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【农产品早评】生猪现货无量上涨
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产地数据高于市场预期，马来劳工问题或在23年得到解决，印尼下调23年预期产量，产地数据偏空；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内随着春节临近人员流动可能出现二次感染，短期有潜在利空。目前油脂整体仍偏空。棉花棉花供应端：USDA一月对22/23年度产量下调0.3%，主要是美棉和巴西棉产量有所回调，抵消了印度棉20万吨的下调，但后续印度可能还有下调空间，因为上市进度缓慢。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：对22/23年度大幅下调需求0.8%，主要是对印度需求下调，预计还有下调空间。12.30 -1.5日一周美国2022/23年度陆地棉净签约16465吨（含签约17100吨，取消前期签约635吨），较前一周增加83%，较近四周增加452%；装运陆地棉34133吨，较前一周增加61%，较近四周增加24%.目前随着春节临近，下游去库放缓。。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。预计节前行情不大，静候节后需求验证预期。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。有传闻国家收储，导致市场预期偏强。豆粕豆粕：供给端，南美大豆干旱主产区未来15天将迎来normal的降水量，但过去60天累计降水量是近50年来最差，底墒极差，即使未来半个月降水达到正常水平，也很难改变南美大豆主产区偏干的事实，我认为天气升水仍在，并且并没有被市场完全计较，除了罗萨里奥谷物交易所之外，USDA等其他知名农业咨询机构还未大幅下调阿根廷产量，因为我认为豆粕上涨驱动仍在。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；目前需求处在恢复之中。鸡蛋总体供需略紧的格局。生猪生猪：现货最近无量上涨，小年过后，很多屠宰企业停宰，成交量不大。供应端，感觉供应压力还没有释放完，体重比去年同期高，很多散户在群里还在说很可能年后不会像往年那样季节性下跌，反而会上涨，也就是说很多散户还抱有看涨预期，这也是我觉得现货还没跌完的重要原因；需求端，环比好转，同比不行，年后季节性需求淡季还将拖累价格。但需要注意的是绝对价格已经偏低，行业已经亏损，现金利润也几乎为0，这种低价是不可长期持续的，所以估值偏低。所以三五反套或者看空3月。苹果苹果：临近春节，产地客商逐渐撤离，多数地区客商逐渐减少备货，交易基本暂停，春节备货进入尾声；周末期间，部分地区有降雪，影响道路交通，华南部分市场到货明显减少，近几日市场表现来看，整体出货速度不及之前，部分市场礼盒装货源价格小幅下调，关注春节期间市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1100元/吨；白卡纸市场交投基本停滞，业者多已放假歇业；生活用纸部分纸企公布涨价，整体延续维稳；文化用纸订单进入收尾阶段，采购积极性不高；目前Mapa项目已经投产，乌拉圭UPM新浆厂大概率1季度末投产，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-17
USDA：1月份公布的美国鸡蛋供需平衡表
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以下是1月份公布的美国鸡蛋供需平衡表 2020 2021 2022预测值. 2022估计值. 2023预测值. 2023预测值. 12月 1月 12月 1月百万打供应期初库存 31.6 24.5 19.1 19.1 20.5 19 产量 9291.8 9237.8 9032.8 9022.8 9465 9410 进口量 15.5 18.2 22 24.2 19.5 20.5 总供应量 9338.9 9280.5 9074 9066.2 9505 9449.5 使用出口 344 392.2 226.8 223.8 265 240 孵化使用 1078.5 1103.9 1119 1119 1150 1150 期末库存 24.5 19.1 20.5 19 21 20 失踪总数 7891.8 7765.3 7707.7 7704.4 8069 8039.5 人均（消费） 285.5 280.5 277.7 277.5 289.7 288.6 总消耗量
Elaine2023-01-13
【农产品早评】美豆库存低于预期
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产地数据高于市场预期，印尼下调23年预期产量，产地数据多空并存；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内随着春节临近人员流动可能出现二次感染，短期有潜在利空。目前油脂整体仍偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月下半月订单低位下滑。疫情过峰，但管控开始全面放开，内棉预期供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。关注一月USDA数据。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。有传闻国家收储，导致市场预期偏强。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度72%，落后于去年同期10%左右，阿根廷优良率72%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了90%多，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。市场预期1月11日-21日，巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆干旱主产区将迎来中度级别的降雨，预计会显著缓解旱情。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；目前需求处在恢复之中。鸡蛋总体供需略紧的格局。生猪生猪：供应端，感觉供应压力还没有释放完，体重比去年同期高，集团供给压力还是大，需求端，环比好转，同比还是弱，但是绝对价格上有些偏低，低于完全成本，离现金成本也不是很远，所以有一些抵抗情绪在这里，期货则包含了一些看涨预期，毕竟长期低于成本并不可持续，驱动上我觉得暂无明显上升驱动。苹果苹果：本周冷库出库33.8万吨，环比好转明显，同比正常年份春节前2周仍偏慢；春节备货进入后期，预计本周末前后客户逐渐结束包装；批发市场主流成交价格稳定，整体销售良好，到货销量均有增加，礼盒装货源市场需求旺盛，部分市场价格上涨；近期国内部分城市拥堵指数回升，关注春节期间市场走货情况。纸浆纸浆：加拿大乔治王子浆线停产，预估今年减少28万吨，以本色浆为主，约占商品浆的0.4%；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1100元/吨；本周国内纸浆港口库存环比小幅增加，成品纸产量环比均有所下滑；目前Mapa项目已经投产，乌拉圭UPM新浆厂大概率1季度末投产，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-13
