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【双焦周报】焦煤库存增值较高位，双焦弱于铁矿
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有下降，焦炭供需缺口仍存。需求：据钢材终端反应需求仍较弱，等待政府专项债发行，项目启动。钢材需求淡季，并且螺纹旧国标库存较高，价格持续下跌，钢厂盈利率持续走弱，铁水产量下降，低于去年同期水平，后市钢厂检修预期增加。库存：焦煤供给增加，需求一般，上游库存增加至较高位。焦炭上下游博弈，库存小范围波动，焦炭库存处于历史较低位。总结：钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压。本周螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，钢材价格持续走弱，黑色负反馈，钢厂亏损严重，产量下降。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，但要等待钢材价格企稳，建议等待短期抄底机会。
混沌天成期货08-04 09:05
商品维持修复，股指放缓脚步-2024年8月2日申银万国期货每日收盘评论
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加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭港口报价持续下调、下游钢厂启动二轮提降。近期焦煤产量波动不大，后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。目前铁水产量水平仍处高位，但终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量趋于回落，钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价偏强震荡，SF2409期价拉涨上行。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至7020元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6245元/吨左右，行业利润有所收窄。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动，但目前市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，厂家控产力度有限，在下游需求逐渐下滑的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 有色【贵金属】贵金属：金银昨夜出现冲高回落。美国7月ISM制造业PMI数值为46.8不及预期与前值。7月利率会议美联储按兵不动，但措辞软化，继续为9月降息铺路。中东局势再度升温，哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡。此前由于科技公司财报不及预期，关于“AI泡沫”的担忧开始升温，制造业PMI不及预期令库存周期带动的制造业回暖预期落空，美股波动外溢下，全球股市和大宗商品一度出现连续下挫，隐隐进一步交易衰退的趋势，不过近日情绪有所缓解。当前经济逐步放缓开启降息期待，预计年内9月和12月出现2次降息。短期的矛盾点依然是对衰退还是软着陆间的定价，大概率还是软着陆-预防式降息的叙事，重点关注7月劳动力市场表现，如果失业率进一步上行的话，警惕市场步入衰退叙事。【铜】铜：日间铜价延续弱势，收跌超1%，受美联储暗示9月降息推动。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.1%，整体处于震荡格局中。消息面角度，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。但近期市场对美联储降息预期有所反复，日本央行退出YCC，铝价变化存在不确定性。基本面角度，随着下游逐步复工复产，电解铝需求端有所提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，但盘面已对利多信息进行部分消化，短期内或表现为震荡，操作上建议以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.97%，主要交易印尼镍矿审批速度加快及中间品供需紧张预期转弱。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，前期供应扰动逐渐减弱，电镍基本面仍然处于累积状态，镍价或继续下跌。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价跟随商品整体出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6560元/吨，云南南华报价下调20元在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：棉花全天震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15434元/吨，较上一日+16元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减108.58万包，较之前一周增加1363%，较前四周均值减少3645%。其中，对中国大陆出口销售净减59.73万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：现货持续强势带动生猪盘面上涨。根据涌益咨询的数据，8月2日国内生猪均价19.88元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日棕榈油大幅上涨，豆油减仓上行，菜油偏弱震荡。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。此外印尼方面，印尼政府修订DMO政策规则，市场担忧DMO规则修改或影响印尼棕榈油出口潜力。东南亚产地供需趋紧，给棕榈油价格提供支撑，棕榈油大幅上涨。相较来说豆系、菜系供应充足，基本面承压，预计棕榈油表现将继续强于豆菜油。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕小幅收涨。新季美豆生长状况良好，美豆出口需求疲软使得美豆期价弱势运行。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：震荡反弹，10和12合约相对偏强，10合约收涨5.04%，收于3653点。盘后公布的SCFI欧线为4907美金/TEU，环比下跌1.68%（-84美金），基本对应于8月中上旬的订舱价，跌幅相对有限，目前基本符合运价圆弧形回落的态势。但近期船司线上报价调价较快，2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，MSK最新至鹿特丹wk33报价为4726/7882，OCEAN联盟降幅相对平缓，大柜价格8月中上旬基本维持在8400美金，THE联盟大柜平均价格基本在8200美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-03 09:08
