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【能化早评】沙特轻微上调OSP价格，油价继续盘整
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| 2023年4月7日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价85.12，涨0.15%，WTI结算价80.7，涨0.11% 供应端：伊拉克库尔德谈判达成一致，管道将恢复运行。美国产量维持1220万桶/日不变，战略储备减少40万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。OPEC+宣布主动减产，除俄罗斯原有的50万桶/日减产计划将持续到年底外，沙特等其余国家还将额外减产116万桶/日到2023年底。若严格执行减产，预计全年原油平衡将从过剩转为小幅供不应求。需求端：EIA周报显示美国成品油表需继续回升到2060万桶/日，汽油馏分油表需均有明显回升。美国ADP就业不及预期，空缺职位数超预期下降，非制造业PMI也不及预期，增加了市场对衰退的预期。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月31日，API原油库存下降435万桶，汽油库存下降397万桶，馏分油库存下降369万桶，显著去库。截至3月31日，EIA原油库存下降374万桶，汽油减少412万桶，精炼油库存减少363万桶。观点：当前炼厂利润仍然很高，旺季需求有望带动炼厂开工提升从而拉动原油直接需求，仍然看好二季度原油在去库带动下震荡上行，风险主要在宏观，长期高利率下金融系统风险并未消除。 PTA/MEG PTA：大幅震荡后PTA负反馈或逐渐开始供应端：本周PTA开工率81%，小幅回升，蓬威四月有开工计划。随着PTA产量上升，PTA流通性或在4月逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，美国汽油消费强劲预计调油逻辑仍然存在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大。需求端：聚酯本周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存：目前PTA流通货偏紧，聚酯库存压力暂时不大。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，短期PTA流通性或仍有问题，造成基差很强。成本端PX的供需缺口在聚酯高开工下短期难以化解，但今年终端订单不及往年，聚酯当前库存压力不大仍能维持高开工，但库存明显升高后或被迫减产，出现这种情况PTA或见顶。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至55.2%，广西一套20万吨煤制EG重启，福建一套70万吨装置重启中。需求端：聚酯本周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存端：截至4月3日，华东主港库存为112万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周持平，同比往年同期下降3.18%。西北开工率87%较上周上升1.3%，同比往年同期下降5%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制装置预计4月5日重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周下降1%。MTBE开工率较上周上升4%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.86万吨，同比往年同期下降1.11万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升7.43万吨，同比往年同期上升5.02万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.65%，拉丝排产比例28.64%，纤维料排产比例9.7%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降6.5万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.1%，线性排产为35.74%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降6.5万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况本周PVC市场价格震荡运行，运行区间6100-6260元/吨，上半周上涨，涨价后市场抵触情绪凸显，下半周回落。下游终端开工存在短期放假与降负，需求存在减量；仅在清明节前存在低价微放量，其他时间段均成交较弱；出口企业反馈外商心理接受价仍然下移，国内乙烯法出口尚可，电石法企业无出口优势；周内高价后难以成交，PVC基本面继续偏弱运行。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。 ‍ 纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃市场价为1775元/吨，较3月30日市场价格+1.19%；本周均价1765元/吨，环比增加1.22%，同比-11.2%。华北地区周初市场成交略有减弱，清明假期叠加降雨影响，部分厂家产销回落明显，沙河市场部分规格市场价格小幅松动，临近周末，下游节后补库，市场交投好转。华中地区周内因天气原因叠加假期，且湖北地区库存低位下，规格不全，产销略有走缓，本地部分贸易商利润已开始兑现，原片企业提涨1-2元/重箱。华东地区成交量稳中有涨，库存较上周-4.37%，周内持续降雨又逢清明放假，出货受到一定影响，价格方面多厂以涨带销，市场价格较上周四+30元/吨。纯碱：本周，国内纯碱市场走势稳中偏弱，现货价格阴跌，价格重心下移。供应端，近期暂无新增检修计划，个别企业负荷逐步恢复，预期下周哦整体开工重心上移。预期产量62万吨左右，开工率接近93%。从目前的了解看，有些企业本月订单接收不错，临近月底，有些企业接单一般，持续跟进。需求端，纯碱需求表现一般，不温不火，按需采购为主，整体库存不高。刚需用户，近期采购成交，投机少。市场价格有差异，下游采购情绪谨慎。下周，光伏产能和浮法产能预期稳定，生产线无变动。市场情绪表现偏弱。综上，短期纯碱市场震荡为主，轻重价差大。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-07
2023年4月6日申银万国期货每日收盘评论
