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10年期国债活跃券收益率上行0.28bp至2.615%

弱，5月份以来的宽信用阶段性受阻。此次降息大概率会带动各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本。美联储7月会议纪要表示加息步伐将在未来某个时候放缓，叠加此前公布的通胀数据超预期减速，避险情绪有所缓和，美债收益率小幅回升。短期在降息利好推动下，国债期货价格将维持高位，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，关注今日LPR报价情况。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-22

10年期国债活跃券收益率下行1.26bp至2.62%

弱，5月份以来的宽信用阶段性受阻。此次降息大概率会带动各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。短期在降息利好推动下，国债期货价格将维持高位，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，不建议继续追涨，关注宽货币落地之后向宽信用的传导情况。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-19

10年期国债活跃券收益率上行0.55bp至2.638%

弱，5月份以来的宽信用阶段性受阻。此次降息大概率会带动各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。7月份财政收入降幅继续收窄，国务院座谈会强调必须增强紧迫感，巩固经济恢复基础，要深入实施稳经济一揽子政策，合理加大宏观政策力度，保持经济运行在合理区间。短期在降息利好推动下，国债期货价格将维持高位，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，不建议继续追涨，关注宽货币落地之后向宽信用的传导情况。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-18

黑色系集体跳水！“金九银十”还值得期待吗？

，预期向好会支撑钢材价格走强，本月央行降息增加房企流动性，对市场信心有所提振。但进入旺季仍需要看到地产成交提升，房企资金紧张改善，新开工数据好转带动用钢需求实际恢复。若实际需求不及预期，需警惕价格承压下跌。在石头看来，市场对于9、10月份的预期向好暂时还不能说被完全证伪，强预期、弱现实的局面一直困扰着当前的钢材市场。对于盘面来说，每一次利空数据的出炉，都容易导致期价下跌调整，利空出尽后价格又重新企稳。他提醒市场投资者，后期还是要紧密关注产量和库存数据情况，及时跟踪供需两端的情况和预期证实或者证伪的可能性，然后调整持仓。来源：期货日报

Jupiter2022-08-18

10年期国债活跃券收益率下行2.6bp至2.63%

动国债期货价格显著上涨。此次央行超预期降息，主要是因为7月份经济金融数据显著低于预期，受疫情反复影响，7月份消费、投资和工业生产等数据普遍回落，新增人民币贷款显著低于去年同期，企业和居民中长期融资意愿疲弱，5月份以来的宽信用阶段性受阻。此次降息大概率会带动各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。短期在超预期降息和经济金融数据走低的推动下，国债期货价格将维持高位，多单可以继续持有，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，不建议继续追涨，关注宽货币落地之后向宽信用的传导情况。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-17

夜盘铜价低开高走，受国内降息利好支撑

【铜】铜：夜盘铜价低开高走，受国内降息利好支撑。昨日因宏观数据低于市场预期，MLF利率下降10个基点，同时市场预期LPR也将下调。但美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供应端矿产量略有下降及需求端新能源支撑，尤其是近期库存持续下降。中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价低开高走，受国内降息利好支撑。昨日因宏观数据低于市场预期，MLF利率下降10个基点，同时市场预期LPR也将下调。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡。建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价延续走弱。宏观经济表现偏弱，铝下游消费淡季特征明显。产业上，8月15日国内电解铝社会库存70.3万吨，延续垒库1.3万吨，消费持续疲弱。供应端，7月电解铝增产积极性下降，广西复产项目进展缓慢，四川因限电干扰部分产能，但总运行产能依然处于高位。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅至65.8%，终端新增订单仍相对低迷。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议轻仓逢高抛空为主。【镍】镍：镍价偏弱走势。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升，近期精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于绝对地位。海外镍矿恢复缓解偏紧局面，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游国内不锈钢厂有增产迹象，印尼不锈钢回流量增多，整体需求仍不及预期。整体上，镍供需趋于宽松，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价偏弱震荡。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束，云南江西两省冶炼厂开工率继续反弹，锡产出持续释放。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，企业采购原料意愿不足，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-16

10年期国债活跃券收益率下行7.55bp至2.6575%

动国债期货价格显著上涨。此次央行超预期降息，主要是因为7月份经济金融数据显著低于预期，5月份以来的宽信用阶段性受阻。受疫情反复影响，7月份消费、投资和工业生产等数据普遍回落，新增人民币贷款显著低于去年同期，企业和居民贷款均有所减少，尤其是中长期融资意愿疲弱。此次降息10bp之后，大概率会带动本月各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。短期在超预期降息和经济金融数据走低的推动下，国债期货价格将维持高位，多单可以继续持有，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，不建议继续追涨，关注宽货币落地之后向宽信用的传导情况。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-16

