期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

原油仍有下跌空间
 go
克制。地缘风险有所降温，该消息发布后，国际油价10月15日盘中急速下挫超2美元/桶。地缘风险降温在以色列与黎巴嫩之间打击愈发激烈之际，当地时间10月1日晚，伊朗向以色列发动大规模弹道导弹袭击。伊朗是重要产油国，其所在的霍尔木兹海峡更是全球重要的原油海运枢纽。市场担忧地缘风险升级影响中东原油的生产及运输，原油价格持续上涨。不过，伊朗在袭击后表示，伊朗单方面自我克制的阶段已经结束。以色列针对伊朗的任何袭击都将遭到“非常规回应”，但伊朗同时强调，不希望爆发地区战争。伊朗袭击以色列后，市场最为关注的是以色列是否会打击伊朗的石油设施。由于此前以色列拒绝了美国关于其与哈马斯、黎巴嫩之间的和谈，市场还是担忧以色列内塔尼亚胡政府做出极端行为，即攻击伊朗石油或者核设施，这又必将引发伊朗的强烈反击，中东地区的原油生产和运输都将遭到重创，恐引发新一轮的石油危机。不过，近日，据华盛顿邮报报道，两名知情官员透露，以色列总理内塔尼亚胡在通话中对拜登政府表示，他计划打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施，可以看出以色列对伊朗的反击相当克制。随后以色列总理办公室回应称，将根据以色列的国家利益作出最终决定。地缘风险降温，国际油价下跌。四季度供需转弱供给端，9月5日，欧佩克发表官方声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定9月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。在利比亚冲突双方签署协议结束央行危机、重新任命央行管理层后，利比亚国民代表大会任命的政府10月3日发表声明宣布重开其控制下的油田和港口。由于基础设施未破坏，利比亚国家石油公司10月12日表示，石油产量已达到130万桶/日的正常水平。飓风过后，美国墨西哥湾的原油生产也将陆续恢复。需求端，虽然近期欧美汽油需求同比低位反弹，但欧美汽油消费旺季结束，加上降息的实质是经济开始下滑，如果后续不能很好地应对经济，在液化天然气、光伏电力等新能源竞争之下，缺乏性价比的原油需求终将回落。10月14日，欧佩克公布的10月月报将2024年和2025年全球原油需求增速均下调10万桶/日。虽然近期哈萨克斯坦、伊拉克等国减产，欧美汽油裂解价差回升，但力度仍有限，预计整个四季度原油大概率累库。在中东原油没有实质性影响下，地缘溢价挤出，原油供需转弱，市场将重演今年4月冲高回落行情。在美联储开启降息及中国公布货币、财政等刺激政策带来的情绪提振消化后，原油仍有下跌空间。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-17
分析人士：跟随原油价格波动
 go
油价格太多。”肖海明表示，尽管国庆期间国际油价出现连续性大涨，但由于LPG相对原油有一定溢价，所以开盘后LPG并未出现与原油市场相匹配的涨幅。随着股指市场的回落，宏观预期一定程度上减弱，LPG与原油的比价也开始下降。近日地缘政治形势稳定，原油的地缘溢价减弱，油价下跌也带动LPG进一步下行。国投期货能源分析师李祖智表示，节前市场预期国内化工毛利润持续承压之下，需求存回落压力。但9月末美国受飓风影响出口有所缩减，同时10月中东装船安排平稳，因此国际市场供给有收缩压力，支撑10月CP价格超预期提升。另外，国庆假期期间原油价格大幅上涨，同时节前国内出台一系列经济刺激政策，也促进市场对化工需求的预期转向，因此节后市场预期大大提升。目前看，原油市场再度大幅回落，经济刺激政策效果仍待观察，终端化工产品价格也开始回落，LPG预期有所转向，快速冲高回落，但目前在4800元/吨价位仍有支撑，旺季利多因素的影响高于节前。南华期货能化分析师刘顺昌认为，节后LPG期货价格震荡回落，主要有两方面原因：一是中东地缘政治局势缓和，市场对伊朗原油和LPG供应中断的担忧明显缓解，油价和LPG价格回落。二是民用气市场走弱。节后炼厂补库带动民用气现货市场走强后，下游需求一般，民用气继续拉涨动能有限，开始出现疲态。