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Mysteel:近期钢铁市场需关注的一些宏观问题
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暂的。我们提示,9月底美联储议息会议的
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是影响市场的重要变量之一,若加息100个基点,将极大地利空商品。此前我们已指出,从中长期看,在欧美加息潮下大宗商品价格将会加速震荡下跌。 国内降准降息的空间犹存。四季度MLF利率和LPR调降的概率较大。虑到四季度单月MLF到期量较大,通过降准来置换到期MLF的可能性也较大。有一种说法,如果中国经济增长速度在6%以下,通货膨胀在3%以上,就应当算做是“中国式滞胀”。而如今8月份CPI和PPI数据显示,对中国陷入“滞胀”的担忧应该大大减少了。相对良好的物价水平为兜底经济的刺激政策营造了较好的物价环境。 一、问题最大的还是房地产,需注意房企债务问题 房地产销售还在磨底。8月份,房地产投资、销售和竣工数据环比走强,销售和竣工当月同比降幅收窄,投资当月同比略微扩大。其中,环比改善幅度竣工>销售>投资。反映房企以往的“高杠杆高周转”模式转变后,房企会加快房建后半段的施工进度。特别是还未销售完的楼盘,会加速竣工,带动销售回转资金。销售是房地产行业表现的先行指标,对市场变化也最为敏感。虽然销售环比走强,但从居民中长期贷款这个金融领先指标来看,7月和8月同比降幅分别为62.6%和37.6%,同时高频数据显示,9月前半个月销售面积明显低于8月前半个月,更低于8月后半个月。再考虑到居民预期对政策刺激弹性降低,即使9月为传统销售旺季,销售回暖速度可能也很慢。国房景气指数为95.07,小幅降低0.19,反映房地产销售等核心指标仍然是磨底阶段。 新开工和拿地最坏的时刻可能尚未到来。新开工和施工同比降幅略微扩大,环比分别降6.73%和8.93%。高温天气和疫情均影响了施工进度。据调研反馈,以郑州为代表的地区,“保交楼”的力度较大,但进展缓慢,还未形成实务工作量。关键问题仍然是缺钱,部分房企反映9月下旬等资金到位后复工。土地购置面积同比降幅扩大至56.6%,环比降6.9%,降幅约等于新开工降幅。从数据上来看,拿地和新开工最坏的时候还没有过去。即使城投参与了拿地,但拿地面积还很低,溢价率也是在低水平的波动。房企会投入更多力量到施工的后半段。 下半年房企现金流问题可能会再次凸显。8月份房地产行业各项数据中,房地产开发资金表现最好,但预计不可持续。房企现金流来源的四大项——国内贷款、自筹资金、定金预付款和个人按揭同比降幅均明显缩小。特别是国内贷款同比降幅由36.8%缩小至17.6%,反映在政策干预下,银行体系对房企贷款在明显改善。这在一定程度上将支持房企在旺季施工的需求恢复。但是,这种好转情形可能是不可持续的,自筹资金和定金预付款占房企现金流来源的比例分别为35.5%和34.4%,这两项数据可能在今年余下时间表现糟糕。一方面,10月地产美元债总偿还量是年内次高点,美联储加息更是加重了房企偿债压力,而地产境内债总偿还量在今年余下时间也不可小觑。另一方面,居民中长期贷款持续疲弱已经表明销售很难在年内有很大改观。即使我们判断四季度仍将有刺激销售的政策出台,但对于已经缺乏弹性的居民购买力而言,短期内作用也不大。 二、基建投资发力,强势反弹,仍有提示空间 8月基础设施建设投资(不含电力)当月同比为14.18%,继续保持强势反弹趋势,符合此前我们的预期。在8月国常会等强力督促信贷政策落实后,企业信贷需求有所提升。政策利率“降息”及“准财政”工具加码发力均有助于带动银行信贷投放。特别是月末常规贷款投放可能有所加强,背后可能受到基建相关政策的支持,比如政策性银行专项金融债落地撬动的融资需求。这体现了较为强劲的基建增长势能。8月企业中长期贷款明显增强,而且随着地方政府专项债券资金落地,基建部门的资金会明显改善。从水泥、沥青等微观指标以及我们调研反馈的结论来看,基建项目的施工在加快,对钢材等商品的需求也在增加。预计在下半年余下时间,前期投入将得到有效落实,并转为实物工作量,基建相关的需求仍有环比提升空间。 三、旺季需求看多不望高 从信贷脉冲与钢材需求的关系来看,前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后,自去年10月开始反弹,除去疫情因素,信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从目前需求侧的情况来看,淡季虽未反季节性走强,但也未更加恶化。