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基本面边际走弱
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缺以及下游需求显著增加。这些因素不仅从
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层面提供了支持,而且从基本面角度增强了市场的看涨情绪。此外,氧化铝现货市场的紧张状况以及铝厂强劲的盈利能力(上半年铝价超过20000元/吨,吨铝盈利空间达到3500元)也使得铝厂愿意在氧化铝价格上做出让步,形成了产业链的良性互动。进入6月,氧化铝市场出现了明显的高位回调,价格从之前的高点开始回落。6月云南省进入丰水期,为当地的电解铝厂提供了复产的有利条件。随着云南电解铝厂满产,氧化铝下游需求达到年内最大值,已无进一步增长预期。 目前,国内铝土矿供应短缺尚未得到根本缓解、外部铝土矿资源的补充也在季节性减少。与此同时,氧化铝的下游需求已经攀升至今年的最高点,并有望将这一势头保持到10月底。在这样的背景下,氧化铝的基本面依旧坚挺,足以支撑价格不出现大跌。另外,考虑到电解铝生产企业重启电解槽涉及高昂的成本,这些企业不会轻易选择停产。目前,铝的生产成本维持在较低水平,大约为17900元/吨,尽管现在盘面价格已经跌到19000元/吨附近,铝厂的盈利空间依然超过1000元/吨,短期内电解铝企业没有动机去大幅压低氧化铝的采购价格。但相比之下,同样为1000元/吨的生产利润,氧化铝的利润率明显偏高。综上所述,氧化铝价格并不具备大跌条件,价格会有向下调整的动作,但有基本面支撑,下调力度不会太大,跟跌的可能性在当前阶段并不是市场需要过分担忧的问题。 图为我国氧化铝开工率(单位:%) 未来策略及展望 短期来看:在10月之前,虽然外矿供应受到的限制没有解除,而需求依然保持在年内最高水平,氧化铝基本面预计大体保持强势,但是随着国内矿石生产的逐步恢复,基本面强势边际会逐渐减弱。这意味着盘面支撑也在逐渐走弱,从而出现价格小幅、持续下跌的情况。考虑到目前的市场结构呈现明显的backwardation(远期贴水),从基本面角度看,短期内价格大幅下跌的可能性不大。 长期来看(10月之后):预计市场基本面将出现转变,变成供应增加而需求减少,主要原因是几内亚雨季结束后,铝土矿的供应将再度增加,而西南地区即将进入枯水期,下游铝厂会减产。届时,价格方向的判断将取决于当时价格的绝对水平。如果美联储在10月前已经降息,并且基本面呈现利空预期,预计较大幅度的回调在三季度已经演绎过,如果价格回调至3000元/吨附近,将出现安全边际;相反,如果美联储尚未降息,市场价格可能尚未调整到位,新资金没有太多机会进入市场,价格也不宜看多。 可能出现的变数:至少在10月之前,矿端供应问题将是市场交易的核心逻辑。如果在这段时间内发生重大事件,如国内矿石生产大规模减停产、外矿供应受到显著干扰等,市场可能短暂地转向做多,这将扭转10月之前的看空逻辑。(作者单位:国海良时期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-02 08:30
整体震荡 三大品种各有逻辑
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个风险度较高的行业,其价格风险来源包括
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环境的变化、自身供需基本面、原材料与替代品天然橡胶的价格波动等。此外,我国作为全球合成橡胶最大的生产国与消费国,合成橡胶产业链的生产、贸易和消费企业不仅面临较大的价格风险敞口,还面临相对应的风险管理工具不足的窘境。因此,在合成橡胶行业翘首以待下,全球首个合成橡胶期货与期权应运而生,于2023年7月28日在上海期货交易所上市,这有助于完善合成橡胶市场化定价机制,以及提升我国合成橡胶产业竞争力和国际贸易议价能力。 合成橡胶期货上市后,与期货市场已有的能源化工品种形成联动,更好地服务产业链上下游企业,以及为广大投资者提供更多元化的投资选择。 一方面,从上游来看,合成橡胶期货的标的物为顺丁橡胶(又称丁二烯橡胶),其生产原料为丁二烯。在我国,丁二烯通常是以乙烯一体化装置中的副产品形式产出,而当前国内乙烯装置以石脑油进料为主,因此,顺丁橡胶上游产业链可以简单表示为“原油—石脑油—乙烯—丁二烯—顺丁橡胶”,进而顺丁橡胶价格和原油价格呈现较强的联动性。另外,由于丁二烯的副产品属性与活跃的化学性质,其供应往往依赖乙烯的供应而被动变化且库存量波动较大,导致丁二烯价格波动十分剧烈,所以,对顺丁橡胶生产企业而言,合理运用合成橡胶期货或期权可锁定生产利润,有效规避成本大幅波动带来的价格风险。 另一方面,从下游来看,在轮胎制造过程中,考虑到轮胎性能与经济性,顺丁橡胶与天然橡胶可部分替代使用,所以两者价格联系紧密且相互影响,现货价格相关系数高达0.91。国内期货市场中,已有的橡胶品种为天然橡胶与20号胶,两者已上市多年且运行平稳,功能发挥良好。合成橡胶期货上市一年来,与天然橡胶期货(RU)、20号胶期货(NR)的价格相关系数分别为0.84和0.86,因此,三个橡胶品种相互都具有较强的价格联动性,这为轮胎制造商等橡胶下游企业提供了更好的价格参考与更全面的风险管理工具。 [市场运行情况] 交易情况 从交易规模来看,截至7月26日,合成橡胶期货累计成交2450.37万手,累计成交金额为1.7万亿元,日均成交量为10.13万手,日均成交额为70.82亿元,日均持仓量为7.48万手。作为参照,从2023年7月28日至2024年7月26日,20号胶期货累计成交2411.93万手,累计成交金额为2.78万亿元,日均成交量为9.97万手,日均成交额为114.82亿元,日均持仓量为11.3万手。 