锰硅

白糖

硅铁

棉花

红枣

纯碱

尿素

短纤

菜籽油

玉米淀粉

LME铝

LME铅

LME铜

LME镍

LME铝合金

LME锌

LME锡

豆粕

螺纹钢

玉米

玻璃

热轧卷板

菜籽粕

聚氯乙烯

甲醇

恒力期货能化日报20250402

【有色早评】美国制造业PMI数据分化，衰退预期上升，有色震荡运行

【黑色早评】节前补库下游成交放量，原料表现强于成材

近期利率普遍走低

鸡蛋看空情绪较浓 关注远月偏多思路

恒力期货

仓单量清零，4月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元/吨。

FX168活动资讯

2025年3月22日，香港尖沙咀凯悦酒店，一场全球瞩目的投资盛宴即将开启！FX168全球投资前沿论坛，汇聚全球顶尖金融精英，带你探索科技驱动下的财富增长新机遇！无论你是投资老手，还是刚入门的理财小白，这场论坛都将为你打开一扇通往财富未来的大门！

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期货日报网

近日，财政部宣布将于年内发行首批特别国债5000亿元，用于支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。 早在1998年，我国因四大行资本充足率远低于8%的监管要求，而发行2700亿元特别国债进行注资，以提高商业银行资本充足率和清偿能力。不过，此次注资的四家银行核心一级资本充足率高于监管要求，且净利润合计超过7500亿元，在并不存在资本充足率不足和经营风险的情况下，财政部为何选择注资？ 东证期货国债分析师张粲东告诉期货日报记者，首先，为四大行补充资本金能够提升大行放贷能力，同时有助于大行参与到化债等任务中去。其次，虽然当前四大行不存在资本充足率不足的风险，但近年来银行体系净息差不断下降，经营压力也在上升，四大行内源补充资本金的能力有所减弱。最后，发行特别国债补充大行资本金也有助于稳定大行估值。 “除了银行资本状况外，特别国债的发行主要服务于财政政策目标。”海通期货国债分析师纪丫表示，一是财政政策加码，特别国债资金可能用于基建补短板、新基建或民生领域（如保障房、城中村改造），通过财政扩张拉动总需求；二是优化债务结

业内人士：债市偏强运行

近期，国内市场资金利率普遍走低。截至4月1日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率报收于1.823%，较3月25日上升4.8个百分点；1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.807%、1.923%、1.916%、1.907%、1.916%、1.921%、1.921%，较3月25日分别下降0.8、19.6、3.9、3.5、3.3、3、2.8个基点。 上周，央行为了满足季末资金需求，开展了12653亿元逆回购。本周，由于清明小长假的存在，央行仍然维持一定规模的逆回购，前两个工作日开展了2316亿元逆回购。周内，预计有大量逆回购到期。 3月31日，财政部公布2025年第二季度关键期限国债、短期国债、超长期一般国债、储蓄国债、中央金融机构注资特别国债发行有关安排。其中4月11日将续发30年期超长期一般国债；4月24日将首次发行2025年中央金融机构注资特别国债。国债的发行增加市场供应，收益率可能下行，进而和资金利率联动。 展望下周，国内市场资金利率将呈短弱长强走势。一方面，清明小长假之后，资金需求进入阶段性“空窗期”，短端利率将继续回落；另一方面，国债

上周以来，债市企稳后窄幅震荡。本周前两个交易日，10年期国债活跃券收益率在1.793%~1.833%波动，30年期国债活跃券收益率在2.015%~2.039%波动。其中，受跨季资金收紧的影响，短端品种收益率普遍上行。10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前两个交易日累计涨跌幅分别为-0.12%、+0.11%、-0.09%及-0.10%。债基近期表现较好，赎回压力明显缓和。 资金跨季后转松 资金利率在季末走高，跨季后如期回落。DR007利率收盘价及加权均价在3月31日分别上行至2.49%及2.189%，并在4月1日分别回落至1.87%及1.84%。 前两周，央行公开市场操作维持周度净投放状态。3月15日至28日，含MLF操作累计净投放6821亿元。本周前两个工作日，公开市场操作净回笼2813亿元。本周一央行发布公告称，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作。因3月有7000亿元买断式逆回购到期，故当月央行开展买断式逆回购净投放1000亿元。当日，央行在另一个公告中明确，2025年3月，央行未开展公开市场国债买卖操作。 展望4月，流动性消耗方