Mysteel月报：8月热轧板卷价格或将继续呈现弱势风险加大
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少，海外贸易保护措施逐步增加，后续我国钢材出口或将逐步弱势，量能有所缩减。（二）进出口量图3：热轧板卷进出口量数据来源：钢联数据 6月热轧板卷出口数量为190.92万吨，环比降低21.8%；6月热轧板卷进口为9.63万吨，环比减0.97万吨。详见图3。就目前来看，6月出口量有所减量，预计后续热卷出口或将受阻。三、6月热轧板卷库存高位震荡，高供给下需求仍处低位，库存或将继续保持高位运行（一）库存方面图4：热轧板卷社会库存（分年度）数据来源：钢联数据据Mysteel调研数据显示，截至8月1日全国热轧板卷社会库存为340.5万吨，较上周增6.15万吨，较去年同期增加53.77万吨。（二）需求方面 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，与上月持平；中型企业PMI为49.0%，比上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月上升1.0个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.2%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.5%，比上月上升0.9个百分点，表明制造业市场需求景气度继续改善。原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度变化不大。供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。四、市场价格震荡运行8月份价格或将出现继续探底动作（一）热轧板卷市场价格图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图数据来源：钢联数据截至8月1日，4.75热轧板卷全国均价3498元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。其中主要城市价格为上海3450元/吨，沈阳3350元/吨，天津3390元/吨，乐从3440元/吨，武汉3500元/吨，成都3510元/吨，西安3570元/吨。图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅数据来源：钢联数据（二）成本利润图7：热轧板卷成本利润数据来源：钢联数据截至8月1日，据Mysteel测算的即期热轧生产成本为3674.96元/吨，较上月减少197.90元/吨，Myspic热卷价格指数为3468.34元/吨，月环比下降253.79元/吨，热轧亏损为206.16元/吨，月环比反向扩大67.37元/吨。目前按照即期计算处于成本边际，低于去年钢厂盈利水平约403.60元/吨。目前来看，基本面矛盾较大的情况下，但成品材需求不佳，生产企业亏损情况较为严峻。五、国内市场分析总结市场继续下滑，导致市场心态偏差，下游拿货积极性偏低，除刚需拿货外，市场拿货动力不足，外加钢厂拿货积极性并不足，导致供应难以呈现减缩。就近期看，利润继续呈现减缩，但钢厂检修的意愿也并不强烈，对于供需矛盾短期看，仍较难解决。从铁水角度看，下降速度会呈现加速，主要核心是螺纹减量增量增加，热卷并未减量的情况下，对于热卷成本下移继续维持生产带来便利。当前市场流动性压力尚存，信心偏低的情况下，预期压力偏高。当前热轧厂产量稍有下降，但总体维持高位水平，板材利润在螺纹利润被压缩后出现继续回吐的情况。目前板材企业民企基本不亏，央国企则呈现亏损单位达到边际效益的情况，这导致热轧产量总量维持在578-580万吨/周水平。目前看，民企利润本周维持在-10-20元/吨水平，利润快速收缩，压力有所体现。下游端拿货积极性偏低，外加冷系订货压力回升，导致整体矛盾再度向上进行挤压；出口价格回落到490，海外价格共同跟随，外单询盘总量暂无明显回升，对于热卷而言消费端矛盾压力继续存在。从国内而言，淡季消费加上现货流动性压力较大，这使得国内供需矛盾继续增加，压力由下至上进行推到。综合情况看，近期市场价格略有维稳的迹象，但市场买货动能并不强，观望格局尚存。就此看，现实端并未明显改变，预期则更多在期待旺季与海外降息所带来的订单增量。因此短期市场依然会呈现博弈，体现预期偏强而实际偏弱的格局。就未来2周看，库存依然会继续呈现累库结构，压力整体呈现下向上推升，对于价格抑制尚存。8月份热轧产量难以出现快速下滑的情况下，对于其利润或将呈现继续压缩的情形，整体平衡点或将减量100-120万吨/月才会有所缓和。对于下周价格或将在3400-3500元/吨水平调整，期现结构或将继续维持大格局升水状态。来源：我的钢铁网
我的钢铁网08-02 18:20
Mysteel月报：8月生铁市场仍存下行预期
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上调为主。7月中下旬，随着黑色系期货、钢材宽幅下行，沙钢废钢下调150元/吨，传导至生铁行业，商家悲观情绪加重，且焦炭第一轮降价50元/吨快速落地，铁矿石震荡下行，原料成本对生铁价格支撑减弱，生铁价格亦同步下调，而受买涨不买跌心态影响，下游采购较为谨慎，市场交投氛围回转冷清。截至7月31日，炼钢生铁L8-L10临沂月环比下调60元/吨，报3020元/吨，临汾月环比下调50元/吨，报3060元/吨；铸造生铁Z18临沂月环比下调60元/吨，报3220元/吨，临汾月环比下调50元/吨，报3310元/吨；球墨铸铁Q10临沂月环比下调70元/吨，报3280元/吨，临汾月环比下调60元/吨，报3220元/吨。图-1 炼钢生铁价格变化图-2 球墨铸铁价格变化二、全国生铁企业高炉产能利用率窄幅上调 7月份，部分生铁企业因利润倒挂，高炉新增检修，整体产能利用率小幅下降，而受需求不振影响，市场成交情况欠佳，各企业厂内库存由降转增，生铁供应压力有所增加。截止8月1日，全国样本生铁企业64座高炉中有30座停产检修，检修高炉容积合计7565m³，周度产能利用率为59.91%，周环比下降2.15%，月环比下降3.09%。厂内生铁库存37.84万吨，周环比增加4.38万吨，月环比增加7.43万吨。另据Mysteel调研了解，8月部分停产企业计划恢复高炉生产，叠加生铁企业厂内库存进入累增趋势，生铁供应有增加预期。图-3 生铁企业高炉产能利用率走势图三、全球生铁产量有所减量根据世界钢铁协会公布的最新统计数据显示，2024年6月份全球高炉生铁总产量、全球直接还原铁产量较2024年5月份相比均有所下降，幅度分别为2.11%、3.50%。统计数据显示，2024年6月份，全球40个主要生铁生产国共产生铁108579千吨，与去年同期相比减少2.40%。全球直接还原铁产量为10930千吨，与去年同期同比增加4.96%。