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铜和螺纹钢价格走势分化的逻辑分析
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%][美元/吨] 图为LME铜价和美国
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变化 [螺纹钢市场分析] 上期所上市的螺纹钢和热卷,是全球成交量和持仓量较大的两个钢材期货品种。螺纹钢和热卷期货采用实物交割,受交割的限制,这两个品种的交易逻辑是国内钢材供需情况。以螺纹钢和热卷为代表的钢铁产业,供应和需求都在国内,属于典型的国内定价。 根据经合组织发布的报告,截至2023年年底,全球粗钢产能为25亿吨。其中,我国粗钢产能为12亿吨,占全球总产能的48%,是全球粗钢产能占比最大的国家。虽然我国粗钢产能很大,但行业集中度很低。前十家钢铁企业的粗钢产量占国内总产量的46%。宝武是国内较大的钢铁企业,其2023年产量占比不足全国的10%。 我国粗钢产能投放高峰期在2001—2011年,这也是制造业产能快速增长时期。2004—2011年,从各行业固定资产投资增速观察,黑色金属矿采选、有色金属矿采选和非金属矿采选行业的投资复合增速分别为49.8%、49.1%和43.2%,均强于制造业总体31.8%的增速水平。黑色金属行业固定资产投资增速最高。 2016—2018年是钢铁行业另一个产能投放高峰期,这一阶段的新增产能多由产能置换而来。自“十二五”规划开始,我国严禁新增粗钢产能,粗钢产能定格在12亿吨左右。但2016年以来,粗钢产量弹性很大,年增长率一度达到10%。这除了与高炉开工率变化有关外,也与转炉调整废钢比例以及高炉调整利用系数有关。 [万吨][%] 图为国内粗钢产量和增速变化 图为钢材价格和国内投资增速对比 钢材需求领域主要是地产、基建、制造业和出口。地产和基建占比在50%~70%,是钢材主要的需求行业。出口占比不高,其占产量的比重在5%~10%。根据Mysteel的数据,2022年,我国钢材下游需求量占比前三大领域分别是地产(占34%)、基建(占16%)、机械(占16%)。 通常,工业品价格由需求定方向。对比2008—2023年螺纹钢价格和国内投资增速不难发现,二者呈现正相关关系。 受投资增速下滑的影响,钢材产能处于过剩状态。公开资料披露,2023年,我国粗钢产能为12.5亿吨,表观消费量为9.1亿吨,产量为10.19亿吨。 [元/吨] 图为吨钢利润走势 [%] 图为高炉开工率变化 [历史走势复盘] 铜和螺纹钢价格走势多数时间是一致的。二者比值波动较大的时期有三个:2014—2015年、2015年12月—2017年、2022年至今。 2012—2015年,因产能过剩,铜和螺纹钢价格都处于下跌通道。2012—2015年,海外四大铁矿石迎来新产能投产周期,刚性产量增幅较大,叠加中国钢材产能集中投放,铁元素整体供应过剩,螺纹钢价格下跌。2012—2016年,全球铜精矿产量年均复合增速达到5.7%,产能过剩问题显现,铜价开启趋势性下跌行情。 图为铜和螺纹钢比价走势 矿山产能投放对铁元素和铜元素的影响是一致的,并不能解释铜价相对强于螺纹钢,更可能的原因在需求端。2014—2015年,铜价出现两次较大幅度的反弹,使得铜和螺纹钢比价走高。长周期看,铜价走势和美国PMI走势呈正相关关系。在铜价两次反弹期间,美国PMI都呈反弹之势。2014—2015年,美国PMI上行,铜价表现强于螺纹钢。当然,2014年国储收购铜也是一个重要因素。 2015年12月底,中央经济工作会议将供给侧结构性改革定为“明年及今后一个时期”的工作重点。钢材供应端受到影响而提前收缩。大量地条钢产能出清,中频炉退出,螺纹钢有效产能削弱,价格V形反转。同期,铜价表现则相对平稳,以至于二者比价自高位持续下跌。 2022年至今,铜和螺纹钢价格分化、比值抬升主要是需求端的分化造成的。铜定价的是全球制造业复苏、新能源周期开启,而螺纹钢定价的是地产行业弱势。 铜和螺纹钢的下游都有地产行业,但地产行业在钢材需求中的占比大于在铜需求中的占比。铜定价的是全球需求,而螺纹钢主要定价国内需求。国内地产行业的弱势对铜和螺纹钢需求都有拖累,但显然对螺纹钢的影响更大。 此外,铜和钢材下游都覆盖制造业,但当前处于新旧能源交替时期,以新能源为代表的经济周期对铜需求的拉动作用更大。 [总结] 制造业周期决定商品价格周期。长周期内,CRB指数和PMI呈现正相关关系。