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0—8000，操作上建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格6298元/吨，华东现货参考6500元（+25）。PX中国台湾在1126美元。PTA加工区间参考614元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4093元/吨，华东现货在4118元（-40）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：本周螺纹表需录得310万吨，同比全年同期没有明显提高，且环比上周的333万吨进一步下降，降雨天气下旺季需求成色略显暗淡。另外值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4100。【铁矿】铁矿：对铁矿而言，随着本周五大材表需的进一步回落，成材供需两弱格局进一步得到巩固，在钢厂低利润的压制下，矿价也面临一定压力。另一方面，铁水产量逼近去年峰值水平，需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色终端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：上周247家铁水产量超过243万吨，基本触及去年铁水峰值水平，在年内产量平控的政策框架下，后期进一步提产的空间相对有限。另一方面，焦煤内外供给端的增量，以及焦炭本身利润的回暖和开工率的回升都造成碳元素边际宽松的格局愈发显性化，这也给了钢厂相对于碳元素炉料更多的议价权，焦炭现货提降一轮50元/吨的基础上，后期仍有进一步向下的空间。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2400—2650，JM2305合约波动区间1600—1800。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约低开低走，终收7120元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7250元/吨。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格松动，当前北方产区即期成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，整体控产幅度有限，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存持续积累。近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下、后市粗钢产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前市场供应压力明显，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6900-7400。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约低开低走，终收7682元/吨。天津72硅铁价格下调80元/吨至7760元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况不断增加，硅铁产量持续下滑，但市场库存仍有待消化。下游钢厂开工进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位、企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量有限。综合来看，前期检修厂家存在复产可能，在需求端增幅收窄的情况下，市场供需关系或重回宽松格局，压制硅铁价格的上方空间。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续强势，黄金临近前高，白银上涨逾3%。美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，职位空缺与失业人数之比从前一个月的近1.9降至1.67，美国3月ADP就业人数14.5万人，预期20万人，前值24.2万人，美国就业市场呈降温迹象，缓解美联储官员对于薪资通胀螺旋攀升的担忧。如果未来的非农和cpi数据也出现降温迹象，将进一步加强5月暂停加息的预期。此外，近期多国表示考虑去美元意愿，间接利好黄金。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温迹象+衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或震荡走强，重点关注周五非农就业数据。【铜】铜：假期LME铜价下跌约170美元，国内低开后低走。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：假期LME锌价下跌60美元，日间国内锌价低开，收盘下跌1.4%。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压走弱。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月06日，国内电解铝社会库存约100.6万吨，延续去库3.4万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。【镍】镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价大幅下跌。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间191000—210000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价探底回升，终收15225元/吨。现货市场情绪悲观成交清淡，华东553通氧工业硅价格下调200元/吨至16050元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，行业产能爬坡、产量仍然延续高位；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑，企业补库积极性偏弱。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡上行。据USDA意向种植面积报告，2023年美国棉花种植面积估计为1125.6万英亩，较2月预期上调，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍维持区间震荡态势。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计偏强运行，CF305合约区间14000-15000，逢低做多为主。