合成橡胶期货上市一周年里,全线合约持仓量与成交量走势大幅波动:合成橡胶期货自2023年7月底上市,持仓量与成交量持续上升,日度持仓量在9月初达到峰值,超过20万手,同时日度成交量一度超过70万手。但此后持仓与成交均在持续萎缩,于2024年年初到达低位,远低于2023年9月初的水平,日度持仓量在3万手附近,日度成交量在20万手以下。持仓与成交的低迷情况一直维持到2024年6月初才有明显改善,这是由于合成橡胶期货走出独立行情,领涨橡胶板块(天然橡胶、20号胶与合成橡胶),主力合约触及涨停,合成橡胶期货成交量飙升,6—7月全线每日持仓几乎都在6万手以上。 图为橡胶品种成交量比值情况(单位:%) 同为橡胶品种,我们将RU、NR和BR期货的全线日成交量做一个对比。由于在成交量上,RU远超NR和BR,而NR与BR相对比较接近,因此,为了更加直观地呈现三个橡胶成交量的关系,我们将RU的成交量作为分母,而将NR和BR的成交量作为分子,用比值的方式来呈现。数据显示,BR日成交量数度超过RU,两者比值最高可达1.6,平均比值为0.24;反观NR,在NR上市的将近5年时间里,NR日成交量从未超过RU,两者比值最高仅为0.53,平均比值为0.14。 以上数据分析表明,在过去一年内,BR的日均成交量和单日最高成交量均超过NR,但BR的日均成交额与持仓量不及NR。另外,BR成交量的增长潜力较大,具有超过活跃品种RU单日成交量的潜力。 行情回顾 2023年下半年以来,随着轮胎需求与生产利润出现明显改善,对顺丁橡胶的需求形成有力的支撑,为8月底的BR大涨行情奠定了基础。2023年8月21日起,整个橡胶板块开启上涨行情,且在9月1日,合成橡胶期货率先涨停封板,同日橡胶板块全线涨停。在此轮大涨行情中,资金情绪也是一个重要因素。但随着橡胶板块的快速上涨,轮胎企业的利润也大幅收窄,下游负反馈作用显现,因此,BR主力合约从高点大幅回落,回调持续至国庆节后。10月上中旬,受降雨偏多影响,泰国天然橡胶原料产出偏少,原料价格持续上涨,RU与NR震荡偏强,同时带动BR止跌上涨。然而,顺丁橡胶基本面偏弱,高库存主导的利空因素较强,所以当天然橡胶上涨乏力时,BR也随之回落,价格回归自身基本面,维持下行走势直至12月下旬的齐鲁石化烯烃厂起火事件发生。此次起火事件对丁二烯供应有直接影响,同时对顺丁橡胶供应有间接影响,使得BR快速上行,但由于顺丁橡胶的高库存,BR上涨难以为继。 图为中国橡胶轮胎外胎产量(单位:万条) 2024年以来,三个橡胶品种联动性增强,且由于BR的持仓量与交易量远不及RU,BR难以走出独立行情,大部分时间是跟随两个天然橡胶品种波动。2024年1—7月,BR走势呈现震荡上行的趋势,其中不乏触及涨停的行情,我们将BR走势分为三个阶段: 第一阶段,1月,丁二烯港口库存偏低,价格上涨,对BR形成支撑,但随着顺丁橡胶停车装置陆续重启,供应逐步放量,压制BR上涨高度。2月,丁二烯价格仍在上涨,带动BR上行。 第二阶段,3—5月,丁二烯港口库存维持低位,丁二烯的高价造成顺丁橡胶行业的亏损,行业开工率不断下滑,库存自高位持续去化,同时,天然橡胶原料供应频繁出现超预期事件,使得天然橡胶迎来多个上涨行情,BR跟随RU与NR上涨。 第三阶段,6—7月,6月初丁二烯供应回归不及预期,港口库存自低位下滑,同时,顺丁橡胶行业仍亏损,开工率低位,而库存已去化至低位,因此,BR接过天然橡胶上涨的接力棒,增仓大涨,一度在6月7日触及涨停,且在6月13日创上市以来新高,领涨橡胶板块,随后由于市场投资行为降温与天然橡胶供应回归预期,橡胶板块回调整理。 [后市展望] 7月以来,成本端丁二烯装置检修较之前减少,且进口量有回归预期,但是基于对原油价格区间震荡的预估下,炼厂利润提升空间有限,使得一体化装置开工率提升空间受限,且下游新装置投产所需丁二烯明显超过丁二烯新增产能,因此,丁二烯存供需偏紧预期,对丁二烯价格形成支撑。供应端顺丁橡胶新装置投产存有变数,同时预计利润承压,开工率提升空间受限。需求端政策利好支撑轮胎国内配套需求,由于货运行业无明显起色,且可持续性偏弱,对于全钢胎的替换需求提振有限,因此,整体需求来看半钢胎好于全钢胎。此外,虽然欧美存有贸易壁垒且海运成本提升,但海外新兴市场使轮胎出口韧性较强。因此,预计今年剩余时间里BR运行区间在13000~18000元/吨,单边策略建议逢低做多,需关注与天然橡胶的联动。(作者单位:广发期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-02 08:15
股指商品共振,市场信心修复-2024年7月31日申银万国期货每日收盘评论
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,原油价格和国内消费的变化;另外国内外
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变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【棉花】 棉花:今日棉价维持震荡,收盘后滑准税配额政策落地。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15420元/吨,较上一日-26元/吨。消息方面,国家发改委发布公告:为保障纺织企业用棉需要,经研究决定,近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨,全部为非国营贸易配额,限定用于加工贸易方式进口。