【能化早评】鲍威尔听证会释放鹰派信号，油价大幅下跌lg...

昨日Brent结算价83.29，跌3.35%，WTI结算价77.58，跌3.58%

供应端：根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。外媒报道印度炼油商或迫于压力放缓对俄油进口，俄罗斯停止了对波兰供应原油，对俄油供应担忧再起。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。

需求端：鲍威尔在国会听证会上释放鹰派信号，市场对于3月加息幅度和终点利率预期都有加强，经济衰退前景增加。EIA报告显示美国汽油表需继续上升，且原油净出口大增。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。

库存端：截至3月2日，API原油库存下降383万桶，汽油库存上升184万桶，馏分油库存上升193万桶。截至2月24日，EIA原油库存增加117万桶，汽油减少87万桶，精炼油库存增加55万桶。

观点：原油供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产幅度有待观察。美联储加息节奏或将加快，市场对经济前景过度乐观的预期或被扭转，油价调整或将延续。

PTA：或跟随成本下跌

供应端：当前开工率回升至75.9%,逸盛装置恢复，后续虹港可能计划检修

需求端：聚酯负荷恢复到87.5%，但终端订单表现一般

观点：原油开始下跌，PTA加工费低位，PX加工费高，或随油价调整。

MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。

供应端：开工率回升至59.5%，煤化工复工至60.6%。

需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，但终端订单表现一般

库存端：截至3月6日，华东主港库存为114万吨，库存压力较大。

观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，乙二醇上方价格压力大。

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。

需求端：MTO开工率环比上周下降2.52%。MTBE开工率较上周下降2.43%。醋酸开工率较上周下降0.04%。二甲醚开工率较上周下降0.09%。甲醛开工率较上周上升1.98%。

库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.54万吨，同比往年同期下降2.84万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降3.07万吨，同比往年同期减少6.12万吨，处于历史低位。

预期：春季检修临近，上游开工回落。中东装置检修迟迟未回归，进口维持较低水平。整体供给收紧，需求疲软。预测盘面价格震荡偏弱。

LPG日评

供应端：本周国内液化气日均商品量5.7万吨/日，环比上升1.58%，同比往年同期上升0.8万吨，处于历史高位。特阿美公司3月CP公布，丙烷为720美元/吨，较上月下调70美元/吨；丁烷740美元/吨，较上月下调50美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5855元/吨左右，丁烷到岸成本预估在6005元/吨左右。

需求端：PDH开工率56.31%，环比上周下降4.13%，同比往年同期下降21.54%。MTBE开工率59.09%，环比上周下降0.55%，同比往年同期上升6.53%。烷基化油开工率46.4%，环比上周下降1%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。

库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。

预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。

1、市场情况

周二国内大宗商品盘面价格继续上涨，国内经济宏观预期向好，PVC盘中价格维持涨势；基本面则表现承压，PVC生产企业开工分化，边际企业维持低负荷生产，部分装置负荷提升中，产量继续维持高位；市场需求维持平稳，需求亮点不多，制品企业负荷维持5-8成；成本承压持续， 液碱价格继续走低，PVC生产成本坚挺。今日华东市场报价上调，实盘成交价格涨势有限，电石法五型在6350-6450区间，一口价坚挺，乙烯法价格维持6500-6800区域内，高价成交不畅。

2、市场日评

PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。