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欧线强势反弹,
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弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论
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增加,乙二醇预计上涨幅度有限。 03
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【钢材】 钢材:钢材盘面今日震荡下跌,现货成交一般,价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高,等待卷板库存去化,实际需求的兑现情况或将成为后期
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系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定,节前尚有补库逻辑存在,追空性价比不足。 【铁矿】 铁矿石:铁矿石今日跌幅较大,9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,继续偏空看待。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银高位震荡。上周美联储降息落地,降息幅度50BP超预期。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧,因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件,最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息,也展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景,同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”,新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息,贵金属价格一度出现回落。展望后市,市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋,或是“经济仍有韧性,围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。就短期而言,警惕降息消化后的回调。 【铜】 铜:日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌1.64%,铝价小幅回调。前期铝价经历一波上涨行情,交易逻辑主要在于旺季消费回暖预期。目前铝价已涨至相对高位,国内铝锭当前的去库速度或难以支撑进一步的上涨。基本面角度,铝土矿及氧化铝成交价再度提升,电解铝生产成本提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市,美联储降息对铝价的影响或边际走弱,盘面变动或回归基本面逻辑,市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化,短期内铝价或震荡整理,但中长期我们对铝价仍较为乐观。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.57%。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱,10月下游需求或有减少可能。短期内,随着交割品数量扩张,镍价压力仍然较大,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端有所扰动,盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显,但产能增速已有放缓趋势,海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,9月逐步进入传统旺季,终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩,若锂企减停产规模进一步扩大,供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力,短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行,观察四季度下游及终端旺季成色,若需求有所上行,震荡中枢有望小幅抬升,中长期依旧偏空看待。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖期货全天震荡。现货方面,广西南华基准报价维持在6330元/吨,云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【尿素】 尿素价格弱势震荡。现货方面,山东地区尿素行情暂稳僵持,小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近,菏泽市场参考价格1800元/吨附近。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,口量为24万吨,同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨,同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【棉花】 棉花:美棉上涨带动郑棉上涨。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15127元/吨,较上一日+162元/吨。消息方面,中秋节后气候渐凉,下游需求市场不断回暖,部分中间商节前便开始了集中备货,带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测,截至9月19日,主流地区纺企开机负荷为72.4%,触及近11周最高点,环比增幅2.26%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【生猪】 生猪:生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据,9月20日国内生猪均价18.62元/公斤,比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:周末现货下跌带动生猪价格下跌。根据涌益咨询的数据,9月23日国内生猪均价17.89元/公斤,比上一日下跌0.33元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油偏强运行,菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨,符合市场预期。GAPKI数据显示,印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%,至338.5万吨;而6月末库存为282万吨,将至历史极低水平,且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振,预计短期油脂偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱调整,USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC早盘偏强,午后震荡,12合约收于1800.7点,收涨4.86%。最新公布的SCFIS欧线为3285.46点,较上期下跌13.9%,对应于第38周的离港结算价,跌幅有所收窄但仍维持在-10%以下的跌幅,预计下周一公布的现货指数将降至3000点之下。最新马士基二次调降wk40至鹿特丹大柜报价为3500美金,较上周开舱价调降500美金,wk41至鹿特丹同步开舱,维持报价3500美金,后续地中海在共舱压力下,大概率也会将10月起大柜报价调降至4000美金之下。至此,除OA联盟外,2M和THE联盟10月起大柜均价均将降至3500美金左右,此前市场等待验证的国庆前后船司的挺价以及运价的企稳趋于证伪,相对较高的运价下船司更倾向于降价揽货。短期,盘面相对抗跌,一定程度上有受到10月1日美东港口罢工可能性的影响,随着最后期限的逐渐临近,美东港口罢工正在逐渐成为可能,关注美线方面运价的情况,会否止跌反弹、持续程度以及由此所可能引发的供应链风险对欧线运力调度的影响。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
昨天09:08
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早评】焦炭开启第二轮提涨,夜盘双焦小幅反弹