PMI处于上升周期时,商品价格跟随上涨,而PMI处于下滑周期时,商品价格跟随下跌。 图为铜价和美国PMI走势 虽然商品方向由经济周期确定,但商品各自供需面会决定价格的弹性。在经济上行期,供应偏紧的商品,其价格向上的弹性大于供应宽松的品种,紧缺的商品需要靠利润扩张来释放产能和产量,供应过剩的商品需要靠利润收缩来降低产能和产量。基本面上,铜和螺纹钢的下游都覆盖地产和制造业,但铜需求侧重于制造业,且在电力环节的需求占比高达46%。螺纹钢需求更侧重于地产行业,且主要定价国内需求,地产需求占比34%。 图为全球制造业PMI和CRB指数走势 铜和螺纹钢作为两种重要的工业原材料,多数情况下,二者走势一致,但近年价格出现分化,二者比价拉大,钢铁企业经营负担沉重。另外,大量使用铜作为辅助材料的企业,也面临较大挑战。 面对铜和螺纹钢的价格差异,钢铁行业需要采取应对策略来缓解压力,如转变发展思路,加大对新材料的研发和应用;压减开支,降低生产成本;控制产量等。 近日,地产重磅政策不断。5月17日,继上午召开全国切实做好保交房工作视频会议后,午间,央行、国家金融监管总局连发“红包”,包括降首付、取消利率下限、降公积金贷款利率。下午,国务院举行政策例行吹风会,住房城乡建设部、自然资源部等相关部门负责人介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。此次政策“组合拳”从供需两端着手,助力地产行业发展,钢铁行业也将随之受益。(作者单位:广发期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
05-19 23:30
亚洲股市跟随华尔街涨势,美元因美国通胀缓解而下跌
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5月16日 - 周四亚洲股市上涨,受到华尔街隔夜创历史新高的提振,此前美国通胀报告较为温和,提高了市场对美联储今年至少降息两次的预期。
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05-16 18:35
多空因素交织 期债区间运行
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业相关商品价格方向是边际回升。不过目前
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仍在低位,一季度货币政策执行报告强调,实体经济需求不足仍是通胀的主要约束,而货币政策对通胀的关注度提升。 4月新增社融-1987亿元,同比少增1.42万亿元。从分项上来看,政府债发行同比少增5532亿元,显著拖累社融增速,此外信贷、未贴现银行承兑汇票、企业债券等分项也形成同比拖累。本月社融低于预期,应与近期央行加大防资金空转力度、禁止手工补息有较大关联,短期对企业活期存款、贷款均有明显影响,此外结合一季度货币政策执行报告,央行在专栏中特别强调信贷总量的放缓并不意味着对实体支持力度减弱,伴随我国经济转型升级,未来信贷规模的重要性降低,“有效需求”的关注度显著提升,信贷增长或由供给导向转向需求导向。从4月信贷数据来看,居民信贷、企业中长期贷款均明显同比少增,企业部门票据同比正增长是信贷总量的主要贡献,除了手工补息和对信贷结构调整的因素之外,实体融资需求仍待恢复,财政发力的重要性边际提升。 综合一季度货币政策执行报告、4月通胀、信贷数据,当前期债或仍处在多空交织、缺乏交易主线的环境下。一方面,当前通胀边际有温和回升迹象,但尚处于低位,信贷数据指向实体融资需求亟待拉动,货币政策未到转向时间,对通胀关注度提升,如果未来通胀超预期偏弱,可能成为宽松的触发剂;另一方面,央行也认为当前物价低位“不是货币供给不够”,而是实体经济需求不足和供需失衡,二季度宏观政策发力的重点在于财政政策,政府债发行放量预期是目前债市的主要压制。短期来看,债市仍处于上有顶、下有底的区间震荡阶段,10年期国债利率或位于2.25%~2.35%区间,围绕资金面波动,易受消息面扰动。且分期限来看,长端债券利率仍受到央行关注,短期博弈属性或明显降低,中短端品种表现或相对稳定。重点关注政府债供给节奏、央行对冲举措和资金利率稳定性。(作者单位:广发期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
05-13 09:00
油价因美国利率更高更久的前景及美元走强而下跌
