发酵，锌价短期偏强。 供给端，托克位于温哥华岛的Myra Falls矿场无限期闲置，锌矿产能在2-3万吨，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，冶炼厂开工率有下行预期。内外价差收窄，进口窗口关闭。供给端压力进一步缓解。 需求端，北京和上海两大一线城市降低房地产首付比例和贷款利率，带动各地进一步放开购房限制，促进房地产购买需求，维持国内需求向好预期不变。库存环比微幅去库，低库存支撑锌价逻辑仍存。 总体来看，美联储降息预期持续发酵，海外需求预期向好，内外价差收窄，进口窗口关闭，进口压力缓解，但下游开工没有起色，需求季节性转淡。国内库存低位，锌价底部存支撑，短期偏强震荡。 二、消息面 1.【托克位于温哥华岛的Myra Falls矿场无限期闲置】外媒12月19日消息，Myra Falls表示，尽管在不列颠哥伦比亚省温哥华岛对同名采矿和选矿业务进行了重大投资，但该项目已不再可行。该项目于2020年出售给托克矿业，并由其子公司Myra Falls Mining运营至本周。该公司表示，运营成本的增加以及铜、铅和锌价格在一段持续时间内的低迷是做出这一决定的原因之一。截至2023年12月18日，该矿和选矿厂已关闭并接受长期维护。公司已根据《公司债权人安排法》寻求债权人保护，以使公司能够进行重组。（上海金属网编译） 2.【中国11月精炼锌进口同比激增，进口分项数据一览】海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月精炼锌进口量为51,734.14吨，环比增加6.6%，同比猛增344.9%。澳大利亚为最大供应国，中国11月从澳大利亚进口精炼锌17,776吨，环比下滑0.6%，同比激增。（文华财经） 镍 镍 2023.12.21 一、市场观点 供需方面，昨日11月镍相关进出口数据公布，原料方面，镍矿进口同比下滑7.2%，环比下滑26.4%，受进口NPI冲击，国内NPI利润不佳，镍矿需求动力不足；菲律宾1.5%红土镍镍矿维持在41美元/湿吨，但1.4%品位的继续下滑5至33美元/湿吨，高镍生铁指数+0.8至901.3元/镍；中间品方面，湿法中间品11月进口环比增加5.89%，同比增加39.55%，同时硫酸镍进口也有显著增加，新能源相关原料供给充裕，电镍进口大幅下滑50%。整体镍原料的供给依然宽松；需要注意的是，镍价的不断下滑，已经开始对供给端造成负面反馈，从矿的成本角度考虑，向下挤压的空间逐渐有限。 需求端，全球制造业也萎缩背景下，不锈钢需求表现一般，新能源方面，由于磷酸铁锂电池对三元份额的挤压及成本端崩塌，另据乘联会崔东树表示，插混持续走强，纯电动走势疲软，电池装车速度慢于整车产销增速，动力电池价格不断下滑，三元前驱体利润不佳。随着一级镍产能的大量释放，全球一级镍库存攀升至3年高位。 宏观利好有限，观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断，压力位135000元/吨一带，估值不高了，但还没有上行的驱动。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。 二、消息与数据 1、【11月中国镍矿进口量同比减少7.2%】2023年11月中国镍矿进口量386.88万吨，环比减少26.4%，同比减少7.2%。自菲律宾进口镍矿量325.24万吨，环比减少33.0%，同比减少9.1%。自其他国家进口镍矿量61.64万吨，环比增加52.3%，同比增加4.5%。1-11月，中国镍矿进口总量4287.5万吨，同比增加14.4%。（海关总署） 2、【2023年11月中国镍湿法中间品进口环比增加5.89%】据中国海关数据统计，2023年11月中国镍湿法中间品进口量14.06万吨，环比增加0.78万吨，增幅5.89%；同比增加3.98万吨，增幅39.55%。其中自印度尼西亚进口量为11.07万吨，环比增加13.34%，占本月进口量的78.74%。2023年1-11月镍湿法冶炼中间品进口总量118.58万吨，同比增加45.88%。（海关总署） 3、【11月中国镍锍进口环比减少54.97%】据中国海关数据统计，2023年11月中国镍锍进口量1.47万吨，环比减少1.80万吨，降幅54.97%；同比减少1.76万吨，降幅54.38%。其中自印度尼西亚进口量为1.17万吨，环比减少60.79%，占本月进口量的79.09%。2023年1-11月镍锍进口总量25.92万吨，同比增加67.04%。（海关总署） 4、【11月中国精炼镍进口量同比减50.86%，出口量同比增306.40%】2023年11月中国精炼镍进口量6982.138吨，环比增加8.39%，同比减少50.86%。1-11月，中国精炼镍进口总量83114.264吨，同比减少41.39%；11月中国精炼镍出口量5766.768吨，环比增加71.46%，同比增加306.40%。