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基本面边际走弱

共同作用的结果：包括市场对降息的预期、房地产市场的利好政策、国内外矿石供应紧缺以及下游需求显著增加。这些因素不仅从宏观经济层面提供了支持，而且从基本面角度增强了市场的看涨情绪。此外，氧化铝现货市场的紧张状况以及铝厂强劲的盈利能力（上半年铝价超过20000元/吨，吨铝盈利空间达到3500元）也使得铝厂愿意在氧化铝价格上做出让步，形成了产业链的良性互动。进入6月，氧化铝市场出现了明显的高位回调，价格从之前的高点开始回落。6月云南省进入丰水期，为当地的电解铝厂提供了复产的有利条件。随着云南电解铝厂满产，氧化铝下游需求达到年内最大值，已无进一步增长预期。目前，国内铝土矿供应短缺尚未得到根本缓解、外部铝土矿资源的补充也在季节性减少。与此同时，氧化铝的下游需求已经攀升至今年的最高点，并有望将这一势头保持到10月底。在这样的背景下，氧化铝的基本面依旧坚挺，足以支撑价格不出现大跌。另外，考虑到电解铝生产企业重启电解槽涉及高昂的成本，这些企业不会轻易选择停产。目前，铝的生产成本维持在较低水平，大约为17900元/吨，尽管现在盘面价格已经跌到19000元/吨附近，铝厂的盈利空间依然超过1000元/吨，短期内电解铝企业没有动机去大幅压低氧化铝的采购价格。但相比之下，同样为1000元/吨的生产利润，氧化铝的利润率明显偏高。综上所述，氧化铝价格并不具备大跌条件，价格会有向下调整的动作，但有基本面支撑，下调力度不会太大，跟跌的可能性在当前阶段并不是市场需要过分担忧的问题。图为我国氧化铝开工率（单位：%）未来策略及展望短期来看：在10月之前，虽然外矿供应受到的限制没有解除，而需求依然保持在年内最高水平，氧化铝基本面预计大体保持强势，但是随着国内矿石生产的逐步恢复，基本面强势边际会逐渐减弱。这意味着盘面支撑也在逐渐走弱，从而出现价格小幅、持续下跌的情况。考虑到目前的市场结构呈现明显的backwardation（远期贴水），从基本面角度看，短期内价格大幅下跌的可能性不大。长期来看（10月之后）：预计市场基本面将出现转变，变成供应增加而需求减少，主要原因是几内亚雨季结束后，铝土矿的供应将再度增加，而西南地区即将进入枯水期，下游铝厂会减产。届时，价格方向的判断将取决于当时价格的绝对水平。如果美联储在10月前已经降息，并且基本面呈现利空预期，预计较大幅度的回调在三季度已经演绎过，如果价格回调至3000元/吨附近，将出现安全边际；相反，如果美联储尚未降息，市场价格可能尚未调整到位，新资金没有太多机会进入市场，价格也不宜看多。可能出现的变数：至少在10月之前，矿端供应问题将是市场交易的核心逻辑。如果在这段时间内发生重大事件，如国内矿石生产大规模减停产、外矿供应受到显著干扰等，市场可能短暂地转向做多，这将扭转10月之前的看空逻辑。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-02

