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恒力期货能化日报20240826
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险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。
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方向:谨慎看涨 理由:终端开工好转。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4649(-26),日内增仓5465手至24.80万手,EG9-1价差为-69(-1)。现货方面,现货主流围绕09升水49左右商谈,下午MEG内盘重心窄幅整理,基差小幅走强,9月下期货基差在09合约升水72-75元/吨附近,商谈4659-4662元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约68.42万吨(隆众资讯),相较上期累库7.23万吨;供给方面,
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整体开工负荷上升至67.52%(+0.4pct),其中煤制
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开工负荷66.21%(+2.06pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.7%(-0.1pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上;轻纺城市场总销量864万米(+77)。 策略:无 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.现货端,前期价格连续下跌,部分贸易商和下游逢低刚需补仓,报价开始企稳回暖,但周五跟进情绪稍有回落,成交趋缓。 2.供应方面,供应17-17.5万吨浮动,后续或回升到18万吨以上。八月中下旬仍有新增投产计划,河南延化80万吨年产装置已经投产,若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现,日产或新增6000吨,较去年供应相对充足。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量43.72万吨,较上周增加11.29万吨,环比增加34%,累库明显。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但低价或有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,市场预计短期调整,或迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,需要继续关注延后的秋季复合肥状况。出口若持续受限,中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:市场情绪好转,估值修复完成,继续筑底过程。 逻辑:港口方面,基差波动收窄,预期上仅等待南京诚志烯烃重启。内地方面,西北价格重心企稳回暖,其他区域价格波动收窄。目前,基本面高库存+国内外开工率双高压力暂无法解决,抑制期现货估值;在反弹修复同样结束后,需要新驱动破局,诚志重启预期暂时仅起到制约跌幅作用,故未脱离筑底期。观点上,MA2501超跌修复完成后缺乏继续反弹的动力,等待新驱动及预期兑现。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 目前碱厂送到价降至1550-1600元/吨,目前已经跌破氨碱法成本价,期现商报价在1460元/吨,盘面下跌后期现成交放量,但由于后续供应压力仍存,在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货持续反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 低位不追空,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 目前需求端暂未起色,现货价格仍在小幅下调中,沙河现货价格下调至1226元/吨,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单没有跟随季节性走好,几乎和前期持平,今年暂无旺季预期迹象,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-26 20:13
“锌"悦诚服,"碱"苦奋斗-2024年8月23日申银万国期货每日收盘评论
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,预计pta期现价格继续维持弱势。 【
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2501收跌于4649元,现货价格在4687元/吨,石脑油制开工率在62.88%附近,市场目前依然关注港口库存,目前库存在61万吨附近波动,略有回升,进口也有增加预期,但实际到港预报不及预期,近期终端秋冬订单改善有限,市场整体需求弱势难改,行业库存压力继续增加,
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上涨幅度有限。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,新旧国标切换带来阶段性抛盘压力,预计盘面下方空间不大,低位震荡运行。钢厂利润压缩情况下带来一定程度的减产,短期的供需错配可能带来盘面阶段性的反弹行情,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】 铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期跟随成材有反弹行情出现,目前认为反弹空间有限,等待回调后成材需求兑现情况布局2501合约。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银冲高回落,近日区间震荡,杰克逊霍尔会议前市场或出现获利了结。7月美联储会议纪要显示委员会‘绝大多数’成员准备在 9 月份降息,美国劳工统计部大幅下修截至今年3月的12个月的非农数据81.8万人,继续为9月降息铺垫。市场担忧伊朗可能的报复行动,不过美国官员称加沙停火在望。上周公布的美国7月CPI同比上升2.9%,连续第四个月回落,进一步加强9月降息确定性。美国7月零售销售额环比增长1%,高于市场预期,令大幅降息预期降温。市场逻辑重回经济软着陆+美联储预防式降息。在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期黄金支撑明确。短期节奏上,10月前继续看好黄金表现,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,由于此前美国制造业景气复苏预期落空下整体偏弱,近期随着黄金突破,情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。本周重点关注杰克逊霍尔会议中鲍威尔的进一步指引。 【铜】 铜:日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.13%,连续上涨之后,铝价小幅回调。宏观角度,当前降息预期较强。此外,美国经济数据表现良好,衰退预期继续走弱。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量高位运行,但上方空间已然不多;海外电解铝供应小幅减少,主要是新西兰电力短缺所致。需求端,下游铝加工环节开工率整体依然不高,但最近出现边际好转。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化,带来一些积极信号,后续上涨持续性还需关注库存变化。短期内,电解铝或将低位走强,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.42%,镍价处于宽幅波动运行中。