期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【能化早评】美元继续大幅走弱，油价冲高回落

开始超预期恢复，海湾国家产量符合预期，OPEC供应整体增长15万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%,俄罗斯副总理表示或减产5-7%应对欧盟制裁。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日至1210万桶/日。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。需求端：尽管美联储释放鹰派信号，但市场仍然进一步预期美国加息放缓。EIA数据显示美国油品表需大幅回落，主要是因为极寒天气干扰，但也显示出美国需求并未像前两周表现的那样强劲复苏。国内疫情第一波受冲击城市出行开始复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。库存端：截至12月30日，API原油库存增加330万桶，汽油库存上升117万桶，馏分油库存下降242万桶。截至12月30日，EIA原油库存增加169万桶，汽油下降34.6万桶，精炼油库存下降143万桶。观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下，沙特阿联酋等海湾国家掌握了主要灵活产能，俄罗斯的供应或在明年出现70-140万桶/日的减产，美国抛储也接近终点。需求端，海外需求在美国高利率持续下难以增长，但衰退也并未发生。但国内随着疫情的蔓延和政策放松方向的确定性增加，现在面临一个近月预期弱，远月预期强的局面，但70美元/桶的油价低于沙特财政平衡油价，也有美国重建SPR支撑，所以预计很难跌破。在海外衰退未发生叠加国内复苏阶段，仍然看好油价走强，但是疫情的反复将使过程并不顺畅，俄罗斯减产和美国重建SPR时间节点或都在2月份，原油短期仍有较大压力。 PTA/MEG PTA：PTA开工低位，原油成本大跌，下游预期改善。供应端：当前开工率偏低需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。观点：短期预期改善，但疫情冲击下春节期间累库或超预期。 MEG：利润长期低位，关注春季检修是否超预期。供应端：开工率持续低位，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。需求端：下游随着疫情放开预期有所改善。库存端：截至1月9日，华东主港库存为90万吨，去库3万吨。观点：短期需求改善，但终端需求恢复仍不见起色，乙二醇库存较高，或面临较大压力。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。需求端：MTO开工率环比上周下降4%。甲醛开工率较上周下降1%。二甲醚开工率较上周持平。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周下降6%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升0.4万吨，同比往年同期增加8.4万吨，处于历史高位。港口库存小幅下滑，环比上周减少2.4万吨，同比往年同期减少4.7万吨，处于历史低位。预期：内陆开工维持高位，需求持续疲软。预测05合约震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.7%，拉丝排产比例27.1%，纤维料排产比例21.6%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.65%，BOPP较上周持平，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周下降4.36%，PP无纺布较上周上涨0.50%，CPP较上周上涨0.67%。PP下游平均较上周下降0.23%，较去年同期低0.60%。库存：石化聚烯烃库存62万吨，较前一工作日累库6万吨，同比往年同期持平，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.8%，线性排产为39%。海内外价格顺挂，进口窗口打开，预计进口增量。需求端：下游制品平均开工率较上周期下跌0.87%，较去年同期下降9.80%。其中农膜整体开工率较上周期下跌3.07%；PE管材开工率较上周期上涨0.50%；PE包装膜开工率较上周期下跌0.81%；PE中空开工率较上周期下跌0.15%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.56%。库存：石化聚烯烃库存62万吨，较前一工作日累库6万吨，同比往年同期持平，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。预测：整体供给宽松，需求疲软。预测盘面价格震荡偏弱。 PVC 1、市场情况 2023年经济形势向好发展，远期宏观预期持续，节前PVC基本面维持疲软，但盘面价格受预期提振影响重心小幅推涨；节日影响，下游终端刚需需求减少，部分开始放假，市场成交维持清淡，华东地区电石法五型价格在6250-6350区间，乙烯法价格僵持在6500-6700送到。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内市场主要受宏观政策影响，近期房地产和防疫政策利好不断，后市PVC需求预期改善，需求需要到年后验证，后市逐步进入淡季，市场操作空间不大，建议观望。橡胶橡胶日评: 泰国原料胶水价格上涨0.4泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.45泰铢/公斤；供应端，国内产区已完全停割，越南产区即将步入减产季；需求端，临近春节，下游开工逐步下调，国内部分城市拥堵指数回升，预期较前期有所好转，关注宏观驱动，预计短期维持震荡走势。纯碱玻璃 1、市场情况纯碱：周一国内纯碱市场走势以稳为主，价格坚挺。据了解，湖南冷水江设备问题，短停后开车运行，个别企业负荷波动。企业出货变化不大，相对顺畅，预期库存或延续下降趋势。下游需求表现淡稳，刚需备货基本完成，适量补充，发货为主，随着春节的临近，有些下游后续有望停车放假，需求相对而言表现下降趋势。玻璃：周一全国均价1618元/吨，环比上周五增幅1.19%。沙河市场近日成交尚可，价格多有上调。华东市场变化不大，下游适量备货，山东区域产销尚可价格小幅提涨。华中市场小部分厂家产销尚可下价格提涨1-2元/重箱，大厂稳价去库为主。华南区域为提振市场信心，价格多有上调，产销变化不大。西南市场成交气氛提涨，部分企业拉涨价格刺激出货，下游加工企业适量备货，整体产销略有好转。 2、市场日评纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求季节性走弱，部分下游存放假预期，纯碱价格稳中有涨。房地产政策利好不断，疫情高峰已过，后市经济需求预期继续加强，利好纯碱需求，预期上半年纯碱供需仍偏紧，建议逢低买入。近期宏观情绪转好但波动较大，玻璃下游进行一轮补库，之后玻璃产销有所回落，库存继续下降，但仍处高位。房地产政策利好不断，政策为房企托底，地产预期有所好转，保交楼或继续加速，后市关注做多机会，当前关注疫情对市场的影响。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-10