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早评 | 2024年9月24日 品种:铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端,近期全球铁矿发运略有增加,主要是非主流和巴西发运小幅增长,澳洲发运有所回落。同期,国内铁矿到港量有所增加,但因压港增多,周一铁矿港口库存仍较上周四有小幅下降。国内矿方面,随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产,近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端,上周钢联数据显示高炉开工率小幅回升,日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨,同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是,因中秋假期疏港减少,上周钢厂铁矿库存也有小幅下降,而同期进口矿日耗继续上升,钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位,短期钢厂复产意愿不强,不过考虑到国庆长假将至,节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所下降,但远期美元货成交略有回升,PB粉落地亏损小幅收窄,但目前国外需求仍相对强于国内。 综合而言,当前铁矿市场延续供需双增格局,尽管铁矿库存有小幅下降且钢厂节前仍有补库需求,但受国内宏观政策不及预期影响,短期矿价偏弱震荡运行。 二、消息及数据 1.2024年9月16日-9月22日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2785.9万吨,环比减少116.6万吨。澳洲发运量1941.9万吨,环比减少121.7万吨,其中澳洲发往中国的量1613.6万吨,环比减少202.0万吨。巴西发运量844.0万吨,环比增加5.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3273.9万吨,环比增加37.2万吨。 2.9月16日-9月22日中国47港到港总量2523.1万吨,环比增加327.6万吨;中国45港到港总量2341.9万吨,环比增加186.5万吨;北方六港到港总量为1264.8万吨,环比增加134.0万吨。 3.9月23日,据伊朗钢铁生产协会(ISPA),伊朗直接还原铁(Direct Reduced Iron,简称DRI)产量在当前伊朗财年的前五个月(2024年3月20日至8月21日)达到1750.6万吨,同比增长11.6%(去年同期产量1569.3万吨)。伊朗矿业和矿业产业发展与革新组织(IMIDRO)表示,伊朗DRI产量增加的重要原因之一是新的DRI工厂的建立,该组织近年来凭借新战略,成功启动了多个海绵铁生产项目。 4.9月23日据官网报道,澳大利亚磁铁矿业(Magnetite Mines Limited)近日完成了对公司的董事会结构和成本的审查,旨在简化运营,以便在南澳大利亚Razorback铁矿项目进入下一阶段的运营。该公司还将与战略伙伴JFE Shoji Corporation澳大利亚钢铁子公司JFE Shoji Australia Pty Ltd签署协议,以及积极参与州和联邦政府对绿色铁矿业的咨询,为Razorback的开发奠定了基础。 5.9月23日铁矿石远期市场整体活跃度尚可,平台上有两笔pb粉分别以61%计价88.45和88.5成交、一笔纽曼块以11月固定块矿溢价0.1150成交;矿山私下议标方面有印粉的招标,但是具体招标结果还未可知。二级市场上卖家报盘积极性尚可且多以MNPJ资源居多,而买家方面询盘比较有限,多以观望为主。港口现货市场整体活跃度一般,主流港口品种价格下跌15-20左右。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复,整体供给增加,但需求较弱,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:焦炭开启第二轮提涨,现货偏强,但国内政策不急预期市场情绪较悲观,建议暂时观望,焦煤供需过剩格局未改,等待高位空的机会。 观点:震荡。 二、消息与数据 1. 央视网消息,记者9月22日从国家发展改革委获悉,超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目,各地在教育、建筑、工业等领域加快政策落地,利企惠民。 2.Mysteel煤焦:邢台市场焦炭价格计划提涨,湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。调整后准一干熄报价1830元/吨,出厂价现金含税,自9月24日0时起执行。 3.汾渭信息冶金部9月23日重点关注:今日主流焦企提涨第二轮,幅度为50-55元/吨,随着钢厂盈利能力修复,高炉有陆续复产行为,刚需小幅回升,外加近日期货盘面拉涨,部分投机需求再度进场拿货,看涨预期外加国庆补库下钢厂采购积极性回升,部分低库存钢厂有加价拿货表现,供应端焦企多有惜售意愿,且场内库存压力一般,短期看焦炭基本面延续偏强格局,后期关注成材旺季的消费成色。焦煤方面,上周焦炭首轮落地,市场参与者仍有看涨预期,对焦煤市场稍有提振,叠加临近国庆,节前焦企适当补库,煤矿签单情况尚可,近两日线上竞拍成交情况较多。不过考虑到上周五盘面再度走弱,节后市场走势不明朗,贸易商等投机需求观望为主,炼焦煤需求增量有限,价格整体震荡运行。进口蒙煤方面,口岸交投氛围一般,成交主要以下游刚需买货为主,贸易商心态偏弱,蒙古国线上竞拍连续流拍,口岸现货价格暂稳运行,目前蒙5原煤1130-1150元/吨,蒙3精煤1330-1340元/吨。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,上周机构数据均显示钢材产量有所增长,但富宝电炉复产势头减缓,废钢日耗降1.6%,不过整体钢材产量依然趋增。进出口方面,昨日国内钢坯价格有所回落,印度钢坯价格也有小幅下降,国外其它地区钢坯价格依然持平,目前国内外钢坯价差略有扩大,国内钢坯出口空间趋增。 需求端,周一钢银城市钢材库存继续下降,但降幅有所放缓。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所上升,社库延续下降,总库存降幅收窄,且钢材表需回落。而钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降,总库存降幅扩大,且钢材表需有所增长。尽管机构钢材需求表现分化,但总库存依然趋减。另据百年建筑调研,上周全国水泥出库量312.45万吨,环比下降1.8%,基建水泥直供量环比下降0.6%;混凝土发运量139.98万方,环比减少5.26%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.21个百分点至62.52%,建材下游高频数据依然喜忧参半。8月国内除出口数据尚可,其他主要经济数据大多表现不佳,显示国内需求依然偏弱,不过近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标,发改委会议也强调要加大宏观调控力度,昨日央行下调14天逆回购利率10BP。此外,随着美联储降息50BP,市场对海外经济体软着陆预期增强,商品氛围有所转暖。进出口方面,昨日美国、土耳其热卷价格有所上涨,欧盟、东南亚、印度钢价有小幅回落,国外其他地区钢价依然持平,目前国内外卷板价差有部分走扩,显示国内钢材出口仍有一定空间。 综合而言,近期钢材市场供应持续回升,但钢材库存仍在去化,尽管美联储降息后海外软着陆预期增强,但国内政策表现不及预期,短期钢价震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.9月23日,国家发展改革委新闻发布会介绍大规模设备更新和消费品以旧换新政策总体进展成效。国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕表示,目前国债资金已全面下达。具体来看,设备更新方面,国家发展改革委会同有关部门,按照“地方审核、国家复核”原则,优化支持方式,简化审批流程,筛选出了4600多个符合条件的设备更新项目,设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排到项目。消费品以旧换新方面,国家发展改革委会同财政部,综合各地区常住人口、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素,合理确定资金支持规模,消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。 2.Mysteel调研结果显示,国庆期间钢结构行业仍然存在补库空间,汽车行业仍可能进行补库,但补库幅度相对或较小,家电、机械行业或难以出现补库动作。 3.巴西钢铁制造商协会表示,在整体经济增长的背景下,巴西 8 月份粗钢产量、国内相关产品销量和表观钢铁消费量同比均呈现强劲的增长趋势。具体来看,8 月份粗钢产量为 296 万吨,同比增长 7.3%、钢厂产能利用率提高 4.8 个百分点至 69.8%;同期国内成品钢销量增长 12.9% 达到 194 万吨,其中轧制产品销量占 191 万吨增长 13%,是 2021 年 6 月以来的最佳成绩;8 月的表观消费量也同比跃升 14.4%,至 244 万吨。但市场增长的一部分被持续增长的进口所吸收。 4.国家能源局:1-8月份,全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元,同比增长5.1%;电网工程完成投资3330亿元,同比增长23.1%。 5.克拉克森最新数据统计,2024年8月份全球新船订单150艘,合计4770549CGT,其中中国船厂接获141艘,合计4440178CGT,修正总吨占全球新船订单量的93.07%。 6.23日全国建材成交一般,市场观望情绪增多,低价刚需部分成交,期现投机少,但全天整体成交量较上一工作日仍有小幅增长 。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
昨天09:05
本周热点前瞻
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中旬流通领域重要生产资料市场价格,包括