【白糖】白糖：原糖供应紧张推动郑糖重新大涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在6490元/吨，云南南华上调30元在6380元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。【生猪】生猪：国内猪价继续震荡。根据涌益咨询的数据，4月6日国内生猪均价14.40元/公斤，比上一交易日下跌0.18元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区天气总体良好，苹果远月继续增仓下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：尽管3月马来西亚棕榈油产量环比增加，但是斋月期间出口需求较好，3月底去库存至200万吨以下，关注4月10日MPOB报告的兑现程度。国内棕榈油进口倒挂较多，周度大豆到港较少，短期国内豆油和棕榈油供应减少，29月差持续走扩，但是4月中下旬大豆供应终将到来，斋月过后，棕榈油出口需求将会下降，国内油脂需求并未如期转好，且处于消费淡季，菜油供应宽松程度改善最大，多国生柴政策不及预期，目前油脂已经反弹至上次大跌前的区间底部，在未来供应预期改善，需求暂无亮点下，上行空间或许有限，关注豆棕2305逢高做缩小机会。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏弱，今日巴西5月船期CNF下降至40美分，美豆新作种植天气好转，阿根廷再次启动大豆出口激励计划。3月底美豆种植意向报告中面积低于预期，目前处于区间上沿位置，如果美豆趋势单产52美分/蒲氏耳兑现，最终美豆新作可能累库至3亿蒲氏耳，美盘主力底部可能下移至1250-1300美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3300-3400，在大多数时间内，3月底美豆种植意向报告面积高于最终面积概率大一些，变动区间在200万英亩上下，因此美豆新作宽松程度改善较少，后续依靠单产兑现恢复，除非美玉米播种延迟延迟。进口大豆到港进度较以往偏慢，油厂豆粕库存处于低位，而此前市场对于豆粕较为悲观，渠道库存低，引发下游回补，豆菜粕近月走强，但是南美供应终将到来，关注周度大豆到港变化，策略方面关注豆菜粕2305-2309反套机会。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-06
郑州商品交易所4月6日PTA仓单日报表
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品种：PTA 单位：张日期：2023-04-06 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称品牌仓单数量(完税) 当日增减有效预报升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流逸盛石化 5852 -198 30 小计 5852 -198 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科恒力石化 8916 -424 0 小计 8916 -424 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服 0 0 0 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶福海创 1502 0 0 小计 1502 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 1602 0 0 小计 1602 0 0 0538 国贸物流 0 0 0 总计 17872 -622 0
Elaine2023-04-06
【能化早评】EIA数据利多，就业数据拖累原油上行脚步
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| 2023年4月6日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价84.99，涨0.06%，WTI结算价80.61，跌0.12% 供应端：伊拉克库尔德谈判达成一致，管道将恢复运行。美国产量维持1220万桶/日不变，战略储备减少40万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。OPEC+宣布主动减产，除俄罗斯原有的50万桶/日减产计划将持续到年底外，沙特等其余国家还将额外减产116万桶/日到2023年底。若严格执行减产，预计全年原油平衡将从过剩转为小幅供不应求。需求端：EIA周报显示美国成品油表需继续回升到2060万桶/日，汽油馏分油表需均有明显回升。美国ADP就业不及预期，空缺职位数超预期下降，非制造业PMI也不及预期，增加了市场对衰退的预期。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月31日，API原油库存下降435万桶，汽油库存下降397万桶，馏分油库存下降369万桶，显著去库。截至3月31日，EIA原油库存下降374万桶，汽油减少412万桶，精炼油库存减少363万桶。观点：当前炼厂利润仍然很高，旺季需求有望带动炼厂开工提升从而拉动原油直接需求，仍然看好二季度原油在去库带动下震荡上行，风险主要在宏观，长期高利率下金融系统风险并未消除。 PTA/MEG PTA：大幅震荡后PTA负反馈或逐渐开始供应端：华东一套160万吨PX目前已投出合格产品，但负荷偏低。PX本周开工率或有回升，蓬威四月有开工计划。随着PTA产能上升，PTA流通性或在4月逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，美国汽油消费强劲预计调油逻辑仍然存在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大。需求端：聚酯上周负荷90.4%，本周或小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存：目前PTA流通货偏紧，聚酯库存压力暂时不大。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，短期PTA流通性或仍有问题，造成基差很强。成本端PX的供需缺口在聚酯高开工下短期难以化解，但今年终端订单不及往年，聚酯当前库存压力不大仍能维持高开工，但库存明显升高后或被迫减产，出现这种情况PTA或见顶。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至60.3%，安徽一套30万吨煤制装置降负到5-6成，河南一套20万吨煤制装置暂停重启。