【能化早评】EIA数据偏空，原油大跌后小幅反弹

开始超预期恢复，海湾国家产量符合预期，OPEC供应整体增长15万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%,俄罗斯副总理表示或减产5-7%应对欧盟制裁。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日至1210万桶/日。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。需求端：EIA数据显示美国油品表需大幅回落，主要是因为极寒天气干扰，但也显示出美国需求并未像前两周表现的那样强劲复苏。美联储纪要偏鹰，美国就业数据较好，美元重新走强。欧洲通胀回落美元大幅走强，对于经济衰退的担忧再度上升。国内疫情第一波受冲击城市出行开始复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。库存端：截至12月30日，API原油库存增加330万桶，汽油库存上升117万桶，馏分油库存下降242万桶。截至12月30日，EIA原油库存增加169万桶，汽油下降34.6万桶，精炼油库存下降143万桶。观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下，沙特阿联酋等海湾国家掌握了主要灵活产能，俄罗斯的供应或在明年出现70-140万桶/日的减产，美国抛储也接近终点。需求端，海外需求在美国高利率持续下难以增长，但衰退也并未发生。但国内随着疫情的蔓延和政策放松方向的确定性增加，现在面临一个近月预期弱，远月预期强的局面，但70美元/桶的油价低于沙特财政平衡油价，也有美国重建SPR支撑，所以预计很难跌破。在海外衰退未发生叠加国内复苏阶段，仍然看好油价走强，但是疫情的反复将使过程并不顺畅，俄罗斯减产和美国重建SPR时间节点或都在2月份，原油短期仍有较大压力。 PTA/MEG PTA：PTA开工低位，原油成本大跌，下游预期改善。供应端：当前开工率偏低需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。观点：短期预期改善，但疫情冲击下春节期间累库或超预期。 MEG：海内外供应开始收缩，关注油化工的边际利润位置。供应端：开工率持续低位，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。库存端：截至1月3日，华东主港库存为93万吨，累库3万吨。观点：短期需求改善，但终端需求恢复仍不见起色，乙二醇库存较高，或面临较大压力。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。需求端：MTO开工率环比上周下降4%。甲醛开工率较上周下降1%。二甲醚开工率较上周持平。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周下降6%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升0.4万吨，同比往年同期增加8.4万吨，处于历史高位。港口库存小幅下滑，环比上周减少2.4万吨，同比往年同期减少4.7万吨，处于历史低位。预期：内陆开工维持高位，需求持续疲软。预测05合约震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.7%，拉丝排产比例27.1%，纤维料排产比例21.6%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.65%，BOPP较上周持平，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周下降4.36%，PP无纺布较上周上涨0.50%，CPP较上周上涨0.67%。PP下游平均较上周下降0.23%，较去年同期低0.60%。库存：石化聚烯烃库存57.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，同比往年同期下降9.5万吨，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.8%，线性排产为39%。海内外价格顺挂，进口窗口打开，预计进口增量。需求端：下游制品平均开工率较上周期下跌0.87%，较去年同期下降9.80%。其中农膜整体开工率较上周期下跌3.07%；PE管材开工率较上周期上涨0.50%；PE包装膜开工率较上周期下跌0.81%；PE中空开工率较上周期下跌0.15%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.56%。库存：石化聚烯烃库存57.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，同比往年同期下降9.5万吨，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。预测：整体供给宽松，需求疲软。预测盘面价格震荡偏弱。 PVC 1、市场情况元旦假期归来，国内PVC市场继续维持震荡走势。国内PVC企业开工高位，供应宽松，但是受传统节日春节渐进影响，国内市场需求转淡，2月亚洲市场价格追涨，出口市场继续维持向好走势，支撑现货市场。目前供需继续博弈，现货市场价格多持稳为主，部分盘面价格小幅震荡，华东地区电石法五型价格维持6150-6250区间，乙烯法送到6450-6600区间。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内市场主要受宏观政策影响，近期房地产和防疫政策利好不断，后市PVC需求预期改善，需求需要到年后验证，后市逐步进入淡季，市场操作空间不大，建议观望。橡胶橡胶日评: 泰国原料胶水价格下跌0.5泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.35泰铢/公斤；供应端，国内产区已完全停割，越南产区即将步入减产季；需求端，本周半钢胎企业产能利用率为53.83%，环比+1.29%，同比-9.96%；全钢胎企业产能利用率为48.61%，环比+1.19%，同比-10.19%；国内部分城市拥堵指数回升，预期较前期有所好转，关注宏观驱动，预计短期维持震荡走势。纯碱玻璃 1、市场情况纯碱：本周国内纯碱市场走势稳中偏强，部分企业月初价格上调。供应面，近期无明显检修计划，个别企业负荷波动，对于整体影响不大，目前测算预期下周整体开工92.34%，产量61.70万吨，与本周基本保持持平。月底或月初，企业价格调整后大部分企业相对稳定，个别企业零散提振。需求端，下游需求维持，重质波动不大，轻质逐步有减弱迹象。下游节前备货，有企业备货基本差不多结束，发货为主，有些企业按需采购。玻璃：全国浮法玻璃市场价为1596元/吨，较12月29日市场价格上涨0.95%；本周（2022年12月30日-2023年1月5日），周均价1588元/吨，环比涨0.76%，同比下降24.50%。本周华北市场成交尚可，在中下游存货以及部分期现商备货支撑下，生产企业产销率整体维持高位，去库明显，价格亦多次上调。但随着价格上涨，部分业者心态趋于观望，经销商及加工企业陆续开始放假。华东整体产销平衡，库存稳定。山东、江苏北部及安徽疫情形势缓和，销量增加，部分厂家价格小幅上调。江苏南部及浙江受疫情拖累，销量走弱，库存小涨，价格方面以稳为主，虽有短期优惠，但影响不大。华中地区本周价格稳中有涨，下游小幅补库下，多数厂家产销尚可，库存略有下降，部分企业顺势提涨价格，欲提振市场信心。 2、市场日评纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求季节性走弱，部分下游存放假预期，纯碱价格稳中有涨。房地产政策利好不断，政策保交楼或继续加速，玻璃终端需求有所好转，防疫政策区域科学宽松，后市需求预期继续加强，当前处于疫情大范围扩散阶段，短时内对市场影响较大，建议年前观望，关注疫情发展状况。近期宏观情绪转好但波动较大，玻璃下游进行一轮补库，之后玻璃产销有所回落，库存继续下降，但仍处高位。房地产政策利好不断，政策为房企托底，地产预期有所好转，保交楼或继续加速，后市关注做多机会，当前关注疫情对市场的影响。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-06