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【生猪】 生猪:生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据,7月30日国内生猪均价19.67元/公斤,比上一日上涨0.18元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计,截至2024年7月24日,全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨,库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【油脂】 油脂:今日菜棕油震荡收跌,豆油小幅收涨,SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%;7月受印尼税费上调影响,利好马棕出口,高频数据显示马棕7月出口也明显回升,给棕榈油价格带来提振, SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面,近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪,加拿大草原地区天气炎热,ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高,国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下,油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位,尤其国内豆油、菜油供应充足,将始终限制油脂上方空间。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕小幅反弹,菜粕窄幅震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟,因此整体美豆产区天气较为顺利,发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看,截止到7月29日美豆优良率为67%,上周为68%,上年同期为54%;当周美豆开花率为77%,结荚率为44%,五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗,给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重,市场对天气关注度提升,预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数 集运欧线:受地缘升温预期影响,盘中冲高回落,10合约收跌6.54%,收于3505.3点。新华社快讯,据伊朗国家电视台报道,哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀,地缘又起波澜,远月合约对此相对敏感,2502和2506合约均有所收涨。10和12合约对地缘变化相对钝化,盘中有所反弹,但受现货运价见顶下行趋势影响冲高回落。最新SCFIS欧线也开始下跌,欧线运价基本开启回落态势,比较关键的是运价回落的速度和幅度,这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显,MSC降至4940/8240,OCEAN联盟降幅相对平缓,8月中上旬运价基本维持在5400/8600,THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调,深度贴水现货指数,加上整体现货运价下行趋势下,预计以宽幅震荡为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-01 09:08
【有色早评】美联储议息会议放鸽,有色整体反弹
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能会让剩下的投资者有信心继续押注。除非
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从现在开始恶化,否则我不认为多头仓位会出现大规模出清。目前的形势仍具有建设性,我认为市场将会看穿这一弱势,在短期内进行盘整,并等待那些实物催化剂的出现。”(上海金属网编译) 铝 铝 2024.8.1 一、市场观点 中国7月制造业pmi下滑,美国ISM制造业连续三个月萎缩,全球制造业扩张趋缓,我国财政端政策持续加码,维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国7月ADP就业人数增加12.2万人,低于市场预期,美元指数走弱,有色板块全线上涨。 供给端,据百川盈孚,云南已复产120万吨,占总供给的3%。5月铝进口15.8万吨,环比减了6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造,供给端受限,电解铝供给约束增强。 需求端,下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比+1.3至94.2万吨,小幅累库。光伏2024年6月新增装机同比增36%,维持高增长。政治局会议定调,房地产持续“化风险”,收储或加速落地,房地产需求有望企稳。 原料端,海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨,澳大利亚氧化铝产量全球前列,超过80%用于出口,我国是其主要出口国之一,6月氧化铝进口环比下行至3.8万吨,主要系进口来源国澳大利亚的减少,进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产,国内氧化铝厂提产困难,进口锐减下,供需缺口进一步扩大,流通现货紧张。 整体来看,美国7月ADP就业人数新增低于市场预期,美元指数走弱,国内政策信号积极,有色板块全线走强,可轻仓试多。氧化铝现货价格略有松动,期价区间震荡。 二、消息面 1.【重庆:完善再生资源回收利用体系,实施全链条回收循环利用行动】近日,重庆市人民政府印发《重庆市加速推进现代生产性服务业高质量发展行动方案(2024—2027年)》的通知。