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高盛预测：黄金牛市势不可挡，年底或突破2700美元大关！

击。此举标志着伊朗可能加入长期以来的巴以冲突，并呈现出更大冲突的可能性，这也可能会牵扯到美国。这一概念，加上近期美元走强，限制了黄金的更大涨幅。在上周通胀数据高于预期之后，美国利率长期走高的前景也给黄金的前景带来了一些不确定性。截至发稿，美元指数现报106.03，创自去年11月以来高位。（美元指数走势图，来源：FX168）然而，即使通胀仍然高企，但是表明美联储加息时间比先前预期的时间更长，黄金今年已经取得了强劲的涨幅。投资银行的分析师在4月12日的一份备忘录中表示：“事实上，尽管市场逐渐将联邦基金利率上调的可能性减少，经济增长趋势强劲且股市创历史新高，黄金在过去两个月里已经上涨了20%。” “传统的黄金公平价值将传统的催化剂——实际利率、增长预期和美元/盎司，与流动性和价格联系起来。然而，这些传统因素都不能充分解释今年迄今黄金价格变动的速度和规模。” 高盛表示，自2022年中期以来，黄金上涨的大部分原因是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行加速积累以及亚洲零售买家的增加。高盛表示：“这些因素在当前的宏观政策和地缘政治环境下得到了充分证实。此外，考虑到联邦基金利率可能仍然是今年晚些时候减缓ETF阻力的一个可能催化剂，另外来自美国选举周期和财政风险，使得黄金的看涨偏向仍然明显。” 该银行已将年底价格预测上调至2700美元/盎司，高于先前的2300美元/盎司。

Heidi2024-04-15

不可思议！金价又刷新高背后有这些助推因素中国因何抛美债囤黄金？

求。 2、全球地缘政治动荡，俄乌冲突、巴以冲突仍在持续，提升黄金避险属性。 3、在俄乌冲突爆发后，美国制裁俄罗斯，冻结了俄罗斯的美元外汇储备，削弱了他国对美元的信任度。 4、美联储将结束加息周期，虽然市场对美联储6月降息的预期减弱，但降息是迟早的事。美国总统拜登当地时间4月10日在白宫与日本首相岸田文雄共同举行的新闻发布会上表示，他坚持对降息的预测，降息可能会被推迟一个月，在年底前会有一次降息。美元贬值的预期提振了黄金的避险需求，也只有黄金市场能容纳巨大的美元规模。 5、在房地产保持维稳政策、银行利率低、A股市场信心不足的现状下，目前资金可以去的渠道较少，这也是近期以黄金为代表的大宗商品价格上涨的一大因素。 6、全球各国逃离美元收割：美元债务攀升到惊人的34亿美元，不断刷新纪录！狂增的美元债务让全球市场感到担忧。据美国财政部数据显示，从2023年下半年开始，美国债务增长达到了几乎每100天就增加约1万亿美元的速度。美国债务规模在去年6月15日达到32万亿美元，在9月15日达到33万亿美元，在去年12月29日短暂超过34万亿美元后，于今年1月4日正式突破了这一关口。 7、美债吸引力下降，主要美债持有国减持美债的同时，全球多国央行增加了黄金外汇储备。从持有美债的主要国家来看，中国从2017年开始持续减持美债，2024年1月持有的美债规模已从2017年的11849亿美元降至7977亿美元。日本也从2021年的13040亿美元降至11531亿美元。从黄金储备情况来看，据世界黄金协会数据，2023年各经济体央行继续大举购入黄金，全年净购金量为1037吨，只比2022年的历史纪录少了45吨。2024年央行购金操作继续，以印度为首的央行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月全球央行净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。据中国央行刚出炉的数据显示，截止今年3月末，中国黄金储备为7274万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。中国黄金储备占比仍低从2022年11月开始，我国连续17个月增持黄金储备。截至2023年底，我国的黄金储备达2235.41吨。我国黄金储备占外汇储备的比例已从2011年的1.1%上升至4.3%，增长幅度达290.91%。与此同时，中国持有的美国国债占外汇储备比从34.7%下降到27.7%。黄金和美债“一增一减”反映了我国的外汇储备结构更加多元化且朝着更加稳健的方向发展。虽然中国黄金储备有所增加，但占外汇储备的比例仍低，甚至低于很多新兴市场国家。一些新兴市场国家黄金占外汇储备的比例都在10%左右，而西方国家黄金这一占比更是超过50%。未来中国黄金储备还有较大的增长空间。外汇储备多元化势在必行据国家外汇管理局数据显示，截至2024年3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，而2022年12月为31277亿美元。专家指出，大规模的外汇储备也是我国经济实力和抗风险能力的彰显，在过去几年全球经济面临多重风险的情况下，我国经济运行保持稳定，和我国外储规模不断增长有着密不可分的关系。但目前，我国主要外汇储备仍以美元为主，而多国过度依赖美元带来的问题逐渐显现，也令我们看到相关风险。美联储此前多次大幅加息，导致多国的货币遭遇贬值。为稳定外汇储备情况，我国一面增加黄金储备使我国外汇储备资产多元化，另一面减持了美债规模，进一步保证了人民币的安全和抗风险能力。专家认为，我国外储结构的持续调整，投资多元化资产，如增加黄金储备等措施，可以将风险分散，有效增强外储的稳定性，提升抵御金融危机的能力。专家建议，针对国际金融市场的新变化和挑战，外储资产配置需要不断创新。可以考虑适度增加新兴市场资产、重要大宗商品和其他战略资源等储备。展望未来，我国的外汇储备多元化之路还将继续进行。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-12