【能化早评】供需预期恶化，原油延续大跌

开始超预期恢复，海湾国家产量符合预期，OPEC供应整体增长15万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%,俄罗斯副总理表示或减产5-7%应对欧盟制裁。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日至1210万桶/日。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。需求端：美联储纪要偏鹰。欧洲通胀回落美元大幅走强，对于经济衰退的担忧再度上升。国内疫情第一波受冲击城市出行开始复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。库存端：截至12月30日，API原油库存增加330万桶，汽油库存上升117万桶，馏分油库存下降242万桶。截至12月23日，EIA原油库存增加71.8万桶，汽油下降311万桶，精炼油上升133万桶。美国汽油库存降幅超记录。观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下，沙特阿联酋等海湾国家掌握了主要灵活产能，俄罗斯的供应或在明年出现70-140万桶/日的减产，美国抛储也接近终点。需求端，海外需求在美国高利率持续下难以增长，但衰退也并未发生。但国内随着疫情的蔓延和政策放松方向的确定性增加，现在面临一个近月预期弱，远月预期强的局面，但70美元/桶的油价低于沙特财政平衡油价，也有美国重建SPR支撑，所以预计很难跌破。在海外衰退未发生叠加国内复苏阶段，仍然看好油价走强，但是疫情的反复将使过程并不顺畅。 PTA/MEG PTA：PTA开工低位，PX坚挺，下游产销有所好转。供应端：当前开工率偏低需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。观点：短期预期改善，但疫情冲击下春节期间累库或超预期。 MEG：海内外供应开始收缩，关注油化工的边际利润位置。供应端：开工率持续低位，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。库存端：截至1月3日，华东主港库存为93万吨，累库3万吨。观点：短期需求改善，但终端需求恢复仍不见起色，乙二醇库存较高，或面临较大压力。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。需求端：MTO开工率环比上周下降4%。甲醛开工率较上周下降1%。二甲醚开工率较上周持平。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周下降6%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升0.4万吨，同比往年同期增加8.4万吨，处于历史高位。港口库存小幅下滑，环比上周减少2.4万吨，同比往年同期减少4.7万吨，处于历史低位。预期：内陆开工维持高位，需求持续疲软。预测05合约震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.7%，拉丝排产比例27.1%，纤维料排产比例21.6%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.65%，BOPP较上周持平，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周下降4.36%，PP无纺布较上周上涨0.50%，CPP较上周上涨0.67%。PP下游平均较上周下降0.23%，较去年同期低0.60%。库存：石化聚烯烃库存61万吨，较前一工作日去库3.5万吨，同比往年同期下降10万吨，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.8%，线性排产为39%。海内外价格顺挂，进口窗口打开，预计进口增量。需求端：下游制品平均开工率较上周期下跌0.87%，较去年同期下降9.80%。其中农膜整体开工率较上周期下跌3.07%；PE管材开工率较上周期上涨0.50%；PE包装膜开工率较上周期下跌0.81%；PE中空开工率较上周期下跌0.15%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.56%。库存：石化聚烯烃库存61万吨，较前一工作日去库3.5万吨，同比往年同期下降10万吨，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。预测：整体供给宽松，需求疲软。预测盘面价格震荡偏弱。 PVC 1、市场情况周三国内大宗商品价格震荡，受节日渐进影响，市场需求转淡，现货市场价格多持稳为主，部分盘面价格小幅震荡，华东地区电石法五型今日价格维持6150-6250区间，乙烯法送到6450-6600区间，2月亚洲市场价格追涨，国内出口气氛节日前后优于内贸市场。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内市场主要受宏观政策影响，近期房地产和防疫政策利好不断，后市PVC需求预期改善，需求需要到年后验证，后市逐步进入淡季，市场操作空间不大，建议观望。橡胶橡胶日评: 泰国原料胶水价格稳定，杯胶价格上涨0.25泰铢/公斤；供应端，国内产区已完全停割，越南产区即将步入减产季；需求端，国内部分城市拥堵指数回升，预期较前期有所好转，关注宏观驱动，预计短期维持震荡走势。纯碱玻璃 1、市场情况纯碱：周三国内纯碱市场走势以稳为主，企业涨后持稳运行。据了解，甘肃氨碱源装置恢复正常，个别企业负荷波动，整体开工相对平稳。进入元月，局部运输缓和，发货增加，库存呈现下降趋势，其他地区产销平衡。企业待发订单表现增加趋势，节前下游备货，企业产销维持积极。玻璃：周三全国均价1594元/吨，环比昨日增幅0.13%。沙河市场成交尚可，部分规格市场成交价格略有上调。华东市场变化不大，个别品牌为促进出货价格较为灵活。华中市场产销不一，多数可至平衡，价格持稳运行。华南市场价格波动不大，下游拿货维持刚需，库存略有上涨。东北市场主流成交价格略有上涨，本地拿货寥寥。 2、市场日评纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求季节性走弱，部分下游存放假预期，纯碱价格稳中有涨。房地产政策利好不断，政策保交楼或继续加速，玻璃终端需求有所好转，防疫政策区域科学宽松，后市需求预期继续加强，当前处于疫情大范围扩散阶段，短时内对市场影响较大，建议年前观望，关注疫情发展状况。近期宏观情绪转好但波动较大，玻璃下游进行一轮补库，之后玻璃产销有所回落，库存继续下降，但仍处高位。房地产政策利好不断，政策为房企托底，地产预期有所好转，保交楼或继续加速，后市关注做多机会，当前关注疫情对市场的影响。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-05