铁矿石底部区域盘整

积下降12%，销售面积同比下降19%，房地产市场仍处于底部运行。展望下半年，预计政策端对房地产市场进一步托底，地产用钢需求将逐渐改善。上半年基建投资开工整体偏低，导致基建用钢需求同比大幅回落。但跟以往不太一样，今年基建增速与基建用钢增速出现劈叉，今年上半年基建增速达到7%以上，而终端基建用钢需求预计下降达到1200万吨，其中一季度降幅达到1000万吨，但下半年这一劈叉趋势可能有所收缩。同时，下半年专项债较快发行和特别国债加快形成实物工作量，因此下半年基建用钢仍有增量预期。制造业方面，今年上半年制造业增速延续偏高水平。2023年至今，制造业用钢显著较好，上半年部分对冲地产和基建用钢下滑，制造业投资高增长与库存周期处于上行期以及设备更新的政策有关，预计这一趋势得到延续。整体来看，下半年终端用钢需求不应过于悲观，随着时间的推移，终端需求好转会较大概率得到市场验证。 2024年上半年海外需求韧性延续，1—6月海外铁元素消费量同比增加超1500万吨，海外铁元素消费量维持去年下半年的高水平。2024年下半年海外需求难有增量，但由于制造业库存周期和降息预期，预计海外需求维持韧性，支撑全球铁元素需求维持偏高水平。 2024年全球四大矿供应增量显著放缓，全年预计增量在800万吨。上半年非澳巴全球发运增量在2200万吨，周度发运均值在546万吨左右，但2023年下半年非澳巴全球发运量周度均值在532万吨，与今年上半年周度发运均值546万吨较为接近。如果今年下半年与上半年基本持平，那下半年非主流发运量难以看到显著增量。当前来看，非澳巴铁矿全球发运量近一个月同比持续回落，非主流发运量降低预计得到延续，因此全球铁矿石供应增量较上半年会显著减弱。从供应端来看，澳巴主流矿发运维持平稳，非主流发运增速预计显著放缓，整体供应压力减弱。需求端，建材需求有望持续修复，专项债和特别国债有望较快形成实物工作量。从铁矿石自身成本端来看，当前通胀和开采成本抬升，且非主流矿折扣比例较高，普氏铁矿指数跌破100美元/吨可能导致部分非主流矿山降低发运。整体来看，当前铁矿石回落至低位，下方空间有限，后市预计以底部盘整为主。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-02

金属多飘红沪锡涨2.5% 沪镍、沪铜、氧化铝涨幅居前碳酸锂跌1.81%【SMM午评】

大战略实施。【国家发改委：落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策进一步做好保交房工作】国家发展改革委副秘书长袁达今日在国新办新闻发布会上表示，下一步，稳妥有序化解重点领域风险。落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。进一步落实一揽子化债方案，有针对性完善相关措施。稳妥处置金融风险，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。美元方面：截至11:42分，美元指数报103.98，跌0.06%。美联储维持利率不变，但仍为9月降息留有余地。在联邦公开市场委员会（FOMC）的声明中，决策者没有承诺在9月份降息，并表示，虽然在抗击通胀方面取得了进一步的进展，但在通胀下降有更多信心之前不会降息。不过，美联储主席鲍威尔周三表示，如果美国经济沿着预期路径发展，那么最快可能在9月降息。这使得美联储两年多来的抗击通胀战役接近尾声市场目前笃定美联储将在9月降息，交易员预计美联储今年将降息70个基点，高于早些时候的64个基点。数据显示，美国第二季度劳动力成本温和增长，民间部门工资增速为三年半以来最慢，这进一步证明通胀正处于稳定下降趋势。市场焦点转向周五的美国非农就业报告。其他货币方面：星展集团研究高级外汇策略师Philip Wee表示，美元兑日元可能进一步跌向3月份低点146.50左右，10年期美国国债和日本国债的收益率差正在收窄。Wee指出，周三，美联储主席鲍威尔表示，9月份的降息“已经摆在桌面上”，而日本央行则坚决推动货币政策正常化。日本的高利率将降低日元套利交易的吸引力。（汇通财经）数据方面：今日关注中国7月财新制造业PMI，英国7月Nationwide房价指数月率、英国7月制造业PMI、英国至8月1日央行利率决定，法国7月制造业PMI终值，德国7月制造业PMI终值，欧元区7月制造业PMI终值、欧元区6月失业率，美国7月挑战者企业裁员人数、美国至7月27日当周初请失业金人数、美国7月标普全球制造业PMI终值、美国7月ISM制造业PMI、美国6月营建支出月率。（金十数据）原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:42分，美油涨0.59%，布油涨0.45%。中东地区冲突扩大的风险且美国有石油需求强劲的迹象，支撑油价。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，强劲的出口需求导致截至7月26日当周美国原油库存减少340万桶，至4.33亿桶，分析师此前预期为下滑110万桶。美国石油库存已连续五周下降，这是自2021年1月以来最长的连续下降趋势。数据显示，上周美国汽油库存下滑370万桶至2.238亿桶，降幅超过分析师预期的减少100万桶的三倍之多。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加150万桶，至1.268亿桶，分析师此前预期为下滑120万桶。美国能源信息署周三发布的另一份数据显示，5月美国石油需求创下季节性纪录，汽油消费量飙升至疫情爆发前的最高水平。EIA称，美国5月原油产量下滑6.1万桶/日，至1,317.8万桶/日，为1月以来首次月度下滑，4月修正后为1,323.9万桶/日。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-01

