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郑州商品交易所2025年03月14日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-14 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
03-14 07:45
黑色翻红，化工偏弱-2025年3月13日申银万国期货每日收盘评论
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振。但近期市场传闻商务部决定与加拿大就菜籽关税加征问题举行磋商，或存在缓和预期，受到市场传闻扰动近期菜粕价格波动加大。豆粕方面，本月USDA报告对市场影响整体偏中性。USDA 3月报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，报告仅上调了全球大豆消费量导致全球大豆期末库存减少。但由于全球大豆供需仍处于宽松格局且报告基本符合市场预期，因此本月报告对于市场影响有限。目前全国油厂开机率没有出现预期的下降，油厂停机预期后移。并且4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善的预期将压制短期豆粕价格。【原木】原木：原木期货小幅反弹。现货方面，日照港3.9中辐射松报价820元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，不过整体订单规模仍略弱于去年同期。需求边际回暖，拉动库存有所去化，截至3月7日，中国7省针叶原木港口库存总量约为348.43万方，环比下降0.85%，库存水平仍处相对高位。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC弱势，06合约收于2122.1点，下跌9.57%。HMM继续调降3月中下旬运价，将3月18日起大柜报价调降100美元至1904美元，弱现实叠加欧美互加关税使得盘面转弱。当前船司在3月中下旬运力调控有限，若未有更多的空班，运价在3月中下旬存在进一步调降可能，同时4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。目前，在马士基率先4月提涨的带领下，HPL、CMA和MSC跟随提涨，但如果按照马士基最新提涨运价，完全落地基本不太可能，4月涨价函实质性兑现程度有待验证，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现或相对抗跌，关注剩余船司的跟涨情况及船司是否有进一步的停航空班。当日主要品种涨跌情况
03-14 01:08
【农产品早评】苹果：旺季逐步备货，产销区价格上涨
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.6万吨；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油库存累库，库存高达72.34万吨，菜油提货一般。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕主力合约收盘至2900元/吨，收至1.43%。现货基差，广东503（-49），江苏483（-29），山东473（-39），天津563（-109）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主。供给端：国外方面，美豆巴豆产量预期正常，远期巴豆货船到港量较大，国内方面，近期因进口大豆到港数量低于工厂压榨量，部分油厂大豆库存见底后减产停机，大豆库存下降。据巴西对外贸易秘书处公布的大豆出口销售数据显示，进入3月后，仅第一周巴西大豆出口数量就达到306.04万吨，随着后续出口销售持续，预计3月巴西大豆出口数量保守估计在1200万吨以上。观点：昨日现货继续下跌，基差持续收窄，但夜盘盘面反弹较大，近期豆粕或宽幅震荡运行为主。菜粕：夜盘菜籽粕主力合约收盘至2678元/吨，-0.81%。现货基差，华东65（2），福建15（-45），广东-45（25），广西-55（25）。宏观层面：上周六，我国出台对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税公告。供给端：当前菜粕紧张局面有所缓和，远期供应受政策及加菜籽产量干扰存高度不确定性。昨晚，加拿大统计局今日公布北美油籽年度压榨统计数据，报告显示，2024年加拿大油籽压榨企业的油菜籽压榨量达到了创纪录的1,140万吨，较2023年增加8.1%，连续第二年创纪录高位。观点：目前菜粕继对加的关税加征后连续两日回调，短期供应或紧张程度不高，中远期需关注政策影响下及加菜籽本身高产之下的对华出口量。