99期货-期货综合资讯平台
返回旧版
登录 / 注册
首页
资讯
速递
行情
数据
视频
期货开户
旗舰店
VIP会员
直播
搜 索
综合
行情
速递
文章
疲软胶价仍有补跌空间
go
lg
...
有效抑制通胀上行,且高通胀与加速紧缩的
货
币
政
策
形成一定程度上的负反馈,海外各大经济体下行压力骤增;而美元指数突破近10年波动区间,表露出市场对美元强势背后的全球经济衰退的担忧,且欧盟核心国家与非核心国家国债利差走扩至200bp之上,欧洲债务危机再度发生的概率也显著上升。市场仍将处于交易衰退周期的预期之中,大宗商品亦难幸免,沪胶价格在宏观环境衰退的背景之下存在补跌空间,悲观情绪下价格或下探至10000元/吨之下。 [质疑之一:消费刺激政策加码, 但汽车产量回补或透支需求] 背景:疫情震中覆盖两大汽车产业中心,产销两端均受压制 我国汽车产业经历了近20年的高速发展阶段,形成了六大产业集群。其中,东北地区以一汽集团为核心,贡献了国内汽车产量约12.5%;长三角以上汽集团及多家新能源整车厂为主体,占据国内汽车总产量超23.0%。 2022年二季度,受全国防疫影响,一汽集团及上汽集团主要工厂生产环节及供应链相继阻滞,全国汽车产量因此断崖下跌。另外,疫情反复限制民众消费,汽车零售市场表现萎靡,外出及收入预期减少均对居民购车意愿产生不同程度压制,汽车产业产销两端均有阻力。 现状:购置税优惠措施发布,消费刺激箭在弦上 4月下旬,随着疫情防控成效显现,国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》,提出支持新能源汽车加快发展,鼓励有条件的地区开展汽车下乡,消费刺激自此拉开帷幕。5月31日,财政部及国家税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》,对单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车实施购置税减半征收,政策力度大幅加码,汽车产销因而快速反弹。6月,汽车产量同比增长28.61%,其中乘用车产量同比增长44.31%。 思考:政策层面推动未来需求,其持续性是否长久 如此强劲的增速增长,带动市场进入欣欣向荣的景气上行周期,但政策刺激的持续性是否长久是今年下半年首要的值得思考的问题。回顾前两轮购置税优惠政策,税率的下降确实会对乘用车零售产生较大的推动作用。政策实施期间,销量数据基本维持正增长态势。 2009年,1.6升及以下排量乘用车购置税降至5%,乘用车销量率先复苏,叠加上一年的低基数影响,产销增速于年末实现翻番,整年维持上行趋势;2010年,相同车型购置税调升至7.5%,全年汽车市场呈现U形走势,产销增速逐步收窄。2015年四季度,1.6升及以下排量乘用车购置税再次降至5%,持续时间相较上轮调控更长,但受制于产业景气见顶等客观因素,此轮刺激计划带动的汽车零售增速回升相对平缓,且政策末期乘用车产销增速跌落至负增长区间。 综合来看,购置税优惠政策的实施框架大同小异,但因不同的经济背景及实施周期,其效果呈现略有差异。追根溯源,其根本原因在于税费的下调并未创造新的增量需求,大多仅仅是将未来的刚性需求前置,或者是弥补过往损失的原有消费。 参照当前宏观经济背景及汽车产业周期,本轮调控在结构上更类似于2015年的政策调节,产销复苏密集集中在实施前段,使得政策推进后继乏力;而在恢复至10%购置税税率的2018年至2020年,汽车销量数据再度深陷负增长的泥潭,可见消费刺激计划着实提前预支了等待兑现的存量需求。 因此,目前如火如荼进行的汽车购置税减征及其他一系列促进市场复苏的措施也将大概率透支未来需求,其持续性大打折扣;且6月快速上行的汽车销量也涵盖了二季度原有的消费回补,汽车产量延续高速增长的预期或要落空。从年度的总量来看,纵使全年汽车产量回升至约2700万辆的水平,其对天然橡胶消费端的增量需求拉动效果实则并不显著。 [质疑之二:出口市场持续强劲, 但海外需求将逐步见顶] 背景:国际海运价格有所回落,运输成本开始降低 2020年年初,受疫情影响,国际海运价格持续上涨,运输成本侵蚀出口利润。但今年2月以来,CCFI综合指数及多条全球贸易主要航线运价指数纷纷呈现回落态势,CCFI综合指数降幅超过11.0%。另外,全球运力亦延续增长之势,截至目前,集装箱货轮运力增加1.89%至2582.5万标准箱。 