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宏观偏暖氛围下工业硅主连迎两连涨基本面能否助其“一臂之力”？【SMM快讯】
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的是，乐山地区除了工业硅产能外，区域内多晶硅产能短期内的生产负荷也受到一定影响。而众所周知，自进入2024年以来，工业硅生产企业利润便在不断被压缩，下图是全国工业硅421以及553平均利润便自2月底以来便呈现亏损状态，直到7月依旧呈现亏损状态，只不过亏损情况表现不一。进入8月，供应端虽然整体呈现偏弱局面，依旧有部分小规模硅企在亏损压力下有小幅减产，但三大头部企业生产维持稳定，整体减产规模有限。需求端方面，8月部分多晶硅产能有减产降负荷情况，综合来看8月份硅料产量环比7月继续减少。且虽然上述限电有影响到部分供应端工业硅企业，但是对需求端多晶硅也产生了一定影响，因此，整体来自多晶硅方面的需求呈现偏弱的状态；有机硅方面，近期国内供应量小幅减弱，后续供应预计仍有小幅减少趋势，当前浙江地区新产能开车再度延后，同时华北地区部分产线开始检修，产量预计减少；铝合金方面上周开工率维持稳定。整体来看，8月工业硅市场维持供需双弱的局面，虽然供应端有所减量，但下游需求端表现也不尽如人意，因此8月工业硅市场或将继续维持宽松态势。工业硅基本面表现依旧偏弱，因头部企业有意挺价撑市，叠加其他硅企也较少有继续让利出货的意愿，短期内上下游博弈僵持，工业硅现货价格持稳整理，工业硅上涨或下跌均需要新的消息刺激。机构评论金瑞期货表示，近日，四川限电消息发酵，乐山部分厂家降负，预计个别9月初停产，且后市复产意愿较低，但四川限电对供应整体影响有限。基本面目前仍处于过剩格局，仓单库存对盘面形成压制，但下方空间亦有限，预计2411合约维持底部震荡运行，运行区间【9200,10500】元/吨，后续关注供给端减产力度。上海中期期货表示，据SMM数据，下游工业硅环节需求仍保持相对弱势，虽西南地区硅企处于丰水期开工仍保持相对高位，但四川雅安、凉山以及云南地区陆续有个别小厂在生产压力下减产停炉，且部分硅企反馈本月底前期期货订单交付完毕后抱有停炉计划，均对市场情绪有一定影响。硅煤需求预期有走弱趋势。需求端的多晶硅行业开工率略有下降，主要由于头部企业的减产，导致对工业硅需求量小幅减少。有机硅行业开工率保持稳定，有机硅单体企业也主要以消化库存为主，对供应商的报价存在较强的压价还价意愿。铝合金行业的开工率表现疲软，再生铝行业利润倒挂，企业生产亏损，铝合金企业对工业硅的采购依旧按需进行。国信期货表示，供给端，西南地区开炉数量略有减少，西北新疆地区近期受电力供应影响，有企业保温，周度产量跌破10万吨。需求端，多晶硅价格低位反弹，产业链亏损仍然亏损，终端需求低迷，多晶硅产量变动不大，对工业需求依旧低迷。有机硅DMC价格反弹上行，产量略有增加，对工业硅需求影响不大。工业硅基本面仍然较差，不过盘面价格跌破9500元/吨后，仓单量明显下降，市场对期现货物价格接受程度上升，硅价或进入底部区间，短期震荡为主。来源：SMM
SMM上海有色网2024-09-04
库存高企工业硅反弹乏力
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体铝合金厂家对原料仍以刚需采购为主。多晶硅后续释放需求有限。据上海有色网统计，6月国内多晶硅进口量为3761.62吨，环比减少7.31%，2024年累计进口2.14万吨，同比减少39.05%。上半年，多晶硅始终处于累库状态，现货成交僵持，市场情绪低迷。二季度以后，多晶硅价格一路走跌，下游存在买涨不买跌心理，亏损厂家也开始增多，多晶硅头部企业进行减产检修，在一定程度上缓和了市场情绪。同时，下游及贸易商有一定的抄底情绪，但由于行情偏弱，库存再度上升。但8月多晶硅将开启年底备货，叠加后续多晶硅期货上市预期或提升期现商及贸易商的交易积极性，多晶硅需求或有好转。二季度以来工业硅期现价格均大幅下行。丰水期西南产区维持较高开工水平，随着硅价走弱，西北部分厂家有停减产情况，但高库存、高仓单叠加下游需求表现疲软，库存压力高企，硅企报价持续下调。展望后市，由于硅价持续处于低位，北方部分高电价产区硅企亏损严重，部分硅企因不再接受亏损签单出货开始计划停炉检修，后续减产检修硅企将增多，供应有望小幅缩减，但高库存格局难有明显改善。需求方面，8月份多晶硅预计以去库为主，随着贸易商预期及备货预期改善，届时产能将有所释放。三季度铝合金企业预计以刚需采购为主，有机硅或有新增产能落地，但对原料需求增量有限。总体上，供强需弱格局延续，工业硅反弹乏力，仍以低位运行为主。（作者单位：瑞达期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-21
贵金属板块领涨，炼焦煤市场偏弱-2024年8月16日申银万国期货每日收盘评论