2023年1月4日申银万国期货每日收盘评论

银：随着需求复苏，而俄罗斯供应滞后，且OPEC+之外产量增长只会缓慢，原油势将成为今年表现最佳的能源类大宗商品。与去年动力煤取代天然气和原油表现最佳不同，我们预计原油将在2023年脱颖而出，预计2023年布伦特原油价格升至110美元/桶，WTI原油升至107美元/桶。主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡分化，房地产和轻工制造领涨，上证50指数涨0.36%，中证1000指数跌0.04%，两市成交额7839.05亿元，资金方面北向资金净流入18.44亿元，01月03日融资余额增加49.92亿元至14495.03亿元。我国防疫政策进一步优化，但11月工业企业利润继续下降，经济下行压力仍大，预计二季度有望看到经济好转。年前资金偏谨慎，交易活跃度下降，我们预计年前不太会有大的行情出现。从技术面看短期偏震荡，操作上建议先观望或轻仓试多。【国债】国债：继续上涨，10年期国债收益率下行1.25bp至2.85%。年初央行减少公开市场操作规模，当日净回笼3270亿元，资金面宽松，Shibor集体下行。随着新冠感染实施“乙类乙管” ，部分地区疫情高峰后，居民消费和工业生产逐步回复，元旦国内旅游出游人数和收入均实现同比增长。受疫情反弹和需求不足等因素影响，12月三项PMI指数均低于临界点，并创下年内最低点，央行四季度例会表示要用好政策性开发性金融工具，财政部部长表示要加大财政宏观调控力度，更好发挥专项债效能。美国12月Markit制造业PMI创2020年5月以来新低，美联储前主席表示美国最可能的结果是经济衰退，欧美国债收益率普遍下行。短期资金面宽松对期债价格有所支撑，不过随着各地疫情高峰逐步过去和生产消费持续恢复，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。 02 能化【原油】原油：原油大幅下跌5.05%。国际货币基金组织预计，世界三分之一的经济将进入衰退，2023年全球经济增长率为2.7％，低于2022年的3.2％。中国的需求下滑也比较严重。国家统计局数据显示，2022年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比11月下降1.0个百分点，低于临界点，为连续3个月下降，为2022年以来的最低点。制造业生产经营景气水平较上月有所回落。12月份，中国非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所下降。此外美元汇率创下两周多以来的最大单日涨幅，周二美元兑一篮子货币盘尾上涨0.82%，报104.49。美元走强会抑制对石油的需求，因为以美元计价的大宗商品对其他货币的持有者来说变得更加昂贵。短期市场做多气氛回落，震荡下跌为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.6%。截至12月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.96%，较上周下跌0.32个百分点，较去年同期下跌0.47个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.7%，较上周下降1.07个百分点。本周期尽管少数MTO装置负荷略有提升，但宁夏一套CTP装置降负运行，所以国内CTO/MTO装置开工出现下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在66.45万吨，环比上周上涨1.25万吨，涨幅在1.92%，同比下跌5.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月30日至2023年1月15日中国进口船货到港量在51.9-52万吨。【橡胶】橡胶：周三RU01持续拉涨，持仓缩减，但RU05调整收于13080，上涨240，国外产区供应顺畅，年末是海外高产季，供应压力压制下胶价上行空间有限，国内云南产区停割后，供应压力减轻。需求端市场对明年需求提振有所期待，但实际需求仍待验证，短期接近年末，阶段性需求及开工下滑，随着国内多地感染高峰回落，整体市场需求有望恢复，后期预计走势延续震荡上行。【沥青】沥青：沥青开年第二个交易日开始回调，2303合约收于3751元/吨，结算价变动99元，振幅2.51%。受需求和成本影响，目前西北地区沥青均价为3950元/吨，环比月初下调475元/吨或10.7%。国家卫健委宣布1月8日起将冠感染纳入乙类管理，并取消入境隔离政策，对潜在需求有较大利好。12月PMI滑落至47，创下今年次低，同时意味需求谷底已到。今日主要受衰退预期影响，原油拖累为主。1月仍需关注原油趋势性走势带来的交易机会，跨品种方面，跟踪沥青供需错配情况进行原油和沥青间的套利，关注上半年做多沥青裂解价差以及下半年做空裂解价差的机会。关注阶段性需求增量，可重点关注裂解价差（Bu-SC）的变化。06合约或介于3600-3800元/吨区间运行，建议继续空01多06合约或者空SC03多BU06。【纸浆】纸浆：纸浆今日冲高回落。近期浆市多空交织，利空在于外盘报价窄幅下调以及节前国内需求逐步走低，利多在于国内流通货源不足的问题一直无法得到解决，主力合约存在基差修正的需求，且近期海外针叶浆装置有减量传闻。短期来看，针叶浆供需面仍难有明显的改观，尽管当前下游需求未有好转，原纸价格持续走低，但短期纸浆还不具备持续大跌的条件，浆价高位或仍有反复。中期看，进口量有望回升，海外需求或进一步走弱，而纸浆当前估值偏高，到港量回升后浆价预计逐步回落。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8240通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分上调50。煤化工7750常州，成交回升。今日聚烯烃期货回落。隔夜源于对于未来经济的担忧，国际原油价格回落。基本面角度，聚烯烃现货成交回升。同时，聚烯烃自身上游库存不高，短期实质性压力不大。短期而言，聚烯烃短期箱体区间明朗，期货盘面或维持震荡反弹节奏。 03 黑色【钢材】钢材：随着淡季的进一步深入，叠加疫情的影响，近期成材需求进一步呈现出季节性的下滑态势，高频成交也下降至个位数水平。后期来说，春节前淡季供需两弱的格局将进一步的得到深化，以目前的需求和钢厂利润水平，长流程并无明显的提产意愿，淡季主导下需求端也难有超预期的亮点。在年后乐观预期暂时难被证伪的条件下，盘面短期或将继续延续震荡走势，但需警惕成本端下滑导致的估值拖累。【铁矿】铁矿：短期来看，铁矿港口疏港量经过11月底以来的连续回升后，近期有所小幅回落。钢厂端铁矿库存可用天数同比降幅有所收窄，但整体仍处于历年来同期低位。低库存+强预期+供给季节性扰动的组合对铁矿期现价格依然有一定的推动，在黑色中的相对表现也处于较强地位。但一方面，终端需求淡季的特征进一步显现，钢厂利润也进一步被压缩，对钢厂补库的积极性存在一定打压。铁矿以高位震荡思路对待。【煤焦】双焦：焦炭首轮提降基本落地，降幅100元/吨。以目前的钢厂利润而言，叠加对明年1季度预期，钢厂主动大规模减产的概率有限，对双焦也仍有一定的刚性补库需求。但与此同时，随着焦价的提涨，焦化厂盈利情况有所改善，开工率也随之有所上行。后期来看，随着疫情逐步稳定，煤矿的生产和运输也将逐渐恢复常态，双焦价格一定程度上仍然受到终端需求和钢厂利润的压制。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7546元/吨。江苏市场价格下调10元/吨至7650元/吨，河钢首轮询盘价7600元/吨。锰矿价格走势偏强，焦炭价格落地一轮提降，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润情况较好；南方产区仍处利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平持续抬升。近期下游节前补库需求集中释放，但钢厂利润不佳，粗钢产量进一步增长的空间较小，钢厂对锰硅的实质需求增幅有限。综合来看，当前市场整体供需关系仍显宽松，节前下游冬储进程结束之后、锰硅价格上方压力仍存。【硅铁】硅铁：今日硅铁03合约震荡低走，终收8234元/吨。当前天津72硅铁价格在8550元/吨，硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润较为可观。近期硅铁产量水平有所下滑，但当前行业利润情况较好，日产水平仍存抬升空间。