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金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品(主要用于加工)、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。 美国公布9月谘商会消费者信心指数 点评:9月24日22:00,美国谘商会将公布9月谘商会消费者信心指数。预期美国9月谘商会消费者信心指数为102.9,前值为103.3。如果美国9月谘商会消费者信心指数小幅低于前值,将轻度抑制有色金属、原油及相关期货上涨。 澳洲联储公布利率决议 点评:9月24日12:30,澳洲联储将公布利率决议。当日13:30,澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会。预期澳大利亚9月现金利率为4.15%,前值为4.35%。 9月25日 美国公布8月新屋销售数据 点评:9月25日22:00,美国商务部将公布8月新屋销售数据。预期8月季调后新屋销售年化总数为70万户,前值为73.9万户。如果美国8月季调后新屋销售年化总数低于前值,将抑制有色金属期货上涨,但是将有助于黄金和白银期货上涨。 美国公布截至9月20日当周EIA原油库存变动 点评:9月25日22:30,EIA(美国能源信息署)将公布美国截至9月20日当周EIA原油库存变动,前值为下降163万桶。如果美国截至9月20日当周EIA原油库存继续下降,将有助于原油及相关商品期货上涨。 9月26日 美国公布二季度GDP终值 点评:9月26日20:30,美国商务部将公布二季度GDP终值。预期美国二季度实际GDP年化季率终值为2.9%,修正值为3.0%,初值为2.8%。 美国公布截至9月21日当周初请失业金人数 点评:9月26日20:30,美国劳工部将公布截至9月21日当周初请失业金人数,预期为21.5万人,前值为21.9万人。如果美国截至9月21日当周初请失业金人数小幅低于前值,有助于除黄金和白银之外的工业品期货上涨,但是将轻度抑制黄金和白银期货上涨。 美国公布8月耐用品订单月率初值 点评:9月26日20:30,美国商务部将公布8月耐用品订单月率初值。预期美国公布8月耐用品订单月率初值为-2.8%,前值为9.8%。如果美国8月耐用品订单月率初值明显低于前值,将抑制有色金属期货上涨,但是将有助于黄金和白银期货上涨。 9月27日 8月规模以上工业企业利润数据公布 点评:9月27日13:00,国家统计局将公布8月规模以上工业企业利润数据,预期8月规模以上工业企业利润同比增长4.5%,前值同比增长4.1%。如果8月规模以上工业企业利润同比增速高于前值,将有助于工业品期货上涨,但是将抑制国债期货上涨。 美国公布8月个人消费支出 点评:9月27日20:30,美国商务部将公布8月个人消费支出,预期美国8月个人消费支出月率为0.3%,前值为0.5%。如果美国8月个人消费支出月率小幅低于前值,将轻度抑制有色金属和原油及相关商品期货上涨,但是将轻度有助于黄金和白银期货上涨。(陶金峰 期货投资咨询从业证书编号Z0000372) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-23 09:00
股指最后翻红,建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论
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增加,乙二醇预计上涨幅度有限。 03
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【钢材】 钢材:现货成交一般,价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高,等待卷板库存去化,实际需求的兑现情况或将成为后期
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系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定。 【铁矿】 铁矿石:9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银维持强势。周四美联储降息落地,降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议,直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧,因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件,但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出,最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息,或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景,同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”,新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息,贵金属价格一度出现回落。展望后市,市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋,或是“经济仍有韧性,围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。行情上博弈宽松情绪短期是否已经到达高点。 【铜】 铜:日间铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.55%。宏观宽松政策刺激下,有色板块整体上涨。基本面角度,铝土矿及氧化铝成交价再度提升,电解铝生产成本提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市,美联储降息对铝价的影响或边际走弱,盘面变动或回归基本面逻辑,市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化,短期内铝价不排除出现小幅回调的可能性,中长期我们对铝价仍较为乐观。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.71%。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱,10月下游需求或有减少可能。短期内,随着交割品数量扩张,镍价压力仍然较大,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端有所扰动,盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显,但产能增速已有放缓趋势,海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,9月逐步进入传统旺季,终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩,若锂企减停产规模进一步扩大,供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力,短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行,观察四季度下游及终端旺季成色,若需求有所上行,震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖跟随原糖反弹。现货方面,广西南华基准报价上调80元在6380元/吨,云南南华报价上调20元在6090元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【尿素】 尿素价格高开低走。现货方面,山东地区尿素行情涨跌互现,小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820元/吨附近,菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,口量为24万吨,同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨,同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【棉花】 棉花:棉花继续强势反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14965元/吨,较上一日-40元/吨。消息方面,中秋节后气候渐凉,下游需求市场不断回暖,部分中间商节前便开始了集中备货,带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测,截至9月19日,主流地区纺企开机负荷为72.4%,触及近11周最高点,环比增幅2.26%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【生猪】 生猪:生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据,9月20日国内生猪均价18.62元/公斤,比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:交割博弈依旧,苹果价格继续出现回落。根据我的农产品网统计,截至2024年9月18日,全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨,库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束,走货较上周环比减慢。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油偏强运行,菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨,符合市场预期。