从水泥、沥青等微观指标来看,基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复,因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。 近期国常会多次释放利好政策,重在督促落实。8月24日,国务院常务会议提出了十九条接续稳经济措施。“在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上,再增加3000亿元以上额度;依法用好5000多亿元专项债地方结存限额,10月底前发行完毕”,这对年内基建投资有明显的促进作用,但很难在近1-2个月内看到实际有效需求。所以,我们看到本次会议强调尽快形成实务工作量,并将于年内第二次向各地派出督查组。总的来看,当前增量政策有限,重点是用好存量政策。 四、海外加息缩表影响大,国内降息降准稳增长 国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。8月美国CPI数据再次超预期,对国内商品期货的负面影响即刻体现。但这种影响大概率是短暂的。一方面,无论美国CPI数据是否在预期之内,9月底美联储议息会议大概率会加75个基点。除非出现“黑天鹅”事件——加息100个基点,目前看这种情况出现的概率并不高。即使未来这种概率升高,离9月底
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公布还有一个星期左右时间,市场情绪也会慢慢消化。另一方面,国内经济兜底政策在加码,需求旺季也在到来,决定9月商品价格高点的关键因素仍然是需求恢复的高度。当然我们也提示,9月底美联储议息会议的
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是影响市场的重要变量之一,若加息100个基点,将极大地利空商品。此前我们已指出,从中长期看,在欧美加息潮下大宗商品价格将会加速震荡下跌。 国内降准降息的空间犹存。连续两个月的MLF缩量操作,并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。在当前宏观预期较弱,对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下,宏观利好消息释放的可能性增加。四季度MLF利率和LPR调降的概率较大。近期商业银行调低存款利率,一方面是保护存贷利差,减轻银行成本压力,另一方面也是刺激银行放贷。虑到四季度单月MLF到期量较大,通过降准来置换到期MLF的可能性也较大。有一种说法,如果中国经济增长速度在6%以下,通货膨胀在3%以上,就应当算做是“中国式滞胀”。而如今8月份CPI和PPI数据显示,对中国陷入“滞胀”的担忧应该大大减少了。相对良好的物价水平为兜底经济的刺激政策营造了较好的物价环境。
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我的钢铁网
2022-09-16
Mysteel:超预期的美国CPI仅是影响国内商品市场的短暂因素
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当然我们也提示,9月底美联储议息会议的
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是影响市场的重要变量之一,若加息100个基点,将极大地利空商品。此前我们已指出,从中长期看,在欧美加息潮下大宗商品价格将会加速震荡下跌。
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我的钢铁网
2022-09-14
美联储会议纪要:将继续加息直至通胀大幅下降 “某个时刻”或需放慢加息步伐 有官员担心可能会加息过度
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还需要“一些时间”。 美联储在7月份的
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上将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间,符合市场预期,这使得6-7月累计加息达到150个基点,幅度为1980年代初保罗-沃尔克执掌美联储以来最大。 美联储主席鲍威尔在
