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2023年03月06日申银万国期货每日收盘评论
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，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：近期五大材延续了去库的态势，从PMI及表需的恢复进度看，终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上，受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖，板材需求明显好于建材，卷螺差也进一步修复。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB05合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。【铁矿】铁矿：近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是，以目前本周铁水上升的斜率开始放缓，距离去年的高点距离也较前期收窄，钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面，铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行，价格以偏多思路对待。预计I05合约波动区间850—950，操作上建议偏多思路对待。【煤焦】双焦：随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨落地，涨幅100元/吨，但受制于焦煤成本的抬升，焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说，在铁水进一步上行斜率放缓，库存逐步累积的环境下，若终端需求没有明显的进一步突破，焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面，矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查，虽然短期双焦基本面相对健康，但在3月需求验证的风险释放窗口，碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J05合约波动区间2850—3150，JM05合约波动区间1950—2150，操作上建议以偏弱思路对待。【锰硅】锰硅：受黑色系整体走跌影响，今日锰硅05合约跳空低开后偏弱震荡，终收7392元/吨。江苏市场价格小幅下滑50元/吨至7450元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7190元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高，锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7300-7900，操作上建议等待多配机会。【硅铁】硅铁：受黑色系整体走跌影响，今日硅铁05合约低开低走后震荡运行，终收7934元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7800-8700，操作上建议等待多配机会。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属呈现反弹。市场基本消化2月超预期的就业和通胀数据，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期持续降温。上周耐用品订单环比超预期下滑、消费者信心指数走弱令美元承压。上周四亚特兰大联储主席表示支持3月加息25bps并且可能在夏季中下旬暂停紧缩，为终端利率炒作锚定上限。市场等待本周鲍威尔讲话以及非农报告的指引，考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计AG2306合约波动区间4850-5050，建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—420，建议前期多单逐步平仓。【铜】铜：日间铜价收低，受国内经济增长目标低于市场预期影响。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存春节后首次下降，下降1.15万吨表明需求已回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，铜2304合约中期可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅回落，受国内经济增长目标低于市场预期影响。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，周末上期所锌锭库存增加0.2万吨，社会镀锌板库存小幅下降，意味着下游需求已回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月06日，国内电解铝社会库存约124.9万吨，延续累积0.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为70万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18450—18850，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价承压运行。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间187000—191000为主。【锡】锡：锡价再度回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间197000—201000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行，终收17300元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17250元/吨。