震荡中等待破局

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年4月2日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.66元/kg，环比+0.41%；屠宰量为140076头，环比-1.03%；主力合约LH2505报价13240元/吨，环比-0.04%。 供给端，月末养殖端整体缩量出栏，出栏意愿较弱，报价意愿较强。肥标方面，昨日150-170kg与标猪价差小幅度收窄，但还未倒挂。后续随气温回暖，肥标价差有回归平水甚至倒挂的可能。 需求端，清明备货暂告一段落，目前宰量稳定，终端消费又进入淡季乏力的阶段，观察后续是否还有节前备货的情况出现。 总的来说，目前生猪市场维持供需僵持的局面，猪价暂时没有大跌的驱动。后续重点关注体重、肥标差变化、4月集团出栏计划以及二育动态。 技术建议，现货定价来看05估值中性偏低，且即将进入交割月，暂时不宜参与博弈；供给后移逻辑如果通顺，7-9正套可关注。 二.消息与数据 1.机构消息：屠企采购计划量有限，部分区域缩量，因此整体收购尚可，计划够。明日猪价关注养殖端出栏节奏，或窄调为主。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格多数上调为主。断奶仔猪价

【农产品早评】双粕：美豆报告偏空，双粕共振回调

1 天气变化与棉花单产的相关性 国内方面，由于新疆地区的棉花产量在全国占比较高，所以此次测算主要以新疆地区的棉花为对象。首先，根据历史产量数据筛选出新疆棉花产量排名较为靠前的县市。其次，对这些县市自2000年起每年4—10月棉花生长季节常规的气象和土壤数据进行统计，这些数据包含平均气温、降水量、降雪量、日照时数、紫外线强度、地表温度、总太阳辐射量、根区湿度、根区温度等。最后，借助DeepSeek的统计分析功能，对样本棉花单产与各天气要素的时间序列进行处理分析。结果显示，大部分地区的棉花单产与根区温度指标的相关性通过了95%及以上的显著检验，从相关系数的情况来看，二者呈现出明显的正相关性。此外，局部地区的棉花单产与平均气温也呈现正相关性，表明偏高的根区温度以及平均气温更有利于新疆棉花单产的提升。 在美国，植棉地区主要集中在得克萨斯州。采用与之前相同的方法，筛选出得克萨斯州内棉花产量排名靠前的地区，然后收集这些地区自2000年每年4—10月棉花生长季的常规气象和土壤数据。结果显示，在大部分地区，棉花单产与平均气温、降水量、日照时数、紫外线强度、总太阳辐射量以及根区湿度等多个指标的相关性，均

试析天气因素对全球棉花市场的影响

99qh

郑州商品交易所2025年04月01日花生仓单日报

郑州商品交易所2025年04月01日红枣仓单日报

郑州商品交易所2025年04月01日苹果仓单日报

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国白宫新闻秘书Karoline Leavitt近日宣布，美国总统特朗普将于周三在白宫玫瑰园公布"基于国家"的对等关税政策。该政策将于美国当地时间周三下午3点（北京时间周四凌晨3:00）正式对外发布，这一时间点的选择引发市场广泛关注。 2）国内新闻 随着春节效应等因素的影响基本消退，3月中国制造业景气度加速扩张，录得近四个月来最佳表现。4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。 3）行业新闻 4月1日，国家发展改革委等部门发布《关于做好2025年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作的通知》。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨跌分化，医药生物板块领涨，家用电器板块领跌，全市成交额1.15万亿元，其中IH2504下跌0.11%，IF2504上涨0.06%，IC2504上涨0.66%，IM2504上涨0.47%。资金方面，3月31日融资余额减少37.61亿元至19075.62亿元。4月

