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Elaine2022-07-22

一、钢材期现市场价格 7月21日，国内钢材市场价格震荡偏弱，唐山迁安普方坯出厂价稳报3550元/吨。当前商家继续以降低库存来规避风险，下游采购积极性不高，市场情绪观望为主。 21日，期螺主力震荡偏强，收盘价3831涨0.68%，DIF继续向上靠拢DEA，RSI三线指标位于36-41，处于布林带下轨与中轨之间运行。 21日，国内5家钢厂下调建筑钢材出厂价。其中，沙钢、中天钢铁分别下调7月下旬出厂价300元/吨和400元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：7月21日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4034元/吨，较上个交易日下跌6元/吨。伴随着近期钢厂停产、检修增多，本周产量继续下降，库存持续去化，表观消费有所好转。短期来看，目前市场需求端表现不稳，价格上涨乏力，同时伴随着钢厂利润修复，部分区域钢厂有随时复产可能。因此预计22日国内建筑钢材价格或将继续窄幅震荡运行。热轧板卷：7月21日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3862元/吨，较上个交易日下跌13元/吨。目前市场心态偏弱，短期难以扭转，成交也没有起到支撑，但从本周数据来看，热卷产量下降5.23万吨，厂库增加0.5万吨，社库增加0.64万吨，表需略有回升，目前钢厂利润击穿后已没有边际保证，钢厂逐步放缓生产节奏，检修减量渐有增加，但目前减产节奏较慢，在本就淡季的情况下需求弱势，降库缓慢，加上连续快速下跌导致市场信心不足，商家资金压力加大，接单依然极弱。短期来看，随着减产的增加，市场价格可能稍有企稳，但整体依然不太乐观，建议收缩资金、降低库存，熬过行业下行周期。冷轧板卷：7月21日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4398元/吨，较上个交易日下跌8元/吨。据Mysteel最新数据统计，现冷轧钢厂库存41.08万吨，周环比增加0.54万吨，社会库存138.79万吨，周环比增加0.06万吨，总库存179.87万吨，环比增加0.60万吨，库存压力尚在。市场方面，由于黑色期货震荡运行，现货市场价格波动幅度较小，涨价意愿并不明显，当前商家操作仍旧以成交去库存为主。临近钢厂结算周期，商家对结算价格并没有抱有太大的希望，预计仍旧以亏损为主。综合来看，故预计22日国内冷轧板卷价格或将震荡运行。中厚板：7月21日，全国24个主要城市20mm普板均价4221元/吨，较上一交易日下跌18元/吨。从供应角度来看，由于钢厂订单情况不甚理想，并且面临亏损，钢厂后期有调整生产节奏的计划。从流通环节来看，由于今日成交疲软，交投氛围差，成交量明显缩水。当下贸易商多以降库出货为主，对于后市并不持有乐观态度，降低库存以来规避风险。下游采购积极性不高，按需采购，综合来看，预计22日全国中厚板市场震荡调整运行。三、原燃料市场价格进口矿：7月21日，山东地区进口铁矿石现货市场价格震荡下行，市场交投情绪较差。截止发稿，山东地区了解到部分成交：青岛港：PB粉660、663元/吨；日照港PB粉660、665元/吨。焦炭：7月21日，焦炭市场继续偏弱运行，今日主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅200元/吨，干熄降幅240元/吨，第四轮焦炭价格下降已基本落地，四轮累计降幅为900-940元/吨。焦企生产积极性偏弱，整体开工率继续下滑，焦炭库存小幅累库，整体库存低位运行，出货正常，第四轮落地市场悲观情绪蔓延，焦企限产范围有扩大的趋势，影响焦炭供应进一步收缩。钢厂方面，钢厂多控制到货，以按需采购为主，目前下游终端市场仍无明显好转，钢厂成材利润倒挂，导致检修减产情况增多，短期内焦炭市场偏弱运行。废钢：7月21日，全国45个主要市场废钢平均价2270元/吨，较上一交易日价格上调15元/吨。具体来看，前两日建筑钢材成交量数据低位震荡，今日废钢市场上行走势也愈加放缓，在焦炭、铁矿以及建材均明显下行的行情下，废钢上行的空间收窄，转而下滑的势头愈发明显。但同时近期钢厂到货量少，中小型采购废钢的需求也仍然存在。由此预判，短期废钢市场或将进入震荡行情，上下空间均相对有限。四、钢材市场价格预测供给方面，据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量883.23万吨，周环比减少23.31万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计348.42万吨，周环比减少17.95万吨；热轧板卷、冷轧板卷、中厚板产量合计534.81万吨，周环比减少5.36万吨。需求方面，据Mysteel调研237家贸易商，本周一至周三，建材成交量分别为20.0万吨、14.8万吨和15.8万吨。本周钢材需求好于上周，但随着钢价超跌反弹，下游采购意愿不佳，淡季需求疲弱态势不改。库存方面，本周钢材总库存量1948.38万吨，周环比减少94.64万吨。其中，钢厂库存量568.48万吨，周环比减少41.80万吨；钢材社会库存量1379.90万吨，周环比减少52.84万吨。由于越来越多的钢厂主动减产，供需矛盾有所改善，高库存压力得到缓解。不过，高温淡季，疫情反复，以及地产信用问题等利空因素依然存在，制约需求进一步释放。同时，国际局势复杂严峻，美联储、欧洲央行7月加息预期升温。钢市情绪由悲观转向观望，短期钢价或震荡运行。