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议
后的发布会上表示,随着货币政策立场进一步收紧,在某个时间点放慢加息节奏可能会是合适的,但美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐。是否再进行一次超常规的大幅加息将取决于经济数据。 来源:新浪财经
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Jupiter
2022-08-18
上海金属网早评7.29
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涨580元/吨,涨幅0.98%。美联储
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基本符合市场预期,但此次会议后美联储并未吃放清晰的前瞻指引,表示后期将根据经济数据情况调整利率。昨夜美国初请失业金、二季度GDP年化季率初值及核心PCE物价指数年化季率初值等均弱于预期值,受此影响美指维持近期低位,铜价延续震荡上扬态势,关注今夜美国6月核心PCE物价指数月率公布结果。昨日现货市场成交继续降温,升水亦呈下滑态势,近日下游订单量较此前减少,叠加基差扩大以及铜价走升等因素下,料今日现货升水易跌难涨。技术面看,日内铜价上升趋势完好,虽然指标高位钝化,但价格结构尚未出现明显反转,下方支撑58950元附近,上方压力60550元附近。 铝 昨日铝价突破箱体压力后继续震荡上行。伦铝最高上探2496美元/吨,收盘于2465美元/吨;沪铝主力合约最高上探18780元/吨,收盘于18705元/吨。宏观面,欧美相继加息,加剧了人们对经济衰退风险的担忧。海外方面,俄罗斯对欧洲天然气供应问题仍存,需关注后续欧洲冶炼厂是否再度受能源问题影响出现减停产。国内市场正处于淡季,虽然新能源汽车增长势头强劲,但地产板块消费依旧形成拖累,导致短期铝市场消费难有起色。国内铝厂复产计划有序进行,产量持续增加,供应端压力仍存,短期铝价或继续震荡。 铅 昨日LME三个月期铅午后受其他金属走强带动上涨,最高价至2047美元/吨,但未能站稳出现回落,夜间继续震荡走低,最终收2006美元/吨,跌4美元/吨,跌幅0.2%。夜间沪期铅主力2209合约继续高位震荡,最新收报15220元/吨,较上一交易日结算价跌15元/吨,跌幅0.1%。夜间成交25492手,持仓58291手,减少542手。库存方面,LME最新铅锭库存39550吨,增加400吨。现货升水方面,伦敦市场现货对三个月期铅维持小幅升水,最新报4.48美元/吨。上海市场持货商对2208合约平水至小幅贴水报价,出货积极性较高,但下游蓄企询盘采买情绪较差,市场整体交投氛围较为清淡。铅价短期内或继续延续震荡格局,预计日内现货价格较昨日持平。 锌 美联储加息靴子落地,基本金属昨日普遍走强,伦锌大幅上行录得月内新高,最终收报3176.5美元/吨,涨138.5美元/吨,涨幅4.56%。沪期锌主力2209合约在白天大涨之后,夜间继续于高位整理,最新收报23705元/吨,较上一交易日结算价涨645元/吨,涨幅2.8%。夜间成交83610手,持仓113350手,增加547手。库存方面,LME最新锌锭库存70800吨,减少1025吨。现货升水方面,伦敦市场现货对三个月期锌升水再次扩大,最新报105美元/吨。上海市场现货升水整体持稳,主流交易时段国产普通品牌对2208合约升水230元/吨左右,对网均价则下浮5至10元/吨左右成交。下游面对锌价快速上涨,观望情绪迅速升温,日内采买十分谨慎,成交表现较为清淡。预计日内上海市场现货升水运行于200至250元/吨之间。 锡 因为投资者预期美联储将会放慢加息步伐,以及中国需求前景改善,提振隔夜工业金属走势全线收阳。周三美联储主席鲍威尔的言论不是那么鹰派,周四美国商务部公布的第二季度GDP数据出人意料地下滑,也令投资者期待美联储可能将会放慢加息步伐。美元汇率走软,也同样也对金属利好,因为这使得美元报价的金属对其他货币持有者来说更加便宜。同时市场也期待本月底中国高层会议后可能会出台更多基础设施项目的刺激措施,这可能会提振金属需求。隔夜伦锡最后震荡收跌,改变此前连跌态势。收报每吨24380美元,盘中跌幅为0.2%或145美元。国内方面,夜盘沪期锡随势先抑后扬,盘面再度上行。最后收报每吨193730元,上涨660元或0.34%。