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2023年03月03日申银万国期货每日收盘评论
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,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注
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政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。盘面预计波动区间4200-4400元/吨,建议逢高做空。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期五大材延续了去库的态势,从PMI及表需的恢复进度看,终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上,受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖,板材需求明显好于建材,卷螺差也进一步修复。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB05合约波动区间3950—4350,操作上建议关注卷螺差做扩。 【铁矿】 铁矿:近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是,以目前本周铁水上升的斜率开始放缓,距离去年的高点距离也较前期收窄,钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面,铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行,价格以偏多思路对待。预计I05合约波动区间850—950,操作上建议前期多单逢高止盈 【煤焦】 双焦:随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨落地,涨幅100元/吨,但受制于焦煤成本的抬升,焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说,在铁水进一步上行斜率放缓,库存逐步累积的环境下,若终端需求没有明显的进一步突破,焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面,矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查,虽然短期双焦基本面相对健康,但在3月需求验证的风险释放窗口,碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J05合约波动区间2850—3150,JM05合约波动区间1950—2150,操作上建议逢低做多。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约震荡运行,终收7482元/吨。江苏市场价格小幅下滑10元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润微薄;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高,锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,预计05合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约震荡运行,终收8126元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨。兰炭价格止跌回升,当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,预计05合约波动区间7800-8700,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近日贵金属出现反弹。不过整体2月,在就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派的背景下,金银连续下挫,整体偏弱。当前,CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上,下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期,市场等待3月数据的指引。地缘风险和先前超跌的情况下黄金短线可能出现反弹,考虑当前价格已经部分消化前期利空,当前基本面偏向中性,预计黄金06合约波动区间410—417,操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000,建议观望为主。 【铜】 铜:日间铜价低开高走,收复夜盘跌幅。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期可能67500-71500区间偏强波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价收复夜盘跌幅。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价反弹走势。海外市场,美联储加息预期仍存,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月02日,国内电解铝社会库存约125.1万吨,延续累积1.3万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已开始执行减产,预计减产约为70万吨,国内电解铝产量或延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝供需双弱,预计2304运行区间18450—18750,建议逢低做多为主。 【镍】 镍:镍价延续走弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月不锈钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计2304运行区间185000—191000为主。 【锡】 锡:锡价承压回落。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于相对偏低水平,国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,下游原料库存已得到一定补充,目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库带来一定压力。整体上,锡基本面疲弱状态,预计2304运行区间198000—205000为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价盘整后下跌,终收17490元/吨。市场成交清淡,下游刚需采购,当前华东553通氧工业硅价格在17350元/吨附近。供应方面,云南限电对产量影响不大,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,而北方厂家开工抬升,工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面,多晶硅价格小幅松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格持稳,铝合金企业开工小幅抬升;有机硅行业利润较前期有所改善,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的进一步回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计08合约波动区间17250-19000,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日延续偏强震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩,低于市场预期,利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季到来,近期国内纱厂原料库存上升,成品棉纱库存位于低位,郑棉下方支撑较强,关注下游订单表现。整体来看,郑棉基本面偏多,05合约波动区间14000-15500,建议逢低做多为主。 【白糖】 白糖:国内产销数据良好,郑糖今日增仓上涨。现货方面,广西南华木棉花报价上调40元在5960元/吨,云南南华上调40元在5910元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内
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政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪:生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据,3月3日国内生猪均价15.72元/公斤,比上一交易日下跌0.12元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计05合约波动区间16500—18500。 【苹果】 苹果:苹果期货近月下跌。根据我的农产品网统计,截至3月1日,本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨,单周出库量15.59万吨,走货不及去年同期,出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强,部分果农等待清明出货。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂:本周马来西亚多个地方遭遇水灾,特别是主产区之一的柔佛州最为严重, 3月马来西亚即将计入旱季,随着拉尼娜强度的走弱,降雨较多的情况可能会改善。马来西亚2月出口增速放缓,船运商检机构预估2月出口量在116万吨,高于1月的114万吨,MPOA预计前20日产量环比减少6.71%,最终2月全月产量在116万吨左右,最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨,关注下周3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9700-10100,预计震荡为主,建议逢高空为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:本周美豆出口减少,巴西出口卖压增加,基金调整仓位大减少2万手美豆净多单,美豆主力跌至1479美分/蒲氏耳,国内豆粕主力跌至3720,尽管短期内周度大豆到港较少,但是预期3月底到港将会显著增多,更多的担忧需求问题,下游补货意愿差,豆粕现货价格大跌。但是阿根廷优良率再度下调至2%,布交所可能继续下调产量,美豆旧作偏紧,新作播种面积向上调整空间有限,短期存在反弹空间,但是在南美总体增产背景下,中长期盘面重心还是要下行。豆粕2305合约区间3700—4000,中长期震荡下行为主,建议逢高做空2309合约。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-03
