直播【农产品早评】疫情加剧，母猪淘汰增加
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农产品早评 | 2023年10月26日
品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖
生 猪
生猪：供应上，由于生育仔猪巨幅亏损，产能淘汰力度加大；由于北方疫情有所加剧，产生了肥猪和母猪的抛售；周六周末现货大跌后周一有所企稳，市场预期当前的走势会像2021年9-10月份，所以盘面低开后高走。但其实近月有很强的不确定性，总体上终端需求一般，二育积极性一般，1月合约的时间价值也在流失，如果11月现货没法大涨，1月合约将失去交易价值。从确定性的角度出发，2409最具有确定性，17000确实具有做多价值。
豆 粕
豆粕：美豆收获过半，没有早霜风险，美豆压榨上正常，因为还有压榨利润；出口端一般，但也没有太差。南美方面，南部产区多雨但北部东部少雨高温，不利于作物种植与萌芽，下一周巴西仍然高温少雨，但下下周预报有降雨，或许能缓解旱情。国内方面，养殖端正在去产能，终端需求一般，但中粮仍在挺基差回购基差，所以盘面不太好做。
苹 果
苹果：产地货源逐渐减少，后期上市货源总体质量明显不及之前，客商采购积极性一般，三级果价格继续下调，客商压价采购，少量果农略带惜售情绪，近期为入库高峰期，各地冷库库存变动较快；批发市场成交氛围有所好转，广东搓龙果品批发市场到货33车左右，早间走货10车左右，二三级批发商补货有所增多；霜降后一般质量货源收购价格回落，果农预期较高，有大量入库的预期，偏空看待，关注入库进度和交割情况。
红 枣
红枣：目前新疆产区收购价格差异较大，由于品质、含水率影响差价较大，其中阿克苏主流在6.50-7.00元/公斤，阿拉尔地区7.10-8.00元/公斤；河北崔尔庄市场新季加工成品少量上市，由于下树时间较早，成品含水率较高，市场接受度不佳；新郑市场暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场到货2车，主流价格趋稳；目前各调研团队仍陆续在调研，处于产量的验证期，仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差600元/吨，市场交投气氛一般，浆企稳价出货走量为先；白卡纸市场目前市场需求情况一般；生活用纸终端加工厂备货情绪一般，纸企出货不畅；文化用纸部分用户已有一定库存量，交投情况一般；节后国内下游补库阶段性结束，需求有所减弱，考虑回调后逢低参与为主，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。
白 糖
现货价格仍在下调。目前内蒙、新疆甜菜收获情况良好，且已全部开榨，新糖上市导致陈糖销售加速、糖价承压。印度减产发酵前盘面价格6650-6700，为较强支撑位，短期应为震荡走势。后续关注国内新糖报价和国际原油价格。
棉 花
棉花
供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨， 其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月19日当周，美陆地棉合计检验量42.41 万吨，检验进度达到了15.61%，同比增长10.6%，占年美棉产量预估值的15.2%（2022/23年度美棉产量预估值为279 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。 周度可交割比例在79.3%，季度可交割比例在80.2%，同比高0.6个百分点。美棉收割较为顺利。
需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月12日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.62万吨，环比升64.31%，较前四周均值降35.82%，其中中国0.47万吨，巴基斯坦和土耳其各取消签约0.05万吨。2023/24美陆地棉周出口装运2.49万吨，环比升5.68%，较前四周均值降22.11%，其中中国1万吨，巴基斯坦0.22万吨。
收花价继续小幅反弹至7.5元。现货市场价格小幅上涨约17600元/吨，但成交较弱。基差依旧位于1000元以上的高位。周二抛储成交价下跌69元至16672元左右，而且成交小幅下滑至37.8%，随着进口窗口关闭和已经抛储80万吨，预计月底关闭抛储。虽然目前消费的驱动不强，但宏观有支撑，在海外棉花不跌的情况下有基差回归的空间。
油脂油料
供应端：
MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。
GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。
美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。
需求端：
印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，生柴生产消费菜油为13.43万吨，继续高于历年同期。
印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。
宏观：
巴以冲突加剧宏观风险，联储表态大幅转向使得市场风险偏好明显扭转。
国内终端消费数据显示尚佳，万亿发债通过对市场释放明显利好信号，国内宏观看多。
策略：
宏观方面目前扰动加剧，整体来看国内将主导一轮反弹行情。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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