【SMM金属早参】金属普涨伦锡涨5.62% | 氧化铝成本仍有较强支撑 | 钢厂亏损快速扩大

分析研究，部署下半年经济工作。会议也为房地产市场的未来走向奠定重要基调。会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。【因电动汽车需求减弱三星SDI第二季度净利润同比下降38%】7月30日，韩国主要电池制造商三星SDI（Samsung SDI）表示，由于电动汽车需求放缓，该公司第二季度净利润同比下降38%。三星SDI在一份声明中表示，今年第二季度，该公司净利润同比下降了38%，从去年同期的4858.4亿韩元降至3011.6亿韩元（约合2.18亿美元）。【最高奖励50万元！上海支持锂电池、光伏领域检测服务能力】7月29日，上海市经信委等6部门发布关于印发《关于促进工业服务业赋能产业升级的若干措施》的通知。对在新能源汽车、锂电池、光伏产品等重点出口产品领域成功实施一次检测、多国认可“一测多证”试点工作的，给予不超过合同金额30%的资金支持，最高不超过50万元。对主导制修订检验检测国际标准的，给予最高100万元支持；实质性参与检验检测国际标准制修订的，给予最高20万元支持。【AI驱动+需求回暖中国半导体产业有望保持高速增长】西门子EDA亚太区总裁彭启煌此前表示，多家研究机构数据显示，在多重大趋势共同作用下，预计到2030年全球半导体市场规模将超过1万亿美元。来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-01

