早评 | 2024年8月13日 品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖 生 猪 生猪2024.8.13 一、市场观点 昨日生猪全国均价21.14元/公斤，环比微弱回落，白条价格25.87元/公斤，环比涨3.11%，现货基差依然巨大，现货强势带动9月合约上涨1.9%。 生猪的矛盾在供给端，我们认为供给减量是核心原因，这些可以从近期上市猪企公布的7月销售情况可以得到验证；另外随着猪价重心上移，加上饲料养殖成本较低，猪粮比持续扩大，养殖端挺价惜售情绪仍存，出栏积极性不高，后期的主要博弈点在压栏与二育的释放节奏。 高频数据跟踪来看，肥膘价差仍处较高水平，日屠宰量回落，短期供给压力依然有限 ，但涌益出栏均重已经小幅增加，密切保持关注。 现货价格偏强，基差巨大，现货带动期货价格重心上移，昨日期货表现来看，9月合约再次 强于11月，生猪整体成交突破10万手，价格增仓上行，我们维持近月生猪震荡偏强观点，密切关注现货、肥标价差及出栏均重的变化；跨期机构方面，现货维持强势，生猪高利润背景下，远期供给预计抬升，9-3 月差扩大275至4710元/吨，11-05月差扩大65至3510元/吨，现货转弱前，跨期正套暂可持有观察，但需提高警惕了。 二、消息与数据 1、8月12日，国家发改委公布最新一期生猪、肉鸡、蛋鸡一周价格分析。 生猪方面，考虑二次育肥养殖户仍有补栏意愿，加之生猪供应缺口暂难补平，猪价仍有上涨的可能，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为617.20元； 肉鸡方面，毛鸡出栏量仍旧不多，但肉鸡产品市场走货或趋缓，需求支撑作用较为有限，鸡价上行动力受阻，未来肉鸡养殖预期盈利为0.35元/只； 蛋鸡方面，近期湿热天气减少，鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)质量问题减轻，下游多有看涨预期，市场走货好转，蛋价走高，未来蛋鸡养殖每只盈利50.05元。（来源：饲料市场） 2、新五丰：上半年，公司生猪业务稳定发展，生猪出栏数量197万头，同比增长54%。生猪市场价格二季度开始回暖，公司生猪养殖业务报告期内同比大幅减亏，并在第二季度实现盈利。 3、天康生物：2024年08月10日发布经营数据公告显示，截至2024年7月，公司当期实现生猪销售收入4.02亿元,同比增长21.45%,环比下降5.41%,1-7月累计26.52亿元,累计同比增长7.24%;当期实现生猪销量221300头,同比下降13.45%,环比下降14.56%,1-7月累计1622600头,累计同比增长3.65%。 4、国海证券：进入8月猪价继续上涨，8月11日突破21元/公斤，理论上三季度会是缺口很明显的阶段，接下来涨价趋势还在，看好三季度猪价表现。 豆 粕 豆粕： 供应：美国大豆主产州未来2周气温偏高，降水量正常水平；国外机构统计单产预期均值在52.6蒲式耳/英亩，最高预期达53.9蒲式耳/英亩，等待8月USDA供需报告发布；Mysteel数据，第32周（8月3日至8月9日）油厂大豆实际压榨量为196.26万吨，开机率为56%，较预估低6.27万吨。 需求：国内大豆到港保持较多，油厂被动开机下豆粕库存突破140万吨，下游采购意愿一般； 观点：美国大豆优良率处于相对高位，丰产预期逐步兑现，下游市场情绪一般，短期维持偏弱。 苹 果 苹果：山东产区库存果交易氛围清淡，低价果农货仍以电商渠道为主，发市场表现缓慢；陕西产区受近期阴雨天气影响，啦脱袋后上色迟缓，客商收购谨慎，目前合阳甘井镇好货参考3.5-4.0元/斤，礼泉、三原产区嘎啦收购进入后期阶段，红货量少，70#起步主流参考价2.5-3.5元/斤不等；广东批发市场到货增多，以山东货源为主，现阶段销区市场早熟苹果价格偏高，消暑类水果需求量仍较大，苹果总体成交氛围仍显清淡；早熟嘎啦本周陆续大量上市，目前价格有所回落，皇冠梨收购价格震荡，短期维持宽幅震荡。 