图-4 全球高炉生铁产量（千吨）图-5 全球直接还原铁产量（千吨）四、下游企业对生铁采购需求低迷难改炼钢生铁方面，月内沙钢废钢采购价格下调100元/吨，废钢市场持续冲击生铁需求，生铁性价比下降，部分长流程钢厂暂停炼钢生铁采购，炼钢生铁整体需求持续减弱。铸造生铁和球墨铸铁方面，月内生铁需求仍受淡季效应影响持续低迷，而随着生铁市场成交中心下移，下游铸造企业采购情绪愈加谨慎，采购节奏仍以刚需为主，市场交投氛围较为冷清。综合来看，市场淡季效应仍在持续，下游市场对生铁需求有限，短期内难有明显释放。五、总结焦炭方面：当前，焦炭市场的高需求与低库存之间的矛盾，随着钢厂减产措施的逐步实施，这一矛盾将逐渐缓解，加之焦炭一轮降价后焦化企业实际亏损程度可控，短期内暂无主动大幅减产的可能。在焦化行业产能过剩的大背景下，焦炭价格的议价权显得尤为薄弱，焦炭往往成为钢厂转移成本压力的首选目标。即便在供需矛盾尚未凸显之际，钢厂已能成功推动焦炭价格两轮下调，这预示着一旦供需格局发生实质性变化，负反馈机制下的压价能力将更加显著。进入8月，焦炭市场面临严峻的降价挑战，预计降价幅度将超过200元。铁矿方面：8月中国铁矿石供需面或将表现为供需双降。从供应端方面来看，综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，8月份45港到港量预计表现为环比减少，同比增加；需求端方面，8月份钢厂检修频率增加，日均铁水产量总体环比有所下降。8月前期下游需求和铁水都将表现为下降，铁矿石价格或先交易热卷的负反馈减产导致价格下跌，8月中后期负反馈周期结束，铁水预计有所复产，铁矿石价格或将随之修复。整体来看，8月份铁矿石基本面供需双降，港口库存维持高位波动，8月指数节奏预计表现为先抑后扬，均价或将弱于7月份。废钢方面：成材价格目前仍处于弱势阶段，且终端需求处于淡季，其价格反弹压力较大，多数钢厂自7月下旬开启减产节奏，废钢整体需求量较上月明显减少，同时由于废钢性价比一直处于低位，尚未得到有效修复，这增加了对废钢价格进一步下行的压力。考虑钢厂减产、废钢需求走弱的情况下，预计8月份废钢市场价格或仍将以震荡下行为主。供需方面：据Mysteel了解，因8月仍处需求淡季，下游铸造企业对生铁采购积极性仍偏低，采购策略以刚需为主，而各生铁企业新单成交欠佳，厂内库存持续累增，且部分停产生铁企业在8月将有复产计划，生铁市场供强需弱局面或有所加剧。综上所述，原材料成本短期内仍有下行预期，叠加生铁市场供强需弱矛盾将有所加剧，生铁市场利空主导，商家悲观情绪上升，因此预计8月生铁市场价格将继续走弱，或有触底反弹可能，后期仍将重点关注下游铸造企业对生铁需求的恢复情况。来源：我的钢铁网
我的钢铁网08-02 17:10
政策存发力预期，市场情绪维持修复-2024年8月1日申银万国期货每日收盘评论
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加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价弱势下行后低位震荡。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭港口报价持续下调、下游钢厂启动二轮提降。会议结束焦煤产量低位回升，上游库存消化缓慢，后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在进一步抬升空间。近期炼焦利润尚可，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。目前铁水产量水平仍处高位，但终端用钢需求淡季钢厂利润水平不佳、后市铁水产量趋于下滑，钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价冲高回落，SF2409期价宽幅震荡。锰矿市场观望情绪增加、港口矿价逐渐松动，叠加焦炭价格下调，锰硅北方成本下滑至7060元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6260元/吨左右，行业利润有所收窄。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平不佳，成材产量高位下滑，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，锰硅、硅铁产量仍处相对高位，市场供需关系逐渐趋向宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，双硅产量处于高位，在下游需求趋于下滑的环境下、市场供需关系走向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并关注双硅厂家控产动向以及澳洲锰矿发运情况。 04 有色【贵金属】贵金属：金银近日连续反弹。7月利率会议美联储按兵不动，但措辞软化，继续为9月降息铺路。中东局势再度升温，昨日哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡。此前由于科技公司财报不及预期，关于“AI泡沫”的担忧开始升温，制造业PMI不及预期令库存周期带动的制造业回暖预期落空，美股波动外溢下，全球股市和大宗商品一度出现连续下挫，隐隐进一步交易衰退的趋势，不过近日情绪有所缓解。当前经济逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待，预计年内9月和12月出现2次降息。短期的矛盾点依然是对衰退还是软着陆间的定价，大概率还是软着陆-预防式降息的剧本，但如果失业率在周五进一步上行的话，警惕市场步入衰退叙事。【铜】铜：日间铜价盘中冲高回落，小幅收高。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价冲高回落，小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.24％，商品整体迎来反弹。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，但前期盘面或已对淡季有所反映，短期内铝价以反弹为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.75%，镍矿供应偏紧持续，且宏观影响下今日商品整体反弹。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润较低，预计短期内镍价或有小幅反弹。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏弱震荡。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性来看锂价破位下跌，短期未有明显好转。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6560元/吨，云南南华报价下调10元在6280元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉价维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15418元/吨，较上一日-2元/吨。