国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2022年12月份CPI和PPI数据
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12.7%和11.0%，涨幅均有扩大；鸡蛋、食用油和粮食价格分别上涨10.0%、7.2%和2.6%，涨幅均有回落；鲜菜价格下降8.0%，降幅收窄13.2个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.92个百分点。非食品中，汽油和柴油价格分别上涨10.5%和11.4%，涨幅均有回落；飞机票价格上涨26.7%，涨幅扩大7.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。二、PPI环比由涨转降，同比降幅有所收窄 12月份，受石油及相关行业价格下降影响，PPI环比由涨转降；受上年同期对比基数走低影响，同比降幅收窄。从环比看，PPI由上月上涨0.1%转为下降0.5%。生产资料价格由持平转为下降0.6%；生活资料价格由上涨0.1%转为下降0.2%。国际原油价格下行带动国内石油及相关行业价格下降，其中石油和天然气开采业价格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.5%。金属和煤炭价格有所上涨，其中有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.1%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%；煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。从同比看，PPI下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。生产资料价格下降1.4%，降幅收窄0.9个百分点；生活资料价格上涨1.8%，涨幅回落0.2个百分点。主要行业中，价格降幅收窄的有：黑色金属冶炼和压延加工业下降14.7%，收窄4.0个百分点；非金属矿物制品业下降7.8%，收窄1.1个百分点；有色金属冶炼和压延加工业下降3.6%，收窄2.4个百分点；煤炭开采和洗选业下降2.7%，收窄8.8个百分点。价格涨幅回落的有：石油和天然气开采业上涨14.4%，回落1.7个百分点；农副食品加工业上涨6.9%，回落1.0个百分点。价格涨幅扩大的有：石油煤炭及其他燃料加工业上涨10.1%，扩大3.2个百分点；计算机通信和其他电子设备制造业上涨1.3%，扩大0.1个百分点。
Elaine2023-01-12
【农产品早评】期现终回归，纸浆近月合约大幅回落
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产地数据高于市场预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据相对利空；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内随着春节临近人员流动可能出现二次感染，短期有潜在利空。目前油脂受到原油价格影响，整体偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月下半月订单低位下滑。疫情过峰，但管控开始全面放开，内棉预期供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。关注一月USDA数据。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。有传闻国家收储，导致市场预期偏强。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度72%，落后于去年同期10%左右，阿根廷优良率72%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了90%多，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。市场预期1月11日-21日，巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆干旱主产区将迎来中度级别的降雨，预计会显著缓解旱情。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；目前需求处在恢复之中。鸡蛋总体供需略紧的格局。生猪生猪：供应端，感觉供应压力还没有释放完，体重比去年同期高，集团供给压力还是大，需求端，环比好转，同比还是弱，但是绝对价格上有些偏低，低于完全成本，离现金成本也不是很远，所以有一些抵抗情绪在这里，期货则包含了一些看涨预期，毕竟长期低于成本并不可持续，驱动上我觉得暂无明显上升驱动。苹果苹果：目前到了春节备货后期，客商逐渐完成备货目标，冷库包装客商数量逐渐减少，预计从周末开始，产地冷库逐渐结束年前备货；批发市场整体销售状况平稳，市场到货增加比较明显，广西等地区市场礼盒装货源销售状况良好，华东部分市场出货速度放缓；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：纸浆期限终于回归，近月合约大幅回落，昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1100元/吨；下游白卡纸市场订单减少，纸厂排产下降；生活用纸市场整体维稳，河北纸企中旬陆续停机；文化用纸市场偏弱，交投不旺；目前Mapa项目已经投产，乌拉圭UPM新浆厂大概率1季度末投产，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-12
【农产品早评】MPOB马来西亚棕榈油库存高于预期
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产量下降高于预期，库存低于预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据整体利多；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内北方基本达峰，南方仍在进程中，目前存在报复性消费的情况，短期情绪偏强。目前油脂受到原油价格影响，整体偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月下半月订单低位下滑。疫情过峰，但管控开始全面放开，内棉预期供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。关注一月USDA数据。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。有传闻国家收储，导致市场预期偏强。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度72%，落后于去年同期10%左右，阿根廷优良率72%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了90%多，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。