塑料波动幅度收窄

前地缘危机很难看到缓解迹象，俄乌冲突、巴以冲突以及双方背后各自支持力量的斗争进入白热化，预计二季度原油市场会继续遭受高度紧张的地缘风险扰动。至于原油基本面方面，整体上保持良好态势，布伦特原油、WTI原油近月和远月价差持续走扩，全球原油维持低库存格局。近期美国3月PMI和就业经济数据表明美国经济软着陆可能性增加乃至有可能不着陆，OPEC+继续减产和夏季汽油需求改善预期给予原油继续去库动力，EIA月报预估二季度和三季度全球原油缺口为86万桶/日、6万桶/日，而IEA月报预估二季度和三季度全球原油缺口为30万桶/日、80万桶/日。基于地缘危机持续扰动、基本面去库预期，二季度原油价格或继续维持强势。 PE检修季来临因上半年没有PE新装置投产计划，市场对存量PE装置的负荷变化较为关注。年初以来国际原油价格持续上涨且上涨幅度明显高于PE涨价幅度，PE油制工艺利润持续恶化，由小幅盈利至最新利润亏损约900元/吨。油制利润持续低迷，一季度PE装置负荷整体维持80%—83%，处于近几年历史低位，海外PE装置亦面临利润不佳导致负荷开不满局面，PE进口预计没有太大的增量预期。二季度国内常规存量PE装置进入检修季以及油制利润可能继续恶化，PE装置开工负荷大概率继续下探。3月底内蒙古久泰、中科炼化、海南炼化、浙石化二期和连云港石化一期等涉及170万吨产能装置已开始停车检修。二季度预计仍有430万吨产能PE装置计划检修，其中浙石化二期45万吨/年FDPE装置4月初开始计划检修30天、神华包头30万吨/年FDPE装置4月初开始计划检修40天、蒲城清洁30万吨/年FDPE装置计划4月检修15天、中安联合35万吨/年LLDPE装置计划5月检修15天、万华化学45万吨/年FDPE装置5月初开始计划检修25天、独山子石化113万吨/年PE装置5月中旬开始计划检修50天。初步测算，因检修或者利润不佳导致降负荷损失产量，预计二季度国产PE供应量环比减少4%，较2023年同期二季度供应仅增加0.2%，二季度国产供应量收缩明显。需求韧性带来去库动能春节后PE下游复工节奏整体偏慢，截至4月5日，机构统计PE下游加权开工率为45.5%，基本回归至近几年开工正常运行水平，不过整体开工仍偏低位。考虑到PE需求中一次性消费品占比超70%，韧性强，因此我们认为对PE需求不必悲观。目前下游制品厂原料库存不高、订单改善和高成品库存开始去化背景下，补库需求预期可期。另外出口预期边际改善，今年1—3月全球制造业PMI数据为50、50.3和50.6，全球经济有复苏态势。美国3月ISM制造业PMI为50.3，创下近一年以来新高，从美国制造业PMI和耐用品库存相关性来看，美国新一轮耐用品补库预期兑现概率不低。据IHS Markit最新数据，其他国家PMI数据亦有边际向好。印度和印尼3月制造业PMI数据改善，分别为59.1和54.2；越南3月制造业PMI数据为49.9，整体PMI数据已形成反弹态势。另外，巴西1—3月制造业PMI数据为52.8、54.1和53.6，土耳其1—3月制造业PMI数据为49.2、50.2和50，墨西哥1—3月制造业PMI数据为50.2、52.3和52.2，巴西、墨西哥和土耳其等地区性制造业代表国家经济重回扩张态势明显。整体来看，PE需求韧性强且有改善预期，叠加国内供应收缩，二季度PE有望持续去库、改善平衡表。图为卓创PE新版总库存（单位：万吨）综合来看，二季度国际原油价格有望继续保持强势，给予塑料成本端支撑，另外塑料自身基本面有望改善，国内二季度装置检修增加、需求韧性强且具备来自内需和出口方面的改善预期，塑料供需平衡表持续改善，塑料新主力2409合约整体价格重心有望上抬至8600—8800元/吨区间。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

