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美元下跌原油上涨金属多飘绿伦铅跌1.28% 焦煤跌超1%【隔夜行情】

欧元区通胀可能有所缓解，使通胀率更接近欧洲央行2%的目标。根据该行的估计，欧元区6月CPI年率将增长2.5%，核心CPI年率将稳定在2.9%。这一趋势将在未来几个月继续下去，随着工资增长放缓和企业消化更高的成本，明年欧元区通胀率将降至2%以下。裕信银行表示，欧元区的通胀回落速度已经放缓，但并未脱轨。宏观方面：今日将公布英国第一季度生产法GDP年率终值，加拿大5月未季调CPI年率，美国6月谘商会消费者信心指数等数据。此外，值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就货币政策和经济发表讲话；美联储理事鲍曼就货币政策和银行资本改革发表讲话；2024夏季达沃斯论坛在大连举行。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨1.26%，布油涨1.02%。受助于夏季驾车需求强劲的前景，以及中东紧张局势和无人机袭击俄罗斯炼厂引发对石油供应的担忧等均支撑油价上。来源：SMM

SMM上海有色网06-25 07:15

韩骁：贵金属三季度震荡概率较大四季度可能会开始突破上涨【小金属峰会】

上调至4次。 2. 地缘政治展望 3.欧洲央行货币政策：仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。近期上涨资金从何而来？ 4.贵金属需求其对中国黄金的消费需求量进行了介绍。其还介绍了贵金属头寸与持仓、贵金属套保头寸——黄金、贵金属套保头寸——白银和贵金属投机头寸等进行了介绍。价格分析韩骁表示： •2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。 •结合基本面与技术面的综合因素，预计2024年下半年是个宽幅震荡上行的宽幅震荡突破上涨行情，三季度震荡概率较大，四季度可能会开始突破上涨。 •2024年下半年黄金价格上方压力位位于2600美元/盎司附近，下方低位位于2200美元/盎司附近。 •2024年下半年白银价格上方压力位位于36.0美元/盎司附近，下方低位位于26.0美元/盎司之间。； •2024年下半年白银TD价格区间在7200元/千克-9000元/千克。投资策略套期保值策略预计2024年金属价格是一个宽幅震荡向上过程，对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。投资策略中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，2200美元/盎司以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。》2024SMM第十二届小金属产业大会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网06-20 18:15

金属普涨沪铅涨1.69% 铁矿涨1.59% 碳酸锂跌近2% 欧线集运飙超4%【SMM午评】

销售月率等数据。数据方面：今日关注欧洲央行行长拉加德发表讲话和美联储理事丽莎·库克发表讲话。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:44分，美油跌0.38%，布油跌0.36%。市场需求前景乐观，市场相信OPEC 产油国可能暂缓或取消从今年第四季度开始提高供应的计划。中东的紧张局势也为油价提供了支撑。周一发布的初步调查显示，上周美国原油及馏分油库存预计将下滑，汽油库存可能增加。五位受访的分析机构的调查均值显示，截至6月14日当周，美国原油库存预计将下滑230万桶。美国汽油库存料增加约150万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料减少约30万桶。 JODI周一公布的数据显示，沙特4月原油出口量自上个月触及的9个月高位下降。沙特是全球最大的原油出口国。沙特4月原油出口量为596.8万桶/日，较3月的641.3万桶/日下降6.9%。数据显示，该国4月份原油产出为898.6万桶/日，高于3月的897.3万桶/日。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网06-18 12:00