Mysteel参考丨2022年中国汽车行业回顾及2023年展望
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低谷,汽车出口保持较快增长。下半年,受
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复苏和产业促进政策推动,新能源汽车持续保持高速增长,汽车出口势头良好,为汽车销量实现增长贡献重要力量。 一、2022年汽车产销同比实现正增长 2022年,中国汽车行业克服了诸多不利因素冲击,走出年中波动震荡,持续保持了恢复增长态势,全年汽车产销稳中有增,主要经济指标持续向好,展现出强大的发展韧性,为稳定工业经济增长起到重要作用。2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆,同比增长3.4%和2.1%。 延续了2021年的增长态势。 图1:2020-2022中国汽车产量情况(单位:万辆) 数据来源:钢联数据 图2:2020-2022中国汽车销售情况(单位:万辆) 数据来源:钢联数据 总结2022年我国的汽车市场,乘用车在稳增长、促消费等政策拉动下,实现快速增长,为全年小幅增长贡献重要力量;商用车由于基建开工偏低等因素影响处于低位运行。新能源汽车持续爆发式增长,2022年销量超680万辆,市场占有率提升至25.6%,逐步进入全面市场化拓展期,迎来新的发展和增长周期;汽车出口继续保持较高水平,月度销量屡创新高,2022年8月份以来月均出口量超过30万辆,全年出口突破300万辆,有效拉动行业整体增长;中国品牌表现亮眼,紧抓新能源、智能网联转型机遇全面向上,产品竞争力不断提升,其中乘用车市场份额接近50%,创近几年新高。 二、新能源汽车产销同比大增 2022年我国新能源汽车快速发展,并且连续8年位居全球第一。在政策和市场的双重作用下,2022年新能源汽车持续爆发式增长,产销分别完成705.8万辆和688.7万辆,同比分别增长96.9%和93.4%,市场占有率达到25.6%,高于2021年12.1个百分点。 2022年,纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长。其中,纯电动汽车销量536.5万辆,同比增长81.6%;插电式混动汽车销量151.8万辆,同比增长1.5倍。 图3:2020-2022中国新能源汽车产量情况(单位:万辆) 数据来源:钢联数据 图4:2020-2022中国新能源汽车销量情况(单位:万辆) 数据来源:钢联数据 2022年新能源汽车产销能爆发式增长,主要是在党中央及各地政府对于新能源汽车发展高度重视下,同时在税收、补贴等方面出台多项促新能源汽车消费的政策,另外汽车生产企业积极开发新能源汽车产品,供应链资源优先向新能源汽车产品集中,整体产销完成情况超出预期,进一步为产销增长奠定坚实基础。 三、新能源汽车渗透率进一步提升 中国拥有全球最大的新能源汽车市场,新能源汽车产业目前已进入规模化快速发展新阶段。中国新能源汽车市场渗透率于2021年达到增长的拐点且增长率在不断上升,国内汽车数字化、智能化进程进一步提速。根据中国汽车工业协会数据,2017-2022年,中国新能源汽车的市场渗透率从2.7%大幅增长至33%。 图5:2020-2022中国新能源汽车渗透率(单位:%) 数据来源:中国汽车工业协会 四、2022年汽车出口突破300万辆 2021年中国汽车出口全年总量首次突破200万辆,打破之前在百万辆左右徘徊的局面后,2022年,中国汽车出口再次实现跨越式突破,全年出口突破300万辆,达到311.1万辆,同比增长54.4%,有效拉动行业整体增长。 图6:2020-2022中国汽车出口情况(单位:万辆) 数据来源:中国汽车工业协会 五、经销商库存预警同比回升,去库压力仍存 2022年,汽车经销商的经营活动受到较大影响。中国汽车流通协会调研结果显示,全年约90%的经销商未完成销量目标,接近一半的经销商处于亏损状态。全年大部分月份预警值在枯荣线以上,反映出了整体行业相对来说不是很景气。 六、2023年中国汽车行业发展展望 进入2023年,我国将继续坚持稳中求进总基调,大力提振市场信心,实施扩大内需战略,积极推动经济运行整体好转,实现更加有效的宏观政策,有力促进经济社会持续健康发展。相信随着相关配套政策措施的实施,将会进一步激发市场主体和消费活力,汽车行业2023年发展前景或将继续向好的方向发展。 从汽车行业发展历史看,随着汽车行业的快速发展,任何国家都要经过汽车普及的阶段,那在普及阶段会出现周期性的波动,根据这个调整的周期看,中国汽车产销量发展正在接近这个周期的尾声,未来一段时间将保持一个相对平和发展期。同时2023年国内燃油车乘用车购置税减半政策退出,仅保留支持新能源汽车购置税全免至2023年年底,政策的退出或将抑制汽车市场的消费。基于上述背景,预测2023年中国汽车产销总量在2700万辆,同比或略有增长。 1.乘用车市场展望 2022年常规燃油车市场零售1487万辆,同比下降13%。基于国内燃油车乘用车购置税减半政策退出的大背景下,2023年乘用车市场将微增长或零增长。2023年首购群体的消费信心或将下降,消费需求支撑力不足,进一步压制对于燃油车的消费需求。 2.商用车市场展望 2023年,商用车市场能否“触底反弹”?2023年多省公布重大项目投资超万亿,据不完全统计,1月28日,即春节后上班的第一天,山东、浙江、上海、甘肃、重庆、陕西等地就纷纷召开会议,鼓士气、划重点,围绕扩大内需、优化营商环境、激发市场主体活力、推进创新深化等经济发展工作作出部署安排。新春伊始,多个省市召开新春“第一会”,2023年“全力拼经济”的号角已经吹响。2023年商用车市场具备合理增长的预期,全年预测同比有望超过12%的增长幅度,带动整体市场。具体来看,轻卡、皮卡车型或将率先回暖,且回暖可期,轻卡汽车主要用于城配物流,伴随城市经济的恢复发展,前期延缓购车的用户将迎来增换购热潮;而皮卡车型在政策和出口的支持下,同样有望实现恢复性增长。重卡市场也将随着各地二季度基建投资的落地开工而逐渐走出低迷,但回暖速度和力度有待观察。 3.新能源汽车市场展望 2023年新能源汽车行业将面临政策环境、技术重塑、品牌定位、脱碳挑战等多重变化,国内市场与海外市场的竞争将愈加激烈。从10年的发展趋势看,新能源汽车消费主战场主要集中在一线城市。接下来,市场将向二、三线城市消费下沉,进一步激活市场消费活力。从几年的消费发现,二、三线城市新能源汽车销售占全国的50%以上。不过在国家新能源汽车补贴退出后,地方政府的刺激政策或将帮助新能源汽车稳住增势。但同时值得注意的是,地方出台的补贴和消费券等在力度上与此前的国家补贴相比可能有所下降,刺激效果需重新评估。另外,目前各地出台的补贴刺激政策集中在短期,从中长期来看,新能源汽车将如何在完全市场化运营中持续增长,仍将是一大考验。从未来的市场预测看,随着政府进一步支持汽车下乡活动,预计2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。 4.汽车出口市场展望 2022年我国汽车出口量超过300万辆,增长50%以上,成为全球第二大汽车出口国。近年来,中国新能源汽车产品已具有明显的领先优势,海外市场对新能源汽车的需求量猛增,出口量呈现暴增态势。但是,2023年中国汽车海外出口增速或有放缓趋势,预计总量突破400万辆。 综合来看,在2023年燃油车购置税减半政策退出,同时实施了13年的新能源汽车补贴退出历史舞台,消费者购买大部分新能源车型时将不得不多掏腰包。在这种情况下,各地方政府从1月开始陆续推出促新能源消费政策,有的拿出真金白银延长购车补贴,有的发放大笔汽车消费券,大有接力国家补贴之势。对此,我们认为2023年中国汽车产销有望在2700万辆左右,同比略有增长。
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我的钢铁网
2023-03-03
2023年03月02日申银万国期货每日收盘评论
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政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。盘面预计继续下跌。05合约波动区间想4200-4400,操作上建议逢高做空为主。 03 黑色 【钢材】 钢材:春节后至今,市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬,供需仍处于回升通道,在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下,铁水复产对炉料价格的拉动,也进一步夯实了成材底部的成本支撑,即使需求绝对量不高,在需求见顶前,库存的累积也难以驱动黑色的负反馈,短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议,内需旺季需求高点检验等多重不确定性,警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。预计RB05合约波动区间3950—4350,操作上建议关注卷螺差做扩。 【铁矿】 铁矿:在铁水产量积极性复产的推动下,铁矿港口疏港量进一步抬升,叠加钢厂静态铁矿库存偏低,在成材自身修复的环境下,短期铁矿的基本面也相对健康,短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说,长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平,若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限,在铁矿发运淡季结束后,矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积,矿价基本面偏强运行。