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【能化早评】沙特意外上调对
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官方售价,油价回升
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2、市场日评 海外印度需求有所回暖,
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价格触底反弹,国内出口订单向好。国内疫情影响消退,市场存逐步恢复预期,房地产市场表现仍较弱,政策继续加码,但房企资金面改善情况有待观察,需求恢复速度或不及预期,节后需求尚未恢复,建议观望,关注下游订单情况。 橡胶 橡胶日评: 泰国原料胶水价格下跌2泰铢/公斤,杯胶价格稳定;供应端,国内产区和越南产区全面停割,泰国产区开始向减产期过渡,东北部橡胶树落叶程度高于南部;需求端,国内排产逐步恢复,春节期间疫情对于需求端的影响明显减弱,但是重卡销量一般,关注宏观驱动,预计维持震荡走势。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:周一全国均价1681元/吨,环比上一交易日+0.12%。今日沙河市场成交仍一般,小板价格多略有松动,目前成交较为灵活,不同业者价格存在差异。华东市场价格持稳为主,走货一般。华中市场多数厂家产销较前期明显下滑,价格暂稳。华南市场多数厂家继续维稳操作,出货一般。西南市场下游企业全面复苏,部分原片企业上调价格带动市场情绪,但整体成交气氛一般,尚未完全显现。 纯碱:周一国内纯碱市场以稳为主,个别企业价格上调。龙山装置检修中,徐州丰成预计明天减量,影响2天左右,其他装置相对稳定,整体开工高位徘徊。企业出货顺畅,部分企业库存呈现下降趋势。下游需求相对稳定,轻质逐步开车运行,重碱相对稳定,供需波动小,现货价格坚挺。 2、市场日评 玻璃节前下游贸易商补库,价格持续上涨,节日期间玻璃库存大幅增加,库存处于历史高位,对价格形成压力,后市房地产存一定复苏预期,但下游订单仍较弱,节后需求存证伪风险,有待观察,建议观望,关注下游订单情况。 纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,下游需求波动不大,刚需仍较强,纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧,但节后纯碱下游玻璃需求有待验证,存证伪风险,对纯碱预期有一定影响,不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏,关注厂家投产信息。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-02-07
2023年1月份大宗商品价格指数上涨,后期或先抑后扬
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期牵引市场价格快速下滑;中旬过后,随着
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需求好转以及加息预期缓和,原油持续走强叠加PX现货成交良好,成本支撑占位,继而PTA供需累库已逐步兑现且远端需求修复强预期支撑市场,市场价格快速回升后节前在高位盘踞。春节归来,一方面由市场逻转向市场现实,稀释成本支持;二是,市场供应持续增加,下游未修复,下游补货基本到元宵,买盘没动力,PTA持续拉升受限。 预计2月PTA市场弱势震荡运行。首先,外围环境有恶化表现,仅依靠内贸修复对需求支持不足;其次,PX-PTA扩能存在,PX投放早于TA,供应缓解流通,成本支持或有稀释;再次,PTA供应端增量明显,需求端的弱修复难以改变累库预期。整体来看,宏观风向不稳,关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 1月份农产品价格指数为1720.36,环比下跌1.12%,同比上涨5.99%。 1月份国内连粕小幅收跌。截至1月31日,连粕主力约M2305报收于3906点,月跌30点,月跌幅0.76%。纵观整个12月份连粕走势,基本可以分为两个阶段。第一阶段为1月初至1月10日的弱势下行,第二阶段为1月10日之后的震荡上涨。 2月连粕M2305期价或仍以震荡运行为主,运行区间暂看3800-4000点。主要原因在于,2月巴西大豆暂为大量供给国内,国内仍由进口美国大豆供给为主,而CBOT大豆期价高位运行,叠加巴西农户在收获新作卖压凸显前,国内进口大豆成本咱较难出现明显下降,利于支撑连粕短期震荡运行。同时,由于短期豆粕现货价格仍大幅升水M2305,有利于期价的支撑。但M2305暂时来看也缺乏大涨的基础,因巴西大豆丰产格局基调已定,只是收获偏慢和发运到国内的时间点未到,但4月和5月肯定将大量到港,届时现货价格将快速向期价靠拢,压制期价上涨空间。 宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。 随着我国防疫政策的优化调整,以及整体疫情进入低流行水平,全国生产生活秩序逐步恢复,1月我国制造业和建筑业景气度回升。美联储如期放缓加息节奏,欧美制造业持续处于萎缩区间。春节后首周,大部分下游企业尚未复工,大宗商品市场需求不佳,多数品种价格高位回落。预期元宵节后工程项目加快复工,若需求启动较快,后期水泥、钢铁等价格仍有阶段性上涨可能。预期2月份大宗商品价格指数呈现先抑后扬,区间震荡走势。
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我的钢铁网