避险情绪升温，黄金连创新高-2025年4月1日申银万国期货每日收盘评论

上海期货交易所2025年04月01日白银仓单日报

上海期货交易所2025年04月01日黄金仓单日报

宏观&金工早评 | 2025年4月1日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指继续偏弱调整 昨日股指偏弱调整，受外围和特朗普关税预期影响，股指先持续走弱，新能源地产军工板块调整居前，后来通信、银行等板块反弹带领股指回收，最终四大股指均小幅收跌，两市成交量1.22万亿小幅放量，但在反弹行情中显示跟风买盘偏弱。 美国关税在即但特朗普发言后缓和了最悲观预期，美股大幅低开后收回，外围情绪略好转。国内PMI数据好于预期，资金面仍然偏紧，央行在经济数据偏好情况下选择重点防金融空转，因此短期国内资产都有资金面压力。 主线上，现在市场情绪偏防御，银行代表的红利板块偏强，科技仍有题材异动，其它的如地产、消费、供给侧板块均偏弱，当前的政策仍不足以扭转顺周期预期。在宽松政策未落地背景下，短期股指或继续维持震荡调整，其中中证500和中证1000在成交量持续低迷背景下或面临杠杆资金负反馈风险，上证50由于红利股行情相对偏强。 贵金属 日内黄金再次突破新高，而白银有所回落，这主要源于避险需求上行驱动。在临近美国对等关税的前一周，市场风险偏好发生较大转变，资金寻找避险标的，黄金成为首要选择。美联

【宏观早评】避险情绪持续升温，黄金价格突破新高

3月31日，内外盘金价续刷历史高点，沪金期货主力合约盘中最高升至732.10元/克，COMEX黄金期货主力合约升至3158美元/盎司，均距离开年上涨18%左右，势不可当的金价飙涨背后有哪些因素推动，不断刷新高点后又会面对哪些风险？ 关税不确定性和避险因素是最大推手 金瑞期货贵金属分析师吴梓杰告诉期货日报记者，金价飙涨的最大推手在于今年以来市场持续存在的高度不确定性。一方面，特朗普就任美国新一届总统后，持续推动美国关税政策升级，这为全球经济增长带来了不确定性，增加了通胀和经济下行的压力。 同时，美国关税政策反复无常，更是让企业和消费者难以形成稳定的预期，影响了企业和消费者的支出以及投资行为，进一步加剧经济下行压力。此外，特朗普政府的另一个重要动作是裁员和减支，这也进一步加剧了经济回落的风险。 另一方面，国际地缘局势也没有如期迎来缓和，目前俄乌停战陷入僵局，中东地区甚至爆发了新的武装冲突。在上述两者的共同作用下，市场的避险情绪高涨，美股等风险资产大幅下跌，为黄金价格上涨提供了最大的驱动。 在五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩看来，特朗普政府关税政策扰动与美国财政赤字预期是推动金价表现强势的

分析人士：波动风险在进一步加剧

近日，内外盘铜价自3月末的高点有所滑落，其中，沪铜期货主力合约一度跌破80000元/吨整数关口。美国对等关税政策的出台，将对全球贸易产生重要影响。 中信建投期货工业品分析师张维鑫告诉期货日报记者，3月末铜价的回调来自铜“囤货热”的降温、全球性避险情绪抬升，与之对应的是黄金价格进一步走强，而其他有色金属普遍承压回落。随着对等关税政策兑现，前期驱动铜价上涨的抢货需求减弱。 同时，美国经济滞胀担忧贯穿了整个3月，从3月中旬美国通胀黏性增强到3月下旬美联储“鹰派”立场，再到月末美国PCE同比超预期反弹，特朗普新政对经济的短期冲击逐步显现，进一步打压市场乐观情绪。 国泰君安期货有色金属研究员季先飞认为，近期铜价回调的原因有两个，一是市场担忧情绪升温，特朗普加征关税直接影响美国经济，也波及相关贸易伙伴乃至全球经济，使得风险资产价格普遍承压；二是铜价走高持续抑制下游需求，现货升贴水和沪铜期限结构走弱。 从市场持仓角度看，山金期货投资咨询部负责人王云飞表示，截至目前，LME的最新持仓数据尚未发布，但上周基金多头大概率已经在历史极值附近减仓，这是导致铜价回落的直接原因。除此之外，近期市场实际情况并未出现