韩国两套装置计划停产。需求端：聚酯本周负荷90.4%，织造小幅走弱，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。库存端：截至4月3日，华东主港库存为112万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周持平，同比往年同期下降3.18%。西北开工率87%较上周上升1.3%，同比往年同期下降5%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制装置预计4月5日重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周下降1%。MTBE开工率较上周上升4%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.86万吨，同比往年同期下降1.11万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升7.43万吨，同比往年同期上升5.02万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.65%，拉丝排产比例28.64%，纤维料排产比例9.7%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存81.5万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.1%，线性排产为35.74%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存81.5万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况能源供应预期偏紧，价格波动，早盘大宗商品价格多上调；电石价格走低，烧碱价格上涨，PVC-氯碱成本下移，毛利增加，PVC成本支撑走软，午后PVC盘面价格转跌，今日 PVC市场价格维持区间波动，华东地区电石法五型在6220-6320区间震荡，乙烯法价格僵持维稳在6300-6550区域价。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国均价1771元/吨，环比上一交易日+0.97%。沙河市场整体成交一般，价格涨跌互现，部分小板价格略有松动，大板价格上调。华东市场产销各异，整体尚可。华中市场库存低位下，近日价格多有上调。华南市场产销略有好转，价格稳中有涨。纯碱：国内纯碱市场走势弱稳，个别企业新价格调整，区域之间有差异。湖北双环负荷下降，煤气化检修，预计一周左右，天津尚未正常，昆仑恢复中。企业库存低位震荡，月初个别企业出货缓慢，有累库预期。下游需求表现一般，按需采购为主，刚需补充。现货价格松动，情绪偏弱。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-06
3月份大宗商品价格指数冲高回落，后期或延续震荡
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，同比下跌15.73%。 3月，中国 PTA市场现货均价5965元/吨，环比上涨7.36%，同比下跌1.63%。3月PTA市场整体呈现涨势，加工费修复、月差拉大。2月底起，PTA供应减量较大，叠加市场普遍看好国内需求预期，市场价格持续上涨；3月中上旬，伴随检修装置陆续重启及加工费修复后的装置提负，供应回升叠加硅谷事件触发系统性风险，市场价格大跌。然而，相应缓冲政策出台后的宏观弱势有缓解，叠加PTA现货流通偏于集中以及PX有装置意外降负，继而央行降准以及聚酯需求稳健，产业供需持续去库，市场价格由低位反弹。下旬，有供应商持续买盘，叠加下游负反馈未进一步发酵，产业供需紧平衡，市场价格高位拉升。预计4月PTA市场高位运行后趋弱。考虑美联储未来加息预期宽松且经济衰退可能缓和，叠加PX检修季，新增产能量产尚需时间，供应偏紧下成本支撑存在；继而内贸修复预期仍存，聚酯成品库存可控而原料库存低位，PTA现货供应流通仍偏紧，产业供需预期在中下旬前无大矛盾，市场价格仍将居高。下旬或伴随着下游负反馈升温，供需边际弱化，PTA现货流通缓解下的市场价格逐步松动。 3月份农产品价格指数为1672.88，环比下跌2.21%，同比下跌4.21%。 3月份国内连粕延续弱势格局。截至3月31日，连粕主力约M2305报收于3511点，环比上月下跌264点，跌幅6.99%。纵观整个3月份的连粕走势，基本上处于震荡下行的趋势，下方低点不断探出，临近月底逐步企稳。展望后市：连粕M2305期价虽刚经历3月份的大幅下跌，4月支撑力度预计仍相对较弱。具体来看，4月上旬或以震荡运行为主，大体围绕3500点关口上下波动，下方支撑暂时看前低的支撑力度如何，上方则关注3600点压力。4月下旬或在油厂开机率回升，豆粕库存增加，豆粕现货出货再度偏慢，且市场买需清淡的局面下，豆粕基差阴跌，这将压制M2305的反弹空间，以及压制其反弹动能。至于现货方面，4月份进口大豆量较预期下降，Mysteel农产品数据显示4月油厂大豆到港预计825万吨，供给仍不会紧缺；且5月大豆到港有望进一步增加，达到单月千万吨级别，这将令本就豆粕销售进度偏慢的油厂面临巨大的压力考验，同时下游饲料养殖企业的原料采购积极性很难调动起来，豆粕现货将进入面对供给的压力时期。 3月连盘玉米主力合约 C2307 结算价格呈现震荡下跌态势。基本面来看，月初随着气温回升，东北产区玉米上市节奏有所加快，粮点出货积极，玉米潮粮供应明显增加，但市场收购主体趋于谨慎，建库意愿偏低。销区市场下游需求持续疲软，现货成交较差，对后市预期偏空。月中下旬，小麦价格大幅下跌，与玉米价差不断缩窄，部分饲料企业用小麦进行替代。且有消息称将进口俄罗斯饲用小麦，对市场心态影响较大，市场看空氛围浓厚。展望4月份，小麦下跌对玉米的影响仍将延续，但随着市场余粮不断消耗，玉米供应压力将减弱。4月份进口玉米到港数量或将下降。加上下游需求将有所恢复，玉米价格有望重新站稳。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。欧美银行业流动性危机暂时未有更深一步影响，但高通胀隐忧仍存，5月份美联储和欧洲央行仍有加息可能，欧美制造业持续收缩，外需不容乐观。一季度中国经济整体呈现企稳回升态势，但复苏态势并不稳固，需求尚未全面恢复。欧佩克意外减产刺激国际油价大幅上涨，而钢铁、动力煤、水泥等行业呈现“供给高位运行，需求韧性不足”格局，价格震荡偏弱。综合来看，4月份大宗商品价格指数或震荡运行，涨跌空间不大。
我的钢铁网2023-04-05
2023年4月4日申银万国期货每日收盘评论