我的钢铁网2022-07-22

夜盘成材盘面窄幅震荡

【钢材】钢材：夜盘成材盘面窄幅震荡。近期随着螺纹淡季去库的推进以及海外出口利润的打开，盘面呈现出小幅反弹的迹象。值得注意的是，无论是成材的去库，还是出口利润的打开，都和成材由于价格下跌导致的亏损减产有关，需求层面尚未看到明显的边际好转，周度表观需求仍在300万吨附近徘徊。另一方面，随着炉料现货价格的下跌，高炉和电炉的盈利情况均有所好转，本周电炉的产量也有所抬升，钢厂在利润回归后显现出了一定的复产意愿，这或将对后期的去库斜率造成一定的拖累。总的来说，在需求边际没有明显好转，且炉料现货趋弱的环境下，以目前长短流程均有利润的估值水平，成材自身的价格或难有趋势性上涨的空间。进一步突破需要看到需求向上弹性高于供给，在低库存环境下形成以需求端为主导的去库态势，届时价格的修复性上涨或将会较为流畅。【铁矿】铁矿：夜盘价格震荡。从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，同时港口铁矿进入累库周期。从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，预计后市价格有望呈现偏强走势。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-22

上海期货交易所交易综述7.21

Elaine2022-07-21

Mysteel解读：钢厂大面积亏损，无缝管何以一枝独秀？

，钢厂已经到达盈亏边缘线了，6月份随着钢材价格持续下跌，卷螺厂都已经进入了全面亏损状态，其中螺纹由于大幅减产表现相对坚挺，当期理论亏损达200元/吨，热卷由于供应持续高位，但下游需求不及预期，当期亏损一度超过400元/吨。直到近期由于原料价格跌幅过大，钢厂当期理论利润才有所修复，但由于下游需求未能有效改善，钢厂与贸易商的经营形势依旧严峻。二、无缝管利润根据目前估算的理论利润来看：本周山东样本企业理论利润为540元/吨，周环比增140元/吨；江苏样本企业理论利润为1090元/吨，周环比增240元/吨。三、近期无缝管利润增加的原因 1.管坯价格连续下跌，管材报价未及时跟进由于近期管坯价格下跌速度过快，上周跌幅达400元/吨，较上月更是有近1500元/吨的价差，但无缝管报价却并未及时跟进，利润才出现了大幅增加。无缝管生产企业主要以加工企业为主，宁可停产也不愿意亏损，所以管厂不愿意快速跟跌。 2.部分钢厂停产减量，流通资源偏紧导致价格坚挺从4月开始江鑫停产，临沂地区管厂管坯采购成本开始增加，使得以流通市场为主的临沂无缝管价格有所抬升，最终导致临沂无缝管失去价格优势，从而开始降低产量。根据Mysteel调研数据，2021年国内无缝管产能主要集中在华东地区，占比达65%以上，市场缺少了临沂无缝管的压价竞争，价格基本卡在利润线以上。 3.出口同比改善，国内需求稳定从统计局公布的数据来看，今年以来无缝管的出口明显增加，原因在于俄乌冲突加剧了国际社会的能源危机，西方国家为缓解高价石油压力，纷纷加大了能化领域的投资，对管材的需求明显放量。国内的管材需求也较为稳定，虽然房地产投资下滑，但国家对于市政工程、水利建设、能源电力方面的投资力度加大，对管材的需求提供了有力支撑，无缝管的价格也因此相对其他品种表现坚挺。四、无缝钢管高利润的可持续性虽然无缝管的理论利润可观，但钢厂并不能兑现这个利润。从生产流程来讲，无缝管厂多数为调坯轧材企业，管厂对的管坯都是按需采购，现阶段管厂基本不存在大批量采购管坯操作。因此管厂管坯库存多为前期高价位，若按经验值来看，假设钢厂目前管坯是7天前的，那么山东调坯轧材无缝管厂实际利润差不多在100-200元/吨不等。如果时间往后推移，钢材行情稳定一两周，无缝管厂将陆续跟近原料价格，那么无缝管生产企业理论利润将会快速修复，所以后期钢厂的利润水平需要持续关注管坯价格的调整幅度。

