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市场情绪缓和，商品多数回落-2024年10月9日申银万国期货每日收盘评论

应偏紧格局延续。近期西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。据了解，山东一家氧化铝厂已于近期投料，十月底或将出产品，届时预计有助于缓解氧化铝紧张局面。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.29%，镍价小幅回调。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日再度反弹。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6610元/吨，云南南华报价上调10元在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，10月9日国内生猪均价17.88元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15650元/吨，较上一日-41元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月第一周出口棉花24455.82吨，日均出口量为6113.95吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少43%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少。不过近期宏观利多情绪有所降温，预计短期油脂回调为主，关注本月mpob报告数据。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后随权益市场有所反弹，12合约收于1926点，收跌5.25%。周二马士基宣布下调自10月15日起针对欧线长协的旺季附加费，由10月1日起执行的小柜500美金、大柜1000美金调降至小柜250美金、大柜500美金，当天盘后第43周至欧基港开舱，大柜报价由42周的3000美金调降至2600美金，下降400美金，10月欧线运价大柜3000美金关口未能守住，同时也表明当前运价尚未看到企稳信号。目前美东港口罢工影响暂告一段落，国内宏观情绪对EC的影响预计边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。从往年情况来看，11月由于节假日出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，关注节后运力供需能否对运价形成支撑。目前到10月底运价基本明朗，盘面由于前期下跌预计延续宽幅震荡格局。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-10 09:08

【有色早评】美指美债利率冲高，国内财政预期降温，有色整体承压

混沌天成期货10-10 09:05

政策保持谨慎，市场冲高回落-2024年10月8日申银万国期货每日收盘评论

格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.49%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华基准报价维持在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.68元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约进入交割月，2501合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日跟随市场情绪高开低走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15691元/吨，较上一日+42元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2549.06万吨(上月预估为2562.04万吨)，同比增加5.7%，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1823.41万吨(上月预估为1834.29万吨)，同比减少1.8%，2023/2024年度期末库存预估为1856.27万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计后期油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显下跌，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天低开低走，偏弱震荡，除临近交割的10合约外，其余合约跌幅均在20%左右，12合约收于1900点，收跌19.87%，较节前最后一个交易日下跌640.4点。一方面是由于节前发酵升温的美东港口罢工预期，实际仅罢工3天，双方达成初步协议，将主合同延长至2025年1月25日，由于持续时间较短，对于供应链造成的混乱可控，此前多家船公司针对此事件征收的附加费也将取消，另一方面国内宏观情绪对EC的影响在边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。目前最新欧线运价来看，MSC和EMC将41周起的大柜运价降至接近3000美金，HMM第41周大柜报价已至3000美金之下，为2906美金，三大联盟第42周大柜均价为3240美金。THE联盟中的HPL和ONE将11月起的运价调涨，但距离现在尚有一段时间，能否落地有待证实。在未看到进一步的运价企稳信号之前，预计盘面以宽幅震荡格局为主，关注后续运价进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-09 09:08

【有色早评】海外降息预期与国内宏观情绪回调，有色偏弱震荡

混沌天成期货10-09 09:05

【国庆节后总结】有色：美国软着陆预期加强，国内政策空间打开，有色偏多看待

速，铝价偏多看待。下游铝厂补库需求带动氧化铝价格走高，海外氧化铝价格亦高位上行，全球供需格局仍偏紧，氧化铝偏强运行为主。 3、锌：供给端精矿TC低位持稳，冶炼厂亏损严重，挺价意愿浓厚，联合减产已兑现到精锌产量上，远期矿端有5%的增量，TC有望企稳。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点。全年GDP增速目标完成依赖于基建发力，全国房地产首付比例最低降至15%，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳，同时国内库存去库至同期低位，短期锌价偏多看待。 4、锡：国内货币+财政组合拳重磅刺激，美联储开启降息周期，国内外宏观共振向上，佤邦暂未证实会复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，库存进入去库通道，外盘持仓快速上升，短期锡价有上涨空间。 5、镍不锈钢：截至10月7日12:00，LME镍价成交价为17950，较节前上涨4.79%。假期期间，美联储非农数据远超预期，市场对于软着陆的预期进一步加强，同时，下调了美联储11月议息会议降息50BP的预期。国内延续节前的乐观情绪，在政策方向转向背景下，预计节后陆续会有后续刺激政策出台。节后来看，国内刺激政策带来节后镍下游需求回暖的预期，同时在青山镍铁供应减量的消息刺激下，短期镍价或延续反弹趋势。不过中长期来看，三季度印尼镍矿获批准的RKAB配额已经超过2.4亿吨，镍的主要矛盾仍是印尼整体供应恢复，新能源需求预期边际走弱，供需格局延续过剩。因此镍价反弹的空间有限，后续关注国内政策方向是否能为不锈钢等镍的下游需求带来较大幅度的提升，以及印尼镍元素释放数量是否会低于计划量。 6、碳酸锂：国庆期间，国内部分电车企业公布9月销量数据整体维持高增速度，在以旧换新等拉动消费的政策作用下市场预计十月电车需求延续较高水平。海外欧洲方面，之前向我国出口电动车加征关税的行为引发的争议逐渐扩散，更多行业相关人士开始讨论贸易保护行为的正确性，后续关注欧盟对我国电车行业的限制是否会出现松动。整体来看，国庆期间下游的消息利好碳酸锂需求端。节后来看，短期供应端减产预期最终会落实到多少量级，国内电车需求延续的背景下，产业链库存冗余的问题能否得到缓解是碳酸锂短期供需格局能否得到改善的关键。中长期来看，碳酸锂的矛盾依然是海内外锂项目大量投产造成的供需过剩，在需求端持续增长过程中，供应端能否通过持续推迟投产以及减产来匹配需求是后续关注的重点。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货10-08 09:05