市场预期1月11日-21日，巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆干旱主产区将迎来中度级别的降雨，预计会显著缓解旱情。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；目前需求处在恢复之中。鸡蛋总体供需略紧的格局。生猪生猪：供应端，感觉供应压力还没有释放完，体重比去年同期高，集团供给压力还是大，需求端，环比好转，同比还是弱，但是绝对价格上有些偏低，低于完全成本，离现金成本也不是很远，所以有一些抵抗情绪在这里，期货则包含了一些看涨预期，毕竟长期低于成本并不可持续，驱动上我觉得暂无明显上升驱动。苹果苹果：近期产地客商集中备货，客商包装礼盒积极性提高，东西部产区用于包装礼盒的3级果价格偏硬；批发市场整体销售状况平稳，市场到货增加比较明显，广西等地区市场礼盒装货源销售状况良好；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆小幅上涨，阔叶浆现货持稳，针阔价差1100元/吨；白卡纸纸厂新接订单不理想，个别规模纸企有减产；生活用纸部分中小纸企公布涨价函，实单商谈整体维稳；文化用纸需求面整体表现疲弱，出货政策相对灵活；目前Mapa项目已经投产，乌拉圭UPM新浆厂大概率1季度末投产，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-11
【农产品早评】南美大豆干旱区，预报有中雨
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产量下降高于预期，库存低于预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据整体利多；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内北方基本达峰，南方仍在进程中，目前存在报复性消费的情况，短期情绪偏强。目前油脂受到原油价格影响，整体偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月上半月订单低位下滑。疫情还在不断扩散，但管控开始全面放开，内棉供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。随着海外CPI超预期回落，宏观压力虽然减小但是商品更看实际需求是否会下滑，内强外弱格局或继续延续。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。有传闻国家收储，导致市场预期偏强。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度72%，落后于去年同期10%左右，阿根廷优良率72%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了90%多，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。市场预期1月11日-21日，巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆干旱主产区将迎来中度级别的降雨，预计会显著缓解旱情。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；目前需求处在恢复之中。鸡蛋总体供需略紧的格局。生猪生猪：供应端，感觉供应压力还没有释放完，体重比去年同期高，集团供给压力还是大，需求端，环比好转，同比还是弱，但是绝对价格上有些偏低，低于完全成本，离现金成本也不是很远，所以有一些抵抗情绪在这里，期货则包含了一些看涨预期，毕竟长期低于成本并不可持续，驱动上我觉得暂无明显上升驱动。苹果苹果：近期产地客商集中备货，客商包装礼盒积极性提高；近几日山东地区带锈不带点的好三级价格偏硬，此类货源今年占比较少，其他规格成交不多，价格维持稳定；批发市场整体销售速度比之前略有提高，目前市场礼盒货源销售状况良好，部分市场价格微幅上涨；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1050元/吨；白卡纸市场交投清淡，中旬将进入年前收尾阶段；生活用纸部分纸企公布涨价函，春节平均停机时长约10-15天；文化用纸部分纸企接单情况欠佳，出货政策灵活；目前Mapa项目已经投产，乌拉圭UPM新浆厂大概率1季度末投产，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-10
【农产品早评】暖冬之下，植物油受矿物油拖累下跌
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产量下降高于预期，库存低于预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据整体利多；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内北方基本达峰，南方仍在进程中，目前存在报复性消费的情况，短期情绪偏强。油脂反弹空间有限，长期仍偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月上半月订单低位下滑。疫情还在不断扩散，但管控开始全面放开，内棉供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。随着海外CPI超预期回落，宏观压力虽然减小但是商品更看实际需求是否会下滑，内强外弱格局或继续延续。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。短期偏震荡。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度50%，落后于去年同期15%，阿根廷优良率78%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了80%，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。但供给的矛盾更大更激烈，所以偏多。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；疫情大幅扩散，人们主动减少出门时，也会大量备货，导致鸡蛋需求徒增。生猪生猪：供应端，从日度出栏量上来看，集团日度出栏量在月末月初缩量，但现货价格还在大跌，现实需求环比肯定是在改善的，只能说明供应环比是大增的，但集团是在减少的，只能反推散户端的猪还是非常多，可以从两个方面来理解，一是散户的猪大都选择四季度出售，因此散户在四季度的销售量的权重要远大于其他季度，二是体重确实还没有下来，说明全社会整体的存栏的还是不少的。所以日后供应端的供应压力主要看体重。苹果苹果：本周冷库出库接近20万吨，环比增加明显，同比去年春节前3周出库仍偏慢；山东产区冷库包装货源多以礼盒装为主，客商优先包装自存货，调果农货的比较少，部分本周包装货源尚未大量发市场；陕西地区近段时间冷库包装客商数量增加明显，多数冷库表示客商集中备货；近期市场到货有增加预期，礼盒装货源今年备货量有限，出货速度比其他包装稍好；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1050元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，下游成品纸开工率白卡纸环比-5.1%，双胶纸环比+1.5%，铜版纸环比+3.5%，生活纸环比持平；考虑未来一个季度约360万吨产能投放，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-06