近期下游节前补库需求集中释放，但下游钢厂利润不佳、对硅铁的实质需求进一步增长的空间有限；镁锭价格弱势产量下滑；硅铁出口延续低位。综合来看，节前下游冬储进程结束之后、市场供需关系或将走向宽松，硅铁价格的上方压力趋增。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率转弱，美元计价金银再度破位上行，不过由于人民币走强，贵金属涨势相对更小，金银出现一定分化。本轮美联储加息周期步入尾声，尽管短期美联储仍将维持鹰派姿态，但明年能否达成其终端利率5%之上，并维持2023年不降息的预期存疑。近期美国经济数据仍然维持韧性，给予贵金属一定阻力。随着市场开始押注美联储未来的政策转向，贵金属整体或延续震荡走强，金融影响力加强下黄金表现强于白银，美元影响力减弱以及滞胀环境下，看好长周期表现。【铜】铜：日间铜价延续弱势。市场关注12月份美联储会议纪要和周末的非农就业数据。美元高利率仍旧是制约铜价上涨的主要因素，美联储控通胀决心未见松动。预计今年国内地产可能好转，汽车可能略有下降，电力投资增速可能低于去年，目前产业链供求和低库存仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。目前国内进入消费淡季，铜价可能表现疲弱，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续回落。美元高利率依旧制约锌价上方空间，美联储控通胀决心未见松动。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费小幅回升，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续下跌。下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存已经逐步累积。产业上，1月03日国内电解铝社会库存55.9万吨，大幅垒库6.9万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，四川、广西产能虽然继续修复，但贵州省内限电，电解铝企业或面临进一步减产。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，供需淡季偏弱，库存累积明显，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价冲高回落。外盘LME镍波动幅度较大。市场消息称印尼镍铁征税事宜尚未达成最终协议，且预计或延期2年，同时俄镍计划23年减产10%左右。目前海外纯镍进口亏损未变，国内电解镍供应不宽裕，但近期纯镍需求相对偏弱，库存水平相对偏低或带来一定支撑。下游不锈钢领域，下游市场备库意愿较弱，下游观望情绪重，不锈钢库存已逐步累积，终端消费趋淡后，镍铁供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，镍价反弹后或再承压走势。【锡】锡：锡价反弹回落。目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口窗口再打开但预期盈利有限，前期进口锡到港已经兑现，锡进口数据环比大增。目前锡矿端原料供给稳定，锡精矿加工费持平，云南、江西两省冶炼厂开工率维持平稳，12月精炼锡产量或小幅回落。下游传统电子行业表现依然疲软，企业节前刚性备货，但畏高情绪较重。终端消费低迷导致国内锡锭再度累库，华南、华东地区库存均增加。整体上，锡市场供需双弱延续，沪锡反弹后或再承压走势。【工业硅】工业硅：今日SI2308合约冲高回落，终收17640元/吨。现货市场弱势延续，华东553通氧工业硅价格下跌200元/吨至18150元/吨。供应方面，成本高企叠加春节影响、西南地区厂家检修增加，但新疆地区开工回升，工业硅产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格回落明显，企业采购工业硅显现压价情绪；铝合金价格持稳，春节临近企业开工下滑，采购以按需为主；有机硅行业利润仍未走出倒挂格局，对工业硅的采购需求延续弱势。综合来看，下游需求仍显疲态，市场库存消化缓慢，硅价上方压力仍存，关注下方16500元/吨一线的成本支撑力度。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。近期国内棉价延续反弹，一方面由于国内防疫政策全面放松，市场预期后市需求回暖，织厂和贸易商节前补库棉纱，提振国内棉价；另一方面，2023年国内外棉花种植面积均传出减产的消息。不过目前节前补库基本告一段落，春节放假将迎来消费淡季，国内终端需求短期预计难有明显的改善，继续向上也面临较大的套保压力，短期持续上行空间预计有限，偏强震荡为主。中期来看，国内随着公检速度加快，供应压力不断增加，中期棉价依旧承压。【白糖】白糖：受原糖下跌影响，国内糖价今日出现下滑。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在5680元/吨，云南南华报价下调10元在5680元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化对消费的影响；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价。策略上，由于进口进一步亏损，后期SR305可以逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.85元/公斤，比上一日下跌0.44元/公斤。从供需层面看，近期养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动，出栏积极性大幅增加。另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊，但在当前经济环境下，实际需求有望不及去年。对于未来的猪价，短期市场情绪出现悲观，下方空间有限。而对于明年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松，明年2季度消费端恢复后价格有望反弹。但考虑到今年下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，明年全年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至养猪成本一带再逐步择机入场买入。【苹果】苹果：苹果期货减仓小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至12月29日，本周全国冷库单周出库量11.28万吨，相比去年同期减少50.78%，春节节日提振效果有限。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，当前入库量偏高对价格不利，近月合约投资者可以区间操作为主。长期随着防疫政策下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：日盘收跌。尽管市场预期需求有望好转，上周国内油脂成交好转一些，但是实际兑现仍需时间，在一定程度上也会限制油脂的涨幅。现货端油脂现货基差较为分化，收储以及菜籽到港不及预期，油厂菜籽压榨开机率维持在40%-50%,菜油库存不增反减，现货基差升水盘面最大。棕榈油虽然库存迎来拐点，开始向下，但是国内库存压力较大，现货贴水于盘面。本周菜油盘面偏弱，1月船期进口菜籽榨利再度出现。产地方面，尽管12月马来西亚棕榈油出口减幅扩大至2%，但是预估12月底继续去库存至213万吨。现阶段油脂走势维持震荡，底部支撑明显，但是向上空间还是由实际需求决定，后期回落后尝试逢低买入。【豆菜粕】豆菜粕：大幅下跌。美豆跟随原油下跌。上周国内豆粕现货成交较前周未显著改善，现货基差继续回落，饲料企业豆粕使用天数小幅增加，豆粕周度表观消费略增，下游实际提货需求仍在。巴西播种基本完成，就连去年巴西主要减产州，南里奥格兰德州播种进度也在95%，高于去年同期91%，巴西距离丰产越来越近，主产州马托格罗索州部分地区早熟大豆已经开始收割，最快可以1月底出口上市。到一月中旬，巴西南部降雨也会改善。目前阿根廷大豆播种进度落后去年同期10%左右，优良率也明显低于去年同期，产量最大的布宜诺斯艾利斯省播种进度偏慢，只有科尔多瓦省播种进度最接近正常水平，到一月中旬，阿根廷中部和东部降雨逐步恢复正常水平。现阶段美豆盘面关注焦点仍然是阿根廷天气情况，盘面相对抗跌，但是巴西丰产越来越近和国内养殖利润收缩将是潜在风险点，关注后续国内豆粕提货情况。