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5月10日- 由于美国央行官员的评论表明利率可能会更高更久,这可能会阻碍世界上最大的原油消费者的需求,周五油价下跌了近1美元/桶。
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Crayon
05-11 17:02
建议持有中短期品种
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长期国债收益率作为名义利率,本身会随着
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回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑”的判断,长期国债收益率具有回升动能。其二,该负责人对近期长期国债收益率快速下行、利率曲线平坦化的解释为“供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动”,并明确提出“随着未来超长期特别国债发行,‘资产荒’的情况会有缓解,长期国债收益率也将出现回升”。 4月23日,财政部发文,支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。当日,央行有关部门负责人对此进行回应,一是明确央行在二级市场买卖国债可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备,未来央行开展国债操作也会是双向的;二是明确中国人民银行买卖国债与国外经济体央行的量化宽松操作是截然不同的。可以看出,我国央行在二级市场买卖国债更多是作为流动性管理以及引导利率曲线围绕政策利率波动的工具,并非以扩表为目的。其对债市并不会形成长期的大幅的新增买盘力量。从实际情况来看,央行持有国债的规模仅1.5万亿元,其中特别国债规模不足2000亿元。买卖国债对市场的短期影响有限。 本轮国债期货持续走强主要受货币政策预期抢跑、基本面重新定价和机构配置行为三重因素驱动。政策预期方面,近期央行对经济形势表态正面,且多次提及“避免资金空转”“长期收益率”等,笔者认为整体政策取向维持积极,货币政策操作空间仍大。不过,从基本面走势及近期央行表态来看,短期总量型货币政策进一步发力的可行性及必要性均不大,需要等待外汇压力缓和、存款利率下行、地产和社融等数据出现新变化等。基本面方面,经济继续温和复苏,修复斜率改善尚待更多数据验证,短期其不能成为行情反转的驱动。机构配置方面,目前机构欠配还在持续,关注二季度国债和地方债发行提速的影响。近期,财政部对专项债发行进度偏缓作了解释,并对超长期特别国债发行计划作了介绍,市场对5—6月利率债供给放量的预期升温。 综上所述,国债期货市场整体走强趋势并未被打破,但进一步上行需要新的驱动,短期调整压力来自政策导向以及利率债发行。结合期限利差相对位置、交易拥挤度,建议继续持有中短期品种,而对30年期品种保持谨慎。(作者单位:广州期货) 来源:期货日报网
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04-25 09:30
分析人士:持续走高的空间不大
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,货币政策尚未转紧。我国内需仍待提振,
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偏低,货币政策的总基调仍偏宽松。央行在上周的新闻发布会上也明确表示“未来货币政策还有空间”。另一方面,实体融资需求短期难有明显起色。居民部门主动举债意愿偏低,而近期政府债发行节奏也偏慢。4月份以来,资金面表现均衡偏松,尤其是非银资金面相对偏松,税期对资金利率的影响也比较有限。虽然当前国债期货的价格已经处于高位,但机构欠配问题仍比较严重,在其他各类资产表现一般的情况下,机构只能继续买入国债,因此国债期货价格屡创新高。 持续攀升的“国债热”,使得市场出现国债“抢购潮”,上线“秒没”成为发售常态,国债供需矛盾尤为突出。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆告诉期货日报记者,一方面,受专项债项目申报及审批滞后影响,地方债净供给较往年明显偏慢,而超长期特别国债发行也晚于预期。另一方面,债市需求端仍然较强劲,且市场对宽货币政策的预期仍然较强,这也支撑了投资者对国债现券及期货的强劲配置需求。 