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足,菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱,其中300系相对200系、400系或走势更强。硫酸镍环节,上下游博弈僵持,整体价格中枢预计变化不大。短期内,电镍过剩格局难有好转,但考虑到降息预期走强下,有色板块整体估值或有所修复,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:国内生产和进口方面均有放缓,海外资源发运环比降低,国内生产端降速不明显。据8月排产数据来看,三元小幅环增,磷酸铁锂环比增速更快,储能端需求表现较差,部分正极厂客供比例有所下降;同时,8月电池产量预计环比有增;新能源汽车方面,7月生产维持,批发量放缓,零售环比小幅增加,出口表现环比亮眼。总库存目前超13万吨,结构上看其他环节连续两周去库,下游小幅补库,上游延续累库。尽管八月边际供减需增,过剩量收窄,但下游采购仍偏谨慎,矿山未见减产,价格压力犹在。2411合约盘面价格反弹明显,但现实情况改善有限,成本端带来的价格支撑明显,底部震荡运行,建议谨慎看待。 05 农产品 【白糖】 白糖:糖价先抑后扬。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6270元/吨,云南南华报价下调30元在6070元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:生猪期货出现走弱。根据涌益咨询的数据,8月23日国内生猪均价20.02元/公斤,比上一日下跌0.22元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货出现大跌。截至2024年8月21日,全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨,库存量较上周减少7.56万吨。走货较上周环比略有加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花全天维持震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14866元/吨,较上一日+33元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,8月15日止当周,美国当前市场年度棉花出口销售净增9.30万包。当周,美国棉花出口装船为16.88万包,其中,向中国大陆出口装船1.92万包。当周,美国当前市场年度棉花新销售10.14万包。美国下一市场年度棉花新销售0.49万包。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日棕榈油震荡收涨,豆菜油偏弱运行。7月马棕库存不升反降,给棕榈油价格提供支撑。近期受到印尼DMO政策调整,棕榈油受到提振。22日印尼能源和矿产资源部宣布将从25年1月1日强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准。若B40计划落地,将大幅增加棕榈油消耗量,使得产地棕榈油供需趋紧,因此在此消息影响下市场看多棕榈油情绪增强。不过从高频数据来看8月马棕产量回升而出口大幅放慢,马棕累库风险增加,抑制棕榈油上方空间。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平;SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题,支撑ICE油菜籽期货有所走强。短期来看在B40政策及菜籽运输问题等消息影响下,油脂或偏强震荡。但从基本面来看油脂供应充足,油脂上方空间仍有限。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏弱震荡。近期受到美豆需求改善影响,同时美豆产区天气预报或有干旱天气风险,引起空头回补导致美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改,根据近期pro farmer作物调查报告显示,美豆结荚情况表现较好。同时,usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告,截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%,市场预期为68%,前一周为68%,上年同期为59%;美豆开花率为95%,上一周为91%,上年同期为95%,五年均值为95%;美豆结荚率为81%,上一周为72%,上年同期为84%,五年均值为80%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数 集运欧线:冲高回落,盘中相对偏弱,2412收于2643点,收跌1.95%。最新欧元区8月制造业PMI初值不及预期,降至45.6,8月消费者信心指数初值也降至-13.4,或影响市场对于远月合约的需求预期。近期欧线运价步入下行加速的阶段,船司频繁调降同时降幅也在扩大,货量转入淡季后,通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。近期盘面对船司调降运价有所钝化,远月一定程度上也有受到巴以停火协议达成不确定性增加影响。运价下行趋势下,注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动,使得估值回归之路尤为漫长,2408合约交割后,关注10合约的估值回归情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-24 09:08
【能化早评】油价探底回升,关注全球央行会议对需求的指引
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EG开工提高到66.21%。连云港一套
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降负运行,华东一套30万长停装置重启。 需求端:聚酯开工86.7%比上周微升,下游终端边际好转,加弹和织造都有所恢复。但目前国内服装社销不佳,市场对美国需求的信心也走弱。 库存端:截至8月19日,华东主港库存为65.8万吨,下降0.9万吨。 观点:EG国内供应回升,到港也逐渐回升,平衡表逐渐偏过剩,价格或逐渐转弱。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:截至20240822,全国浮法玻璃均价1387,较15日价格下降40;本周全国周均价1406,较上周下降24.49。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑,中上旬部分区域下游经过一轮补货后,本周多数区域下游主要消化社会库存为主,企业出货整体放缓,虽有企业让利优惠,但效果整体一般,除少数企业价低优势下降库外,多数企业库存仍呈增加趋势。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势偏弱,价格震荡下跌,低价有成交。装置波动较小,个别企业负荷调整。企业出货弱,库存预期增加态势。下游需求不温不火,低价采购,高价观望,情绪不高,下游现状改善不大,预期依旧悲观。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:终端加工厂订单持续减少,远低于往年同期,验证需求走弱趋势,供需显过剩,建议逢高空。当前整体宏观情绪较弱,玻璃加速下跌至成本附近,部分生产线净利润出现亏损,冷修预期增加,谨慎操作。 观点:偏空。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,但需求增速无法匹配供给,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周碱厂集中检修,产量大幅下降,季节性检修进入最后阶段,预期9月初整体检修结束,虽然检修产量下降,但供需仍过剩,建议逢高空。当前宏观情绪弱,盘面快速跌至成本附近,建议谨慎操作。