宏观风险情绪缓和,市场关注利多信息,不过也有分析人士对于美联储等央行激进加息可能导致全球经济放慢甚至衰退而担忧。淡季国内消费相对迟缓,市场总体交易氛围欠佳,短期弱势局面仍或延续。 镍 隔夜市场随着预期美联储放缓加息,以及中国出台刺激政策的提振,工业金属再现全线收阳行情。周三美联储连续第二次加息75个基点,以遏制位于40年来高点的通货膨胀,这一加息幅度和市场预期相符,已经在金属价格中得到消化。因此周四全球股市创下六周高点,反映出投资者风险偏好改善。另外有一项调查显示,随着中国出台更多刺激措施,分析师们预计基本金属价格有望在第四季度反弹。LME三个月期镍最终盘中上涨0.3%或130美元,收报每吨21880美元。国内期市,夜盘沪镍先抑后扬,震荡收阳,但总体看涨势受限。最终小幅上涨0.77%或1300元,收报每吨169360元。目前来看近期市场风险偏好有所提升,带动镍价走势接连收阳,不过现货表现依旧欠佳,由于淡季消费不足,市场出货压力为继,现货升水连续下调态势,因此预计市况表现仍或维持偏淡局面。
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Elaine
2022-07-29
美联储再加息75个基点 为1980年代以来最激进紧缩行动
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委员会(FOMC)当地时间周三公布最新
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,将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间,符合市场预期,这使得6-7月累计加息达到150个基点,幅度为1980年代初保罗-沃尔克执掌美联储以来最大。 FOMC声明称,委员们以12-0的投票比例一致通过此次的利率决定。声明表示,美国通胀仍然居高不下,反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的物价压力。委员会高度关注通胀风险,坚定致力于让通胀回归其2%的目标。 声明重申,FOMC“预计继续上调该目标区间将是合适之举”,如果风险可能阻碍实现通胀目标,美联储将调整政策。 美联储同时警告称,虽然美国就业增长强劲,但近期的支出和生产指标已走软。 声明表示,将按计划在9月份加速缩表,抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限将升至350亿美元,而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。 美联储还重申了俄乌冲突对经济造成的影响,称冲突相关事件正在对通胀制造新的上行压力,并拖累全球经济活动。 面对外界批评其去年对物价上涨反应迟缓,鲍威尔正在努力遏制40年来最热的通胀,令金融市场陷入动荡,投资者则担心美联储加息可能引发经济衰退。 投资者目前关注美联储是否会在9月的下次会议上放慢加息速度,或者强劲的物价上涨压力是否会迫使美联储继续以超常力度加息。声明公布后,CME“美联储观察”显示,美联储到9月份加息至2.5%-2.75%的概率均为0%,加息至2.75%-3.0%的概率为45.7%,加息至3.0%-3.25%的概率为47.2%,加息至3.25%-3.5%的概率为7.1%。 来源:新浪财经
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Elaine
2022-07-28
上海金属网早评7.28
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的前瞻指引,后期利率将随经济数据调整。
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后,有色金属出现不同幅度反弹,短期市场对于加息持续性以及强度或依旧持怀疑态度,短期铜价或现震荡局面。昨日现货市场成交一般,货源相对不宽裕支撑现货升水,但高升水及铜价上涨略抑制消费情绪,目前基差较周初有所扩大,料现货升水上调空间较为有限,日内或依旧呈高报低调趋势。 铝 昨日铝价继续震荡偏强运行。伦铝最高上探2435美元/吨,收盘于2426美元/吨;沪铝主力合约最高上探18500元/吨,收盘于18300元/吨。宏观面,欧美相继加息,加剧了人们对经济衰退风险的担忧。海外方面,俄罗斯对欧洲天然气供应问题仍存,需关注后续欧洲冶炼厂是否再度受能源问题影响出现减停产。