【有色早评】7月会议定调积极，有色情绪稍回暖

持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式”。值得一提的是，本次会议强调的“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，是历次中央政治局会议表态中首次提出。该表述最早源于今年上半年，业内认为，下半年将是收储持续落地的关键阶段。（第一财经）镍镍 2024.07.31 一、市场观点基本面方面，矿端印尼RKAB审批提速后，预计其镍元素长期的大量释放持续带来供应端压力，镍产业负反馈有进一步扩大的可能。宏观层面,美联储9月降息的信号逐渐增强，但市场对此预期交易较为充分，近日人民币升值为国内政策创造空间，但具体的政策出台与落地仍待观察。供应方面，6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面国内精炼镍显性库存持续去化。综合来看，镍价大幅下跌后，短期带动了下游刚需补库，库存有所去化，价格低位企稳。中长期来看，印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续偏弱震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。供应端，22024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%；2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨，累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。需求端，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨，金属产量3.9万吨，环比降1.34%，2024年7月预计3.72万金属吨，环比减4.76%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但整体需求仍在下降中，对硫酸镍需求不佳。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍将在7月产量下降。库存方面，上周6地社会库存减少515吨，保税区库存增加200吨，国内期货库存下降353吨，国内显性库存共计下降666吨，降幅1.30%。 LME库存增加420吨，库存上升0.41%。本周全球显性库存下降246吨，降幅为0.16%。价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持26.10美元/湿吨，1.6%品位镍矿50.05美元/湿吨，印尼镍矿价格暂时稳定。镍铁价格+0.51元/镍点至999.72元/镍点，由于前期镍铁利润倒挂，供给端出现明显减量，镍铁价格企稳回升。港口MHP昨日价格+27.5至12312美元/镍吨，LME折价系数为79，MHP港口报价相对LME镍比价稳定。二、消息与数据 1、【Eramet：上半年Weda Bay生产的镍矿石量同比增长40%】镍产商埃赫曼(Eramet)发布的生产报告称，2024年上半年，Weda Bay生产的镍矿石量为 2110万湿吨，比去年同期增长40%，其中高品位腐泥土矿产量为1230万吨，低品位腐泥土矿440万吨，褐铁矿450万吨。PTWBN NPI工厂的内部矿石消耗量为 130 万湿吨，外部矿石销售量总计 1210 万湿吨。由于没有授予此类矿石的许可证，上半年没有销售低品位的腐泥土矿(2023 年上半年为820 万湿吨)。（中国有色金属协会钴业分会） 2、【镍价管制，印尼欲成立镍商品金属交易所】据印尼媒体2024年7月30日消息，有传言称，印尼将组建一家镍商品印尼金属交易所，目标是在2025年之前实现。印尼镍矿商协会(ApNI Sekum)秘书长梅迪·卡特琳·伦基(Meidy Katrin Lengkey) 7月30日周二对媒体表示，通过这个印尼金属交易所，它可以检查买家和生产商是否完成了监管规定，并支付了佣金和版税，这样它们当然可以更加透明，以保持更好的镍管理。另一方面由于还在等待新政府的就任，他也无法确认金属交易所的启动时间，但他证实，从政府那里得到了积极的回应。（51不锈钢）不锈钢不锈钢 2024.07.31 一、市场观点原料端，虽然在RKAB审批推进后，印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，高品矿的供给相对偏紧张，对应镍铁供应增量有限，近日镍铁价格逐步回升，不锈钢成本支撑加强。宏观层面，降息预期交易较为充分，短期流动性问题是市场关注点。基本面上，不锈钢产量持续释放，当前排产仍处高位，下游需求偏弱，未见明显好转迹象。整体来看，不锈钢供给端减量有限，需求端仍未有明显回暖，整体供需宽松。在当前原料供应难见增量的预期下，不锈钢成本端存在一定支撑，但淡季偏弱的需求会持续给予不锈钢价格压力，预计不锈钢供需宽松维持，价格震荡运行。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，6月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.29万吨，环比减少2.79%，同比减少6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨，环比减少2.56%，同比减少6%。2024年1-6月中国&印尼镍生铁总产量87.29万吨，同比减少0.76%，其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨，同比减少0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.51万吨，环比增加7.26%，同比减少20.18%。2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨，同比减少20.93%。昨日高镍生铁指数+0.51元/镍点至999.72元/镍点，在供给有限的影响下，镍铁价格有所企稳。 2024年7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%。其中300系不锈钢库存总量71.45万吨，周环比下降1.55%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系统均有不同程度的消化。本周市场到货偏少，周内下游需求平淡，以刚需消化现货库存为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降量。现货方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格低位震荡，现阶段不锈钢利润仍不乐观，昨日304不锈钢冷轧利润+2至-292元/吨。二、消息与数据 1、【受凯米台风影响，华新台南盐水不锈钢厂停产两周】凯米台风致使台南盐水成为淹水重灾区之一，华新发布重讯宣布，华新台南盐水不锈钢厂26日因台风淹水，部分设备停产检修二周，相关财产及停产损失都有保险支应，但对公司财务业务无重大影响。凯米台风造成台湾省的台南、高雄及屏东许多地区淹水。华新表示，华新线缆厂位于新北新庄及桃园杨梅而未受凯米颱风影响，但台南盐水不锈钢厂26日淹水，导致部分设备停产检修约二周，影响部分订单递延出货，相关财产及停产损失皆有保险支应，对公司财务业务无重大影响。华新2日将召开董事会承认第二季及上半年财报，下午将召开法说会报告第二季财报，以及说明线缆、不锈钢及资源等三大事业第三季景气看法。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