2023-02-05
【能化早评】拉加德预计欧洲经济疲软,油价继续走弱
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2、市场日评 海外印度需求有所回暖,
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价格触底反弹,国内出口订单向好。国内疫情影响消退,市场存逐步恢复预期,房地产市场表现仍较弱,政策继续加码,但房企资金面改善情况有待观察,需求恢复速度或不及预期,节后需求尚未恢复,建议观望,关注下游订单情况。 橡胶 橡胶日评: 泰国原料胶水价格下跌0.5泰铢/公斤,杯胶价格下跌0.1泰铢/公斤;供应端,国内产区和越南产区全面停割,泰国割胶量明显转淡;需求端,本周半钢胎企业产能利用率为36.40%,环比节前最后一周+16.28%,同比+32.77%;全钢胎企业产能利用率为33.19%,环比节前最后一周+6.47%,同比+23.89%,周内排产逐步恢复;春节期间疫情对于需求端的抑制明显减弱,关注宏观驱动,预计维持震荡走势。 纯碱玻璃 1、市场情况 节后开市,国内纯碱企业报盘均已陆续上调,新蛋跟进稳定,多数企业待发订单在20天以上水平,此番状态仍会支撑纯碱近期售价。浮法玻璃节后几天产销比较好,之后跟随期货逐步转弱,春节前后的涨幅又跌了回去。 2、市场日评 纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,下游需求波动不大,刚需仍较强,纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧,但节后纯碱下游玻璃需求有待验证,存证伪风险,对纯碱预期有一定影响,不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏,关注厂家投产信息。 玻璃节前下游贸易商补库,价格持续上涨,节日期间玻璃库存大幅增加,库存处于历史高位,对价格形成压力,后市房地产存一定复苏预期,但下游订单仍较弱,节后需求存证伪风险,有待观察,建议观望,关注下游订单情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-02-03
【能化早评】海外需求疲弱,油价承压下跌
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2、市场日评 海外印度需求有所回暖,
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价格触底反弹,国内出口订单向好。国内疫情影响消退,市场存逐步恢复预期,房地产市场表现仍较弱,政策继续加码,但房企资金面改善情况有待观察,需求恢复速度或不及预期,节后需求尚未恢复,建议观望,关注下游订单情况。 橡胶 橡胶日评: 泰国原料胶水价格稳定,杯胶价格下跌0.2泰铢/公斤;供应端,国内产区和越南产区全面停割,泰国东北部逐渐停割,南部橡胶树出现落叶,割胶量明显转淡;需求端,春节期间私家车出行和商圈客流量快速提升,超过了2019年水平,国内疫情对于需求端的抑制明显减弱,节后各轮胎企业按计划复工复产,关注宏观驱动,预计维持偏强震荡走势。 纯碱玻璃 1、市场情况 纯碱:周三重碱多厂货源依旧紧张,当前市场送到价格重心多数已在3000元/吨附近,下游采购略显谨慎,但所持原料订单已相对有限,后续重碱高价仍存在集中成交可能。 玻璃:周三浮法玻璃厂家继续以涨促销,但产销率有走弱迹象,期货大跌之后对市场情况有一定影响,后市关注终端订单情况。 2、市场日评 纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,下游需求波动不大,刚需仍较强,纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧,但节后纯碱下游玻璃需求有待验证,存证伪风险,对纯碱预期有一定影响,不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏,关注厂家投产信息。 玻璃节前下游贸易商补库,价格持续上涨,节日期间玻璃库存大幅增加,库存处于历史高位,对价格形成压力,后市房地产存一定复苏预期,但下游订单仍较弱,节后需求存证伪风险,有待观察,建议观望,关注下游订单情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-02-02
【工业品早评】厂库极低,节后铁矿走势偏强
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020年第三季度以来的最低水平。日本是
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地区最大的铝进口国,该国进口商接受的季度铝升水通常被视为区域铝升水的基准。(文华财经) 锌 锌 2023.2.1 一、市场点评 供给端西南地区再传电力紧张状况发生,冶炼端存在潜在干扰,我们持续密切关注。需求端,节后多地锌加工企业陆续复工,密切关注后期恢复强度及累库情况;观点上暂时维持不变,我们认为国内需求的恢复强度仍需观察,LME库存不足2万吨,锌价尚在24000上方震荡,且不排除继续冲高可能,交易上维持低多思路。 二、消息与数据 1、【泰克资源2022财年铜产量不及指引 但预计2023财年产量将增长】泰克资源(TECK)周一报告称,2022财年生产27.05万吨铜,低于27.3-29.0万吨的指引区间,主要原因是去年12月加拿大Highland Valley铜矿因工程事故而临时关闭了矿井,目前该事故已经稳定下来。