苹果苹果：东产区冷库看货客商数量比较多，选购高性价比货源，近几日客商货及高质量的高价货源成交量比之前增加，中小果需求仍旧较好，部分中小果实际成交价格与之前相比略有上浮；陕西冷库货源主流成交价格稳定，个别交易价格高于主流交易价格区间，有部分客商在春节期间采购的货源，近期其他客商采购价格上浮，冷库客商多数包装自有货源，发货量略有增加；临近清明节销售旺季，部分自存货偏少的客商开始少量备货，西部产区果农货占比少，部分客商自有货源不多，有补货需求；目前苹果由淡季转旺季，客商补货增加，产销区价格均有所上涨，震荡偏强，关注现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存10895 吨，较上周减少 43 吨，环比减少 0.39%，同比增加 32.66%，本周样本点库存小幅下降，从河北到货情况来看成品到货比例增加，市场购销氛围清淡，价格暂稳运行，各下游市场拿货积极性较低；产区枣树仍处于休眠阶段，传统淡季终端消费难以得到明显支撑，随着天气转暖一般货去库压力或凸显；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6580元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），市场需求积极性一般，贸易商出货意愿基本随行就市，市场交投积极性欠佳；本周国内纸浆显性库存环比下降3.5%，下游四大白纸产量、表需、库存基本持平；整体来看，海外月度报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
03-14 01:06
产量预计回升，沥青延续弱势
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菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响为未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，可适当关注。 09 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 10 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，可适当关注。若差价下破52300取消关注。 11 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1600余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-13 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
03-14 00:00
郑州商品交易所2025年03月13日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-13 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
03-13 07:45
3月供应偏紧上游企业挺价
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榨厂大豆库存（单位：万吨）图为压榨厂菜籽到港量（单位：万吨）图为压榨厂菜籽库存（单位：万吨） 1调研企业基本情况 2024年国内豆粕、菜粕价格呈现寻底态势，2025年全球大豆供应宽松格局延续，但特朗普上台后中美和美加贸易政策可能发生变化，或影响油籽、粕类商品供需格局。今年2月底，笔者走访了广东湛江、茂名和海南海口、儋州等地具有代表性的油厂和饲料企业，从一线视角探寻饲料市场形势和企业心态变化。目前养殖企业、饲料企业和油厂均反映今年1—2月销售量同比有所增长，且今年多数企业设有增长目标。饲料配方方面，自用料会减少豆粕用量，菜粕、棉粕等杂粕替代量增加，高端料和低端料配方替代情况根据品种价差变化（豆粕、菜粕价差500元/吨时，高端自用料企业会考虑用菜粕替代豆粕，豆粕、菜粕价差400元/吨时，普通料企业会考虑用菜粕替代豆粕，不过，不同厂家替代情况也有一定差别）。采购方面，大型企业以一口价和基差贸易方式进行原料采购，中小型企业以一口价方式采买。库存方面，目前受3月供应短缺预期影响，企业备货均较为充足。养殖企业A：2025年1—2月饲料销售同比增加20%~30%，今年增长目标为特水料增50%、淡水料增30%、特禽料增10%、普通料增10%。年后豆粕价格大幅上涨，企业快速调整饲料价格及自用料配方。目前普通禽料配方基本不用豆粕，主要使用菜粕或葵粕；猪料添加棉粕、菜粕，自用猪料豆粕占比10%。