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【黑色早评】焦炭第九轮提降落地，煤炭有环保减产

黑色早评 | 2025年2月19日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受上周天气影响，全球铁矿发运继续大幅回落，澳巴发运均有不同程度减量，非主流变化不大。不过，因前期发运有回升，同期国内铁矿到港量有所增加，但因疏港也有增长，周一铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，春节假期结束后，近日国内铁精粉产量有所回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计铁水产量有增。上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水微降0.45万吨至227.99万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续大幅减少，进口矿库销比降至同期低位。尽管钢厂进口矿日耗略有下降，但考虑到钢厂库存偏低，预计后期仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交小幅回升，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供稳需弱，但考虑到钢厂铁矿库存仍处低位，叠加近日钢材需求好转，铁水产量预期有增，短期矿价震荡偏强运行。二、消息及数据 1. 2月18日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15968.

混沌天成期货02-19 09:05

大连商品交易所2025-02-18焦煤仓单日报

99qh02-18 15:19

大连商品交易所2025-02-18焦炭仓单日报

99qh02-18 15:19

恒力期货能化日报20250218

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：短期烯烃利空+基差偏弱抑制估值。逻辑：周初盘面减仓回暖，但现货走势一般，局部仍有阴跌。港口基差维持偏弱运行，约05+35，2下基差略松动至05+50/55，华东港口价格约2775元/吨左右。具体来看，受制于国内供应压力及富德计划检修（已停车，约10天）+兴兴尚未重启，国内基本面偏弱。而2月进口减量支撑与基差走弱表现出现分歧，加上上周新增烯烃停车，短期内会动摇市场对去库预期的信心。维持观点，利空抑制+基差偏弱+技术面不利抑制盘面反弹高度，但而伊朗甲醇如何回归未定前暂不出现大跌因素，故不建议追空，同时不排除技术面较差导致盘面陷入区间整理。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：空配行情跟踪： 1. 当前沙河送到价在1400元/吨左右，今日远兴检修消息对于市场的扰动较多，自上周远兴阿拉善降价并推出检修消息后，下游的补库积极性也大幅增强，而随着供需宽松局面缓解，盘面也随之走强，升水格局下，期现商也投机买货，进一步缓冲碱厂库存压力，今日最新库存统计，库存在冲击新高后边际去化3%。 2. 短节奏的大厂检修能调节阶段性的供需平衡，但大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏空，1550附近轻仓试空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：底部震荡 1.近期需求偏弱，目前价格在1240元/吨，今年地产项目复工进度慢于去年，资金压力大，也就导致目前还未到下游订单恢复的节点，玻璃需求复苏仍需要一定时间，短期供需相对偏弱，后续需要关注主销地的产销能否回暖，否则价格仍是底部徘徊。 2.大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，在阶段性的下游补库阶段会存在向上弹性，但由于是低供给主导的供需结构转好，能给到的价格向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低但无驱动，可考虑1250轻仓试多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货02-18 11:54

【宏观早评】股指放量涨势放缓，等待总量政策催化

是做多机会。顺周期板块仍然偏弱，有色煤炭等出现明显调整，在万科传闻一度带领顺周期板块情绪恢复之后，缺少更多的货币财政和房地产政策来助推市场的情绪，对地产和未来企业EPS的担忧仍然是压制整个大盘的主要因素，但在两会前仍然可以往乐观方向期待，只是沪深300的向上弹性需要靠货币财政和地产政策的增量来催化。结论就是中证1000随着前期热点退潮有一定的调整风险但看多方向不变，沪深300向上弹性需要等总量型政策来催化。贵金属周一贵金属市场维持震荡行情，并无明显趋势性走势。美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在，在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。这也进一步加深了美联储较为谨慎的态度。谨慎的表态和前期关税政策引发的套利行情有所弱化，整体贵金属的上探趋势有所放缓，但鉴于美元指数有所回落和美股休市带来的整体波动性下行，贵金属夜盘小幅反弹。地缘上，俄罗斯外长拉夫罗夫正飞往沙特首都利雅得，预计将于2月18日与美国举行会晤。会晤将主要侧重于俄美关系总体上的恢复，并将致力于为解决乌克兰问题可能进行的谈判做准备，同时协调两国总统之间的会晤。这一次外交上的转变和俄乌问题的发酵将对贵金属形成一定程度的影响，短期的避险发酵情绪有所缓解。长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。在大周期上行趋势中，易出现大幅波动，仍需掌握节奏。沪金的底部支撑已经出现抬升，仍维持低位看多的观点，但近期暂未形成共振向上的明显驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-18 09:05