政策方面,交易所发布铁矿限仓政策,矿价拉涨后,继续警惕政策对价格的扰动。预计I05合约波动区间850—950,操作上建议前期多单逢高止盈。 【煤焦】 双焦:对盘面来说,短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎,此时碳元素供给端的潜在减量,在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说,在进口增量暂未明显冲击供给基本盘,且钢厂低库存补库继续发酵的环境下,供需两端的驱动依然偏强,短期盘面偏强思路对待,但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货,追高需警惕估值层面风险。预计J05合约波动区间2850—3150,JM05合约波动区间1950—2150,操作上建议逢低做多。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约偏弱震荡,终收7494元/吨。江苏市场价格维持在7510元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端趋于回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,预计05合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约偏弱运行,终收8140元/吨。天津72硅铁价格上调10元/吨至8350元/吨。兰炭价格止跌回升,当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,预计05合约波动区间7800-8700,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近日贵金属出现反弹,不过整体2月,在就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派的背景下,金银连续下挫,整体偏弱。本周公布的一些美国经济指标表现不佳,2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点,芝加哥商业晴雨表降至43.6。当前,CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上,下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期,需要观测更多经济数据的指引,人民币双边波动下,内盘金银整体偏先震荡,在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空,当前基本面偏向中性,预计黄金06合约波动区间410—417,操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000,建议观望为主。 【铜】 铜:日间铜价延续调整。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期2304合约可能67500-71500区间偏强波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价窄幅整理。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。中期2304合约可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价小幅反弹。海外市场,美联储加息预期仍存,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月02日,国内电解铝社会库存约125.1万吨,延续累积1.3万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已开始执行减产,预计减产约为65万吨,国内电解铝产量或延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝供需双弱,预计2304运行区间18650—18850,建议逢低做多为主。 【镍】 镍:镍价大幅走弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月不锈钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计2304运行区间185000—193000为主。 【锡】 锡:锡价承压回落。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于相对偏低水平,国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,下游原料库存已得到一定补充,目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库带来一定压力。整体上,锡基本面疲弱状态,预计2304运行区间203000—208000为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价偏弱震荡,终收17525元/吨。市场成交清淡,下游刚需采购,当前华东553通氧工业硅价格在17350元/吨附近。供应方面,云南限电对产量影响不大,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,而北方厂家开工抬升,工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面,多晶硅价格小幅松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格持稳,铝合金企业开工小幅抬升;有机硅行业利润情况改善,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的进一步回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计08合约波动区间17250-19000,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日跟随外盘偏强运行,主要因美元走软以及中国经济数据表现强劲。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩,远低于市场预期,利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季到来,近期国内纱厂原料库存上升,成品棉纱库存位于低位,郑棉下方支撑较强,关注下游订单表现。整体来看,郑棉基本面偏多,05合约波动区间14000-15500,建议逢低做多为主。 【白糖】 白糖:郑糖全天维持强势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价上调20元在5960元/吨,云南南华上调20元在5870元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内
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政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪:生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据,3月2日国内生猪均价15.84元/公斤,比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计05合约波动区间16500—18500。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计,截至3月1日,本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨,单周出库量15.59万吨,走货不及去年同期,出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强,部分果农等待清明出货。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂:棕榈油偏强,3月1日晚,马来西亚国家天灾管理委员会发布通告称,受强降雨影响,截至当天20时,马来西亚全国共有6个州17个地区发生水灾,涉及2424户及家庭,共8515人受灾。当局已启动81个临时疏散中心安置灾民。另外,通告称,目前马来西亚柔佛州受灾情况最为严重,共有8025名灾民被安置在当地71个疏散中心。马来西亚2月出口增速放缓,船运商检机构预估2月出口量在116万吨,高于1月的114万吨,MPOA预计前20日产量环比减少6.71%,最终2月全月产量在116万吨左右,最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看,消费好转,但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上,由于棕榈油添加改良成分,取代豆油并在餐饮中使用较以往提前,豆棕2305月差缩小,但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况,现阶段油脂走势震荡,关注进口成本端变化。棕榈油2305合约区间7700—8400,预计震荡为主,建议逢高空为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:走势偏弱。2月展望论坛中美玉米种植面积增加,美豆主力跟随美玉米下跌,且预期巴西丰产,出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨,但是市场更多关注加息背景下需求问题,但是考虑美豆旧作偏低的库销比,巴西出口上市延后,美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落,2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨,而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨,预估到4月豆粕累库幅度不多,二季度末库存压力较大,因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限,中长期豆粕2309重心将会下移,趋势性下跌需要美豆新作供应的配合,毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上,兑现之后,美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳,如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛,或者天气不顺,那么行情仍将反复。豆粕2305合约区间3700—4000,中长期震荡下行为主,建议逢高做空2309合约。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-02
