失。 由于我国的成本和价格优势，长丝、短纤、瓶片等聚酯产品出口数量维持高位。2024年1—5月短纤累计出口51.23万吨，占同期产量的17%；长丝累计出口159.13万吨，占同期产量的11%；瓶片累计出口221.83万吨，占同期产量的36%。但海运费上涨对出口仍有一定抑制。 [关注计划外检修情况] 2024年上半年，聚酯新增投产335万吨,其中瓶片投产较多。聚酯上半年累计产量3530万吨，同比增长17.92%。产量快速增长主要是因为新增产能投放，且整体负荷较去年同期偏高，对PTA存在需求支撑。近期，聚酯负荷有边际下降趋势，主要是由于瓶片负荷下降及长丝的主动减产挺价。 聚酯产品库存水平整体偏高，特别是长丝库存由于前期开工率较高及需求转弱，处于历史较高水平。聚酯现金流今年有所回落，目前短纤现金流较好；瓶片由于去年以来投入过多呈亏损状态。 图为聚酯开工率（单位：%） 图为聚酯品种企业库存可用天数（单位：天） 伴随着海外库存的消化，出口有一定增长但较为缓慢。1—6月纺织品服装累计出口额为1431.76亿美元，同比增长1.54%。受制于目前海运费较高、亚洲集装箱短缺，出口成本相对偏高。 内需增长较慢。据国家统计局数据，1—6月全国限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长2%,低于零售总额3.7%的增速。在“金九银十”的消费旺季下，7、8月的聚酯开工率有一定支撑。 从基本面来看，成本端原油支撑尚可，调油需求对PX影响减弱，PX供需预期改善。PTA年内产能扩张已完成，产量维持高位，关注计划外检修情况。在供需双增的情况下，预计三季度PTA维持震荡格局。 [期权策略方案选择] 卖出看涨期权策略 由于PTA产能扩张较快，且下游需求及利润不佳制约了聚酯企业开工积极性，预计短期PTA向上动力不足，仍以震荡运行为主。具体操作上，投资者可考虑卖出虚值看涨期权以赚取时间价值，建议选择10月合约进行卖出，到期时间相对1月合约较短，价格波动的不确定性相对较小，但10月合约流动性相对较弱，在操作时需要关注。卖出的行权价建议根据行情预期、过往行情的压力位及风险承受能力综合判断。例如7月29日PTA410价格为5766元/吨，卖出TA410C6100合约。若PTA410价格持续震荡或下跌，则到期可拿到权利金收益；若价格上涨幅度较大，超过6100元/吨，可能会产生亏损，建仓后需关注行情波动；若行情出现大涨趋势，需及时平仓止损。 图为卖出看涨期权损益 卖出宽跨式期权策略 考虑到成本支撑以及聚酯需求尚可，预计PTA后市下跌幅度有限。可根据过往行情及预判，选择预期的支撑位卖出看跌期权。考虑到近期PTA处于下行周期，价格仍有进一步走低可能，为更稳妥，可等待价格进一步回调后，再在下方判断的支撑位卖出看跌期权，与之前已卖出的看涨期权构成卖出宽跨式组合。该组合基于对行情维持震荡走势预期，随着时间的流逝，如果PTA没有超出预判的波动区间，就可以获得时间价值收益，最大收益为全部的权利金收入。到期前，若标的市场价格超预期大幅上涨或下跌，卖方承担任何一个方向的潜在风险。 例如7月29日PTA410价格为5766元/吨，卖出PTA410C6100合约，考虑此段下跌行情已基本完成，在预期较安全的支撑位再卖出PTA410P5300合约，构成卖出宽跨式组合。卖出期权需要支付保证金，需关注价格波动时的追加保证金风险。卖出宽跨式组合适用郑商所的组合保证金优惠，对组合到期的资金占用（使用交易所保证金标准）及收益进行估算如下： 建仓后，持续跟踪行情和仓位的变化。如果标的PTA合约价格波动在范围内，可以到期获得收益，同时应随时进行仓位跟踪；如果标的出现上涨或下跌的趋势行情或者事件冲击的极端行情，应及时转换策略或止损。 若突发事件引起标的行情异常大幅变动，突破了盈利区间，则需要结合自身风险承受能力设置止损价，及时平仓止损。 若标的上涨至接近预期价位上限时，潜在的亏损风险增加。若PTA仍维持震荡盘整判断，可将卖出的行权价为6100元/吨的虚值看涨期权平仓，并选择更高的价位如6300元/吨重新卖出看涨期权。当标的下跌至接近预期价位下限时，也可进行类似的移仓操作。 若对标的行情走势有了新的判断，比如由盘整转为上涨的预期，则将先前持有的卖出虚值看涨期权平仓，策略调整为只持有卖出虚值看跌期权头寸，或者全部平仓重新转换策略，以适应行情变化。 来源：期货日报网lg...
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