山东民用气价格降至4850元/吨后，对期货盘面形成压力。李祖智认为，节前LPG盘面因仓单到期而对现货有较大贴水，且临近长假炼厂降价排库。因此，节后海外现货受CP高开和原油上涨带动出现较大涨幅，但随后开始回落。比如10月14日中东FOB价格为646美元/吨，已基本接近9月30日的644美元/吨。后续看，国内PDH短期无检修安排，化工需求坚挺和燃气需求的季节性走强对国内市场有所支撑，海外市场出口缩减，因此，LPG基本面整体较为坚挺，主要跟随原油市场波动。肖海明表示，国庆期间受原油价格走强的影响，下游存在一定补库需求，进口利润得以修复。但随着成本的回落，下游拿货积极性减弱。现货市场的需求终端依然偏弱，补库的节奏很大程度上参照成本端的变化。展望后市，肖海明表示，未来LPG价格走势很大程度上要看成本，待市场情绪消化后，油价仍要回到基本面交易逻辑。LPG全球供给存增量预期，IEA近日下调了今年全球需求预期，油价或维持下降趋势，进而带动LPG成本端下行。需求端看，目前季节性因素很大程度上已被计价，PDH产业利润的打开很大程度上依赖未来潜在的政策刺激，但政策预期传导到大宗商品市场需要一定时间。李祖智认为，国内市场基本面主要矛盾在于化工项目亏损压力向高开工率的传导，上周国内PDH开工率为73.56%，为8月以来偏高水平。预计10月国内船期到岸量为283.9万吨，较9月下降10.1%，进口采购减少反映了厂商对旺季后化工需求缩减的预期。因此，短期看，LPG现货顶部压力或逐步增强，后续国际市场将继续走弱，并带动现货端高位回落。但年末仍有新PDH产能投产，且进口成本松动后有望修复化工毛利润，期货盘面计价需求回落的利空因素后，整体仍有望偏强运行。刘顺昌表示，后市LPG价格大概率延续震荡回落走势。驱动因素主要是原油和PDH利润持续回落后对化工需求的影响。一方面，油价受OPEC+增产和需求偏弱的影响仍有继续下行压力，布伦特油价可能向前期低点70美元/桶附近运行，对LPG市场形成压力；另一方面，PDH利润持续偏弱，化工需求边际减弱。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-17
国债建议做陡收益率曲线
 go
格上涨；非食品价格环比继续为负，一是受国际油价波动影响，国内汽油价格回落；二是暑期结束，出游需求下滑，飞机票、旅游价格季节性下行；三是交通工具价格继续环比为负。一系列政策措施的落地起效需要时间，逆周期调控力度加大需要货币政策配合，无论是实体有效融资需求的修复还是化解地方债务风险的任务达成，均要求利率中枢稳中有降。综合分析，债市进入上下两难的震荡期。结合期限结构来看，长端利率已对长周期经济运行特征充分计价，预期改善对长端的影响更大。此外，潜在供给压力集中在长端及超长端，相较之下长端品种较短端品种面临更大的回调压力。操作上，可关注多短空长的做陡收益率曲线的机会。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-17
避险情绪升温贵金属继续抬头-2024年10月15日申银万国期货每日收盘评论
 go
压力将继续减少，油脂支撑仍在；不过受到国际油价下跌拖累，短期或偏弱调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕窄幅震荡。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2768.8点，收涨2.88%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，周二MSC发布对DT舱的提涨公告，大柜提涨至5000美金，DT舱不计入SCFIS欧线指数之中，但会提振目前市场对于船司挺价的预期和情绪。COSCO也发布11月的挺价，大柜报价4825美金，基本是目前船司11月报价的最高价。以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价，一方面货量并未出现明显增长，另一方面船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-16
原油四季度波动加剧
 go