国内市场正处于淡季,虽然新能源汽车增长势头强劲,但地产板块消费依旧形成拖累,导致短期铝市场消费难有起色。国内铝厂复产计划有序进行,产量持续增加,供应端压力仍存,短期铝价或继续震荡。库存方面,上周铝锭社库库存延续去库,但在需求弱势情况下,预计后期去库节奏会再度放缓。 铅 昨日LME三个月期铅窄幅震荡整理,最终收报2010美元/吨,跌5美元/吨,跌幅0.25%。沪期铅主力2209合约开盘小幅拉涨,最新收报15225元/吨,较上一交易日结算价涨30元/吨,涨幅0.2%。夜间成交24861手,持仓57504手,增加1283手。库存方面,LME最新铅锭库存39150吨,较前一交易日持平。现货升水方面,伦敦市场现货对三个月期铅升水小幅收窄,最新报7美元/吨。美联储加息靴子落地,内外期铅继续呈现震荡格局。国内现货市场整体交投氛围仍较为清淡,持货商对2208合约平水甚至小幅贴水报价。预计日内现货价格较昨日小幅上调50元/吨左右。 锌 隔夜美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点,至2.25%-2.5%之间,符合市场预期。昨日LME三个月期锌震荡整理于10日均线上下,最终收报3038美元/吨,涨2美元/吨,涨幅0.07%。今晨跳空高开,截至目前最新价3084美元/吨。沪期锌主力2209合约小幅低开于22710元/吨,短暂整理后强势拉涨,再次逼近两万三关口,之后高位整理最新收报22880元/吨,较上一交易日结算价涨140元/吨,涨幅0.62%。夜间成交72797手,持仓107761手,增加1080手。库存方面,LME最新锌锭库存71825吨,减少425吨。现货升水方面,伦敦市场现货对三个月期锌升水继续维持高位,最新报94美元/吨。上海市场昨日现货升水继续有所松动,主流交易时段国产普通品牌对2208合约升水230元/吨左右,下月票对网均价则下浮5至10元/吨左右。现货市场整体交投氛围较为一般,下游在当前价格下谨慎采买为主。预计日内上海市场现货升水运行于200至250元/吨之间。 锡 由于人们对头号金属消费国的需求前景改善抱有希望,一些投机空头平仓也带来支持,提振隔夜伦敦工业金属多数品种震荡收阳;同时中国需求前景复苏也带来利好。6月份中国工业企业利润出现增长。政府已承诺采取经济刺激措施,并支持处于债务危机中的房地产行业。但是也有谨慎者表示,一些主要经济体面临衰退的风险较高,通胀也将保持高位,金属价格趋势仍将处于跌势之中。隔夜伦锡最后延续下跌行情,再度震荡收跌。收报每吨24235美元,盘中跌幅为1.0%或205美元。国内方面,夜盘沪期锡盘中先阳后抑,目前价格趋势延续弱势震荡格局。盘面最后收报每吨191650元,下跌1050元或0.54%。宏观面目前暂时利多,但市场依旧不乏谨慎者观点偏空,短期风险因素尚存,价格趋势仍将处于震荡行情之中。淡季国内消费相对迟缓,交易氛围不会太热络,弱势行情大概率延续。 镍 由于受到空头回补以及中国需求前景改善的提振,隔夜工业金属大多震荡收阳,伦镍亦跟随伦铜走势再度反弹。对此有分析指出,美联储加息75基点,符合市场预期。金融以及商品市场上涨,反映出投资者风险偏好增强。投机空头回补为反弹提供助力。此前空头增加了对金属价格下跌的押注,现在不得不回补这些仓位。LME三个月期镍最终盘中上涨0.8%或245美元,收报每吨21750美元。国内期市,夜盘沪镍跳空低开,17万元支撑再度跌破。短线趋势压力依旧不小。最终跌幅为0.93%,收报每吨166500元,下跌1560元。目前看市场风险仍未完全排除,且现货表现依旧欠佳,市场参与者维持谨慎;另外也有人预测中国经济复苏将停滞不前,金属价格将在6至9个月内继续走跌,并建议在未来一周卖出铜和镍,因为欧洲经济衰退,全球增长放缓,以及稳固的供应增长促使其现货市场进入过剩状态。
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Elaine
2022-07-28
上海金属网早评7.27
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的修正。4日凌晨,美联储即将公布最近的
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议
