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【农产品早评】原油下跌，带动油脂高位调整
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允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 4. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 5. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区果农自行存储的意愿不高，客商采购积极性良好，主流成交价格基本维持稳定，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格3.0-3.8元/斤，以质论价；陕西产区成交价格稳定，库外可交易货源多数质量不及之前，好货已经入库或者被订购，主流成交价格维持稳定，客商采购的意愿比之前稍有增加，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，中期可考虑逢低买入，关注入库量。红枣红枣：霜降后逐渐进入集中下树期，产区成交少量价格不主流，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低多为少量试探性采购；河北崔尔庄市场到货20车，市场到货增多，超特11.20-12.00元/公斤，特级10.10-10.80元/公斤，一级9.80-10.40元/公斤，客商按需拿货，整体成交尚可；广东如意坊市场到货4车，A类14.00元/公斤，B类11.30-12.00元/公斤，C类10.80元/公斤，二级9.80-10.30元/公斤，客商挑选拿货，早市成交1车左右；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，短期维持震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨40元/吨（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4600元/吨），针阔叶浆价差1620元/吨，针叶浆继续基差点价交投，市场交投情绪好转，阔叶浆仍偏弱运行，市场整体交投重心偏弱；白卡纸纸厂通知11月份上调白卡纸价格200元/吨，部分经销商增加备货；生活用纸市场弱势运行，电商订单基本备货结束；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-29 09:06
【有色早评】政策进入观望期，铜价震荡回落
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（NPI）产量0.74万金属吨。（我的钢铁网） 2、【Norilsk Nickel第三季度镍产量增加，上调全年指导目标】据外电10月28日消息，全球最大的钯金生产商和主要的精炼镍生产商俄罗斯矿商诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）周一上调其2024年镍、铜、钯和铂的产量预期.Norilsk Nickel表示，今年前9个月的镍产量为146210吨。该公司第三季度镍产量环比增长16%。该公司表示，今年将生产19.6万至20.4万吨镍。（文华财经编译） 3、【精炼镍社会库存攀升到两年半高位】据Mysteel调研统计，截止2024年10月25日，中国精炼镍27库社会库存增加1049吨至41825吨，增幅2.57%；仓单库存增加871吨至25213吨；现货库存增加178吨至12212吨，其中镍板增加178吨，镍豆持平；保税区库存持平至4400吨。上周镍价震荡偏弱运行，下游企业短期刚需多于前期释放，精炼镍现货成交有所转冷，社会库存持续攀升。（文华财经）不锈钢不锈钢 2024.10.29 一、市场观点昨日不锈钢指数收盘价13790元/吨，涨幅1.05%；无锡现货基差升水+30至320元/吨；主力合约持仓-22357手至112897手；仓单数量-62至103293吨。原料端，镍铁厂第二轮挺价动作后，镍铁价格企稳，昨日SMM高镍生铁指数+0.09至1024.24元/镍点，不锈钢成本存在较强支撑。供应端，目前国内尚未出现不锈钢大量停产减产的迹象，新项目逐步推进，不锈钢供应压力维持。需求端，四季度国内基建项目开工提升，不锈钢需求有改善预期。现货市场钢厂现货报价近日普遍上涨100-200元，带动成交相对活跃，不过下游企业仍多以观望态度为主，SMM304不锈钢冷轧利润+55至-411元/吨，不锈钢利润仍不乐观。整体而言，由于镍铁的挺价，当前价格下不锈钢利润情况较差，且下游有在政策刺激下回暖的预期，短期可能会出现反弹的驱动，但不锈钢基本面仍维持过剩格局，价格回升会带来产能进一步释放，供应压力令反弹空间非常有限。策略上等待反弹布空的机会。二、消息与数据 1、【青山鼎森钢铁公司将于2025年4月开始生产钢筋】据报道，鼎森钢铁公司(Disco)在曼希兹投资15亿美元的钢铁厂将于2025年4月开始生产钢筋。该公司目前的产能利用率为60%，目标是到明年第二季度将产量提高到75%。