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308波动区间17250-19000，操作上建议等待多配机会。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡整理。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：原糖给力叠加国内销售火爆，郑糖今日继续增仓上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调130元在6130元/吨，云南南华上调130元在6040元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货今日继续下跌。根据涌益咨询的数据，3月6日国内生猪均价15.75元/公斤，比上一交易日上涨0.21元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货近月震荡而远月上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：续走弱。原油回落，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘反弹，但是幅度有限，未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-06
供需持续博弈，浆价承压运行-申万期货_商品专题_农产品
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。欧洲库存连续大幅回升，表明在当前全球宏观经济走弱的背景下，纸浆海外需求已经明显减弱，欧洲库存压力不断上升。一旦接下来欧美经济继续下挫，全球需求超预期衰退，需求预计将进一步走弱，那么浆价不排除加速下跌的可能性。需持续关注欧洲港口的库存情况。 3、受假期提货减少影响，国内港口库存增加国内方面，2月受春节前后交投清淡影响，国内主要港口库存呈现累库态势。截止2月底，国内主要港口库存量环比回升，其中青岛港、常熟港和保定地区的库存总量为179.87万吨，环比增加21.31%，同比增加1.82%。从季节性来看，国内港口库存呈上升态势，符合节日提货减少的季节性规律，目前国内港口库存水平处于历史平均水平。 4、国内原纸利润边际改善，但纸厂采购意愿仍偏低 2月下游终端需求恢复得较为缓慢，而随着纸厂开工率显著提升，成品纸企业库存压力不断增加，目前库存多位于历史偏高水平。虽然在浆价持续回落及原纸弱稳的情况下，国内原纸利润边际改善，但改善的力度有限，目前利润还是处于较低的水平。纸企在成本面压力下，对当前的外盘报价和现货价格接受度普遍较低，采购积极性不高。接下来二季度处于造纸行业的传统淡季，开工和需求均存在转淡的预期，在需求持续偏弱的影响下，浆价预计继续承压运行。 03 投资逻辑与交易策略 2月纸浆价格从高位持续走弱，主要因海内外需求表现疲弱。目前海外供应端的问题依然反复，国内进口量仍维持偏低水平，叠加外盘报价维持高位，短期国内浆价仍不具备持续大跌的条件，05合约6300附近存在支撑，但仍需关注现货价格能否止跌。中长期看，供应端将缓慢修复，国内进口量有望逐渐回升，欧洲和国内港口均出现累库现象，海外需求预期走弱，而国内需求恢复仍需要时间的检验，中长期浆价有望逐步回落，关注国内进口到港情况。
申银万国期货2023-03-06
Mysteel解读：对2023年《政府工作报告》有关建筑业用钢的展望
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此在2023年“稳增长”目标下，要实现宏观经济5.0%左右的增长，房地产市场的稳定更加重要，市场回暖对消费、投资的稳步增长均有积极带动作用。中央及地方对房地产“托而不举”的态度较为明确，经过多年贯彻执行，“房住不炒”已经成为房地产行业中长期的政策基调，稳住市场主体是今年行业重要工作。供给端，将以“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”为核心；需求端，将以支持刚性和改善性住房需求，政策或瞄向精准施策。房地产市场钢需企稳的领先指标还在需求端，销售端的复苏将领先于房企投资拿地的恢复节奏。2023年1-2月各地政策出台频次亦超百次，主要涉及优化限购政策、降低首付比例、提高公积金贷款额度、发放购房补贴、降低限售年限、降低交易税费等方面，截至目前已有超30城调整首套房贷利率下限至4%以下。预计本次两会定调后，销售低迷的城市需求端优化政策有望加快落实，降低购房成本、降低购房门槛。数据上面来看（中指），重点城市新房、二手房成交规模2月来连续4周环比增长，与此同时，热点城市土拍市场亦有升温，企业拿地出现边际改善。但值得关注的是，当前市场热度回升更多为热点城市的局部好转，全国市场尚未企稳，1-2月重点100城商品住宅成交面积仍处在2016年以来同期较低水平，全国300城土地市场低迷态势延续。中指研究院认为，2023年全国商品房销售规模有望在去年低基数的基础上出现小幅增长，市场销售的恢复需要改善性住房需求延续去年的释放势头，同时更重要的是要让刚需在今年实现全面恢复。基建：专项债提至3.8万亿元政府工作报告在部署今年着力扩大国内需求时称，政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。罗志恒表示，从今年专项债规模看，较上年增加1500亿元，规模上升，短期内有利于扩大基建投资，带动社会投资，稳定总需求；中长期看有利于优化供给结构，提高经济社会运行效率。“今年专项债的使用范围将进一步扩大，进一步扩大用作项目资本金范围，有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地，靠前发力。” 近些年为应对经济下行，新增专项债额度总体呈现快速攀升，从2015年约1000亿元增至2022年36500亿元。2022年由于还动用了5000多亿元专项债结存限额，当年实际新增专项债发行规模首次突破4万亿元。财政部副部长许宏才近日在国新办发布会上表示，今年财政部将在重点支持现有11个领域项目建设基础上，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目建设，形成实物工作量和投资拉动力，有效支持高质量发展。整体来看，2023年政府工作报告更加强调“稳增长”和“防风险”，当前宏观经济继续好转预期增强，有利于提振市场信心。房地产风险仍未完全释放，但政策效果显现，行业环境改善。基建方面今年有望进一步扩大，支撑今年的钢铁需求。 Mysteel建筑业观点跟踪： Mysteel调研：3月份建筑钢需保持韧劲，其中基建支撑超预期 Mysteel调研：建筑钢材消费小高峰何时到来？