关注后期预期和现实兑现情况。三季度，国际油价震荡回落，布伦特原油从88美元/桶跌至70美元/桶附近。市场对OPEC+增产的担忧、美国汽油消费季节性旺季表现平平等因素推动油价走弱。国庆假期期间，中东地缘政治紧张局势突然加剧，带动油价短期快速走强。短期来看，中东地缘政治仍是影响油价的关键变量。关注以色列对伊朗报复行动是否会涉及伊朗上游能源基础设施，尤其是哈尔克岛。考虑到伊朗约170万桶/日的原油出口量，伊朗对全球原油供需平衡的作用至关重要。抛开地缘政治因素，中期来看，影响原油市场的因素主要是OPEC+产量、美国和中国原油需求。图为OPEC+成员国原油增产计划（单位：千桶/日） OPEC+方面，计划于12月开始逐月增产，每月增产约20万桶/日，持续到明年11月，完成220万桶/日的增产。也就是说，随着时间的推移，OPEC+增产会导致全球原油供应的持续增加，2025年原油市场供需平衡转向宽松。一种极端的情形是，若伊朗原油出口受损幅度较大导致油价短期大涨，OPEC超过400万桶/日的剩余产能使其能够通过增产来平抑油价。图为美国炼厂利润与油价走势需求端，关注美国和中国原油需求。美国方面，三季度汽油消费季节性旺季，美国炼厂利润持续回落，汽油需求表现平平，同时市场对美国宏观经济增长的担忧带动油价持续回落。四季度，汽油消费季节性旺季过去后成品油需求将边际减弱，炼厂利润将维持低位。同时，美联储进入降息周期，进一步刺激信贷和消费增长的难度较大，美国就业市场仍然面临较强不确定性，美国原油需求偏弱将对油价形成压力。中国市场关注三方面：一是政策刺激对经济增长拉动作用的兑现力度。今年以来，中国市场原油需求偏弱，成为压制全球原油需求的重要力量。9月底央行出台了一系列降准降息的货币政策，房地产市场利好频出，市场信心有所恢复，期待后续财政政策能够继续发力，关注预期和现实的兑现情况。二是11月5日美国大选。国庆假日之后特朗普的胜率快速走高，若后期特朗普当选，其贸易和关税政策可能对全球和中国经济带来压力。三是替代能源对汽柴油需求的影响。国内新能源汽车销量渗透率持续位于50%以上后，新能源汽车对汽油需求的替代将持续。同时LNG重卡对柴油需求的替代也在持续。整体来看，短期油价不确定性较强，主要来自中东地缘政治。中期OPEC+增产和原油需求偏弱对油价有压力。预期原油波动率将进一步放大，投资者需注意风险。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-16
中长端期债调整压力仍在
 go
是天气扰动减弱，食品价格涨幅收窄；三是国际油价持续调整，国内成品油价格跌幅扩大；四是暑期出行结束，服务价格涨幅收窄；五是耐用消费品持续降价促销。9月CPI同比增速超预期回落，部分受海外输入性、季节性需求回落影响，但也反映出居民消费恢复偏慢。PPI同比跌幅扩大，主要与基数抬升、国际油价下跌有关，近期国内大宗商品价格已企稳回升。一揽子稳增长增量政策有望带动国内物价走出低位。9月26日中央政治局会议明确“加力推出增量政策”。10月12日，财政部表示近期将推出的一揽子增量政策举措，包括加力支持地方化债、支持专项债用于土地储备和收购存量房、加大对重点群体的支持保障力度等，并释放中央财政加杠杆的明确态度。这对修复地方政府、企业、居民资产负债表将起到积极作用，同时着重于减少供给、增加需求，有望推动物价回归常态水平。当前国内房地产市场继续调整，居民和企业新增贷款处于低位，企业融资活跃度下降，市场需求不足，美联储降息也为国内货币政策打开了空间。因此，9月下旬，央行宣布“双降”以降低实体融资成本。尽管市场对央行的宽松预期较强，但此次“双降”力度仍略超市场预期，将进一步提振市场信心，支持实体经济发展。一方面，临近国庆长假叠加政府债券发行提速，下调存款准备金率50BP，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；另一方面，公开市场7天逆回购操作利率下调20BP，在新的政策利率传导机制下，国内LPR等政策利率仍有下调空间，同时利率走廊下限也降至1.3%，进一步压低短端利率。从政策角度看，各项政策对国内资本市场的影响立竿见影，提升了市场情绪，也提高了房地产市场活跃度。