开始生产钢筋是这一增长的关键驱动力。（津巴布韦华人网） 2、【已有6家不锈钢下游企业与广西弘毅新材料达成合作意向】目前，广西弘毅新材料有限公司年产100万吨高端不锈钢制品深加工项目正发挥引领示范作用，吸引了一批优质企业关注梧州市不锈钢产业发展，并已有6家不锈钢下游企业与广西弘毅新材料有限公司达成了合作意向。（粤桂合作特别试验区）碳酸锂碳酸锂 2024.10.29 一、市场观点昨日碳酸锂指数上涨1941至76266元/吨，涨幅2.17%；交易所仓单数量+799至44215吨；主力合约持仓量-4910至226101手；电池级碳酸锂现货价格+500元/吨至73000元/吨，工业级碳酸锂现货价格+500元/吨至71500元/吨；港口锂辉石远期现货报价+15美元/吨至760美元/吨。供应端，盐湖股份三季报显示，虽然碳酸锂与氯化钾价格下跌令营收下降33.83%，但净利润同比仍上升84.95%，从此趋势可以看出，当前低成本锂资源项目仍有充足利润空间，且随着产能的爬坡，成本有逐渐降低的趋势，因此预计碳酸锂供应的压力仍会持续。需求端，在以旧换新政策刺激下国内新能源汽车需求以同比超40%的月度增速高速增长，储能需求增速预期接近70%，碳酸锂需求端维持高增长。近期下游在排产高位的拉动下，对碳酸锂采购较为积极。整体而言，碳酸锂供需皆增，但近年及未来几年海内外大量产能的投产，以及新能源需求增速的可持续性担忧，令其基本面预期长期维持过剩，预计碳酸锂维持偏弱震荡的趋势。短期内，碳酸锂价格因下游的采购需求出现反弹，但反弹的空间受现货库存的压制，持续性则要跟踪下游需求能否维持。考虑长期过剩的基本面，策略上仍建议逢高布空为主，第一压力位在8万整数关口。二、消息与数据 1、【盐湖股份：2024年第三季度净利润同比增长84.95%】盐湖股份公告，2024年第三季度，公司实现营业收入约32.12亿元，同比下降44.95%。前三季度累计营业收入约104.49亿元，同比下降33.83%。归属于上市公司股东的净利润为约9.29亿元，同比增长84.95%。报告期内，氯化钾和碳酸锂市场价格下跌影响了公司收入，但氯化钾销量保持稳定。（盐湖股份） 2、【美国地质调查局发现大型新锂储量】美国地质调查局（USGS）和阿肯色州能源与环境部的州地质学家办公室发现一个巨大的锂储量，其储量是国际能源署（IEA）预测的2030年全球电动汽车锂需求量的九倍多。Smackover地层是古代海洋留下的遗迹，具有多孔性和渗透性石灰岩地质，延伸至阿肯色州、路易斯安那州、得克萨斯州、阿拉巴马州、密西西比州和佛罗里达州的部分地区，可能蕴藏着500万至1900万吨的锂储量。Smackover地层是美国地质调查局近年来发现的一系列大型锂矿中的最新发现。（MINING.COM） 3、【亿纬锂能：会在今年12月进行628Ah储能工厂一期项目的投产】亿纬锂能发布投资者关系活动记录表公告，关于产能，公司会在今年12月进行628Ah储能工厂一期项目的投产。对于公司而言，这部分新增产能会是强有力的补充。目前很多客户对大铁锂的技术路线比较感兴趣，也有一些高意向客户提出了非常明确的合作意向。对于市场优质产能的问题，可以明显感觉到越来越多客户关注产品本身性能及中长期的表现，从这个角度说，行业优质产能厂家，目前阶段的产销都是平衡的，优质产能是紧俏的。（亿纬锂能）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-29 09:05
【黑色早评】焦煤流拍率下降，双焦盘面偏强
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为2300-2500万吨）。 4.巴西钢铁生产商Usiminas发布2024年第三季度运营报告：产量方面：Usiminas三季度铁矿石产量218.8万吨，环比增长15.7%，同比下降9.2%。销量方面：Usiminas三季度铁矿石销量228.8万吨，环比增长13.5%，同比下降4.3%。其中，165.3万吨（约占总销量72.2%）铁矿石销往海外市场，环比增长27.3%，同比下降5.7%；50.7万吨（约占总销量22.2%）铁矿石销往巴西国内市场，12.8万吨（约占总销量5.6%）销售给第三方。 5.10月28日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有两笔成交，纽曼粉以62%计价101.55成交，卡粉以65%计价118.55成交；矿山私下议标方面，暂未听说招标资源。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，报价相对持稳；买家询盘活跃度一般，多集中在麦克粉、金布巴粉、PB粉及PB粉块拼船资源。港口现货市场整体交投氛围较上周五活跃，主流港口品种价格上涨10-15元不等。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：宏观政策影响很大，市场情绪不稳，黑色波动较大，建议观望，关注后市政府会议。观点：震荡。二、消息与数据 1.