分析人士：关税政策落地并非利空出尽

3月中旬，美铜价格强势攀升，一举创下历史新高，沪铜也稳健突破80000元/吨大关，强劲的市场表现极大地激发了投资者的热情。回溯本轮行情，驱动因素众多且复杂。今年年初以来，铜矿及原料供应持续紧张，这一状况逐步向下游传导，引发冶炼厂初步减产。美国关税政策风险引发的“囤货”热潮，推动美铜价格持续刷新高位，进而带动伦铜和沪铜价格上扬。虽然海外宏观环境走弱限制了铜价上方想象空间，但短期基本面的韧性足以推动铜价继续上涨。不过若关税政策落地力度不及预期，则铜价可能回归基本面定价，价格或高位回调，投资者应关注风险。 在3月的美联储议息会议上，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%~4.50%之间，这一决策与市场预期高度契合。美联储放缓缩表节奏，不断改善了市场的流动性预期，使得美股、比特币等风险资产纷纷止跌企稳，美元指数也持续徘徊在低位，货币宽松趋势得以延续。与此同时，特朗普宣布拟对进口铜加征25%关税，这一消息引发市场对未来进口成本大幅攀升的强烈担忧。全球供应商为规避潜在风险，纷纷加速铜材运输入境，美国市场的需求预期也因此大幅上扬，美铜价格随之迅速上涨。 国内方面，前3个月需求端表现积极，铜市

基本面仍然具有韧性

广州期货交易所2025年04月01日工业硅仓单日报

广州期货交易所2025年04月01日碳酸锂仓单日报

郑州商品交易所2025年04月01日锰硅仓单日报

自3月以来，锰硅期货和现货的价格延续弱势下行的态势，在黑色产业链中仍然属于表现较为疲弱的品种，其主力合约价格从高位累计下跌5.88%，逼近1月中旬的低点。与之相对应的是，主流生产地区的锰硅现货在3月也出现了150~200元/吨的跌幅，华北地区主流钢厂的招标情况同样延续了价格下跌且成交量减少的局面。 供应方压力过大 现阶段，锰硅市场的供需矛盾较为显著，这种矛盾直接表现在产业链库存不断增加上，而其核心问题是供应方面的压力过大。尽管锰硅生产企业亏损不断加剧，但暂未出现大幅减产情况，供应量维持相对高位。截至3月21日当周，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率为48.87%，日均产量为28945吨，周环比分别降2.66%、535吨，依旧高于去年同期水平，同比分别增加5.30%、2755吨，其间开工率和产量最高分别为51.53%、29480吨，创2024年8月中旬以来的新高。 锰硅产量之所以维持在高位，主要源于两方面的因素：一方面，主产区的生产积极性并未减退，产量即便处于高位，其收缩的幅度也较为有限；另一方面，南方地区陆续复产，为锰硅产量增添了部分增量。 不过，随着锰硅价格下行，生产企业的亏损

