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位：美元/吨）总体而言，宏观层面，在美联储降息、中国利好政策频出背景下，商品二次通胀的逻辑有可能再次支撑原油及相关化工品价格反弹，PTA 、PX各个环节加工利润较薄，进一步压缩空间有限，短期加工费仍有反弹空间，但聚酯四季度需求逐步进入淡季，在PTA供应有增量的格局之下，基本面的驱动向下，关注基差、月差的反套趋势带来的交易机会。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网10-23 08:45

豆粕四季度能结束熊市么？

F报价）来看，目前并没有太低估。 5.美联储降息但国内也会量化宽松 9月美联储降息以后，开启了新一轮的降息周期，并且首次降息幅度50个基点也比此前预期的25个基点要激进很多。市场因此乐观认为，人民币汇率会因此答复快速升值，但是从国庆以后离岸人民币短暂升值之后，反而再次贬值回到7.13的美联储降息之前的位置。主要原因有两个：其一，美国此次降息并不是遭遇重大经济危机后的自救手段，而是为美国经济松绑清障，不会过于激进和暴力；其二美国降息以后，中国压力缓解也出台相应的货币宽松政策，很大程度上抵消了人民币被动升值的冲击。以上逻辑在未来1-2年依然适用，所以期待汇率引发大豆进口成本下降，从而导致豆粕暴跌的逻辑不宜过度解读。 6.国内养殖利润会收敛但因产能集中，会平抑猪周期的波动，豆粕需求平稳向好，但不足以抵消全球供应增量养殖行业尤其是生猪养殖行业，在2023年大面积深度亏损，无序扩张导致供应过剩，叠加去年10月前后的非瘟爆发产能集中去化，暴跌行情一直到过年前都未能有效恢复。今年生猪养殖利润大幅修复，一方面是生猪价格的反弹，但最主要的还是豆粕玉米下跌导致的成本下降。上半年淡季不淡主要原因是二育托底，下半年旺季不旺也是二育出栏的压制。当前生猪养殖成本普遍在7元/斤左右，现货9元/斤的价格仍有较好的利润。不过在去散户化以后，集团规模化产能占据市场主导地位，从能繁母猪等数据口径来看，产能扩张更加的规范和温和，相应地，后续豆粕需求也许会边际增加，但是空间有限，至少承接不了海外过剩的供应库存和新增产能。 7.2509合约有安全边际，上方空间有待观察本文对未来上涨和结束熊市有期待的话，更多是寄托在远月2509合约上，核心逻辑和观点如下： ①M2509 合约主要交易 2025 年美豆的种植面积和天气市； ②美豆今年因丰产跌破成本，至今未能反弹至1100 美分/蒲式耳成本之上，大量农场深度亏损，预计会影响明年农民播种的积极性，进而影响农民的播种意愿和播种面积； ③美国明年的天气市目前无法精准判定，但有时间就会有空间，今年极端的高产和极佳的天气难以复制； ④从价格上看，2509合约目前在2900以下的位置，已经充分计价了全球大豆供大于求的预期和事实，存在较高的安全边际； ⑤从时间上看，美豆高库销比的逻辑已经被市场消化了3-4 个月，美豆各合约已经初步止跌，没有新的驱动，难有新的下跌趋势； ⑥从市场心态上看，饲料厂和养殖端非常认可6—9月的一口价(华东点价后成本仅2800元/吨)，各路资金除了油厂套保在做空单，其他各方普遍是观望或是抄底心态。买方认可2509的定价乐于购买，卖方深亏后有挺价意愿。此时再去看空2509合约就太不合时宜，况且美国对大豆有最强的定价权，2509也是美豆天气市的炒作标的。综合来看，前三个季度的熊市是丰产后供大于求的价值回归，但也夹杂了太多的悲观预期。农产品作为刚需性产品，不会长久或者深度的跌破成本。对于豆粕2509合约来说，价格上有安全边际，供应季的价值修复带来超跌反弹的预期，时间上和天气炒作带来炒作空间，如果发生贸易战更会收到行情红包。来源：期货日报网