现状:出口市场异军突起,限制解除将修复企业出口意愿 高昂海运成本的回调及全球货轮运力的扩张使得出口市场面临双重利好。汽车出口方面,5月汽车出口数量创历史新高,出口市场延续2021年以来的高景气水平。另外,5月4日欧盟普通法院一审裁决撤销了欧委会对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴税令,长达三余年的“双反”告一段落,限制解除将修复企业出口意愿。 思考:全球经济增长乏力,出口驱动能否延续 出口市场的蒸蒸日上支撑着天然橡胶下游的需求预期,然而欧美经济陆续进入衰退周期,海外消费能否延续高位从而带动轮胎及汽车产品的出口是今年下半年另一个需要思考的问题。 分品种轮胎产量来看,2022年上半年,半钢胎累计产量同比缩减6.57%,但产出相对历年均值依然正常;全钢胎累计产量同比下降19.17%,生产水平下滑则较为明显。全钢胎产量的大幅萎缩与2021年国标升级提前兑现货车置换需求息息相关,半钢胎产量的相对平稳则与前述乘用车市场消费刺激不谋而合。但从出口数量来看,全钢胎与半钢胎之间并没有出现较大的分化,结构性差异影响尚可。 因而,整体轮胎出口市场自2021年以来持续强劲,原因主要来自于疫情时期我国全产业链供应能力的相对突出。2022年之前,国内防疫政策一直以来延续的精准性及强制性使得常规抗疫对生产环节影响甚微,而海外制造业数次停摆,
货
币
政
策
却持续宽松,从而高强度地刺激我国出口规模维持上行态势。反观当下,海外
货
币
政
策
进入紧缩阶段,经济衰退风险骤然加剧,消费能力萎缩似乎是板上钉钉,对国内出口市场的拉动亦将边际减弱,驱动下行使得天然橡胶需求预期雪上加霜。另外,维持高稳增长的轮胎出口实则并未带来国内轮胎库存的显著下降,2022年上半年,山东全钢胎及半钢胎库存可用天数均不同程度上升,产成品库存的累积彰显实际需求传导未能顺畅打通,也意味着若出口动能出现拐点向下,天然橡胶实际需求将加速下滑。 [质疑之三:气候扰动影响加剧, 但季节性旺产期即将来临] 背景:橡胶产出恢复平稳,主要产区产出分化 今年橡胶产出相对平稳但产区之间略有分化。泰国产区的连年放量并未带来我国橡胶进口的实质性增长,其余进口来源地,诸如马来西亚、越南等国,受政策偏向及胶林树龄等关系影响,进口水平出现下滑,使得整体来看国内橡胶到港维持相对平稳之势。 现状:拉尼娜持续时长超预期,极端天气发生频率有所增高 产区产量差异不仅仅发生于各个ANRPC主产国之间,也存在于国内两大子产区当中。而其中,气候状况的不稳定波动是相对比较主要的影响因素。今年以来,云南产区物候条件相对稳定,海南产区气候波动则较之更大。据海南省气象局的气候影响评价所载,今年1月至5月,月度降水普遍偏多,其中5月平均降水量为历史第4峰值,极端降雨频率显著增高;进入6月之后,3号台风暹芭与海南岛擦身而过,海南多地发出特大暴雨预警,部分监测站点降水量监测创历史纪录,天然橡胶生长及割胶过程受到影响。 思考:气象预测难度加大,气候因素影响几何 然则,天气变动本就难以预测,而气候影响亦略显扑朔迷离,极端天气频发对天然橡胶供应端的影响会否拖累各主产区旺产季来临所带来的产量释放也是现阶段理应关注的问题。 从价格的角度来看,纵使气候波动明显加剧,各产区原料价格并未大幅偏离近年价格运行区间,这也印证了ANRPC产量整体保持平稳的事实。而且,虽然本轮拉尼娜现象持续时长显著超过此前预期,但对2022年下半年至2023年上半年的ENSO预测却罕见地产生分歧。气象学模型预测显示拉尼娜现象将于本月结束,海温指数回归正常区间,而明年二季度之后NinoZ区海温指数上穿阈值上限,或有概率引发新一轮厄尔尼诺现象;但统计学模型对未来太平洋海温变化的预测则截然相反,本轮拉尼娜现象虽将于近期走弱,但其影响强度将于今年四季度再度放大。 总体来看,气象学对环太平洋海洋-大气相互作用现象的预测难度逐年增加,而看似气候变化反复无常,但2022年上半年橡胶原料市场并未陷入异常。若极端天气发生强度暂无显著走强的可能,则下半年天然橡胶原料市场大概率将维持平稳,天气因素对供应端的扰动实则微乎其微。 [价格展望:三大驱动边际转弱, 且衰退交易风险升温] 综上所述,就橡胶供需层面而言,2022年下半年天然橡胶各产区陆续进入旺产季,供应节奏料延续平稳放量态势,而需求兑现高峰已然显现,汽车消费刺激计划或将过度透支未来需求,出口市场增长动能亦难延续,三大驱动因素均边际转弱,沪胶价格年内高点大概率已出现在一季度,下半年走势将维持疲弱。 并且,当前海外通胀高企,美联储及欧洲央行的加息并未能有效抑制通胀。6月,美国CPI同比增速上升至9.1%,欧元区HICP同比增速录得8.6%,海外主要经济体通胀数据均创下新高,7月加息力度或将增强,高通胀与加速紧缩的