《方案》指出,将完善再生资源回收利用体系,实施全链条回收循环利用行动,重点推进汽车零部件、废旧动力电池、有色金属等再制造产业发展,打造国家新型废铝高端产业加工基地。到2027年,全市建成10个绿色分拣中心,报废汽车、废旧家电回收量分别较2023年增长100%和30%以上,合同能源管理等绿色服务业营收年均增速超过20%。详见!(重庆市人民政府) 2.【美国7月ADP就业人数增加12.2万人】美国7月ADP就业人数增加12.2万人,为2024年1月以来最小增幅,预期15万人,前值由15万人修正为15.5万人。(金十数据) 3.【快讯】国家统计局:7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月略降0.1个百分点,制造业景气度基本稳定。(国家统计局) 锌 锌 2024.8.1 一、市场观点 中国7月制造业pmi下滑,美国ISM制造业连续三个月萎缩,全球制造业扩张趋缓,我国财政端政策持续加码,维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国7月ADP就业人数增加12.2万人,低于市场预期,美元指数走弱,有色板块全线上涨。 供给端,海外矿端减产导致原料供应收紧,加强了锌的底部支撑,进口矿TC下行,进口矿流入减少,国内矿趋紧,国产精矿TC下行趋势难改,冶炼厂亏损加剧,7月新增检修增多,据钢联测算预计影响产量4万吨,接近8%,供给减产逐步兑现。6月进口锌3.5万吨,同比-22.8%。Kipushi锌矿如期投产,2024年拟新增约12万吨锌矿,新增锌矿总供给1%。 需求端,2024年万亿级特别国债蓄势待发,电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重,基建有望拉动锌需求。政治局会议定调,房地产持续“化风险”,收储或加速落地,房地产行业持续迎来利好政策,需求有托底。库存环比-1.1至14.4万吨,继续加速去库。 总体来看,美国7月ADP就业人数新增低于市场预期,美元指数走弱,国内政策信号积极,有色板块全线走强,供给端7月减产兑现,库存加速去库,基本面环比好转,可轻仓试多,严格控制止损。 二、消息面 1.【伦丁矿业:二季度铜产量同比增加,镍产量大幅下降,下调2024年镍产量预期值】伦丁矿业(Lundin Mining)报告显示,2024年第二季度公司铜的综合产量为79708吨,较上季度的88013吨下降,较去年同期的60057吨增加;二季度镍产量为1721吨,较上季度的3255吨大幅下降,较去年同期的4686吨也大幅下降,归因于下坡道的地面坍塌限制了进入Eagle East的通道,从而限制了生产。公司仍有望实现除镍以外的所有金属的年度产量和现金成本指引,铜产量2024年指导值为36.6-40万吨,锌产量2024年生产指导值为19.5–21.5万吨。(上海金属网编译) 镍 镍 2024.08.01 一、市场观点 宏观层面,美联储7月议息会议放鸽信号明显,9月降息的概率提升。国内政治局会议放出积极信号,宏观氛围整体回暖。基本面方面,矿端印尼RKAB审批提速后,预计其镍元素长期的大量释放持续带来供应端压力,镍产业负反馈有进一步扩大的可能。供应方面,6月国内精炼镍总产量26475吨,环比增加3.02%,同比增加23.83%,精炼镍供给压力仍然较大。需求端,不锈钢产量位于相对高位,对镍需求有直接拉动,新能源的需求边际走弱。库存方面国内精炼镍显性库存持续去化。综合来看,镍价大幅下跌后,短期带动了下游刚需补库,库存有所去化,价格低位企稳。中长期来看,当前价格处于相对低位,但印尼镍大量释放,供应的压力会持续,预计后续区间震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散,以及宏观环境的走向。 供应端,22024年6月国内精炼镍总产量26475吨,环比增加3.02%,同比增加23.83%;2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨,累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨,运行产能29017吨,开工率89.93%,产能利用率82.05%。 需求端,2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢 产量328.86万吨,月环比减少1.12万吨,减幅0.34%,同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨,月环比减少1.27%,同比增加1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面,6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨,金属产量3.9万吨,环比降1.34%,2024年7月预计3.72万金属吨,环比减4.76%。三元产业链虽然海外需求有所增加,但整体需求仍在下降中,对硫酸镍需求不佳。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保,所以硫酸镍生产镍板需求增加,带动硫酸镍整体产量下降放缓,但后续随着交货减少的情况下,叠加企业生产硫酸镍利润倒挂,部分企业减产,导致硫酸镍将在7月产量下降。 库存方面,上周6地社会库存减少515吨,保税区库存增加200吨,国内期货库存下降353吨,国内显性库存共计下降666吨,降幅1.30%。 LME库存增加420吨,库存上升0.41%。本周全球显性库存下降246吨,降幅为0.16%。 价格方面,上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持26.10美元/湿吨,1.6%品位镍矿50.05美元/湿吨,印尼镍矿价格暂时稳定。镍铁价格+3.11元/镍点至1002.83元/镍点,由于前期镍铁利润倒挂,供给端出现明显减量,镍铁价格企稳回升。