2023年03月01日申银万国期货每日收盘评论
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但终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注
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政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色 【钢材】 钢材:春节后至今,市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬,供需仍处于回升通道,在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下,铁水复产对炉料价格的拉动,也进一步夯实了成材底部的成本支撑,即使需求绝对量不高,在需求见顶前,库存的累积也难以驱动黑色的负反馈,短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议,内需旺季需求高点检验等多重不确定性,警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。 【铁矿】 铁矿:在铁水产量积极性复产的推动下,铁矿港口疏港量进一步抬升,叠加钢厂静态铁矿库存偏低,在成材自身修复的环境下,短期铁矿的基本面也相对健康,短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说,长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平,若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限,在铁矿发运淡季结束后,矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积,矿价基本面偏强运行。政策方面,交易所发布铁矿限仓政策,矿价拉涨后,继续警惕政策对价格的扰动。 【煤焦】 双焦: 对盘面来说,短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎,此时碳元素供给端的潜在减量,在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说,在进口增量暂未明显冲击供给基本盘,且钢厂低库存补库继续发酵的环境下,供需两端的驱动依然偏强,短期盘面偏强思路对待,但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货,追高需警惕估值层面风险。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约震荡走强,终收7502元/吨。江苏市场价格上调10元/吨至7510元/吨。锰矿价格偏弱运行,但焦炭价格有所抬升,当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端趋于回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约拉涨上行,终收8144元/吨。当前天津72硅铁价格在8280元/吨附近。兰炭价格止跌回升,当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:昨日贵金属出现反弹,不过整体2月,在就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派的背景下,金银连续下挫。昨日公布的一系列美国经济指标表现不佳,2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点,芝加哥商业晴雨表降至43.6。同时,市场和美联储对于货币政策的预期收敛,CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上,下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期,需要观测更多经济数据的指引,人民币双边波动下,内盘金银或延续盘整,在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空,当前基本面偏向中性,预计黄金06合约波动区间410—418,操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000,建议观望为主。 【铜】 铜:日间铜价延续上涨,国内PMI数据明显好于市场预期。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期可能区间偏强波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价上涨,受国内PMI数据好于预期影响。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价大幅反弹。海外市场,美联储加息预期仍存,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止2月27日,国内电解铝社会库存约125.1万吨,延续累积1.3万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已开始执行减产,预计减产约为65万吨,国内电解铝产量或延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝供需双弱,下游逐步复苏,建议逢低做多为主。 【镍】 镍:镍价相对偏弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好,不锈钢领域,目前终端消费复苏仍然需要时间,不锈钢库存累积,终端消费尚未复苏,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态。 【锡】 锡:锡价探低回升。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于相对偏低水平,国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,下游原料库存已得到一定补充,目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库带来一定压力。整体上,锡基本面疲弱状态。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价小幅上行后高位回落,终收17540元/吨。市场成交清淡,下游刚需采购、并存有压价情绪,华东553通氧工业硅价格小幅下滑100元/吨至17350元/吨。供应方面,近期云南限电对产量略有影响,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,而北方厂家开工抬升,工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面,多晶硅价格小幅松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格持稳,铝合金企业开工小幅抬升;有机硅行业利润情况改善,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的进一步回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日小幅反弹。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩,远低于市场预期,利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季即将到来,近期国内纱厂原料库存有所上升,成品棉纱库存位于低位,郑棉短期下方支撑仍强,但缺乏明显的上涨驱动,关注下游订单表现。 【白糖】 白糖:受国内经济数据改善刺激,郑糖白天低开高走。现货方面,广西南华木棉花报价维持在5940元/吨,云南南华维持在5850元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内