GAPKI数据显示,印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%,至338.5万吨;而6月末库存为282万吨,将至历史极低水平,且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振,预计短期油脂偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱调整,USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 运欧线:EC震荡,午后偏弱运行,12合约收于1691.6点,收跌2.19%。盘后公布的SCFI欧线降至2592美金/TEU,环比下跌8.76%,降幅回到-10%之内,有所收窄,对应于9月底10月初船司调降斜率的放缓。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价,大柜报价4000美金,持平于wk39二次调降后的报价,运价出现一定企稳迹象,但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价,但后续又出现进一步调降至4000美金,关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期,一方面是国庆长假来临,通常会有集中出货,对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面,随着10月1日的逐渐临近,美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性,虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价,但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲,短期维持震荡观点,关注运价后续及美东港口罢工事件进展。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
09-21 09:08
联储降息,股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论
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增加,乙二醇预计上涨幅度有限。 03
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【钢材】 钢材:现货成交一般,价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高,等待卷板库存去化,实际需求的兑现情况或将成为后期
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系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定。 【铁矿】 铁矿石:9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属 【贵金属】 贵金属:隔夜金银冲高回落,白天则下探反弹。美联储降息落地,降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议,直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态,这体现美联储内部可能的观点不一。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧,因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件,但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出,最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息,或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景,同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”,新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息,贵金属价格一度出现回落。展望后市,市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋,或是“经济仍有韧性,围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。策略上可以考虑博弈宽松情绪短期已经到达高点。 【铜】 铜:日间铜价收涨1.5%。凌晨美联储降息50个基点,此前市场预期充分。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨1.3%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨1.05%,近期铝基本面稳步向好。宏观角度,美联储宣布降息50BP,利好有色金属价格。基本面角度,近期电解铝库存数据继续走低,消费旺季逐渐显现。成本端,铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,但工业型材、铝板带箔板块明显回暖,尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖,铝加工企业开工率有望提升。展望后市,随着旺季持续深入,国内电解铝社库有望进一步走低,短期内铝价或以震荡走强运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.6%。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,电镍过剩格局难有好转,镍价压力仍然较大,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端有所扰动,盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显,但产能增速已有放缓趋势,海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,9月逐步进入传统旺季,终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩,若锂企减停产规模进一步扩大,供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力,短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行,观察四季度下游及终端旺季成色,若需求有所上行,震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖价格跟随原糖反弹。现货方面,广西南华基准报价上调10元在6280元/吨,云南南华报价上调10元在6070元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【尿素】 尿素价格小幅反弹。现货方面,山东地区尿素行明显下行,小颗粒主流出厂成交1750-1830元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近,菏泽市场参考价格1810元/吨附近。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,口量为24万吨,同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨,同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【棉花】 棉花:棉花价格午后走强。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15005元/吨,较上一日+119元/吨。消息方面,据美国农业部(USDA)每周作物生长报告,截至2024年9月15日当周,美国棉花收割率为10%,略高于去年同期及五年均值。亚利桑那州收割完成17%,均略快于去年同期,后续持续关注主产其中,德克萨斯州收割率达22%,区天气状况对收割进度的影响。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【生猪】 生猪:生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据,9月19日国内生猪均价18.77元/公斤,比上一日下跌0.07元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计,截至2024年7月10日,全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨,库存量较上周减少13.52万吨。走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行,棕榈油涨幅居前。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨,符合市场预期。GAPKI数据显示,印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%,至338.5万吨;而6月末库存为282万吨,将至历史极低水平,且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振,预计短期油脂偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕回落,USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,10合约收于2123.2点,12合约收于1739点,分别下跌0.07%和上涨2.10%。周四凌晨美联储9月议息会议以降息50个基点开启降息周期,一定程度上提振市场情绪。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价,大柜报价4000美金,持平于wk39二次调降后的报价,运价出现一定企稳迹象,但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价,但后续又出现进一步调降至4000美金,关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期,一方面是国庆长假来临,通常会有集中出货,对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面,随着10月1日的逐渐临近,美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性,虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价,但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲,短期维持震荡观点,关注运价后续及美东港口罢工事件进展。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