为贯彻落实《中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》《国务院安全生产委员会印发〈关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施〉的通知》有关要求，强化矿山隐蔽致灾因素普查和重大灾害超前治理，国家矿山安全监察局制定发布了《矿山隐蔽致灾因素普查规范》（KA/T 22—2024），《规范》将于2024年11月1日起实施。 2.Mysteel煤焦：28日港口焦炭现货市场震荡偏强运行。内贸市场情绪受盘面影响稍显走强，市场资源询报盘价格震荡走高，但成交较少；外贸需求表现一般，整体报价持稳。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部10月28日重点关注：焦炭落实一轮降价，降幅为50-55元/吨。宏观强预期再起，市场情绪再度修复，盘面以及钢材现货价格震荡走强，不过基于钢厂原料库存均在合理略显偏高水平，季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强，钢厂多有控制到货行为，供应端出货出现滞销，外加原料成本持续回落，成本支撑转弱，整体看焦炭基本面略显宽松，市场仍有看降预期，不过仍需关注近期宏观会议发力以及钢材的需求表现。焦煤方面，焦炭第一轮落地之后，市场看降预期仍存，下游钢焦企业对原料煤采购仍偏谨慎，贸易商等中间环节观望为主，煤矿出货不畅，线上流拍现象较多，价格仍以下跌为主，炼焦煤市场整体偏弱运行。进口蒙煤方面，口岸市场交投氛围冷清，监管区库存继续累积，贸易商出货压力较大，价格偏弱运行，目前蒙5原煤价格1160-1180元/吨，蒙3精煤1350-1360元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材总产量有所上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，整体钢材供应增速有所放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所上涨，国外主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有不同程度减量。上周机构数据均显示厂库上升、社库下降，钢联总库存小幅下降，找钢总库存小幅增加，钢谷建材库存增加但热卷库存降幅扩大，而各机构建材表需均有所下滑，但板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。昨日政治局会议未提经济，但前期各部门政策开始逐步进入落实验证阶段，近期国内仍有重要会议召开，市场对国内宏观经济政策仍有期待。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，软着陆预期增大，降息预期趋减。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、印度钢价有不同程度上涨，日本钢价小幅回落，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供应增速放缓，但需求表现分化，叠加重要会议前国内宏观预期依然向好，短期钢价偏震荡运行。二、消息及数据 1.10月28日，央行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。 2.近日，越南工贸部发布第2822/QD-BCT号公告，决定对原产于中国、韩国的彩涂钢板作出反倾销肯定性终裁，将该反倾销的有效期在延长五年至2029年10月。其中，中韩两国24家进出口公司以及相关贸易商公司征收税率在2.56%-34.27%。 3.据Mysteel统计，截至10月27日，共有11家上市建材企业公布2024年前三季度业绩情况，合计营业收入3132.72亿元，合计净利润21.94亿元。从净利润来看，7家企业实现盈利，其中，北新建材净利润31.45亿元排名第一，中材国际等2家企业净利润实现同比增长。从营业收入来看，共有7家企业营收超百亿元，其中，中国建材营收1342.34亿元排名第一。 4.海关总署：1-9月内燃机行业进出口总额246.78亿美元，同比增长5.04%。其中，进口68.56亿美元，同比增长5.30%；出口178.23亿美元，同比增长4.94%。 5.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。分产品来看，11月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%；冰箱排产856万台，较上年同期生产实绩增长9.3%；洗衣机排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。 6.28日全国建材成交尚可，南方明显好于北方，刚需采购为主，期现、单边少量拿货，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-29 09:05
螺纹钢易涨难跌