但从托底经济的角度看，可能更需要财政政策发挥积极作用。一方面，企业和居民的杠杆率过高，进一步加杠杆动力不足，而中国政府杠杆率相对海外发达经济体仍偏低，另一方面，居民消费意愿不强，更倾向于降杠杆。因此市场对中央加杠杆的预期较强。财政部释放积极稳增长积极信号。第一，围绕市场最关心的规模问题，财政部在回答记者提问时给出了“力度”的暗示。预计本轮增量财政政策的节奏和规模都值得期待。第二，为了缓解地方政府化债压力，财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，将大大减轻地方政府压力，提振经营主体信心。第三，新闻发布会上不止一次提到“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”，可见中央政府加杠杆的决心。而从财政部下一步工作部署看，“改善居民收入预期，激发消费潜能”排在“带动有效投资，扩大国内需求”之前，可见结构上未来的增量政策正在优化调整。第四，房地产方面，对9月中央政治局会议中“控制新房增量、优化存量”进行了进一步部署，主要体现在地方专项债支持土地储备和住房收储、以及研究取消非普宅衔接的增值税政策，但要推动房地产市场止跌回稳，仍需要其他政策协同和加力。后续看，本轮增量财政政策的“规模”大概率在未来两周内明晰。另外，相关部委是否就提升中央政府举债和赤字率给出明确指引同样值得关注。整体看，增量政策大概率逐步落实，与货币政策形成合力，将对后续经济企稳起到积极作用。短期政策发力将对债市预期产生一定影响，大大降低此前债市交易过热现象，未来债市收益率下行斜率有望趋缓。综上，当前政策转向信号明确，财政及货币政策加强逆周期调节，货币政策大概率处于宽松周期，债市整体仍有支撑。但考虑到财政一揽子稳增长增量政策逐步落地，叠加四季度利率债供给压力大概率增加，中长端债市调整压力仍在，建议关注做陡收益率曲线策略。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-15
目前以宏观和成本驱动为主
 go
中期有高位回落风险。 [地缘冲突激化国际油价大涨] 近期受地缘事件影响，市场恐慌指数升温，国际油价大涨。长期来看，10月2日OPEC+会议明确12月开始的增产计划将会导致明年石油供应过剩，但短期中东地缘紧张局势将继续推动油价上涨，若冲突进一步激化，可能抵消OPEC+增产影响。从宏观方面来看，美国9月非农就业人口增加25.4万人，远超预期15万人。该数据表明美国经济情况比预期中更好，原油需求增长预期或上调。综合来看，短期原油波动率将增大，原油均价将环比走高，带动下游芳烃产业链整体上行。 [PX供应回升 PXN低位存支撑] PX装置运行平稳，总体维持高供应。截至9月27日，中国PX开工率环比上升2.2个百分点至87.1%。亚洲PX开工率环比上升1.2个百分点至79.4%。9月底浙石化250万吨装置意外停车，后续来看，10月下旬大榭和福建联合石化均有检修计划，整体检修量略小于9月。国外装置方面，前期在PXN大幅压缩后，韩华、SK等工厂的计划在11月进行降负减产，可能部分缓解进口压力，关注检修兑现进展。估值方面，成本端原油价格和MX市场延续震荡下跌走势，供应预期充足的 PX 持续被打压，PXN价格下跌至近三年低点。9月底受国内宏观政策影响，市场预期扭转，PX 估值抬升。截至 10 月 4 日，PXN 价差环比上升 23.7 美元至 218.8 美元/吨，涨幅达 11.6%，整体仍处低位。图为PXN价格（单位：美元/吨） [PTA装置负荷维持高位] PTA装置开工方面，逸盛大连375万吨装置提负，三房巷120万吨装置意外停车，嘉兴石化150万吨装置9月10日起检修，原计划停车两周左右，目前重启推后，四川能投恢复正常运行。截至9月27日，国内PTA周度负荷环比上升2.3个百分点至80.4%。从加工费来看，截至9月30日，PTA现货加工费环比上升47元至358.8元/吨，PTA盘面加工费环比上升45元至432.8元/吨。前期PTA在累库压力下一路走弱，但伴随涤短和聚酯瓶片供应回归，聚酯负荷重回九成以上，PTA 供需格局进一步改善。同时，宏观政策利好提振市场风险偏好，大类资产价格上行，下游情绪修复，产销放量，10月PTA价格跟随成本重心抬升，加工差回暖，但上涨空间仍受高负荷压制。