锰硅 弱势寻底

当前钢材供需矛盾不突出，铁水仍在增产周期，铁矿石价格存在一定支撑。但是后续很难看到终端需求大幅放量或外矿发运明显回落，铁矿石供需格局宽松难以证伪，价格预期逐步转弱。随着铁水见顶回落，铁矿石下行压力将增加。 图为螺纹钢表观消费 2月下旬以来，铁矿石经历了一段较大幅度的下跌，铁矿石2505合约在上周创下阶段性新低753.5元/吨，较2月下旬最高价844元/吨下跌90.5元/吨，跌幅10.72%，本周小幅反弹至790元/吨。目前黑色板块已经进入“金三银四”，旺季需求的成色和铁水产量的高度将成为铁矿石后续的主要驱动。 需求逐步见顶 随着前期检修的高炉集中复产，上周铁水产量增长幅度超预期，环比大幅增加5.67万吨，至236.26万吨，处于往年同期次高水平。当前钢材供需矛盾不突出，炼钢利润在100~200元/吨，钢厂在利润的驱动下存在复产动力，铁水产量仍在上升周期。同时，近年来钢厂原料采取低库存策略，厂内铁矿石库存水平较低，春节后钢厂铁矿石库存维持在9100万吨左右，在高炉开工率不断攀升的背景下，钢厂铁矿石可用天数持续下降，刚需采购存在韧性，为铁矿石价格提供一定支撑。然而，铁水产量后续的高度存在较

铁矿石 回升高度受限

贸易商A：主要做冷轧304不锈钢，月贸易量2000~3000吨，品牌主要是青山和德龙。该贸易商表示，现货市场对13500元/吨的价格接受度不高，目前观望情绪较浓，很多年前买货（约12500元/吨）的贸易商正在加快出货。现货价格涨幅小，该贸易商进行买现货卖期货套利操作。该贸易商认为不锈钢仓单压力明显，现货12500元/吨的低价难再现，不过上行驱动也有限。 贸易商B：有国企背景，主营钢材、水泥、沥青等工程物资销售，正从传统贸易向“黑色+有色”综合业务转型。目前不锈钢业务主要是为贸易商和不锈钢厂提供资金服务，会利用期货工具进行风险管理。该贸易商表示年后需求未明显改善。内需不温不火，出口有阻力，不锈钢价格上方空间有限，不过在国内宏观政策以及印尼出口政策支撑下，价格重心或上移。 贸易商C：只做卷板，常备库存1万吨左右，客户以终端为主。该贸易商表示很多现货在贸易商之间流转，并未被终端消化，上游产能扩张使供应增量超过需求承接能力。 加工商D：月加工量约6万吨，其中超3万吨是平板零售，其余用于批发、出口等。目前下游信心不足，均按需采购（选择零售而非整卷采购），零售业务稳定。有3个加工厂配合平板业务（全

产业人士说

三月中旬佛山地区不锈钢产业调研 2025年以来，不锈钢行业面临利润空间持续压缩、出口贸易壁垒升级带来的挑战，印尼出口政策反复也对不锈钢市场有一定扰动。产业人士表示，在全球贸易摩擦加剧背景下，我国不锈钢出口面临一定阻碍，且下游需求未见明显改善，供增需减格局延续令行业“内卷”式竞争加剧，终端企业不断压价，不锈钢生产利润持续压缩，价格上行空间受限，但在国内以旧换新政策，以及印尼出口政策转向控制供应、提高价格背景下，不锈钢成本支撑较强，深跌的可能性也较小。 2025年以来，不锈钢行业面临利润空间持续压缩、出口壁垒升级带来的挑战，也有宏观政策带来的机遇，此外，印尼出口政策反复也对不锈钢市场有一定扰动。3月中旬广州期货前往不锈钢加工和贸易集散地——佛山进行走访调研，了解不锈钢厂生产与订单、贸易商库存管理与实际成交、下游需求恢复等情况，涉及产业链多个环节。 供应集中度高 佛山地区使用的不锈钢主要来自青山和德龙两大钢厂，每月青山销往佛山地区的不锈钢20万~30万吨，德龙销往佛山地区的不锈钢在6万吨左右。在我国不锈钢总产能中，青山产能占比超过50%，德龙产能占比约20%，不锈钢供应集中度较高。 青山集团