货
币
政
策
形成一定程度上的负反馈机制,经济下行压力骤然增加。 另外,美元指数上行至108上方,突破近10年波动区间,表露出市场对美元强势背后的全球经济衰退的担忧;且欧盟各国10年期国债收益率纷纷走高,核心国家与非核心国家国债利差走扩至200bp之上,欧洲债务危机再度发生的概率也显著上升。 因而,从全球宏观层面来看,海外各大经济体均进入下行区间,市场将继续处于交易衰退周期的预期之中;而追溯21世纪以来的历次全球经济衰退期间资产价格的表现情况,大宗商品价格及商品指数均难幸免,沪胶价格在宏观环境衰退的背景之下仍有补跌空间。 来源:期货日报
lg
...
Jupiter
2022-07-22
上海金属网早评7.21
go
lg
...
连续第五个月下降。下周美联储将开会讨论
货
币
政
策
。投资者预计下周美国利率将上升75个基点,而不是早先预期的加息100个基点。最后LME三个月期镍延续此前上升势头,再度震荡收阳盘中涨幅达到2.8%或500美元,收报每吨21180美元。国内期市,夜盘沪镍继续上行,主力合约站上20日均线。最终升幅为3.31%,收报每吨166250元,上涨5320元。目前镍价走势接连反弹,基本符合市场低位企稳反弹的预期,短期内下方支撑或不弱。不过由于市场风险依旧存在,投资者谨慎情绪依旧,且加之近期现货表现未能跟进盘面上涨势头,总体氛围依然偏淡。
lg
...
Elaine
2022-07-21
日本央行料将维持宽松政策不变 对增长前景预期或更趋谨慎
go
lg
...
宽松政策导致日本与全球其他主要经济体的
货
币
政
策
分歧扩大,大大削弱了日元。日元上周触及24年新低,加剧了已经遭受能源和大宗商品价格上涨之苦的家庭和小企业的焦虑。 日本央行的政策声明和经济展望报告可能会在周四中午前后发布,黑田东彦将于下午3:30举行发布会。 来源:新浪财经
lg
...
Elaine
2022-07-20
10年期国债活跃券收益率上行0.22bp至2.785%
go
lg
...
利率仍处于低位,央行表示将继续合理搭配
货
币
政
策
工具,保持流动性合理充裕。6月份投资、消费和出口数据均好于预期,二季度经济实现正增长,此前公布的社融新增规模创历史同期最高,主要是信贷和政府债券显著增加,宽信用效果继续显现。不过7月以来国内疫情反弹,多地出现感染病例,影响经济恢复,国常会要求加大力度落实稳就业各项政策,以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。海外美国6月CPI同比创逾40年新高,美联储将继续大幅加息,市场担忧全球经济放缓,金融市场波动加大。短期多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑,操作上建议暂时观望为主。 来源:申银万国期货 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
lg
...
Elaine
2022-07-20
窄幅震荡,10年期国债活跃券收益率持平至2.785%
go
lg
...
利率仍处于低位,央行表示将继续合理搭配
货
币
政
策
工具,保持流动性合理充裕。6月份投资、消费和出口数据均好于预期,二季度经济实现正增长,此前公布的社融新增规模创历史同期最高,主要是信贷和政府债券显著增加,宽信用效果继续显现。不过7月以来国内疫情反弹,多地出现感染病例,影响经济恢复,国常会要求加大力度落实稳就业各项政策,以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。美国6月CPI同比创逾40年新高,美联储将继续大幅加息,市场担忧全球经济放缓,金融市场波动加大。短期多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑,操作上建议观望为主。 来源:申银万国期货 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
lg
...
Elaine
2022-07-19
纽约黄金期货周一收高0.4% 三日来首次收高
go
lg
...