关注政策预期变化

、商贸零售、综合金融板块周度涨幅靠前；煤炭、国防军工、有色金属、家电板块周度跌幅靠前。期指方面，IC/IH、IM/IH比价冲高回落，分别收于2.22、2.33。基差方面，IH、IF基差走强，IC、IM基差贴水有所放大。截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-0.8%、0.7%、-6.1%和-8.2%。节后A股市场呈现较为明显的分化格局，市场交易主线在AI产业链，DeepSeek相关概念扩散效应显著。此外，受电影票房数据提振，影视传媒板块表现活跃。AI技术在多行业的落地应用进一步推升市场对新质生产力的乐观预期，技术变革成为驱动“春季躁动”行情的关键因素。在科技板块的带动下，中证1000指数表现亮眼。随着科技板块涨幅扩大，上周四开始出现分化迹象，部分资金获利了结意愿增强，带动中证1000指数小幅回调。但整体看，市场对科技主线的信心尚未动摇，政策对创新的持续支持以及AI技术落地的实质性进展，为中小盘股提供了坚实的基本面支撑。与科技股表现形成对比，地产链、消费等顺周期板块相对低迷。尽管上周地产板块一度上行，但由于缺乏实质性政策跟进以及经济数据的验证，反弹遭遇阻力。当前顺周期板块表现不强是因为：第一，国内政策处于空窗期，在全国两会前，财政与货币政策发力的信号尚不明确；第二，房地产终端数据不强，如复工进度偏慢、销售回暖不及预期压制了EPS修复预期。此外，外部环境的不确定性进一步加剧了市场对国内总量政策的观望情绪。在此背景下，资金更青睐确定性较高的科技成长板块，因此近期沪深300与上证50指数上行动能受限。 2月14日，央行公布金融数据，1月人民币贷款增加5.13万亿元，月末人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.5%；社融规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，1月末社融存量为415.2万亿元，同比增长8%。分部门看，住户贷款增速继续回落，说明住房销售反弹速度放缓，而政府和企事业单位融资增速则明显提高。企业中长期贷款在高基数基础上进一步多增，表明企业融资需求有所修复，但短期贷款和票据融资占比依然较高，说明企业融资更多用于维持日常运营，而非大规模投资。此外，政府部门融资占比较大，国债和地方政府置换债推动社融增长。整体而言，1月社融数据反映出经济复苏的积极信号，但居民消费和投资意愿仍待提振。随着政策的持续发力，预计后续社融增速有望持续改善，有利于提振A股市场风险偏好。展望后市，短期市场交易主线仍取决于科技板块行情的持续性与政策预期差。尽管科技板块进入阻力区，短期可能面临调整压力，不过AI技术在多领域的加速落地及政策对新质生产力的支持，为科技板块提供了基本面支撑。宏观流动性方面，目前国内利率处于低位。若外部压力减弱，比如美联储政策转向、中美关系阶段性稳定，叠加财政政策发力，市场风险偏好有望系统性抬升。不过，短期需警惕高估值标的的流动性压力，若成交量萎缩，市场波动可能加大。投资者可关注算力基础设施、AI应用场景等细分领域的回调布局机会。对顺周期板块而言，目前估值已经部分反映预期，若全国两会前后释放超预期稳增长政策，或经济数据边际改善，沪深300指数有望迎来估值修复行情。但国内政策节奏或受内外环境制约，反弹可能呈现阶段性特征。策略方面，短期看，中证1000指数仍值得关注，但经历一轮上涨后，可能呈现震荡行情，投资者可逢回调继续做多IM，同时关注科技细分领域的调整机会。中期看，顺周期板块布局需等待政策信号进一步明确，若稳增长政策预期升温，可适当增配IF、IH。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网02-18 09:01