政治局会议重磅定调房地产房地产板块逆势走强亚通股份等多股涨停【SMM快讯】

息面上：政治局会议上指出，要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。消息面中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。【上半年全国新开工改造城镇老旧小区3.3万个】全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1—6月份，全国新开工改造城镇老旧小区3.3万个。分地区看，江苏、辽宁、山东、河北、江西、浙江、青海、重庆、贵州、湖南等10个地区开工率超过70%。（财联社）影响地产对铜消费中长期压力犹在长期拖累家电和传统电力等相关行业 SMM行业研究部GM叶建华在由浙江万马股份有限公司和上海有色网（SMM）联合举办的2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会上对2024年铜铝金属价格和市场进行分析时表示，从房地产市场的成交端来看，实际消费依旧偏弱，地产链后端耗铜比重较高，长期依然压力不减。短期看，目前全国各地施工恢复中，但从各个铜材消费端口来看，节后地产新订单持续偏弱，对铜消费呈负反馈。房产和基建春风频吹对镀锌板影响如何？春节过后至今，国内宏观政策可谓是纷纷涌现，刺激消费手段层出不穷，从3月初提出推进大规模设备更新和消费品以旧换新，并于4月份逐步出台政策推进落实，到国内许多一线城市纷纷出台解除购房限购政策以及公积金房贷新政策，不断松绑房地产市场，随后提出万亿增发国债项目于今年6月底前开工建设，从资金、需求等多个角度共同拉动国内消费。这些刺激消费政策出台，对镀锌板影响如何？首先讲述一下今年镀锌板各板块情况。建筑镀锌板。建筑板属于镀锌板产能占比最大板块，改善建筑板需求首当其冲。房地产“以旧换新”如何影响钢铁行业？ 4月1日，郑州市住房保障和房地产管理局、财政局等六部门联合印发《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案（试行）》。原来除了消费品可以依旧换新外，房产也能以旧换新。郑州不是第一个吃螃蟹的城市，该政策从去年7月份开始就有不少城市支持房产“以旧换新”。不过，从内容上来看，郑州推行“以旧换新”方案是政府主导层面出发制定的，与其他城市的方案相比具有较高的借鉴价值。谈及房地产“以旧换新”对钢铁行业的影响，SMM认为短期来看，“以旧换新”政策，主要是为了去库存，可能对钢材需求带动不大。中长期来看，该政策如是有效推进，将会带来新的住房需求，有助于带动上下游多个行业的发展，从上游的钢铁，水泥到下游的家电等，这将会带来钢铁消费的增量。机构声音弘则弥道（上海）投资咨询有限公司宏观首席分析师章左昊在由浙江万马股份有限公司和上海有色网（SMM）联合举办的2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会上对国内基建及地产形势进行了分析与展望。其表示新房需求不断向二手房分流，总体上一二线城市的需求已经企稳。基建投资总体保持稳定，短期因为资金到位情况改善可能有所改善。诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱分析认为，2024上半年，房地产市场以下行收场，而长周期看政治局会议往往会指出房地产市场政策方向，因此会议所提内容十分重要，将为接下来的政策方向奠定基调。（财联社）中银证券研报认为：房价是当前行业重点关注的指标，若核心城市房价预期改善，重点布局的房企或将率先受益，当前新房房价整体的下跌幅度是小于二手房的，但二手房价对居民的心理预期影响更大，对置换决策有重要影响，所以还要持续跟踪二手房房价的改善。不过，从近期高频数据可以看到，重点城市二手房的成交量恢复情况好于新房，也一定程度上利好房地产经纪行业。此外，当前政策仍具备释放空间，把握增量政策落地中的投资机会。长期来看，行业竞争格局改善逻辑依然适用，财务安全性高、拿地和销售基本面仍然较好的优质房企有望在行业出清过程中受益。整体来说，下半年板块投资机会主要聚焦在市场修复和政策变化。国信证券研报指出：预期高能级城市地产销售规模占比提升、二手房成交表现优于新房的趋势将持续。目前仍无法判断房价何时能止跌，难以给出重资产开发的房地产企业的真实价值，但轻资产运营的房产中介行业迎来机遇。房产中介通过促成房产交易赚取佣金，既能盘活居民存量房、又能协助去化房企新房，同时门店布局城市以一二线为主，从楼市发展趋势中充分受益。易居研究院研究总监严跃进指出，从政治局会议提到的工作重心看，下半年会积极围绕“消化存量和优化增量”展开。这将成为贯穿今年下半年的重要工作，其对于激发二手房市场活力，盘活烂尾楼、存量土地、商办项目等具有重要启发意义。（财联社）来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