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下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅行业利润情况不佳，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6420元/吨，云南南华报价维持在6180元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月16日国内生猪均价21.08元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14720元/吨，较上一日-62元/吨。消息方面，巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷，同比增加16.9%，2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷，同比减少1.7%，2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，反弹力量不足，12合约收于2677点，收涨1.10%。盘后公布的SCFI欧线降至4610美金/TEU，环比降幅扩大至3.68%，对应于8月最后两周的订舱价，与近期船司调降频率和幅度均有所提高表现一致。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-17
股指回暖，商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖日盘继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6420元/吨，云南南华报价下调10元在6180元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，8月15日国内生猪均价21.17元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续出现反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14782元/吨，较上一日-114元/吨。消息方面，巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷，同比增加16.9%，2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷，同比减少1.7%，2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕有所反弹。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2663.7点，收跌1.84%。近期船司调降频率和幅度均有所提高，马士基wk35至鹿特丹开舱调降100美金至4100/6900后，长荣最新也将wk34和wk35运价调降至4785/7320，小柜和大柜的调降幅度分别为750美金和1100美金，赫伯罗特wk33周起运价也调降至4440/7400。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-16
工业硅继续探底
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。从基本面来看，工业硅供应端高位震荡，多晶硅需求依然较弱，库存及仓单持续增加。跌破万元关口后，市场情绪偏空，工业硅期货价格整体承压下行。压力来自高供应、弱需求本次下跌的压力主要来自高供应、弱需求以及库存和仓单增加。从供应角度来看，三季度工业硅产量预计将创历史新高，同比增幅超20%。7月工业硅产量高位增长，达48.73万吨，创历史新高。8月工业硅产量预计高位震荡，一方面，随着价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，西北仍有新增产能投放带来产量增加。减产方面，以等外和部分没有套保的小企业的产量为主，先是四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，然后是新疆个别硅企减产。随着价格走弱，西川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产。主产区产量无明显下降，目前新疆和云南产量小幅回落，据统计，上周新疆、云南、四川三地总产量为5.38万吨，较最高峰时期下降0.34万吨。从需求角度来看，多晶硅需求走弱导致工业硅需求疲软。虽然有机硅、铝合金和出口今年的表现不差，同比均有增长，但多晶硅占工业硅需求超40%，对需求的影响更大。从今年二季度开始，多晶硅价格下跌，行业亏损导致多晶硅企业开始检修减产，多晶硅产量从5月开始下滑，对应的工业硅需求也随之减少。6—7月多晶硅产量下降至15万吨左右，较4月的18万吨产量高点下跌3万吨/月。但即便如此，多晶硅的供应依然充裕，价格维持低位震荡。目前光伏产业链下游价格有所企稳，8月硅片排产预计增加至57GW左右，多晶硅产量依旧维持低位，甚至可能因为检修减产增加而降低排产至14万吨左右。库存和仓单均持续增加，据统计，8月9日当周工业硅全国社会库存共计48.1万吨，较前一周增加0.5万吨，其中社会普通仓库库存为12.4万吨，较前一周下降0.1万吨；社会交割仓库库存为35.7万吨（含未注册成仓单部分），较前一周增加0.6万吨。8月14日仓单总计67361手，折约33.7万吨。价格跌破成本后支撑较弱目前工业硅期货价格已跌破部分企业的现金成本，市场关注价格持续下跌后，检修减产是否增加并带来供需重回平衡。成本支撑的重要逻辑在于价格跌至现金流成本下企业将减产达到供需再平衡，但目前减产企业以生产等外品或小产量的小企业为主，对可交割品影响不大。