财政部也注意到了这一现象,在上周一国新办新闻发布会上,财政部国库司司长李先忠表示,为了进一步满足投资者购债需求,下一步要研究适当增加发行规模。不过上周是国债发行空白期,超长期国债并未发售让不少投资者的预期落空。 程小庆认为,从前期国债的季度发行计划上看,今年二季度每月留有一周发行空白期,且无三十年期、五十年期两类超长期普通国债发行计划,可能是为二季度发行超长期特别国债预留空间。上周超长期特别国债未发行,目前超长期特别国债发行或晚于预期。4月17日,国家发改委指出“将加快推动超长期特别国债落地”,且本次超长期特别国债从项目申报到发行的时间可能偏短,预计仍有可能在二季度启动发行。短期看,超长期特别国债发行晚于预期支撑市场多头情绪,中期看,后续超长期特别国债启动发行以及专项债发行加速则可能对债市形成一定供给压力。 “今年超长期特别国债发行节奏略慢于市场预期。一方面,一季度经济增速超市场预期,发行特别国债稳基建、稳增长的紧迫性不高。另一方面,超长期特别国债不计入财政赤字,项目收益是偿还债务的主要资金来源,这意味着超长期特别国债对应的项目质量较高,项目储备、申报均需要时间。”张粲东表示,超长债供给对国债市场的影响主要有两个方面:一是债券供给增加后,资金面往往会收敛;二是超长期特别国债的计划发行规模为1万亿元,这会直接改变超长债市场的供需结构,超长债下跌的概率较高。上周超长债并未发行,随后便出现补涨行情。 除“抢购”外,市场最关心的是国债收益率已经达到历史低值,债市是否会继续走高? 对此,南华期货债券分析师徐晨曦认为,外部地缘冲突不断,国内经济复苏动力仍待提升,的确能一定程度上推动债市继续走高。但目前美联储降息的预期时点延后,基于经济形势国内货币政策仍在观望,央行并不急于降息,机构负债成本下降幅度有限,预计债市走高的空间有限。 “3月美国通胀超预期反弹后,美联储官员通胀信心回摆,后续美国仍面临核心服务通胀反弹风险,美联储降息时间或推迟。国内方面,央行在稳汇率及防资金空转思路下,短期降息可能性不大,预计将主要通过公开市场操作投放流动性配合政府债发行。”程小庆认为,后续看,债市在供给仍未放量以及供需矛盾推动下,或延续偏强表现,不过在政策利率未出现下调的情况下,债市利率进一步下行的空间也有限。 来源:期货日报网
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期货日报网
04-23 07:15
SMM白银论坛圆满落幕! 白银产业链干货请查收~
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。2024年影响因素:美联储货币政策,
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,金融环境风险。IMF预计美国2024年全年GDP增长2.1%,2025年全年GDP增长1.7%。 欧元区 欧元区2023年GDP增长率0.5%。2024年欧洲经济可能恢复差于预期,主要受乌克兰战争影响。IMF预计欧元区2024年全年GDP增长0.9%,2025年全年GDP增长1.7%。 中国 中国2023年GDP增长率5.2%。 维持经济稳健是重中之重(房地产,投资,汇率)。 IMF预计2024年GDP增长4.6%,2025年GDP增长4.1%。 新兴经济体 金砖国家(BRICS)GDP季同比 2024年价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致,根据近十年的数据统计,两者的相关性系数可以达到0.939。 ►影响:贵金属价格何去何从:美联储经济政策依然是价格影响主线! 价格影响机制 重点关注美国通胀和经济!!! 利率期货显示,美联储5月份维持利率不变的概率为96.8%,6月份维持利率不变的概率已经升至81.1%,7月份维持利率不变的概率升至55.1%,而9月份降息的概率也仅68.6%。 2. 地缘政治展望 3.欧洲央行货币政策:仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。 近期上涨资金从何而来? 发言主题:当前背景下白银市场分析及发展方向 发言嘉宾:有色金属工业协会金银分会 孙幼平 2023年白银行业情况 2023年全球白银现货供应量为31135 吨,同比降低1%。其中,矿产银达到 25505 吨,同比降低2%:墨西哥、秘鲁、阿根廷降幅最大,玻利维亚和智利矿山产量上升在一定程度上抵消上述国家产量的下降。