【有色周报】锌：强预期支撑，需求证伪前难以大跌lg...

2023年1月14日 工业品-有色：锌

强预期支撑，需求证伪前难以大跌

1、 国内：多地首轮感染高峰已过，地产刺激政策频出，国内需求恢复预期加强

疫情方面，浙江、河南、重庆、四川、海南等地表示，当地整体上已过本轮新冠感染高峰。国家卫健委疫情应对处置工作领导小组专家组组长梁万年接受《面对面》栏目专访时表示，很多省份已经达到了高峰，有些出现了下降的趋势。不排除通过春节的流动引起比较大的第二波或第三波高峰，但是概率比较小，即使有也不会是太大的一个波峰。首轮高峰已过，市场对于新冠的恐惧心里逐渐减弱。

稳地产的政策仍在加码，进入2023年，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。

2、 美国经济软着陆预期增强

美国12月CPI环比增速录得32个月来的首次负值，至-0.1%，年率录得6.5%，连续六个月下降，核心CPI年率录得5.7%。美联储紧缩压力预期继续放缓，波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2023年2月份加息25个基点，美联储哈克表示，美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，且没有看到衰退，美元指数保持弱势，美国经济软着陆预期增强。

3、全球库存依然处于同期极端低位水平，LME锌库存仅2.1万吨

1、矿端： 矿端释放不及预期

1）锌精矿：1-10月全球锌精矿产量累计同比下降3.6% 

2）中国锌精矿开工： 中国精矿开工下滑显著

3）锌精矿进口与精矿进口盈亏： 进口矿冶炼利润尚可，1-11月精锌矿进口同比增9.2%

4）锌精矿TC：国产矿TC不断抬升，进口矿冶炼利润仍有优势

5）国内锌精矿供给与库存：11月国内锌矿供给同比增0.3%，1-11月累计下滑3.4%

2、冶炼端：2022年1-10月全球精锌累计下滑4.1%，欧洲精锌产量下滑幅度扩大

3、进出口与表观消费：现货进口亏损扩大，产量提升带动表消回升

锌加工行业消费结构

锌终端行业消费结构

1、加工： 

1）镀锌：春节临近，镀锌开工与产量回落

2）、压铸锌合金：表现持续弱势

3）氧化锌：氧化锌周度开工弱于往年同期

2、地产：地产托底政策频出，暂时悲观预期有所改善

3、 基建： 基建增速稳中有增

4、 汽车：2022年中国汽车产量约2700万辆，同比增3.6%

5、家电：家电表现依旧偏弱

6、外需低迷：镀锌板及空调出口同比下滑

7、海外需求：欧美制造业PMI均已跌破50

8、锌锭表观需求（考虑库存变化）：1-10月全球精锌表观需求累计下滑2.4%

1、全球锌显性库存：全球显性库存同期极端低位，LME锌库存仅2.1万吨

2、国内库存： 

1）、现货与保税库存：春节临近，现货库存开始累积，但累库强度尚属正常

2）、SHFE库存：SHFE交易所库存基本见底

3）、月差与升贴水：现货转为贴水

4）上海与广东出入库：出入库表现正常

2、LME库存：

1）、LME库存与仓单注册：LME库存仅2.1万吨

2）、LME锌（0-3）升贴水小幅回升