美元指数走强黄金震荡偏弱运行

面，作为欧元区20个成员国的中央银行，欧洲央行的货币政策对整个欧洲经济以及全球金融市场具有深远的影响。本月与市场普遍预期的一致，欧洲央行进行了第一次降息。第一是欧元区经济增长疲软，信贷压力大，欧央行有降息需求。欧元区GDP增长动能不足，欧元区GDP增速从2022年四季度的1.9%一路下降至2023年四季度的0.1%，2024年一季度虽然回升至0.4%，但主要分项仍然低迷。同时，高利率对私人部门的财务预期造成压力。2023年9月至今，欧洲央行的主要利率，包括再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率一直处于4.50%、4.75%和4.00%的高位，高利率导致欧洲私人部门付息压力大，企业和居民信贷疲软。第二是通胀压力缓解给降息提供条件。欧央行的政策目标是维持欧元区物价稳定，即将同比增速控制在接近或低于2%水平。从数据上来看，俄乌冲突导致欧洲能源和粮食价格持续上涨，随后各行业成本以及通货膨胀率一路攀升，欧元区的整体HICP同比数据在2022年10月达到10.6%的高点。随着欧央行加息以及能源价格逐渐回落，欧元区通胀也有所回落，2024年4月通胀率为2.4%，核心通胀从2023年6月开始下降至2024年4月的2.7%。欧央行4月议息会议中，拉加德表示不会等到所有指标均达到2%才开启降息，因此欧元区通胀的下行为降息提供了条件。美国方面，美联储表态相较于市场预期的更为鹰派。美国5月CPI同比上涨3.3%，核心 CPI同比上涨3.4%；CPI环比持平，核心CPI环比上涨0.2%。整体而言，本次美国通胀数据低于市场预期。但在CPI数据公布当晚的FOMC会议上，美联储将联邦基金利率维持在5.25%~5.50%不变。点阵图显示，美联储对后续降息路径的预测为2024年降息1次，2025 年降息 4次，同时中性利率上调至2.8%。在随后进行的记者会上，鲍威尔强调住房通胀下行缓慢，数据依然偏高，并且较高的工资增速导致部分非住房核心服务通胀持续高位。此外，对中性利率的评价上，鲍威尔认为中性利率是一个长期的均衡概念，在短期可能并不可靠，不过还是认为中性利率较疫情前的低利率水平有所抬升。结合6月公布的点阵图，我们认为2024年仅降息1次为大概率事件，对年内降息的博弈将暂告一段落。后续宏观展望上，我们认为有两条主线值得注意：一是经济上关注4月开始的美国经济的结构性放缓是否持续，二是通胀上关注近期核心商品快速下行的脉冲何时衰减。继续上冲动能不足眼下欧央行开启降息，欧央行行长拉加德表示，随着能源危机和供应链瓶颈的影响逐渐消退，欧央行非常有信心已经控制住了通胀，但是欧央行全年降息路径可能仍然存在不确定性。一方面，历史上除了欧债危机时期，欧央行的货币政策周期基本落后于美联储。而本轮降息周期中因欧洲央行急于应对经济增长压力率先降息，而不愿意扩大美欧利差导致资金外流的问题将限制今年欧央行降息空间。另一方面，工资通胀的黏性和伊以冲突可能导致的再通胀风险，为欧央行后续的降息空间增加不确定性。欧央行管委、德国央行行长纳格尔近期表示，即使通胀正在向目标靠拢，欧央行也不一定要在7月再次降息。目前市场对欧央行全年降息定价为2至3次。欧央行近期的降息行为奠定了6月以来美元指数走强的基础。美元指数的构成中，欧元占比最高，近58%，欧央行先于美国降息，美德国债利差趋于走扩，将支撑美元指数继续走强。而今年年初以来，贵金属市场阶段性出现美元指数与黄金同涨的格局，笔者认为背后的原因有二：一是各国央行大量增持黄金，成为黄金定价的重要因素，因而出现黄金与美元指数按照各自基本面运行的局面，黄金与美元负相关性阶段性失效；二是地缘政治局势的动荡以及经济不稳定性上升，黄金成为投资者优先选择的避险资产，因而走出独立行情。而近期中国央行购金放缓或影响市场情绪，使得黄金与美元指数的负相关性回归，基于我们对美元指数仍然有较强支撑的判断，黄金价格在此影响下继续上冲动能不足，预期在高位区间内震荡偏弱运行。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网06-18 09:00