预测2023财年铜产量为39.0-44.5万吨;2022年锌产量为60.05万吨,符合63.0- 66.5万吨的指引区间。预计2023财年锌产量为64.5 万- 68.5万吨。与2022年相比,该公司预计QB2项目将大幅增加铜总产量,因为该项目将在2023年底前达到满负荷生产。(智通财经) 2、【减产与复产并存 中国12月锌产量同比增加】国家统计局发布报告显示,中国2022年12月锌产量为62万吨,同比增加4%。虽然西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划,12月主动控产减产,以及北方某炼厂设备故障导致减产影响锌产量,但陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动,使12月锌产量环比继续增加。进入1月,炼厂利润高企,国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行,不过,四川、湖南、江西等地的再生锌炼厂,减产原因以春节停产为主。(国家统计局) 镍 镍 2023.2.1 一、市场点评 基本面方面,电镍进口窗口关闭,现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产,菲律宾贸易部长表示目标从原矿石出口国转变为镍矿石加工国以支持当地电动汽车行业,正在研究是否对原镍出口征税或禁止出口。多地发布新能源支持政策,上海等地延长实施新能源车置换补贴。 总体来看,镍元素供给增加,不锈钢排产预期提升,终端需求预期向好,库存偏低未改,镍价震荡偏强运行。 二、消息与数据 1、镍市新风波 菲律宾拟对镍矿出口征税 在印尼禁矿取得了一定成效之后,全球第二大镍矿供应国菲律宾打算效仿印尼,正考虑对镍出口征税,以促使矿商在该国投资于加工,而不仅仅是运输原材料。受到印尼成功的鼓舞,印尼贸易部长Alfredo Pascual说,贸易部正在考虑是否对原镍出口征收出口税,还是完全禁止矿石出口。Loyzaga表示,菲律宾需要“平衡我们将开放这一领域的步伐,并确保我们不会出现短缺”。(SMM) 2、淡水河谷预计印尼产区2023年镍产量为60090吨,同比下降8.1%。(金十数据) 3、俄罗斯诺尔斯克镍业公司预计2024年后的项目将被推迟 外媒1月27日消息:俄罗斯金属生产商诺尔斯克镍业公司(Nornickel)在1月24日表示,由于西方合作伙伴拒绝供应一些设备,一些计划2024年后完成的项目可能会推迟两到三年。诺尔斯克镍业公司是世界上最大的精炼镍和钯的生产商。诺镍公司的运营总监表示,2023年该公司的镍和钯的产量将会下降,但是公司预计将出售其生产的所有金属。(上海金属网) 不锈钢 不锈钢 2023.2.1 一、市场点评 不锈钢现货原料价格坚挺,成本对价格形成支撑,节内库存连续上涨,对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好,库存偏高,成本支撑不锈钢价格震荡运行。 二、消息与数据 1、青山集团2月高碳铬铁50基吨采购到厂价9145元 青山集团2023年2月高碳铬铁50基吨现金含税采购到厂价9145元,涨450元,天津港收货价格减150元。最晚交货期限2023年3月10日前。(Mysteel) 2、2022年韩国POSCO不锈钢产销大降,PZSS经营亏损 2022年韩国POSCO不锈钢产量约147.7万吨,同比下降26%;不锈钢产品销量148.7万吨,同此下降25%。浦项(张家港)不锈钢 (PZSS) 2022年销售额与上年持平至32.75亿美元,但营业利润出现亏损约5900万美元。(Mysteel) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-02-01
【能化早评】宏观预期再度转乐观,油价触底回升
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2、市场日评 海外印度需求有所回暖,
亚
洲
价格触底反弹,国内出口订单向好。国内疫情影响消退,市场存逐步恢复预期,房地产市场表现仍较弱,政策继续加码,但房企资金面改善情况有待观察,需求恢复速度或不及预期,节后需求尚未恢复,建议观望,关注下游订单情况。 橡胶 橡胶日评: 泰国原料胶水价格上涨0.5泰铢/公斤,杯胶价格下跌0.25泰铢/公斤;供应端,国内产区和越南产区全面停割,泰国东北部逐渐停割,南部橡胶树出现落叶,割胶量明显转淡;需求端,春节期间私家车出行和商圈客流量快速提升,超过了2019年水平,国内疫情对于需求端的抑制明显减弱,关注宏观驱动,预计维持偏强震荡走势。 纯碱玻璃 1、市场情况 纯碱:周二国内纯碱市场走势淡稳,价格稳中上调,部分企业价格提涨。当前,纯碱装置运行正常,高位徘徊,暂无检修预期,下游需求波动不大,轻质逐步提升,重碱相对稳定。随着物流的恢复,运力逐步提升。企业库存方面,轻碱库存高,重碱低,整体低位。 玻璃:周二市场表现不一,部分地区企业发运逐渐走强,市场成交价格持坚,部分地区市场启动缓慢,走货尚不理想,价格提涨待市。预计今日价格多持稳,运行区间在1666-1675元/吨。 2、市场日评 纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,下游需求波动不大,刚需仍较强,纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧,但节后纯碱下游玻璃需求有待验证,存证伪风险,对纯碱预期有一定影响,不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏,关注厂家投产信息。 玻璃节前下游贸易商补库,价格持续上涨,节日期间玻璃库存大幅增加,库存处于历史高位,对价格形成压力,后市房地产存一定复苏预期,但下游订单仍较弱,节后需求存证伪风险,有待观察,建议观望,关注下游订单情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-02-01