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政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 【生猪】 生猪:生猪期货继续横盘震荡。根据涌益咨询的数据,3月1日国内生猪均价15.90元/公斤,比上一交易日下跌.02元/公斤。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。 【苹果】 苹果:03合约指引,苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计,截至2月23日,本周全国冷库单周出库量16.68万吨,西北客商陆续转移至辽宁产区,全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,短期期货价格或以强势震荡为主。 【油脂】 油脂:跟随原油反弹,棕榈油走势偏强,今日3月船期棕榈油到港成本在8400左右,近月进口倒挂较多。马来西亚2月出口增速放缓,船运商检机构预估2月出口量在116万吨,高于1月的114万吨,MPOA预计前20日产量环比减少6.71%,最终2月全月产量在116万吨左右,最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看,消费好转,但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上,由于棕榈油添加改良成分,取代豆油并在餐饮中使用较以往提前,豆棕2305月差缩小,但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况,现阶段油脂走势震荡,关注进口成本端变化。 【豆菜粕】 豆菜粕:基金月底前清算头寸,减仓2万手,美豆主力跌破1500美分/蒲式耳。2月展望论坛中美玉米种植面积增加,美豆主力跟随美玉米下跌,且预期巴西丰产,出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨,但是市场更多关注加息背景下需求问题,但是考虑美豆旧作偏低的库销比,巴西出口上市延后,美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落,2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨,而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨,预估到4月豆粕累库幅度不多,二季度末库存压力较大,因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限,中长期豆粕2309重心将会下移,趋势性下跌需要美豆新作供应的配合,毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上,兑现之后,美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳,如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛,或者天气不顺,那么行情仍将反复。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-01
汪建华:3月钢价还有震荡反弹的上行空间
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964。绝大部分人士认为,在近期这样的
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背景下,4350附近应该是有较大的压力。从技术上看,两个高点连续的趋势压力也指向这附近有一定的压力。 三是有产业客户从谨慎操作的原则,倾向于选择逢高去套。鉴于过去的教训,一些产业客户,愿意逢高去套保,有些是不看好2季度中的部分时段,所以愿意在盘面上逢高把未来这些时段的协议量提前卖出保值;当然,也不乏看空的资金,逢高布空。这就对盘面形成了压力,进而也压制了现货价格。 四是局部市场和品种压力对整个钢铁市场构成压力。中钢协统计2月中旬重点会员企业钢材库存1953万吨,同比增263万吨或15.54%,而钢联样本钢厂5大品种库存686万吨,同比增48万吨或增7.5%。一是说明5大品种以及其它品种库存还不少,二是钢联样本外的企业库存可能也还有一些库存。比如唐山的钢坯库存,就显得非常的高了,3月肯定是降不到正常水平,价格一定是承压。而钢坯这个品种的交易,还是比较活跃,特别是周末,对下一周的市场都有一定影响,所以对整个市场都有压力。 3月钢铁市场的主要利多因素有: 一是季节性的需求释放仍然可期。尽管短期需求释放可能不给力,但3月中下旬还是值得期待。1月制造业和建筑业PMI指数都回到扩张区间,而最近国信的宏观扩散指数也处于历史同期的顶部位置,说明这个先行指标依旧处于扩张区间。从最近的汽车销售数据(2月前19天乘联会口径乘用车日均零售3.8万台,同比增16%),3月汽车产量或接近240万吨。从2月全国30城商品房成交面积37.2万方看,同环比分别增长33.4%和21.6%,无论是新房价格,还是二手房价格,许多城市都开始出现小幅上涨,在买涨不买跌的情况下,销售还会持续回升,有利于带动新开工和施工。基建的表现应该是相对更好一些,从各地集中开工的情况来看,积极性非常高,在房建仍不及去年同期的背景下,建筑材需求的略微好转,应该是基建贡献的,在1月基础设施建设贷款1.5万亿(同比多增4479亿)的背景下,3月基建和房建都将进一步好转。根据各地政府文件及公开报道进行梳理统计,现在已有18个省份明确2023年重大项目年度投资9.65万亿元,接近10万亿元。3月钢材的直接出口,应该是在海外价格明显反弹以及土耳其震后建设的需求刺激下,依旧维持较高水平,其他商品的出口也将随着2月中旬以来的BDI指数的显著反弹,3月下旬或将有所改善,从而带动钢材的建筑出口。比如工程机械的出口,近来持续维持较高增长水平。 二是3月钢铁供给释放有一定弹性,但应该会低于需求弹性释放。钢联最新调查数据显示,3月247家钢厂高炉铁水产量日均或达到236.5万吨,比2月日均多增4.4万吨,3月铁水产量环比2月要高出846万吨左右(多3天)。116家长短流程电炉企业开工率已回升到66.62%,产能利用率也达到54.3%,虽然还有回升空间,但幅度或有限。247家钢厂的盈利面仍然不到40%,短流程企业也只有微利,钢厂积极释放产量的动能受限。 三是钢厂成本定价,仍或推升现货价格,进而向市场传导。2月铁矿价格的坚挺,以及近期煤焦、焦炭价格的反弹,或进一步推升3月钢厂成本,钢厂在大范围持续亏损,或小幅盈利的背景下,仍将维持挺价的态势。大钢厂3月出台4月价格,至少是平盘,也不排除部分品种仍有小幅涨价的可能。 四是市场或重新认知现货与期货的基差,对有利于重塑价格反弹的信心。观察2015年到2022年,2月螺纹的基差平均值是158,3月基差平均值204,且2月基差大都是100多,但3月高的接近290了。应该讲,大家可能会逐步走出期货定价的思维,应该建立现货为主的定价模式,毕竟到3月了,3月是传统旺季,而5月是大家普遍认为可能在持续反弹后,有回调压力的月份,所以期货贴水也很正常。再说,去年11月1日的低点,那是坚持疫情动态清零政策导向下的错杀,期货贴水现货404,显然是期货跌过了。所以,观察反弹幅度,还是要比照现货的低点,也就不到500个点。这样的话,期现市场还是有一定的持续反弹的空间,尤其是现货。 总之,3月钢铁市场,交易的信心仍需要良好的基本面数据夯实,亦或有利好的政策出台来加持才能增强,在此之前,市场还有偏弱调整的空间,其后,才能形成进一步的反弹。操作上,仍需要灵活应对。 更详细的内容和更及时的观点,参考会议报告和线下线上的交流内容。 风险提示:环境在变,观点会变,及时关注最新观点 (上海钢联 汪建华 18621383018)
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2023-03-01
2023年02月28日申银万国期货每日收盘评论
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提升,乙二醇有反弹预期,中长期需要关注
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政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期地产二手房销售,以及终端复工复苏的节奏均有所加快,螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬,供需仍处于回升通道,在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下,铁水复产对炉料价格的拉动,也进一步夯实了成材底部的成本支撑,即使需求绝对量不高,在需求见顶前,库存的累积也难以驱动黑色的负反馈,短期以震荡偏强思路对待。 【铁矿】 铁矿:在铁水产量积极性复产的推动下,铁矿港口疏港量进一步抬升,叠加钢厂静态铁矿库存偏低,在成材自身修复的环境下,短期铁矿的基本面也相对健康,短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说,长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平,若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限,在铁矿发运淡季结束后,矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积,矿价基本面偏强运行。政策方面,交易所发布铁矿限仓政策,矿价突破前高后,继续警惕政策对价格的扰动。 【煤焦】 双焦:对盘面来说,短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎,此时碳元素供给端的潜在减量,在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说,在进口增量暂未明显冲击供给基本盘,且钢厂低库存补库继续发酵的环境下,供需两端的驱动依然偏强,短期盘面偏强思路对待,但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货,追高需警惕估值层面风险。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约探底回升,终收7406元/吨。江苏市场价格下调80元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行,但焦炭价格有所抬升,当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端趋于回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约探底回升,终收7988元/吨。天津72硅铁价格小幅下调20元/吨至8280元/吨。兰炭价格止跌回升,当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近期就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派,金银连续下挫。昨日公布的美国耐用品订单超预期下滑至4.5%,令黄金出现反弹。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%,超预期反弹,市场对于长期通胀的预期继续抬升。美联储官员均表态应继续加息,近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上,同时下半年降息预期持续降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期,国际金银延续震荡偏弱,人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。 