长短端利差继续缩窄

开启海外方面，继加拿大央行降息之后，欧洲央行也降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，发达国家央行正在逐步开启降息周期。美国5月CPI同比增长3.3%，PPI同比上涨2.2%，均低于预期和前值，美联储利率按兵不动，点阵图暗示美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期。6月份以来，美债收益率回落，中美国债利差收窄，国内货币政策空间加大。展望后市，当前房地产市场仍未企稳，市场需求不足的问题仍然存在，企业融资活跃度下降，海外开启降息周期打开了国内货币政策空间，在货币政策宽松预期下，债券市场有望继续走强。不过当前2年期国债收益率已经回落至1.8%下方，在政策利率保持稳定的情况下，短端市场资金面难以再度宽松，限制了2年期国债收益率的下行空间，长短端利差有可能再度压缩。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-18 09:00

降息大潮来袭欧美央行“骑虎难下”

教训。图为美国非农就业人口及失业率欧洲央行“抢跑”，海外降息潮已开启与美联储在开启降息周期时的谨慎态度形成鲜明对比的是，欧洲央行在6月6日率先开启了近5年来的首次降息行动，将存款利率从4%下调至3.75%。作为2022年7月以来的首次降息，欧洲央行这一货币政策重大转向的背后原因及影响也引发业内热烈探讨。事实上，此次欧洲央行“抢跑”降息的决策主要基于欧元区经济的疲软表现及近期通胀略有回落的进展。与美国2023年以来较强的经济韧性不同，近两年来欧元区经济整体疲弱。尤其是自2023年下半年以来，欧元区的实际GDP增速持续走弱，甚至在2023年四季度陷入停滞。从数据对比可以明显发现，欧元区在消费、投资和景气度等方面都明显逊色于美国，其零售销售同比增速自2022年下半年起便持续负增长，直到2024年3月才有所回暖；而美国则因财政支持、居民财富效应以及超额储蓄的影响，消费表现远强于欧元区。投资方面，欧元区Sentix投资信心指数近期虽有所回升，但相较于疫情前的水平仍有差距。欧元区制造业PMI也持续低于荣枯线，表现弱于美日等主要发达经济体。总体来看，欧元区在消费、投资和经济景气度方面的表现均落后于美国，急需通过“抢跑”降息来刺激经济脱困。需要注意的是，欧洲央行虽先于美联储降息，但后续动作或“手鸽嘴鹰”。欧洲央行主席拉加德强调，自2023年9月以来，欧洲通胀显著回落，高利率政策抑制了需求并引导通胀回落。尽管拉加德明确表示不会对任何特定利率路径做出预先承诺，并强调现阶段政策利率仍远高于中性利率，未来降息进程将依赖数据，但这种谨慎态度表明，即使欧洲央行已开始降息，不过其未来的降息路径仍然存在不确定性。基于欧元区经济疲软的紧迫性，金融市场普遍预期即便欧洲央行不会在7月继续降息，但很可能在9月进行第二次降息。