大连商品交易所2025-02-17焦煤仓单日报

99qh02-17 15:21

大连商品交易所2025-02-17焦炭仓单日报

99qh02-17 15:21

尿素生产工艺解析

涉及天然气、无烟煤和烟煤的开采与生产。煤炭和天然气主要用于制造合成氨，合成氨是尿素生产的关键中间体。尿素生产不仅依赖于原料的充足供应，还与能源价格、开采成本和环境政策等因素紧密相关。尿素生产包括多个环节，如二氧化碳的压缩和脱氢、液氨的升压、合成和气提、循环、蒸发、解吸和水解，以及最终的大颗粒的造粒。尿素产业链具有以下特点：第一，对原料价格变动敏感。尿素生产的关键原料——煤炭和天然气属于能源产品，其价格受多种因素影响，包括供需关系、政策调整、国际市场价格变动等，尿素企业必须具备灵活的成本管理策略和风险控制机制，以应对原料成本的波动。第二，技术门槛高。尿素的生产过程涉及复杂的化学合成和精密的工艺控制，要求企业拥有先进的生产技术和设备。这不仅包括高效的合成氨工艺，还包括尿素合成、提纯、造粒等环节的技术创新。此外，为了提高生产效率、降低能耗和减少环境污染，尿素企业还需要不断进行技术升级和工艺优化。第三，市场需求稳定。随着农业现代化的推进和种植业结构的调整，尿素的市场需求有望保持稳定增长。 B 生产工艺尿素作为一种广泛使用的氮肥，其生产过程依据原料的不同可以分为两大类：煤头尿素和气头尿素。在煤头尿素的生产中，主要采用三种不同的工艺技术，即固定床工艺、气流床工艺和流化床工艺。尽管流化床工艺在技术上具有一定的优势，但由于技术复杂性和工业化应用的挑战，目前在全球范围内成功实施的案例相对较少。在我国，煤制尿素的生产主要依赖固定床和气流床两种工艺。根据最新的市场和工业统计数据，固定床工艺在国内煤制尿素生产中占据了主导地位，约占总产能的70%。在气流床工艺中，水煤浆技术因高效和环境友好的特点成为主流。这些工艺的选择和应用，不仅反映了国内尿素生产的技术进步，也体现了对成本效益和环境保护的综合考量。随着技术的进步和需求的变化，尿素生产工艺将继续朝着更加高效、环保的方向发展。煤制工艺在尿素生产领域，煤炭是主要的原料，其成本占尿素总成本的60%以上。国内尿素生产主要采用水煤浆气化技术，将水煤浆与纯氧进行部分氧化反应，产生以二氧化碳和氢气为主要成分的气态产物。为了确保后续尿素合成反应的效率和安全性，工艺上必须去除合成氨催化剂的毒物，如一氧化碳、硫化氢、羰基硫等，以净化气体。此外，还需要进一步分离得到高纯度的二氧化碳，并满足尿素合成的需要，同时对高纯度的氢气进行精制，脱除其中的惰性气体甲烷、氩气，以获得纯净的氢氮气体，满足氨气合成的需求。在完成这一过程后，合成得到合格新鲜气（氢气：氮气=3：1），再通过氨合成催化剂的作用，部分气体被合成为氨。这一过程是尿素生产中的关键步骤，其效率直接影响尿素的产量和质量。合成的氨与二氧化碳在尿素合成塔内反应生成氨基甲酸铵，之后通过分解、吸收转化后结晶、分离、干燥等工序制得尿素产品。在整个生产过程中，对原料煤的质量要求较高，因为它直接影响尿素的生产成本和产品质量。另外，随着环保要求的提高，尿素生产过程中的废气、废水处理和资源循环利用也成为工艺流程的重要组成部分。随着技术的进步和环保要求的提高，尿素生产技术也在不断发展和优化。例如，电催化技术提供了一种新的尿素合成方法，这种方法能够在常温常压下进行，具有潜在的环保优势。同时，尿素生产过程中的节能减排和副产物回收利用，也是当前研究的热点，以实现更加可持续的生产过程。基于我国“富煤贫油少气”的特点，煤制尿素的生产工艺由于原料的易得而应用广泛，也使得煤制尿素在资源利用上具有优势，尤其在煤炭资源丰富的地区。煤制尿素生产工艺在资源利用、技术成熟度和经济性等方面具有明显优势，但同时也面临环保和成本波动的挑战。天然气制工艺天然气制尿素是一种以天然气为原料，通过一系列化学反应过程制备尿素的工艺。这一工艺在国际上较为普遍，因为许多国家拥有丰富的天然气资源，而在我国，由于煤炭资源丰富，煤制尿素占据主导地位，天然气制尿素的装置相对较少。天然气作为主要原料，需要进行净化处理。净化后的天然气在蒸汽重整装置中与水蒸气反应，转化为含有氢气和一氧化碳的合成气。合成气经过一系列的净化步骤，包括脱硫、变换和甲烷化等，在氨合成塔内合成氨，而合成的氨与二氧化碳在尿素合成塔内反应生成尿素。尿素溶液经过蒸发、结晶、分离和干燥等工序，最终制得尿素产品。