1-11月，中国精炼镍出口总量29106.143吨，同比增加45.57%。（海关总署） 5、【2023年11月净进口镍的硫酸盐3804金属吨 环比增加54%】据中国海关网最新数据显示，2023年11月中国硫酸镍进口总量4155镍吨，环比增加35%，同比增加206%。中国硫酸镍出口351金属吨，环比下降42%，同比增加3514%。2023年11月份中国硫酸镍净进口3804金属吨，环比增加54%，同比增加182%。（海关总署） 6、【中国11月未锻压镍进口同比锐减逾50%】海关总署12月20日公布数据显示，中国11月未锻压镍进口量为7,170吨，环比增加7.5%，同比锐减50.6%。俄罗斯为头号供应国，中国11月从俄罗斯进口未锻压镍3,966.31吨，环比增加17.6%，同比下滑36.5%。（文华财经） 7、【 寒锐钴业：新签2万吨富氧连续吹炼高冰镍项目，并终止6万吨镍高压浸出项目】寒锐钴业12月20日晚间公告，主要内容有：因镍领域新工艺更具优势，经与合作方华鑫投资有限公司协商一致，公司拟终止全资子公司6万金属吨镍高压浸出项目并签署终止协议；预计建设三元前驱体项目已不具有经济性。为保障全体股东利益，公司拟终止实施前募的“三元前驱体项目”；为建设“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”，公司的全资子公司寒锐钴业(香港)投资有限公司拟与华鑫投资有限公司签订《合资协议》，协议双方同意在印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县的工业园内建设合资公司，并由合资公司负责合作项目的建设及运营。本建设项目总投资为2.43亿美元。（Mysteel） 8、【英美资源将2023年镍产量指导调整为约4万吨】英美资源（Anglo American）宣布将2023年的镍产量指导从3.8-4万吨调整为约4万吨，2024年的镍产量指导从3.9-4.1万吨下调至3.6-3.8万吨，2025年的产量指导从3.7-3.9万吨下调至3.5-3.7万吨，2026年的产量指导为3.5-3.7万吨。镍产量受到品位下降的影响。（上海有色网） 9、【Atlas Materials与SMGM签订镍矿石供应协议】Atlas Materials 已与 Société Minière Georges Montagnat (SMGM) 签订商业协议，向 Atlas 的第一家商业工厂供应镍矿石。SMGM 将根据市场条款的长期合同每年供应多达 20 万湿吨矿石。（Mysteel） 不锈钢 不锈钢 2023.12.21 一、市场观点 原料端，菲律宾1.5%红土镍矿价格暂稳41美元/湿吨，1.4%红土矿下跌5至33美元/湿吨，高镍生铁指数+0.8至901.2元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。不锈钢镍原料依然充裕，11月镍铁进口同比增14.3%。国内不锈钢消化压力渐显，11月不锈钢进口同比下滑54%，环比下滑53%。 成本角度看，压缩空间逐步减小，但原料依然宽松，不锈钢产能充裕，需求没有匹配起来或者供给弹性空间依然较大的背景下，大概率仍是微利运行的状态，钢价上行高度预计有限，仍是震荡筑底的过程。 二、消息与数据 1、【11月镍铁进口量为679,934.52吨，环比下滑25%】 海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月镍铁进口量为679,934.52吨，环比下滑25%，同比增加14.3%。印尼为最大供应国，当月中国自印尼进口镍铁629,930.65吨，环比下滑27.2%，同比增加16.5%。（海关总署） 2、【11月不锈钢净出口总量大增 印尼回流半制成品减少约87%】据海关数据整理，2023年11月，国内不锈钢进口量为13.27万吨，环比减少53.31%，同比减少54.50%，其中从印尼进口量10.51万吨，环比减少58.13%，同比减少54.7%；国内不锈钢出口量为35.73万吨，环比增加6.18%，同比减少10.86%；不锈钢净出口为22.46万吨，环比增加329.45%，同比增加105.66%。进口分类别来看，印尼半制成品回国量大幅减少，宽幅冷轧量小幅增加，11月其他及半制成品进口2.2万吨（其中方坯1.88万吨，板坯0.31万吨），环比减少87.41%，同比减少79.46%；宽幅冷轧进口7.23万吨，环比增加1.54%，同比减少40.2%；宽幅热卷进口1.08万吨，环比增加116%，同比增加170%。（51不锈钢） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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