在全球货币政策竞赛的背景下，欧洲央行的降息行动无疑是一次“抢跑”。尽管其表态仍然偏鹰派，但实际的政策调整显示出欧洲央行在面对经济疲软和通胀回落时的主动应对，其开启降息的决定及后续政策表态也对国际金融市场产生了复杂而广泛的影响。以对黄金的影响为例，欧洲央行“抢跑”降息提升了全球金融市场的流动性，看似对国际金价形成利好，然而欧元区降息导致欧元贬值、美元指数走高，也对以美元计价的国际黄金形成了一定压力。此外，欧洲央行的降息无疑增加了美联储未来降息的压力，特别是在欧洲和美国两大经济体的货币政策出现分歧的背景下，欧洲央行降息增强了对其他央行的连带效应，如加拿大央行和瑞典央行已经在2024年上半年跟随降息，近期英国央行也很有可能加入全球降息浪潮。值得注意的是，本周全球将有多家央行公布利率决议，包括6月18日公布的澳大利亚联储决议及6月20日公布的英国央行议息会议决定。而英国央行在议息会议前一天发布的5月CPI及PPI数据可能为其利率前景提供线索。鉴于英国近期通胀仍在上升，市场普遍预计英国银行将继续把利率维持在5.25%，而德意志银行预计英国央行将于8月开始降息，但前提是看到更多缓解通胀压力的证据。此外，本周还有日本央行货币政策会议纪要发布，尽管日本经济复苏步伐缓慢，但日本央行行长已重申将坚持现有政策，直到通胀稳定达到2%的目标，而瑞士和挪威央行也将在本周举行议息会议，市场关注它们是否会继续降息以应对经济放缓。商品高位“掉头”，宏观博弈下风险加大 2024年以来，全球宏观流动性宽松预期加强、地缘冲突加剧、产业经贸不稳定成常态，同时黄金、白银及有色金属等关键产业链战略性资源品种成为各国资本追逐的焦点。而在全球变局加速演进、货币政策分歧加大的6月，美联储鹰派态度转变及欧洲央行加息“抢跑”，短期使得贵金属及有色板块高位回调速度加快。上半年以来，从以金银铜为代表的国际大宗商品价格的横向表现来看，更多受金融属性主导的贵金属及有色金属板块，明显强于更多受到商品属性主导的钢铁在内的黑色板块。而从绝对价格表现来看，6月以来受美联储主导的海外降息潮延后及降息交易削弱影响，金银铜等国际矿业价格自前期高点加速下行，此前支撑贵金属及有色等强势品种走强的共同推动因素例如宏观经济形势、地缘政治环境、游资与宏观产业利好共振等题材整体转弱，这种市场波动与全球央行货币政策调整息息相关。相对来看，金银等贵金属的价格更多围绕欧美货币政策变化和地缘政治局势震荡盘整，而铜铝等战略性资源品种则在东西方产业链转移重塑中提升内在价值和供应风险溢价。对于股债汇及大宗商品市场来说，美联储和欧洲央行货币政策的变化将在未来一段时间内成为海外市场金融大类资产的风向标，金融市场大类资产价格将跟踪其政策博弈并寻求更明确的方向指引。而6月中下旬，以金银铜为代表的大宗商品将以短期振荡调整为主，关注有色板块在全球变局加速演进、海外大选动荡加剧、欧美降息潮虽迟将至下逢低做多的机会。（作者期货从业资格证书编号F03114617）来源：期货日报网