图为PTA负荷（单位：%）织造、加弹、印染负荷整体高位运行。截至9月27日，江浙织机开工率环比上升1个百分点至77%，江浙加弹综合开工率环比上升1个百分点至93%，江浙印染开工率环比维持80%。受前期原料持续下跌、备货贬值的影响，9月中上旬织造新订单氛围偏弱，采购者备货心态愈加谨慎，观望情绪较浓；9月底订单呈现好转迹象，坯布库存出现拐点，开始缓慢去化，聚酯负荷回升3个百分点至91.1%。后续趋势来看，随着天气转冷、宏观利好政策出台，10月终端需求继续呈现季节性改善趋势，但表现难超预期。 [瓶片仍处于产能集中投放期] 9 月上旬，在原料端下跌带动下短纤继续探底，但整体跌幅不及原料，加工差扩大至 1600元/吨附近。9月中下旬，在成本支撑下，短纤逐步止跌企稳。供应方面，随着9月底直纺涤短负荷环比提升4.9个百分点至83.2%，国庆节后仍有部分负荷提升空间，预计10月份负荷或达85%，供应量较9月份继续增加。部分工厂去库意愿较强，短纤供应整体维持充裕。需求方面，9月份纱厂库存去化，且天气转凉，内需好转，10月份纱厂原料采购将维持。当前瓶片仍处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松；前期上游聚酯原料成本大幅下跌，瓶片跟跌，加工差维持在 600 元/吨附近。现货方面，随着万凯、三房巷、远纺装置集中提负，国庆节前瓶片工厂开工率环比增6.8个百分点至76.6%，负荷明显提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至500元/吨以下,后续逸盛海南瓶片有提负计划，瓶片负荷预计将继续提升，加工费承压。图为聚酯负荷指数（单位：%）图为瓶片加工差（单位：元/吨）综合来看，聚酯链条供需格局相对宽松，后续相关品种价格上涨持续性存在较大不确定性。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-09
分析人士：产业格局将从终端开始改善
 go
艳看来，国庆长假期间，地缘冲突升级导致国际油价大涨，成为节后聚酯品种盘面高开的重要利多因素。展望四季度，谢雯认为，聚酯产业链的利润分配格局暂时难以改变，成本端或继续让利给终端，国内政策与原油端的疲弱或加速产业链各环节的利润分化。从目前的情况推测，聚酯产业链转向大概率从终端需求开始传导，而产业链价格反弹的力度要看终端数据的好转程度，短期更多是情绪改善。 “受宏观利好及油价反弹影响，聚酯板块自国庆节前开始反弹，节后首日高开后受油价回落带动下行。目前市场对油价长线下行及需求不足的担忧仍存，整体还要看到后市政策落地后市场的表现。另外，全国大范围的降温天气可能会促进秋冬季服装需求的提速，关注‘双11’销售窗口到来之前订单的表现。”庞春艳称。 “聚酯链未来的市场走势，关键要看美国降息以后原料端能否止跌回升。”厦门国贸石化有限公司总经理刘德伟表示，此外，还要关注下游纺服市场的需求恢复力度。在张晓珍看来，因目前宏观氛围好转，部分聚酯产品库存压力有所缓解，可以支撑10月聚酯开工率维持偏高水平。 “四季度原油基本面预期偏弱，如果地缘冲突缓解，原油溢价大概率回落，油价对化工品走势整体支撑有限，且随着美国夏季汽油向冬季汽油转换，对调油的需求转弱，叠加裕龙重整装置投产，芳烃价格仍承压。”张晓珍表示。从市场节奏上看，张晓珍认为，近期PXN有所修复，PX装置减产不确定性增加，四季度预计亚洲及国内PX负荷维持高位，平衡表整体预估小幅去库，但仍有部分PTA装置存检修预期，PX供需改善有限，PX绝对价格或受油价及自身高供应预期影响。随着国内宏观政策利好持续释放，国内商品市场情绪好转，对PX价格存一定支撑。预计四季度PX走势在国内宏观利好和油价偏空预期博弈下震荡运行。张晓珍表示，后期走势需关注国内宏观情绪变化、油价走势，以及PX装置动态。 “通过对比近5年国庆假期前后聚酯链主要品种价格变化发现，除了2023年国庆假期后市场出现下跌，其他几年，国庆节后一周聚酯链品种价格均出现上涨。”相红姣表示，由于产业链基本面暂无突出矛盾，绝对价格又处相对低位，叠加政策利好推动，预计节后首周聚酯产品亦有一定上涨预期。但由于海外宏观面变数犹存，且国庆假期期间部分终端织造企业放假，利好信号不足，节后聚酯市场虽有一定上涨预期，但对涨幅仍需谨慎看待。“尤其是芳烃结构仍无显著改善，PX海外供应依旧宽松，将对聚酯成本产生一定压制。”相红姣认为，聚酯链品种价格多数处于历史偏低水平，整体向下空间不大，10月延续低位震荡概率较大。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-09