我的钢铁网2023-03-06
Mysteel黑色市场周度观察：短期市场的两条线索-超预期和需求顶
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3年经济总基调或围绕着扩大内需和积极的宏观经济政策来刺激全年经济增速。因而市场整体预期仍将保持乐观，价格维持上涨趋势。双焦：焦炭方面，上周全样本独立焦企开工率下滑0.6%至74.6%，但仍同比高出1.4%，虽然有焦化限产传闻，但目前焦炭基本面并无供需矛盾。需求端，上周铁水产量增幅下滑明显，仅微增0.24万吨至234.36万吨，需求上涨幅度降速。上周焦炭第一轮提涨虽在周一浮出水面，但后续主力钢厂并未有接涨声音，仅有内蒙等地部分钢厂接受，因此焦炭第一轮提涨仍未靴子落地。虽然提涨阻力并不强，但明显博弈加剧，落地周期拉长，若第一轮焦炭提涨迟迟无法落地，焦炭期货价格将面临回调风险。焦煤方面，受阿拉善盟矿难事故影响，各地产区加强了两会期间煤矿安全生产检查，内蒙部分地区产量稍有缩减、生产受到一定限制，除乌海地区外，整体上焦煤供应并不存在明显紧缺。但市场情绪推高煤价，市场竞拍成交较好，下游采购意愿增加，因此煤矿价格向上探涨。本周进入两会时间，安检力度不会放松，市场对煤价接受程度较高，但谨防两会后煤价冲高回落风险。废钢：上周各地区废钢价格涨跌互现，其中张家港重废*市场均价环比上涨4元/吨至2860元/吨。元宵节后，独立电炉钢厂在经历了两周快速复产后，产量增速逐步放缓：本Mysteel调研的87家独立电弧炉产能利用率环比增4.7%至57.9%，低于去年农历同期67.1%的水平。当前独立电炉利润扩张趋势不明显（上周谷电利润均值为118元/吨，环比降24元/吨），叠加厂内成材库存压力较大，未来短期内电炉产量环比增速或较低。上周铁废价差小幅扩大（当前江苏地区铁废价差在-39元/吨，废钢的经济效益有好转），长流程钢厂用废需求呈现增长，Mysteel调研的61家长流程钢厂周均废钢日耗环比增5.6个百分点。由于上周钢厂到货增量大于需求增量，钢厂废钢库存继续累增：61家长流程钢厂上周库存环比增11.3万吨，增幅较上上周有所扩大。展望后市，基地或保持较快地出货节奏，钢厂到货量后期有望继续回升：61家长流程钢厂废钢库存或保持累库，叠加电炉产量后期增速放缓，废钢供应仍显宽松：短期废钢价格有下行压力。但当下钢材需求逐步恢复将导致价格难以大幅下跌，后续或跟随钢价上行而走高。注：文中*号分别代表以下规格的周均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦废钢：张家港重废（厚度≥6mm）作者：黑色产业研究服务部
我的钢铁网2023-03-06
更优增长，更好节奏：期货视角看两会——2023年政府工作报告解读
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高级分析师，金融学硕士。主要研究方向：宏观经济中的财政货币政策、物价以及国债期货基本面与投资策略。林新杰（执业编号：F3032999）申万期货研究所宏观及贵金属分析师，新加坡管理大学硕士，主要研究方向为海外宏观以及相关国内外期货品种的策略研究。贾婷婷（执业编号：F3056905）申万期货研究所股指分析师，浙江大学管理学学士和香港理工大学管理学硕士，CFA。主要研究方向为股指期货和期权。叶慧超（执业编号：F03086553）申万期货研究所宏观分析师，复旦大学经济学博士，中级经济师。2年宏观研究经验，目前主要研究方向为全球宏观和外汇衍生品。
申银万国期货2023-03-05
【矿钢周报】基本面供需双增，矛盾仍待积累
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位震荡，建议观望。风险提示：国内外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2023-03-04
2月份大宗商品价格指数先抑后扬，后期或震荡上行
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13.99%。 2月钢材价格偏强运行。宏观经济景气水平强劲回升、市场主体信心持续恢复，钢材需求增加明显，驱动钢材价格进一步上行。 3月钢材价格或偏强运行。1）宏观方面，随着稳增长政策逐步落地，国内经济景气度不断抬升，经济复苏将强化钢材需求增加预期。2）需求方面，需求是驱动价格变动的核心因素。随着各地复工复产持续推进、地产政策初见成效、基建政策持续发力，预计钢材需求较去年同期小幅增加。3）供给方面，3月高炉及电弧炉开工率将逐渐提升，但钢厂经营趋于保守、行业利润偏低、原料库存偏低，均对钢材产量恢复产生一定制约，预计3月钢材产量恢复偏慢。4）原料方面，原料供应均有不同程度增加，加之钢厂减缓复产节奏、采取低库存策略，原料基本面波动不大，但煤焦偏强运行，或对钢材成本有一定提振，利润扩张空间不大。 2月份能源价格指数为1473.31，环比下跌0.44%，同比上涨0.60%。 2 月山东独立炼厂汽柴油月均价格均上涨，但月内汽油价格震荡下跌，柴油价格月内维持震荡为主，国六92#汽油月均价格为 8433/吨，环比上涨1.16%；国六0#柴油月均价格为7619元/吨，环比上涨4.18%。1月价格涨至高位，春运结束后，短期市场再无利好刺激，汽油价格逐渐修复下滑，而柴油因为有需求好转预期，中下游不断抄底补货，柴油价格维持坚挺，窄幅波动。 2月国内炼焦煤市场价格主稳局部调整运行。产地：2 月初正值春节假期结束，节后市场短期内处于过渡状态，期间各大煤矿陆续复产，2 月中旬市场处于僵持阶段，煤矿价格稳定，生产正常。