港口MHP昨日价格+91至12403美元/镍吨,LME折价系数为79,MHP港口报价相对LME镍比价稳定。 二、消息与数据 1、【*ST中程:印尼BMU子公司采矿工作计划和预算成本获得审批】 *ST中程公告,印尼子公司BMU近日收到的印尼能矿部《PT Bumi Morowali Utama2024-2026年项目RKAB IUP批准》显示,印尼能矿部给予BMU公司2024年至2026年RKAB的批准额度为:2024年的镍矿最高产量为20万吨;2025年、2026年的镍矿最高产量均为0吨。据了解,2025年、2026年未获RKAB额度主要原因为BMU镍矿可行性研究报告、环评文件等已过期。2025-2026年RKAB额度修改申报窗口期为2025年4月-7月,公司将争取在窗口期内重新提交上述相关资料进行申报。( *ST中程) 2、【BHP关注印尼的投资机会】印尼镍矿商协会(APNI)宣布,澳大利亚矿业巨头必和必拓(BHP)对印尼镍业表现出潜在投资兴趣,以应对即将上台的普拉博沃·苏比安托-吉布兰·拉卡布明·拉卡政府出台的新法规。APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey透露,已经进行了讨论,但尚未得到正式确认。必和必拓进入印尼市场的可能性最早可能在明年实现,但要取决于政治气氛和即将出台的法规。APNI目前正在等待由总统Prabowo Subianto 领导的新政府做出政策决定,特别是那些可以激发投资者兴趣的政策决定。必和必拓的投资兴趣源于该公司生产镍锍衍生品所需的原材料需求。(印尼商业邮报) 3、【马达加斯加Ambatovy项目二季度镍产量增加至约8000吨】外媒7月31日消息,住友商事(Sumitomo Corp)首席财务官周三表示,日本央行加息预计对公司融资成本和收益的影响有限。没有计划因日本央行加息而改变我们的融资策略。公司旗下位于马达加斯加的Ambatovy项目今年二季度镍产量约为8000吨,比上季度的5000吨有所增加。(上海金属网编译) 4、【谢里特(Sherritt):二季度精炼镍产量同比增加3.52%】加拿大资源公司谢里特(Sherritt)发布2024年第二季度生产报告显示,生产精炼镍(镍豆)6766吨,环比减少5.95%,同比增加3.52%。 位于古巴的Moa合资公司负责采矿并加工镍中间品MSP,制成的MSP将用于精炼镍豆的生产。Sherritt在Moa合资企业的镍、钴成品产量份额分别为3383吨和342吨。Moa合资公司第二阶段的调试和扩产仍计划在2025年进行,并预计将在今年上半年开始扩产。随着二期扩建的完成,预计每年含镍和钴的MSP产量将增加约20%,并有望填补冶炼厂的指定产能。(Mysteel) 不锈钢 不锈钢 2024.08.01 一、市场观点 原料端,虽然在RKAB审批推进后,印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复,但受印尼产业政策影响,高品矿的供给相对偏紧张,对应镍铁供应增量有限,近日镍铁价格逐步回升,不锈钢成本支撑加强。宏观层面,美联储7月议息会议维持利率不变,但发布会上整体信号偏鸽;国内月末政治局会议释放积极信号。基本面上,不锈钢产量持续释放,当前排产仍处高位,下游需求偏弱,未见明显好转迹象。整体来看,不锈钢供给端减量有限,需求端仍未有明显回暖,整体供需宽松。在当前原料供应难见增量的预期下,不锈钢成本端存在一定支撑,但淡季偏弱的需求会持续给予不锈钢价格压力,预计不锈钢供需宽松维持,价格震荡运行。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。 基本供需方面: 供应端, 据Mysteel统计,2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢 产量328.86万吨,月环比减少1.12万吨,减幅0.34%,同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨,月环比减少1.27%,同比增加1.58%。不锈钢供应仍处于同时期高位。 原料端,6月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.29万吨,环比减少2.79%,同比减少6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨,环比减少2.56%,同比减少6%。2024年1-6月中国&印尼镍生铁总产量87.29万吨,同比减少0.76%,其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨,同比减少0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.51万吨,环比增加7.26%,同比减少20.18%。2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨,同比减少20.93%。昨日高镍生铁指数+3.11元/镍点至1002.83元/镍点,在供给有限的影响下,镍铁价格有所企稳。 2024年7月25日,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨,周环比下降1.15%。其中300系不锈钢库存总量71.45万吨,周环比下降1.55%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量,各个系统均有不同程度的消化。本周市场到货偏少,周内下游需求平淡,以刚需消化现货库存为主,因此本期全国不锈钢社会库存呈现降量。 现货方面,不锈钢成本端镍铁企稳回升,现货价格低位震荡,现阶段不锈钢利润仍不乐观,昨日304不锈钢冷轧利润+5至-287元/吨。 二、消息与数据 1、【上半年,广西梧州市不锈钢产业产值同比增长25%】据梧州新闻报道,今年以来,围绕高质量发展这个首要任务,梧州市各级各部门全力以赴拼经济、促发展,推动经济运行持续回升向好。其中,今年上半年,该市不锈钢产业产值同比增长25%。(梧州新闻) 2、【武进不锈:目前公司新增生产线建设已经完成】近日,武进不锈在投资者互动平台上表示,目前公司新增生产线建设已经完成,未来会根据需求对产能进行规划。(每日经济新闻) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-01 09:05