,虽然市场对此次加息预期较为一致,但之后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔的讲话或使价格再起波澜。昨日现货市场货源略有宽松,叠加高升水以及铜价反弹,下游采购较为谨慎,但低库存以及近日上海地区进口量较此前有所下降依旧有利现货升水,预计今日现货升水依旧相对坚挺,但上升空间较为有限。 铝 昨日铝价继续震荡运行。伦铝最高上探2440美元/吨,收盘于2422美元/吨;沪铝主力合约最高上探18025元/吨,收盘于17950元/吨。宏观面,欧洲央行上周四决定将3个利率上调50基点,此次加息力度超出早先预期,加剧了人们对经济衰退风险的担忧。海外方面,俄罗斯对欧洲天然气供应问题仍存,需关注后续欧洲冶炼厂是否再度受能源问题影响出现减停产。国内市场正处于淡季,虽然新能源汽车增长势头强劲,但地产板块消费依旧形成拖累,导致短期铝市场消费难有起色。国内铝厂复产计划有序进行,产量持续增加,供应端压力仍存,短期铝价或继续震荡。库存方面,上周铝锭社库库存延续去库,但在需求弱势情况下,预计后期去库节奏会再度放缓。 铅 昨日LME三个月期铅继续震荡整理于五日均线附近,最终收报2015美元/吨,涨4美元/吨,涨幅0.2%。沪期铅主力2209合约夜间开盘于15230元/吨后小幅下挫,最新收报15160元/吨,较上一交易日结算价跌70元/吨,跌幅0.46%。夜间成交15426手,持仓56393手,减少1529手。库存方面,LME最新铅锭库存39150吨,增加100吨。现货升水方面,伦敦市场现货对三个月期铅升水持稳,最新报11美元/吨。铅价持续高位震荡,下游蓄企采买情绪低迷,持货商跟盘报价下调,但难以调动下游购买积极性,现货市场散单交投始终较为寡淡。预计日内铅锭现货价格较昨日下调50元/吨左右。 锌 昨日LME三个月期锌开盘强势拉涨,站上3000美元/吨关口,午后快速走高录得3073.5美元/吨,但夜间震荡下行回吐部分涨幅,最终收报3036美元/吨,涨43.5美元/吨,涨幅1.45%。沪期锌主力2209合约开盘于22975元/吨,之后跟随外盘震荡回落,最新收报22690元/吨,较上一交易日结算价涨50元/吨,涨幅0.22%。夜间成交68552手,持仓105574手,增加1018手。库存方面,LME最新锌锭库存72250吨,减少275吨。现货升水方面,伦敦市场现货对三个月期锌升水扩大明显,最新报103美元/吨。国内上海市场升水稍有松动,主流交易时段国产普通品牌对2208合约升水240至250元/吨,本月票对网均价上浮15元/吨,下月票则下浮5元/吨左右。市场整体交投氛围欠佳,下游接货表现偏弱。近期锌价重心连续上反弹至两万三整数关口,但后续进一步走高动力有待观望。预计日内上海市场现货对2008合约升水在210至260元/吨之间。 锡 中国财政部周二的数据显示,6月份地方政府发行的基础设施专项债券金额是5月份的两倍多,也是至少2019年以来的最高月度金额。周一媒体称中国计划推出3000亿元(440亿美元)的房地产基金,帮助房地产开发商摆脱债务危机,这也使市场情绪受到鼓舞。不过国际市场美联储加息及需求疲弱仍将为市场带来不小压力。隔夜伦锡最后延续下跌行情,再次收跌。收报每吨24440美元,盘中跌幅为0.8%或165美元。国内方面,夜盘沪期锡盘中高开下行,基本将此前升幅全部回吐。盘面最后收报每吨191640元,下跌2570元或1.32%。宏观市场多空交织持续,短线宏观面依旧存有风险因素,不过国内政策暂时利好,将带来一些支撑。近期将继续关注现货消费情况,倘若未有改善,价格趋势仍将难以突破。 镍 虽然由于头号金属消费国的需求前景乐观带动部分金属品种走势震荡上行,但是投资者亦日益担忧美联储等主要央行为为了遏制通货膨胀而激进加息,可能导致世界经济滑入衰退,所以伦敦市场走势最后涨跌互现,镍价结束此前连涨之势,震荡收跌。LME三个月期镍最终盘中跌幅为3.3%或630美元,收报每吨21505美元。不过目前国内方面消息偏多,本周中国政策性银行开始第一轮新的投资项目,可以看出基础设施项目在加速,有助于稳定市场信心,推动更多市场空头回补。国内期市,夜盘沪镍高开下行,日盘升幅几乎回吐殆尽,18万元关口未能有效突破。最终跌幅为1.34%,收报每吨172890元,下跌2350元。近期镍价反弹似乎到达一定阶段性,上方阻力暂时不弱,进一步突破应有基本面上的更多支持;而短期市场风险仍未完全排除,且现货表现依旧欠佳,因此市场参与者将维持谨慎。
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Elaine
2022-07-27
Mysteel:铁水降产筑底部 继续上攻看预期
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关注北京时间7月28日凌晨公布的美联储