消息方面，国家发改委发布公告：为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪现货上涨，期货出现震荡。根据涌益咨询的数据，8月1日国内生猪均价19.86元/公斤，比上一日上涨0.19元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月出口也明显回升，给棕榈油价格带来一定提振，SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。但豆系、菜系供应充足，抑制油脂上方空间。美豆在出口清淡和作物状况向好的影响下承压偏弱；近期加拿大菜籽产区天气好转，ICE油菜籽期货下跌。叠加欧盟生柴反倾销影响，豆棕价差也对棕榈油需求带来不利影响，棕榈油近日价格出现回落。不过中东局势影响原油近期走强，对油脂价格将带来扰动，预计油脂短期震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡运行。新季美豆生长状况良好，美豆出口需求疲软使得美豆期价持续下跌。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，10合约收跌1.79%，收于3515点。远月受地缘端升温预期影响，相对抗跌，近月合约由于近期马士基频繁下调开舱价，淡季运价下行影响下，相对偏弱。最新SCFIS欧线也开始下跌，欧线运价基本开启回落态势，比较关键的是运价回落的速度和幅度，这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，MSK最新至鹿特丹wk33报价为4726/7882，OCEAN联盟降幅相对平缓，但最新OOCL调降了小柜价格至4700美金，大柜价格8月中上旬基本维持在8400美金，THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-02 09:08
【黑色早评】焦煤库存增至较高位，价格继续下跌
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24年8月2日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续小幅回升，澳洲发运有所回落，巴西发运明显回升，非主流变化不大。不过，同期国内到港大幅减少，尽管疏港也有回落，本周铁矿港口库存仍有所下降。国内矿方面，因近期矿山安全检查增多，产能利用率下降，国内铁精粉产量大幅减少。需求端，SMM调研显示本周高炉检修增多，本周钢联高炉开工率继续下降，日均铁水减少2.99万吨至236.62万吨。此外，同期钢厂盈利率进一步下滑8.66%至6.49%的年内新低。钢厂铁矿库存也继续减少，同时由于进口矿日耗也有所下降，钢厂进口矿库销比微增。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加降碳政策出来后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交微增，远期美元货成交也略有增长，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿供需双弱，港口库存持续回落，且随着钢厂盈利率进一步下降，后期铁水预期依然趋减，不过受益于近期国内外宏观预期有所回暖，预计短期矿价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢广高炉开工率81.28%，共新增12座高炉检修，1座高炉投产，高炉检修主要发生在华北、华东、华中等地区，除个别钢厂因产能置换原因停产之外，其余多为建材系钢厂因成材亏损叠加出货困难主动对高炉进行停产检修;同时，钢厂亏损面积继续扩大，目前仅个别生产特殊用钢的企业尚有微薄利润，预计下周钢厂高炉检修范围或将继续扩大，铁水产量进一步下滑。 2.据Mysteel不完全统计，2024年以来，国内8省份公布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能1541.75万吨，新建炼铁产能805.27万吨；涉及淘汰炼钢产能1840.617吨，淘汰炼铁产能1083.99万吨。 3.8月1日据官网报道，力拓合资企业Simfer与美国机车制造商西屋制动公司(Wabtec Corporation)签署协议，协议包括向西芒杜铁矿项目提供价值2.77亿美元的铁矿运输机车来保障项目的铁路运输。Simfer合资企业由Simfer SA（西芒杜南区块3和4的持有者，由几内亚政府（15%）和Simfer Jersey Limited（85%）所有）组成。而 Simfer Jersey Limited是力拓集团（53%）和中国铝业铁矿石控股公司（47%）的合资企业，后者是由中铝集团牵头的由中国主要国有企业组成的合资企业（中铝集团（75%）、宝武集团（20%）、中国铁建总公司（2.5%）和中国港湾工程公司（2.5%）） 4.8月1日，据官网消息，位于南美洲特立尼达的TT钢铁（TT Iron Steel Company Ltd）已与安赛乐米塔尔子公司利萨斯公司（ArcelorMittal Point Lisas Ltd.）达成协议，收购位于南美洲特立尼达Point Lisas钢厂。七年前，安赛乐米塔尔因全球钢价低迷而裁员，关闭了特立尼达Point Lisas钢厂，期间一直与其他潜在买家进行该钢厂的交易谈判。此前该钢厂使用电弧炉，用天然气为燃料，进行绿色低碳生产，TT钢铁计划在未来几年过渡到使用绿色氢气生产。目前该钢厂致力于生产直接还原铁（DRI），今年启动了DRI 3号设备生产，并计划翻新DRI 2号设备，预计2026年初启动。 5.8月1日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有三笔成交，纽曼块以9月固定块矿溢价0.1850成交、金布巴粉以9月指数-7.45成交以及BRBF以62%计价103.40成交。矿山私下议标方面，有P2FG和SP10F的动态，其中SP10F以11.27%结标。二级市场上，卖家出货情绪较为积极，询盘活跃度一般。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格上涨10-15元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度下降，产量开始高位回落，钢厂盈利率在6.49%，钢厂盈利率下降至极低位，后市铁水持续下降预期增加。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量有所下降。焦炭利润收窄，产量下降，焦炭上下游僵持，库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压。本周螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，钢材价格持续走弱，盘面短期内情绪释放，黑色链下跌。