【铜】 铜:日间铜价反弹,受美元走弱影响,另外今日国内将公布PMI数据,也使得市场情绪谨慎。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期可能区间偏强波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价反弹,跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价反弹回落。海外市场,美联储加息预期仍存,俄乌冲突延续仍存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上,截止2月27日,国内电解铝社会库存约125.1万吨,延续累积1.3万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已开始执行减产,预计减产约为65万吨,国内电解铝产量或延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝供需双弱,下游需求仍待复苏。 【镍】 镍:镍价震荡企稳。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好,不锈钢领域,目前终端消费复苏仍然需要时间,不锈钢库存累积,终端消费尚未复苏,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态。 【锡】 锡:锡价反弹回落。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于相对偏低水平,国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,下游原料库存已得到一定补充,目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库带来一定压力。整体上,锡基本面相对疲弱状态。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价震荡运行,终收17520元/吨。市场成交清淡,下游刚需采购并存有压价情绪,华东553通氧工业硅价格小幅下滑50元/吨至17450元/吨。供应方面,近期云南限电对产量略有影响,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,而北方厂家开工抬升,工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面,多晶硅价格维稳,行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格波动不大,铝合金企业开工小幅抬升;有机硅行业利润情况改善,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的进一步回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日延续震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩,远低于市场预期,利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,节后纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季即将到来,近期国内纱厂原料库存有所上升,成品棉纱库存位于低位,郑棉短期下方支撑仍强,但缺乏明显的上涨驱动,关注下游订单表现。 【白糖】 白糖:原糖上涨推动国内糖价上涨。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元在5940元/吨,云南南华上调10元在5850元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内
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政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 【生猪】 生猪:生猪期货横盘震荡,03合约出现走弱。根据涌益咨询的数据,2月27日国内生猪均价15.92元/公斤,比上一交易日上涨0.09元/公斤。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅下跌,03月合约出现崩盘。根据我的农产品网统计,截至2月23日,本周全国冷库单周出库量16.68万吨,西北客商陆续转移至辽宁产区,全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,短期期货价格或以强势震荡为主。 【油脂】 油脂:缺乏实质消息驱动,油脂延续震荡。受美玉米等外围因素影响,本周美豆油跌幅明显。周度菜籽压榨量较高,市场预期供应宽松,菜油价格回落,菜豆油2305价差跌破1000,触及此前菜油大量抛储年份,因此短期两者价差可能会走扩修复一些,空间有限,关注反弹高度。棕榈油相对抗跌,马来西亚2月出口增速虽然放缓,但是维持高位,由于1月假期较多,因此出现环比增幅较大的情况,考虑到整个2月工作日少,预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨,MPOA预计前20日产量环比减少6.71%,最终2月全月产量在116万吨左右,最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。国际豆棕FOB价差跌至160美元/吨,仍然处于历史高位。国内豆棕2305价差跌破600,价差的扩大需要关注3月产地进入增产周期后,产地累库情况。 【豆菜粕】 豆菜粕:2月展望论坛中美玉米种植面积增加,美豆主力跟随美玉米下跌,且预期巴西丰产,出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨,但是市场更多关注加息背景下需求问题,但是考虑美豆旧作偏低的库销比,巴西出口上市延后,美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落,2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨,而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨,预估到4月豆粕累库幅度不多,二季度末库存压力较大,因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限,中长期豆粕2309重心将会下移,趋势性下跌需要美豆新作供应的配合,毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上,兑现之后,美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳,如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛,或者天气不顺,那么行情仍将反复。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-02-28
2023年02月27日申银万国期货每日收盘评论
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提升,乙二醇有反弹预期,中长期需要关注
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政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期地产二手房销售,以及终端复工复苏的节奏均有所加快,螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬,供需仍处于回升通道,在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下,铁水复产对炉料价格的拉动,也进一步夯实了成材底部的成本支撑,即使需求绝对量不高,在需求见顶前,库存的累积也难以驱动黑色的负反馈,短期以震荡偏强思路对待。 【铁矿】 铁矿:在铁水产量积极性复产的推动下,铁矿港口疏港量进一步抬升,叠加钢厂静态铁矿库存偏低,在成材自身修复的环境下,短期铁矿的基本面也相对健康,短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说,长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平,若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限,在铁矿发运淡季结束后,矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积,矿价基本面偏强运行。政策方面,交易所发布铁矿限仓政策,矿价突破前高后,继续警惕政策对价格的扰动。 【煤焦】 双焦:受内蒙矿难的影响,焦煤盘面大幅拉涨。矿难发生的时间点恰逢两会前,新华社发文,国务院安委会、应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施,加大重大隐患整治力度。目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运。若安检的范围和强度进一步升级,对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制。对盘面来说,短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎,此时碳元素供给端的潜在减量,在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说,在进口增量暂未明显冲击供给基本盘,且钢厂低库存补库继续发酵的环境下,供需两端的驱动依然偏强,短期盘面偏强思路对待,但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货,追高需警惕估值层面风险。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约弱势下行后低位震荡,终收7386元/吨。