玻璃下方仍有空间

能性较小，玻璃产能过剩局面较为确定。房地产市场方面，本月公布的房地产数据持续低迷，2024年1—6月，住宅新开工面积38022.53万平方米，同比下降23.7%，降幅有所收窄，但企业开工意愿仍弱。此外，房屋竣工和商品房销售面积近半年来持续下滑，1—6月房屋竣工面积26518.89万平方米，同比下降21.8%；商品房销售面积47916.24万平方米，同比下降19%。玻璃总需求的75%来自房地产，房地产行业的景气度，将直接影响玻璃需求。基于今年地产形势的判断，短期房地产对玻璃需求的提振作用有限。库存逼近年内高点 7月以来，全国浮法玻璃企业累库明显，总库存创近三个月新高。在日熔量维持高位运行的情况下，玻璃短期库存压力不减。钢联数据显示，截至2024年7月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6709.1万重箱，环比增加195.5万重箱或3%，同比增加2062.6万重箱或47%。折库存天数28.6天，较上期增加0.8天。近期部分玻璃企业让利出货，以灵活成交为主，但下游拿货情绪整体偏弱，行业继续累库。现阶段内，玻璃现货价格极大受制于中上游库存压力，在下游接货意愿没有得到有效提振前，预计厂家价格难有大幅提升空间。成本利润仍在下滑近期，玻璃出厂价格持续下调以维持产销，生产利润受到大幅挤压，部分产线亏损程度大幅增加。钢联数据显示，截至2024年7月26日，煤制玻璃利润为12.4元/吨，成本为1307元/吨；石油焦制玻璃利润为161.03元/吨，成本为1215元/吨；天然气制玻璃利润为-199.69元/吨，成本为1708元/吨。煤制、天然气及石油焦周均利润均创近一年新低，燃料价格坚挺对玻璃企业盈利能力产生显著影响。目前盘面下破部分天然气产线成本而暂未止跌企稳，若后期产销依然无明显好转，将试探煤制成本。从供应端来看，由于生产具有刚性，玻璃日熔量仍维持高位运行。玻璃成本利润不断下滑，对价格支撑力度不足。从需求端来看，近期部分厂家大幅降价以刺激出货，但持续性有限。深加工订单以及地产数据方面，目前尚未看到明显的改善信号。另外，行业维持小幅累库，库存绝对水平高于去年同期，整体压力偏大。策略方面，供增需减背景下，预计短期玻璃弱势运行。但是目前2409合约持仓出现了逆季节性上扬，若是空头集中止盈离场，需谨防继续追空风险。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-30

金属涨跌互现氧化铝跌2.65% 碳酸锂刷历史新低欧线集运涨超8%【SMM日评】

建设局日前发布关于公开征求《湛江市促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》意见的通告。住房公积金贷款额度单人从50万元提高到60万元，夫妻双方从80万元提高到90万元。取消第一、第二次住房公积金贷款额度差别。第二次住房公积金贷款额度单人从40万元提高到60万元，夫妻双方从70万元提高到90万元。 ►央行今日进行3015.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有582亿元7天期逆回购到期，实现净投放2433.7亿元。数据方面：今日关注英国6月央行抵押贷款许可、英国7月CBI零售销售差值，美国7月达拉斯联储商业活动指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:44分，美油、布油涨0.10%左右。全球原油市场供应维持偏紧状态。近期OPEC秘书处表示已收到伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯针对其2024年1月至6月超量生产的补偿计划。俄罗斯也表示计划在今年10、11月以及明年的3-9月期间进一步削减原油产量，以弥补超过OPEC配额的产量。由于俄罗斯国内炼厂开工率反弹至6个月高位，该国海运原油出货量目前已降至1月以来的最低水平，并且很可能至少持续到8月底。目前沙特和俄罗斯出口总共下降150万桶/日左右，加之哈萨克斯坦、巴西、加拿大等国家的减产，全球原油出口量显著下降。夏季发电高峰期间，高硫燃料油表现较为强势。中东极端高温天气导致电厂燃料油需求超出季节性，参考船期数据，沙特6月份高硫燃料油进口量达到133万吨，同比增加24万吨，7月份，沙特阿拉伯两年多来首次从科威特进口燃料油，以帮助满足夏季发电需求高峰；另一方面，伊朗燃料油出口近期显著下滑，6月份发货量仅有79万吨，环比减少50万吨，7月份也没有明显回升的迹象。作为炼厂重要的原料来源，伊朗燃料油供应的减少使得亚洲现货端趋紧。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-29