电解铝成本重心上移

行。 9月国内铝土矿总量补充有限，部分氧化铝企业存在检修及临时性压产的情况，供应偏紧推动氧化铝现货均价突破4000元/吨，电解铝成本也稳步上涨，达到历史较高水平。同时随着铝价9月后反弹，电解铝行业盈利情况改善，利润水平修复至2200元/吨。 10月以来，从氧化铝成本变动来看，氧化铝价格在阶段性供需错配下仍有上涨空间。因部分氧化铝企业检修尚未结束，氧化铝产量较难增加，叠加氧化铝进口量较为匮乏，供应持续偏紧；而10月西北等地区下游电解铝企业可能迎来冬储补库，将带动氧化铝需求增长。电力成本方面，云南水电价格逐渐爬升，且北方地区供暖将提振煤价。在氧化铝及电力价格坚挺的支撑下，预计10月国内电解铝成本以震荡偏强为主。 8月在高温多雨及部分行业处于生产淡季的背景下，汽车市场表现依旧稳健。8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。新能源汽车产销量快速增长，对8月汽车产销的环比增长贡献显著。8月新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。 7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，此次政策力度较大，乘用车和商用车均迎补贴支持，8月份日均报废更新补贴申请破万。在国家层面政策加码释放存量市场换购需求的同时，部分省市也相继放宽限购政策，出台置换更新政策，有利于激活市场的购买潜力。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。预计新能源汽车销量达到1150万辆，出口550万辆。图为中国电解铝月度产量情况（单位：万吨、%）宏观面上，美联储降息以来，国内政策组合拳力度超出市场预期，对市场情绪产生了明显的提振作用，铝价获得较强支撑。基本面上，供给端呈现内增外减的局面，在国内电解铝运行产能稳中有增的同时，进口窗口关闭，电解铝进口量仍存在下降预期。消费端，目前工业铝材排产较好，板带箔订单好转，10月处于铝市消费旺季，下游铝加工行业开工率仍有增长空间。预计沪铝近期以震荡反弹行情为主，主力合约上方压力位为21500元/吨。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网10-08 08:46

股指强势上涨，钢材集体涨停-2024年9月30日申银万国期货每日收盘评论

格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计国内政策利好持续发酵，十月份国内电解铝整体或呈现去库趋势，建议以偏多思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.23%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格午后走弱。现货方面，广西南华基准报价上调20元在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.76元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约临近交割上涨，2501合约小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品氛围高涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15410元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据Egypt Today报道，今年，埃及农业部成功地将全国棉花种植面积从上年度的25.5万英亩扩大到31.17万英亩，增幅23%。农业部在周六发布的一份声明中表示，其中70,584英亩已被指定用于生产明年目标种植区所需的种子。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-25日马来西亚棕榈油产量减少4.12%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油出口量环比增加1.05%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：受宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘升级等多方面因素影响，EC偏强运行。9月30日是ILA国际码头工人协会与USMX美国海运联盟的六年期主合同到期的最后时间，截至目前双方仍未就新合同达成一致。如果今晚零点前无法达成，ILA将于10月1日凌晨在东海岸和墨西哥湾海岸的港口罢工。目前，多家船司已对前往美东和美湾航线的货物收取港口中断附加费，生效时间多在10月中下旬，最新SCFI美东和美西航线跌幅仍在扩大。若10月1日罢工如期开始，主要关注点一是罢工持续的时间，美线运价能否提涨及提涨的落地情况，二是对欧线运价的溢出效应。目前多数预期是罢工0-7天，正好覆盖国庆假期，关注国庆长假期间的进展。最新欧线运价仍偏弱，10月船司继续调降运价，降价博弈仍旧激烈，10月第二周部分船司大柜报价已降至3000美金之下，但近期国内宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘冲突升级等多方面因素影响下，弱现实暂靠后，假期重点关注罢工进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-01 09:08