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，对螺纹钢价格可能存在利多刺激。我的钢铁网数据显示，10月25日当周，螺纹钢样本产量为251.15万吨，较前一周增加7.08万吨，连续第9周增加；螺纹钢样本表观消费为243.5万吨，环比下降14.34万吨，同比下降17.74%；螺纹钢样本库存为434.73万吨，环比增加7.65万吨。螺纹钢供应增加，需求出现回落，库存开始增加，供需平衡表边际转弱，现货价格或承压。值得关注的是，热卷库存仍处于快速下降的趋势中。我的钢铁网数据显示，10月25日当周，热卷样本库存环比下降15.67万吨，降幅扩大。今年下半年以来，热卷期现基差盈利空间收窄，市场参与积极性下降，终端提货叠加基差入库大幅减少导致库存快速下降。从目前热卷的基差套利机会来看，预计接下来热卷库存仍将趋势性下降，热卷现货存在支撑。热卷和螺纹钢或存在转产空间，铁水下降空间有限。目前螺纹钢预估成本在3350元/吨左右，热卷成本预估在3380元/吨左右，成本支撑较强。目前螺纹钢价格底部支撑较强，但是产业的走弱或压制上方反弹空间。如果四季度钢材终端需求超预期，那么反弹空间或有所放大。笔者调研发现，部分国企贸易商反馈近期终端资金有所好转，北方地区较为明显，工地四季度有赶工计划。从邯郸地区做工地配送的贸易商处了解到，近期当地工地资金好转，五年前的账款11月中旬或下发。另外，从百年建筑网调研样本来看，工地资金连续三周好转。总结来看，近期部分地区资金好转，如果扩展至全国，四季度建筑需求存在超预期的可能性。据乘联会统计，9月全国狭义乘用车零售211万辆，同比增长5%，环比增长11%；9月全国乘用车厂商批发251万辆，同比增长2%，创出历年9月的新高。9月份以来，在国内“以旧换新”政策的大力支持下，市场消费热情高涨，刺激了白色家电和汽车的销售。四季度板材消费有望继续回升，带来超预期表现。总结来看，虽然螺纹钢出现了累库，但是热卷库存下降较快，铁水产量或维持高位，成本端支撑较强。同时，近期政策密集出台，多头情绪较浓。从市场调研来看，四季度建材和板材需求有超预期的可能性，黑色估值或出现一定抬升。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网10-29 08:00
分析人士：关注基本面变化
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下挫。接着，10月22日，加拿大对中国钢铁和铝产品征收25%关税正式生效，国内菜系多头情绪再度升温，菜粕期货日内一度大幅上升逾4%。国元期货油脂油料分析师刘金鹭告诉期货日报记者，近年来，国内油菜籽市场进口依存度较高，2020—2023年，我国菜籽进口依存度由50%左右上升至60%以上。据统计，2023年国内菜籽进口总量为549.14万吨，其中自加拿大进口菜籽总量为505.02万吨，占比达91.97%，中加贸易关系变化趋势也由此成为菜系价格波动的一大变数。 “目前，菜油仍然处于政策市当中，中方没有对加拿大政府的征税豁免行为做出回应，未来是否对加菜籽进行反制以及如何反制仍然存在不确定性，菜油价格缺乏大跌的基础。”国联期货油脂油料分析师苏亚菁说。从菜系自身的供需格局来看，长安期货油脂油料分析师胡心阁表示，加拿大菜籽本年度呈现丰产状态，而欧盟菜籽超预期的减产成为全球菜系价格的重要支撑。国内市场此前几个月超高的进口量积累了较大的原料供应压力，四季度进口量从边际层面来看有所减少，或在一定程度上对现实压力有所缓解。除供需层面外，反倾销题材引发的中加贸易关系担忧或许是菜油自身更为核心的影响因素。中国此前宣布对加拿大油菜籽实施反倾销调查，该消息所引发的菜籽原料进口端的变数为近两个月菜油价格走势提供了较为明显的支撑逻辑。除品种自身因素外，菜油近期的强劲支撑其实也来自相关油脂品种的拉动。刘金鹭介绍，目前，油脂板块交易逻辑主要在于南美大豆产量预期以及东南亚棕榈油产量及生柴政策调整。随着美豆进入收割期，丰产利空逐步被市场消化，而今年出现拉尼娜现象的概率有所增加，该忧虑将支撑美豆底部空间。 “而棕榈油方面，产地的利多驱动更为显著，传统的增产周期下马来西亚棕榈油产量增加始终不顺利，11月又将逐渐迎来减产周期，供给难言乐观；需求端，9月受印度采买影响环比大幅回落的出口在10月迎来一定恢复性增长，因此，市场对10月底马来西亚棕榈油库存数据持下降预期。”胡心阁说，此外，印度尼西亚方面不断重申B40政策，生柴需求方面的增长预期也对市场情绪产生一定带动。观察国内情况，苏亚菁表示，受政策面影响，国内菜籽压榨厂存在菜籽洗船现象，加拿大菜籽发运提速，国内菜籽到港量和入库量增加，短期油厂菜籽库存达到75.7万吨的高位。而油厂菜油库存则处于持续下降趋势中，降幅较快，目前油厂菜油库存为7.85万吨，较峰值下降6.5万吨。下游菜油的需求情况较好。“政策不确定性的影响叠加四季度进入油脂消费旺季，下游企业补库积极性较强，目前华南地区菜油的合同量均处于高位，菜油提货量近期出现明显增长。” 展望后市，苏亚菁认为，菜油仍处于多头格局中，暂时缺乏大跌的基础，后市需持续关注中加贸易关系的变化及对国内菜籽、菜油供应的影响，操作上以顺势交易为主。 “四季度进入油脂消费旺季，菜油性价比尚可，需求端存在增量预期，但菜油今年高库存的现状短期依然存续，自身基本面缺乏利好驱动。对于后市，我们认为油脂将继续维持分化运行，棕榈油相对强势，可考虑多配棕榈油空配豆、菜油的价差操作。”刘金鹭说。在胡心阁看来，未来中加贸易关系依然是菜系品种关注的重点题材，同时，棕榈油为油脂板块产生的利多带动短期内仍难转变，整体上菜油仍处于利空缺乏、支撑因素占据主导的格局，多头趋势难言扭转。不过，盘面已经积累了较大的涨幅，也存在阶段性的技术调整需求，再加上美国大选、地缘局势所导致的原油价格不稳，或也会加剧该位置的波动风险，整体上对后市保持谨慎偏多的思路。来源：期货日报网