合成橡胶下游轮胎行业产销旺盛

年以来，俄乌衍生冲突不断发生，同时中东巴以冲突未见缓和迹象，局势动乱的外溢风险依然处于高位，这给国际原油期货价格带来偏高的溢价效应。与此同时，原油供应端继续维持偏紧格局。数据显示，2024年一季度开始OPEC+减产进入实质阶段。2024年3月OPEC原油产量为2642万桶/日，环比再度减少5万桶/日。为了避免出现原油供应过剩， 3月OPEC+将自愿减产措施延长至今年二季度末。此外，二季度原油需求回暖，炼厂春检结束并陆续重启，消费能力增强将提振原油库存去化节奏，二季度全球原油供需缺口料扩大。基于上述因素考虑，预计未来原油价格将大概率延续偏强走势。丁二烯橡胶上游原材料是原油，在原油期货价格保持强势的背景下，下游产品成本支撑作用凸显。受国内车市需求改善驱动，2024年以来，国内轮胎企业订单量较为充足，行业景气度明显回升。国家统计局最新数据显示， 1—2月中国橡胶轮胎外胎产量15324.3万条，同比增长19.5%。1—2月，中国橡胶轮胎出口量同比上升9.7%，达到133万吨，出口金额增长10.3%，达到236.22亿元。在产销旺盛的驱动下，国内轮胎企业开工率持续回升。据统计，截至2024年4月5日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.96%，较年初大幅回升18.96个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.45%，较年初大幅回升10.50个百分点。目前部分轮胎企业产能利用率仍处于提升阶段，随着整个行业产量继续恢复性增长，轮胎企业对于丁二烯原材料需求将维持高景气度，后市仍将关注下游轮胎厂的原料补库节奏。综上来看，基于国际原油期货价格稳步上涨，丁二烯橡胶期货成本支撑逻辑凸显，同时下游国内车市产销量保持乐观态势，轮胎行业维持高景气度，原材料需求驱动力量强劲，预计国内丁二烯橡胶期货2405合约维持偏强格局运行。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-11

缺乏强劲需求配合油价站上100美元/桶并不易

有所缓和，原油价格出现回落。然而，未来巴以冲突是否会再次升级，存在很大的不确定性。由于美国就业市场强劲，美联储降息预期降温，短期经济预期改善提振油价，但是中期高利率对原油需求的抑制还会持续，因此油价要站稳100美元/桶并不容易，需要消费需求改善或者投资需求配合。从风险管理角度来看，境外投资者可以运用芝商所旗下的微型WTI?原油期权合约来对冲风险，境内投资者可以运用上海国际能源交易中心的原油期货及期权进行风险对冲。例如，担心原油大幅调整，可买入看跌期权对前期的期货多单进行利润保护；担心油价冲击100美元/桶，那么下游企业可以买入看涨期权锁定采购价格。芝商所逐步推出的相对较新的工具旨在满足客户不断变化的需求。由于波动性增加、风险增加和利率上升使得传统石油期权交易变得更加繁琐，因此对于较小的客户而言，微型WTI原油期权合约的规模为标准WTI原油期权的十分之一, 具有成本效益。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-11