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0—8000，操作上建议多单持有。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格6400元/吨，华东现货参考6475元（-43）。PX中国台湾在1102美元。PTA加工区间参考669元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4195元/吨，华东现货在4158元（-24）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：传统季节性旺季背景下，4月表需中枢仍有一定保证，成材在有限的库存压力以及相较于去年更快的去库速度下，05合约下方成本线附近存在支撑。值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4150。【铁矿】铁矿：前期铁矿的强势一定程度上依赖于高位的铁水带来的库存去化，以及旺季仍有可能企稳回升的需求预期，这两者短期来看暂时无法被证伪。但另一方面，铁水产量逼近去年峰值水平，需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色终端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：上周247家铁水产量超过243万吨，基本触及去年铁水峰值水平，在年内产量平控的政策框架下，后期进一步提产的空间相对有限。另一方面，焦煤内外供给端的增量，以及焦炭本身利润的回暖和开工率的回升都造成碳元素边际宽松的格局愈发显性化，这也给了钢厂相对于碳元素炉料更多的议价权，焦炭现货提降一轮50元/吨的基础上，后期仍有进一步向下的空间。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2400—2650，JM2305合约波动区间1600—1800。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约震荡运行，终收7216元/吨。江苏市场价格小幅下调10元/吨至7270元/吨。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格松动，当前北方产区即期成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，整体控产幅度有限，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存持续积累。近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下、后市粗钢产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前市场供应压力明显，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7450。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏弱震荡，终收7790元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至7840元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况不断增加，硅铁产量持续下滑，但市场库存仍有待消化。下游钢厂开工进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位、企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量有限。综合来看，前期检修厂家存在复产可能，在需求端增幅收窄的情况下，市场供需关系或重回宽松格局，压制硅铁价格的上方空间。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8100。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续强势。周末主要产油国宣布进一步减产令油价反弹，美国通胀压力上行，一度令贵金属承压，不过随后重新反弹。美国供应管理协会(ISM)制造业指数从上月的47.7降至46.3。此前，美联储3月利率会议如期加息25bp，声明进一步令市场确认本轮加息周期步入尾声。近日多位美联储官员表达应继续加息对抗通胀，不过市场对于5月加息25bp的预期并未有明显提升，仍然为50%。多国表示考虑去美元意愿，美元表现疲弱。当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”，基本面偏向正面，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。价格或震荡走强。【铜】铜：日间铜价小幅收低，原油价格上涨使得市场担忧经济增长。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续回落。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月30日，国内电解铝社会库存约104万吨，延续去库1.8万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18200—19100为主。【镍】镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间170000—187000为主。【锡】锡：锡价承压回落。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡低走，终收15070元/吨。现货市场成交清淡，华东553通氧工业硅价格小幅下调100元/吨至16250元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。据USDA意向种植面积报告，2023年美国棉花种植面积估计为1125.6万英亩，较2月预期上调，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍维持区间震荡态势。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计偏强运行，CF305合约区间14000-15000，逢低做多为主。【白糖】白糖：抛储消息打压，今日糖价出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6450元/吨，云南南华下调20元在6350元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。【生猪】生猪：国内猪价继续震荡。根据涌益咨询的数据，4月4日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：产区天气总体良好，苹果远月增仓下跌。