全球矿产银产量排名前五的国家为墨西哥、中国、秘鲁、波兰和玻利维亚。前十个国家产量占比为85%。再生银产量为5630吨,同比增长1%。 全球白银需现货求 世界白银协会预计,2023年全球白银现货消费为36297吨,同比下降9.39%。各主要领域,现货投资、首饰及银器、摄影用银同比下降。工业用银同比增长。全球光伏产业在能源结构转型的大背景下,产业规模和装机增速屡创新高。新增装机411GW,同比增长59%。2023年装机容量增长最快的五个国家分别为:中国、美国、日本、德国、印度。据世界白银协会统计,2023年全球光伏用银量为5011吨,同比增长15%。 白银现货市场供需平衡 2023年,白银现货市场供应缺口较上一年缩窄,缩短4386吨;交易所库存比前一年有所下降,降至8643吨,但仍维持在高位。现货投资差异化发展,ETF全年净流出。2023年,白银现货投资同比下降21%,为三年来的低点。ETF持仓水平反应了投资者的兴趣。全年白银ETPs净流出2935吨。期货市场多空情绪变化,根据CFTC公布数据显示,2023年市场整体看多白银。 从白银的价格走势来看:2023年全球白银价格较上年有所增长,LBMA现货白银定盘价年开盘24.295美元/盎司,年内最高价为4月14日26.025美元/盎司,最低价为3月10日20.09美元/盎司,振幅达30%;年底收于23.79美元/盎司;年均价23.47美元/盎司,同比上涨7.91%。 2023年中国白银市场供求 据中国有色金属工业协会统计,全年白银产量为22755吨,同比下降5%。精炼铜产量1298.8万吨,同比增长13.5%。精炼铅产量756.4万吨,同比增长11.2%。精炼锌产量715.2万吨,同比增长7.1%。 发言主题:银生产-循环技术进展 发言嘉宾:广东省科学院资源利用与稀土开发研究所教授 刘勇 前言 白银是一种重要的贵金属,具有货币、投资、商品三种属性。估计2023年全球白银需求总量达到11.4亿盎司(3.55万吨),工业需求达到6.0亿盎司(1.87万吨),较2022年增长8.0%,工业部门的旺盛需求使白银总需求量保持在历史高位。 随着高新技术的发展,特别是电子信息和新能源产业的飞速发展,战略新兴产业对白银的需求大量增加,具有战略紧缺资源的属性。 1.2白银供需情况 白银全球年供给量约32000吨,供应大幅短缺,约10%。 白银生产 2.1白银矿产资源储量 我国白银储量仅占全球总储量的8%左右,是白银主要进口国。 国内矿山白银资源;进口含银铜精矿、铅精矿和锌精矿;国外进口银矿砂及其精矿;国内外含银废料。 2.2 白银主要生产方式 ♦铅电解阳极泥冶金 ♦铜电解阳极泥冶金 ♦锡、镍等其他金属电解阳极泥冶金 ♦金银矿氰化冶金 ♦高银废料(饰品、合金等)再生冶金 ♦低银废料(电子废弃物等)再生冶金 ♦其他含银物料(废水、污泥等)的回收 2000年我国白银产量仅1588吨,2012年增至14104吨,跃居世界第一位,2020年产量约19000吨(按照白银总产量统计)。 我国金银产量的60%以上来自铜铅电解阳极泥。 》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道 至此,2024 SMM(第十九届)铅锌大会暨铅锌技术创新论坛——白银论坛圆满落幕! 感谢您对本次峰会的关注和支持! 来源:SMM
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SMM上海有色网
04-19 17:55
【黄金收市】降息可能性降低、中东紧张局势增加,黄金避险吸引力加强,金价继续上涨
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总裁Daniel Pinto表示,鉴于
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居高不下,美联储今年可能根本不会降息。Pinto在华盛顿一个活动上说,“美联储可能要等更长一段时间才会降息,但加息可能性非常非常低”。他认为美联储现在不会急于采取行动,因为太早降息会带来痛苦的结果,可能导致经济衰退。最近的经济数据显示,美国通胀仍然高于许多人今年早些时候的预期,使得美联储快速降息的可能性下降。Pinto的观点与摩根大通CEO杰米·戴蒙一致,后者在本月早些时候给股东的一封信中写道,顽固的通胀压力可能导致利率高于市场预期,摩根大通对2%-8%甚至更高的利率水平做好了准备。 贝莱德首席投资官Rick Rieder认为美联储希望在今年进行一到两次的降息,美联储存在今年不会降息的可能性。