期市早盘:商品期货多数下跌,玻璃跌近3%,苯乙烯跌超2%
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根据贸易商和路孚特Eikon数据,
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市场对俄罗斯石油的需求没有减少,本月吸收了海运乌拉尔原油增幅中的一大部分,帮助俄罗斯应对大多数西方买家回避其原油的情况。 数据显示,1月至少有510万吨乌拉尔原油从俄罗斯在欧洲的港口普里莫斯克(Primorsk)、乌斯季卢加(Ust-Luga)和新罗西斯克(Novorossiysk)运往
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。另有190万吨乌拉尔原油的最终目的地尚未确定。根据路透的计算,1月运往
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的乌拉尔原油装船量可能达到约700万吨,比12月增加了约200万吨。 运往
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的乌拉尔原油增加之际,俄罗斯海运石油供应普遍攀升。本月,普里莫斯克和乌斯季卢加的原油装船量将比12月猛增50%,达到700万吨以上,为四年来最高水平。1月将转船,随后运往
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的乌拉尔原油预计将有至少140万吨。
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金融界
2023-01-31
【能化早评】俄罗斯原油出口顺畅,原油继续回调
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2、市场日评 海外印度需求有所回暖,
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价格触底反弹,国内出口订单向好。国内疫情影响消退,市场存逐步恢复预期,房地产市场表现仍较弱,政策继续加码,但房企资金面改善情况有待观察,需求恢复速度或不及预期,节后需求尚未恢复,建议观望,关注下游订单情况。 橡胶 橡胶日评: 泰国原料价格上涨,胶水51.5泰铢/公斤,杯胶40.75泰铢/公斤;供应端,国内产区已完全停割,越南产区预计1月底全面停割,泰国天然橡胶产区步入减产期;需求端,今年春节期间私家车出行和商圈客流量快速提升,超过了2019年水平,国内疫情对于需求端的抑制明显减弱,关注宏观驱动,预计维持偏强震荡走势。 纯碱玻璃 1、市场情况 纯碱:周一国内纯碱市场走势偏强震荡,个别企业价格上调,部分企业未出价,价格重心呈现上移趋势。装置运行相对稳定,暂无新增检修计划,开工重心高位徘徊。库存水平不高,低位震荡态势。下游需求波动不大,轻质受放假影响,重碱影响小。 玻璃:周一全国均价1666元/吨,环比上一交易日+0.66%。今日沙河市场价格成交一般,部分小板价格小幅松动,部分大板价格仍有上调。华东市场出货转好,浙江区域个别品牌价格上移。华中市场下游适量备货,多数原片企业产销向好,部分价格上调2元/重箱。华南市场大厂主流成交价格上调2元/重箱,整体成交气氛尚可。 2、市场日评 纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,下游需求波动不大,刚需仍较强,纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧,但节后纯碱下游玻璃需求有待验证,存证伪风险,对纯碱预期有一定影响,不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏,关注厂家投产信息。 玻璃节前下游贸易商补库,价格持续上涨,节日期间玻璃库存大幅增加,库存处于历史高位,对价格形成压力,后市房地产存一定复苏预期,但下游订单仍较弱,节后需求存证伪风险,有待观察,建议观望,关注下游订单情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-01-31
2023年01月30日申银万国期货每日收盘评论
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的原油供应将增加50%有一些担忧。由于
亚
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需求强劲和能源价格走高,1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%。鲁戈港在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。当然主要的增长部分来自于柴油的增长,2月5日欧美将开启对俄成品油的禁运。后期需要关注这部分的发展情况。 【甲醇】 甲醇:甲醇小幅上涨0.36%。截至1月29日,预估1月国内甲醇整体装置平均开工负荷为67.44%,较上月下跌2.78%。整体来看,沿海地区甲醇库存在77.25万吨,环比节前下降1.19万吨,跌幅在1.52%,同比下降5.56%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.2万吨附近。