云南、四川、新疆主要产区产量依旧维持高位。西南地区仍维持高开工，一方面丰水期是西南地区电力成本最低的时候，企业倾向于在全年成本最低的时候生产；另一方面，此前部分企业进行了卖出套期保值，因而生产积极性仍较高。据了解，西南企业套保头寸大部分到10月，后期若工业硅持续低价，又没有合适的套保空间，企业生产积极性或下降。新疆地区部分企业开始转产适合新规的产品，大部分企业以生产符合新规的基准交割品为主，部分企业在尝试生产更高标准的替代交割品。目前来看，主要产区开工率仍在高位，大型企业的新产能又陆续投产，即便有部分小型企业减产，但一增一减之下，供应端变化不大，甚至后期若没有扩大减产，供应仍有望增加。持续关注后期企业的生产和减产情况。新旧合约或维持较大价差部分交易者期望工业硅期货新旧合约价差扩大至3000元/吨以上，以获得承接和消纳仓单的动力，在远月合约有套保空间的情况下，近月合约仍将承压。随着2411合约价格跌至9300元/吨左右，2412合约价格跌至12300元/吨左右，价差仍在3000元/吨附近震荡，但从价格下跌的空间来看已经收窄。从2411合约的价格来看，9500元/吨折西南地区现货价格约11000元/吨，已至部分企业成本线下，目前西南地区工业硅Si4210的报价仍在12000元/吨以上。从2412合约的价格来看，因为新规则下，2412合约的主要交割品为符合新规的基准交割品（参考Si5520），因此不需计算2000元/吨的升水，盘面价格按对应成本加地区升贴水折算即可。按新疆地区基准交割品的生产成本为11500元/吨计算，叠加800元/吨的地区贴水，盘面价格约在12300元/吨。若按2412合约价格跌至12300元/吨、新旧合约价差扩大至3000元/吨以上计算，则2411合约价格可能跌至9300元/吨左右甚至更低。但需注意的是，部分企业面临亏损，若价格维持低位，10月后生产积极性或将下降。总体来看，目前工业硅市场仍是高供应、弱需求、仓单增加的格局，此前小规模减产暂未带来库存及仓单的去化，现货端反馈销售依然不佳，市场情绪偏空情况下，价格破位下跌。期货价格大幅下跌后，仓单经济性显现，成交增加，部分仓单注销流出。期货主力合约价格或在9300元/吨一线震荡，若价格持续下跌，企业减产规模可能进一步扩大；若价格大幅回升，则将给予企业套期保值的机会，从而使得价格又将再次下跌。此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-16
避险情绪升温，权益商品普跌-2024年8月14日申银万国期货每日收盘评论
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下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖盘面继续阴跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6440元/吨，云南南华报价下调20元在6190元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪近月继触及20000大关。根据涌益咨询的数据，8月13日国内生猪均价21.12元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：美棉报告利多出尽，棉花期货继续走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14896元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)8月12日消息，美国农业部周一公布的8月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包，7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩，7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩，7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩，7月预估为967万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下跌。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2727.2点，收跌5.9%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，整体回落幅度不大，仍处于6000点之上，关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-15
工业硅期价继续探底，分析人士：后续价格走势仍由供需决定