他表示,美联储应将利率下调100个基点,但(目前)他们应该保持耐心。 较高的利率降低了持有无收益黄金的吸引力。 中银国际分析师表示,随着美联储降息预期的下降,以及价格快速上涨时出现的自然获利回吐,黄金可能会面临一定压力,但大幅下跌的可能性不大。 近期,黄金价格持续高位,在中国国内多地的银行、金店,交易黄金的顾客络绎不绝,有人选择买入,也有越来越多的人选择把家里“存货”出手变现。在上海多家银行,近期黄金回购量维持高位,并且大客户频出,有人出手11公斤黄金,套现600多万元。据了解,国际金价已进入高位盘整阶段。专业人士建议,短期追涨的市民应保持谨慎。 4月17日,世界白银协会发布的最新报告指出,由于工业需求强劲,预计今年全球白银的供应缺口将会扩大17%。以白银的国际计量单位金衡盎司计算,缺口会达到2.153亿金衡盎司。白银有多领域的用途,包括珠宝、电子产品、电动汽车、太阳能电池板,还可用作投资。值得注意的是,这已经是白银连续第四年面临结构性的市场短缺。分析认为,在白银供应短缺的背景下,银价将得到支撑。今年迄今为止白银期货已经上涨了将近19%。分析人士表示,看好白银未来的走势,认为白银还有上涨空间。 “白银短缺的说法正在引起人们的关注,需求持续超过新的供应。这种不平衡可能会导致未来的价格大幅调整,”贺利氏金属公司的贵金属交易员 Alexander Zumpfe 表示,“白银市场的长期趋势仍然看涨,而短期价格走势可能会波动并受到期货交易的影响。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件(北京时间)】 ①05:45美联储博斯蒂克发表讲话 ②07:30日本3月核心CPI年率 ③14:00德国3月PPI月率 ④14:00英国3月季调后零售销售月率 ⑤22:30美联储古尔斯比参与问答环节 ⑥次日01:00美国至4月19日当周石油钻井总数
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慧宣鑫语
04-19 06:55
韩骁:贵金属上半年或宽幅震荡 下半年或打开上行空间【白银论坛】
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。2024年影响因素:美联储货币政策,
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,金融环境风险。IMF预计美国2024年全年GDP增长2.1%,2025年全年GDP增长1.7%。 欧元区 欧元区2023年GDP增长率0.5%。2024年欧洲经济可能恢复差于预期,主要受乌克兰战争影响。IMF预计欧元区2024年全年GDP增长0.9%,2025年全年GDP增长1.7%。 中国 中国2023年GDP增长率5.2%。 维持经济稳健是重中之重(房地产,投资,汇率)。 IMF预计2024年GDP增长4.6%,2025年GDP增长4.1%。 新兴经济体 金砖国家(BRICS)GDP季同比 2024年价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致,根据近十年的数据统计,两者的相关性系数可以达到0.939。 ►影响:贵金属价格何去何从:美联储经济政策依然是价格影响主线! 价格影响机制 重点关注美国通胀和经济!!! 利率期货显示,美联储5月份维持利率不变的概率为96.8%,6月份维持利率不变的概率已经升至81.1%,7月份维持利率不变的概率升至55.1%,而9月份降息的概率也仅68.6%。 2. 地缘政治展望 3.欧洲央行货币政策:仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。 近期上涨资金从何而来? 4.贵金属需求 其对中国黄金的消费需求量进行了介绍。 5.贵金属头寸与持仓 6.贵金属套保头寸 7.贵金属投机头寸 价格分析 韩骁表示:2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。结合基本面与技术面的综合因素,预计2024年上半年是个宽幅震荡上行的宽幅震荡行情,2024年下半年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。2024年黄金价格上方压力位位于2500美元/盎司附近,下方低位位于2100美元/盎司附近。 2024年白银价格上方压力位位于34.0美元/盎司附近,下方低位位于24.0美元/盎司之间。 2024年白银TD价格区间在6000元/千克-8000元/千克。 投资策略 套期保值策略 预计2024年金属价格是一个宽幅震荡向上过程,对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。 投资策略 中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有,2100以下可以考虑建仓中长线多单,中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道 来源:SMM