美元下跌基本金属普涨碳酸锂、氧化铝跌近3% 沪金涨1.23% 欧线集运涨超3%【SMM午评】

建设局日前发布关于公开征求《湛江市促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》意见的通告。住房公积金贷款额度单人从50万元提高到60万元，夫妻双方从80万元提高到90万元。取消第一、第二次住房公积金贷款额度差别。第二次住房公积金贷款额度单人从40万元提高到60万元，夫妻双方从70万元提高到90万元。美元方面：截至11:37分，美元指数报104.22，跌0.11%。市场焦点转向美联储本周稍晚的政策会议。美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月30日至31日召开会议，市场预计将维持利率在5.25%-5.50%不变。然而，美国6月就业数据走软、通胀降温以及美联储高层官员的言论，促使利率期货市场完全消化了9月降息25个基点的预期。ADP全国就业报告和非农就业报告是本周将公布的主要数据。其他货币方面：日元周一走强，扭转了早些时候的跌势，中东紧张局势升级激起了市场对日元的避险需求。越来越多的人猜测日本央行将在周三加息，同时大幅减少每月的债券购买量。在上个月的会议上，日本央行曾承诺在本次会议上概述其量化紧缩 (QT) 计划。IG市场分析师 Tony Sycamore 表示，“如果日本央行暂缓加息，则需要宣布比预期更积极的量化宽松计划，以避免美元/日元出现‘谣言抛售、事实买入’的反应”。（汇通财经）数据方面：今日将公布德国5月实际零售销售月率、德国5月实际零售销售年率、英国7月CBI零售销售差值等数据。原油方面：原油期货小涨，截至11:37分，美油涨0.08%，布油涨0.2%。因市场担心中东地区冲突扩大，支撑油价。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)上周五在其备受关注的报告中表示，美国能源企业活跃石油和天然气钻机连续第二周增加，令月度活跃钻机总数增幅为2022年11月以来最大。数据显示，截至7月26日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数增加3座，至589座。（文华财经）现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-29

分析人士：去库力度是重要指标

支撑。在需求端，新增道路项目有限，以及房地产市场调整，因而不论是道路沥青还是防水沥青，需求都相对低迷。“因此，近期沥青价格窄幅震荡。”胡紫阳说。不过，在中信期货研究所化工组资深研究员杨家明看来，在近期沥青成本回落的过程中，沥青跌幅不及原油，裂解价差走强，沥青炼厂利润有所修复，沥青、燃油价差走强。 “近期，随着南方地区降雨结束，终端需求有所好转，沥青厂家出货量边际回升。”杜冰沁补充道，叠加供应依然维持低位，数据显示8月地炼沥青排产量预计为111.7万吨，环比增加1%，同比减少47.3%。在供应处于低位、需求环比上升的背景之下，沥青价格整体重心有所上移。对此，杨家明表示认同。在他看来，沥青价格虽较难摆脱震荡格局，但仍有望在震荡中迎来利润的修复。“目前市场最关注的是需求改善时间节点。”胡紫阳补充道，后市需关注沥青出货是否顺畅，库存能否有效去化，因为现货出货是否顺畅是需求端是否改善的直接反映，库存能否有效去化是供需矛盾是否改善的重要指标。据记者了解，2024年市场普遍认为沥青整体波动较小。供应端可讲的“故事”有限，在美国恢复对委内瑞拉制裁之后，沥青原料端供应紧缺的可能性较小，但实际生产情况仍将取决于炼厂的加工利润和终端需求。杜冰沁预计下半年沥青排产维持低位，炼厂开工率将随着“金九银十”旺季到来而环比提升，但产量或同比偏低。鉴于此，她认为，当前核心的关注点还是在需求的恢复，下半年财政发力有望加快，叠加“金九银十”的施工旺季，需求端仍有一定乐观预期，预计下半年社库将随着旺季到来逐渐去化。预计下半年沥青价格重心有望上移，摆脱当前窄幅震荡区间。至于未来，除了要关注沥青市场的需求端变化外，杜冰沁表示，还需关注原油价格变化及地缘冲突因素。另外，若OPEC+提前开启增产计划，或者旺季需求不及预期，则有可能从成本端带动沥青价格下跌。在杨家明看来，除了OPEC+政策变化可能对原油价格带来影响外，还有一些不确定性因素。地缘因素趋向缓和，但不排除未来升级的风险。另外，随着哈里斯支持率持续提升，美国民主党的优势重新建立，市场如果开始计价降息预期，对油价可能带来提振。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-26

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