预计1月30日至2月12日中国进口船货到港量在55.04-56万吨。预计甲醇短期向好统计,预计1月13日至1月29日中国进口船货到港量在47.78-48万吨。 【橡胶】 橡胶:周一橡胶高开低走,RU05收于13345,上涨80,目前国内产区停割,无原料价格参考,期货仓单量相对偏低,春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复,但春节期间,区域流动性增强,国内消费复苏明显,后期市场需求预计持续回升,沪胶走势预计延续震荡上行。 【沥青】 沥青:沥青节后首个交易日高开低走,2306合约收于3855元/吨,结算价回落5元,振幅0.36%。虽然节后原油成本小幅走跌,价格依旧处于近4年相对高位运行中,对沥青价格依旧存有支撑。供应方面,截止2023年1月28日,国内沥青79家样本企业产能利用率为23.0%,环比下降4.1个百分点。2022年经济增速3%,其中基建和制造业投资当月增长明显,但消费恢复后续乏力。美国四季度GDP环比折年率达到2.9%,个人PCE也低于此前预期,市场预计本周会议加息25基点,原油走势保持强势。地产政策端利好防水需求目前沥青库存存货比依然较低,继续看多沥青/原油比值。随着假期结束,市场逐渐恢复,整体供需压力有限,现货价格或维持大稳偏坚挺运行为主。,06合约或介于3600-3800元/吨区间运行,建议继续多BU06以及2309。 【纸浆】 纸浆:纸浆节后首个交易日延续高位震荡。短期国内针叶浆货源偏紧的问题仍未得到解决,现货价格目前维持高位,此前05合约基差异常,有向上回归的需求,推动近期浆价大幅反弹。但目前国内下游需求不佳,成品纸表现均偏弱,不支持浆价持续上行。中期来看,今年上半年针叶浆进口量有望继续上升,海外需求或进一步走弱,而纸浆当前估值偏高,浆价预计逐步回落,建议节后关注反弹后的做空机会。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):新年期间国际原油价格整体持平略降。俄乌局势延续,宏观面上国内长假消费良好,消费有起色。后市宏观需求传导至微观兑现概率较高。长假期间石化库存累库至82万吨,相比以往节后数据偏低。今日聚烯烃行情高开回落,供需而言,聚烯烃自身上游库存不高,短期成本端,油价整体维持,成本端继续形成支撑。不过,由于现货跟涨幅度有限,因此现货反弹放缓。 【PTA】 PTA:PTA主力合约收跌于5810元/吨,最低到5752元/吨,PTA加工费参考278元,较节前下降100元以上,PTA整体开工稳定在78%,原油表现疲弱,PTA供应增量较大,下游开工多元宵之后,虹港石化2#、逸盛新材料、逸盛宁波3#装置计划重启,其余装置延续检修或有微调,聚酯开工提升至65.81%,国内涤纶长丝样本企业产销率19.9%。考虑PTA低工费,成本支撑及防疫优化后的需求回归预期存在。节后归来,市场或延续偏暖势头,中长线在谨慎偏多思路中存显性风险。 【乙二醇】 MEG:乙二醇主力合约收跌于价格4448元/吨,乙二醇开工率参考53.74%,供应端国产量保持上升,进口量保持相对稳定,总供应量较本周预计增加,需求来看,受终端放假影响,有进一步下滑可能,供增需减情况,供需面变化利空。上游原料多处于上涨趋势中,乙二醇成本支撑力度增强,宏观良好预期,使得近期多头资金明显占优,盘面强势拉动下,预计震荡偏强概率较大。 03 黑色 【钢材】 钢材:今日成材主力合约高开低走,较节前最后一个交易日小幅收涨。春节期间五大材累库绝对值高度尚可,农历相比未超过往年同期水平。总的来说低库存+预期乐观的组合没有发生太大变化,库存的压力主要体现在钢坯端,但总体铁元素库存尚未构成明显的抛货压力。开市首日成材现货价格以稳中探涨为主,预计今日盘面也或将小幅高开,但若需求端的季节性增量未跟上供给的修复节奏,成材库存的压力或将对成材的估值上限形成一定制约。 【铁矿】 铁矿:节前港口铁矿疏港量延续增长态势,铁水220万吨以上的绝对值,叠加钢厂端铁矿偏低的库存,铁矿需求端对价格的拉动依然较强。与此同时,近期外矿发运量有所回落,1季度天气的对外矿发运影响的扰动预期也给了铁矿共供给端发酵的环境。总的来说,春节后钢厂季节性的复产对铁矿的需求还有增量,且铁矿自身供需相对偏紧的局面目前也未有明显改善,矿价底部支撑相对坚实,关注政策短对市场情绪的扰动。 【煤焦】 双焦:今日成材主力合约高开低走,焦炭较节前最后一个交易日上涨0.4%,焦煤收跌1.4%。春节期间焦炭现货市场表现偏弱,部分钢厂再度提出焦炭提降100元/吨。由于春节期间物流的停滞,焦炭库存呈现下游去库,上游累库,总体去化的格局。节后来说,目前下游炉料库存依然偏低,与铁矿类似,在节后铁水季节性复产的背景下,阶段性的补库需求一定程度上也将对焦价形成支撑。 【锰硅】 锰硅:节后首日锰硅05合约冲高回落,终收7692元/吨。市场成交暂未启动,整体观望情绪较浓,江苏市场价格小幅上调20元/吨至7780元/吨。锰矿价格小幅探涨,当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润情况尚可;南方产区利润仍处倒挂格局。节日期间厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平波动不大。下游钢厂复工在即,钢材产量趋于回升,锰硅需求端将逐渐回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化,锰硅价格上方压力仍存;随着需求端的回升,价格有望呈现偏强走势,操作上建议等待多配机会。 【硅铁】 硅铁:节后首日硅铁03合约冲高回落,终收8508元/吨。当前市场成交暂未恢复,厂家以交付前期订单为主,天津72硅铁价格维持在节前的8550元/吨。