江苏市场价格下调70元/吨至7580元/吨。锰矿贸易商挺价与抛售现象均存、矿价偏弱运行,当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端趋于回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约弱势下行后低位震荡,终收8010元/吨。天津72硅铁价格小幅下调30元/吨至8300元/吨。兰炭价格止跌回升,当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近期就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派,金银连续下挫。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%,超预期反弹,市场对于长期通胀的预期有所抬升。美联储官员均表态应继续加息,近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上,同时下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期,国际金银或震荡走弱,人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。 【铜】 铜:日间铜价延续弱势,受美元走强影响。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期可能区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价延续弱势,跟随有色集体走弱。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价延续走弱。海外市场,美联储加息预期施压金属价格,俄乌冲突延续仍存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上,截止2月27日,国内电解铝社会库存约125.1万吨,延续累积1.3万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已开始执行减产,预计减产约为65万吨,国内电解铝产量或延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝供需双弱,下游需求仍待复苏。 【镍】 镍:镍价延续下跌。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好,不锈钢领域,目前终端消费复苏仍然需要时间,不锈钢库存累积,终端消费尚未复苏,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态。 【锡】 锡:锡价延续走弱。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于相对偏低水平,国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,下游原料库存已得到一定补充,目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库带来一定压力。整体上,锡基本面相对疲弱状态。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价小幅上探后回调低走,终收17480元/吨。市场成交较为清淡,华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面,成本高企利润倒挂、四川厂家开工低位,新疆新增产能释放、厂家开工抬升,目前工业硅整体产量仍处同比高位,近期云南限电或将对产量产生一定影响。需求方面,多晶硅价格维稳,行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格波动不大,铝合金企业开工稳定;有机硅行业利润情况改善,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的进一步回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日窄幅震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩,远低于市场预期,利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,节后纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季即将到来,近期国内纱厂原料库存有所上升,成品棉纱库存位于低位,郑棉短期下方支撑仍强,但缺乏明显的上涨驱动,关注下游订单表现。 【白糖】 白糖:郑糖白天因原糖下跌而弱势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调20元在5930元/吨,云南南华下调20元在5840元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内
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政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 【生猪】 生猪:生猪期货出现回落i。根据涌益咨询的数据,2月27日国内生猪均价15.83元/公斤,比上一交易日上涨0.16元/公斤。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计,截至2月23日,本周全国冷库单周出库量16.68万吨,西北客商陆续转移至辽宁产区,全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,短期期货价格或以强势震荡为主。 【油脂】 油脂:走势震荡,缺乏消息指引。马来西亚2月前25日出口增速缩小,但是由于1月假期较多,因此出现环比增幅较大的情况,考虑到整个2月工作日少,预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨,MPOA预计前20日产量环比减少6.71%,最终2月全月产量在116万吨左右,最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。近期国内油脂成交转淡,季节性消费淡季压力显现,考虑到中国和印度库存仍然高企,也将限制后期盘面涨幅,短期油脂维持区间震荡,关注远期豆棕09价差扩大机会,风险点是如果印尼国内散油和包装油价格未有效控制,不排除落实调整DMO出口比例。 【豆菜粕】 豆菜粕:内盘回落,美豆跟随美玉米下跌。由于天气不佳,阿根廷优良率下调至3%,布交所下调大豆产量至3350万吨。2月展望论坛中,美豆23/24年度种植面积维持在8750万英亩,不及预期,按照52美分/蒲氏耳的趋势单产预估,最终结转库存在3亿蒲氏耳以上,在美豆旧作较低的库销比支撑下,美盘维持高位震荡,关注后期南美天气情况。巴西产区降雨偏多,影响发货,国内近期大豆压榨量将会偏少,到月底豆粕库存较目前下降,因此短期豆粕2305合约下跌空间有限,回调后尝试买入。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-02-27
【直播预告】3月钢铁市场展望与营销策略建议
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大咖将做客Mysteel直播间,聊一聊
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、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 🔻点击下方卡片,预约直播 直播嘉宾 Mysteel首席分析师 汪建华 简介:汪建华,Mysteel首席分析师,兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事;曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年,参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目,多次准确预测出价格拐点。 经济学博士Mysteel研究员 李爽 简介:李爽,经济学博士、Mysteel研究员,研究
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分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务,擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师 郭超 简介:郭超,Mysteel煤焦分析师,有近10年的煤焦钢产业数据研究经验,从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析,对煤焦行业有较深研究,拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师 张婧 简介:张婧,Mysteel铁矿石分析师,目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接,对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师 金雄林 简介:金雄林,Mysteel废钢高级分析师,第一财经评论员,建筑时报特约撰稿人,中国废钢铁杂志撰稿人,中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人,10多年钢铁行业研究经验,专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。 直播主题 3月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点 展望三月份行情 主要议程 10:00-10:15 近期国内宏观政策观点前瞻 李 爽 10:15-10:35 3月份国内双焦市场展望 郭 超 10:35-10:55 3月铁矿石价格走势分析 张 婧 10:55-11:15 3月国内废钢价格走势分析 金雄林 11:15-11:55 3月份钢铁市场走势研判及营销策略建议 汪建华 直播时间 2月28日周二10:00—12:00 扫描下方二维码,免费预约!