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决
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的加息力度,以及月底(一般为30日左右)召开的中央政治局会议和下月初人大常委会会议。 上周,李克强总理连续释放理性看待宏观政策预期的信号,强调“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”。这印证了团队前期研究在不断强调宏观政策持续支持力度的空间和时间有限的观点:(输入性)通胀压力不减,美联储加息和地方财政吃紧都是贯穿下半年的掣肘因素。 但团队认为对全年GDP增速目标的调整不宜悲观解读。虽然5.5%的GDP增长指标有点勉为其难,但4.5%左右的增速是可以做到并且是保就业的底线;同时还要保证地方政府的财政稳定和经济发力能力。同时,本周美联储议息会议加息100个基点的预期开始退潮。提示本周关注是否有针对性政策出台(如棚改投资)甚至更积极全面宏观利好政策出台。 预估本周钢材价格呈现小幅反弹行情(宏观政策相对中性场景),市场关注原材料价格持续下跌带动钢价下行。但从现在各原材料估值角度:废钢基地在废钢价格大幅快速下跌后出货意愿疲弱,铁矿价格也预计底部企稳。 螺纹:本周市场或将交易螺纹库存加速去化,上海螺纹均价或将小幅反弹。虽然钢厂螺纹即期利润反弹至200元/吨,但下游需求的不确定性和现实利润亏损导致钢厂复产动作缓慢,本周铁水或将继续下降;另外短流程平电利润连续两周回升,电炉复工率也有所回升,但受限废钢资源供应有限,电炉产量增量十分有限。 螺纹短期内难见大幅产量增量,但需注意卷转螺带来的增量不确定性。本周建材需注意从7月23日持续十天的高温天气或再次对需求造成一定影响,此外投机需求正触底反弹,螺纹库存或仍加速去库,供大于求的局面持续加速。 上周张家港重废钢均价下跌292元/吨至2260元/吨。目前废-铁价差已小幅收缩至-209元/吨,但长流程钢厂实际亏损严重,多按需采购废钢。预计本周废钢价格小幅反弹。 上周独立电弧炉的即期利润继续回升(Mysteel独立电弧炉调研;上周平电利润197元/吨,谷电利润304元/吨),电炉螺纹周产量回升1万吨至14万吨。但由于前期废钢价格下跌过快过猛(5月5日3390元/吨,7月1日2890元/吨,7月22日2260元/吨),废钢基地库存普遍亏损,出货积极性疲弱,电炉产量增量有限:预计本周电炉螺纹周产量或继续小幅增加1-2万吨。 热卷:由于钢厂亏损叠加下游需求未见好转,华北、华南地区少数钢厂连续三周点状主动减产,每周减产幅度也不一致。上周,热卷产量周环比下降5.2万吨至306.7万吨。本周部分钢厂继续减产,周环比下降5万吨至301万吨/周。卷螺差虽然上周开始收窄,但上周仍有50元/吨差距:提示注意热卷转产螺纹迹象。 需求端来看六月基建发力,热卷需求有边际微弱好转,但可持续性难言乐观。虽然热卷减产力度较弱,但主动减产动作有强化趋势。在需求端维持刚需补库的情况下,预计热卷价格震荡偏强运行。 矿石:上周初因钢厂再一轮集中性减产,上周日均铁水产量环比下降7万吨至219万吨,减量远超市场预期。因此矿价*在上周初反弹至708元/吨后又再次下跌至670元/吨,继续刷新年内新低。 预计本周铁水产量再下降3-4万吨,但同期复产高炉座数开始超过新增检修座数:本周或是短期铁水产量底部。但由于钢厂实际利润仍处于亏损状态,铁水产量底部反弹增量有限。此外,本周铁矿石到港量继续回落,港口库存或出现降库的情况,因此矿价有望小幅上涨。 双焦:上周焦炭交易逻辑是第四轮提降叠加铁水超预期下跌后的焦炭价格悲观预期蔓延。第四轮提降落地后焦企平均亏损程度加剧,全国样本平均亏损304元/吨,环比下降155元/吨。 重压之下,焦化企业开始减产自保:上周焦炭日产降5.7万吨至103万吨,其中独立焦化下降幅度高于钢厂焦化:预计本周焦炭产量仍有减量。铁水快降后,钢厂焦炭库存去库后可用天数仍上涨0.2天,钢厂采购情绪较差:本周焦炭周均价格或在第五轮提降预期下仍有走弱趋势。 焦炭第四轮提降负反馈导致原料煤需求进一步走弱。Mysteel调研显示焦煤流拍加剧,叠加上周288口岸通车数创年内新高,提示焦煤阶段性供过于求,后市可能仍有下跌风险。
lg
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2022-07-25
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