库存方面，物理库存8~10天，合同库存能量类饲料为2~3个月、蛋白类饲料为1个月、副产品类为20~25天。养殖企业B：去年水产料、禽料、猪料销量占比为30%、30%、40%，饲料总产量近100万吨，为全国单一饲料产量最大企业，饲料销量逐年增长。该企业反映目前生猪存栏量较大、禽类有压栏现象。配方方面，当前外销猪料配方变化不大，自用猪料豆粕占比下降。禽料蛋白添加比例25%~30%。去年饲料价格下降约700元/吨（降幅达20%），目前养殖利润较好。采购模式为集团集中采购。库存方面，物理库存7~10天，合同库存7~15天。养殖企业C：只做猪料，月产量约3000吨，去年总产量24万吨，预计今年产能将达到45万~48万吨。由于产能增加，今年1—2月饲料销量有所增加。预计2025年出栏300万头生猪（自养200万头、合作养殖100万头）。饲料配方方面，由于该企业技术不太成熟，自用料中豆粕占比较高（10%~12%），会用菜粕部分替代豆粕。该企业有直接采购权，基差采购占比不低于三成。目前原料库存可用到3月底。养殖企业D：该企业为自繁自养和饲料加工企业。2024年生产猪料36万吨、禽料18万吨，在建高端料产能30万吨（预计今年投产）。1—2月饲料产量同比增长1000多吨。预计2026年生猪出栏量达到240万头。该企业豆菜粕采购以和油厂合作为主，豆粕主要从广东湛江、阳江地区油厂采购，菜粕为本地采购。目前企业豆粕及菜粕合同库存30天左右，豆粕物理库存7~10 天。水产饲料企业：专注于水产饲料生产，对期货套保、基差关注较少。去年饲料产量12.6万吨，预计2025年饲料产量达到16万吨。主要生产高档鱼料，配方中豆粕添加比例为25%，菜粕用量较少。目前豆粕和菜粕物理库存均在10~15天。 2养殖产业向西迁移调研过程中，笔者发现有两家企业提及2024年广西猪饲料销量首次超过广东，叠加目前广东是粕类价格洼地，反映出养殖企业向西部迁移的现象，即从珠三角→粤西→广西。由于珠三角地区环保政策较为严格，一些养殖集团逐渐将工厂建在土地资源丰富、养殖成本更低、政策限制较少的粤西地区（包括湛江、茂名、阳江等地）。据一些企业反映，2024年广东生猪出栏量3600万~3800万头，湛江、茂名出栏量600万头，约占广东地区总出栏量的1/3，再加上阳江地区的出栏量，预计占比能达到1/2。除了生猪养殖饲料需求，粤西水产养殖企业的饲料需求量也非常可观，部分饲料企业反映水产料产量占饲料产量的30%。普水的罗非鱼，特水的金鲳鱼、加州鲈鱼等都是粤西地区的优势养殖品种。尽管当前水产养殖利润水平偏低，且进口虾价格处于低位，2024年全国水产料消费总体有所减少，但目前粤西地区周边水塘租赁情况仍较为稳定。粕类和饲料贸易方面，当地饲料企业销售范围不大，主要满足粤西地区养殖企业需求，部分饲料运至广西、海南地区，极少量流向贵州、云南等地。海南养殖产业、饲料企业结构与广东较为相似，但当地饲料需求量远不及粤西地区，部分企业主要考虑国家税收优惠政策而选址海南。同时因为当地内需不足，饲料产能过剩，海南政府限制新饲料厂建设。目前海南地区饲料厂有向头部集中的趋势，中小型饲料企业因竞争力不足逐渐退出市场。图为部分地区豆粕基差（单位：元/吨） 3市场心态存在分歧从调研情况看，养殖企业和饲料企业心态较为乐观，但贸易商对后市的预期偏弱。养殖企业和饲料企业对生猪和水产养殖的看法也略有差异。贸易商和产业企业对后市的看法出现分歧，主要源于上游油料较紧缺和下游需求趋于饱和的矛盾；产业对生猪和水产养殖的看法出现分歧，主要是因为生猪养殖利润好转、水产养殖利润呈下降趋势，养殖企业和饲料企业销量预期基本维持增长或与去年持平。调研中笔者发现，多数养殖企业和饲料企业认为，由于3月国内大豆供应存在短缺预期，油厂有停机计划，预计市场供不应求会推高饲料价格。而另一种看法是，市场上较大型的企业都已经提前备货，目前合同已达到饱和状态，库存量基本可以支撑到4月份大豆供应上量。目前市场共识是3月大豆到港时间较长、上游供应短缺，大豆价格上涨的概率较高，即使国家抛储也难以改变这种局面。由于今年全球大豆丰产预期依然存在，上游企业会把握时机，在一季度供应偏紧时挺价。而下游较大型企业均已经备好物理和合同库存，大豆价格较高时，企业会压缩库存，除非油厂无法履行合同，企业需要从贸易商手中买入现货，否则价格变化对较大型企业影响不大。因此，此轮价格上涨主要影响备货不充足的中小型企业。图为样本企业豆粕物理库存（单位：天） 4关注关税政策变化 3月4日，美国对中国输美产品再次加征10%关税，即对华加征20%的关税，这对CBOT大豆价格有利空影响，但目前美豆期价已处于较低水平，同时USDA预计今年美国将减少310万英亩大豆种植面积，转为种植玉米（不过3月USDA报告中预估种植面积没有变化），美豆价格下跌空间有限。之前由于巴西大豆存在虫害、农药残留等问题，海关检验趋严，大豆到港需要20天左右。国内大豆供应方面，根据钢联的统计数据，3月我国有526.5万吨大豆可用于压榨，超出市场预期，其中140万吨为国产大豆，直接由中粮、中储粮压榨，不用走国储拍卖流程，可及时流入市场。4月大豆发船量达900万~1000万吨，预计至少有700万吨用于压榨，大豆供应紧缺情况可能在4月中下旬出现缓解。整体看，预计今年一季度大豆市场价格走强，二季度末至三季度初走弱，四季度或再度走强，整体运行空间不及去年。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