2 月下旬各大煤矿陆续开展安全检查且愈发严格，月末天气转暖，下游开工率提高，支撑炼焦煤市场价格回暖。 2月份有色金属价格指数为855.03，环比上涨0.71%，同比下跌9.95%。 2月，六大基本金属价格普遍下跌，其中镍价下跌幅度最大。美国通胀降温不及预期，美联储加息预期持续，国内需求恢复较慢，但制造业PMI表现亮眼。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年2月末价格69815元/吨，1月末价格69490元/吨；A00电解铝2023年2月末价格18420元/吨，1月末价格18730元/；1#铅锭2023年2月末价格15125元/吨，1月末价格15125元/吨；0#锌锭2023年2月末价格24230元/吨，1月末价格24340元/吨；1#锡锭2023年2月末价格206000元/吨，1月末价格235500元/吨；1#电解镍2023年2月末价格201250元/吨，1月末价格231500元/吨。宏观方面，美元指数高位震荡，不利铜价继续上行。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制，同样对铜价上行空间有所限制。国内社会库存有见顶迹象，且未来消费预期尚未完全证伪。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。 2月份基础化工价格指数为1130.81，环比下跌0.13%，同比下跌1.73%。 2月甲醇市场走势先跌后涨，整体表现偏强。上半月下跌途中的主要逻辑在于需求复苏于节前透支并不及预期，外加原料煤炭下跌带来的成本支撑减弱；但市场整体表现下跌有阻力，毕竟不少生产企业长期亏损，且产区库存不断向下，无大幅调价意愿，而港口基差又因可流通货偏紧而再度大幅走强。下半月，原料煤炭止跌反弹，配合着需求的进一步复苏，甲醇在存量恢复预期下上涨，因仍有春检报出，内地买气偏好，而港口基差虽有走弱，但仍尚算坚守。展望后期，原料煤炭或上下两难，下游利润压制依旧存在。供应压力继续与需求复苏博弈，预计西北甲醇价格将在 2200-2500 元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在 2700-2850 元/吨之间。 2月份橡胶塑料价格指数为771.77，环比下跌0.72%，同比下跌14.32%。 2 月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 12092 元/吨、10991 元/吨和 1448 美元/吨，环比分别波动-4.19%、+0.03%、+0.02%。基本面有所好转，对天然橡胶提供底部支撑。隆众预计 3 月份天然橡胶市场小幅上涨。全球天然橡胶供应端缩减，国外原料价格坚挺提供利好支撑，下游轮胎企业 3 月份预计开工继续走高，对原料的补库预期增强，提振天胶需求。国内天胶库存累库幅度缩减，3 月份或迎来库存消库拐点，基本面对天胶行情形成小幅利好支持，3 月份胶价或小幅上涨。预计 3 月份全乳胶月均价为 12155 元/吨，环比+0.52%；20 号泰标月均价 1465 美元/吨，+1.16%；20 号泰混月均价 11250 元/吨，+2.36%。 2月份建材价格指数为1424.59，环比上涨1.44%，同比下跌6.63%。截止到2月底，据百年建筑数据：直供量（基建水泥用量）142万吨，周环比上升40.59%，农历同比提升2.89%。2月工地开复工率“后来居上”且赶超去年农历水平，需求提振。在错峰生产常态化政策下，水泥企业库存压力有所缓解，加之熟料价格连续上涨，为修复利润，水泥价格偏强运行。随着3月传统旺季到来，与去年相比市场预期较好，在重大项目的开工建设带动下，整体市场需求或集中释放，水泥企业销量有明显提振。同时，部分企业结束一季度错峰陆续开窑，熟料库存或将逐步上行，水泥供应增加。此外，原燃料价格震荡偏弱，但跌幅或将有限，生产成本仍处于高位。总体来看，由于当前多数水泥企业价格处于低位，为修复利润，企业涨价心态较强，但在市场竞争格局下，水泥价格或将承压上行。 2月份造纸价格指数为961.14，环比下跌0.11%，同比上涨1.31%。 2 月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现持续下跌走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 3359 元/吨和 4170 元/吨，环比分别-1.7%和-1.3%。主因开年后终端消费复苏缓慢，下游二级厂及纸企订单不足，叠加纸企复工后供应充足、进口原纸增加等因素影响下，纸企连续 3 次下调纸价共 100-300 元/吨。隆众预计，3 月份瓦楞纸市场成本面及需求面缺乏利好因素支撑，叠加进口瓦楞纸冲击，价格下行风险仍存下行风险。由于终端消费疲软、进口纸增加及纸企库存高位承压等利空因素居多下，3 月份箱板纸价格或维持小幅下行走势，下旬纸价或止跌转稳。 2月份纺织价格指数为906.60，环比上涨1.85%，同比下跌14.64%。 2月PTA市场涨跌互现，加工费持续压制。上旬，MX-PX端持续偏强，但需求跟进不足，强预期支持示弱，市场价格由高位下滑；中旬，考虑PX-PTA扩能成本边际弱化，继而聚酯提负缓慢、库存持续上升，买盘情绪抑制，市场价格持续阴跌；下旬，宏观预期向好，市场情绪有好转，叠加二季度PX-PTA检修增加以及3月检修集中发布，部分装置提前检修，供需预期改善带动市场反弹。隆众预计3月PTA市场弱中寻反弹。美联储加息持续影响外围经济复苏，外贸订单递补受限，预期国内政策端存有托举力，但内贸金三需求大幅增量预期不足，聚酯持续亏损且提负趋缓；其次，近日集中公布3月检修计划，供需持续改善，但PX-PTA扩能存在依旧抑制市场；再次，MX暂且偏强，成本端支撑存在，继而PX-PTA二季度检修亦是集中，成本及供应预期仍有改善远端局面。短期，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 2月份农产品价格指数为1710.67，环比下跌0.56%，同比上涨3.30%。 2月份国内连粕走势偏弱。截至2月28日，连粕主力约M2305报收于3775点，环比上月下跌131点，跌幅3.3%。纵观整个2月份的连粕走势，基本上处于震荡下行的趋势，下方低点不断探出。 