期货日报网06-18 09:00

再次“按兵不动” 美联储政策路径悬念待解

近阶段，海外市场风高浪急，以美联储及欧洲央行为代表的海外央行的货币政策成为市场关注的焦点。尤其是6月以来，美联储官员更鹰派的转向与欧洲央行开启降息周期的决策形成鲜明对比，激起了金融市场风险偏好的剧烈波动，并对股债汇及大宗商品等资产价格构成冲击，贵金属及有色金属板块高位回调加速。来源：期货日报网

期货日报网06-18 09:00

政策效应尚待显现股指短期震荡蓄势

水平将在更长时间维持在高位。在加拿大、欧洲央行已经开启降息周期的背景下，鲍威尔依然表示政策调整时机“非常依赖数据”，还需要更多通胀数据的回落来增强信心。笔者认为，这种鹰派信号可能是防止宽松和通胀预期出现“折返跑”的最好的方法。稳增长政策基调延续 6月14日央行发布5月金融数据。数据显示，当月新增人民币贷款9500亿元，社会融资规模增量2.06万亿元，均较去年同期有所减少，但总体符合市场预期。5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%。从数据来看，当前信贷增速虽受去年信贷高基数和一些短期扰动因素影响，但节奏更加平衡，信贷增长“挤水分”效果显现，金融实际支持力度不减。五一假期后，国内稳地产信号继续加码。5月9日杭州、西安全面放开限购。5月17日，地产政策落地，央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率、调整个人住房贷款最低首付款比例和设立3000亿元保障性住房再贷款。这有利于提振市场信心，优化库存，降低居民购房门槛。相比2015年，本次地产政策框架有所不同：本次地产政策以真实的保障性住房需求为根基去库存，更强调去库存。2015年更强调扩大有效需求，政策发布后地产开发规模迅速扩大。5月27日至28日，上海、深圳、广州再度优化地产调控政策，但地产板块已经出现了对政策脱敏的现象。即相较于政策，市场更为关注地产数据能够有实质性的改善。6月7日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取了关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报。会议指出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，改革相关基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展。笔者认为，地产价格未来的走势取决于居民的收入预期，地产企业资产负债表压力缓解后，能否快速进入扩张周期较为关键。因此，地产政策密集落地后，其效果依然有待观察。从基本面角度来看，国内稳增长政策导向一直都在，政策落地后的效果尚待观察。在6月美联储议息会议偏向鹰派、国内经济基本面仍需巩固等因素影响下，预计短期离岸美元兑人民币汇率依然有反复的可能性，建议投资者关注7.28附近的支撑效果。操作上，短期而言，笔者认为市场进入了一个“上有顶下有底”的状态，稳增长的政策决定了市场的下限，宏观数据决定了市场的上限，预计A股市场仍将呈现震荡态势。受议息会议偏向鹰派、地缘扰动增多、欧洲政局变动等因素影响，短期外资持续流入中国资产的格局或继续放缓。市场结构方面，尽管上周成长、高市盈率风格表现占优，但在严监管的影响下，笔者依然认为短期内IF、IH性价比较高，而IM品种波动将加大。图为沪深300与北向资金净买入额（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 17:00

金属外强内弱氧化铝跌2.11% 铁矿、沪锌跌幅居前欧线集运再刷历史新高【SMM午评】

美联储何时开始降息。其他货币方面：欧洲央行行长拉加德表示，相信目前正处在让通胀率回落至2%的正确道路上，即使未来几个月的前进之路不会是坦途。她表示，这种乐观情绪促使决策者上周降低利率。“我们确实面临诸多挑战，但我确实相信，我们现在正走向通胀放缓之路，路上会碰到这样或者那样的障碍——我们称之为路上的颠簸。但无疑通胀处于下降之路。”欧洲央行预计通胀率将在明年最后一个季度回到2%。拉加德表示，“除非遭遇重大冲击，或者除非未来几个月出现下行风险，否则这就是未来的发展方向。” 数据方面：今日关注欧洲央行行长拉加德发表讲话和美联储理事丽莎·库克发表讲话。原油方面：原油期货小幅下跌，截至11:36分，美油跌0.38%，布油跌0.36%。因上周五一项调查显示美国消费者需求疲软，使得油价承压。主要石油交易中心新加坡和该地区其他国家市场周一因公共假日休市。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量继续减少，降至2022年1月以来新低。数据显示，截至6月14日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少4座，至590座，连续第二周下降。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至6月11日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸42,488手，至160,889手。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网06-17 16:55

