锰硅

白糖

尿素

棉花

硅铁

甲醇

红枣

对二甲苯

短纤

纯碱

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

螺纹钢

热轧卷板

玻璃

菜籽粕

碳酸锂

避险需求增加 黄金再创新高

甲醇 基本面支撑增强

聚丙烯 有望上行

纯碱 空头优势减弱

生猪 买入套保正当时

期货日报网

近期，部分盐厂产线检修，市场供应增量有限，而下游正极厂因“抢出口”导致排产上行，碳酸锂库存持续去化，期货价格大幅上涨。 进口或下滑 从澳大利亚矿山的公告来看，Greenbushes矿山CGP3项目新增产能投放、Pilgan产量增加、Kathleen Valley矿山转为处理高品位矿石使产量增加，Mt Marion和Wodgina矿山计划处理低品位矿石使产量下降。整体来看，澳大利亚矿山总体呈现增产趋势，但从港口发运情况来看，受国内春节假期影响，南澳大利亚港口短期发运量下滑。 非洲方面，多国调整税收政策。其中，尼日利亚对锂原矿、精矿及碳酸锂加征核定价格10%的特许使用税；津巴布韦将对锂原矿加征10%的出口税、对锂精矿加征5%的出口税，鼓励矿企在当地处理矿石。考虑到近期碳酸锂价格处于高位，非洲国家税收政策调整影响有限，预计短期内非洲产区对国内进口增量贡献较大。 美洲方面，Grota do Cirilo矿山废料堆积，复产进度不及预期，短期美洲矿山较难提供供应增量。 综合来看，考虑到春节假期等因素，预计短期国内锂矿石进口下滑。 供应收紧 国内方面，湖南锂矿—冶炼一体化项目仍处于爬产阶段，总计矿石

碳酸锂 高位运行

菜籽供应“内外分化” 近期油脂品种价格整体走强，全球菜籽供应宽松的基调明确，国内供需格局取决于进口政策，预计后续国内菜油价格波动幅度将加大。 本月早些时候，加拿大总理卡尼访华，中加关系在双方共同努力下实现转圜。 环球时报援引路透社报道，1月27日，两名贸易消息人士透露，在卡尼访问中国之后，中国进口商已敲定多达10船加拿大油菜籽的采购协议。两位直接了解交易情况的贸易商表示，这批加拿大油菜籽预计将于2月至4月间发货，每船载重约6.5万吨。报道称，10船总计约65万吨的油菜籽，相当于中国2024年全年油菜籽进口量的10%以上。一位消息人士表示，现在把加拿大油菜籽运进中国市场很容易，压榨企业已经提前预订了这些货。 长期来看，上述举措将缓解国内菜油供应偏紧的格局。不过，上周末，特朗普威胁若加拿大与中国达成自贸协议，将对所有加拿大输美商品加征100%关税。随后，加拿大总理表示，加拿大目前没有与中国达成自由贸易协议的计划，当前与中方仅就部分领域关税问题达成解决方案，并非自贸协议。尽管加拿大总理做了较积极的表态，但市场担忧美加贸易摩擦或影响加菜籽对华出口，本周国内菜油期货价格持续上涨。 从供需层面来看

菜油价格波动幅度或加大

近期氧化铝期货价格回落至去年12月低点一线后再度企稳回升，昨日氧化铝期货主力合约大涨3.27%。虽然近期商品市场氛围偏强，但氧化铝后期反弹高度仍需观察。 海关总署数据显示，2025年12月，中国进口铝土矿1467万吨，全年累计进口铝土矿2.01亿吨，同比增加26.72%。其中，2025年1—12月，中国累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。根据相关调研，几内亚某大型矿业自2025年5月被吊销矿权后于12月13日正式恢复生产，集港与海运作业也将同步重启，项目运营全面恢复，预计首批矿将于1月发出，将为远期铝土矿供应提供重要支撑。相关数据显示，2026年以来，几内亚铝土矿港口周度发运量分别为327万吨、410万吨、430万吨，环比快速增加。国内港口铝土矿库存达到2450万吨，维持高位。 价格方面，海外铝土矿价格持续走弱。截至1月22日，几内亚铝土矿CIF均价报64美元/吨，环比下跌1美元/吨；进口铝土矿指数报65.85美元/吨，环比下跌1.76美元/吨。当前氧化铝现货价格持续走弱，氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，在海外货源充足背景下，预计进口矿价仍存下行空间。 北方部分矿