3月连粕M2305期价仍将偏弱运行，短期下方支撑关注3700点附近，如若该位置破位，则3600点的支撑力度。现货方面，3月豆粕现货价格仍将延续下跌趋势，豆粕基差价格同样继续下跌。主要原因在于3月国内豆粕供给仍不算紧张，特别是在当前豆粕需求偏差的背景下，3月豆粕虽有去库预期，但预计幅度有限。因4月和5月进口大豆到港量将明显增加，且进口成本下降，有利于豆粕现货价格下跌。期价在现货疲软，不断下行的冲击下，同样面临考验，但从单边的角度来看，期价将先于现货价格触及阶段性底部后转入震荡态势。 2月连盘玉米主力合约 C2305价格呈现先涨后跌态势，价格横盘调整，在100元以内区间波动。主产区玉米上市节奏动态调整，市场收购主体心态谨慎，终端需求不佳。叠加政策面多重消息，玉米供需动态平衡，现货价格表现平稳，没有出现大涨或大跌的局面。展望3月份，随着气温回升，产区基层售粮节奏将加快，玉米供应或将增加。但随着市场余粮的不断消耗，下游用粮企业库存偏低，需求恢复，以及进口玉米到港数量下降，玉米价格或呈现先抑后扬态势。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。 2月份中国制造业供需双双回暖，预计基建投资维持中高速增长，一二线城市商品房成交迎来“小阳春”，我国经济稳步回升。不过，国内有效需求不足仍然是主要矛盾，供给比较充足，加之外部环境复杂多变，欧美发达经济体持续收紧货币政策，也会对大宗商品市场带来扰动。总之，3月份市场谨慎乐观，大宗商品价格指数或呈现震荡上行态势。
我的钢铁网2023-03-04
2023年03月03日申银万国期货每日收盘评论
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，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。盘面预计波动区间4200-4400元/吨，建议逢高做空。 03 黑色【钢材】钢材：近期五大材延续了去库的态势，从PMI及表需的恢复进度看，终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上，受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖，板材需求明显好于建材，卷螺差也进一步修复。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB05合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。【铁矿】铁矿：近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是，以目前本周铁水上升的斜率开始放缓，距离去年的高点距离也较前期收窄，钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面，铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行，价格以偏多思路对待。预计I05合约波动区间850—950，操作上建议前期多单逢高止盈【煤焦】双焦：随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨落地，涨幅100元/吨，但受制于焦煤成本的抬升，焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说，在铁水进一步上行斜率放缓，库存逐步累积的环境下，若终端需求没有明显的进一步突破，焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面，矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查，虽然短期双焦基本面相对健康，但在3月需求验证的风险释放窗口，碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J05合约波动区间2850—3150，JM05合约波动区间1950—2150，操作上建议逢低做多。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约震荡运行，终收7482元/吨。江苏市场价格小幅下滑10元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高，锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约震荡运行，终收8126元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近日贵金属出现反弹。不过整体2月，在就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派的背景下，金银连续下挫，整体偏弱。当前，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，市场等待3月数据的指引。地缘风险和先前超跌的情况下黄金短线可能出现反弹，考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计黄金06合约波动区间410—417，操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价低开高走，收复夜盘跌幅。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收复夜盘跌幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹走势。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月02日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为70万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计2304运行区间18450—18750，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价延续走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月不锈钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计2304运行区间185000—191000为主。