家电板块大涨 四川九洲等多股涨停 政策支持8类家电产品以旧换新补贴【热股】
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变化的主要原因为,2024年上半年,受
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环境等因素影响,国内投影市场消费需求仍然承压。面对多重挑战,公司积极应对,推出一系列新品提升产品综合竞争力,2024年上半年推出定价不到两千的便携投影Play5以及覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS10系列。同时,公司努力拓宽销售渠道,坚定实施品牌出海与全球化战略,报告期内公司海外收入增长拉动海外收入占比持续提升,推动二季度销售毛利率环比改善的同时,抵消了国内需求疲软对整体收入的影响,2024年上半年公司整体收入规模同比基本持平。 受部分老品去库存影响,报告期内公司销售毛利率较去年同期下降,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配置,推动收入结构与毛利率持续改善,在国内与海外市场推出更多有差异化和市场竞争力的产品,同时持续推进精细化管理与日常运营降本增效,提升运营效率。 来源:SMM
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SMM上海有色网
07-31 14:25
商品普跌,黑色再现负反馈-2024年7月30日申银万国期货每日收盘评论
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,原油价格和国内消费的变化;另外国内外
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变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【棉花】 棉花:郑棉白天小幅震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15446元/吨,较上一日-24元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年7月28日当周,美国棉花优良率为49%,较之前一周下修4个百分点,但仍明显高于去年同期。当周,美国棉花结铃率为54%,现蕾率为87%,均高于去年同期和五年均值。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【生猪】 生猪:生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据,7月30日国内生猪均价19.49元/公斤,比上一日上涨0.14元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计,截至2024年7月24日,全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨,库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【油脂】 油脂:今日油脂棕榈油小幅收涨,豆菜油震荡收跌,SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%;7月受印尼税费上调影响,利好马棕出口,高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升,给棕榈油价格带来提振, SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面,近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪,加拿大草原地区天气炎热,ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高,国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下,油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位,尤其国内豆油、菜油供应充足,将始终限制油脂上方空间。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱运行。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟,因此整体美豆产区天气较为顺利,发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看,截止到7月29日美豆优良率为67%,上周为68%,上年同期为54%;当周美豆开花率为77%,结荚率为44%,五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗,给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重,市场对天气关注度提升,预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数 集运欧线:盘面午后回调,10合约收跌5.49%,收于3663点。