根据我的农产品网统计，截至3月29日，本周全国主产区库存剩余量为521.08万吨，单周出库量27.11万吨，清明备货进入后期，走货速度较上周增速放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：震荡偏强。产地棕榈油报价继续上涨，5月船期报价1015美金对2305倒挂470左右，对2309倒挂900左右，而目前5月船期棕榈油华南报价05+170左右，棕榈油2350-2309月差在400左右，盘面相比现货依然便宜，短期月差可能继续走扩，3月全月马来西亚棕榈油出口增速扩大，3月底库存可能回落至200万吨以内，关注4月10日MPOB报告兑现程度以及斋月后出口需求变化。随着此前宏观风险影响弱化，基本面因素将会主要影响盘面，目前豆油和棕榈油已经处于前一轮大跌前的区间底部，近期国内进口大豆到港入库时间较长，周度大豆压榨量维持低位，豆油持续去库存，现货偏紧，月差持续走强，预计4月中下旬周度压榨量显著回升，供应终将到来，而需求暂无亮点，谨防外盘原油等回落风险。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：震荡走强。3月底美豆种植意向报告中面积低于预期，美豆主力重回1500美分/蒲氏耳，1400美分/蒲氏耳底部较为明显，如果美豆趋势单产52美分/蒲氏耳兑现，最终美豆新作可能累库至3亿蒲氏耳，美盘主力底部可能下移至1250-1300美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3300-3400，在大多数时间内，3月底美豆种植意向报告面积高于最终面积概率大一些，变动区间在200万英亩上下，因此美豆新作宽松程度改善较少，后续依靠单产兑现恢复，除非美玉米播种延迟延迟。进口大豆到港进度较以往偏慢，之前到港前9天申办检验检疫证明，由于国内对于转基因大豆严控，现在需要满20天才可以办理，国内周度大豆到港偏少，油厂豆粕库存处于低位，而此前市场对于豆粕较为悲观，渠道库存低，引发下游回补，豆菜粕近月走强，但是南美供应终将到来，关注周度大豆到港变化。豆粕主力运行区间3400-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-04
郑州商品交易所4月4日PTA仓单日报表
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品种：PTA 单位：张日期：2023-04-04 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称品牌仓单数量(完税) 当日增减有效预报升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流逸盛石化 6050 -204 30 小计 6050 -204 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科恒力石化 9340 0 0 小计 9340 0 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服 0 0 0 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶福海创 1502 0 0 小计 1502 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 1602 0 0 小计 1602 0 0 0538 国贸物流 0 0 0 总计 18494 -204 0
Elaine2023-04-04
【能化早评】OPEC+减产改变原油供需平衡，旺季炼厂开工走高将带动油价走强
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| 2023年4月4日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价84.93，涨6.47%，WTI结算价80.42，涨6.28% 供应端：OPEC+宣布主动减产，除俄罗斯原有的50万桶/日减产计划将持续到年底外，沙特等其余国家还将额外减产116万桶/日到2023年底。若严格执行减产，预计全年原油平衡将从过剩转为小幅供不应求。需求端：EIA周报显示美国成品油表需继续回升到2048万桶/日，其中汽油表需回升明显，馏分油仍然偏弱。欧美银行危机缓解，市场预期加息接近尾声，继续risk on。欧美PMI进入收缩区间，衰退风险仍在。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月24日，API原油库存下降608万桶，汽油库存下降589万桶，馏分油库存上升55万桶，显著去库。截至3月24日，EIA原油库存下降749万桶，汽油减少290万桶，精炼油库存增加28万桶。观点：OPEC减产前，全球炼厂开工偏低，原油直接需求不强，炼油端利润很高，减产后，伴随着炼厂开工走高预期，原油直接需求走强，预计将带动原油去库上行，炼厂利润或被压缩。 PTA/MEG PTA：大幅震荡后PTA负反馈或逐渐开始供应端：华东一套160万吨PX目前已投出合格产品，但负荷偏低。PTA开工率小幅下滑，79.8%。随着PTA产能上升，PX端才是矛盾所在，美国汽油消费强劲预计调油逻辑仍然存在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大。需求端：聚酯本周负荷90.4%，织造小幅走弱，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，短期PTA流通性或仍有问题，造成基差很强。成本端PX的供需缺口在聚酯高开工下短期难以化解，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至60.3%，安徽一套30万吨煤制装置降负到5-6成，河南一套20万吨煤制装置暂停重启。韩国两套装置计划停产。需求端：聚酯本周负荷90.4%，织造小幅走弱，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。库存端：截至4月3日，华东主港库存为112万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周持平，同比往年同期下降3.18%。西北开工率87%较上周上升1.3%，同比往年同期下降5%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制装置预计4月5日重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周下降1%。