氧化铝 趋势扭转仍需时间

2026年以来，烧碱期货价格持续下跌，并不断创上市以来新低，最低价格触及1900元/吨。究其原因，主要是高供应、高库存、弱需求、新投产等利空因素对价格形成压制。 近年来，我国烧碱产能持续增长，下游氧化铝、粘胶纤维、造纸、水处理等行业需求量增加。相关数据显示，截至2025年年底，我国烧碱建成有效产能为5086万吨，相较2024年年底增加140万吨，同比增长2.83%；相较2020年年底增加697万吨，年均增长率为3.18%。展望2026年，烧碱仍面临着较强的投产压力。公开数据显示，2026年国内计划的新增产能已达477万吨，项目数量较多，其中一季度投产压力较大。区域分布上，山东（化工集群优势）、新疆（低成本能源）贡献40%产能，新增产能分散化将加剧区域竞争。 近期，市场关注的焦点是取消PVC出口退税政策。氯碱与PVC（聚氯乙烯）生产是上下游强绑定、共生共荣的关系，氯碱企业因生产烧碱而产出的氯气是PVC生产的核心原料，二者的产能、成本、盈利高度联动，国内绝大多数氯碱企业都会配套PVC装置，形成一体化生产格局。当下PVC生产企业因抢出口而加大生产力度，使得液氯的需求走强，液氯价格也因此水涨船

烧碱 静待政策拐点

焦煤 多空拉锯 焦煤2605合约经过短暂的下跌后，目前正在构筑短期的震荡平台。价格运行区间较小，多空进入拉锯状态。中短周期均线横向运行，短期趋势缺乏指引，60日均线成为关键压力参考。MACD在零轴附近黏合，绿柱实体较小，多空动能相对均衡。量仓方面，在价格震荡过程中，成交量相对低迷，持仓量小幅缩减。这说明市场活跃度下降，资金进入观望状态。综合来看，焦煤势能仍需积蓄，建议等待市场选择方向。 甲醇 谨慎偏多 甲醇2605合约在连收三阳后，价格创出阶段新高。本周涨势放缓，价格在前期高点附近获得一定支撑。60日均线开始逐渐向上运行，均线系统呈现多头排列。K线位于所有均线上方，5日均线成为短期动态支撑。MACD在零轴上方形成金叉，红柱实体持稳，多头动能仍存。量仓方面，本周成交量逐级下降，持仓量稳中有降。这说明市场在当前位置趋于谨慎，上涨的持续性存疑。综合来看，甲醇建议以谨慎偏多思路为主。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网

技术解盘

99qh

郑州商品交易所2026年01月29日花生仓单日报

郑州商品交易所2026年01月29日红枣仓单日报

郑州商品交易所2026年01月29日苹果仓单日报

郑州商品交易所2026年01月29日普麦仓单日报

郑州商品交易所2026年01月29日菜籽仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月28日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月28日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日线材仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日螺纹钢仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

上海期货交易所2026年01月29日20号胶仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日低硫燃料油仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日原油仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日石油沥青仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日燃料油仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	库存	增减	日期
锰硅	37419	-84	2026-01-29
白糖	14119	+404	2026-01-29
尿素	12699	0	2026-01-29
棉花	10243	+34	2026-01-29
硅铁	8708	-2	2026-01-29
甲醇	7410	0	2026-01-29
红枣	3313	0	2026-01-29
对二甲苯	3000	0	2026-01-29
短纤	2752	0	2026-01-29
纯碱	1539	0	2026-01-29

品种	持仓总量	成交总量	日期
螺纹钢	2376286	1178216	2026-01-29
PTA	2282898	1980661	2026-01-29
热轧卷板	1903374	530093	2026-01-29
纯碱	1586679	1369212	2026-01-29
玻璃	1532618	1338774	2026-01-29
菜籽粕	1237636	539515	2026-01-29
棉花	1086526	467815	2026-01-29
甲醇	1077184	1597835	2026-01-29
铝	805455	1596267	2026-01-29
碳酸锂	770794	677465	2026-01-29

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
12	13	14	15	16	17	18
19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8

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速递

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