哪些力量推动黄金价格节节攀升

局势外溢的背景下，以色列的袭击行为将使巴以冲突朝着螺旋式上升的恶性循环方向发展，使中东地区局势雪上加霜。俄乌冲突更是已经进入第三个年头，事态正朝着整个北约和俄罗斯对抗的方向发展，莫斯科音乐厅恐袭事件似乎是极其危险的战场冲突的外溢，这令整个俄乌冲突的走向更加让市场不安。另外，中国央行3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，这是中国央行连续第17个月增持黄金储备。综上所述，尽管有很多事情并不明朗，但金价在“无前高、无上限”的上升途中一路“狂奔”，肯定不是单纯的抢跑降息及降息预期推动。美债窟窿濒临坍塌的拐点，而金价节节上升恰如一面镜子，照出美元十分不美好的未来。（作者单位：冠通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-11

美联储降息进一步延后金价调整风险增加

叙利亚大使馆领事处大楼遭遇以色列空袭，巴以冲突全面升级。面对伊朗的报复威胁，以色列军队全面进入戒备状态，最新措施包括宣布暂停所有作战部队的休假。美国国务卿安东尼·布林肯在4月4日的新闻发布会上表示，面对伊朗的这些威胁，美国将支持以色列。另一方面，随着美国大选的临近，政治的不确定性可能进一步提振避险情绪，增加黄金配置的吸引力。2024年美国大选或重现“拜特之争”，这可能进一步加深美国政治极化和社会撕裂，并增加美国出现政治动荡的风险，政策不确定性也大幅增加。图为基金持有COMEX黄金净多持仓与COMEX黄金价格走势对比对冲美元信用风险，黄金配置需求较大黄金既有商品属性，也有货币属性。纵观国际货币体系演变历程，黄金一直扮演着极为重要的角色，无论是金本位制度还是当下的美元信用货币体系，黄金作为最后的价值储藏实物货币，依然在国际货币体系中发挥着重要作用。美元与黄金的关系其实近似于主权货币与通用货币的关系，本质上是以国家信用为背书的信用货币和以自然属性为背书的贵金属货币之间的博弈。近年来，美元信用不断走弱，尤其是俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯制裁导致各国减少国际储备中的美元资产，增持黄金。国际货币基金组织公布的数据显示，截至2023年12月，全球官方外汇储备中的美元储备为6.69万亿，占比下降至58.4%，此前在2001年6月达到72.7%。美元外汇储备在官方储备资产中下降的同时，除美国外，其他主要经济体黄金在官方储备资产中的占比不断攀升，截至2月，瑞士、欧元区、巴西和日本等国家和地区黄金在官方储备资产中的占比分别升至8.01%、56.19%、15.2%和2.42%，1月中国也将黄金在官方储备中的比例提升至4.3%，2015—2016年这个比例不到2%。综上所述，短期来看，由于美国经济数据强劲，通胀下行势头有所反复，美联储并不急于降息，美元实际利率出现反弹，且美元汇率保持坚挺，黄金价格调整的风险增加。长期来看，三大驱动因子并没有消失，例如投资需求会在下半年降息前后回归，地缘政治危机带来的避险需求短期接棒投资需求，支撑黄金价格。美元信用走弱，各国购金行为给黄金价格提供长期的、持续的上涨驱动。境外投资者可以运用芝商所的微型黄金期货（MGC）来对冲风险，境内投资者可以运用上期所黄金期货及期权来对冲风险。策略上，建议卖出芝商所微型黄金期货或上期所黄金近月合约，买入芝商所微型黄金期货或上期所黄金远月合约。芝商所微型黄金和白银期货合约为个人投资者量身定制，与较大规模的黄金和白银期货合约相比，资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但灵活性、安全性和保障性相同，例如微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10，合约单位为10金衡盎司。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-09