【农产品早评】阿根廷有降水，但总体仍然干旱
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产量下降高于预期，库存低于预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据整体利多；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内北方基本达峰，南方仍在进程中，目前存在报复性消费的情况，短期情绪偏强。油脂反弹空间有限，长期仍偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月上半月订单低位下滑。疫情还在不断扩散，但管控开始全面放开，内棉供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。随着海外CPI超预期回落，宏观压力虽然减小但是商品更看实际需求是否会下滑，内强外弱格局或继续延续。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。短期偏震荡。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度50%，落后于去年同期15%，阿根廷优良率78%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了80%，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。但供给的矛盾更大更激烈，所以偏多。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；疫情大幅扩散，人们主动减少出门时，也会大量备货，导致鸡蛋需求徒增。生猪生猪：供应端，从日度出栏量上来看，集团日度出栏量在月末月初缩量，但现货价格还在大跌，现实需求环比肯定是在改善的，只能说明供应环比是大增的，但集团是在减少的，只能反推散户端的猪还是非常多，可以从两个方面来理解，一是散户的猪大都选择四季度出售，因此散户在四季度的销售量的权重要远大于其他季度，二是体重确实还没有下来，说明全社会整体的存栏的还是不少的。所以日后供应端的供应压力主要看体重。苹果苹果：近几日冷库包装客商数量较多，前段时间工人少，备货量小，部分客商近期集中包装备货，客商总体备货量不及往年；市场整体出货速度平稳，销售量一般，价格维持稳定，北方市场反馈销售情况比南方市场稍好；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔价差1050元/吨；白卡纸市场交投愈加清淡，价格下调；生活用纸出货不畅，部分纸企有库存承压；文化用纸出版转入淡季，部分纸企接单情况欠佳；考虑未来一个季度约360万吨产能投放，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-05
【农产品早评】水果轮番上阵抗新冠，苹果迎来开门红
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日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产量下降高于预期，库存低于预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据整体利多；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内北方基本达峰，南方仍在进程中，目前存在报复性消费的情况，短期情绪偏强。油脂反弹空间有限，长期仍偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月上半月订单低位下滑。疫情还在不断扩散，但管控开始全面放开，内棉供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。随着海外CPI超预期回落，宏观压力虽然减小但是商品更看实际需求是否会下滑，内强外弱格局或继续延续。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。短期偏震荡。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度50%，落后于去年同期15%，阿根廷优良率78%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了80%，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。但供给的矛盾更大更激烈，所以偏多。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；疫情大幅扩散，人们主动减少出门时，也会大量备货，导致鸡蛋需求徒增。生猪生猪：供应端，从日度出栏量上来看，集团日度出栏量在月末月初缩量，但现货价格还在大跌，现实需求环比肯定是在改善的，只能说明供应环比是大增的，但集团是在减少的，只能反推散户端的猪还是非常多，可以从两个方面来理解，一是散户的猪大都选择四季度出售，因此散户在四季度的销售量的权重要远大于其他季度，二是体重确实还没有下来，说明全社会整体的存栏的还是不少的。所以日后供应端的供应压力主要看体重。苹果苹果：元旦假期期间，冷库包装备货的客商数量较多，前段时间产地工人较少，部分客商尚未储备货源，近几日开始集中备货；当前客商以销售自存货为主，果农货调货较少，果农出货积极性提高，部分产地主流成交价格下滑；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，并且对于新毒株的关注增多，继柠檬、橙子、梨等水果之后，市场上有蒸苹果治疗腹泻的讨论，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，苹果大幅上涨，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：外媒12月30日报道，智利Arauco 的母公司Copec 称，MAPA 纸浆线已经开始投料；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差950元/吨；白卡纸市场春节普遍有放假休市计划，春节前计划减少采购；生活用纸终端加工厂刚需订单拿货，采货积极性不高；文化用纸出版转入淡季，交投不旺；考虑未来一个季度约360万吨产能投放，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-01-04

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