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单有一定好转，不过消费占比超过50%的多晶硅与有机硅板块尚难看到明显起色。整体而言，当下工业硅供需难言有明显改善。从数据上来看，上下游供需出现明显错配。据SMM数据，工业硅5、6、7月的产量分别为40.81万吨、45.31万吨、48.73万吨，而工业硅最大下游多晶硅的产量分别为18.27万吨、16.15万吨、13.8万吨(硅业分会口径)。在此背景下，工业硅库存亦持续累积，导致了企业越来越大的出货压力。据百川盈孚统计，截至8月9日当周，工业硅库存为23.6万吨，周环比增长0.5%，月环比增长5.3%，较年初增长49.3%。展望后市，蔡定洲表示，当前期现商不断降价出货，但下游采购需求并无明显放量，同时供应整体依旧维持高位，使得市场看空情绪较为浓厚，若后续主产区无明显减产操作，盘面仍有进一步下跌风险。王彦青认为，工业硅价格已至绝对底部，但后续价格走势仍由供需决定，价格的企稳需要更多供应收缩，而更多的减产或已在路上。若工业硅供应端不能有效缩减，则成本支撑难以生效，供大于求的压力将持续作用于价格之上，由于需求端短期难以转暖，因此只能等待供应端下调开工以稳住价格。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-15
黑色农产品走弱，原油雄起-2024年8月13日申银万国期货每日收盘评论
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下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖全天小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6210元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪近月继续上涨，远月走势平稳。根据涌益咨询的数据，8月13日国内生猪均价21.08元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品走弱带动棉花偏弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14900元/吨，较上一日+30元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)8月12日消息，美国农业部周一公布的8月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包，7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩，7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩，7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩，7月预估为967万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时今日凌晨USDA发布供需报告，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下挫。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：冲高回落，12合约收于2818.1点，收涨0.67%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，整体回落幅度不大，仍处于6000点之上，关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-14
工业硅弱势运行为主
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库存高企有机硅装置产检交替，多晶硅减产未有改观，供需持续失衡导致工业硅期现库存继续增加。在此背景下，工业硅期价仍以弱势震荡运行为主。图为工业硅现货价格走势（单位：元/吨） 6月以来，工业硅期现价格持续偏弱运行，主力合约一度跌破10000元/吨整数关口。现货价格方面，553牌号工业硅价格区间为11400~11800元/吨，421牌号工业硅价格区间在12400~12600元/吨。短期减产效果有限今年以来，工业硅保持高产量态势。截至7月底，工业硅总炉数733台，工业硅开炉数量与6月25日相比增加9台，工业硅开工炉数412台，整体开炉率56.2%。7月，工业硅进入季节性增产期，全月来看同比仍然较高。7月周度产量分别为10.83万吨、10.66万吨、10.45万吨以及10.26万吨，预计7月产量仍高于45万吨。但从周度变化看，减产已经形成短期趋势，但减产量较供应总量比例仍偏低，减产区域集中在新疆产区和云南产区，四川产区周度产量仍在增长。电力成本处于年度低价阶段，其余原料价格总体变化较小。成本和现货价格双双下跌，现货价格基本与现金成本持平。原料方面，石油焦主要均价为1828元/吨。炭电极市场价格暂稳运行，主流价格在8600~9500元/吨。煤炭价格方面，神木硅煤950元/吨，宁夏硅煤2050元/吨，新疆硅煤2300元/吨。硅石价格较为稳定，单吨硅石均价为500~540元。综合来看，单吨工业硅电价成本普遍在4200~4800元，硅石成本为1300元/吨，碳质还原剂成本为4000元/吨，电极成本为1800元/吨，现金成本保持在11600元/吨。不同区域的不同企业装置略有差异，但总体来看，工业硅市场价格基本与现金生产成本平水。据百川统计，工业硅单吨平均成本为12450.46元，周度环比下降0.88%，同比下降6.8%；平均价格折算单吨毛利润为41.91元，较月初下降128.33%，同比下降84.57%。