整。 海外宏观处于一个琴弦紧绷的状态，巴以冲突悬而未决，避险需求持续升温，但这次战争导致避险资产中黄金远远强于其他避险资产，因为美债的信用在这种美国无序财政扩张的时代，风险加剧，多线战争可能还会推动美国政府进一步发债，导致美债买盘虚弱。全球交易逻辑明显变化，金铜比持续上升，看起来是复苏向滞胀的状态，而这个滞胀如果看见需求下滑和财政缩减，很容易进入下一个阶段。昨日鲍威尔也表示，当下的财政是不可持续的，虽然耶伦前一天表示债务负担不大，但是20年拍卖倍数大幅下滑，虽然海外投资者买盘增加，多半是被高利率吸引，但一级交易商等机构投资者买盘乏力。这个环境下对所有的风险资产都不太友好，至少需要看到巴以冲突缓和才行。 比较特殊的是大宗商品持续上涨和股市形成对比，不得不承认低库存和供应瓶颈是很强的支持，但如果说中国是通过提振大宗商品价格对抗通货下行，这对下游企业的利润也并不友好。所以这个角度对大A也不算友好。 贵金属 上周美国初请失业金人数降至一月份以来的最低水平，录得19.8万。续请失业金人数上升至173万。劳动力市场持续强劲，超出了市场预期。美国9月谘商会领先指标月环比-0.7%（预期-0.40%），还是处于负值，整体领先指标显示美国经济还是趋弱的水平。9月份美国成屋销售量降至396万套（预期389万套），环比下降2%，这也是2010年以来的最低水平，高利率下带来的房地产市场压制作用明显。 最具戏剧性的是昨晚的美联储主席鲍威尔讲话。刚开始发言鲍威尔表示：“有额外证据显示经济强劲的话，可能值得加息。地缘政治“高度紧张”，构成关键风险。一系列的不确定性使平衡过度收紧与收紧太少的任务变得复杂”。市场一度降低了美联储再一次加息的预期。 随后，出现的示威者打断了发言，重回会议室后，鲍威尔发言极速转鹰，“可能是利率还不够高，且维持高位的时间还不够长。证据表明当前货币政策并不过于紧缩”。美指走了个v型走势上升，黄金也短线被压制，但随即回升。 最后，鲍威尔又一次来了个转折表示“债券收益率上升的主要原因不是对美联储会采取更多行动的预期。债券收益率上升是由期限溢价推动的。我们知道我们正走在一条不可持续的财政道路上”。这一发言再一次驱动黄金上行，因为致力于压通胀的美联储似乎正在缓慢完成任务，不需要做更多的加息动作。而这一段发言也证实了美债端的问题来源于供应过剩而带来信用危机驱动的信用利差扩大。众议员议长选举和财政预算法案的不确定性再一次趋势美债利率上行。这是一个恶性循环，但在巴以冲突逐渐失控的时间节点，避险资金时间涌入黄金超过美债，所以美债利率和黄金出现趋同上涨的趋势。 巴以冲突继续升级，美国持续参与这次冲突，拜登在周三也到达了以色列，且有消息称将对加沙实施全面进攻的命令即将下达。且美国向全球范围的美国人发布注意安全的提醒，美国国务院警告称全球紧张局势加剧。高度紧张的地缘局势带动避险需求从而利多避险资产上涨，在国际局势紧张的时期，黄金底部支撑很强，黄金还是震荡偏强趋势。 金 工 期货趋势日评 RM, CU, NI,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。 V, IF, M, SM, L, C, IC, HC, RB, EG, PP, SR, A, MA, IH, FG, Y, FU, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。 无品种处于2倍标准差的上涨行情中。 SP等品种处于1倍标准差的上涨行情中。 期货纠缠度日评 纠缠度最低的品种是：原油纠缠度11，甲醇缠度12，焦煤纠缠度12。 纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度42，50股指缠度38，热卷纠缠度38。 基 差 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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