筑底蓄势静待转机
 go
%；非食品价格环比增速由正转负，一是受国际油价波动影响国内汽油价格回落，二是暑假临近结束，出游需求回落，带动飞机票、旅游价格季节性回落，三是交通工具价格环比继续为负。PPI受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，环比、同比均回落。环比来看，受国际油价波动影响，石油开采业、能化加工业价格回落；高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥需求趋弱，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格继续下滑；欧美经济降温及国内需求温和修复背景下，有色加工业价格环比回落；部分技术密集型行业价格上涨，如飞机制造、工业机器人制造、计算机整机制造等。 7月中央政治局会议明确提出，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。市场认为，稳增长政策加码的必要性提升。9月5日，央行相关负责人在国务院新闻办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上进一步释放政策信号，重申支持性货币政策。预计年内降准空间较大，降息则受制于银行净息差收窄。而若稳增长及与财政配合发力的诉求进一步提升，则降息落地的概率也不小。9月央行对单月金融数据进行了官方解读，一方面有利于稳定预期，另一方面强调“将坚持支持性的货币政策立场”，可能预示增量政策将于近期落地。货币政策总量型工具的出台将带动流动性宽松和利率中枢下移，有助于提振风险情绪和资产估值，对权益市场形成利好。财政政策发力的必要性也在提升。9—10月无疑成为重要的政策窗口期。从过往经验看，可能的形式一是继续增发特别国债；二是发行特别再融资债，缓解地方债务压力；三是调增财政赤字，通过中央转移支付给地方；四是新增专项债限额或动用结存额度；五是启用新的政策性开发性金融工具。从资金用途看，专项债及特别国债用途较窄，调增赤字用途较灵活。但无论哪种方式，均需货币政策予以配合。财政工具的选择及推出节奏，决定了年内抑或明年的实物量大小。综合分析，9—10月股市将以政策博弈为交易主线。此外，美国大选将于11月落地，新任总统对华政策的表态和主张亦为市场留下不确定性。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-19
聚焦供应端 PTA延续寻底进程_申万期货_商品专题_能源化工
 go
：PX基本面还是呈现累库格局，一方面，国际油价下跌拖累PX价格走势，另一方面，PX装置检修重启，PX供应量增加，三季度初PTA有大装置检修，使得PX价格支撑乏力。正文 01 PTA行情回顾近年来，聚酯产业链的发展一体化程度加快。供应增加的同时，PTA加工费也逐步被压缩。从目前的情况看，PTA加工费维持在200-300元附近震荡，上下游间的博弈也愈发激烈。随着四季度到来，金九银十旺季是否如期而至？PTA加工费是否依然维持低迷？笔者将通过供需层面对近期PTA行情进行分析。 2024年二季度以来，PTA的期现价格呈现明显的下跌走势。从6月初的高点6100元/吨，下跌至4600元上下波动1452点，区间振幅高达24%。与此同时，上游PX、下游短纤、瓶片跟随PTA大幅下跌，其中PX跌幅1900点，振幅25%，短纤跌幅1400点，振幅15%。同时价格高位下跌的PTA使得下游聚酯利润被动修复。较低的原料价格使得下游聚酯现金流改善、负荷提升、积极进行原料补库，产业链自下而上的正反馈由此形成。 