03-13 01:15
【农产品早评】双粕：豆粕现货崩盘，豆菜粕价差回归
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，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2838元/吨，-0.6%。现货基差，广东552（-33），江苏512（-61），山东512（-53），天津672（-33）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主。供给端：近期油厂开机止降回升，预计本周压榨量要高于上周，库存或止降回升；远期豆粕供应受后续到港量较大的预期而较大，后续供应格局应偏宽松。截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率达到61%，较之前一周增加11%。观点：昨日现货崩盘下跌，豆粕在关税落地后表现出持续回调，基于后续供应量较大预期，豆粕或震荡偏弱运行为主。后续重点关注周度开机率，美豆巴豆到港量及豆粕库存变化。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2730元/吨，+1.71%。现货基差，华东86（-23），福建126（-33），广东-24（-73），广西-34（-73）。宏观层面：上周六，我国出台对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税公告。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜粕供应量存在减少的预期，关税对国内菜粕现货价格存在100%的传导。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，昨日现货对期货升水大幅度走强。目前需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：菜粕受到关税影响已完成两轮强势拉涨，昨日低开高走，短期震荡偏强运行为主。后续供需平衡格局需关注关税政策的变动，以及需求的复苏情况。苹果苹果：山东产区行情平稳，冷库看货客商数量比较多，选购高性价比货源，近几日客商货及高质量的高价货源成交量比之前增加，中小果需求仍旧较好，部分中小果实际成交价格与之前相比略有上浮；陕西冷库货源主流成交价格稳定，个别交易价格高于主流交易价格区间，近几日大型贸易商采购积极性比价高，成交量增加；临近清明节销售旺季，部分自存货偏少的客商开始少量备货，西部产区果农货占比少，部分客商自有货源不多，有补货需求；目前苹果由淡季转旺季，现货看涨，震荡偏强，关注现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，停车区到货十余车，货源供应充足，客商挑选合适货源按需采购，整体成交一般；广东如意坊市场到货4车，以新疆到货为主，市场价格暂稳运行，到货特级11.00-11.50元/公斤，一级9.00-9.30元/公斤，客商按需采购；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6580元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格趋稳；白卡纸市场行情走势平稳，部分市场明稳暗降；生活用纸中小纸企出货受限，部分纸企出现累库现象；文化用纸供应压力不大，工厂排单情况阶段尚可；整体来看，海外月度报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内累库放缓，纸厂有一定补库需求，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
03-13 01:06
旺季不及预期，原木弱势下行