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至8.22日,国内83.2%,环比降1.7%。海外开工69.2%,较上期下降,海外个别装置检修降负荷,8月进口预计小幅下降维持高位(7月进口符合预期)。 需求端:截至8.22日,下游加权开工73.6%,降0.7个百分点;其中MTO开工率持稳至84.4%。传统下游开工45%降2.3个百分点(主要受醋酸开工大幅下降影响、其他传统开工小升)。 库存:截至8.21日,港口库存103.3升4.8万吨,到港继续上升;工厂库存43.8万吨增0.3万吨。 观点:随着到港上升,港口再次累库;且国内开工回至高位,供应压力仍高于需求,8月虽有边际改善但仍累库,现实压力仍在,近期久泰、诚志2期正在重启,正常开工后供需基本将趋于平衡,随着旺季来临9月有望去库。煤炭不大跌情况下震荡偏多观点(利空出尽,但受限于MTO利润,虽易涨难跌但空间也有限)。另原油及国内外宏观,也会间接影响至甲醇。 PP PP日评: 供应端:截至8.22日,PP开工率持稳至83%,检修仍偏高,主要近期PDH开工下降。海内外价格整体持稳,出口关闭。7月进出口基本符合预期。 需求端:截至8.22日,下游多数开工开始恢复,塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.2至49.2%。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.5万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP开工回升,下游仍在淡季仅边际改善,中上游再次累库(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);但随着备库旺季预期来临,预计至9月将边际改善。但受原油、宏观影响仍较大,预计震荡(PP的供应弹性大,但检修也一直处于高位,PDH检修增加)。多空比01开始回升,整体品种资金仍在持续流出。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.22日PE开工率持稳至88%,7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨,也说明7月实际需求比预期好。 需求端:截至8.22日下游制品平均开工率较上周增0.7至41.1%。除管材、拉丝外,农膜、包装膜、注塑等全部上升。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE开工也基本回至高位,新投产主要在四季度;下游开工仍弱,边际略改善(贸易数据同样显示中游库存高,下游淡季明显),基本面驱动偏弱但压力不大,市场预期远月压力更大。受国内外宏观、原油影响仍大(短期随着宏观、原油区间波动,影响小幅下降)。多空比企稳,但资金也仍在流出。另PE年底投产上升,市场在持续交易L-P走弱,PE9-1走强。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-23 09:05
恒力期货能化日报20240822
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险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。
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方向:谨慎看涨 理由:终端开工好转。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4683(+51),日内增仓7003手至24.96万手,EG9-1价差为-71(+4)。现货方面,现货主流围绕09升水49左右商谈,下午MEG内盘重心偏强整理,市场商谈尚可,9月下期货基差在09合约升水76-80元/吨附近,商谈4682-4686元/吨,下午几单09合约升水78元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约61.19万吨(隆众资讯),相较上期去库0.3万吨;供给方面,
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上周整体开工负荷上升至67.12%(+1.76pct),其中煤制
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开工负荷64.15%(+1.09pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.6%(-0.4pct);加弹、织造及印染的开机率均有大幅增加,分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上;轻纺城市场总销量650万米(-121)。 策略:无 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.现货端,前期价格连续下跌,部分贸易商和下游逢低刚需补仓,今日报价有企稳迹象。山东临沂市场2040元/吨,较上一个工作日上调10元/吨。成交有所好转,部分工厂再次出现停收现。 2.供应方面,供应17-17.5万吨浮动,后续或回升到18万吨以上。八月中下旬仍有新增投产计划,河南延化80万吨年产装置已经投产,若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现,日产或新增6000吨,较去年供应相对充足。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量43.72万吨,较上周增加11.29万吨,环比增加34%,累库明显。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但低价或有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,市场预计短期调整,或迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,需要继续关注延后的秋季复合肥状况。出口若持续受限,中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:市场情绪好转,估值修复完成,继续筑底过程。 逻辑:随着市场情绪企稳、黑色板块反弹,甲醇期现货同步修复。港口方面,基差顺势修复至09+20或01-25左右。内地方面,内蒙古南北线价格跟涨至2020-2065元/吨。基本面上,近期检修、重启交织,等待南京诚志一套烯烃装置月末重启。维持观点,甲醇的一些利空尤在(港口库存高、国内外开工率双高等)但不至于深跌,一些利好(沿海烯烃重启部分兑现)也被市场忽略,MA2501已给出超跌修复,但短期反弹幅度约100点左右,继续反弹空间有限。 策略:低多MA2501止盈,不追高;关注持仓情况。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:低位反弹,但反弹高度有限 行情跟踪: 碱厂沙河送到价降至1600元/吨左右,目前碱厂降价促销后成交有所好转,低价玻璃厂有签单,期现报价在1550元/吨,盘面上涨后期现成交转弱,本周或是碱厂检修量较大的一周,后续检修量预计减少,但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货持续反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 暂观望,等待逢高空机会 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面,现货价格下调至1270元/吨以下,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单稍有转好,但好转程度不明显,且已按接单情况同比例补库,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-22 16:00
天之“焦”子,随波“猪”流-2024年8月21日申银万国期货每日收盘评论
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,预计pta期现价格继续维持弱势。 【