09-20 09:08
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早评】焦炭第一轮提涨落地,盘面震荡偏强
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早评 | 2024年9月20日 品种:铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端,近期全球铁矿发运有所回升,主要是澳洲发运增长,巴西发运也有小幅增加,但非主流发运明显回落。由于近日国内到港明显减少,尽管疏港也有所下滑,本周港口铁矿库存仍延续下降。国内矿方面,随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产,近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端,SMM最新调研显示本周高炉铁水检修较上周环比继续下降,预计铁水产量可能趋增。本周钢联数据显示高炉开工率小幅回升,日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨,同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是,因中秋假期疏港减少,本周钢厂铁矿库存也有小幅下降,而同期进口矿日耗继续上升,钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位,短期钢厂复产意愿不强,不过考虑到国庆长假将至,节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交继续小幅回升,PB粉落地亏损略有扩大,显示国外需求仍相对强于国内。 综合而言,当前铁矿市场延续供需双增格局,但受益于库存去化及钢厂节前补库需求,叠加美联储降息后国内外宏观氛围有所回暖,短期矿价走势偏强。 二、消息及数据 1.国家统计局:8月,中国钢筋产量为1255.3万吨,同比下降32.3%;1-8月累计产量为12968.5万吨,同比下降15.7%。8月,中国铁矿石原矿产量为7363.7万吨,同比下降16.0%;1-8月累计产量为69649.6万吨,同比增长4.1%。 2.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%,共新增5座高炉复产,2座高炉检修,高炉复产主要发生在河北、河南、内蒙,多为高炉检修结束后的正常复产:高炉检修主要发生在河北和内蒙两地,河北是以计划性检修为主,而内蒙主要由于成材需求较弱,主动检修减产:此外,随着成材价格的上涨,部分钢厂利润好转,盈利率持续回升。 3.9月19日据官网称,铁矿石企业汉考克勘探公司(Hancock Prospecting Group)获得联邦政府批准,开发西澳大利亚的麦克菲铁矿项目(Mcphee Creek Porject)。该项目价值6亿美元,预计2025-26财年开采首批矿石,矿山寿命约15年,铁矿石年产能预计在1000万吨,该项目铁矿石将通过卡车运往罗伊山(Roy Hill)选矿加工,通过黑德兰港(Hedland)出口。此前麦克菲铁矿最初计划2023年投产,但因环保审批程序延迟开发进程。汉考克勘探公司CEO桑吉夫·曼钱达(Sanjiv Manchanda)表示如果联邦和州政府不简化项目审批,矿业投资将可能转向其他拥有铁矿石资源的国家。 4.9月19日据悉,英国矿业巨头英美资源集团(Anglo American)已开始在巴西米纳斯吉拉斯州(Minas Gerais)的Conceição do Mato Dentro铁矿作业区安装首台自动化钻机,英美资源集团矿山运营执行经理Aurelio Garcia表示,第一台自动化钻机现已投入运行,预计到2025年下半年前将完成五台自动化钻机的安装运营,从而改善工作环境和矿山生产。 5.9月19日铁矿石远期市场整体活跃度较好。平台上有五笔成交,两笔纽曼粉以61.7%计价89.85、89.95成交;纽曼块以十月固定块溢0.1150成交;两笔金布巴粉以10月AM指数-7.60、-7.70成交。矿山私下议标方面,据悉有SHCJ、NPSP和JSW印粉资源的招标。二级市场上卖家报盘积极;询盘活跃度尚可。港口现货市场交投氛围尚可,主流品种价格上涨15-20左右。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复,整体供给增加,但需求较弱,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:美联储降息50BP,国内政策空间有所释放,宏观政策预期较强,情绪好转,叠加后市旺季,预期市场偏强运行,建议逢低买入。 观点:偏多。 二、消息与数据 1. 【焦炭】第一轮提涨落地:河北某主流钢厂对焦炭价格上调,湿熄上调50元/吨,干熄上调55元/吨,调整后具体情况如下:一级焦(A≤12.5,S≤0.65,CSR≥65,MT≤7),报1760元/吨;一级干熄焦(A≤12.5,S≤0.7,CSR≥65,MT≤0),报2010元/吨;中硫湿熄焦(A≤13,S≤1,CSR≥60,MT≤7),报1560元/吨;以上均为到厂承兑含税价,2024年9月19日0时起执行。 2.【我的钢铁】 9月19日盘中杭州建筑钢材价格涨10。螺纹:沙钢3550,中天3290,西城3280,抗震永钢3310,富鑫3260,浙江誉鑫3270,线材:亚新3470,盘螺中天3550,联鑫黄海3450,抗震盘螺:中新钢铁3460,浙江华宏3500。(元/吨) 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,本周机构数据均显示钢材产量有所增长,但富宝电炉复产势头减缓,废钢日耗降1.6%,整体钢材产量依然趋增。进出口方面,昨日国内钢坯价格持平,但东南亚、独联体、土耳其、印度钢坯价格均有回落,国外其它地区钢坯价格持稳,目前国内外钢坯价差有所收窄,国内钢坯出口空间趋减。 需求端,本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所上升,社库延续下降,总库存降幅收窄,且钢材表需回落。而钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降,总库存降幅扩大,且钢材表需有所增长。尽管机构钢材需求表现分化,但总库存依然趋减。另据百年建筑调研,本周全国水泥出库量312.45万吨,环比下降1.8%,基建水泥直供量环比下降0.6%;混凝土发运量139.98万方,环比减少5.26%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.21个百分点至62.52%,建材下游高频数据依然喜忧参半。8月国内除出口数据尚可,其他主要经济数据大多表现不佳,显示国内需求依然偏弱,不过近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标,昨日发改委会议也强调要加大宏观调控力度。此外,随着美联储降息50BP,市场对海外经济体软着陆预期增强,商品氛围有所转暖。进出口方面,昨日美国、印度热卷价格小幅上涨,国外其他地区钢价依然持平,目前国内外卷板价差略有走扩,显示国内钢材出口仍有一定空间。 综合而言,近期钢材市场供应继续回升,尽管需求受天气影响有所减弱,但钢材库存仍在持续去化,叠加美联储降息后海外软着陆预期增强,且国内政策空间有望打开,短期钢价走势震荡偏强运行。 二、消息及数据 1.9月19日,国家发展改革委新闻发言人金贤东在新闻发布会上表示,加大宏观调控力度。宏观政策适度加力、更加精准,加强逆周期调节。加快全面落实已确定的政策举措,统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”,促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量。 2.据百年建筑调研,截至9月17日,样本建筑工地资金到位率为62.52%,周环比上升0.21个百分点。其中,非房建项目资金到位率为65.42%,周环比上升0.09个百分点;房建项目资金到位率为46.34%,周环比上升0.79个百分点。9月11日-9月17日,百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.99%,周环比下降0.39个百分点;年同比下降4.15个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为139.98万方,周环比减少5.26%,年同比减少37.26%。9月12日-9月18日,本周全国水泥出库量312.45万吨,环比下降1.8%,年同比下降46.9%;基建水泥直供量164万吨,环比下降0.6%,年同比下降28.1%。 3.国家统计局:汽车:8月,中国汽车产量251.1万辆,同比下降2.3%;1-8月,累计产量1889.9万辆,同比增长3.4%。从分省数据来看,1-8月广东以产量320.79万辆位列第一。家电:1-8月,中国空调产量19139.1万台,同比增长7.8%;冰箱产量6781.6万台,同比增长7.3%;洗衣机产量7145.9万台,同比增长7.2%;彩电产量13069.9万台,同比增长1.9%。机械:8月,中国挖掘机产量22465台,同比增长67.3%;1-8月,累计产量190758台,同比增长16.7%。 4.乘联会:9月1-15日,乘用车市场零售82.8万辆,同比增长18%,较上月同期增长12%;乘用车新能源市场零售44.5万辆,同比增长63%,较上月同期增长12%。 5.1至8月份,国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目83个,总投资6731亿元,其中审批53个,核准30个,主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。 6.19日全国建材成交有所好转,市场交投氛围尚可,低价刚需采购为主,期现投机也有拿货,全天整体成交量较前一日有明显回升。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-20 09:05
