化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，4月氧化铝进口环比-19至11万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。 整体来看，美国非农数据大超预期，降息预期大幅回落，有色板块整体回调，国内利好政策不断加码，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，电解铝属于高耗能行业，长期供给端难有增量，回调后轻仓试多。 二、消息面 1.【力拓将收购三菱在澳大利亚一冶炼厂11.65%股份】力拓6月11日宣布，力拓已同意收购三菱商事在波恩冶炼厂（Boyne Smelters Ltd）11.65%的股份。这项交易完成后，加上最近同意收购住友化学公司在BSL所持的2.46%权益，力拓在BSL的权益将增至73.5%，此次收购预计将于2024年下半年完成。波恩冶炼厂是澳大利亚第二大铝冶炼厂。（新浪财经） 2.【5月LME仓库中俄罗斯铝的比例降至42%，印度铝的份额增加】外媒6月10日消息，伦敦金属交易所（LME）周一公布的数据显示，5月份LME所有产地的现货铝库存增长了四倍。流入LME注册仓库的现货铝库存大部分来自印度，5月5月份LME注册仓库中印度铝所占份额从9%跃升至50%，原产印度的铝库存从12,275吨飙升至293,325吨；5月份LME注册仓库中俄罗斯铝所占份额降至42%，低于4月份的89%。5月原产俄罗斯的铝库存为246,950吨，高于4月份的116,325吨。（上海金属网编译） 锌 锌 2024.6.12 一、市场观点 5月我国制造业下滑，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国非农数据大超市场预期，美元指数走强。 供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂仍亏损，5月新增检修增多，供给减产逐步兑现。4月进口锌4.6万吨，同比增193%。 需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，房地产行业持续迎来利好政策，需求向好预期不变。库存环比-0.5至18万吨，小幅去库。 总体来看，美国非农数据大超预期，降息预期大幅回落，有色整体回调，我国财政部发行1万亿长期国债，房地产重磅利好提振需求，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，回调后轻仓试多。 二、消息面 1.【世界银行上调2024年全球GDP增长预期至2.6%】世界银行将2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%；将美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%；下调非洲和中东地区2024年的增长预测。（第一财经） 镍 镍 2023.06.12 一、市场观点 宏观层面，临近美联储议息会议，市场仍在观望美联储利率走向。基本面上，原料端前期印尼RKAb审批推进速度较慢，印尼当地镍矿供需偏紧，近日印尼能源与矿产资源部部长表示当前获批的年度配额已有2.4亿吨，远超去年1.9亿吨左右的消耗量，数据与目前印尼镍矿供应偏紧的现实有所出入，上周印尼镍矿内贸价仍有明显上升，印尼镍矿真实供应情况有待跟踪。供应方面，国内精炼镍5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢与三元电池的产量皆位于相对高位，对镍需求有直接拉动。库存方面精炼镍显性库存仍在累库，库存压力较大。综合来看，印尼镍供应的增幅远超市场预期，如果完全按照官方公布数量释放，近几年内镍供应的压力都会较大。之后关注重点是供应端镍元素的释放扰动，以及宏观环境的走向。 供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。 需求端，5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨，金属产量3.96万吨，环比增加4.57%。1-4月新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨，各大汽车厂商价格战暂时停止，终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。 上周6地社会库存减少135吨，降幅为0.36%，保税区库存持平，期货库存增加178吨，涨幅为0.70%。国内显性库存共计上涨43吨，涨幅为0.01%。 LME库存减少216吨，库存下降0.03%。本周全球显性库存下降0.01%，镍库存处于高位，且去化不顺畅，库存压力较大。 价格方面，SMM印尼内贸价格明显上升，其中1.2%品位镍矿+1.5至26.20美元/湿吨，1.6%品位镍矿+3.75美元/湿吨至47.50美元/湿吨。镍铁价格-0.22元/镍点至994.36元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。港口MHP昨日价格-143.5至14360.5美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位震荡。 二、消息与数据 1、【印尼高级部长称，加快建设镍、锡追踪系统】据外电6月11日消息，印尼负责矿业监管的高级内阁部长Luhut Pandjaitan表示，印尼正在加快实施镍和锡供应链追踪系统的计划。印尼曾表示，拟在今年将镍和锡的运输纳入政府的在线追踪系统SIMBARA。Luhut表示，各政府机构都在使用SIMBARA线上系统，追踪矿石从矿山到买家的运输情况，几年前首次用于煤炭运输，以监测供应情况。他没有具体说明镍和锡何时将纳入该系统，但Luhut表示，相关政府机构预计将在7月初重新召开会议，审查进展情况。他补充说，类似的系统将来也可能应用于铝土矿和铜供应链。（文华财经编译） 2、【印尼Merdeka一季度镍产量下降】印度尼西亚Merdeka Battery Materials在2024年一季度的镍产量受潮湿天气和设备可用性不足的影响出现回落。本季度Merdeka在苏拉威西的Cahaya矿(SCM)生产了210万湿吨的镍矿，比上一季度的330万湿吨下降了36%。产量受到降雨量高于平均水平和承包商设备供应低于计划的影响。褐铁矿的供应量从去年10月到12月下降了25%，降至120万吨，而同期的腐泥土矿的供应量减少了一半以上，降至50万吨。2024年褐铁矿和腐泥土矿的产量指导基本保持稳定，分别为1,000-1,100万吨和400-500万吨。SCM矿山向华越MHP厂供应褐铁矿，向Merdeka的镍铁生产线供应腐泥土矿。Merdeka 在一季度生产了20,900吨镍铁，比上一季度的22,141吨下降了5.6%，高冰镍为12,041吨，比上一季度的12684吨下降了5.1%。该公司2024年NPI的指导产量为85,000-92,000吨和高冰镍为50,000-55,000吨。（Argus Metals） 不锈钢 不锈钢 2023.06.12 一、市场观点 印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应会大幅提升，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格回调至1000元/镍点以下。宏观层面，美联储议息会议前夕，市场观望为主。目前不锈钢的压力主要来自基本面上，不锈钢产量持续释放，近期不锈钢下游需求整体偏弱，不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察原料供应以及下游制造业扩张的情况。 基本供需方面： 供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。 原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-0.22元/镍点至994.36元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。 库存方面，2024年6月6日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.83万吨，周环比上升1.22%。其中冷轧不锈钢库存总量70.99万吨，周环比上升2.49%，热轧不锈钢库存总量38.83万吨，周环比下降1.00%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中400系资源消化较200系、300系明显。本周市场到货不多，周内下游备货情绪不高，整体消化以刚需采购为主。不锈钢89仓库口径社会中库存呈现两连升，增加速度较上期略有放缓。本周市场到货正常，周内现货价格震荡下行，下游采购偏谨慎，出货以低价散单为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增量。 现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润-2至-117元/吨。 二、消息与数据 1、【印尼考虑终止部分镍生铁生产许可证】印尼矿业部官员周二表示，印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂许可证进行全面评估，这些冶炼厂以镍铁和镍生铁的形式生产产品。能源和矿产资源部高级官员Irwandy Arif表示，政府专注于开发高压酸浸 (HPAL) 冶炼厂（从红土矿体中提取镍和钴以生产混合氢氧化物沉淀物，这是电池行业的前体材料）和生产镍锍的冶炼厂。目前尚不清楚可能的终止是否适用于现有许可证。Irwandy在上海的一场行业会议上告诉与会者，如果没有进一步的勘探，品位超过 1.5% 的矿石储量预计将持续到 2029 年。（路透社） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 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