02 PX、PTA供应有增量近期，PTA开工率、产量同时上升，据卓创资讯统计，PTA8月份的产量为618万吨，环比增加15.2万吨，同比增加44.69万吨，PTA装置方面，蓬威石化停车，逸盛大连降负。宁波台化按计划险修，负荷仍在高位，后续险修计划有限，供应难有大的缩量预期。 PX方面，国内有一部分装置维持高负荷，整个亚洲负荷也维持高位，芳烃调油方面，韩国芳烃去美国的物流量开始下滑，需要持续跟踪观察，后续芳烃物流可能会有较大变化，国内进口或变多。从卓创数据来看，负荷已达历史高位，85%附近，PX供应充足，使得PX月度产量创历史新高。 03 PX、PTA双累库国内PX工厂通常分为三类装置，一种是一体化项目，从炼油-石脑油-PX，一种是普遍外采石脑油，同时产出纯苯、甲苯、二甲苯，再通过甲苯歧化和二甲苯异构化工艺产出PX。另一种为单独的一套MX-PX装置，国内仅有两套该工艺装置，国外尤其韩国此类装置较多。从库存来看，PX库存从二季度以来呈现逐步累库，虽然库存从440万吨降至402万吨，但是依然处于五年均值上方，PTA库存则呈现明显的累库格局，一方面，PTA利润抬升促使得开工攀升，另一方面，PTA的开工攀升形成了PX的有效需求，使得PX库存维持中性水平，但PX利润压缩不明显，PX产量仍有扩张能力。 04 下游需求平淡旺季可能不旺涤纶长丝作为聚酯下游主要产品，占比下游需求60%以上，二季度开始，长丝的主要焦点在于，长丝工厂开始施行自己的价格模式，以追求利润的改善。到了7月，长丝的利润有较大幅度提升，长丝POY8、FDY、DTY低弹生产毛利有了明显提升，分别在200-250元/吨附近，加工差已达1000元/吨以上。从销售来看，内销弱于外销，内销因气候、终端需求等因素影响，销售情况持续走弱。外销方面，在海运费回落的情况下，涤纶长丝订单依旧不足。总体表现在涤丝工厂库存增加，目前，长丝POY、FDY、DTY厂内库存天数在25.2、23.6、26.7天附近。未来，涤纶长丝的库存去化还需关注外销对于库存的消化，若是数据没有好转迹象，库存去化的速度则会相对较缓。涤纶短纤方面，主要焦点还是在加工费，据卓创数据，目前周度产量为14.20万吨，环比减少0.06万吨，环比跌幅为0.42%；产能利用率平均值为69.71%，环比下滑0.31%。工厂权益库存13.43天，较上期下降0.13天；物理库存22.56天，聚酯系产品价格走低，短纤加工差却逆势而上，主要由于短纤整体库存压力不高，现货价格较为强势。并且，短纤上游原料成本下滑，短纤生产毛利和成本呈现明显的负相关性，生产成本下降，是短纤生产利润走扩的主要原因，但需要关注的是，利润的走扩并不是销售转好，而是一种被动的成本走弱驱动。目前，短纤加工差目前已经达到1633元/吨，已达五年同期较为高位的水平，生产毛利也由负转正。瓶片方面，最主要焦点还是集中在装置的停复产，二季度聚酯瓶片工厂陆续开始执行检修计划，涉及产能大概在540万吨左右水平，聚酯瓶片负荷最低下滑至75.6%附近，环比6月底下滑了近11%，较6月初的高点86.4%下滑了近13个百分点。减产的主要原因是第一，聚酯瓶片亏损加剧，二季度最低压缩至400元/吨附近，使得大部分瓶片工厂处于持续亏损中，虽然7月份有所修复，但仍处偏低水平。第二，海运费持续上涨，使得聚酯瓶片出口受阻，内销不畅，使得库存快速累库，6月底附近厂内库存天数在25天以上，7月中下旬在22天附近，虽然对于聚酯工厂来说，合同都是长约合同已提前订好，但出口发货受阻以及长期的内销不振是引发此轮集中减停产的主要原因。 05 行情展望总体而言，聚酯产业链从加工费以及库存角度来看存在一定的改善预期。首先是整个聚酯产业加工费存在提升空间，加工费普遍处于低位，开工负荷存在下降预期；第二聚酯下游至终端进入金九银十旺季，虽然旺季可能不旺，但是在刚需支撑下，下游需求将会回暖。同时我们需要看到，行业库存正处于五年的高位，下游需求的改善幅度有限，在成本端支撑较为孱弱的基础上，PTA反弹高度相对有限，后续走势需要进一步关注上游原油价格波动所造成的PX价格波动。 06 风险提示 1、原油减产协议达成，行情止跌反弹。 2、下游反倾销重塑出口格局。
申银万国期货2024-09-14

上一页
1
•••
4
5
6
7
8
•••
23
下一页

24小时热点

暂无数据