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2501收涨,现货价格在4626元,石脑油制开工率在61.88%附近,市场目前依然关注港口库存,目前库存在61万吨附近波动,略有回升,进口也有增加预期,但实际到港预报不及预期,近期终端秋冬订单改善有限,市场整体需求弱势难改,行业库存压力继续增加,
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上涨幅度有限。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,新旧国标切换带来阶段性抛盘压力,预计盘面下方空间不大,低位震荡运行。钢厂利润压缩情况下带来一定程度的减产,短期的供需错配可能带来盘面阶段性的反弹行情,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】 铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期跟随成材有反弹行情出现,目前认为反弹空间有限,等待回调后成材需求兑现情况布局2501合约。 【铁合金】 铁合金:今日SM2501、SF2409期价维持弱势。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨,硅铁6500元/吨。2024年7月硅锰铁出口总量1320.966吨,环比上月跌幅约23.33%(6月出口量1723吨),同比去年跌幅约为53.42%(去年7月出口量为2836吨)。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调,叠加焦炭价格下跌,锰硅北方成本下滑至6400元/吨左右,行业利润水平不佳;硅铁平均成本在6200元/吨左右,行业利润逐渐收缩。需求方面,终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑,成材产量高位回落,需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面,利润收缩情况下厂家控产范围扩大,但目前双硅市场供需关系仍显宽松,整体库存压力有待消化。综合来看,厂家控产范围扩大,但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松,双硅价格上方承压,后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属 【贵金属】 贵金属:隔夜金银冲高回落,早盘区间震荡。市场依然担忧伊朗可能的报复行动。上周公布的美国7月CPI同比上升2.9%,连续第四个月回落,进一步加强9月降息确定性。美国7月零售销售额环比增长1%,高于市场预期,令大幅降息预期降温。市场逻辑重回经济软着陆+美联储预防式降息。此前黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈,不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下的资产普跌,在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期黄金支撑明确。中国央行暂停增持黄金,从历史规律看中国央行偏好逢低买入而非追高,不改整体增持趋势。短期节奏上,10月前继续看好黄金表现,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,由于此前美国制造业景气复苏预期落空下整体偏弱,近期随着黄金突破,情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。本周重点关注杰克逊霍尔会议中鲍威尔的进一步指引。 【铜】 铜:日间铜价小幅收涨。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨超1%。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.81%,近期国内工业型材订单有小幅回暖。宏观角度,当前降息预期较强。此外,美国经济数据表现良好,衰退预期继续走弱。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量高位运行,但上方空间已然不多;海外电解铝供应小幅减少,主要是新西兰电力短缺所致。需求端,下游铝加工环节开工率整体依然不高,但最近出现边际好转。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化,带来一些积极信号,后续上涨持续性还需关注库存变化。短期内,电解铝或将低位走强,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.26%。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足,菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱,其中300系相对200系、400系或走势更强。硫酸镍环节,上下游博弈僵持,整体价格中枢预计变化不大。短期内,电镍过剩格局难有好转,但考虑到近期降息预期有增强趋势,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:国内生产和进口方面均有放缓,海外资源发运环比降低,国内生产端降速不明显。据8月排产数据来看,三元小幅环增,磷酸铁锂环比增速更快,储能端需求表现较差,部分正极厂客供比例有所下降;同时,8月电池产量预计环比有增;新能源汽车方面,7月生产维持,批发量放缓,零售环比小幅增加,出口表现环比亮眼。总库存目前超13万吨,结构上看其他环节连续两周去库,下游小幅补库,上游延续累库。尽管八月边际供减需增,过剩量收窄,但下游采购仍偏谨慎,矿山未见减产,价格压力犹在。2411合约盘面价格反弹明显,但现实情况改善有限,成本端带来的价格支撑明显,底部区域已现。短期仍视为超跌反弹,预计反弹仍将持续,底部震荡运行,建议谨慎看待。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖维持弱势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调40元在6360元/吨,云南南华报价下调30元在6120元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据,8月21日国内生猪均价20.53元/公斤,比上一日上涨0.04元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅反弹。截至2024年8月14日,全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨,库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量,库存果走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花继续小幅反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14839元/吨,较上一日+147元/吨。消息方面,USDA在每周作物生长报告中公布称,截至2024年8月18日当周,美国棉花优良率为42%,较之前一周下修4个百分点,但仍高于去年同期,同比增加9个百分点。美国棉花结铃率为84%,美国棉花盛铃率为19%,均高于去年同期和五年均值。得克萨斯州西部、俄克拉何马州和堪萨斯州连续多天高温,且湿度非常低。尽管作物在缓慢生长,但炎热和缺乏水分已经影响了旱地作物。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日豆菜油震荡收涨,棕榈油小幅收跌。近期受到印尼DMO政策调整及印尼政府对于B50计划的推进,棕榈油价格稍有提振。但从高频数据来看,8月马棕产量回升而出口大幅放慢,马棕累库风险增加。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平;SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。