MTBE开工率较上周上升4%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.86万吨，同比往年同期下降1.11万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升7.43万吨，同比往年同期上升5.02万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率89.67%，拉丝排产比例29.05%，纤维料排产比例8.22%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存83万吨，较前一工作日累库13.5万吨，同比往年同期下降2万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.4%，线性排产为34.26%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存83万吨，较前一工作日累库13.5万吨，同比往年同期下降2万吨，处于历史较低水平。预测：OPEC原油减产力度加大，油价大幅反弹。成本走强，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况周一能源供应预期偏紧，价格波动，早盘大宗商品价格多上调；电石价格走低，烧碱价格上涨，PVC-氯碱成本下移，毛利增加，PVC成本支撑走软，午后PVC盘面价格转跌，今日 PVC市场价格维持区间波动，华东地区电石法五型在6220-6320区间震荡，乙烯法价格僵持维稳在6300-6550区域价。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1771元/吨，环比上一交易日+0.97%。沙河市场整体成交一般，价格涨跌互现，部分小板价格略有松动，大板价格上调。华东市场产销各异，整体尚可。华中市场库存低位下，近日价格多有上调。华南市场产销略有好转，价格稳中有涨。纯碱：周一国内纯碱市场走势弱稳，个别企业新价格调整，区域之间有差异。湖北双环负荷下降，煤气化检修，预计一周左右，天津尚未正常，昆仑恢复中。企业库存低位震荡，月初个别企业出货缓慢，有累库预期。下游需求表现一般，按需采购为主，刚需补充。现货价格松动，情绪偏弱。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-04
2023年4月3日申银万国期货每日收盘评论
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8000，操作上建议建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格6298元/吨，华东现货参考6550元（+148）。PX中国台湾在1102美元。PTA加工区间参考685元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收涨于价格4196元/吨，华东现货在4182元（+72）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-176美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场压力明显，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：传统季节性旺季背景下，4月表需中枢仍有一定保证，成材在有限的库存压力以及相较于去年更快的去库速度下，05合约下方成本线附近存在支撑。值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4150。【铁矿】铁矿：在钢价企稳，碳元素让出成本空间的推动下，240万吨铁水刚需下的铁矿表现出了较强的价格韧性。铁矿的强势一定程度上依赖于高位的铁水带来的库存去化，以及旺季仍有可能企稳回升的需求预期，这两者短期来看暂时无法被证伪。但另一方面，铁水产量逼近去年峰值水平，需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色终端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间850-950。【煤焦】双焦：在247家铁水产量进一步回升至243万吨的带动下，双焦库存整体有小幅的回落，而钢厂在需求走弱，利润收缩的预期下对炉料也维持刚性采购态度。另一方面，受益于焦煤价格的下跌，焦化利润有所扩张，焦化厂复产空间也阶段性被打开。目前的铁水水平，焦炭仍能维持刚需下的去库，但在终端需求显现出一定疲态的环境下，铁水见顶的迹象也愈发明显，对应的双焦供需格局也存在边际转弱的可能，近期碳元素现货价格趋弱，周末焦炭首轮提降也开始铺开，对盘面也将造成估值和心态上的拖累。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2500—2750，JM2305合约波动区间1650—1850。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7220元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7280元/吨。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格松动，当前北方产区即期成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，整体控产幅度有限，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存持续积累。近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下、后市粗钢产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前市场供应压力明显，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7450。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏弱震荡，终收7828元/吨。天津72硅铁价格上调20元/吨至7890元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况不断增加，硅铁产量持续下滑，但市场库存仍有待消化。下游钢厂开工进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位、企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量有限。综合来看，前期检修厂家存在复产可能，在需求端增幅收窄的情况下，市场供需关系或重回宽松格局，压制硅铁价格的上方空间。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8100。 