期货日报网10-22 16:30

金属普涨，火树“银”花-2024年10月21日申银万国期货每日收盘评论

沪铝主力合约收涨1.65%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝基本面矛盾不大，供需表现皆较为稳定。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.44%。宏观角度，央行调降LPR利率，有色板块整体有所提振。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖合约先抑后扬。现货方面，广西南华基准报价下调30元在6560元/吨，云南南华报价下调20元在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.24元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉价日盘继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15421元/吨，较上一日-9元/吨。消息方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月棉花进口量为117341吨，环比减少21.84%，同比减少50.28%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口棉花61679吨，环比上升13.28%，同比上升27.70%。美国是第二大供应国，当月从美国进口棉花24971吨，环比下降44.24%，同比下降76.70%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱震荡，菜油跌幅居前。马来西亚政府上周五发布报告称，2025年毛棕榈油平均价格预计位于3500至4000令吉之间，低于2024年的预期均价。不过根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，仍将给棕榈油下方提供支撑。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。同时受到周末菜系消息影响，今日菜油大幅下跌。上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善，导致菜油大幅下跌。叠加原油及美豆油价格下跌拖累，短期油脂或偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕大幅回落。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后上行，12合约收于3197.7点，收涨14.67%。最新公布的SCFIS欧线为2204.58点，较上期下跌7.8%，对应于第41周的离港结算价，跌幅收窄降至-10%之内，该期运价指数继续计入10合约的交割结算价之中。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地，由于主要船司基本都已开启11月挺价，目前尚无法证伪挺价不能如期落地，盘面先行预期挺价能够落地，本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢在4500美金左右，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅。对比2023年的情况来看，较10月底环比涨幅50%左右的4500美金大柜运价落地的可能性不高，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-22 09:08