产地棕榈油供应仍往宽松格局发展,抑制棕榈油上方空间。国内进口大豆大量到港,豆油供应充足。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题,支撑菜油今日走强。但从基本面来看菜油供应充足,油脂上方空间仍然受限。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收涨。近期受到美豆需求改善影响,同时美豆产区天气预报或有干旱天气风险,引起空头回补导致美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改,根据近期pro farmer作物调查报告显示,美豆结荚情况表现较好。同时,usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告,截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%,市场预期为68%,前一周为68%,上年同期为59%;美豆开花率为95%,上一周为91%,上年同期为95%,五年均值为95%;美豆结荚率为81%,上一周为72%,上年同期为84%,五年均值为80%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数 集运欧线:受马士基wk36至鹿特丹开舱价下调影响,早盘运行偏弱,后逐渐企稳震荡回升,2412收于2649点,收涨6.21%。各合约间表现分化,10合约受部分船司运价降幅扩大影响,反弹动力相对偏弱,12及25年合约因停火协议达成的不确定性增加,反弹动力相对偏强,涨幅均超5%。周二盘后马士基wk36至鹿特丹开舱,报价3600/6000,较wk35鹿特丹开舱价进一步调低500/900,降幅扩大,或对其他船司运价形成压力。近期欧线运价步入下行加速的阶段,船司频繁调降同时降幅也在扩大,货量转入淡季后,通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。本周盘面对船司调降运价有所钝化,但运价下行趋势下,注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动,使得估值回归之路尤为漫长,8月合约下周一交割后,关注10合约的估值回归情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-22 09:08
【能化早评】EIA全面去库,但油价仍被弱需求叙事主导
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成气制EG开工提高到64%。连云港一套
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降负运行,华东一套30万长停装置重启。 需求端:聚酯开工回升到86.6%,下游终端边际好转,加弹和织造都有所恢复。国内服装社销数据不佳,市场对美国需求的信心也走弱。 库存端:截至8月19日,华东主港库存为65.8万吨,下降0.9万吨。 观点:EG国内供应重新走弱,直接需求边际好转但宏观氛围偏悲观,供需偏平衡,矛盾不大或继续偏强震荡。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1393元/吨,较上一交易日价格-4元/吨。华北市场部分企业价格下调,市场交投气氛清淡,沙河市场部分规格成交重心下移,业者观望情绪浓厚。华东、华中市场多数原片企业价格持稳,市场成交价格灵活。华南区域维稳为主,企业出货较前期有所放缓,下游观望情绪较浓。西南近期产销一般,场内陆续存在补跌现象;西北暂且稳定,但华北重心下移情况下,价格预期依旧偏弱。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势偏弱,价格震荡下跌,低价有成交。装置波动较小,个别企业负荷调整。企业出货弱,库存预期增加态势。下游需求不温不火,低价采购,高价观望,情绪不高,下游现状改善不大,预期依旧悲观。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:终端加工厂订单持续减少,远低于往年同期,验证需求走弱趋势,供需显过剩,建议逢高空。当前整体宏观情绪较弱,玻璃加速下跌至成本附近,部分生产线净利润出现亏损,冷修预期增加,谨慎操作。 观点:偏空。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,但需求增速无法匹配供给,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周碱厂集中检修,产量大幅下降,季节性检修进入最后阶段,预期9月初整体检修结束,虽然检修产量下降,但供需仍过剩,建议逢高空。当前宏观情绪弱,盘面快速跌至成本附近,建议谨慎操作。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至8.15日,国内82.5%,环比升2.9%。海外开工69.2%,较上期下降,海外个别装置检修降负荷,8月进口预计小幅下降维持高位(7月进口符合预期)。 需求端:截至8.15日,下游加权开工74.3%,升1.1个百分点;其中MTO开工率升2.6%至84.6%,主要天津渤化装置开车。传统下游开工47.3%降2.4个百分点(主要受醋酸、甲醛开工下降影响)。 库存:截至8.21日,港口库存103.3升4.8万吨,到港继续上升;工厂库存43.8万吨增0.3万吨。 观点:随着到港上升,港口再次累库;且国内开工回至高位,供应压力仍高于需求,8月虽有边际改善但仍累库,现实压力仍在,近期久泰、诚志2期正在重启,正常开工后供需基本将趋于平衡,随着旺季来临9月有望去库。煤炭不大跌情况下震荡偏多观点(但受限于MTO利润,虽易涨难跌但空间也有限)。另原油及国内外宏观,也会间接影响至甲醇。 PP PP日评: 供应端:截至8.15日,PP开工率降2个点至至83%,7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳,出口关闭。7月进出口基本符合预期。 需求端:截至8.15日,下游多数开工开始恢复,塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.36至49%。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.5万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP开工回升,下游仍在淡季仅边际改善,中上游再次累库(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);但随着备库旺季预期来临,预计至9月将边际改善。但受原油、宏观影响仍较大,预计震荡(PP的供应弹性大,但检修也一直处于高位,PDH检修增加)。多空比01开始回升,整体品种资金仍在持续流出。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.15日PE开工率降2.5至88%,7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨,也说明7月实际需求比预期好。 需求端:截至8.15日下游制品平均开工率较上周增0.1至40.4%。农膜、包装膜、注塑上升,其他下降。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE开工也基本回至高位,新投产主要在四季度;下游开工仍弱,边际略改善(贸易数据同样显示中游库存高,下游淡季明显),基本面驱动偏弱但压力不大,市场预期远月压力更大。受国内外宏观、原油影响仍大(短期随着宏观、原油区间波动,影响小幅下降)。多空比企稳,但资金也仍在流出。另PE年底投产上升,市场在持续交易L-P走弱,PE9-1走强。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-22 09:05
恒力期货能化日报20240821
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险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。