04 金属【贵金属】贵金属：避险情绪有所平复，贵金属涨势趋缓。周末主要产油国宣布进一步减产令油价反弹，美国通胀压力上行，或致美联储在更长时间内维持高利率，贵金属一定程度承压。此前，美联储3月利率会议如期加息25bp，声明进一步令市场确认本轮加息周期步入尾声。近日多位美联储官员表达应继续加息对抗通胀，市场对于5月加息25bp的预期并未有明显提升，仍然为50%。近期多国表示考虑去美元意愿，支撑美元黄金表现。当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性，短期价格有一定调整压力。不过全球市场的动荡和避险需求不会快速消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。宽幅震荡为主。【铜】铜：日间铜价高开低走。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67000-71000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月30日，国内电解铝社会库存约104万吨，延续去库1.8万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。【镍】镍：镍价再度反弹。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间170000—187000为主。【锡】锡：锡价承压回落。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行，终收15310元/吨。现货市场成交清淡，华东553通氧工业硅价格维持在16350元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格止跌回升，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工有所回落，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15000-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。据USDA意向种植面积报告，2023年美国棉花种植面积估计为1125.6万英亩，较2月预期上调，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍维持区间震荡态势。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计偏强运行，CF305合约区间14000-15000，逢低做多为主。【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调80元在6470元/吨，云南南华上调80元在6370元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。【生猪】生猪：国内猪价近月走弱，远月维持震荡。根据涌益咨询的数据，4月3日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货盘中动荡，最终维持震荡。根据我的农产品网统计，截至3月29日，本周全国主产区库存剩余量为521.08万吨，单周出库量27.11万吨，清明备货进入后期，走货速度较上周增速放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：跟随原油大幅反弹，原油下跌，油脂冲高回落，菜油已经回吐涨幅。今日产地棕榈油报价上涨，5月船期对2305倒挂500左右，对2309倒挂800左右，而目前5月船期棕榈油华南报价05+160左右，棕榈油2350-2309月差在370左右，盘面相比现货依然便宜，短期月差可能继续走扩，3月全月马来西亚棕榈油出口增速扩大，3月底库存可能回落至200万吨以内，关注4月10日MPOB报告兑现程度。随着此前宏观风险影响弱化，基本面因素将会主要影响盘面，目前豆油和棕榈油已经处于前一轮大跌前的区间底部，未来供应逐步改善，而需求暂无亮点，谨防外盘原油等回落风险。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：原油大涨，新季美豆种植意向报告面积低于预期，美豆主力重回1500美分/蒲氏耳，今年玉米种植面积增幅较多，美大豆和玉米比价偏低，化肥等原料价格下跌，减少玉米种植成本，但是美玉米种植面积的兑现也需要天气配合，如果推迟，将会转种大豆，整体上美豆种植意向报告指向美豆新作略紧张，北美大豆接替南美大豆增产需要单产的配合。进口大豆到港进度较以往偏慢，之前到港前9天申办检验检疫证明，由于国内对于转基因大豆严控，现在需要满20天才可以办理，国内周度大豆到港偏少，油厂豆粕库存处于低位，而此前市场对于豆粕较为悲观，渠道库存低，引发下游回补，豆菜粕近月走强，但是南美供应终将到来，关注周度大豆到港变化。豆粕主力3400-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-03
郑州商品交易所4月3日PTA仓单日报表
 go
品种：PTA 单位：张日期：2023-04-03 每张仓单=1手合约\*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称品牌仓单数量(完税) 当日增减有效预报升贴水 0314 江阴协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 0 0 0 0505 杭州临港物流逸盛石化 6254 0 30 小计 6254 0 0 0506 宁波高新 0 0 -20 0508 平湖华瑞 0 0 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科恒力石化 9340 -500 0 小计 9340 -500 0 0515 海伦石化 0 0 0 0516 张家港外服 0 0 0 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 30 0523 苏州港口 0 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 0 0 0531 嘉兴海陆 0 0 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶福海创 1502 0 0 小计 1502 0 0 0537 福建海裕(厂库) 福海创 1602 0 0 小计 1602 0 0 0538 国贸物流 0 0 0 总计 18698 -500 0
Elaine2023-04-03

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