申银万国期货2023-01-04

【能化早评】衰退担忧再起美元大幅走强，油价跌逾4%

量下降10万桶/日至1210万桶/日。OPEC+会议决定维持当前产量不变。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。需求端：欧洲通胀回落美元大幅走强，对于经济衰退的担忧再度上升。国内疫情第一波受冲击城市出行开始复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。库存端：截至12月23日，API原油库存下降130万桶，汽油库存上升51万桶，馏分油库存上升39万桶。截至12月23日，EIA原油库存增加71.8万桶，汽油下降311万桶，精炼油上升133万桶。美国汽油库存降幅超记录。观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下，沙特阿联酋等海湾国家掌握了主要灵活产能，俄罗斯的供应或在明年出现70-140万桶/日的减产，美国抛储也接近终点。需求端，海外需求在美国高利率持续下难以增长，但衰退也并未发生。但国内随着疫情的蔓延和政策放松方向的确定性增加，现在面临一个近月预期弱，远月预期强的局面，但70美元/桶的油价低于沙特财政平衡油价，也有美国重建SPR支撑，所以预计很难跌破。在海外衰退未发生叠加国内复苏阶段，仍然看好油价走强，但是疫情的反复将使过程并不顺畅。 PTA/MEG PTA：PTA开工低位，PX坚挺，下游产销有所好转。供应端：当前开工率偏低需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。观点：短期预期改善，但疫情冲击下春节期间累库或超预期。 MEG：海内外供应开始收缩，关注油化工的边际利润位置。供应端：开工率持续低位，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。需求端：下游随着疫情放开预期有所改善，聚酯上涨。库存端：截至1月3日，华东主港库存为93万吨，累库3万吨。观点：短期需求改善，但终端需求恢复仍不见起色，乙二醇库存较高，或面临较大压力。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。需求端：MTO开工率环比上周下降4%。甲醛开工率较上周下降1%。二甲醚开工率较上周持平。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周下降6%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升0.4万吨，同比往年同期增加8.4万吨，处于历史高位。港口库存小幅下滑，环比上周减少2.4万吨，同比往年同期减少4.7万吨，处于历史低位。预期：内陆开工维持高位，需求持续疲软。预测05合约震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.7%，拉丝排产比例27.1%，纤维料排产比例21.6%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.65%，BOPP较上周持平，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周下降4.36%，PP无纺布较上周上涨0.50%，CPP较上周上涨0.67%。PP下游平均较上周下降0.23%，较去年同期低0.60%。库存：石化聚烯烃库存67.5万吨，较前一工作日累库16.5万吨，同比往年同期上升1.5万吨，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.8%，线性排产为39%。海内外价格顺挂，进口窗口打开，预计进口增量。需求端：下游制品平均开工率较上周期下跌0.87%，较去年同期下降9.80%。其中农膜整体开工率较上周期下跌3.07%；PE管材开工率较上周期上涨0.50%；PE包装膜开工率较上周期下跌0.81%；PE中空开工率较上周期下跌0.15%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.56%。库存：石化聚烯烃库存67.5万吨，较前一工作日累库16.5万吨，同比往年同期上升1.5万吨，处于历史中等水平。预测：需求预期回暖，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。沙特阿美公司2022年12月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。预测：整体供给宽松，需求疲软。预测盘面价格震荡偏弱。 PVC 1、市场情况周二受节日影响，市场需求清淡，早盘询盘偏少，市场一口价多维持高位，盘面递盘价较低，临近中午市场在股指大盘带动下，大宗商品价格全面上涨，然现货成交疲软，市场成交价格提振有限，华东地区电石法五型成交价格重心在6160-6250区间，乙烯法暂维持僵持，预售远期货源为主，现货询盘不多，市场成交一单一谈。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内市场主要受宏观政策影响，近期房地产和防疫政策利好不断，后市PVC需求预期改善，需求需要到年后验证，后市逐步进入淡季，市场操作空间不大，建议观望。橡胶橡胶日评: 泰国原料胶水价格与杯胶价格均稳定；供应端，国内产区已完全停割，越南产区即将步入减产季；需求端，国内部分城市拥堵指数回升，预期较前期有所好转，关注宏观驱动，预计短期维持震荡走势。纯碱玻璃 1、市场情况纯碱：周二国内纯碱市场整体走势稳中上行，部分企业价格上调，价格重心上移。据了解，天津碱厂恢复正常，中源化学设备正常，江西晶昊恢复，徐州丰成负荷提升，开工重心提升，个别企业近期有减量计划，影响部分产量。企业库存延续低位震荡，西北物流有缓和，个别企业发货提振，其他区域产销基本维持平衡。玻璃：周二全国均价1592元/吨，环比昨日增幅0.51%。沙河市场成交一般，近日大板价格上调，部分小板价格有所松动。华东市场山东区域疫情缓解后出货量增加带动价格上涨，其他区域变化不大，持稳运行。华中市场为促进出货，价格略有上涨，整体产销一般。华南区域市场主流成交价格基本持稳，出货一般。 2、市场日评纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求季节性走弱，部分下游存放假预期，纯碱价格稳中有涨。房地产政策利好不断，政策保交楼或继续加速，玻璃终端需求有所好转，防疫政策区域科学宽松，后市需求预期继续加强，当前处于疫情大范围扩散阶段，短时内对市场影响较大，建议年前观望，关注疫情发展状况。近期宏观情绪转好但波动较大，玻璃下游进行一轮补库，之后玻璃产销有所回落，库存继续下降，但仍处高位。房地产政策利好不断，政策为房企托底，地产预期有所好转，保交楼或继续加速，后市关注做多机会，当前关注疫情对市场的影响。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-04