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方向:谨慎看涨 理由:终端开工好转。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4663(+70),日内增仓26989手至24.26万手,EG9-1价差为-75(-17)。现货方面,现货主流围绕09升水45左右商谈,下午MEG内盘重心坚挺上行,基差走强,9月下期货基差在09合约升水67-69附近,商谈4661-4663,下午几单在09合约升水67附近成交;10月下期货基差在09合约升水80-82元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约61.19万吨(隆众资讯),相较上期去库0.3万吨;供给方面,
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上周整体开工负荷上升至67.12%(+1.76pct),其中煤制
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开工负荷64.15%(+1.09pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.6%(-0.4pct);加弹、织造及印染的开机率均有大幅增加,分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在3-4成;轻纺城市场总销量771万米(-79)。 策略:无 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.工厂报盘继续向下松动,低价下成交好转。供应方面,高温下装置停车较多,供应短时有所下滑。八月中下旬仍有新增投产计划,河南延化80万吨年产装置已经投产,若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现,日产或新增6000吨,较去年供应相对充足。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量43.72万吨,较上周增加11.29万吨,环比增加34%,累库明显。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但低价或有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,盘面预计短期承压震荡,注意逢低采买带来的阶段性反弹,也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限,中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:超跌修复。 理由:市场情绪好转,估值有待修复。 逻辑:盘面小幅反弹情况下,现货跟随回暖。港口方面,09基差微升水,01基差约-40/-30,尚无明显改善,但太仓绝对价格小幅反弹至2425元/吨。内地方面,西北价格企稳,华东周边、山东等区域微涨。基本面上,近期检修、重启交织,关注内蒙古久泰烯烃将于8.22重启,等待南京诚志一套烯烃装置是否在月内重启。维持观点,甲醇的一些利空尤在(港口库存高、国内外开工率双高等)但不至于深跌,一些利好(沿海烯烃重启部分兑现)也被市场忽略,预计MA2501超跌修复,但反弹高度短期受限。 策略:低多MA2501,短期仅博弈反弹修复;关注持仓情况。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 碱厂沙河送到价在1600-1650元/吨,实际成交价仍有商议空间,期现报价在1550元/吨,因期现商价格与碱厂价格有较大的价差倒挂,期现商成交环比有所好转,本周或是碱厂检修量较大的一周,后续检修量预计减少,但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面,现货价格下调至1270元/吨以下,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单稍有转好,但好转程度不明显,且已按接单情况同比例补库,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-21 09:33
【能化早评】美国就业下修,需求悲观情绪主导油价
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仍然不高,进口并未显著回升。连云港一套
乙
二
醇
降负运行。 需求端:聚酯开工回升到86.6%,下游终端边际好转,加弹和织造都有所恢复。国内服装社销数据不佳,市场对美国需求的信心也走弱。 库存端:截至8月19日,华东主港库存为65.8万吨,下降0.9万吨。 观点:EG国内供应重新走弱,直接需求边际好转但宏观氛围偏悲观,供需偏平衡,矛盾不大或继续偏强震荡。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1397元/吨,较上一交易日价格-10元/吨。沙河厂家价格降后暂稳为主,市场成交一般,部分期现货源价格重心仍有松动。京津冀部分厂家价格下调,成交亦不温不火。华东市场今日多数价格持稳,个别企业价格下调1元/重箱。华中市场个别企业补降,多数持稳,中下游采买积极性一般。华南区域部分企业价格补跌,市场成交重心下行,下游观望为主。华北区域价格下滑,西北产销一般情况下,今日价格陆续跟跌,力度2元/重箱集中。 纯碱:今日,国内纯碱市场延续弱势,成交气氛一般。纯碱设备小幅波动,个别企业停车检修,负荷下降,现货端偏弱震荡。下游企业需求不佳,备货意愿不强,成交多以低价为主。短期市场情绪不佳,纯碱或延续弱势调整。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:终端加工厂订单持续减少,远低于往年同期,验证需求走弱趋势,供需显过剩,建议逢高空。当前整体宏观情绪较弱,玻璃加速下跌至成本附近,部分生产线净利润出现亏损,冷修预期增加,谨慎操作。 观点:偏空。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,但需求增速无法匹配供给,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周碱厂集中检修,产量大幅下降,季节性检修进入最后阶段,预期9月初整体检修结束,虽然检修产量下降,但供需仍过剩,建议逢高空。当前宏观情绪弱,盘面快速跌至成本附近,建议谨慎操作。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至8.15日,国内82.5%,环比升2.9%。海外开工69.2%,较上期持稳,非伊装置春检逐步结束,7、8月进口高位(7月进口基本符合预期)。 需求端:截至8.15日,下游加权开工74.3%,升1.1个百分点;其中MTO开工率升2.6%至84.6%,主要天津渤化装置开车。传统下游开工47.3%降2.4个百分点(主要受醋酸、甲醛开工下降影响)。 库存:截至8.14日,港口库存98.5升4.5万吨,到港开始回升;工厂库存43.8万吨增0.3万吨。 观点:前两周到港下降与MTO重启缓解了港口压力(但海外开工高位,到港预计仍将持续回升);且国内开工兑现,供应压力仍高于需求,8月虽有边际改善但仍累库,现实压力仍在,若至9月MTO回至高位(久泰、诚志2期近两日正在重启,刺激盘面上涨),有望开启去库。煤炭不大跌情况下震荡偏多观点(但受限于MTO利润,虽易涨难跌但空间也有限)。另原油及国内外宏观,也会间接影响至甲醇。 PP PP日评: 供应端:截至8.15日,PP开工率降2个点至至83%,7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳,出口关闭。7月进出口基本符合预期。 需求端:截至8.15日,下游多数开工开始恢复,塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.36至49%。 库存:石化聚烯烃库存83万吨,周末累库4万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP开工回升,下游仍在淡季仅边际改善,中上游再次累库(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);但随着备库旺季预期来临,预计至9月将边际改善。