黄金大行情！金价大涨近13美元创历史新高巴以冲突传重磅消息鲍威尔发重要信号

人死亡、16人受伤。去年10月新一轮巴以冲突爆发以来，以色列在加沙地带的军事行动已造成超过3.27万人死亡、逾7.5万人受伤。现货黄金价格上周四收盘暴涨38.05美元，涨幅1.73%，收报2232.74美元/盎司。上周，现货黄金价格飙升67.83美元，涨幅达到3.1%。分析人士指出，强劲的避险需求、美国降息预期和央行买盘使金价得到支撑。鲍威尔为今年降息定基调美联储主席鲍威尔在当地时间周五(3月29日)表示，美国最新的通胀数据“符合我们的预期”，他的言论似乎确定了美联储今年降息的基调。鲍威尔表示，PCE价格指数数据“符合我们的预期”，尽管数字显示出的减缓不如去年那么明显，“但你不会看到我们做出过度反应。” 鲍威尔在旧金山联储出席由公共电台“Marketplace”节目的凯·瑞斯达尔(Kai Ryssdal)主持的采访时表示，上个月的数据“不像去年下半年大多数良好数据那样低，但确实更接近我们想要看到的结果。” 当地时间上周五，美国商务部公布的数据显示，美国2月个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.3%，市场预期为0.4%，前值为0.3%；同比增长2.5%，持平于预期，前值为2.4%。作为美联储最青睐的通胀目标，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，都符合预期水平。根据CME美联储观察工具显示，目前市场预计美联储在5月维持利率不变的概率为96%，6月开始降息25个基点的概率为61%。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，金价上涨的另一个原因是 “全球地缘政治局势依然紧张”，这可能会促使投资者买入黄金，将其作为一种中性储备资产。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，如果市场开始预期美联储降息周期的降息幅度会更大，黄金价格可能进一步上涨，且有可能守住高点。瑞银(UBS)分析师Giovanni Staunovo表示：“出于货币储备多元化愿望的推动，各国央行继续报告持续购买黄金。这抵消了投资需求的疲软，投资需求更多地关注美国降息预期。” 澳新银行策略师表示，美联储降息的时机和步伐是黄金的长期驱动力。 FXStreet分析师Eren Sengezer指出，如果金价守在2220美元/盎司上方并确认该水准为支撑位，那么2300美元/盎司可能是下一个阻力位。 FXDailyReport分析师Nicholas Kitonyi表示，在黄金日线图上，黄金价格似乎在上行通道内交易。14日RSI似乎处于进入超买状态的边缘，支持看涨倾向。因此，黄金多头将把长期获利目标定在2279美元/盎司左右，或更高的2320美元/盎司。

tqttier2024-04-01

【原油收市】市场再次分析政治形式国际原油价格收低

涨了约14%，超过了最初的预期。随着巴以冲突的持续，地缘政治溢价不断上升也将维持原油的价格水平。路透调查显示，美国原油库存预计将减少 130 万桶。官方政府数据将于周三晚些时间发布。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 04:30 美国至3月22日当周API原油库存 ② 08:30 澳大利亚2月未季调CPI年率 ③ 17:00 瑞士3月ZEW投资者信心指数 ④ 18:00 欧元区3月工业景气指数 ⑤ 18:00 欧元区3月消费者信心指数终值 ⑥ 18:00 欧元区3月经济景气指数 ⑦ 22:30 美国至3月22日当周EIA原油库存 ⑧ 22:30 美国至3月22日当周EIA库欣原油库存 ⑨ 22:30 美国至3月22日当周EIA战略石油储备库存 ⑩ 次日06:00 美联储理事沃勒就经济前景发表讲话