Mysteel：10月PMI显示产需双弱，地产拖累消费

平较上月继续上涨。10月以来，一方面在OPEC+决定减产、海外能源需求回升的背景下，能源供需格局由供过于求扭转为供不应求，油价明显抬升，对国内工业品价格形成推升。另一方面，冬季电厂储煤需求上升，加之前期山西、河北等部分地区开展矿山安全生产大排查工作，国内煤炭价格10月以来也涨幅明显，共同导致整体价格指数继续上行。 6）多数行业预期稳定。生产经营活动预期指数为52.6%，位于景气区间，制造业恢复发展预期总体稳定。在调查的21个行业中，有13个生产经营活动预期指数高于临界点，其中农副食品加工、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数持续位于58.0%以上较高景气区间，企业对近期市场发展信心相对较强。 7）服务业市场活跃度减弱。 10月份，国内疫情点多面广频发，服务业商务活动指数降至47.0%，低于上月1.9个百分点，服务业景气水平有所回落。从市场预期看，业务活动预期指数为56.7%，高于上月0.6个百分点，其中邮政、互联网软件及信息技术服务等行业受“双十一”促销活动临近等因素带动，业务活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，企业预期向好。 8）建筑业位于较高景气水平。建筑业商务活动指数为58.2%，低于上月2.0个百分点，仍位于较高景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，连续两个月位于高位景气区间，表明工程建设施工进度稳步推进，行业生产活动扩张加快。从市场预期看，业务活动预期指数为64.2%，为近期高点，建筑业企业对行业发展乐观度有所提升。近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基础设施建设项目落地，建筑业生产活动扩张加快。

我的钢铁网2022-10-31

全球原油供给面临不确定性

（IEA）的统计，截至2022年7月，OPEC+原油剩余产能为370万桶/日，其中OPEC成员国原油剩余产能为340万桶/日，主要集中在沙特和阿联酋。由于俄罗斯受欧美制裁，原油供给受限，其产能未纳入统计。整体来看，由于全球油气上游投资受限，叠加地缘政治等因素影响，全球原油供给增长预计仍受限，但若原油消费进一步转弱，一定程度上会减弱供给增量不足的冲击。 OPEC+产量政策连续微调。9月初，OPEC+宣布减产10万桶/日，而在8月产油国会议上，OPEC+同意9月增产10万桶/日。从近两个月产量调整幅度来看，无论是减产还是增产，均远低于8月以前OPEC+的产量调整幅度，对原油供应端的影响可以忽略不计。OPEC+增产幅度较低主要源于对原油剩余产能不足的担忧，由于近几年全球油气上游投资下降导致原油剩余产能持续下滑，为应对非计划性供应中断，OPEC+在增产方面变得十分谨慎。为了应对伊朗供给回归，OPEC+减产予以对冲，但从减产量来看，对实际供应影响十分有限，更多是战略性减产。我们认为，年底前OPEC+产量调整幅度都不会太大，一方面，受制于剩余产能有限以及制裁的约束，未来OPEC+增产潜力将明显受限；另一方面，在经历了两年多的减产约束后，基于财政收入考虑，OPEC+再度大幅减产的可能性也比较低，但存在OPEC+根据市场情况对产量政策进行微调的可能性。伊核协议仍无最终定论。近期，伊核协议进入关键时期，伊朗与欧美各方就协议文本做进一步协商，这是过去两年伊核协议最接近达成的一次，但仍存不确定性。伊核协议若达成，意味着伊朗原油供给将逐步回归市场。2018年二季度，伊朗原油产量达到380万桶/日的峰值水平，此后，由于美国等西方国家的石油禁运，伊朗原油产出大幅下滑，到2020年下半年降至不足200万桶/日。2021年以来，在美国对伊朗态度缓和后，伊朗原油供给有所恢复，目前产量恢复至250万桶/日左右，但较峰值水平仍然低130万桶/日。除此之外，伊朗仍有超过1亿桶在岸及浮仓原油、凝析油库存，一旦制裁解除，该部分原油及凝析油也将向市场释放。七国集团（G7）对俄罗斯石油实施价格上限，俄罗斯石油供给或进一步受限。9月初，G7发表联合声明称，计划对俄罗斯石油实施价格上限，只有在石油和石油产品价格等于或低于所制定的价格上限时，才允许对其进行运送。对俄罗斯石油产品设置三个价格上限：一个针对原油，两个针对成品油。如果价格超过商定的上限，G7将禁止对装载俄罗斯石油的船只提供保险和融资等服务。另外，G7还将制定有针对性的缓解机制，以确保脆弱和受影响的国家保持进入能源市场的机会，包括俄罗斯。此外，G7也希望将俄罗斯石油价格上限扩大到G7以外的欧盟成员国。俄乌冲突爆发后，欧美针对俄罗斯能源发起一系列制裁，除了此次价格上限外，欧盟将在12月5日前停止进口俄罗斯原油，明年2月5日前停止进口俄罗斯石油产品。虽然近几个月由于俄罗斯加大了对亚洲地区原油出口，使得俄罗斯原油出口量并未下降，而石油产品出口量虽然有所减少，但降幅低于市场此前预期。如果欧盟严格执行对俄罗斯石油的禁令，预计到年底对俄罗斯石油供给的影响会加大。整体来看，欧美的制裁或令俄罗斯石油供给受到持续制约，俄罗斯石油价格上限以及欧盟禁运过渡期的临近可能令俄罗斯能源对外供给进一步受限。美国页岩油产量增长相对有限。受制于上游资本支出下降，叠加疫情后页岩油企业经营策略转变，北美页岩油产出持续受限。2020年上半年，疫情冲击使得页岩油上游投资活动跌入低谷，虽然自2020年下半年以来页岩油上游投资活动逐步恢复，但到目前为止，页岩油上游投资景气度仍然不高。截至9月初，反映美国油气上游勘探投资活动的活跃石油钻机数持续增长，但绝对水平仍处在历史偏低位置上。当前美国原油产量整体仍维持增长，一个重要的因素在于库存井的启用。2020年下半年以来，美国七大页岩油产区库存井在持续下降，截至7月底，库存井总量降至4277口，而在2020年年中最高达到8807口，降幅超过50%。按照当前的消耗速度，库存井可能会在两年后耗尽，若页岩油上游投资活动仍然维持低景气水平，届时可能导致页岩油产量下降。就当前来看，美国页岩油产量仍将维持缓慢增长，截至8月底，美国原油产量为1210万桶/日，较年初仅增长40万桶/日。 C原油消费有所转弱全球经济增长放缓打击石油消费。随着通胀水平的走高以及各国加息的深入，全球经济衰退预期开始逐步兑现，美国经济连续两个季度负增长，美债长短期收益率倒挂。作为全球第一大石油消费国的美国经济陷入“技术性衰退”。全球石油消费与经济增速有着较强的关联性，经济转弱会对石油消费形成明显的负面冲击。在全球经济增长转弱的大背景下，多家机构下调了对今年全球石油消费增长预期，美国能源信息署（EIA）、IEA、OPEC认为2022年全球石油消费增幅分别为208万、211万、310万桶/日，年内已多次下调该预期；与此同时，根据IEA的预测，今年三、四季度以及明年一季度，全球汽油、柴油等石油产品需求均将出现不同程度的下降，预计明年二季度以后需求将出现好转。 220907c05.JPG 图为全球石油产品需求美国炼厂需求将季节性下降。今年二季度以来，由于经济走弱以及高油价的影响，美国终端石油消费受到一定打击，尤其是汽油需求表现明显偏弱。8月，美国汽油表观需求较2021年同期及5年均值水平均低9%，馏分油表观需求较2021年同期低8.8%，较过去5年同期均值水平低5%。从炼厂端来看，美国CDU检修仍处在低位。从季节性角度来看，9月以后，炼厂检修将增加，炼厂开工负荷逐步走低，原油加工需求也将下降。从终端市场来看，当前汽油需求表现疲软，但柴油需求相对旺盛，供应表现紧张，美国汽油裂解利润连续走跌，并回归至正常区间。但柴油裂解利润一度回到70美元/桶上方，当前仍处在历史高位区间。国内原油进口及加工需求同比均下滑。2022年1—7月，国内原油进口量达到2.9亿吨，累计同比下降4%。2022年中国非国有原油进口配额总量为2.43亿吨，与2021年持平，6月底商务部下发的第二批原油非国营贸易进口允许量达到5269万吨，相比去年同期3524万吨的数量增加1745万吨或49.5%，今年前两批累计下发了16172万吨，比去年前两批15783万吨的额度增加了2.5%；但今年上半年地炼原油进口配额尚未完全使用，仍有剩余。从炼厂需求来看，9月初国内主营炼厂开工率在70%左右，较正常水平仍然低10%左右，而地方炼厂开工负荷在前期达到70%后在近期也有所下滑。2022年1—7月，国内原油加工量累计达到3.8亿吨，同比下降6.3%，上半年终端石油消费低迷对炼油需求形成负反馈。8月中下旬以后，随着休渔期结束，叠加农用需求增加，柴油需求进入高峰时期，预计将持续到10月。 D后市展望宏观层面，随着全球主要经济体加息不断深入，全球经济逐步转弱，美国GDP连续两个季度负增长，欧美等主要经济体制造业PMI连续回落，未来宏观经济面临进一步下行压力。原油供需层面，全球油气上游勘探企业资本支出下降令原油剩余产能不足，主要产油国增产潜力均受限，欧美制裁下俄罗斯供给将进一步受制约，OPEC+产量政策在年内做出重大调整的可能性较低；此外，伊朗供给回归仍无时间表，目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱。中长期来看，经济转弱对石油消费的负面冲击将逐步兑现，但欧洲能源危机一定程度上引发了石油产品需求的结构性问题，同时欧洲天然气价格大涨也产生了部分原油替代需求。从供需平衡角度来看，需求走弱相对确定，未来原油供需平衡表的变化主要将取决于供应端，伊朗供给能否回归以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。从油价走势来看，当前原油市场面临中长期的宏观及需求的压制与短期地缘政治不确定性之间的博弈，宏观经济走弱进而对原油消费形成打压是相对确定的，但短期地缘政治风险带来的不确定性因素较多，整体对油市形成利多提振。油价向上的驱动有限，一旦地缘政治因素缓解，油价向下的驱动将开始发力。油价短线预计维持高位区间波动，而地缘政治因素消退可能令油价运行区间再度下降。来源：期货日报