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，建议双焦逢低买入。二、消息与数据 1. 央视消息，日前，中国煤炭工业协会发布上半年我国煤炭行业发展情况。上半年原煤产量同比有所下降，煤电清洁高效利用水平大幅提高。上半年，规模以上工业原煤产量22.7亿吨，同比减少3900万吨。其中5、6月份我国水电出力大幅增加，风光发电快速增长，火电发电量同比分别下降4.3%和7.4%，带来耗煤量大幅减少。 2.据央视报道，中国煤炭工业协会新闻发言人张宏介绍，在煤炭清洁高效利用方面，全国煤电装机超低排放改造超过10.7亿千瓦，占比达到90%以上；全国6000千瓦及以上火电厂供电煤耗由319克标准煤下降到301.6克标准煤，煤电清洁高效利用与超低排放水平大幅提高。 3.汾渭信息冶金部8月1日重点关注：焦炭方面，焦企多维持高开工生产节奏，出货顺畅。但钢材价格持续走低，钢厂全面亏损，且亏损幅度加剧，近期多地钢厂开启减产检修，对焦炭刚需有所减弱，当下焦炭供应较前期稍显宽松，部分焦企有一定被动累库情况，部分钢厂计划本周六对焦炭采购价执行第二轮下调，预计短期内焦炭市场偏弱运行，后期需持续关注原料端价格情况以及终端需求情况。焦煤方面，终端成交仍延续疲态，双焦市场依然承压，昨日部分钢厂已开启焦炭第二轮提降，下游焦企对原料采购愈发谨慎，产地多数煤矿降价后成交仍未明显好转，库存持续累积。线上竞拍成交亦表现不佳，昨日山西主流大矿多家矿点下调起拍价后仍然流拍，成交资源多下跌10-110元/吨。终端需求低迷下原料短期悲观现状难改，煤价仍有一定下行预期。进口蒙煤方面，由于焦炭市场继续走弱，口岸交易氛围不断降温，部分贸易商再度下调报价寻求出货，整体市场延续弱势，目前蒙5长协原煤下跌20-30元/吨至1250-1280元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及找钢产量均有明显下降，钢谷建材产量降热卷产量微增，富宝电炉钢厂大幅减产20%，整体钢材产量降幅扩大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，东南亚钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢厂库、社库均有下降，总库存减少；钢谷建材厂库增社库降，而热卷厂库社库均有上升，各机构数据均显示建材表需回落，热卷表需小增。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量314.7万吨，环比下降5.8%；混凝土发运量139.9万方，环比减少2.57%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.3个百分点至62.05%，数据显示建材需求依然较弱。7月统计局制造业PMI环比微降，财新制造业PMI也降至50分位线以下，但政治局会议要求存量政策加快全面落实，增量政策储备推出。近日国务院又印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，对未来五年推进新型城镇化建设的总体要求、重点任务、政策措施和组织实施等作出部署，国内宏观预期有所向好。海外方面，7月国外制造业PMI多有回落，美国就业数据也不佳，联储议息会议表述偏鸽，9月降息概率增大。进出口方面，昨日除欧盟热卷价格有所回落，国外其他地区钢价普遍持平，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，欧盟又对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查，后期国内对相关地区钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始下降，但建材和热卷需求表现分化。同时，继政治局会议积极表述后，近日国务院又印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，国内宏观政策预期有所向好，短期钢价走势偏震荡，螺纹相对强于热卷。二、消息及数据 1.国家发展改革委副秘书长袁达8月1日表示，下一步，积极扩大内需。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。促进有效投资，推进“十四五”规划102项重大工程建设，加快地方政府专项债券发行使用。落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。 2.7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。 3.据Mysteel了解，受钢坯价格以及原材料成本变动的影响，越南主导钢厂线材CB240T价格下调100越南盾/公斤（约4美元/吨），不含10%的增值税，自8月1日起生效。调价后当前线材主流规格报价在13300-13550越南盾/公斤（约为527-537美元/吨）的水平左右。同样受需求低迷以及原料的影响，越南当地热卷的出厂价也小幅下跌约800越南盾/公斤。当前热卷主导钢厂SAE1006/SS400出厂价约在13270-13300越南盾/公斤（约526-527美元/吨）。由于当前越南受天气影响需求端整体承压，叠加近期无实际利好消息，钢价或将持稳中偏弱运行。 4.2024年上半年全国完成水利建设投资5690亿元，同比增长9.9%，为历史同期最高。其中，全国实施水利项目3.8万个，同比增23%；水利建设吸纳就业153.6万人，同比增11%。 5.中指院统计数据显示，2024年1-7月，TOP100房企销售总额为23909.4亿元，同比下降40.1%，降幅较上月继续收窄1.5个百分点。 6.1日全国建材成交仍偏差，市场报价混乱，低价有部分交易，刚需、期现均有成交，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-02 09:05
潞安环能：煤炭产销量、价格同比减少上半年净利同比预减55.63%-61.29%
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货市场近来成交低迷。需求方面，由于终端钢材市场的持续下跌，市场悲观情绪较重，加之焦炭仍有2-3轮的下跌预期，导致焦化厂采购谨慎，炼焦煤需求明显转弱。再供应小幅增加，市场看跌情绪较重的情况下，炼焦煤价格仍有一点下行预期，短期炼焦煤价格将延续偏弱震荡。此外，焦炭市场方面：供应方面，虽然焦炭一轮降价落地，但目前焦企普遍仍有微利，减产检修意愿偏弱，预计短期焦炭供应仍将持续高位。需求方面，下游钢厂由于亏损幅度较大，减产意愿明显增加，据SMM调研，本周SMM统计的高炉开工率为92.91%，环比下降0.7%。样本钢厂日均铁水产量为228.3万吨，环比下降0.71万吨。在供强需弱的背景下，焦炭基本面有所转弱。加之后续钢材价格难有明显上涨，焦炭价格仍有下降预期，短期焦炭价格将稳中趋弱运行。来源：SMM
SMM上海有色网08-01 19:00
股指商品共振，市场信心修复-2024年7月31日申银万国期货每日收盘评论