【锡】锡：锡价承压回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计2304运行区间198000—205000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价盘整后下跌，终收17490元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，当前华东553通氧工业硅价格在17350元/吨附近。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润较前期有所改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计08合约波动区间17250-19000，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续偏强震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，05合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：国内产销数据良好，郑糖今日增仓上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在5960元/吨，云南南华上调40元在5910元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，3月3日国内生猪均价15.72元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货近月下跌。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：本周马来西亚多个地方遭遇水灾，特别是主产区之一的柔佛州最为严重， 3月马来西亚即将计入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善。马来西亚2月出口增速放缓，船运商检机构预估2月出口量在116万吨，高于1月的114万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨，关注下周3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主。【豆菜粕】豆菜粕：本周美豆出口减少，巴西出口卖压增加，基金调整仓位大减少2万手美豆净多单，美豆主力跌至1479美分/蒲氏耳，国内豆粕主力跌至3720，尽管短期内周度大豆到港较少，但是预期3月底到港将会显著增多，更多的担忧需求问题，下游补货意愿差，豆粕现货价格大跌。但是阿根廷优良率再度下调至2%，布交所可能继续下调产量，美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2305合约区间3700—4000，中长期震荡下行为主，建议逢高做空2309合约。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-03
Mysteel参考丨2022年中国汽车行业回顾及2023年展望
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低谷，汽车出口保持较快增长。下半年，受宏观经济复苏和产业促进政策推动，新能源汽车持续保持高速增长，汽车出口势头良好，为汽车销量实现增长贡献重要力量。一、2022年汽车产销同比实现正增长 2022年，中国汽车行业克服了诸多不利因素冲击，走出年中波动震荡，持续保持了恢复增长态势，全年汽车产销稳中有增，主要经济指标持续向好，展现出强大的发展韧性，为稳定工业经济增长起到重要作用。2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。延续了2021年的增长态势。图1：2020-2022中国汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图2：2020-2022中国汽车销售情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据总结2022年我国的汽车市场，乘用车在稳增长、促消费等政策拉动下，实现快速增长，为全年小幅增长贡献重要力量；商用车由于基建开工偏低等因素影响处于低位运行。新能源汽车持续爆发式增长，2022年销量超680万辆，市场占有率提升至25.6%，逐步进入全面市场化拓展期，迎来新的发展和增长周期；汽车出口继续保持较高水平，月度销量屡创新高，2022年8月份以来月均出口量超过30万辆，全年出口突破300万辆，有效拉动行业整体增长；中国品牌表现亮眼，紧抓新能源、智能网联转型机遇全面向上，产品竞争力不断提升，其中乘用车市场份额接近50%，创近几年新高。二、新能源汽车产销同比大增 2022年我国新能源汽车快速发展，并且连续8年位居全球第一。在政策和市场的双重作用下，2022年新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于2021年12.1个百分点。 2022年，纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长。其中，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。图3：2020-2022中国新能源汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图4：2020-2022中国新能源汽车销量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据 2022年新能源汽车产销能爆发式增长，主要是在党中央及各地政府对于新能源汽车发展高度重视下，同时在税收、补贴等方面出台多项促新能源汽车消费的政策，另外汽车生产企业积极开发新能源汽车产品，供应链资源优先向新能源汽车产品集中，整体产销完成情况超出预期，进一步为产销增长奠定坚实基础。