Jupiter2022-09-07

周二美国WTI原油收盘基本持平布伦特原油收跌逾3%

。市场继续评估石油输出国组织及其盟友（OPEC+）周一作出将每日原油产量减少10万桶的决定。该决定基本上削减的是9月份作出的每日增产10万桶原油为市场带来的供应量。分析师认为，OPEC+作出的减产决定，发出了重要讯号，因为它表明OPEC+正在密切关注市场需求，并试图通过管理原油供应量来为原油价格提供支撑。许多国家呼吁OPEC+增加原油供应，但该组织的决定发出了一个明确的信息，即他们不会屈服于外部要求。周二纽约商品交易所10月交割的原油期货价格上涨1美分，报收于每桶86.88美元。10月天然气期货收跌7.29%，报每百万英热单位8.1450美元。欧洲洲际交易所11月交割的布伦特原油期货价格下跌2.91美元，跌幅为3.04%，报收于每桶92.83美元。来源：新浪财经

Jupiter2022-09-07

欧佩克+同意在10月份减产10万桶/日，产能收缩至8月份水平

同价格上涨150%至325便士/撒姆。OPEC此次下调石油产量，显示其对石油产量进入灵活把控阶段，将根据供需以及价格在短期内调整产量，产量政策不再具有长期性。短期油价看涨。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-06

沙特称减产后的OPEC+将继续保持警惕准备好先发制人

沙特阿拉伯表示，OPEC+一年多以来的首次减产表明该组织对于管理全球石油市场的态度是认真的，且愿意先发制人采取行动。 OPEC+同意在10月份减产10万桶/天。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼周一接受采访时表示，“这一决定表达了我们将使用工具箱内所有工具的意愿，这一简单的调整显示我们在支持市场稳定高效运作方面会保持警惕、先发制人且积极主动。” 此次减产令许多交易员感到意外，他们先前预计，在油价位于90美元/桶上方挤压消费者之际，OPEC及其伙伴会保持产量稳定。预计未来几个月，市场供应将变得更加吃紧。 Enverus的宏观油气研究部门负责人BillFarren-Price表示，“减产旨在让市场明白OPEC+回到了关注价格的模式。OPEC+可能认为此举足以击退任何卖空者”。减产消息推动油价走高，布伦特原油盘中一度上涨4.3%至96.99美元/桶，结算价报95.74美元。科威特和伊拉克也表达了对此次减产决定的支持。来源：新浪财经

Jupiter2022-09-06

24小时热点