【专题报告】保交楼能不能救玻璃

一般，玻璃价格再次持续下跌。9月下旬，美联储降息，紧跟着国内宏观政策大利好，扭转9月之前的极度悲观预期，并且政府再次强调保交楼，推动房地产“白名单”扩围，利好玻璃需求，玻璃价格再次反弹，后市是否能持续反弹仍然要看政策落实的效果。二、玻璃需求处于下降周期，变量在保交楼玻璃需求主要集中在房地产竣工阶段，竣工大体分为正常竣工和延迟竣工，按照房地产建设周期推算，房地产新开工在2021年已经开始大幅下滑，未来正常竣工的量是持续下滑的，但目前仍有大量的延迟竣工的量要完成，所有潜在的竣工量能否按时竣工都要取决于房企是否有钱，需要关注新房销售和政策对房企资金的支持力度，如果房企资金好转，竣工仍有可能阶段性的爆发。过去几年由于房地产销售大幅下滑，房企债务暴雷，存在大量已售未竣工项目，而关于延迟竣工量，市场争议很大。我们看到的新开工、销售、竣工数据对比，数据绝对值完全对不上，特别是在2015年之后，期房销售和竣工数据出现明显劈叉，2015年至今期房累计销售比竣工多了接近30亿平米，从数据看有可能在疫情之前已经存在巨量的烂尾楼，但是这跟我们的实际体感不符，如果之前就存在巨量烂尾楼，可能会有极大的矛盾爆发出来，所以数据上可能存在极大的偏差，在国家统计官网已对这个问题做出了解释，新开工和竣工量数据剪刀差越来越大是由于项目建设周期拉长、部分项目验收不及时等，所以竣工量数据不够准确，不能用简单的绝对值计算潜在延迟竣工量。我们看到房地产新开工和竣工同比存在延迟3年的一致规律，可能是因为房地产开工周期大概是3年，而每年竣工数据有一定比例没有统计在内，所以新开工和竣工同比大体存在一种周期性的一致关系。我们采用数据补齐的方式来算延迟竣工面积，假设不存在延迟竣工的情况，所有项目都按时竣工，这样计算大概的竣工面积，然后竣工同比跟新开工同比保持一致，计算结果显示，延迟竣工面积在4亿平方米左右，并且延迟竣工的量今年还在扩大。潜在延迟竣工有4亿平米左右，量级很大，近期政策再次强调保交楼，推动房地产“白名单”扩围，利好竣工，利好玻璃需求，但保交楼仍是在“白名单”政策的基础上，不太可能让所有延迟竣工项目一起竣工的，预期竣工较难出现爆发式改善。根据房地产建设周期计算，正常竣工量将要持续下降，并且下降幅度在30%以上，预期保交楼较难对冲竣工长期下降的趋势。三、玻璃短期供需矛盾不大，中长期仍偏悲观房地产新开工面积同比2020年已下降60%以上，竣工已进入大幅下降周期，玻璃需求将逐步下降30%以上，时间越往后推移，玻璃需求下降压力越大，房地产保交楼政策较难对冲玻璃需求下降趋势，但短期市场受政策影响较大，在市场极度悲观的情况下，政策对情绪有一定的修正，玻璃价格反弹，当前建议观察政策效果，关注玻璃加工厂订单情况。由于秋季是房地产施工旺季，玻璃需求也表现出一定的季节性，我们根据往年的季节性规律往后推算玻璃平衡表。计算2015-2023年玻璃表需，发现每年下半年表需基本都是高于上半年的（除了2015年市场极度悲观的情况，下半年表需环比-2%），平均高出10%左右，我们预估今年下半年玻璃表需环比上半年增长0%-7%，全年玻璃表需下降2%-6%。当前玻璃日熔量已下降至近几年的较低点，并且保交楼政策继续加码，我们倾向于玻璃在四季度供需基本平衡，而中长期供需过剩格局不变，后市等待旺季之后高点空的机会。悲观预期：对比历史最差的2015年下半年表需环比下降2%，我们认为当前有大量延迟竣工的项目，并且有保交楼政策，悲观情况下，今年下半年表需跟上半年持平，全年表需下降6%左右，玻璃供需过剩矛盾较大，库存继续增加至高位。中性预期：正常的季节性，叠加保交楼政策，实际情况在悲观和乐观预期之间的概率更大，中性预期我们预估下半年表需环比增长3.5%左右，全年表需下降4%左右，玻璃供需基本平衡，库存变化不大。乐观预期：往年上半年表需环比平均增速10%左右，今年保交楼仍建立在“白名单”基础之上，竣工较难有爆发式的增长，表需改善幅度有限，今年下半年乐观情况下表需环比增速应该不及平均数，我们预估下半年环比增长7%，全年表需下降2%左右，玻璃阶段性供需偏紧，库存下降至历史中位。 2020年至今，房地产新开工持续下滑60%以上，未来玻璃需求将持续下滑，房地产“白名单”保交楼较难让竣工爆发式增长，而明年正常待竣工的量将继续大幅下滑，我们预估2025年玻璃表需或下降10%以上，玻璃日熔量或将逐步下降至15万吨/天以下才能达到供需平衡，玻璃价格可能长期处于成本线附近，由于纯碱供需过剩，纯碱价格一定程度跟随玻璃的涨跌，玻璃成本动态变化，在能源价格不变的情况下，我们计算当前极限成本，石油焦制、煤制、天然气制玻璃的成本分别是1100元/吨、1200元/吨、1400元/吨左右，预期玻璃底部大概在煤制和石油焦制玻璃现金流成本的1000元/吨附近。能化组：马志攀 F3070998 18939716809 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-22 09:05