三、新能源汽车渗透率进一步提升中国拥有全球最大的新能源汽车市场，新能源汽车产业目前已进入规模化快速发展新阶段。中国新能源汽车市场渗透率于2021年达到增长的拐点且增长率在不断上升，国内汽车数字化、智能化进程进一步提速。根据中国汽车工业协会数据，2017-2022年，中国新能源汽车的市场渗透率从2.7%大幅增长至33%。图5：2020-2022中国新能源汽车渗透率（单位：%）数据来源：中国汽车工业协会四、2022年汽车出口突破300万辆 2021年中国汽车出口全年总量首次突破200万辆，打破之前在百万辆左右徘徊的局面后，2022年，中国汽车出口再次实现跨越式突破，全年出口突破300万辆，达到311.1万辆，同比增长54.4%，有效拉动行业整体增长。图6：2020-2022中国汽车出口情况（单位：万辆）数据来源：中国汽车工业协会五、经销商库存预警同比回升，去库压力仍存 2022年，汽车经销商的经营活动受到较大影响。中国汽车流通协会调研结果显示，全年约90%的经销商未完成销量目标，接近一半的经销商处于亏损状态。全年大部分月份预警值在枯荣线以上，反映出了整体行业相对来说不是很景气。六、2023年中国汽车行业发展展望进入2023年，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现更加有效的宏观政策，有力促进经济社会持续健康发展。相信随着相关配套政策措施的实施，将会进一步激发市场主体和消费活力，汽车行业2023年发展前景或将继续向好的方向发展。从汽车行业发展历史看，随着汽车行业的快速发展，任何国家都要经过汽车普及的阶段，那在普及阶段会出现周期性的波动，根据这个调整的周期看，中国汽车产销量发展正在接近这个周期的尾声，未来一段时间将保持一个相对平和发展期。同时2023年国内燃油车乘用车购置税减半政策退出，仅保留支持新能源汽车购置税全免至2023年年底，政策的退出或将抑制汽车市场的消费。基于上述背景，预测2023年中国汽车产销总量在2700万辆，同比或略有增长。 1.乘用车市场展望 2022年常规燃油车市场零售1487万辆，同比下降13%。基于国内燃油车乘用车购置税减半政策退出的大背景下，2023年乘用车市场将微增长或零增长。2023年首购群体的消费信心或将下降，消费需求支撑力不足，进一步压制对于燃油车的消费需求。 2.商用车市场展望 2023年，商用车市场能否“触底反弹”？2023年多省公布重大项目投资超万亿，据不完全统计，1月28日，即春节后上班的第一天，山东、浙江、上海、甘肃、重庆、陕西等地就纷纷召开会议，鼓士气、划重点，围绕扩大内需、优化营商环境、激发市场主体活力、推进创新深化等经济发展工作作出部署安排。新春伊始，多个省市召开新春“第一会”，2023年“全力拼经济”的号角已经吹响。2023年商用车市场具备合理增长的预期，全年预测同比有望超过12%的增长幅度，带动整体市场。具体来看，轻卡、皮卡车型或将率先回暖，且回暖可期，轻卡汽车主要用于城配物流，伴随城市经济的恢复发展，前期延缓购车的用户将迎来增换购热潮；而皮卡车型在政策和出口的支持下，同样有望实现恢复性增长。重卡市场也将随着各地二季度基建投资的落地开工而逐渐走出低迷，但回暖速度和力度有待观察。 3.新能源汽车市场展望 2023年新能源汽车行业将面临政策环境、技术重塑、品牌定位、脱碳挑战等多重变化，国内市场与海外市场的竞争将愈加激烈。从10年的发展趋势看，新能源汽车消费主战场主要集中在一线城市。接下来，市场将向二、三线城市消费下沉，进一步激活市场消费活力。从几年的消费发现，二、三线城市新能源汽车销售占全国的50%以上。不过在国家新能源汽车补贴退出后，地方政府的刺激政策或将帮助新能源汽车稳住增势。但同时值得注意的是，地方出台的补贴和消费券等在力度上与此前的国家补贴相比可能有所下降，刺激效果需重新评估。另外，目前各地出台的补贴刺激政策集中在短期，从中长期来看，新能源汽车将如何在完全市场化运营中持续增长，仍将是一大考验。从未来的市场预测看，随着政府进一步支持汽车下乡活动，预计2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。 4.汽车出口市场展望 2022年我国汽车出口量超过300万辆，增长50%以上，成为全球第二大汽车出口国。近年来，中国新能源汽车产品已具有明显的领先优势，海外市场对新能源汽车的需求量猛增，出口量呈现暴增态势。但是，2023年中国汽车海外出口增速或有放缓趋势，预计总量突破400万辆。综合来看，在2023年燃油车购置税减半政策退出，同时实施了13年的新能源汽车补贴退出历史舞台，消费者购买大部分新能源车型时将不得不多掏腰包。在这种情况下，各地方政府从1月开始陆续推出促新能源消费政策，有的拿出真金白银延长购车补贴，有的发放大笔汽车消费券，大有接力国家补贴之势。对此，我们认为2023年中国汽车产销有望在2700万辆左右，同比略有增长。
我的钢铁网2023-03-03
2023年03月02日申银万国期货每日收盘评论
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，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。盘面预计继续下跌。05合约波动区间想4200-4400，操作上建议逢高做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：春节后至今，市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议，内需旺季需求高点检验等多重不确定性，警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。预计RB05合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价拉涨后，继续警惕政策对价格的扰动。预计I05合约波动区间850—950，操作上建议前期多单逢高止盈。