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加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价冲高回落。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭港口报价持续下调、首轮提降快速落地。会议结束焦煤产量低位回升，上游库存消化缓慢，后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在进一步抬升空间。近期炼焦利润尚可，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。目前铁水产量水平仍处高位，但终端用钢需求淡季钢厂利润水平不佳、后市铁水产量趋于下滑，钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价震荡运行，SF2409期价偏强整理。锰矿市场观望情绪增加、港口矿价逐渐松动，叠加焦炭价格下调，锰硅北方成本下滑至7115元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6260元/吨左右，行业利润有所收窄。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平不佳，成材产量高位下滑，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，锰硅、硅铁产量仍处相对高位，市场供需关系逐渐趋向宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，双硅产量处于高位，在下游需求趋于下滑的环境下、市场供需关系走向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并关注双硅厂家控产动向以及澳洲锰矿发运情况。 04 有色【贵金属】贵金属：金银今日延续反弹。中东局势再度升温，以色列空袭击毙真主党最高指挥官，早间消息哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡。股市反弹带动市场情绪。本周市场期待7月利率会议更多宽松信号，重点关注周五非农表现。上周在人民币反弹的背景下黄金的内盘溢价出现明显收敛。近期科技公司财报不及预期，关于“AI泡沫”的担忧开始升温，制造业PMI不及预期令库存周期带动的制造业回暖预期落空，美股波动外溢下，全球股市和大宗商品都出现连续下挫，隐隐有进一步交易衰退的趋势，不过在上周四美国超预期的二季度GDP增长出炉后市场担忧情绪有所缓解。当前数据增强由经济逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待，出现7月开始降息的声音，市场尝试计价年内出现连续降息可能。不过7月大概率按兵不动，但预计会为9月降息铺路。同时想要进一步计价降息路径或同时会面临衰退的担忧，打压有工业需求的白银。短期的矛盾点依然是对衰退还是软着陆间的定价，大概率还是软着陆-预防式降息的剧本，但如果失业率在周五进一步上行的话，警惕市场步入衰退叙事。【铜】铜：日间铜价收高。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.53％，商品整体迎来反弹。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续，铝价承压运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.91%，镍矿供应偏紧持续，且宏观影响下今日商品整体反弹。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润较低，预计短期内镍价或有小幅反弹。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡上行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性来看锂价破位下跌，短期未有明显好转。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6570元/吨，云南南华报价维持在6290元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉价维持震荡，收盘后滑准税配额政策落地。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15420元/吨，较上一日-26元/吨。消息方面，国家发改委发布公告：为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，7月30日国内生猪均价19.67元/公斤，比上一日上涨0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日菜棕油震荡收跌，豆油小幅收涨，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振， SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅反弹，菜粕窄幅震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：受地缘升温预期影响，盘中冲高回落，10合约收跌6.54%，收于3505.3点。新华社快讯，据伊朗国家电视台报道，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀，地缘又起波澜，远月合约对此相对敏感，2502和2506合约均有所收涨。10和12合约对地缘变化相对钝化，盘中有所反弹，但受现货运价见顶下行趋势影响冲高回落。最新SCFIS欧线也开始下跌，欧线运价基本开启回落态势，比较关键的是运价回落的速度和幅度，这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，OCEAN联盟降幅相对平缓，8月中上旬运价基本维持在5400/8600，THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数，加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-01 09:08
【黑色早评】国务院发布政策利好，黑链夜盘延续减仓反弹