在多晶硅大规模装置没有集中投产和工业硅产量高速增长所带来的供需错配下，工业硅更多是以成本定价为主，且短期内多晶硅装置停产较多。当前较多不通氧生产厂家表示现货价格已跌至成本线以下，部分硅厂开始停炉减产，但从目前检修的数量来看，短期内供需失衡状况暂难缓解。市场缺乏去库动力供应小幅增加。7月有机硅水解物产量为21.837万吨，较上月增加0.487万吨，较去年同期增加2.457万吨，折合单体产量在43.67万吨。合盛硅业、山东东岳及江西星火居本月产量前三位。8月仍为有机硅传统需求淡季，预计终端硅橡胶及硅油市场刚需好转预期不强。在传统“金九银十”预期带动下，8月下旬部分下游或有抄底补仓情况出现。供需弱势还是体现在库存端，国内有机硅单体企业主产品库存量为6.74万吨，较上月同期增加1.19万吨。根据装置运行统计表，新安化工8月迈图产区存检修计划，湖北兴发8月存周期检修计划，山东东岳三期装置7月末恢复开车，浙江中天氟硅新产能投料试车阶段，老装置开工负荷窄幅下降。预估8月水解物产量为22.65万吨，较7月增加0.813万吨。供需弱势集中体现在库存端，8月2日，行业库存为234500吨；8月7日，期货库存量为339915吨，较上月同期增长4.82%，较去年同期增加 420.19%。两项库存量共57.44万吨，要消化现有库存需要1.28个月。每年 11 月 30 日（含当日）之前注册的工业硅期货厂库和仓库标准仓单应在当日之前（含当日）全部注销，届时市场也将迎来沉淀库存冲击。综上所述，供需格局偏弱，仍将压制价格走势。2409合约持仓和成交量持续下降转移至2411合约，但是大量仓单仍待注销。基本面上，短期减产难以抵消需求下降量。有机硅装置产检交替，增量有限，多晶硅减产未有改观，供需失衡导致工业硅期现库存继续增加，期货价格弱势震荡运行为主。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-14
关注利率风险-2024年8月12日申银万国期货每日收盘评论
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下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货弱势震荡，现货相对挺价。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6470元/吨，云南南华报价下调10元在6220元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，8月11日国内生猪均价21.14元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货重新下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14770元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，由于2024/25年度销售订单大量取消，美国棉花出口销售低迷。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国2023/24年度(止于7月31日)棉花出口销售净增19.08万吨。美国2024125市场年度(始于8月1日)棉花出口销售净减94.96万包。2025/26市场年度棉花出口销售净增1.15万包。2023/24年度美国棉花出口装船量为73.81万包，使得该年度棉花累计出口装船量达到1.107.04万包，较前一年度的1.177.75万包减少6%。2024/25年度美国棉花出口装船量2.16万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行。今日午间MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。报告发布前夕，市场等待MPOB报告的指引，近期宏观及原油端的扰动，预计短期油脂震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，但目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，12合约收于2832点，收涨2.60%。盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，跌幅较为有限，对应于8月第一周的离港结算价，连续第三期回落，整体回落幅度不大，将计入2408合约的交割结算价中。从SCFIS欧线的表现来看，与近期高频数据TCI的表现相近，相对较为抗跌，由于这期SCFIS欧线仍处于6000点之上，一定程度上有所抬升2408合约的交割结算价中枢。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于马士基的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，目前10合约已低于08合约超40%，12合约低于10合约13%，回调幅度已高于2016年以来（除2022年外）的历史幅度。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-13

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