方英尺面积的豆美数量平均为1025.89个，高于去年平均的1013.00个，亦高于三年均值的960.42个；截至2024年8月18日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期的68%，上年同期为59%；美国大豆开花率为95%，上年同期为95%，五年均值为95%；美国大豆结荚率为81%，上年同期为84%，五年均值为80%。需求：饲料企业近两日适量采购低价合同，下游饲料企业仍维持刚需补库，豆粕库存增加近150万吨，居高不下。观点：Pro Farmer中西部作物巡查首日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：8月20日陕西部分产区遭遇冰雹影响；库存主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性比较高，冷库近几日成交尚可，整体出库略有增加；西北产区整体行情平稳，近段时间雨水频繁，红果数量偏少，客商采购优质红果积极性比较高，洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格偏硬，70#以上主流成交价格3.4-4.0元/斤不等；批发市场反馈市场出货速度一般，好货价格稳定，中差货价格有下滑表现；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在23车，区间价格下调0.10-0.20元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货4车，一级11.50-12.00元/公斤，二级11.00元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场交投以刚需成交为主，局部市场明稳暗降；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-21 09:06

“银”容笑貌，“集运”风云-2024年8月19日申银万国期货每日收盘评论

豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 . 06 航运指数集运欧线：近月冲高回落，远月全天偏弱运行，2504和2506合约午后跌停。盘后公布的SCFIS欧线为5918.73点，较上期下跌2.3%，跌幅有所扩大但仍表现韧性，对应于8月第二周的离港结算价，继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点，带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升，预计交割结算价在5850-5900点之间。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时，巴以和谈重启，布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温，在运价下行的趋势下，复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘缓和预期，盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，EC整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-20 09:08

【农产品早评】苹果：早熟价格强于预期，悲观情绪有所好转

| 2024年8月20日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.20 一、市场观点上周六、周日两天生猪价格显著回落，这两天分别下跌1.28%、1.54%，昨日生猪期货低开高走，收于18505元/吨。我们一再表明，生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。近期供给减量的因素已经有所反馈，同时随着猪价的攀升高，二育出栏意向增加，但需求端并无显著改善，肥标价差收缩，期货猪价有所回落。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，跨期正套建议减持。昨日月差走弱，9-3 月差收缩235至4480元/吨，11-05月差收缩175至3305元/吨. 二、消息与数据 1、光大证券：生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，看好生猪养殖板块。豆粕豆粕：供应：未来几周是美国大豆单产形成关键期，周一到周四举行的美国职业农场主年度实地考察活动，将走访七个产州评估大豆的产量潜力，会抽样调查三乘三英尺农田里的豆荚数量，关注调研结果。需求：国内豆粕基差成交有所好转，但整体仍继续累库；观点：天气炒作的时间窗口缩短，8月美农报告给出的创纪录产量预期，虽然盘面大幅下跌后下游成交有所好转，但偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区价格维持稳定，冷库出货积极性良好，气调库开库销售，好货成交尚可，差货出货速度一般；陕西产区早熟苹果产地逐渐向北推进，洛川南部产区好货基本订购完成，主流成交价格维持稳定，洛川70#起步主流半商品订货价格3.7-4.1元/斤；广东批发市场到货增加，早熟品种陆续上量，富士苹果方面受早熟果挤占销售仍旧缓慢；早熟价格仍偏高，皇冠梨收购价格震荡，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场到货在14车，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货1车，A类13.00元/公斤，B类11.30元/公斤，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货下跌50元/吨，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场行情延续低迷走势，下游需求交投不旺；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-20 09:06

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