受阻。 美联储将在7月26-27日召开
货
币
政
策
会议,本周联储官员已开始进入会前的缄默期,分析师认为美联储的鹰派立场可能会尚未变得缓和一些。目前市场普遍认为美联储将加息75个基点,而非100个基点。 来源:新浪财经
lg
...
Jupiter
2022-07-19
市场人士:有色市场下半年难言乐观
go
lg
...
背景下,美联储带动全球多个央行加速收紧
货
币
政
策
。危机四伏之下全球经济面临更大的挑战。行至当下,遭遇重挫的有色金属板块不禁发出“底何在”的疑问。 在此背景下,7月18日,由新湖期货举办的“2022半年度大宗商品汇”线上活动正式拉开帷幕,在首日举办的有色金属产业分论坛中,行业专家就有色板块各个品种供需面进行了详细解析,并对后市趋势分享了自己的看法。 首先看向铜市场,6月以来铜价出现“瀑布式”大跌,市场悲观氛围浓厚。Mysteel铜事业部经理王宇认为,铜价大跌背后宏观占据重要的主导作用。在国际市场方面,一季度以来俄乌冲突带来的能源价格高企,进一步推升全球通胀攀升高位,美联储选择快速开启加息进行应对。而后期持续的大幅加息预期引发市场对全球经济衰退的担忧,且在避险驱动下美元的强势走升对相关计价资产造成强压制。看向国内,上半年受疫情影响需求走弱明显,短期未出现有效复苏。在终端行业中,尽管基建有一定的政策刺激,但由于正值淡季期,未见明显回暖;尽管汽车产销在6月份出现回升,但房地产板块仍面临压力,且家电消费步入淡季。 “从全年来看,在铜供应方面,2022年中国电解铜产出预计增长20万吨左右,低于年初预期40万吨;在需求方面,2022年电力、基建、电网等建设均有可能出现下降,需求新增主要依托新能源增长。”王宇总结认为,今年基本面难对铜价有支撑,结合目前国内外形势,供应依然对铜价形成抗跌性,不过消费持续拖累铜价,后市铜价预计以偏弱运行为主。 在铝市场方面,二季度以来国内外铝价走势彻底由牛转熊,新湖期货有色金属研发总监孙匡文表示,这主要因宏观面、基本面均发生扭转。在宏观面上,美国开启加息模式,美元流动性由放转收,美元指数走强,打击包括铝在内的大宗商品价格。海外通胀持续攀升,并伤及居民消费,进而抑制经济增长。国内经济也受疫情影响复苏势头大幅受挫。而从铝市基本面看,年内国内外仅有小规模减产,国内大规模新投、复产逐步在产量上得到反馈,铝产量上升势头强劲。而与供应大幅上升形成鲜明对比的是消费走弱,国内地产拖累、疫情干扰、淡季高温等多重因素影响下,铝下游消费持续低迷甚至下降。 看向下半年,孙匡文认为国内电解铝运行产能仍趋上升,虽然价格跌至成本线,但尚在大部分冶炼厂现金成本之上,且新产能成本低于平均成本,冶炼厂仍有利润可图,因此产能释放不会停止。而在消费方面,暂时看不到整体抬升的动能,这主要因为国内地产领域年内仍难企稳,而海外消费动能也随着全球经济放缓、通胀维持高位而走弱。此外,宏观面流动性收紧的趋势也将延续,并持续施压金属价格。 “虽然从目前来看,铝库存处于相对低位,尤其是海外显现库存降至极低水平,但库存下降多因显性库存隐性化,不能反映供需基本面实际情况。”总体来看,孙匡文认为,下半年铝价重心仍有下降的趋势,而价格如有转圜的机会,那可能需要国内更大力度的经济刺激政策以及国内外预期外的大规模减产提振。 在镍市场方面,新湖期货有色板块分析师李瑶瑶表示,从供应端来看,国内原镍总供应增加,但纯镍结构性短缺仍然存在。她表示,今年新增镍供应主要还是集中在印尼,预计2022年全球镍供应新增45万—50万吨,其中镍铁产量新增30万吨以上,高冰镍新增8万—10万吨,湿法项目新增6万—8万吨。 在需求方面,她认为在全球经济衰退预期下,传统用镍领域较为疲弱,但是新能源领域镍需求维持强劲,全年来看总体用镍需求预计增加20万—25万吨。具体来看,预计全球新能源领域镍需求新增约15万吨,不锈钢领域镍需求增加5万—10万吨,合金领域需求增加2万—3万吨。 李瑶瑶表示,目前国内纯镍结构性短缺压力仍在,但随着国内精炼镍产量逐渐提升,后续低库存压力或将缓解。总体来看,她认为2022全年镍市场供需过剩,且下半年供应过剩压力大于上半年。此外,在高通胀环境下美联储激进加息,全球经济衰退恐慌加剧的背景下,宏观面对镍价造成的压力也较大,因此她预计镍价将延续下跌趋势。 