我的钢铁网2022-07-21

每日钢市：钢厂对焦炭第四轮提降，钢价上涨存阻力

一、钢材期现市场价格 7月20日，国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂价稳报3550元/吨。今日，螺纹钢、热卷等期货价格走强，但现货市场整体成交表现一般。钢厂普遍亏损或处盈亏边缘，仍有减产意愿，焦炭、焦煤、铁矿石等原燃料期货价格承压下行。 20日，期螺主力震荡偏强，收盘价3830涨0.42%，DIF向上靠近DEA，RSI三线指标位于36-41，处于布林带中轨与下轨之间运行。 20日，国内4家钢厂上调建筑钢材出厂价20-70元/吨，2家企业下调20元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：7月20日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4040元/吨，较上个交易日上涨4元/吨。从成交方面来看，终端采购正常，投机需求平稳。短期来看，市场需求整体偏弱，价格继续上涨存在阻力，因此预计21日国内建筑钢材价格或将维持窄幅震荡运行。热轧板卷：7月20日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3875元/吨，较上个交易日下跌5元/吨。当前热卷下游整体采货量不及预期，下游多谨慎操作，导致整体商户出货量一般，市场情绪偏弱。另一方面，由于当前高成本资源较多，为减少损失，商户挺价意愿强烈，市场现货价格较为坚挺。预计21日热轧板卷价格或将震荡盘整运行。冷轧板卷：7月20日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4406元/吨，较上个交易日下跌4元/吨。临近月底，各钢厂结算价即将出台，为防止结算价格过高，商家涨价意愿较弱，多以稳价出货为主。另外，近期出货不畅，库存持续增加，商家出货压力有所增大，当前操作多以成交去库为主。心态方面，前期价格跌势太快，下游心态多谨慎，目前多持观望态度。随着午后期货盘面有所回落，今日整体成交变现不理想。综上所述，预计21日市场价格或将震荡偏弱运行。中厚板：7月20日，全国24个主要城市20mm普板均价4239元/吨，较上一交易日下跌8元/吨。近期贸易商尚处积极降库阶段，部分钢厂检修也提上日程，但需求预期持续低迷，贸易商对后市信心较弱，操作方面还是多以出货回笼资金为主。价差方面，目前南北价差较小，南方价格持续低位，钢材南下趋势走弱，北方资源多以当地消化为主。综合来看，现货价格尚处震荡调整阶段，预计21日全国中厚板价格窄幅盘整。三、原燃料市场价格进口矿：7月20日，唐山地区进口矿市场小幅上行，市场成交一般。唐山地区报价PB粉705-710元/吨，麦克粉685元/吨，超特粉595元/吨，纽曼筛后块820元/吨，混合粉628元/吨。焦炭：7月20日晚唐山个别钢厂执行焦炭价格下调，湿熄降幅200元/吨，干熄降幅240元/吨，调整后准一级焦炭现汇到厂含税价2460-2510元/吨，第四轮焦价落地速度加快。焦企整体开工率有所下滑，焦炭库存小幅累库，总体仍以低位运行，且部分焦化厂已开始逐步实施限产计划，影响焦炭供应进一步收缩。钢厂利润继续倒挂短期内难以恢复，钢厂检修减产范围明显扩大。短期内焦炭市场较弱运行。废钢：7月20日，全国45个主要市场废钢平均价2255元/吨，较上一交易日价格上调11元/吨。钢厂方面，中小型钢厂在到货持续直线下滑的情况下，率先试探性上涨废钢采购价格，抢货现象增多；市场方面，由于对当前局势不看好，即便小涨收货，也是为了拉低成本，市场主体仍以稳中小涨为主。短期来看，废钢价格仍有较大概率上涨，但也不排除市场再次情绪性下滑，近期需重点关注全国范围内钢厂生产方面通知。四、钢材市场价格预测需求方面：据Mysteel调研237家贸易商，周二建材成交量14.80万吨，较上一日减少5.2万吨。随着终端短暂补库以及钢价拉高，市场成交量再度回归平淡，但也没有变的更差，市场情绪尚算稳定。供给方面：自6月15日以来，截至7月19日全国样本企业共有41座在检高炉，铁水日产量减少19.78万吨；共有21座在检电炉、粗钢日产量减少6.81万吨；共有31条在检轧线、累计影响成材日产量11.51万吨。综合来看，钢市供需延续两弱态势，高库存仍处于主动去化阶段，市场情绪观望为主，短期钢价或震荡运行。