【煤焦】双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。预计J05合约波动区间2850—3150，JM05合约波动区间1950—2150，操作上建议逢低做多。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7494元/吨。江苏市场价格维持在7510元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏弱运行，终收8140元/吨。天津72硅铁价格上调10元/吨至8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近日贵金属出现反弹，不过整体2月，在就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派的背景下，金银连续下挫，整体偏弱。本周公布的一些美国经济指标表现不佳，2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点，芝加哥商业晴雨表降至43.6。当前，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，需要观测更多经济数据的指引，人民币双边波动下，内盘金银整体偏先震荡，在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计黄金06合约波动区间410—417，操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价延续调整。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期2304合约可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价窄幅整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。中期2304合约可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价小幅反弹。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月02日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计2304运行区间18650—18850，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价大幅走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月不锈钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计2304运行区间185000—193000为主。【锡】锡：锡价承压回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计2304运行区间203000—208000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收17525元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，当前华东553通氧工业硅价格在17350元/吨附近。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计08合约波动区间17250-19000，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行，主要因美元走软以及中国经济数据表现强劲。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，05合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：郑糖全天维持强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在5960元/吨，云南南华上调20元在5870元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，3月2日国内生猪均价15.84元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：棕榈油偏强，3月1日晚，马来西亚国家天灾管理委员会发布通告称，受强降雨影响，截至当天20时，马来西亚全国共有6个州17个地区发生水灾，涉及2424户及家庭，共8515人受灾。当局已启动81个临时疏散中心安置灾民。另外，通告称，目前马来西亚柔佛州受灾情况最为严重，共有8025名灾民被安置在当地71个疏散中心。马来西亚2月出口增速放缓，船运商检机构预估2月出口量在116万吨，高于1月的114万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看，消费好转，但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上，由于棕榈油添加改良成分，取代豆油并在餐饮中使用较以往提前，豆棕2305月差缩小，但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况，现阶段油脂走势震荡，关注进口成本端变化。棕榈油2305合约区间7700—8400，预计震荡为主，建议逢高空为主。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏弱。2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。豆粕2305合约区间3700—4000，中长期震荡下行为主，建议逢高做空2309合约。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-02

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