整个生产过程中产生的废气和废水需要经过严格的环保处理，以满足排放标准。天然气制尿素工艺经过多年的发展，已经形成了成熟的技术体系，且与煤制尿素相比，天然气制尿素产生的污染物较少，更加环保。我国天然气资源的地理分布相对集中，主要富集于西北和西南地区。受季节性需求变化的影响，这些地区的气头尿素生产装置在每年的第一季度和第四季度常常面临减产甚至停产的风险。由于这些时段恰逢冬季供暖需求高峰和春季检修期，天然气供应往往偏紧，导致气头尿素装置开工率下降。此外，市场对天然气价格的波动高度敏感。一旦成本上升的速度超过了尿素价格的上涨速度，天然气制尿素在市场中的竞争力就会减弱。尿素价格的上涨往往滞后于原料成本的增加，导致尿素企业利润受到挤压。长期而言，如果天然气制尿素企业无法通过提高效率或技术革新来抵消成本上涨的影响，那么它们可能会被迫退出市场。因此，天然气制尿素企业需要密切关注市场动态，适时调整经营策略，以应对潜在风险。氨与二氧化碳直接合成工艺氨与二氧化碳直接合成尿素是一种高效且环境友好的工艺，它能够在常温常压下实现尿素的合成。这种工艺通过电催化技术，利用可再生能源，将氨和二氧化碳转化为尿素，提供了一种可持续的尿素生产方式。在这一过程中，通过电催化系统，氨和二氧化碳在催化剂的作用下直接反应生成尿素，无需额外的高温高压条件。这种方法不仅提高了原料的转化效率，还减少了传统工艺中的能耗和二氧化碳排放。此外，研究者还在探索通过电化学方法将二氧化碳和含氮物质合成尿素的新途径，包括从二氧化碳和氮气/氮氧化物还原到尿素合成的电催化剂研究。这些研究旨在开发出更高效的催化剂，以促进尿素合成反应的进行，并提高电子效率和能量效率。该工艺能够直接利用工业排放的二氧化碳，将其转化为有价值的产品，从而实现二氧化碳的资源化利用。同时，这种方法有助于减少化肥生产过程中的能源消耗和环境污染。尽管这一工艺在实验室研究中取得了显著进展，但在工业规模应用中仍面临一些挑战，包括催化剂的稳定性、反应速率，以及整个系统的经济性评估。总体而言，氨与二氧化碳直接合成尿素的工艺代表了尿素生产的一个新方向，它不仅有助于提高生产效率，还符合可持续发展和环境保护的要求。随着研究的深入和技术的进步，这一工艺有望在未来实现更广泛的应用。水溶液全循环工艺水溶液全循环工艺曾在全球尿素制造领域占据重要位置。虽然工艺在能源消耗方面存在一定的不足，但通过持续的技术革新和改进，比如奎屯锦疆化工有限公司的创新实践，已经显著提升了该工艺的效率和可靠性。水溶液全循环工艺经过改良，已经能够在无需额外补充新鲜二氧化碳的情况下运行，简化了工艺流程，降低了系统的复杂性和操作成本。通过在高压下进行合成反应，并结合有效的循环回收工序，改良型水溶液全循环工艺提高了尿素的产出率和产品质量，同时实现了在生产过程中的节能减排。不过，尽管改良型水溶液全循环工艺在特定应用场景下具有其独特优势，但与当前主流工艺相比，其整体能耗和物耗依然偏高。随着环保法规的日益严格和节能技术的不断进步，尿素行业逐渐转向采用更为高效、环保的生产工艺。这些新工艺不仅能够降低生产成本，还能减少环境污染，符合可持续发展的要求。面对未来市场的需求，尿素生产技术将继续朝着更加高效、环保的方向发展。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-17 09:01

【镍周报】菲矿出口禁令六月审议，印尼矿价稳定配额难减

】东南苏拉威西省能源与矿产资源局矿产和煤炭部门负责人Muhammad Hasbullah周三表示，截至2025年2月10日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已批准了东南苏拉威西省（Sultra）63家镍矿公司提交的工作计划和预算（RKAB）申请（获得了RKAB配额）。此前，这63家公司已向能源与矿产资源部提交了文件，以申请为期三年的RKAB配额。获得RKAB配额的公司分布在东南苏拉威西省的几个县，包括Konut、Konsel、Konkep、科纳韦、科拉卡、Kolut、博姆巴纳、Buteng和布顿。（要钢网）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货02-16 09:05

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