我的钢铁网2022-07-21

Mysteel解读：卷螺价差由扩张至倒挂，后期仍有逆向走扩可能

我的钢铁网2022-07-21

随着钢材期现价格在近期的下挫，钢坯的进口利润转负

【钢材】钢材：随着钢材期现价格在近期的下挫，钢坯的进口利润转负，而卷板的出口窗口随着国内价格的急跌，以及海外钢价的企稳回升再度打开，内外价差层面出现了一定的利多。另一方面，政策对商品房交付和贷款问题的表述也一定程度上缓解了市场的悲观情绪，期现价格均开始修复。基本面角度看，钢材供需两弱的格局未发生明显变化，在盘面利润跌至绝对低位后，估值上存在向上修复的空间，但扩张的高度依然受制于需求在后期边际修复的程度。值得注意的是，废钢价格的大幅下挫，打开了华东地区电炉复工的利润空间，螺纹产量压减的速度在近期有放缓的可能。总的来说，目前的反弹更多体现在估值的修复，进一步趋势性的突破需要需求更高的上行斜率，否则在炉料现货提降，叠加市场对高炉利润的谨慎态度，钢价或难走出成本拖累的泥沼。【铁矿】铁矿：夜盘价格震荡。从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，同时港口铁矿进入累库周期。从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，预计后市价格有望呈现偏强走势。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-21