最新公布的SCFIS欧线为6225.65点,较上期小幅下跌1.5%,跌幅较为有限,对应于7月第四周的离港结算价,结算运价也开始呈现见顶回落态势,但整体回落幅度不大,或有望逐步修正此前市场对于欧线运价见顶后快速下跌的预期。随着运价出现见顶回落态势,7月受美西航线尖顶回落及地缘潜在缓和预期等多个因素综合影响,盘面出现回调。目前来看,SCFIS和SCFI欧线均呈现窄幅回落态势,整体回调斜率较为平稳,而船司报价方面,未见明显降价博弈,8月中上旬运价仍小幅调降,逐步向运价中枢8500美金左右的大柜价格靠拢。短期10合约和12合约受地缘和运价回调预期修正影响或有望继续修复部分跌幅,但整体现货运价见顶回落的趋势下,预计以宽幅震荡为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
07-31 09:08
“特朗普交易”:原油市场的新变数
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朗普2.0”的影响,不过两轮交易面临的
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环境有所不同,“特朗普2.0”版本并不能简单套用上一轮的经验,我们结合最新的情况,分析美国大选对原油市场的影响。 来源:期货日报网
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期货日报网
07-31 05:45
白银 跌势放缓 轻仓布局
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断消化美联储9月降息的乐观预期,且海外
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数据不断走弱,经济衰退预期升温,市场风险偏好降低,叠加“特朗普交易”降温,贵金属板块持续下挫。其中,白银由于其价格弹性和工业属性强于黄金,价格跌破横盘震荡区间,并领跌基本金属。伴随美国二季度GDP出炉,经济增长维持韧性,使得衰退担忧下降,白银和铜价格因而企稳。当前白银价格或已回归,建议考虑合理仓位配置,关注后续通胀数据,尤其是服务通胀数据走弱情况。 白银和黄金同为贵金属,但由于白银在工业上的应用比黄金更为广泛,其价格弹性更大,波动更高。从近三年贵金属与有色金属的相关性来看,黄金与铜的相关系数为0.575,白银与铜的相关系数更高,为0.744,一方面白银作为有色金属的副产品,铜产量的高低也直接决定白银的部分产量;另一方面,铜、银等金属在工业领域应用较广,受共同的宏观因子影响。 白银的工业需求覆盖了从高科技电子产品到可再生能源,再到医疗卫生等多个关键领域,这些需求的综合作用使得白银市场呈现出多样化和高度复杂性的特点。随着技术不断进步和全球经济稳定增长,白银的多功能性,尤其是在电子、光伏和各种新兴工业应用中的不可替代性,使其需求量持续攀升。据世界白银协会统计,2024年度电子电气用银预计将增长9%,光伏用银预计将增长20%,其他工业用银预期增长9%。2024年全球白银需求有望达到12亿盎司,将是有史以来第二高的水平。其中,工业需求预计将达到创纪录的高位,珠宝和银器的需求将出现好转。供应方面,2024年预计全球白银总供应量为31221吨,较去年或下降1%,供需紧俏叠加白银自身的工业属性给予其更好的价格弹性。2024年供需缺口进一步扩大,对白银价格的支撑或长期存在。 美国7月Markit 制造业PMI指数意外萎缩,创7个月新低,叠加6月新屋销售连降两个月,并创去年11月以来最低,美国经济或出现放缓迹象。此外,欧元区PMI指数亦大幅走弱,制造业、服务业以及综合PMI初值均低于市场预期,欧元区经济复苏持续减弱,制造业再次成为疲软的主要来源,欧美PMI初值纷纷超预期走低。但从美元指数和美债收益率走势来看,市场并未充分交易衰退预期,美元指数基本走平,而美债收益率仅有小幅下行。一般而言,在衰退周期中,美债收益率往往会较早出现明显下行,而当前美债收益率尚未出现较明显下行。 近期由于欧美PMI初值超预期走低,衰退交易进一步升温,但上周公布的二季度GDP数据超预期,在一定程度上使衰退预期降温。本周将公布7月ISM PMI数据以及非农就业报告等重磅数据,衰退交易能否被证伪将见分晓。一旦衰退交易被证伪,以金、铜、油为代表的大宗商品价格可能有所上移。 国内方面,尽管MLF超预期下调20BP,1年和5年期LPR也都下调10BP,市场期待已久的降息终于落地,后续仍需关注是否会有进一步的房地产及财政政策的出台。 伴随着通胀持续降温和就业市场放缓,美联储降息预期持续升温,美联储官员态度纷纷转鸽,释放降息信号。6月中旬,鲍威尔对待降息态度依然谨慎,表示“美联储仍高度关注通胀风险,信心未达到降息所需的水平”。7月9日,鲍威尔在国会听证会上一改常态释放鸽派信号,表示“美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展,且不需要等到通胀率降至2%才开始降息”。 9月是美联储降息的关键窗口期,降息交易将成为催化贵金属上涨的又一关键因素。尽管市场已完全定价美联储9月降息25BP,11月、12月再度降息概率也升至50%以上,但需警惕阶段性的调整风险。美国经济下半年开始出现下行风险,但是整体韧性仍在,美联储年内降息次数或难以高达3次,9月降息50BP的概率相对较低,一旦预期差得到修正,也会使得贵金属价格存有一定调整风险。 当前市场仍在等待新的行情催化因子。一方面是美联储首次降息的时间和幅度,美联储7月利率决议大概率不会降息,但市场关注点是鲍威尔的表态以及对未来降息时点和幅度的安排。另一方面,日渐兴起的“衰退交易”能否被证伪,持续关注本周将公布的7月ISM PMI指数以及非农就业报告等重磅数据。 综合来看,短期白银跌势或放缓,该位置可考虑轻仓逢低买入;另外,在行情大跌后亦可考虑买入平值附近的看涨期权。(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