红 枣 红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货在17车左右，到货量持续质量较一般，超特12.50-13.00元/公斤，特级11.00-11.40元/公斤，一级10.50-10.70元/公斤，二级10.20-10.60元/公斤，存在部分低端价格，客商按需采购合适货源，整体成交在9-10车；广东如意坊市场到货3车，以河北到货为主，特级13.80元/公斤，一级12.80元/公斤，三级11.70元/公斤，早市成交一般；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，三茬花坐果较好，产量上调，盘面破位下跌，大方向驱动向下，关注8月销区销售情况。 纸 浆 纸浆：加拿大政府部门CIRB裁定铁路服务不是“必须的”，铁路工人可能最早于8月22日开始计划中的罢工，如果劳资双方最终未能达成协议；昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔价差1050元/吨；白卡纸市场行情平稳运行为主，局部纸厂价格有下调；生活用纸市场弱稳整理，低价听闻较多；文化用纸供应压力明显，终端需求改善有限；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。 白 糖 一、市场观点 供给：目前北半球产区进入甘蔗伸长期，中国、泰国、印度产区降水量都很充足，整个北半球产区来看今年丰产有望。国内调研情况来看，不仅南方甘蔗糖长势良好，北方甜菜糖同样也有增产。今年总产量预估在1150万吨以上。 需求：截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。 观点：近月合约偏多。 二、新闻 1、为了减少对进口石油的依赖，同时推动清洁能源的使用，印度政府强制要求国内市场销售的汽油中混合一定比例的乙醇。目前，印度大部分地区已经实现了10%的乙醇混合率（E10），政府计划逐步推行更高比例的乙醇混合标准 印度政府向乙醇生产企业提供各种形式的财政支持，包括补贴、税收减免以及低息贷款等。这些政策措施有效地降低了乙醇生产成本，鼓励更多企业进入这一领域。 2、根据标普全球商品研究洞察(S&P Global Commodity research Insights)对20位分析师进行的一份调查显示，巴西中南部地区7月下半月的食糖产量预计同比下降2.4%，至360万吨，甘蔗压榨量预估均值为5082万吨，同比下降4.3%。 棉 花 一、市场观点： 郑棉主连微幅震荡，跌5元/吨，跌幅0.04%，收于13625元/吨；盘中最高13710，最低13535，总手22.0万手，减少11.2万手，持仓23.4万手，减少21507手，结算13447 供给：种植端：全球棉花产区顺风顺水，中国、印度、巴西都没有任何天气问题，唯一有一些问题的区域在美国密西西比流域该区域略干旱，但目前美棉无干旱率数据58%，环比下降8%，同比提高6%。优良率45%，同比提高4%。 需求：本周纱厂开工率64.74%，环比降低0.17。纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。今日下游订单未见明显放量，纺企随用随买，对旺季预期持谨慎态度。 观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点 二、消息与数据 1、据新疆博州某棉企相关负责人介绍：今年当地棉花的长势比往年好一些，预估产量挺不错，采摘时间预计也要提前一周到十天左右。今年公司计划继续与大型棉企深入合作，以规避经营风险。公司今年预估籽棉收购价格在6-6.5元/公斤，但最近随着期货价格下跌，周边同行甚至预估收购价格会在6元/公斤或以下。 2、现在下游反映已经有一些品类的产销开始回暖，当棉价大幅下跌时，棉纱价格跌幅明显小于棉花，说明下游纱价支撑相对较强。目前整个产业链原料和产品库存均处于低位，当消费回暖时，纱价提前得到支撑，然后再往上游逐步传导。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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