降息幅度悬而未决,工业品仍然弱势-2024年9月18日申银万国期货每日收盘评论
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增加,乙二醇预计上涨幅度有限。 03
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【钢材】 钢材:现货成交一般,价格有小幅回落。钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高,等待卷板库存去化,实际需求的兑现情况或将成为后期
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系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定。 【铁矿】 铁矿石:9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,预计铁矿反弹幅度有限。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端有所扰动,盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显,但产能增速已有放缓趋势,海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,9月逐步进入传统旺季,终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩,若锂企减停产规模进一步扩大,供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力,短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行,观察四季度下游及终端旺季成色,若需求有所上行,震荡中枢有望小幅抬升。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近期金银走强,近日涨势有所放缓。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态。通胀延续回落态势,经济呈现降温态势下,短期内激发市场对大幅降息的期待,但考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧,因而迟迟未能对9月利率会议的政策幅度进行定价,不能排除美联储为加强政策效果或是出于对经济前景的担忧进行50bps降息。市场对9月降息始终保持期待,在上周通胀数据出炉后,由于核心通胀超预期,市场预期一度倒向降息25bps,但在欧央行继续降息并相对偏鸽的表态后,宽松氛围重新升温,并且部分海外媒体继续撰文表示降息50bps仍是选项,反映出美联储内部可能仍有争论。CME联邦基金利率期货当下隐含的对9月降息25bps还是50bps的预期依然维持五五开的局面。考虑本周降息落地后,预期继续呈现美国经济将逐步转弱+货币政策目标为回到中性利率+地缘及大选存在不确定性扰动下,贵金属可能呈现对9月降息50bps期待后的调整走势。 【铜】 铜:日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.58%。宏观角度,美联储降息概率较大,但市场对于降息幅度存在分歧。基本面角度,今日电解铝库存数据继续走低,消费旺季逐渐显现。成本端,铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,但工业型材、铝板带箔板块明显回暖,尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖,铝加工企业开工率有望提升。展望后市,随着旺季持续深入,国内电解铝社库有望进一步走低,短期内铝价或以震荡走强运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.1%。俄罗斯总统普京表示或考虑限制铀、钛和镍的出口,此发言对镍价有所刺激。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,同时下游对高价硫酸镍接受程度有限,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品 【白糖】 白糖:节后糖价高开低走。现货方面,广西南华基准报价上调10元在6270元/吨,云南南华报价上调10元在6060元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:节后猪价出现回落。根据涌益咨询的数据,9月18日国内生猪均价18.84元/公斤,比上一日下跌0.00元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果节后出现反弹。根据我的农产品网统计,截至2024年9月11日,全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨,库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:节后棉花继续反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14886元/吨,较上一日+12元/吨。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,中国8月棉花进口量为15万吨,同比下滑14.3%。1-8月累计进口量为215万吨,同比增加149.8%。中国8月棉纱线进口量为11万吨,同比减少43.2%。1-8月累计进口量为101万吨,同比减少1.5%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行,MPOB发布9月供需报告,8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨,环比增长2.87%;8月马棕出口为152.5万吨,环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期,因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响,油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化,同时国内油脂供应充足格局延续,因此油脂上方空间仍受到限制。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏强运行,USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 集运欧线:EC低开震荡,10合约收于2119.1点,12合约收于1692点,分别下跌4.48%和6.19%。盘后马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价,大柜报价4000美金,持平于wk39二次调降后的报价,运价出现一定企稳迹象,但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价,但后续又出现进一步调降至4000美金,关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期,一方面是国庆长假来临,通常会有集中出货,对于9月加速下跌的运价会有一定支撑。另一方面,随着10月1日的逐渐临近,美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加,最新一周美线运价已出现一定企稳。由于全球远洋航线的联动性,虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价,但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲,短期维持震荡观点,关注运价后续及美东港口进展。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
09-19 09:08
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早评】钢材需求表现分化,钢价偏弱震荡