目前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右,行业利润仍较为可观。春节期间硅铁产量整体维稳,行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂复工在即,等待钢材产量回升带来需求端的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,市场库存有待消化,硅铁价格上方压力仍存;而随着需求端的回暖,价格有望呈现偏强走势,建议等待多配机会。 04 金属 【贵金属】 贵金属:春节期间外盘贵金属波动整体不大,节后第一个交易日沪金和沪银小幅低开,不过日内波动不大。上周有几项经济数据出炉,美国1月Markit服务业PMI为46.6,制造业PMI46.8,均处于萎缩区间,不过较前值有所回升。2022年四季度的GDP环比折年率放缓至2.9%,不过高于经济学家普遍预期的2.6%。12月核心PCE通胀进一步放缓至4.4%。但金银在2月1日的美联储利率会议前表现平淡,此前由于12月美国CPI再度回落以及美联储官员的提前暗示,市场已基本消化加息将再度放缓至25个基点。而在通胀呈现回落态势,经济转弱的趋势下,市场期待3月后停止加息,并在9月开启降息的可能,一定程度上为黄金提供较强支撑。考虑美联储表态上并未出现明显转向信号,政策路径仍需要时间和数据的验证,贵金属整体或呈现震荡偏强走势,底部逐步抬升,但短期警惕技术面的回调。 【铜】 铜:日间铜价回落1.5%。春节期间美国公布去年四季度GDP初值环比增加2.9%,较上一季度的3.2%放慢0.3个百分点,但高于市场预期2.6%;LME库存下降0.6万吨至7.38万吨,现货贴水略扩大至21美元;由于俄乌铜供求占比较小,俄乌战争对铜影响有限。去年底以来,因预期美联储加息力度放缓支撑铜价出现走强,另外叠加中国疫情后经济全面恢复的预期。历年春节假期铜需求处于淡季,元宵节过后逐步恢复。预计今年国内地产可能企稳;汽车产销可能略有下降,但由于新能源汽车单位耗铜量增加,汽车总体耗铜量可能持平;电力投资增速可能低于去年,仍然是拉动铜需求的主要行业,但是否会因经济强劲恢复,而放缓基建投资力度值得持续关注。预计2023年新增铜供应70万吨,预计全球供求处于基本平衡状态,铜价可能更多受阶段性因素影响。 【锌】 锌:日间锌价跌超2%。春节期间LME库存下降950吨至17.7万吨,现货升水扩大6美元至25美元;由于俄乌战争导致欧洲能源紧张,使得欧洲锌冶炼产能受到极大影响,目前仍未见明显的恢复。国内历年春节假期前后处于季节性淡季,元宵节后逐步恢复并进入需求旺季。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,产量有望回升。由于去年汽车产量基数较高,今年汽车产量可能下降;基建投资可能会因经济强劲恢复而增速有所放缓,预计供需紧平衡,锌价中期可能宽幅波动。建议关注欧洲冶炼开工情况及节后国内降库力度。 【铝】 铝:铝价承压回落。海外市场,欧洲部分地区电解铝已逐步复产,但同时俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止1月30日,国内电解铝社会库存约101.5万吨,较节前大幅垒库23.6万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,电解铝1月产量或小幅回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业仍处传统淡季状态。弱现实与强预期博弈存支撑,2023年中期协预计新能源汽车销量在900万辆左右,同比增速放缓但体量可观。整体上,目前淡季垒库周期,等待铝下游需求的复苏。 【镍】 镍:镍价偏强走势。市场消息,1月26日LME称将会扩大镍委员会成员,以改善镍合约现状。青山集团月产能1500吨电积镍项目已逐步投产;俄镍计划23年减产10%左右;同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损,国内电解镍供应不宽裕,短期可交割品仍然短缺,库存相对偏低叠加需求复苏,对节后价格或带来一定支撑,后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域,下游不锈钢库存逐步累积,终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上,镍短期供应偏紧,后续供需或逐步宽松。 【锡】 锡:锡价高开后走弱。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现,年前进口数据环比连续增加。目前锡矿端原料供给基本稳定,12月国内精炼锡产量1.59万吨,环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软,对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月下旬放假,预计1月实际减产或将超过3000吨。需求端,下游传统电子行业表现不佳,国内锡锭社会库存在节前连续累积,或对市场价格带来一定压力。整体上,锡预期带动下偏强,同时关注垒库压力。 【工业硅】 工业硅:节后首日SI2308期价高位回落,终收18075元/吨。近期市场成交有待恢复,华东553通氧工业硅价格下滑至17450元/吨。供应方面,成本高企利润倒挂、叠加春节假期影响、西南厂家开工低位,但新疆地区开工平稳,工业硅整体产量回落程度有限。