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菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，可适当关注。 08 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽部分电解铝产能有增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 09 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，可适当关注。若差价下破52300取消关注。 10 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1600余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-12 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
03-13 00:00
豆菜粕分化，原因几何？
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及，本周一菜粕迎来涨停，带来丰厚的进口菜籽榨利，但同时加拿大菜籽反倾销事件悬而未决，中加关系恶化，也为油菜籽能否进口打上一个问号，包括今日也有传闻中国对进口加拿大菜籽加征25%关税，3.20生效、南方某油厂菜籽洗船、通关有问题等。但可以预见的是，远月的菜籽、菜粕更成问题，国内3月至5月菜籽进口预估分别为26万吨、19.5万吨和26万吨，累计同比下降58万吨。也有不少投资者朋友疑惑，加征100%关税这么大的事情，怎么走反套了？笔者认为，本次事件更多地计价在了豆菜粕价差缩小，一个不容忽视的因素是菜粕的需求问题，因为在猪、肉禽等饲料中，完全可以做到不添加菜粕，这也就是菜粕难以主导行情的原因所在，豆菜粕价差若平水甚至倒挂，在饲料替代中可以不使用菜粕。目前来看，预计菜粕盘面还是会比豆粕坚挺，前者的供应预期是缩水的，而后者处于近强远弱的弱化阶段。一、3月USDA报告大豆调整项 3月USDA报告将2023/2024季美豆的压榨下调200万蒲至22.85亿蒲，留种及损耗上调，期末库存维持3.42亿蒲不变，2024/2025年度未进行调整，维持3.8亿蒲库存不变，库消比8.97%（去年同期8.59%，同比更加宽松）。未对巴西各项进行调整，库消比19%（去年同期17.2%，同比更加宽松）。阿根廷方面，将2024/2025季大豆的国内压榨上调100万吨至4200万吨，因此期末库存下调100万吨至2495万吨，库消比46.12%（去年同期49.14%，同比更为紧张）。二、巴西收获加快，贴水下跌 3月10日，受到菜粕涨停的带动，豆粕上涨，近两日回吐涨幅，3月USDA报告的调整并未带来利好，豆粕进一步下跌。近期国内进口大豆买得少，主要船期集中在4、5、6、7月，其中4月船期进度72%-79%，5月船期进度49%-53%，6月船期进度38%-42%，7月船期进度15%。当前对3-5月到港大豆数量的预估为450万吨、900万吨、1150万吨。图1：巴西大豆收获进度数据来源：Conab，紫金天风期货研究所据CHS，2024/2025年度巴西大豆的卖货进度为41.41%-43.92%范围内。内陆运费、海运费还是较为坚挺，特别是内陆运费。截至3.7当周，Sorriso至帕拉纳瓜港口的运费为467雷亚尔/吨，至桑托斯港的运费为468.33雷亚尔/吨。虽然销售良好及运费因素对贴水有所支撑，但巴西收获进度加快，卖压正逐步兑现。截至3月9日数据，全国范围大豆收获进度已达60.9%，环比增5.1%，高出五年历史均值4.4%。据了解，截至3.10，3月船期巴西大豆已装船至中国约365万吨左右，日均装船量39万吨，速度较快。今年年初到现在，巴西国内大豆压榨利润高位下滑，据IMEA数据，截至3.7，MT大豆压榨利润665雷亚尔/吨，过去四周均值为740.8雷亚尔/吨。本周以来，国内区域豆粕现货基差在不断收敛，并非以盘面上涨的形式，近强远的格局正在弱化。3.12，华东地区报05+560。三、进口菜粕来源目前国内菜粕报价多以停报为主，也有部分印度菜粕报价。美国农业部（USDA）数据显示，2024/2025年度我国油菜籽产量预计为1580万吨，国内菜粕消费1450万吨，预计进口300万吨菜籽、270万吨菜粕以及173万吨菜油补充国内消费。根据海关数据，进口印度菜粕占总进口菜粕中很小的比重，一年只有一两万吨左右，进口加拿大菜粕74，进口迪拜菜粕18%。来源：期货日报网
03-12 08:45
郑州商品交易所2025年03月12日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-12 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
03-12 08:29

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