上海期货交易所交易综述7.20

Elaine2022-07-20

黑色系企业利用衍生品稳经营

上涨；4月下旬开始，随着美联储的缩表，钢材出口明显走弱，复产预期逐渐变为减产预期，原料铁矿石价格开始下跌；6月后，由于现金流紧缺、库存压力大、成材端销售不畅，钢厂开始主动降价去库存，给产业链原料端带来负反馈。”津鸿国际贸易有限公司铁矿石分析师金实说。金实认为，企业目前需要充分关注钢材需求环比走好的持续性、限产政策的落地以及供给端发运增量预期的兑现情况。在现货价格大幅波动的背景下，企业该如何通过套期保值降低价格波动对公司生产经营造成的不利影响，提升市场竞争力呢？ “企业面临价格风险、库存风险、资金压力、利润压力，可通过套期保值进行相应的风险管理。”瑞茂通集团铁矿石事业部副总经理安英哲说。以库存风险为例，结合自身库存情况，钢厂、贸易商可利用远期（基差点价等）、期货、期权等规避库存风险。“高库存背景下，在预期价格进入上涨空间且企业需要增加库存时，既可以通过购买港口现货或者固定价资源来达到增加库存的目标，也可以通过远期（基差点价贸易）或者买入套保等操作来增加库存。同样背景下，如果预计价格下跌，但由于其他原因不能降低库存，企业就需要优化库存成本，避免库存大幅贬值，此时可以通过销售部分港口现货库存，以基差点价的方式采购远期现货来实现库存优化，也可通过卖出套保等操作来进行库存价格风险管理。”安英哲表示，在低库存背景下，如果判断后期价格将下降，但是又不得不即时采购以满足生产需要时，企业可以通过基差点价采购代替即时港口现货价格采购，约定先以市场价格为临时采购价格，先提货保生产，结算价格以约定周期内的点价价格为准。东证衍生品研究院黑色产业资深分析师顾萌围绕双焦套期保值案例和经验进行了分享。山西某焦化企业A为独立焦企，长协煤比例较低，多按市场价采购炼焦煤。同时，A企业副产品加工链较为简单，主要依靠焦炭利润，因此需要控制炼焦煤成本。2021年8月初，焦煤供应偏紧，供应收缩严重，为防止后期焦煤价格大幅上涨导致亏损，A企业对原料焦煤进行买入套保。9月初，焦煤期现价格上涨，现货价格上涨1450元/吨，期货盘面实现风险对冲获利827元/吨，套保后原料上涨带来的亏损减少至623元/吨，企业因此受益。除原料端套保外，期货工具也可充分帮助焦化企业进行产成品库存保值。B企业为焦化行业龙头企业，拥有完整的焦炭—化工产业链。随着企业逐步扩大产能，产业链逐渐丰富，企业风险敞口也在逐渐增大，希望能利用期货市场降低风险。由于B企业拥有自有煤矿，能够保证大部分原料供给，套保产品主要为产成品焦炭。2020年3月初，因疫情影响，春节后下游需求弱势，钢材价格下跌，可能传导至上游焦炭商品价格。为对冲焦炭价格下跌风险，企业开展了焦炭期货卖出套保；4月初，准一级焦炭现货下跌130元/吨，盘面下跌235元/吨，企业不仅对冲了库存价格下跌风险，还额外获得了105元/吨的收益。铁矿石期权助力行业稳健发展 “近年来，面对市场大幅波动行情，期权工具可以很好地解决尾部风险管理问题，合理利用衍生品，可以更加精细化地制订事前风控方案。”一德期货期权分析师曹柏杨说。曹柏杨告诉期货日报记者，具体来看，今年二季度铁矿石期货主力合约价格处于年内相对高位，从下游采购视角来看，除了期货套保外，通过买入虚值看跌期权的方式对现货库存进行价格保护，可以产生较好的效果。记者了解到，2019年，铁矿石期权在大商所挂牌上市，为钢铁企业提供了更多元、个性化的避险策略和工具。近年来，随着场外市场快速发展，铁矿石场外衍生品也得到了越来越多的关注。在曹柏杨看来，场外期权及含权贸易的参与群体在不断壮大，通过常见的累购、累沽等结构，可以使企业在潜在收益与潜在风险之间寻求更好的平衡。从贸易模式的演化来看，由传统的“一口价”模式到基差贸易，再发展至当前的含权贸易，衍生品市场的不断发展正推动着行业贸易模式的迭代升级。同时，企业的风险管理目标也从绝对的价格管理过渡到相对的价格管理。在这样的背景下，建立多层次的立体风险管理体系，对于企业未来的风险管理将有重要意义。曹柏杨认为，是否将期权工具嵌入现货贸易，需要企业进行综合研判。一方面，要对含权条款的结构进行拆分，以进一步识别风险；另一方面，以看跌期权组合的卖出方为例，在铁矿石价格处于相对低位的时点参与，从价格分布的角度来看是相对占优的。企业套期保值要重视合规管理近年来，钢铁产业链逐步探索参与期货市场，参与过程中也面临着一些问题及挑战，其中合规管理是解决问题的关键。安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪彦表示，企业要严守套期保值原则，以降低实货风险敞口为目的，与实货的品种、规模、方向、期限相匹配，不得开展任何形式的投机交易。要将金融衍生业务盈亏与实货盈亏进行综合评判，客观评估业务套保效果。对于上市公司来说，信息披露至关重要，做好套期会计，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营，助力企业长期稳定发展。顾萌认为，企业必须以现货风险敞口来确定期货套保的规模，同时，期货头寸自身的盈亏并不作为考核的主要标准，而要关注能否起到稳定利润的作用。 “期货业务部应包含研究、交易、合规内控三个团队，三个团队之间不可兼职，相互之间需保持一定独立性。”顾萌说，套期保值操作过程中，风控应涵盖期货操作整个过程。在交易前，决策委员会或公司管理层对于套保方案的审核形成第一道风控；在交易过程中，交易团队内部需对交易过程进行有效监督，严防错单发生，并在错单后进行及时纠错及汇报；合规内控团队监控交易过程是否符合套保方案，是否符合相关机构对于企业参与期货操作的要求；资金财务部则从资金角度监控整体操作过程，根据交易情况提前安排资金规划，防范保证金不足风险。来源：期货日报

Elaine2022-07-20

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