07-31 05:30
集运一枝独秀,锂价上市新低-2024年7月29日申银万国期货每日收盘评论
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,原油价格和国内消费的变化;另外国内外
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观
经
济
变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【棉花】 棉花:今日棉花出现反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15470元/吨,较上一日+1元/吨。消息方面, 根据《经合组织-粮农组织2024-2033年农业展望》,到2033年,全球棉花产量可能达到2900万吨,比2021-2023年基期水平高出17%,其中印度占增长的38%,其次是美国(27%)和巴西(21%)。预计全球棉花平均产量和种植面积将比基期分别增长11%和6%,预计全球棉花产量将稳步增长,达到2900万吨。主要的棉花生产国,即印度、中国、美国、巴西和巴基斯坦,预计到2033年将合计占全球产量的77%左右。。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【生猪】 生猪:生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据,7月29日国内生猪均价19.35元/公斤,比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货开盘下跌后出现反弹。根据我的农产品网统计,截至2024年7月24日,全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨,库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【油脂】 油脂:今日油脂棕榈油小幅收涨,豆菜油震荡收跌,SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%;7月受印尼税费上调影响,利好马棕出口,高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升,给棕榈油价格带来提振, SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面,近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪,加拿大草原地区天气炎热,ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高,国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下,油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位,尤其国内豆油、菜油供应充足,将始终限制油脂上方空间。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟,因此整体美豆产区天气较为顺利,发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看,截止到7月21日美豆优良率为68%,上年同期为54%;当周美豆开花率为65%,结荚率为29%,五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗,给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重,市场对天气关注度提升,预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数 集运欧线:多个合约午后强势反弹,2412和25年的远月合约涨停,10合约收涨8.09%,收于3926点。最新公布的SCFIS欧线为6225.65点,较上期小幅下跌1.5%,跌幅较为有限,对应于7月第四周的离港结算价,结算运价也开始呈现见顶回落态势,但整体回落幅度不大,或有望逐步修正此前市场对于欧线运价见顶后快速下跌的预期。地缘又起波澜,黎以冲突出现进一步升级的迹象,周一盘面开始交易地缘升温预期,尤其是12合约及25年对应的远月合约,关注地缘能否带来新一轮的估值高点。随着运价出现见顶回落态势,7月受美西航线尖顶回落及地缘潜在缓和预期等多个因素综合影响,盘面出现回调。目前来看,SCFIS和SCFI欧线均呈现窄幅回落态势,整体回调斜率较为平稳,而船司报价方面,未见明显降价博弈,8月中上旬运价仍小幅调降,逐步向运价中枢8500美金左右的大柜价格靠拢。短期10合约和12合约受地缘和运价回调预期修正影响有望继续修复部分跌幅,但整体现货运价见顶回落的趋势下,预计以宽幅震荡为主。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
07-30 09:08
【矿钢周报】盈利率创年内新低,钢厂减产检修增多
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需求不及预期;钢材供应快速恢复;国内外
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混沌天成期货
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