期货日报网10-28 07:45
菜油继续上涨概率仍然较大
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的电动汽车征收100%的进口关税，并对钢铁和铝征收25%的关税。加拿大政府称，其已经对自中国进口电动汽车征收6.1%的关税，新加征的100%关税于10月1日正式生效，对钢铁和铝征收的25%的关税自10月15日起生效。上述措施将在生效之日起一年内进行审查，并可能延长或补充其他措施。加拿大还将对电池、半导体和太阳能产品等对该国至关重要的其他行业启动审查。图为我国菜籽月度进口量（单位：万吨） 9月3日，针对此前加拿大政府宣布对自中国进口的电动汽车、钢铝产品采取加征关税等限制措施，中国商务部宣布了多项反制措施，其中一项是对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”。中国商务部表示，据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。 10月18日，加拿大政府宣布启动一项程序，允许加拿大企业申请减免对从中国进口的电动汽车、钢铝制品等加征的关税。加政府计划对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税也将可以申请减免。企业担忧反倾销调查后，我国会提高菜籽进口关税，加拿大菜籽到港前置，加上国内期货和现货先涨为敬，导致无论是盘面和现货利润都非常丰厚，这刺激到港量大增，后面还是需要持续跟踪菜籽榨利和10月、11月到港量是否回落。图为加拿大菜籽进口利润（单位：元/吨）数据显示，当前国内菜籽库存为53.45万吨，处在历史高位水平，仅低于2019年第20周的55.32万吨。现在冬季来临，菜油马上进入消费旺季，菜籽库存有可能去库，但是最终能否降库，更多还是取决于后续进口水平。 2 国内菜油库存今年持续处在偏高水平图为我国菜油年度进口量（单位：万吨） 2017—2021年，我国进口菜油数量呈现明显的增加趋势，从2017年的75万吨增长至2021年的200万吨。2022年，我国菜油进口量出现了腰斩式下降，但2023年创下新高。菜油的进口量主要取决于进口利润高低，2022年，菜油相对豆油、棕榈油表现十分弱势，进口利润水平低，所以进口量明显大幅下降。我国进口菜油的来源主要是俄罗斯、白俄罗斯、阿联酋、乌克兰，其中俄罗斯菜油占比50%～60%。在2022年之前，我国从加拿大进口菜油占比较高，但自2019年之后，从加拿大进口菜油的数量持续下滑，2023年从加拿大进口菜油12万吨，仅占总进口量的5%，2024年1—9月我国没有从加拿大进口菜油，加拿大菜油在我国菜油总进口量中的占比降至0。数据显示，1—9月，我国进口菜油130万吨，月度进口量在10万～20万吨，月度进口量相对比较稳定。按照目前的进口水平，2024年菜油进口量在170万～180万吨。今年以来，国内菜油的库存持续处在偏高水平。据统计，目前华东地区菜油库存为32.75万吨，且处在累库过程中，库存历史高点是2021年第33周的39.3万吨。图为我国菜油月度进口量（单位：万吨） 3 菜油的基差可能难有较大幅度的反弹基于以上分析，从菜油单边走势来看，我们认为继续上涨的概率仍然较大。菜油单边走势取决于整体油脂的供需格局。当前棕榈油引领油脂上行，棕榈油上行的驱动仍然存在，维持油脂震荡上行的趋势。从表现强弱上排序，棕榈油>菜油>豆油。从供应端来看，棕榈油方面，产量大体同比持平，产区库存水平同比明显偏低；豆油方面，依据USDA的预估，2024/2025年度大豆增量超3000万吨，目前北美增产已成定局，南美大豆产量仍有较大不确定性；菜油方面，预计菜籽小幅减产。从需求端看，除了经济和人口自然增长带来的油脂需求外，生物柴油是油脂需求的最大变量。印度尼西亚宣布在2025年1月1日开始强制执行B40政策，增加了棕榈油需求，在棕榈油产量无增量的情况下，印度尼西亚的生柴政策可能导致棕榈油供应紧张。2024/2025年度油脂的需求缺口几乎全依赖大豆增产，在南美确定丰产之前，棕榈油的产量和库存是市场关注的重点，这也是当下油脂市场交易的重点。菜油供需暂时对油脂整体单边走势影响有限。从菜油基差来看，四季度，菜油基差大幅走强的可能性较低。今年以来菜油基差持续处在0轴附近窄幅波动，基差水平仅比2018年稍强，这与今年菜籽、菜油高库存是匹配的。当下菜油进入消费旺季后，后面消费增加，菜油库存大概率下降，菜油基差存在小幅走强的可能，不过考虑到当前非常有吸引力的盘面利润，后续的进口量可能仍然较大，所以即便旺季来临，菜油的基差可能也难有较大幅度的反弹。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网10-28 07:45
【铝周报】氧化铝多空博弈白热化，何去何从？