但受原油、宏观影响仍较大,预计震荡(PP的供应弹性大,但检修也一直处于高位,PDH、MTO等检修)。多空比01开始回升,整体品种资金仍在持续流出。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.15日PE开工率降2.5至88%,7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨,也说明7月实际需求比预期好。 需求端:截至8.15日下游制品平均开工率较上周增0.1至40.4%。农膜、包装膜、注塑上升,其他下降。 库存:石化聚烯烃库存83万吨,周末累库4万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE开工也基本回至高位,新投产主要在四季度;下游开工仍弱,边际略改善(贸易数据同样显示中游库存高,下游淡季明显),基本面驱动偏弱但压力不大,市场预期远月压力更大。受国内外宏观、原油影响仍大(短期随着宏观、原油区间波动,影响小幅下降)。多空比企稳,但资金也仍在流出。另PE年底投产上升,市场在持续交易L-P走弱,PE9-1走强。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-21 09:05
恒力期货能化日报20240820
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险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。
乙
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醇
方向:谨慎看涨 理由:终端开工好转。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4599(+13),日内增仓23814手至21.56万手,EG9-1价差为-58(-4)。现货方面,现货主流围绕09升水45左右商谈,下午MEG内盘重心震荡整理,市场商谈一般,9月下期货基差在09合约升水62-65元/吨附近,商谈4608-4611元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约61.19万吨(隆众资讯),相较上期去库0.3万吨;供给方面,
乙
二
醇
上周整体开工负荷上升至67.12%(+1.76pct),其中煤制
乙
二
醇
开工负荷64.15%(+1.09pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.6%(-0.4pct);加弹、织造及印染的开机率均有大幅增加,分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上;轻纺城市场总销量850万米(-155)。 策略:无 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.周一工厂报盘继续向下松动,下跟进谨慎,成交一般,多低端成交。供应方面,高温下装置停车较多,供应短时有所下滑。八月中下旬仍有新增投产计划,河南延化80万吨年产装置已经投产,若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现,日产或新增6000吨,较去年供应相对充足。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量43.72万吨,较上周增加11.29万吨,环比增加34%,累库明显。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但低价或有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,盘面预计短期承压震荡,注意逢低采买带来的阶段性反弹,也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限,中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:超跌修复。 理由:09合约已限仓,对01合约影响将减弱,估值有待修复。 逻辑:本周初,盘面略有企稳迹象,现货则涨跌不一。港口方面,基差维持在平水或微升水附近波动。内地方面,内蒙古价格窄幅波动,约2010-2040元/吨 ,河南、陕西价格微涨。基本面上,近期检修、重启交织,关注内蒙古久泰烯烃将于8.22重启,港口则仅余南京诚志一套装置停车。观点上,甲醇的一些利空尤在(港口库存高、国内外开工率双高等)但不至于深跌,一些利好(沿海烯烃重启部分兑现)也被市场忽略;上周近月已限仓,其移仓和波动对远月的影响均在减弱,预计MA2501超跌修复,但反弹高度短期受限。 策略:低多MA2501,短期仅博弈反弹修复;关注持仓情况。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 截止周一,本周国内纯碱厂家总库存118.25万吨,较周四增加3.42万吨,涨幅2.98%。碱厂沙河送到价在1700元/吨左右,期现报价在1550元/吨,因期现商价格与碱厂价格有较大的价差倒挂,期现商成交环比有所好转,整体碱厂开工由于检修以及降负荷维持80%附近开工,但在目前库存水平充足以及下游持续减产并压低原料库存的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面,现货价格下调至1280元/吨以下,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单稍有转好,但好转程度不明显,且已按接单情况同比例补库,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-20 09:44
“银”容笑貌,“集运”风云-2024年8月19日申银万国期货每日收盘评论
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,预计pta期现价格继续维持弱势。 【
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2501收涨于价格4599元,现货价格在4588元,石脑油制开工率在59%附近,市场目前依然关注港口库存,目前库存在59.4977万吨附近波动,有回升预期,进口也有增加预期,近期终端织造订单天数平均水平为9.76天,较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限,市场整体需求弱势难改,订单整体表现欠佳,行业库存压力继续增加,
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二
醇
短期或将回调。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,新旧国标切换带来阶段性抛盘压力,预计盘面下方空间不大,低位震荡运行,短期依旧偏空看待,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,后期逐渐偏多看待。 【铁矿】 铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,发运旺季逐渐到来,铁矿基本面压力仍较大,铁水产量仍有继续减产空间,铁矿反弹驱动不足,低位偏弱震荡运行,短期仍然偏空看待,后续等待时机布局2501合约。 04 金属 【贵金属】 贵金属:随着此前恐慌情绪平复,黄金恢复涨势,上周五突破2500美元/盎司大关,白银上涨。上周美国7月CPI同比上升2.9%,连续第四个月回落,进一步加强9月降息确定性。美国7月零售销售额环比增长1%,高于市场预期,令大幅降息预期降温。市场逻辑重回经济软着陆+美联储开启降息,风险情绪回暖。