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24年8月1日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回升，澳洲发运有所回落，巴西发运明显回升，非主流变化不大。不过，同期国内到港大幅减少，周一铁矿港口库存有所下降。国内矿方面，因近期矿山安全检查增多，产能利用率下降，国内铁精粉产量大幅减少。需求端，SMM调研显示本周高炉检修增多，上周钢联高炉开工率略有下降，日均铁水微减0.04万吨至239.61万吨。不过，同期钢厂盈利率继续大幅下滑16.88%至15.15%的年内新低。钢厂铁矿库存也继续减少但进口矿日耗略有增加，钢厂进口矿库销比继续下降。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加降碳政策出来后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将延续按需采购。昨日铁矿港口现货成交继续小幅下降，但远期美元货成交仍延续增长，目前PB粉落地亏损有所扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿供需双弱，港口库存小幅回落，但随着钢厂盈利率降至年内新低，后期铁水预期趋减，不过受益国务院印发新型城镇化战略部署带来的宏观预期向好，短期矿价有所反弹。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2537元/吨，与7月31日当前普方坯出厂价格3120元/吨相比，钢厂平均亏损215元/吨。 2.本期114家钢厂进口烧结粉矿库存小幅增加。分区域来看，山东、河北邯邢地区钢厂海漂货发出较多，导致进口烧结粉矿库存增加偏多；山西、河南钢厂以消耗库存为主，进口烧结粉矿库存降低较多；其余地区钢厂库存小幅波动。日耗方面，本期114家钢厂进口烧结粉矿日耗小幅降低，其中山东、河北邯邢、陕西、南方地区个别钢厂烧结机检修，进口烧结粉矿日耗有所降低；山西、河北唐山地区个别钢厂烧结机复产，进口烧结粉矿日耗小幅增加；其余地区钢厂进口烧结粉矿日耗维持稳定。 3.7月31日，加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）发布2024年二季度财务及运营报告（加拿大2025财年一季度）：产量方面：2024年二季度铁精粉产量387.65万吨（湿吨），同比增加14%，环比上涨18%。销量方面：2024年二季度铁精粉销量344.28万吨（干吨），同比增加34%，环比上涨16%。 4.据日本大型废钢出口公司Nansei Steel宣布，计划在两年内以32亿日元（约2.08亿美元）的收购价格收购越南钢材制造商Pomina2在头顿省的钢厂。也就是至2024年7月起的两年内，Nansei Steel每年将支付约9亿日元（约600万美元）的固定费用。据Mysteel了解，Pomina是越南最大的钢铁生产商之一，其品牌旗下主要由Pomina1、Pomina2和Ton pomina构成。其中Pomina1、Pomina2主要以生产建筑钢材为主，Ton pomina主要生产镀锌板卷等板材类产品为主。 5.7月31日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，一级市场当中公开平台上有1笔跨月装期的麦克粉以60.6%计价94.95成交；矿山私下议标方面有SFHT和RTX块，分别以18.38%和3.99%结标。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报价水平持稳；买家方面，部分钢厂有刚需买货，需求品种集中在中低品粉以及块矿方面。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨10-15左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在32%，钢厂盈利情况持续下降，后市铁水或难维持。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量继续下降。焦炭利润稳定，产量维持，焦炭下游补库，焦煤库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压。本周螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，钢材价格持续走弱，盘面短期内情绪释放，黑色链下跌。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，建议双焦逢低买入。二、消息与数据 1. 【汾渭信息】焦炭讯，7月31日唐山地区主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2024年8月3日0时起执行。 2.汾渭信息冶金部7月31日重点关注，焦炭方面，落实一轮降价后焦炭暂稳运行，目前钢材跌势不改，市场悲观情绪愈发强烈，带动原料煤价格顺畅下跌，焦企目前盈利状况尚可，多维持前期生产负荷，焦炭供应相对稳定，考虑钢厂目前因转产及亏损问题高炉检修较多，铁水产量下降，需求回落，短期焦炭供需结构仍然偏宽松，继续下行预期较强，后期继续关注成材下跌深度及高炉检修情况。焦煤方面，焦价下跌挤压焦企利润空间，焦企仍多消耗厂内原料煤库存为主，谨慎暂缓采购，中间环节退市观望居多，市场成交疲弱，高价成交困难，近两日煤矿线上竞拍成交均不同程度下跌，跌幅多在30-60元/吨左右，坑口煤矿多煤种报价陆续承压下调50-80元/吨。当前成材价格延续跌势，市场看降预期不减，短期煤价仍有下行压力。进口蒙煤方面，随着焦炭落实降价，市场悲观情绪蔓延，下游采购意愿不佳，蒙煤市场成交冷清，口岸库存压力增加，市场延续弱势，蒙5长协原煤价格在1270-1300元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢产量有明显下降，钢谷建材产量降热卷产量微增，富宝电炉钢厂大幅减产20%，整体本周钢材产量降幅预期扩大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存略有下降，除热卷库存上升，其他品种钢材库存均有减少。昨日找钢厂库、社库均有下降，总库存减少；钢谷建材厂库增社库降，而热卷厂库社库均有上升，两机构数据均显示建材表需回落，热卷表需小增。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量314.7万吨，环比下降5.8%；混凝土发运量139.9万方，环比减少2.57%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.3个百分点至62.05%，数据显示建材需求依然较弱。7月国内制造业PMI环比微降，整体表现偏稳，政治局会议要求存量政策加快全面落实，增量政策储备推出。昨日国务院又印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，对未来五年推进新型城镇化建设的总体要求、重点任务、政策措施和组织实施等作出部署，国内宏观预期有所向好。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持平，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，欧盟又对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查，后期国内对相关地区钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始有下降，但建材和热卷需求表现分化。