在锡市场方面,今年一季度锡价持续攀升至39万元/吨的历史高位,但进入5月锡价开启了漫漫下跌之路,产业企业纷纷开始停产检修“抱团取暖”。Mysteel锡分析师丁文强表示,通过调研国内20家锡冶炼厂结果显示,2022年6月精锡产量为11532吨,环比下滑25.5%,同比下滑23.1%。展望7月份,上述样本企业多数处于停产检修期,复产时间基本在当月中旬附近,预计7月份国内精锡产量继续下滑至7500吨附近。他表示,伴随锡价持续下跌,锡精矿加工费目前维持高位。 从锡供给角度来看,他表示随着海外精锡产能不断释放,上半年中国锡矿供应量较充足,叠加海外锡锭大量进口使得国内供应明显过剩,但冶炼厂在6—7月集中进行检修,叠加佤邦将矿产品出口关税从25%提高至30%,未来进口矿供给存在一定收缩预期,6—7月国内精锡产量将明显下滑。 从锡消费角度来看,他表示目前锡下游传统消费领域表现低迷,光伏、新能源等新消费虽表现亮眼,但其占比较低、提振有限。具体来看,二季度正值传统焊料行业消费淡季,传统电子锡焊料消费下滑明显,多数下游焊锡厂订单下滑三五成不等,不过江苏地区光伏消费表现突出,维持稳定增长态势。 总体而言,丁文强认为今年全球锡供应有恢复预期,需求增速放缓,三季度锡价或有阶段性回升空间,但供给过剩仍将导致价格重心进一步下移。 在铅市场方面,今年上半年铅价总体呈现先扬后抑的区间振荡走势,内外分化较为明显。看向下半年,Mysteel铅锌事业部经理陈标标预计,铅价总体仍将呈现为区间波动。 总体来看,陈标标认为由于供给端长期压力仍在,铅价上行空间受到限制,再生铅成本对铅价有一定支撑。他预计2022年原生铅产量将和2021年基本持平,而铅金属增量主要来自于再生铅,2022年再生铅产量预计企稳或微增,而需求端增速预计下滑1.5%左右。结合供需两端来看,他预计三季度偏强运行,四季度编弱振荡。 来源:期货日报
lg
...
Jupiter
2022-07-19
上海金属网早评7.19
go
lg
...
款。中国央行行长周六表示将加大实施稳健
货
币
政
策
,以支持实体经济。最后LME三个月期镍维持升势,盘中大幅上涨6.5%或1210美元,收报每吨20650美元。国内期市,夜盘沪镍低开上行,盘面走势继续跳升,主力合约拜托短期均线压制。最终升幅达到5.96%,收报每吨158930元,上涨8940元。宏观面担忧情绪继续趋缓,金属走势再度得到支撑,内外盘行情低位反弹;但是目前国内总体需求相对迟滞,淡季因素影响市场仍多表现谨慎,整体成交氛围平平,交投数量尚待提升。
lg
...
Elaine
2022-07-19
中国人民银行行长易纲线上出席二十国集团财长和央行行长会议
go
lg
...
济面临一定下行压力,人民银行将加大稳健
货
币
政
策
的实施力度,为实体经济提供更有力支持。易纲表示,人民银行将继续牵头做好制定转型金融政策框架等工作,与各方共同推进落实《G20可持续金融路线图》,发挥好金融在支持碳达峰碳中和上的重要作用。
lg
...
Elaine
2022-07-18
10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至2.78%
go
lg
...
面继续保持宽松,央行表示将继续合理搭配
货
币
政
策
工具,保持流动性合理充裕。6月份投资、消费和出口数据均好于预期,二季度经济实现正增长,此前公布的社融新增规模创历史同期最高,主要是信贷和政府债券显著增加,宽信用效果继续显现。不过7月以来国内疫情反弹,多地出现感染病例,影响经济恢复,国常会要求加大力度落实稳就业各项政策,以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。美国6月CPI同比创逾40年新高,美联储7月加息100bp概率提升,市场担忧全球经济放缓,金融市场波动加大。多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑,操作上建议观望为主。 来源:申银万国期货 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
lg
...
Elaine
2022-07-18
上一页
1
•••
155
156
157
158
159
下一页
24小时热点
暂无数据