燃料油需求淡季来临

随着美联储降息节奏放缓以及中东地缘影响衰减，国内外原油期货价格呈现冲高回落的走势。在成本支撑效应减弱的背景下，近期国内燃料油期货2501合约止涨转跌，期价上攻3135元/吨一线遇阻后，重返跌势。本周以来，燃料油期货2501合约回落至3000元/吨一线下方偏弱运行。乐观预期修正美联储9月会议超预期降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。9月美国非农就业数据改善，通胀数据回落幅度不及预期，因此11月美联储继续降息50个基点的概率大幅降低。数据显示，美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅。美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低。与此同时，今年9月美国CPI同比上涨2.4%，为2021年2月以来最低水平。9月核心CPI同比增长3.3%，较2022年9月峰值时期的6.6%回落过半，但仍高于市场预期。受此影响，据CME“美联储观察”，美联储11月降息25个基点的概率攀升至95.6%，维持利率不变的概率为4.4%，降息50个基点的概率几乎为零，预计12月美联储再降息25个基点的概率为84.1%。对比9月美联储超预期降息幅度，11月和12月的常规降息节奏显然让金融市场情绪转向理性，此前乐观的宏观氛围出现一定程度的修正。地缘因素减弱从地缘因素来看，以色列计划只打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施。与此同时，上周美国能源署（IEA）在短期能源展望中将2024年全球原油需求增量预期由此前的90万桶/日，下调至86万桶/日。紧接着，本周初欧佩克公布的10月月报也对2024年和2025年全球原油需求预期做出下调。这是该组织继8月、9月两次下调今明两年全球石油需求预期之后的第三次下调。在地缘因素减弱而弱需预期增强的背景下，短期国内外原油期货价格明显承压，从而弱化下游燃料油等能化商品的成本支撑优势。航运淡季来临众所周知，船舶、发电和炼化是燃料油三大消费领域，而船舶燃料消费占比最大。据了解，船用燃料成本约占船舶总运营成本的50%，所以航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求，进而对价格产生影响。全球航运市场有六大航运指数，其中以波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数以及大灵便型运费指数最具代表性，上述指数不仅能反映航运市场的景气度，而且能为燃料油需求前景提供前瞻性指引。数据显示，截至2024年10月21日，波罗的海干散货指数（BDI）回落至1576点，环比大幅走低16.61%；巴拿马型运费指数（BPI）回落至1285点，环比大幅下跌14.45%；大灵便型散货船运价指数（BSI）回落至1250点，环比小幅下滑1.57%。不难发现，全球三大航运指数较9月有明显的回落。而根据往年航运指数走势规律来看，近6年来，每年10月下旬至11月下旬，三大航运指数均呈现大概率下行态势。换言之，燃料油需求淡季即将开启。此外，今年9月阿联酋富查伊拉港的船用燃料油销售量下滑至近3个月低位，不仅较今年8月下滑6.3%，而且较去年同期小幅下滑2.2%。由此可见，随着全球航运淡季来临，燃料油需求预期有望转弱，或对高硫燃料油期价形成负面拖累作用。综上所述，随着此前乐观的宏观预期出现修正，市场风险偏好有所降低。叠加原油地缘因素减弱，溢价逐渐回吐。在成本支撑减弱，且燃料油需求淡季来临的共同影响下，预计后市国内高硫燃料油2501合约或维持震荡偏弱的走势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网10-22 09:00

分析人士：股指波动加剧

行情令上证指数回升至3200点，且海外美联储降息周期启动，美国大选也将在四季度落地，海内外利多因素共振，若后续国内财政政策如期落地，A股在通过充分的换手和震荡后将迎接第二波上涨。”张清说。上周A股市场整体呈现窄幅震荡走势，使得新入场的投资者情绪有所降温。对于本轮入场的投资者，华翔表示，第一，交易心态要平和，在经历了9月下旬到10月初的快速上涨后，市场的波动率和交易活跃度均大幅上升，盈亏的转变极快，往往影响投资者的理性判断；第二，交易策略上要平衡风险与收益，不要重仓追涨杀跌，可以适当利用衍生工具进行头寸保护；第三，投资方向上还是以逢低建立多单为主。张清建议，新入场的投资者可以布局高景气高弹性的行业。在全球流动性宽松的背景下，未来经济转型方向的高科技板块、半导体、消费电子等行业盈利预期上修，将获得比较大的上涨驱动。另外，也可以适当布局券商板块，A股在情绪底、估值底、政策底“三重底”建立后正式进入“熊转牛”的过程，市场成交量也较之前出现了大幅回升，直接利好券商板块。来源：期货日报网