上海金属网早评8.16

80至330元/吨。锡虽然中国央行降息提供了一些支持，但是因为头号金属消费国的经济数据疲软令人担心需求前景；美元走强也带来压力，令隔夜工业金属全线下跌。伦锡最后收报每吨24680美元，盘中跌幅为2.0%或490美元。国内方面，夜盘沪期锡低位震荡，盘面趋势维持震荡，目前上方20万元一线关口阻碍仍较大。最后收报每吨197700元，下跌1300元或0.65%。7月份中国的工业产出、固定资产投资、社会融资总额和新增人民币贷款增长都在放慢。房地产开发商在7月大幅削减投资，新开工率出现近十年来的最大跌幅。不过中国央行周一意外宣布今年第二次降息，以提振信贷需求，支持经济增长。国内行情继续随势表现震荡，在总体消费面未见大幅改善的情况下，需求迟滞，不少市场参与者维持偏谨慎的思路。镍由于头号金属消费过的数据疲软引发抛售，拖累隔夜金属市场全线收跌。此前因担心美国等主要经济体激进加息引发经济衰退，令金属需求受到影响；上周五数据显示，7月份头号金属消费国中国的信贷数据显著回调，新增银行贷款的降幅超过预期，这对金属需求来说是不好的信号；而周一中国发布更多数据，进一步印证了经济放缓超出预期。最后LME三个月期镍隔夜下滑4.4%或1100美元，收报每吨22030美元。国内期市，夜盘沪镍弱势震荡，最终在40日均线处暂得支撑。最后盘中跌幅为2.88%或5100元，收报每吨171800元。数据面继续偏空，对价格走势进一步形成打压，短线市场谨慎情绪有所回升。目前来看镍价仍将处于震荡阶段，此前基于技术指标的买盘是否延续，有待继续观察，而短线需求增长依旧相对滞后，现货库存变化仍需密切关注。

Elaine2022-08-16

央行年内第二次政策性“降息”

0个基点后，市场迎来年内第二次政策性“降息”。 8月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元MLF操作（含对8月16日MLF到期的续作）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.75%、2.00%。申万期货国债期货分析师唐广华告诉期货日报记者，本次政策性“降息”略超出市场预期，原因有三：一是7月以来国内疫情反复影响经济恢复，7月份工业生产、消费和投资等主要经济数据均有所回落；二是5月份以来的宽信用阶段性受阻，中长期融资疲弱。7月份社融增量数据偏低，人民币贷款显著低于去年同期，企业和居民贷款均有所减少，尤其是中长期融资意愿疲弱。三是在宽信用受阻的情况下，通过宽货币加码来提振市场信心。方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示，本次“降息”是今年以来第二次，显示出央行继续释放稳经济的信号。目前来看，国内PPI涨幅回落、CPI涨幅上行缓慢，货币宽松约束暂时不高，但央行在二季度货币政策执行报告中增加了“警惕结构性通胀压力”表述，本次政策性“降息”或许也有规避后期通胀压力的考虑。本次“降息”后，市场人士预计本月LPR或跟随MLF操作利率下调。 “此次降息10个基点大概率会带动本月各期限LPR同步下调10个基点以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。”唐广华说。李彦森认为，从2020年疫情以来的情况看，MLF累计下调50个基点，5年期以上LPR累计下调35个基点，因此不排除本月LPR下调幅度达到15个基点的可能。从我国LPR改革效果看，LPR降低已经促进金融机构贷款利率明显下行，去年年底以来，金融机构人民币贷款加权平均利率累计下降35个基点，其中一般贷款利率下降43个基点，个人住房贷款利率下降99个基点。预计三季度和四季度的表内贷款平均利率仍有进一步下行空间，有助于实体经济节约融资成本。民生银行首席经济学家温彬表示，在后期美联储加息节奏放缓、央行“以我为主”的政策基调下，不排除再次降息的可能。“三季度降准的概率不大，但若四季度房地产融资有所改善，宽信用进程加快，在结构性流动性短缺有所恢复的情况下，为给银行体系提供长期流动性、进一步降低负债成本，也不排除会适时进行0.25个百分点的小幅降准操作。此外，在引导贷款利率进一步下行下，后续负债端成本管控的必要性进一步加强，负债成本管控举措有望加快出台。” 来源：期货日报

Jupiter2022-08-16

Mysteel：7月经济走弱，短期内钢铁需求的底部或已出现

空间受到CPI同比3%以下的目标制约。降息降准等总量政策的必要性下降，预计后续资金面边际收敛但不收紧。我们提示，只是考虑到资金使用效率，央行适当回收流动性是合理的，即使本月MLF的缩量操作，这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。反而是在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。此外，从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。

我的钢铁网2022-08-15

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