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我的钢铁网
2023-02-27
【矿钢周报】钢材:供应持续增长,需求尚待验证
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能较大,建议观望。 风险提示: 国内外
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政策环境出现重大变动
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混沌天成期货
2023-02-25
2023年02月24日申银万国期货每日收盘评论
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提升,乙二醇有反弹预期,中长期需要关注
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政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期地产二手房销售,以及终端复工复苏的节奏均有所加快,螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬,供需仍处于回升通道,在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下,铁水复产对炉料价格的拉动,也进一步夯实了成材底部的成本支撑,即使需求绝对量不高,在需求见顶前,库存的累积也难以驱动黑色的负反馈,短期以震荡偏强思路对待。 【铁矿】 铁矿:在铁水产量积极性复产的推动下,铁矿港口疏港量进一步抬升,叠加钢厂静态铁矿库存偏低,在成材自身修复的环境下,短期铁矿的基本面也相对健康,短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说,长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平,若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限,在铁矿发运淡季结束后,矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积,矿价基本面偏强运行。政策方面,交易所发布铁矿限仓政策,矿价突破前高后,继续警惕政策对价格的扰动。 【煤焦】 双焦:受内蒙矿难的影响,焦煤盘面大幅拉涨。矿难发生的时间点恰逢两会前,新华社发文,国务院安委会、应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施,加大重大隐患整治力度。目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运。若安检的范围和强度进一步升级,对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制。对盘面来说,短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎,此时碳元素供给端的潜在减量,在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说,在进口增量暂未明显冲击供给基本盘,且钢厂低库存补库继续发酵的环境下,供需两端的驱动依然偏强,短期盘面偏强思路对待,但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货,追高需警惕估值层面风险。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约偏弱震荡,终收7482元/吨。江苏市场价格小幅下调50元/吨至7650元/吨。锰矿贸易商挺价与抛售现象均存、矿价偏弱运行,当前北方产区即期成本在7150元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端趋于回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约偏弱震荡,终收8196元/吨。天津72硅铁价格维持在8330元/吨。当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右,行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近期就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派,金银连续下挫。上周的首次申请失业救济人数意外下降,显示劳动力市场需求旺盛,继续令黄金承压。本周公布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示,一些官员对近期金融状况的宽松感到担忧,但总体而言,美联储官员支持进一步加息。由于通货膨胀率仍远高于委员会2%的长期目标,与会者一致认为通货膨胀率高得不可接受。近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5%之上,下半年降息预期降温。考虑政策路径仍需要时间和数据的验证,国际金银或延续震荡走弱,人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。 【铜】 铜:日间铜价收低,美联储青睐的通胀指标PCE物价指数四季度数据被上修,可能紧缩周期远未结束。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期可能区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价窄幅波动。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价震荡走弱。海外市场,俄乌冲突延续仍存扰动,美国称或计划对俄铝征收关税。产业上,截止2月23日,国内电解铝社会库存约123.8万吨,延续小幅累积0.2万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已经开始执行减产,预计减产产能约为65万吨,国内电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝锭垒库放缓,下游需求逐步复苏。 【镍】 镍:镍价延续走弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,但国内镍库存相对偏低叠加需求复苏,对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好,价格相对偏强。不锈钢领域,目前终端消费复苏仍然需要时间,不锈钢库存累积,终端消费尚未复苏,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态。 【锡】 锡:锡价再度走弱。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹,1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端,下游传统电子行业表现不佳,焊锡企业节后逢低补充库存,目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上,锡基本面相对疲弱。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价震荡运行,终收17635元/吨。市场成交较为清淡,华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面,成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低,但新疆地区新增产能释放、开工持续抬升,工业硅产量仍处同比高位。需求方面,多晶硅价格维稳,行业产能爬坡、产量高位延续;ADC12价格中枢上移,铝合金企业开工抬升;有机硅行业利润回正,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的进一步回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日弱势下跌。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩,低于市场预期,利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,节后纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季即将到来,近期国内纱厂原料库存有所上升,成品棉纱库存仍位于低位,郑棉短期下方支撑仍强,但缺乏明显的上涨驱动,继续关注下游订单表现。 【白糖】 白糖:郑糖白天震荡为主。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元在5950元/吨,云南南华上调10元在5860元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内
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政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 【生猪】 生猪:生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据,2月24日国内生猪均价15.82元/公斤,比上一交易日下跌0.14元/公斤。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及二次育肥的成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。 【苹果】 苹果:苹果期货近月继续上涨。根据我的农产品网统计,截至2月23日,本周全国冷库单周出库量16.68万吨,西北客商陆续转移至辽宁产区,全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,短期期货价格或以强势震荡为主。 【油脂】 油脂:菜油偏弱,菜豆油2305价差跌破1000,继续下行空间有限。本周市场传言印尼下调DMO出口比例至1:2,但是官方并未表态。马来西亚2月前20日出口增速扩大,但是由于1月假期较多,因此出现环比增幅较大的情况,关注后续进口需求情况。本周国内油脂成交转淡,季节性消费淡季压力显现,考虑到中国和印度库存仍然高企,也将限制后期盘面涨幅,短期油脂维持区间震荡,关注远期豆棕09价差扩大机会,风险点是如果印尼国内散油和包装油价格未有效控制,不排除落实调整DMO出口比例。 【豆菜粕】 豆菜粕:再度反弹。本周阿根廷大豆主产区迎来降雨,但是降雨缓解旱情预计有限,2月展望论坛中,美豆23/24年度种植面积维持在8750万英亩,不及预期,布交所下调阿根廷产量450万吨至3350万吨,尽管美玉米拖累美盘,但是随后开启反弹。巴西产区降雨偏多,影响发货,国内近期大豆压榨量将会偏少,到月底豆粕库存较目前下降,因此短期豆粕2305合约下跌空间有限,回调后尝试买入。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-02-24
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