“内卷”式竞争加剧 现货价格上涨缓慢

1月，受能耗相关传闻影响，硅铁价格出现阶段性上涨。2月以来，由于供需格局趋于过剩，硅铁价格偏弱震荡运行。展望后市，3月硅铁总库存或延续累积态势，4月不确定性因素较多，价格可能迎来拐点。 成本重心下移 1月至3月中旬，硅铁成本中枢阶段性下移。内蒙古产区生产成本从5964元/吨降至约5732元/吨，宁夏产区生产成本从5835元/吨降至约5624元/吨。从分项来看，各产区电价窄幅波动：内蒙古产区电价上涨0.0125元/度，至0.43元/度，宁夏产区电价上涨0.015元/度，至0.435元/度。硅石价格保持稳定，氧化铁皮价格则偏弱震荡运行。兰炭方面，宁夏地区市场小料主流价格为610元/吨，自年初以来累计下跌180元/吨，折合对硅铁成本影响约225元/吨。 兰炭价格下跌是硅铁成本中枢下移的关键因素。兰炭价格与其原料块煤价格紧密相关。展望4月，国内煤炭产量预计增长，但进口方面可能受限。中国煤炭工业协会提出“严格控制低卡劣质煤进口”的倡议，或导致进口煤增速放缓。同时，下游需求仍处于淡季，终端采购放量有限，动力煤供需或维持宽松格局。不过，港口煤价已逐步接近疆煤外运成本，边际成本存在支撑，煤价下跌速度可

硅铁 寻底之路漫漫

能化早评 | 2025年4月2日 品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，本月开始将每月增加13.8万桶/日供应。美俄继续接触谈判，但未能达成有效停战，外交进程并不顺利，特朗普威胁对俄罗斯原油进行二级关税制裁。特朗普威胁对伊朗采取军事行动，并称可能于4月访问中东。EIA数据显示美国一月原油产量下降30万桶/日到了近两年最低水平，引发对美国国内供应不足的担忧。 需求：美国制造业PMI收缩，职位空缺下行显示经济走弱降温，但微观出行和货运数据并不差，4月2日对等关税或出台，打击全球经济信心。EIA报告显示美国成品油周度表需回落到去年水平。亚洲原油溢价走弱，因国内炼厂检修增多。 库存端：截至2025年3月28日，API数据显示商业原油累库604万桶，汽油去库163万桶，馏分油累库100万桶。 观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，接下来主要关注驱动是否加强，包括地缘能否缓和，关税和滞胀预期造成的衰退叙事能否进一步升温，从而把握反弹到重新下跌的拐点。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止4.1

【能化早评】API库存累库，原油冲高回落

2月以后，甲醇主力合约开始转为震荡运行。尽管伊朗甲醇装置持续停车，致使进口量显著缩减，但港口库存在华东MTO装置停车影响下，不仅未去化反而累积。整体而言，市场矛盾并不十分突出。在基本面向好预期博弈以及宏观情绪反复背景下，甲醇主力合约总体维持在区间内运行，上方在2600元/吨整数关口始终受到压制，下方则在2500元/吨整数关口受到一定支撑。 图为甲醇港口总库存情况（单位：万吨） 高开工、高供应带来压制 2025年一季度，国内仅投产1套280万吨/年的宝丰新材料（二期）煤制甲醇装置，其配套的100万吨/年MTO装置也同步投产，实际可流通甲醇量为零。由于甲醇新装置投产后运行不稳定，配套的MTO装置存在持续外采甲醇的行为。2025年二季度预计投产3套甲醇装置，共计420万吨/年，不过均有下游消耗装置配套。其中，宝丰三新材料（三期）100万吨/年MTO装置大概率会维持倒开车行为（即外采部分甲醇作为开车原料），而新疆中泰和宁夏冠能所配套的 BDO 装置预计在2025年年底才会投产。若投产顺利，二季度实际可流通甲醇增量预计在140万吨/年左右，考虑到目前煤头甲醇的开工率，对应约增加126万吨的产量。