“集运"破浪，“锰硅"跌荡-2024年6月13日申银万国期货每日收盘评论

，美联储利率政策按兵不动，此前加拿大和欧洲央行降息25个基点，启动宽松周期，美债收益率回落。当前各地继续优化地产政策措施，央媒表示如果长期国债收益率持续下行，会在必要时卖出国债，加上超长特别国债供给增加，预计长端期债价格波动加大，不过当前市场宽松预期仍强，对短端国债期货价格有一定支撑。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.57%。美国原油库存和成品油库存增加并未影响石油市场气氛。上周美国原油加工量减少近70万桶，美国原油净进口量增加近1800万桶，原油产量增加了70万桶，但是商业原油库存仅仅增加370万桶。尽管美国汽油和馏分油库存增加，但是需求也在增长。美国汽油和馏分油需求同比下降而环比上升。美国能源信息署数据显示，截止到2024年6月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天1978.6万桶，比去年同期低0.8%；车用汽油需求四周日均量911.2万桶，比去年同期低1.3%；馏分油需求四周日均数367.3万桶, 比去年同期低3.5%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高11.0%。单周需求中，美国石油需求总量日均1921.9万桶，比前一周低129.1万桶；其中美国汽油日需求量904万桶，比前一周高9.4万桶；馏分油日均需求量364.9万桶，比前一周日均高28.2万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.82%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在68.59%，较上周持平。本周期内，虽然内蒙古MTO装置停车，但受陕西某一体化烯烃装恢复运行的影响，导致国内CTO/MTO装置开工持稳。截至6月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.43%，较上周下降0.50个百分点，较去年同期提升3.55个百分点。进口船货陆续到港卸货入库，整体沿海甲醇库存稳中走高。截至6月6日，沿海地区甲醇库存在61.75万吨，环比上周上涨1.55万吨，涨幅为2.51%，同比下跌22.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.3万吨附近。预计6月7日至6月23日中国进口船货到港量54.83万吨-55万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7750，成交一般。周四聚烯烃日盘回落为主。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，国际原油价格在前期连续反弹之后涨幅放缓。聚烯烃内盘价格重回区间，后市或延续震荡整理为主。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格收跌于5946，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高v峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收跌于4533元/吨，日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势回调。顺丁现货高至15800元/吨，期货回调后，期现价差收敛，现货价格给予期货更多支撑，加上原料丁二烯价格继续上涨，国内库存低位，多因素支撑预计顺丁走势持续偏强。天然橡胶方面，基本面波动有限，供应放量尚未体现，国内库存持续去化，胶价连续快速反弹后减仓下跌，持续利好缺乏。从时间节点上来看，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有可能面临压力。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃延续回落。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5208万重箱，环比下降109万重箱。纯碱周四延续弱势。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，不过估值程度较5月有明显回升，市场观望情绪上升，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存82.15万吨，环比增加4.6万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409期价探底回升，J2409期价震荡走强。焦煤价格小幅下滑，焦炭二轮提降落地。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：受E25重启锰矿生产消息面影响，今日SM2409期价弱势下行后低位震荡，SF2409期价探底回升后盘整运行。目前澳矿发运受限问题暂未解决，港口矿价仍处高位，当前锰硅北方成本在7880元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的环境下，市场供需偏紧状态难以持续，建议谨慎看待双硅价格的上方空间，仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7700-8700，SF2409波动区间6700-7400。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日美国CPI数据呈现温和降温，金银反弹，但在利率会议后收回大部分涨幅，早盘进一步下挫。美国5月CPI同比上升3.3%，低于预期和前值的3.4%。5月CPI环比增速0%，同样低于预期以及前值。从细分项上看，能源-2%的环比下降是通胀低于预期的主要贡献因素，不过租住端通胀环比仍然有0.4%。数据公布后市场一度对9月降息预期升温。但6月利率会议的点阵图显示美联储官员对年内降息预期降至一次，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，同时再度表示“没有人将加息作为基本预期“。会议并没有受会议前通胀数据太大的影响，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下。经过下跌后或有温和反弹。【铜】铜：日间铜价几乎收平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨，但回吐大部分夜盘涨幅。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.84%。美联储会议指向偏鹰，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期变化趋向空头。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.61%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月12日，全国主产区苹果冷库库存量为192.5万吨，库存量较上周减少30.31万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，6月13日国内生猪均价18.75元/公斤，比上一日下跌0.32元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：白糖尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6590元/吨，云南南华报价下调10元在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。不过高频数据显示，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，连粕或下踩回补前期缺口。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2600-2900。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后再度反弹，08合约收于4650.9点，收涨4.51%。哈马斯表示并没有对停火提议提出新的修改意见，重申寻求的是永久停火、以军从加沙地带撤出等多个结果，而以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装再次袭击红海货轮，周二地缘带来的情绪性扰动后，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，近月将逐渐回归旺季对应的供需偏紧格局，25年对应的远月合约向上空间或受限。午后马士基发布7月涨价公告，7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，对应的盘面估值大概在5500-5700点之间，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-14 09:08

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