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SMM上海有色网
04-17 15:40
逢回调增配IF、IH多单
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同比增速回升,将传导至CPI,进而抬升
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。住宅库存处于历史低位,房价反弹的1年期滞后传导效应将逐步在租金回升中体现。 美国3月PMI数据整体较好,ISM制造业PMI为50.3,经历长达16个月的收缩后重返荣枯线之上。一季度超预期的各项数据带动实际利率上升,此前市场演绎的预防式降息的必要性下降。此外,3月非农就业30.3万人,也超出预期,同时季调失业率为3.8%,与上期持平。分行业来看,制造业代替服务业贡献就业率和劳动参与率扩张的主要增量。短期内偏紧的劳动力市场为居民名义薪资增长率提供支撑。 尽管美国实际国民收入增长率跌至衰退警戒线之下、破产企业申请数量逐渐增加、M2货币供应负增长率高于2008年金融危机时的水平,但总体上企业金融环境相对宽松、信用利差尚在低位、3月零售数据再超预期,共同推动美联储降息预期延后至9月。 非美经济体货币政策分化 欧洲方面,CPI与核心CPI表现好于预期,但工业产业同比与零售销售环比低于预期。通胀担忧减轻之下,经济衰退担忧升温,叠加瑞士央行率先降息,抬升欧洲各国央行降息预期,市场对欧洲央行6月降息预期较高,欧元大坝效应减弱。日本方面,2月核心机械订单环比超出预期,但日元汇率跌穿154,过弱日元或成为日本央行加息的影响因素之一。隔夜互换利率数据显示,今年日本央行或有20BP的加息空间。 国内数据整体向好 国家统计局公布的数据显示,一季度国内GDP同比增长5.3%、环比增长1.6%,均超出预期,开局良好。3月制造业PMI重返扩张区间,超预期回升至50.8,一方面因企业有季节性补库需求,另一方面因订单相关指标表现较强,尤其出口需求良好。3月出口增速同比回落至-7.5%,但不必过于悲观,出口数据的大幅波动受到春节因素的影响。3月进口同比增速为-1.9%,两年平均增速为-2%,表明国内需求仍待提振。 社融方面,3月新增社融4.87万亿元,同比少增0.5万亿元。从分项来看,信贷因去年高基数与当前融资需求较弱,同比少增6587亿元;政府债发行节奏延续“地方债发行较慢、国债发行较快”的特点,同比少增1373亿元;企业债因去年基数偏低与低利率环境影响,同比多增1251亿元。 通胀方面,CPI环比下降1%、同比上涨0.1%,因节后消费需求季节性回落,食品与出行价格回落,居住、教育文化、烟酒、娱乐等涨幅为近年来低位,表明需求仍需进一步修复。PPI环比与同比皆下降,但4月以来,黑色与有色金属涨幅显著,4月PPI数据预计转好并向CPI传导。3月住宅销售符合“小阳春”效应,新建住宅与二手房成交量上升。各线城市商品房销售价格环比降幅略有收窄、同比降幅扩大,二手房“以价换量”还在持续。从全国固定资产投资来看,同比增速连续回升,主要增长在于第二产业,随着以旧换新政策的逐步推进,固定投资增速将延续增长态势。 整体来看,美元指数和美债收益率强势,制约全球股指上行空间,汇率影响边际放大。此外,我国宏观经济数据有所修复,存在结构性亮点。国务院发布新“国九条”稳定资本市场,严格上市公司持续监管、加大企业分红与退市力度等,更有效保障中小投资者权益,短期利好红利与权重股,长期利好股市整体。操作上,建议逢回调布局IF、IH多单。(作者单位:长江期货) 来源:期货日报网
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04-17 09:00
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