慧宣鑫语2024-03-27

【能化早评】API原油去库，以色列与美国地缘分歧

仍然偏强，后续关注美联储议息会议态度和巴以冲突进展。 PTA/MEG PX-PTA：原料推动上涨供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到80.9%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。需求端：本周聚酯负荷在90.1%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但当前PX加工费已经回升到了322美元/吨，我们认为估值仍然不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。 MEG：库存大幅回升和后市信心不足至大跌，建议逢低买供应端：开工率回升到67.41%，当前利润水平对煤制乙二醇缺少限制性。需求端：本周聚酯负荷在90.1%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。库存端：截至3月18日，华东主港库存仍为86.6万吨。观点：因前期进口集中到货和后市信心不足导致大跌，但3-4月乙二醇仍然是确定的去库格局，随着原油上涨，5月后的供应回归压力未必像市场预期的那么悲观，我们认为当前位置可以布局做多，等待下游需求向上游传导。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1870元/吨，较上一交易日-13元/吨。沙河市场整体成交尚可，价格基本稳定，厂家走货有所减弱。华东市场今日部分企业价格继续松动，中下游拿货情绪一般。华中市场今日价格暂稳为主，湖南地区今日醴陵旗滨二线白玻改海洋蓝投料。华南市场市场成交重心继续下滑，部分企业价格下调，企业出货整体走弱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，价格窄幅波动。装置运行平稳，暂无新增检修。企业出货维持，前期订单支撑。下游需求表现一般，低库存补充，高库存消费为主。新订单平平，观望情绪依旧。 2、市场日评根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前部分玻璃厂家保价，产销好转，但终端需求仍偏弱，玻璃价格持续下跌之后暂稳。预期后市需求仍一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。纯碱周产提升至历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格弱势回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。甲醇甲醇：供应端：截至3.14日，国内83.13%，环比减1.5%，华东及西南负荷下降（目前和实际及其他三方数据不相符，近两周持稳），周一久泰100万吨（占比1%）临停预计一周，目前春检计划量较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开，负荷提升中，至4月上进口量不高，但下周开始预计装船上升。需求端：截至3.14日，下游加权开工78.8%，升0.8个百分点；其中MTO开工率在87.39%，升1个百分点，主要是青海盐湖开车，但低负荷，目前久泰、诚志已检修，盛虹降负；兴兴、富德计划月底检修且可能延长检修时间）。传统下游开工55.9%，升1.4个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大）。库存：截至3.13日，港口库存73.5增1.72万吨，工厂库存49.21减6.05万吨。观点：国内供需仍在高位，而海外前期重启慢至4月上港口供需偏紧（伊朗已全部重启，非伊检修略增）；且MTO负反馈再次加强；内地港口仍延续分化，套利窗口打开但物流还需要时间。顶部仍较确定，预计震荡下行；但港口高基差仍将支撑期货，在内地未能转港量不大情况下，港口仍有软逼仓风险，3月难跌；从时间角度看05合约做空价值已较低，若有冲高机会可关注09合约逢高空和MTO利润修复策略。 PP PP日评：供应端：截至3.14日，PP开工率87.73%降0.4个百分点，3月下预计有220万装置检修，4、5月目前计划检修稍低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.14日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升1.52个百分点至48.94%，较去年同期高1个百分点。库存：石化聚烯烃库存90万吨，周末增3万吨。PP上游去库放缓，中游转累库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工恢复正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高，但原料库存也低，继续看3月库存去化情况；供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。当前破位上涨驱动，主要是成本端原油破位叠加国内以旧换新政策预期，但从基本面来看，PP供应弹性仍较大，存在较大上行限制。 PE LLDPE日评供应端：截至3.14日PE开工率91%，增1.6个百分点。3月下预计250万吨装置检修，4月目前计划检修不多，5月仍较多。进口窗口打开。需求端：截至3.14日下游制品平均开工率较上周上升5.4个百分点至41.72%，较去年低7个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。库存：石化聚烯烃库存90万吨，周末增3万吨。PE上游去库放缓，中游转累库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。近两周下游开工回升加快，短周期春节及下游备货预期现货有支撑，但供需弹性均不大驱动弱；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。PE下游恢复目前还不及PP，但供应弹性小，也还不具备大幅突破驱动，主要跟随原油、宏观氛围波动，预计震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-20

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