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快推进工业产品碳足迹核算标准制定。聚焦钢铁、电解铝、新能源汽车等重点产品，加快研制一批碳足迹核算标准，推动工业企业降低产品全生命周期碳排放，促进产业链和供应链转型升级。二是加强新兴固废综合利用体系建设。聚焦废旧动力电池，制定出台综合利用管理办法，修订发布综合利用行业规范条件，加快构建新型回收利用体系。（中国网）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货10-27 09:06
有色转绿，黑色收红-2024年10月25日申银万国期货每日收盘评论
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油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡走弱。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC盘中震荡，12合约收于3200.9点，收涨1.59%。盘后公布的SCFI欧线为2226美元/TEU，环比上涨14.15%，自7月中旬以来首次反弹，反映11月初船司的挺价，但涨幅不及船司公布的11月初运价。随着11月挺价进入验证期，近期船司报价出现分化，24日CMA提涨11月18日起的运价，大柜提涨600美金至5060美金，MSK线上wk45至弗利克斯托大柜涨至4900美金，OOCL和ONE则均调降了运价。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-26 09:08
铝锌飘红，油脂续阳-2024年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强震荡，12合约盘中一度突破3300点，收于3213.3点，收涨7.90%。达飞提涨11月18日起欧线的大柜运价，由此前的4460美金提涨至5060美金，提涨幅度为600美金，使得市场对于船司11月下旬再度提涨挺价的预期升温，关注其他船司的跟涨情况。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，此前HMM下调11月线上报价使得市场对于挺价落地存疑，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-25 09:08
【农产品早评】产地供需偏紧，棕榈油续刷新高
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允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 4. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 5. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：截至2024 年10 月9日，全国主产区苹果冷库库存量为 16.55 万吨，库存量较上周减少 2.09 万吨；山东产区新季晚富士因降雨上量略减，整体下树进度一半左右，果农认卖，小单车、电商等现货渠道要货积极，多数冷库入库量较去年偏低，一般通货价格略有走弱，好货价格偏硬；陕西产区晚富士地面货交易进入后期，货源质量略有下滑，好货量少价坚，一般货价格维持弱稳整理；广东批发市场近期整体走货速度一般，二三级批发商维持按需拿货为主；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。红枣红枣：霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，皮山地区价格7.80-8.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，阿克苏地区少量成交5.50-6.00元/公斤，阿拉尔地区6.50-7.00元/公斤，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低，多为少量试探性采购；本周 36 家样本点物理库存4124 吨，较上周减少 110 吨，环比减少 2.60%，同比减少 49.43%，本周样本点库存继续下降，市场货源供应减少，企业及持货商积极出货；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，短期维持震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货下跌70元/吨（银星6180元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4650元/吨），针阔叶浆价差1530元/吨，市场整体交投情绪欠佳；本周纸浆主流港口样本库存量为173.7万吨，环比上涨5.3%；下游开工：白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比+0.7%，铜版纸环比-3.1%，生活纸环比-1.9%；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-25 09:06

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