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早评 | 2024年9月19日 品种:铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端,上周全球铁矿发运有所回升,主要是澳洲发运增长,巴西发运也有小幅增加,但非主流发运明显回落。上周国内到港明显减少,叠加节前疏港量回升,港口铁矿库存略有下降。国内矿方面,随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产,近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端,SMM最新调研显示本周高炉铁水检修较上周环比继续下降,预计铁水产量可能趋增。上周钢联数据显示高炉开工率持平,但日均铁水小增0.77万吨至223.38万吨,同期钢厂盈利率上升1.73%至6.06%的水平。不过,随着节前钢厂补库增多,上周钢厂铁矿库存有明显上升,虽然进口矿日耗也有小幅增加,钢厂进口矿库销比仍有小幅上升。由于钢厂盈利率依然处于低位,短期钢厂复产意愿不强,不过考虑到国庆长假将至,节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升,PB粉落地亏损略有收窄,显示国外需求仍相对强于国内。 综合而言,近期铁矿市场延续供需双增格局,但在当前国内经济数据偏弱且尚无显著政策利好的情况下,短期矿价震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.9月18日据悉,美国投资银行高盛(Goldman Sachs)修改其对于2024年四季度铁矿石价格预测,由原先铁矿石每吨100美元的预测价格下调至每吨85美元。这一调整反映出全球铁矿石市场供应过剩的担忧加剧,主要由于中国需求疲软和铁矿石发运量持续强劲。高盛分析师认为全球铁矿石供应过剩,如果对铁矿石供应缩减,铁矿石价格将持续承压下跌,近期62%铁矿石现货价格近期已跌至近两年低点90美元/吨,相较2024年7月已经下跌20%。尽管印度已经减少出口,但巴西淡水河谷、澳洲必和必拓等主要铁矿石生产商依旧保持稳定的生产,全球铁矿石供应依旧强劲,日均发运量同比去年增加2%左右。高盛预计由于市场过剩,价格或将下滑至80美元/吨,以倒逼生产商减产以来稳定市场供求平衡。短期来看,中国钢厂预计会在国庆假期前进行节前补库,或将对铁矿石价格的有短暂支撑,但铁矿石库存的持续增加可能会进一步压低价格,整体铁矿供应过剩的问题依然严重。 2.9月18日据利昂洛克金属集团官方消息,其非洲塞拉利昂新唐克里里矿山于9月10日携合作伙伴中铁十局非洲公司在新比利(Simbili)采矿最高点进行年产量1200万吨混合矿首采仪式。唐克里里铁矿位于非洲塞拉利昂共和国北方省的西南部,地处塞拉利昂东北部苏拉山(Sula Mountain)一带。该铁矿项目拥有符合JORC标准的已探明119亿吨铁矿石资源,是世界级超大规模单体铁矿项目之一。中铁十局非洲公司承建此次塞拉利昂唐克里里二期采矿和选矿项目,主要工程内容为建设1200万吨/年选矿厂,开采和加工过渡层铁矿,二期项目已于2024年5月10日竣工。 3.9月18日据悉,印度直接还原铁(Direct Reduced Iron,以下简称DRI)2024财年产量预计达到5150万吨,较2019财年3470万吨增长8%,这一增幅超过粗钢产量的增幅(5%),其中,中小型企业占国内DRI生产的71%。印度作为目前全球最大的DRI生产国,预计到2030财年,其产量将超过7500万吨。DRI产量增加主要是由于长材行业的需求增长。过去五年,由于建筑行业和基础设施项目的发展,长材产量在印度钢铁总产量的占比已由2019财年51.5%上涨至2024财年的54.8%。印度大约80%的DRI生产通过煤基工艺生产,主要原材料是铁矿石和煤炭,印度在铁矿石方面可以自给自足,但约30-40%的煤炭需求依赖从南非和印度尼西亚等国的进口。2024财年印度铁矿石产量为2.77亿吨,预计未来五年将增长7%-9%。此外,随着产能增加和粗钢行业需求增长,球团产量也有望提升。 4.9月18日,据土耳其统计局(Turkish Statistical Institute,TUIK),1-7月土耳其铁矿石总进口量668万吨,同比增长58%;7月土耳其铁矿石进口量126万吨,环比增长34.5%,同比增长98.8%。具体来看,1-7月土耳其主要从巴西进口铁矿石,进口总量为337万吨,同比增长15.6%。其次是乌克兰,南非位居第三,进口量86.11万吨。1-7月土耳其从乌克兰共计进口92.97万吨铁矿石,同比去年上涨178.8%,占总进口量的13.9%。7月份,该国从乌克兰进口7.7万吨铁矿石,环比下降51.4%,同比上涨140.6%,占7月土耳其总进口量的6.1%。据悉,土耳其共有29座钢厂,包括3座长流程高炉钢厂和26座电炉钢厂,钢铁年产能约为6000万吨,2023年产能利用率约为58.5%。 5.9月18日铁矿石远期市场活跃度尚可,平台有四笔成交,两笔纽曼粉分别以62%计价88.4和88.5成交,麦克粉以60.6%计价84.5成交,BRBF以62%计价91.6成交。矿山私下议标方面有金宝粉、纽曼块及SFHT等,其中金宝粉以10月指数-7.95结标。二级市场上贸易商报价积极;买家询盘积极性一般。港口现货市场整体活跃度一般,主流港口品种价格下跌15-20元不等。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复,整体供给增加,但需求较弱,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:钢材成交好转,政策表态积极,努力完成GDP任务,宏观情绪好转,需要观察后续具体政策,观望。 观点:震荡。 二、消息与数据 1.【汾渭信息】焦炭讯,邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨,2024年9月19日零点执行。【汾渭信息】焦炭讯,石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨,2024年9月19日零点执行。 2.汾渭信息冶金部9月18日重点关注,假期焦炭市场暂稳运行,随着上周钢材市场转好提振市场情绪,焦企对焦炭开启首轮提涨,主流钢厂尚未回应,不过个别库存偏低的钢厂以及期现贸易商已有接涨现象。考虑近期成材去库顺畅,利润有所修复,钢厂仍在缓慢复产当中,刚需回升叠加国庆长假将至,钢厂对焦炭采购需求尚可,控量现象有所减少,部分有加量现象,带动焦企出货顺畅。目前来看焦炭供需结构略有好转,市场博弈加剧。焦煤方面,节前随着钢材及期货盘面连续拉涨,双焦市场情绪有所提振,焦企开启焦炭首轮提涨,钢厂方面暂未回应,部分焦企适当补库原料煤,焦煤市场成交氛围改善,部分价格小幅反弹,煤矿出货顺畅,整体库存低位运行。现焦钢博弈,部分市场参与者持谨慎观望态度,短期煤价或偏稳震荡。进口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸通关低位震荡,9月17日中秋节口岸闭关一天。随着焦炭开启提涨,口岸下游询货增多,实际成交有所好转,蒙煤价格偏稳为主,蒙5长协原煤在1130-1150元/吨左右。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,昨日两机构数据均显示钢材产量有所增长,但富宝电炉复产石头减缓,废钢日耗降1.6%,整体钢材产量依然趋增。进出口方面,昨日国内钢坯价格略有下降,国外主要地区钢坯价格普遍持平,目前国内外钢坯价差变动不大,国内钢坯仍有部分出口空间。 需求端,昨日找钢数据显示钢材厂库上升,社库下降,总库存降幅收窄,且钢材表需有所回落;钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降,总库存降幅扩大,且钢材表需有所增长。两机构需求表现分化,但总库存依然趋减。另据百年建筑调研,上周全国水泥出库量318.23万吨,环比下降4.7%,基建水泥直供量环比下降3.5%;混凝土发运量147.75万方,环比微增0.05%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.08个百分点至62.31%,建材下游高频数据表现依然喜忧参半。8月除出口数据尚可,其他主要经济数据多表现不佳,显示国内需求依然偏弱,尽管近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标,但在未有实质性利好政策出台的情况下国内市场情绪偏弱。近日欧洲央行已如预期再次降息25BP,美联储会议也有望开启降息,市场对海外经济体软着陆预期有所增强。进出口方面,昨日欧洲热卷价格有所下降,国外其他地区钢价普遍持稳,目前国内外卷板价差略有走扩,显示国内钢材出口仍有一定空间。 综合而言,近期钢材市场供应继续回升,但库存持续去化,需求表现分化。受8月国内经济数据偏弱且尚无显著政策利好影响,近期钢价走势偏弱震荡运行。 二、消息及数据 1.海关总署:8月,中国出口钢铁板材665万吨,同比增长18.7%;1-8月累计出口4819万吨,同比增长26.8%。8月,中国出口钢铁棒材108万吨,同比增长8.1%;1-8月累计出口806万吨,同比增长9.6%。8月,中国出口汽车61万辆,同比增长39.8%;1-8月累计出口409万辆,同比增长27.5%。8月,中国出口家用电器41882万台,同比增长18.4%;1-8月累计出口295294万台,同比增长23.6%。8月,中国出口船舶497艘,同比增长41.6%;1-8月累计出口3888艘,同比增长27.3%。前8月,中国出口机电产品9.72万亿元,同比增长8.8%,占出口总值的59.1%。 2.据Mysteel调研,全国建筑钢材市场资源存在缺规格情况,其中Φ16、Φ18螺纹缺货程度较为严重,三类螺纹整体缺货情况低于一类、二类;在全国资源偏少、缺货来看,Φ25、Φ28、Φ32螺纹合计占比60.00%、55.77%、51.92%,三者占比最高;各地区建筑钢材市场资源缺规格情况已产生分化,西北地区建材各种规格无明显缺货,其他地区缺规格情况不一。 3.上周全球钢材市场波动明显,中国钢坯库存减少,价格上涨但出口竞争力不足;东南亚方坯需求按需采购,板材价格稳定,长材价格有所下跌;俄罗斯和伊朗市场疲软,伊朗供应增加压低价格;印度长材和热卷价格走弱,节日需求或有转机;越南市场报价下调,需求仍低迷;土耳其长材出口稳定,欧洲市场长材持稳,热卷价格下跌,美国热卷价格小幅上升,市场受钢厂减产支撑。 4.9月18日,住建部数据显示,2024年1-8月份,全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个。分地区看,江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90%。 5.据乘联会整理的中国充电联盟的数据分析,2024年8月的公桩总量达到326万个,数量较上月增长5.36万个,慢于去年同期增量12%;2024年公桩年累增量54万个,同比去年同期增速达到13%。 6.18日全国建材成交偏弱,市场活跃度较节前下降,低价刚需成交为主,投机氛围减弱,全天整体成交量较上一工作日小幅下降。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-19 09:05