期货日报网10-22 09:00

【铜周报】宏观预期降温，铜价短期面临调整压力

对实体需求的传导还需要时间，海外方面，美联储降息的节奏会偏慢，从5%的联邦基金利率降到足够刺激制造业扩张的利率水平还有很长的路要走，降息中期经济还是有着陆的风险，尤其是当前英伟达没有持续创新高的情况下；后续如果美国就业数据或者基本面数据有走弱再往衰退交易的话，当前铜整个估值水平仍然是偏高，往下仍然有较大的空间。本周铜行业重要消息： 1、【必和必拓三季度铜产量同比增加4%】必和必拓（BHP）发布的2024年三季度报告显示，该季度铜产量为47.63万吨，同比增4%，环比减6%。同比产量增加得益于Escondida更高的品位和回收率。公司维持2025财年铜产量指导目标不变，为184.5-204.5万吨。其中，Escondida矿铜产量为30.42万吨，同比增11%，环比减2%。同比产量增加主要由于选矿厂的矿石品位提高到1.00%（去年同期品位为0.82%），以及随着采矿按计划进入高品位矿石区，回收率也提高了。预计Escondida矿山2025财年铜指导产量维持118-130万吨不变，品位将保持在0.90%以上。（上海金属网编译 2、【沙特Manara公司就购买第一量子旗下Zambian铜矿进行深入谈判】据外电10月16日消息，三位熟知交易的消息人士表示，沙特阿拉伯投资基金Manara Minerals即将达成收购第一量子矿业公司旗下Zambian铜和镍资产少数股权。Manara正在就收购赞比亚Zambian资产15-20%的股权进行深入谈判，目前还不确定是否会签署协议。这些股份的价值可能在15-20亿美元之间。消息人士表示，第一量子矿物出售赞比亚资产部分股权的交易可能在年底前完成。第一量子矿物在赞比亚拥有Kansanshi和Sentinel铜矿。第一量子矿物还在该国拥有Enterprise镍矿。（文华财经编译） 3、【力拓第三季度矿产铜产量略有下降】外媒10月15日消息，力拓报告显示，公司第三季度矿产铜产量略有下降至15.08万吨，因为Escondida和OyuTolgoi产量增加，但Kennecott产量因运营障碍而下降44%，抵消了这一影响。维持全年铜C1部门成本预期在每磅1.40-1.60美元不变。力拓也有望在今年年底前从其位于阿根廷的Rincon项目首次生产锂。这家全球矿业公司最近同意以67亿美元收购ArcadiumLithium，这笔交易将使其成为全球第三大电池金属矿业公司。（上海金属网编译） 4、【CopperEx启动支持智利铜矿山勘探的融资】外媒10月15日消息，CopperEx Resources股市周一获得提振，此前该公司安排了1250万美元的贷款和单独的融资，为其在智利的勘探活动提供资金。这笔贷款由一个公平交易方同意，期限为十年，年利率为3.5%。然而，在头两年内不会产生或支付利息，第三年将是暂停年，在此期间将产生利息，但不会支付任何款项。融资形式为私募，该公司发行了500万套，每套售价0.20加元，总收益为100万加元。这些单位包含可按每股0.30美元行使的认股权证。这些资金将用于CopperEx在智利的项目组合。（上海金属网编译）

混沌天成期货10-20 09:05

商品整体上行集运乘风而起-2024年10月18日申银万国期货每日收盘评论

沪铝主力合约收跌0.51%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内一揽子增量政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.24%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。【钢材】 04 农产品【白糖】【生猪】【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-19 09:08

铜价易涨难跌

。不过，从影响程度看，若经济数据平稳，美联储降息预期调降更多会削弱铜价的上涨弹性，但不发引发价格大幅回落。而目前偏多一侧则在于中国政策发力后，现实和情绪的进一步表现。进入11月后，铜价偏空风险仍然存在，一是美国PMI数据环比依然存在回落或保持低迷的可能，同时就业市场强劲限制美联联储的降息幅度。此前铜价偏强的主逻辑“软着陆+大幅降息”一定程度上被削弱。二是11月美国大选会推升市场波动率，对于资产形成扰动，避险情绪和铜价波动或相应放大。总体上，短期铜价易涨难跌，波动区间在81000~77000元/吨，再往后支撑或相应落到75000元/吨附近。（作者单位：云晨期货）来源：期货日报网

期货日报网10-17 22:45

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