同时，继政治局会议积极表述后，昨日国务院又印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，国内宏观政策预期有所向好，近日钢价也有小幅反弹。二、消息及数据 1. 据中国政府网7月31日消息，国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，对未来五年推进新型城镇化建设的总体要求、重点任务、政策措施和组织实施等作出部署。 2.7月31日富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为24.6%，较上周下降6个百分点。当前103家电炉废钢日耗14.09万吨，较上周减3.6万吨，降幅20%，电炉停产家数41家，停产家数较上周增10家，比去年同期多17家。停产占比39.8%。大幅减停产的主要原因在于浙江、江苏、广东、湖北等地电炉钢厂亏损加剧、缺乏废钢原料、销量不畅等情况。利润方面:根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损-100~-50元/吨，亏损幅度较上周增加；西部等地电炉螺纹-120~-40元/吨；华东电炉反馈现阶段大多亏损150-200元/吨，亏损继续扩大，后续华东减产或停产仍有可能增加。 3.近日欧洲热卷价格仍保持不变，欧洲热卷现货市场当前处于"供过于求"的状态，成交低迷，仅有少量的背靠背交易。一位北欧的贸易商表示，当前在服务中心已经积累了大量库存，因此对于购买新的库存处于观望态势，目前是按需采购。目前，欧洲许多地区的夏季假期已经开始，因此很多贸易商已经不在市场上进行交易了，部分取得9月订单的买家已经收到货物了，10月份交货的热卷将在8月底，9月初开始新一轮的谈判。德国，9月份交货的热卷价格在610-630欧元(合661-683美元/吨EXW)，周环比下降3欧元/吨EXW左右。由于新的保障措施和潜在的反倾销调查，欧洲的进口形式是否发生变化，还需进一步定夺，因此9月份的进口前景尚不明确。 4.7月24日-7月30日，本周全国水泥出库量314.7万吨，环比下降5.8%，年同比下降37.0%;基建水泥直供量158万吨，环比下降1.9%，年同比下降19.0%。7月24日-7月30日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.98%，周环比下降0.19个百分点;年同比下降3.10个百分点。506家混凝士搅拌站发运量为139.90万方，周环比减少2.57%，年同比减少30.70%。 5.国家能源局：2024年上半年，全国能源重点项目完成投资额超过1.2万亿元，同比增长17.7%。非化石能源发电投资增势良好。太阳能发电、陆上风电投资继续保持两位数增长。 6.31日全国建材成交依然偏弱，市场活跃度小幅提升，下游终端有部分采购，期现和投机也有成交，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-01 09:05
分析人士：对后市不宜过度悲观
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0年4月以来新低。期货日报记者注意到，钢材和铁矿石现货价格同样明显下跌，上海地区螺纹钢、热轧卷板7月分别下跌300元/吨和310元/吨，铁矿石再度跌破100美元/吨关口。 “新旧国标更替过渡期仅3个月且强制执行，现货市场抛压较重，部分库存偏高地区出现贸易商降价抢出货情况，且当下是钢市传统需求淡季，供需矛盾进一步加剧。受此影响，近月合约期价承压，月间价差持续走扩，近月合约基差走弱。”宝城期货黑色研究员涂伟华说。东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰认为，钢材价格下跌主要是因为海外交易衰退预期、国内政策预期落空以及需求持续走低，螺纹钢新旧国标切换则进一步影响了市场情绪。铁矿石价格下跌除产业链负反馈带动外，还受到港口库存高企、节能降碳政策和钢厂的铁水日产量下降预期的影响。关于旧国标产品的销售情况，刘慧峰表示，目前螺纹钢总库存约760.24万吨，同比下降10.97万吨，处于近5年低位。按照上周建筑钢材成交量128.35万吨（840家样本）估算，大概5到6周消化完。另外，分区域看，旧国标库存销售压力集中在华东地区，其他区域压力不大。考虑到近期钢厂已经开始对部分螺纹钢产线进行检修，预计9月25日之前旧国标钢材库存可以消化完。据Mysteel统计，截至7月29日，国内已有71家钢厂发布钢筋产品变更通知，且多数钢厂在8月1日及之前开始生产新国标产品，目前少量新国标产品已投放市场。从库存看，近期螺纹社会库存已连续三周下降，当前库存多为旧标资源，后续仍将以价换量完成库存去化。“考虑到钢厂亏损有所加剧，部分钢厂开始减产，若后续减产力度扩大，螺纹钢产量下降，将呈现厂库上升、社会库存下降局面，整体库存将在8至9月降至相对低位，重点关注钢厂减产情况。”涂伟华说。据悉，尽管6至7月市场一直有钢厂减产预期，不过铁水日产量仍处于高位，铁矿石需求维持高位。但需要注意的是，因钢价大幅下跌，钢厂利润收窄，铁水日产量后续有下降可能。 “供应方面，季末冲量结束后，7月初外矿发运量短暂回落，但7月中旬开始再度回升，上周全球铁矿石发运量3019万吨，已连续三周回升。铁矿石港口库存也一直处于历史同期高位水平。同时，根据我们对矿山项目的汇总，今年铁矿石供应大概率增加。”刘慧峰说。涂伟华表示，铁矿石供需格局变化不大，库存维持相对高位。亏损加剧倒逼钢厂减产，上周样本钢厂日均铁水产量小幅下降，而进口矿日耗则微增，铁矿石终端消耗维持高位，需求韧性尚可，但鉴于目前钢厂大多亏损，后续减产力度将加大，铁矿石需求有下行预期。刘慧峰认为，7月29日，上海期货交易所明确了新旧国标过渡期的交割规定，要求10月之后合约完全按照新国标交割，所以8月和9月合约仍将承压，之后新旧国标转换因素对市场的影响将逐渐减弱。对于钢材后市，他认为可以从以下几个方面看：一是短期需求依然偏弱，但8月份之后市场将逐步进入需求旺季，且稳增长政策有望进一步加码，需求可能出现边际改善。二是7月之后，钢厂亏损幅度扩大，再加上新旧国标切换的影响，钢厂减产、检修范围将扩大，后期产量和库存水平会进一步下降。三是螺纹钢10月合约持仓量偏高，交割新规明确后，可能会出现持续减仓，且8月份之后，市场可能会转向关注新国标产品能否满足市场需求。总之，他认为对后市对钢材市场的看法不宜过度悲观。目前铁矿石价格也已跌至非主流矿成本线附近，一旦钢材价格企稳，矿价也会有所反弹，不过，受限产预期压制，矿价走势可能弱于钢材。涂伟华认为，新旧国标切换仅是钢价下行助力，关键因素仍是钢材市场基本面表现较弱。后续钢厂减产力度加大，低供应格局将给钢价带来支撑。短期新旧国标过渡将继续抑制市场情绪，且淡季钢材需求表现较弱，钢价继续承压。铁矿石价格将转为低位震荡态势，目前铁矿石需求仍有韧性，但走弱预期未退，不过铁矿石估值已处于相对低位，下行空间亦受限，一旦钢材价格企稳，矿价上行弹性更大。来源：期货日报网
期货日报网08-01 08:16

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