需求方面,多晶硅价格止跌反弹提振光伏产业链整体信心,行业产能处于爬坡阶段、企业产量维持高位;铝合金价格筑底回升,企业开工仍处低位,补库需求有待启动;有机硅企业开工平稳、库存有所积累,对工业硅的新一轮采购需求有待释放。综合来看,高企的市场库存仍待消化,短期硅价上方压力仍存,等待下游需求回暖的提振,操作上建议暂且观望、等待做多机会。 05 农产品 【棉花】 棉花:春节期间ICE美棉偏强震荡为主,郑棉节后首个交易日高开低走。1月USDA报告上调美国及全球棉花期末库存,本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,短期外盘预计仍将承压。不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强,未来全球纺服消费有望逐渐复苏。国内由于防疫政策的转变,节前订单状况尚可,市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度,在未来需求恢复的强预期下,棉价重心有望进一步上移,但仍需关注节后实际订单情况。 【白糖】 白糖:节后白糖期货强势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元至5810元/吨,云南南华上调10元至5750元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,白糖期货跟随现货上涨,投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 【生猪】 生猪:节后现货走弱,生猪期货近远月分化。根据涌益咨询的数据,1月30日国内生猪均价13.85元/公斤,比上一交易日下跌0.50元/公斤。目前国内屠宰企业陆续开工,养殖企业也陆续开始出栏。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现边际改善。且短期市场情绪出现悲观,部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加。对于新一年的走势,当前价格已经触及二次育肥的成本,叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。 【苹果】 苹果:苹果期货跟随市场情绪冲高回落。根据我的农产品网统计,截至1月18日,本周全国冷库单周出库量29.34万吨,全国主产区冷库剩余量为712.42万吨,随着春节备货陆续结束,产地发货环比上周减缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,春节后,市场备货逐渐进入尾声,短期市场预计以区间波动为主。长期随着防疫政策放松下消费好转,远月苹果可以继续逢低买入。 【油脂】 油脂:高开后回落。因春节期间马盘和原油反弹,且市场预期油脂后市需求转好,今日油脂高开,但是菜油和豆油回调较多。目前棕榈油主要进口国,中国和印度库存高企,一定程度上也将利空后续进口需求,从高频的船运商检机构数据也反应了预期,这也是限制棕榈油盘面上行的阻力,通常春节后国内会出现一段补库,但是随后将进入季节性的消费淡季,国内疫情防控放开后,关注节后需求是否有转机。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日高开。阿根廷大豆播种即将完毕,处于生长关键期,近期降雨增加,周度优良率开始回升,但是未来降雨改善不具有持续性。巴西大豆主产区降雨偏多,收割进度偏慢,业界也有担忧出口是否延续,转向采购北美,从近期美豆较好的出口的数据也可以看出,全球大豆供应转宽松仍需时日,天气和物流是关键。节前市场对于春节后豆粕需求持不确定状态,现货成交为主,远月较少,油厂采购进口大豆较谨慎。我的农产品预估1月-3月进口大豆分别到港711、550、710万吨,总计1971万吨,低于2022年同期的2029万吨,也低于2021年同期的2117万吨。目前国内豆粕库存处于历史同期偏低水平,节后周度压榨量回升后,暂时预估累库可能较为缓慢,关注后续大豆买船和豆粕实际提货情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-01-30
商品视角看长假资产价格——申银万国期货春节专题
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的原油供应将增加50%有一些担忧。由于
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需求强劲和能源价格走高,1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%。鲁戈港在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。当然主要的增长部分来自于柴油的增长,2月5日欧美将开启对俄成品油的禁运。后期需要关注这部分的发展情况。此外节日期间国内外宏观基本面较好,这在一定程度上支撑油价没有大幅下跌。国内方面今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%。国际方面,美国商务部周四公布的初步估计数据显示,在第三季度GDP环比增长3.2%后,2022年最后三个月GDP折合成年率环比增长2.9%,好于市场此前预期的2.6%。进一步增加了市场对未来原油需求的预测。节后开盘预计原油平稳运行,后期小幅看好。 