源需求高增长将持续拉动铝需求增长】中金研报认为，2023年，建筑用铝、光伏和新能源车贡献需求主要增量，或带动国内铝需求增速上升3.2%（不考虑铝材出口部分）；2024年，光伏、新能源车有望维持高增长，合计同比增长24%，特高压项目完工亦贡献增量，而建筑业用铝需求或将面临2.7%的下滑，整体中国铝下游需求同比将上升2.5%。虽然新能源车和光伏用铝占比短期内仍无法超过建筑行业，但在绿色能源转型的快速推动下，我们认为新能源需求高增长将持续拉动铝需求增长。 2.【欧盟碳机制刺激钢铁进口成本，将重点转向铝等替代金属】外媒9月25日消息，欧盟的碳边界调整机制（CBAM）将大幅提高从印度和中国等国进口钢铁的成本。这个碳排放计划将于下月推出，预计将把注意力转移到包括铝在内的其他金属上。从2026年开始，铁矿石钢铁产品的进口商将有义务承担与其货物相关的碳排放。预计到2034年，CBAM费用可能会使印度和中国抵达欧盟港口的钢铁成本分别提高约56%和49%。这预示着低排放金属的勘探和贸易将不可避免地增加，如从氧化铝和铝土矿中提取铝，将作为一种潜在的更可持续的替代品。（上海金属网） 3.【Spectro Alloys扩建Rosemount工厂 提高铝回收产能】据外媒报道，位于明尼苏达州的铝回收商Spectro Alloys近日宣布计划投资7100万美元作为旗下Rosemount工厂购买新的铝回收设备的资金，以提升该工厂分选和熔炼能力。该扩建项目预计2024年动工，2025年投运。项目包括将Rosemount园区面积扩建至42英亩左右，并沿高速公路建造一栋占地90,000平方英尺的新建筑。扩建项目的初始阶段（投产后）可将工厂的年回收能力提高约1.2亿磅。据悉，Rosemount工厂主要生产再生铝锭和铝板锭。（有色宝） 锌 锌 2023.9.27 一、市场观点 供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放，进口和国产TC环比下行，海外矿山接连关停，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.27至6.36万吨，处于历史同期低位。 矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存去库，沪锌价格有一定支撑。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，短期震荡运行。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量会重新抬升，加上进口窗口打开，锌进口量预计维持高位，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。 二、消息面 1.【伦锌库存降至逾一个月新低 沪锌库存小幅回落】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，8月31日伦锌库存增至逾一年新高153,975吨，而后库存开启下行之路，上周库存继续下降，最新库存水平为101,550吨，刷新逾一个月新低。上期所公布的数据显示，9月22日当周，沪锌库存小幅回落，周度库存减少1.65%至46,104吨。（文华财经） 2.【“双节”临近，锌精矿生产企业调研情况】双节”临近，对国内二十一家锌精矿生产企业进行了电话调研，包含了国庆期间锌精矿企业生产情况及检修情况、和10月份铅精矿加工费看法等方面，看涨观点包括，目前原生锌锭冶炼厂厂区原料库存相对充裕，有的企业甚至年前原料已经备齐；港口进口锌精矿进来较多，会增加市场供应；有部分锌精矿企会有增产，增加市场供应。看跌观点包括，目前市场流通国产的锌精矿较少且部分原生锌冶炼厂原料矿库存偏紧；海外减产很多导致进口锌精矿加工费偏低，但国内锌冶炼厂采购意愿不佳，预计10月份进口锌精矿加工费80~110美元/干吨；预计10月份有些锌锭冶炼厂会有冬储备货的准备。（Mysteel） 3.【中国2023年8月锌矿砂及精矿进口33457.47万美元】中国2023年8月锌矿砂及精矿进口33457.47万美元，同比减16.98%，环比增13.49%；1-8月累计进口279237.1万美元，同比减9.13%。中国2023年8月铅矿砂及精矿进口19158.12万美元，同比减3.56%，环比增53.7%；1-8月累计进口113782.06万美元，同比增11.18%。（海关总署） 镍 镍 2023.9.27 一、市场点评 基本面方面，菲律宾雨季来临叠加海运费上涨，中高品矿价小幅走强；电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，26日LME库存增36吨。下游300系不锈钢检修停产减产，且库存持续累积产量预期不及排产；据乘联会数据显示9月新能源零售预计75.0万辆左右，环比4.7%， 同比增长22.3%，渗透率约37.9%。而三元前驱体订单不佳，需求未见起色。硫酸镍流通货偏低，且成本坚挺，价格上涨，对电积镍支撑上移。 总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放；近日硫酸镍对电镍成本支撑上移，但后续镍矿供给缓解硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。 二、消息与数据 1、1、菲律宾DMCI镍矿产量同比有望翻倍 外媒9月25日消息，菲律宾上市公司 DMCI Holdings Inc. 的矿业子公司表示，2023年上半年产量达到 112 万湿吨，同比增长 98%，几乎是2022年同期（56.70万湿吨）的两倍，该公司“有望超越 2022 年镍矿石产量和出货量。DMCI Mining Corp. 在一份披露中表示，上半年产量甚至好于 2022 年全年产量 103 万湿吨。2023年前六个月的出货量达到106万湿吨，相当于2022年总销量145万湿吨的73%。（上海金属网） 2、象屿出海印尼已累计生产不锈钢和镍铁超450万吨 截至2023年6月，象屿印尼项目已累计生产不锈钢和镍铁超450万吨，带动进出口贸易额超120亿美元，带动全产业链营收超1000亿元人民币，为印尼当地直接创造就业岗位超1.6万个。（象屿集团） 3、蜂巢能源开始向宝马MINI供货 9月25日，蜂巢能源董事长杨红新在媒体日上透露，本月起蜂巢能源的方块电芯动力电池产品开始向宝马MINI批量供货，主要提供高镍正极+硅基负极的高能量密度方壳电芯。杨红新表示，该方块电芯是目前国际上能量密度最高的产品。（Mysteel） 不锈钢 不锈钢 2023.09.27 一、市场点评 不锈钢利润压缩，导致npi高位回落，不锈钢成本支撑小幅下移；产量方面，预计9月国内300系排产178.3万吨，环比增1.9%，同比增加26.6%，但受天气影响叠加利润压缩等原因多家钢厂出现减产检修情况，实际产量或将低于排产；印尼9月预计产量40万吨，环比增减3.6%，同比增6.7%。主流市场不锈钢社会总库存107.21万吨，周环比增5.69%，全系别呈现累库，其中300系周环比增4.40%，300系冷轧增幅4.91%，高排产在受到减产影响下仍难以被市场消化，仓单库存也在大幅上涨；印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏弱运行。 二、消息与数据 1、抚顺特钢：公司原料镍正常备库一个月左右 抚顺特钢表示，公司原料镍正常备库一个月左右，因备库时间短，原料消耗比较快，镍的投产成本基本与市场价格偏差不大。（SMM） 2、 据SMM调研了解，华东某特钢厂在9月25日成交了两批镍铁采购：一批为高镍铁，成交价为1175元/镍点（到厂含税），数量达数千吨；另一批为低镍铁，成交价为1170元/镍点（到厂含税），数量为2000吨印尼铁。（SMM） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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