此前黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈,不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下的资产普跌,在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升,短期节奏上,10月前看好,但10月后或回归经济数据,如果重新走软着陆预期的话可能面临回调,如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说,衰退和流动性风险对它的影响更大,由于此前美国制造业景气复苏预期落空,整体反弹力度也相对较弱,黄金继续突破走高的话,或在情绪上带动白银跟随补涨的行情,整体上以震荡行情看待。 【铜】 铜:日间铜价小幅收低,必和必拓与智利工会领导人上周五达成初步薪资协议,为全球最大的铜矿结束罢工铺平道路。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收高,国家统计局7月锌产量同比回落,支撑锌价。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨1.5%,宏观利好带动有色板块整体走强。宏观角度,美国CPI数据低于预期,降息预期再度走强。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格高位运行。电解铝方面,供给端,云南电解铝企业复产将近尾声,国内电解铝日度产量上方空间已然不多;需求端,下游铝加工环节开工整体较为低迷,但最近出现边际好转。近期国内电解铝小幅去化,带来一些积极信号,但目前库存整体仍然较高,铝价还需等待更强的信号出现。短期内,电解铝或将低位走强,操作上建议以逢低做多为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.09%。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足,菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,而镍铁需求表现基本持稳,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱。硫酸镍环节,上下游博弈僵持,整体价格中枢预计变化不大。短期内,电镍过剩格局难有好转,但考虑到近期降息预期有增强趋势,镍价预计宽幅波动运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,短期偏弱震荡为主,技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行,追空性价比不足,建议谨慎观望。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖期货继续震荡。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6420元/吨,云南南华报价下调10元在6170元/吨。总体而言,巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注拉尼娜发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。 【生猪】 生猪:现货下跌,生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据,8月19日国内生猪均价20.40元/公斤,比上一日下跌0.09元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易,或者可耐心等待回调后择机买入,预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货出现反弹。截至2024年8月14日,全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨,库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量,库存果走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:美国飓风影响产地,棉花期货出现反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14734元/吨,较上一日+14元/吨。消息方面,据中国棉花信息网数据显示,截止2024年07月,中国国内棉花商业库存为277.82万吨,环比减少49.53万吨,高于去年同期,处于历史平均水平。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,但当前内外价差偏大,进口增加需求不振,后市有望呈现外强内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告,报告显示7月马棕产量为184.1万吨,环比增长13.97%;7月马棕出口量为168.9万吨,环比增加39.92%,高于市场预期;截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨,环比下滑5.35%,低于预期。由于马棕库存超预期下滑,报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢,由于印度油脂库存较高后期进口空间有限,使得马棕出口支撑缺乏,MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中,美豆期末库存大幅上调,全球油脂供应压力加大,叠加预计短期油脂继续震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收跌。USDA发布8月供需报告,美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳,美豆收获面积预计为8630万英亩,比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估,基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估,较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求,仍维持此前预估,大豆出口量有所上调,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳,较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空,全球大豆供应往更加宽松格局发展,将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,连粕价格上方压力仍大。 . 06 航运指数 集运欧线:近月冲高回落,远月全天偏弱运行,2504和2506合约午后跌停。盘后公布的SCFIS欧线为5918.73点,较上期下跌2.3%,跌幅有所扩大但仍表现韧性,对应于8月第二周的离港结算价,继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点,带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升,预计交割结算价在5850-5900点之间。近期欧线运价步入下行加速的阶段,船司频繁调降同时降幅也在扩大,最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大,货量转入淡季后,通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时,巴以和谈重启,布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温,在运价下行的趋势下,复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘缓和预期,盘面缺乏向上驱动,使得估值回归之路尤为漫长,EC整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后,关注10合约的估值回归情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
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