筑底蓄势 静待转机
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速回落,两年复合增速分别为持平和回升,
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金属冶炼和压延加工业同比增速为负,两年复合增速回落,有色金属冶炼和压延加工业当月和两年复合增速均回落;下游汽车制造业增速回升,计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速回落,但两年复合增速继续提升。投资方面,8月天气因素继续对项目施工产生不利影响,基建投资及制造业投资当月同比增速回落,与企业新增信贷回落指向一致,观察后续结构性货币政策工具的发力情况。民间投资占全国固定资产投资的比重较前值有所回落,说明市场信心的修复仍在路上。 二是外需表现较好,但进一步改善的空间有限。8月美元计价我国出口同比增长8.7%,高于前值和预期,而进口同比增速由前值7.2%回落至0.52%,低于预期。8月我国出口规模环比回升,强于季节性和预期,月度出口规模接近2022年同期水平。分商品看,手机出口当月同比及3年复合增速均回升;汽车出口同比增速回升,3年复合增速回落但仍处于高位,显示电子及汽车产业链景气度较高,但后者部分受关税即将落地的“抢出口”提振。随着欧美经济的降温,外需回暖的可持续性存疑。制造业PMI新出口订单指数5月以来持续处于荣枯线以下,未来出口进一步改善的空间有限。内需方面,8月社会消费品零售总额同比增速回落,不及预期。分结构看,餐饮收入同比增速回升,商品中必选消费表现整体优于可选消费。食品粮油消费维持高增速,烟酒消费当月同比及两年复合增速均较前值回升,服装纺织消费同比增速为负。可选消费除餐饮外,通讯器材消费持续成为亮点,其同比及复合增速进一步走高,而汽车及地产链相关建筑材料消费同比负增长。 三是房地产市场处于调整过程。1—8月房地产开发投资额累计同比下降10.2%,降幅与前值持平。同期,房地产销售累计同比降幅有所收窄,但表现仍然较弱,新建商品房销售面积及金额累计同比分别下降18%、23.6%,8月末商品房待售面积同比增长13.9%。 30个大中城市商品房销售活跃度处于4年同期低位,后续有待进一步提升。结合70城住宅价格指数环比继续回落、二手房挂牌量价指数延续跌势考虑,“以价换量”现象突出,政策效果有待时间检验。另外,1—8月房地产开发企业到位资金累计同比减少20.2%,其中销售回款有关资金同比降幅在30%~36%。 四是社融继续受政府债支撑。8月存量社融同比增长8.1%,较前值回落0.1个百分点。同期,M2同比增长6.3%,与前值持平;M1同比下降7.3%,降幅较前值走扩,说明叫停手工加息后存款持续流出。8月新增社融3.03万亿元,同比少增981亿元,政府债券净融资占新增社融的50%以上。8月新增人民币贷款9000亿元,同比少增4600亿元,其中仅有票据融资增长较多,显示银行通过票据冲量。当前居民部门、企业部门贷款需求相对偏弱,信贷增长从供给侧约束转向需求侧约束。 五是天气因素支撑CPI回升,而PPI降幅走扩。8月受高温多雨天气等因素影响,全国CPI环比季节性上涨,同比涨幅继续扩大,但核心CPI环比增速由正转负。环比来看,食品中猪肉在产能去化以及看涨预期较强影响下价格环比上涨7.3%,鲜菜、鲜果、鸡蛋受高温降雨天气影响价格环比分别上涨18.1%、3.8%、3.3%;非食品价格环比增速由正转负,一是受国际油价波动影响国内汽油价格回落,二是暑假临近结束,出游需求回落,带动飞机票、旅游价格季节性回落,三是交通工具价格环比继续为负。PPI受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响,环比、同比均回落。环比来看,受国际油价波动影响,石油开采业、能化加工业价格回落;高温多雨天气影响建筑施工,钢材、水泥需求趋弱,
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金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格继续下滑;欧美经济降温及国内需求温和修复背景下,有色加工业价格环比回落;部分技术密集型行业价格上涨,如飞机制造、工业机器人制造、计算机整机制造等。 7月中央政治局会议明确提出,坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。市场认为,稳增长政策加码的必要性提升。9月5日,央行相关负责人在国务院新闻办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上进一步释放政策信号,重申支持性货币政策。预计年内降准空间较大,降息则受制于银行净息差收窄。而若稳增长及与财政配合发力的诉求进一步提升,则降息落地的概率也不小。9月央行对单月金融数据进行了官方解读,一方面有利于稳定预期,另一方面强调“将坚持支持性的货币政策立场”,可能预示增量政策将于近期落地。货币政策总量型工具的出台将带动流动性宽松和利率中枢下移,有助于提振风险情绪和资产估值,对权益市场形成利好。 财政政策发力的必要性也在提升。9—10月无疑成为重要的政策窗口期。从过往经验看,可能的形式一是继续增发特别国债;二是发行特别再融资债,缓解地方债务压力;三是调增财政赤字,通过中央转移支付给地方;四是新增专项债限额或动用结存额度;五是启用新的政策性开发性金融工具。从资金用途看,专项债及特别国债用途较窄,调增赤字用途较灵活。但无论哪种方式,均需货币政策予以配合。财政工具的选择及推出节奏,决定了年内抑或明年的实物量大小。 综合分析,9—10月股市将以政策博弈为交易主线。此外,美国大选将于11月落地,新任总统对华政策的表态和主张亦为市场留下不确定性。(作者单位:广州期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-19 07:30
中证商品期货指数8月跌幅收窄
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大到小依次为贵金属、有色金属、农产品、
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金属及能源化工。贵金属方面,美联储降息周期临近,8月央行年会鲍威尔宣称无需过多考量通胀,美联储降息阻碍减少,利率驱动对贵金属的利多支撑得以延续。有色金属亦受到降息政策预期提振,且低估值因素驱动部分有色金属供需好转。农产品方面,与经济周期的低相关性决定了农产品相对抗跌,但农产品供应增长压力抑制了天气题材热度带来的上涨空间,农产品板块录得负收益。
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金属方面,需求淡季下负反馈持续抑制下游补库及开工意愿。能源化工方面,油价持续受到海外经济下行风险和OPEC+成员国供应恢复预期影响,原料支撑回落带动化工品估值下移,故能源化工板块8月录得较大跌幅。 图为中证商品期货指数走势 二是从品种维度看,对中证商品期货指数收益率绝对值贡献度最大的5个品种依次为:中质含硫原油、热轧卷板、纯碱、精对苯二甲酸及螺纹钢,分别从属于能源化工及
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金属板块。 原油方面,原油需求远景预期较弱,三大机构均下调了全球原油需求增速。供应端增产预期较强,OPEC+成员国曾计划今年四季度启动增产,其中包括从10月起将逐月增加产量18万桶/天。 热轧卷板方面,受益于出口需求强劲,过去相当长一段时间内热轧卷板维持高供应、高需求格局。8月,钢厂处于降负荷周期,热轧卷板减产幅度相对较小,同时海外反倾销对热卷出口的利空导致热卷库存压力持续显现。 纯碱方面,需求疲弱导致纯碱累库压力较大,估值重心下移。疲弱的地产需求下,浮法玻璃冷修预期不断提升,且光伏玻璃供应量降幅较大。 图为各品种对中证商品期货指数收益率贡献度 精对苯二甲酸方面,供需逐渐转向宽松,而成本支撑下移,致使精对苯二甲酸估值跟随成本支撑一同下移。 螺纹钢方面,新老国标置换引发利空逐渐释放后,供需双弱格局持续。虽然螺纹钢库存压力不大,但随着原料支撑下移,螺纹钢估值亦出现下修。 三是从大类资产配置维度看,一方面,中长期内中美都处于实际利率亟待下降周期。而短期内美联储降息时点及降息空间预期是扰动市场风险偏好的主要因素。目前市场预期美联储9月降息的概率为90%。从历史经验来看,降息周期早期,相对受追捧的风险资产为贵金属及债权类资产,商品期货表现欠佳。这与8月商品走势较为一致。另一方面,全球大类资产中,国内市场避险属性显现。中长期来看,中证商品指数与股债指数相关性较低,是资产配置的有效工具,有利于投资者优化资产配置结构、分散投资风险。 总体来看,8月中证商品期货指数跌幅收窄,有效反映了全球宏观驱动、季节性规律及产业驱动对基础商品价格的影响。(作者单位:东证期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-18 09:00
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