橡胶:春节假期期间,欧美股市上涨,美国GDP数据超预期,减轻市场对经济衰退的担忧,大宗商品也多数上涨,日胶主力周五收于234.5,较节前上涨2.72%,目前国内产区停割,无原料价格参考,期货仓单量相对偏低,节前RU走势强劲,市场对节后需求提振有所期待,因春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复,但春节期间,区域流动性增强,国内消费复苏明显,后期市场需求预计持续回升,沪胶走势预计延续震荡上行。 【农产品】 美豆:春节期间,美豆主力先跌后涨,最低触及1478.25美分/蒲式耳,阿根廷大豆主产区迎来降雨,巴西大豆产出料创纪录的预期也给市场带来一些压力,截至1月27日,巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%,较前一周提高1.7%,但落后于去年同期的11.3%以及五年均值6.2%。美豆主力承压,但是市场也表示降雨对于阿根廷大豆产量改善有限,截止1月26日,阿根廷大豆优良率为7%,前周为3%,去年同期36%。美豆周度出口强劲,截至1月19日2022/2023年度大豆出口净销售为114.6万吨,前一周为98.6万吨。2022/2023年度对中国大豆净销售94万吨,前一周为50.7万吨。美豆主力触底反弹,再度超越节前,但是原油回落,也限制美豆涨幅。现阶段美豆盘面基本反映了阿根廷大豆减产预期,南美天气和美豆出口支撑盘面,但是随着巴西大豆收割上市,巴西丰产和中国后期进口需求的存在不确定性,也将限制美盘上行空间。 油脂:春节期间马盘棕榈油触底反弹,原油走弱和马棕出口转差给盘面带来压力,最低触及3720林吉特/吨。随着市场预期中国经济重新放开将会提振油脂需求,国际原油上涨也带动马盘走强。印两国棕榈油总库存低于均值水平,支撑盘面底部,国内棕榈油主力下沿在7700元/吨,马盘棕榈油下沿在3700林吉特/吨。一直到 23 年 3 月,马印都处于减产周期,上半年主要看减产幅度和斋月备货情况,通常处于季节性去库存阶段,价格也较为坚挺。春节后,随着学校开学,工作返岗,阶段性需求恢复可能再次带动盘面走强,毕竟供应端决定盘面底部明显,需求端的兑现决定盘面涨幅,特别是节后一般是油脂消费淡季,关注是否迎来转机。 棉花:春节假期期间,ICE美棉偏强震荡为主,棉价主要受到外部市场以及美元波动的影响,此外假期公布的美棉出口销售报告表现强劲,也为市场的乐观情绪带来支撑。据USDA周度出口报告显示,截至1月19日当周,2022/23年度美陆地棉周度签约4.85万吨,周增2.03%,其中越南签约0.94万吨,土耳其签约1.25万吨。节前公布的USDA报告将2022/23年度全球棉花产量下调7万吨,消费下调19万吨,最终使得全球期末库存上调8万吨,本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强,未来全球纺服消费有望逐渐复苏。国内由于防疫政策的转变,节前订单状况尚可,市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度,在未来需求恢复的强预期下,棉价重心有望进一步上移,但仍需关注节后实际补库和订单情况。 糖:春节期间原糖价格出现大涨。其中巴西石油公司Petrobras 在本周二(1 月 24 日)宣布上调A类汽油价格,从每升 3.08 雷亚尔上调0.23雷亚尔至 3.31 雷亚尔,涨幅为 7.46%。另外由于暴雨减少甘蔗供应,印度马邦最大糖厂将比去年提前45天至60天停止压榨,印度目前存在糖产量不及预期的可能。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,今日白糖现货市场普遍上调100元/吨左右,下周一郑糖期货价格有望出现高开,投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 玉米:春节期间外盘玉米总体震荡为主,周五收盘后整体小幅上涨。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截止1月19日当周,美国2022/23市场年度玉米出口销售净增91.04万吨,较之前一周减少20%,但较前4周均值增加46%,市场预估为净增60-140万吨。另外乌克兰谷物协会主席表示,由于农户削减播种面积,预计该国2023年玉米产量不会超过1800万吨。国内方面,国内深加工企业陆续启动收购,预计后期农户售粮速度较快,市场维持相对宽松状态。节后国内玉米价格有望维持震荡。 生猪:节日期间餐饮消费复苏,生猪现货春节期间先涨后跌,总体较节前维持稳定。根据涌益咨询的数据,1月28日国内生猪均价14.89元/公斤,比节前1月21日的15.3元/公斤下跌0.41元/公斤。目前国内屠宰企业陆续开工,养殖企业也陆续开始出栏。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现边际改善。且短期市场情绪出现悲观,部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加。对于新一年的走势,当前价格已经触及二次育肥的成本,叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。 【风险提示】全球经济数据低于预期;全球央行货币政策超预期。 研究所 联系人:唐广华 从业资格号:F3010997 投资咨询号:Z0011162 联系电话:021-50586292 地址:上海东方路800 号 宝安大厦10楼 邮编:200122 传真:021 5058 8822 网址:www.sywgqh.com.cn
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申银万国期货
2023-01-29
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