甲醇 可逢高沽空2509合约

郑州商品交易所2025年04月01日短纤仓单日报

郑州商品交易所2025年04月01日尿素仓单日报

IH 偏弱震荡 IH加权延续偏弱震荡走势，量仓等指标趋同度有限。周一早盘略低开后上行遇阻，盘中震荡下行，尾盘略回升，以“阴星线”报收。IH主连合约较现货指数接近平水，净基差波动有限，期货走势和现货指数趋同。IH加权MACD指标绿柱略显露，KDJ快线在低位运行，主连合约大幅加仓，其他合约不同程度增仓。短期市场承压，建议观望为主，择机短空。 IF 观望为主 IF加权近期承压明显，不过量仓等指标趋同度不高。周一早盘略低开后上行遇阻，盘中表现偏弱，尾盘企稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动加大，期货走势较现货指数偏弱。IF加权MACD指标绿柱显露，KDJ快线低位运行，主连合约大幅增仓，其他合约不同程度增仓，短期市场弱势运行，建议观望为主，可择机短空。 IC 择机短多 IC加权再度承压但跌势未放大，且量仓等指标趋同度不高。周一早盘低开低走，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动正常，期货较现货指数表现略偏弱。主连合约大幅加仓，其他合约不同程度增加。IC加权MACD指标绿柱暂未放大，KDJ快线低位运行，日K线承压下行走势趋缓，建议观望为主，可择机短多。 I

技术解盘20250401

近期，A股市场行情呈“强政策”“弱反应”特征，虽然全国两会期间推出了一系列提振市场信心、促进消费的政策，但股指市场仍维持偏弱调整态势。 “近期股市回调，内因主要是春节假期后股市快速上行，估值不断抬升，当前估值水平已偏高，面临业绩兑现压力；外因是近期特朗普政府对全球进口汽车加征关税，并将于4月2日推出对等关税方案，对全球风险资产形成冲击。”东证期货股指分析师王培丞说。 在南华期货权益与固收研究分析师王映看来，近期股市回调的主要原因是科技股回调和地缘政治担忧发酵。她表示，作为今年以来的交易主线，科技股走势对股指整体走势具有牵引作用，目前利好定价较充分，且交易过热，同时外资受美股反弹、避险情绪升温影响，倾向于流出，在科技板块下行，又没有其他交易主线衔接的背景下，市场活跃度、风险偏好均有所回落。另外，4月2日美国对等关税将实施，今年美国对华输美商品已全面加征20%关税，若进一步加税，对国内经济的压力将进一步加大，因此，市场观望情绪较浓，部分资金撤离使股市承压。 消费政策方面，王映表示，由于股市更多是交易预期，市场对消费相关政策已经进行了预期定价，此外，消费政策与市场预期的直接补贴等有一定的差距

品种	库存	增减	日期
锰硅	110028	+1159	2025-04-01
白糖	27410	0	2025-04-01
硅铁	10249	+400	2025-04-01
棉花	9207	-43	2025-04-01
红枣	7133	+68	2025-04-01
纯碱	5496	+2153	2025-04-01
尿素	5231	-129	2025-04-01
短纤	3529	-27	2025-04-01
菜籽油	1811	-30	2025-04-01
玉米淀粉	1600	+1600	2025-04-01

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	4329109	2398122	2025-04-01
螺纹钢	3093659	2174335	2025-04-01
玉米	2289262	623838	2025-04-01
玻璃	2108386	3484838	2025-04-01
热轧卷板	1819102	765947	2025-04-01
纯碱	1761217	1126621	2025-04-01
PTA	1690073	983305	2025-04-01
菜籽粕	1443807	1431679	2025-04-01
聚氯乙烯	1263612	701735	2025-04-01
甲醇	1065570	756096	2025-04-01

一	二	三	四	五	六	日
31	1	2	3	4	5	6
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一	二	三	四	五	六	日
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速递

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