【国庆节前风险提示】有色：国内外宏观共振向上，有色偏多看待

畅，铝价偏强运行。下游铝厂补库需求带动氧化铝价格走高，海外氧化铝价格亦高位上行，全球供需格局仍偏紧，氧化铝偏强运行为主。临近国庆节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业和非制造业PMI、美国初请失业金人数、美国9月季调后非农就业人口、美国9月失业率锌当前逻辑：供给端精矿TC低位持稳，冶炼厂亏损严重，挺价意愿浓厚，联合减产已兑现到精锌产量上，远期矿端有5%的增量，TC有望企稳。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点。全年GDP增速目标完成依赖于基建发力，全国房地产首付比例最低降至15%，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳，同时国内库存去库至同期低位，短期锌价偏强。临近国庆节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业和非制造业PMI、美国初请失业金人数、美国9月季调后非农就业人口、美国9月锡国内货币+财政组合拳重磅刺激，美联储开启降息周期，国内外宏观共振向上，佤邦暂未证实会复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，库存进入去库通道，外盘持仓快速上升，短期锡价有上涨空间。临近国庆节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。节日关注：中国制造业PMI指数、美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业和非制造业PMI、美国初请失业金人数、美国9月季调后非农就业人口、美国9月失业率镍印尼镍矿RKAB审批通过量达2.4亿吨，供应紧缺问题逐步缓解。我国精炼镍产能持续上升，国内市场过剩特征明显，国际贸易角色转为净出口国。需求端，海外制造业尚未进入扩张区间，国内因刺激政策的密集出台，下游需求回暖预期强烈。库存仍处高位，未见明显去化。整体来看，镍基本面宽松格局仍未改变，国内政策节前集中发布，落地方向与效果仍待节后验证。长假期间，建议空仓避险。当然，产业投资者需要严格做好套保，规避意外波动风险。不锈钢不锈钢产能充足，需求端现实持续疲弱，库存维持高位，价格明显承压。原料NPI价格回落，成本支持减弱。节前不锈钢价格已经跌至较低区间，而随着国内一系列刺激政策出台，基建地产的悲观情绪有所缓解，不锈钢持续冷淡的需求引来较强烈的回暖预期。盘面对预期已有较为明显反应，而节日期间以及节后将迎来政策方向与效果的验证期，不锈钢空仓过节也无妨。碳酸锂碳酸锂供应端海内外低成本锂资源项目计划逐步投产，中长期供给端大量释放预期较强，短期江西锂云母产能有明显减产，但整体减产幅度和持续性仍待观察。需求端，国内新能源汽车销量保持高增速，海外电动车需求则因政策转向和贸易保护有边际走弱的趋势，储能端需求处于高增长区间。社会库存持续降低，但主要是向期货库存转移，国内显现库存无显著下降。整体来看，一方面，碳酸锂基本面维持宽松预期，节前国内刺激政策对已经处于高位锂电需求拉动效果仍待观察。另一方面，价格降至较低区间后，供给端扰动的消息增多，短期内或造成碳酸锂价格剧烈波动。建议已有仓位的投资者可适当降低仓位，规避风险，无仓位的投资者，不妨空仓过节。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货09-30 09:05

铝价 10月有望冲高

，带动电解铝冶炼成本下移。但另一方面，氧化铝价格长期稳定维持在3900元/吨一线，并在近一个月内再度强势上破4000元/吨，限制了电解铝成本的下降空间，成本水平仍处于历史较高区间。进入10月后，云南水电价格将逐渐走高，整个四季度水电成本有望持续上涨。火电方面，10月后正式进入秋冬季，北方地区开始供暖，动力煤需求将回暖，煤价弱势或有所转变。整体来看，电解铝冶炼成本或随电力成本的上涨而有所抬升，宏观利多情绪以及需求旺季加持下，铝价仍有一定期待，行业利润将继续得到修复。自7月云南大规模复产基本结束以来，国内电解铝维持较高的产能运行率。据统计，截至8月底，全国电解铝产能运行率达到95.88%。根据国家统计局公布的数据，2024年1—8月中国原铝产量为2891万吨，同比增长5.1%。其中，8月原铝产量为373万吨，同比增长2.5%，创下20多年来单月最高产量。未来，在利润水平有一定的保障下，火电产能预计维持稳定运行，而供应端最大不确定性因素在于云南水电产能的运行情况。受云南降水减少、水电供应能力下降影响，云南产能存在停产风险，四季度电解铝供应或面临收紧。但考虑到2024年降水情况好于2023年，减产规模或不及2023年同期的115万吨，10月中旬至11月将是重要时间节点，需重点关注。旺季效应延续三季度整体仍处于传统消费淡季，至9月中旬才缓慢切换至需求旺季，整体三季度铝下游需求较弱，主要依靠电网用铝及工业型材的用铝需求支撑。据SMM数据，7月、8月铝加工行业PMI环比持续回升，但均处于荣枯线以下，8月铝加工行业PMI为43.6。据SMM数据，截至9月20日，国内铝下游加工龙头企业开工率为63.5%，连续7周回升，基本持平于去年同期水平，旺季需求逐渐兑现。终端需求依旧依靠新能源汽车、光伏及电网建设的支撑，建筑用铝需求仍是拖累项。据海关总署最新数据显示， 2024年8月全国未锻轧铝及铝材出口量59.4万吨，环比增加1.19%，同比增加21.2%；1—8月份累计出口量达435.2万吨，累计同比增加15.0%，出口继续有所改善。进入旺季后，行业铝水比回升，据SMM数据，截至8月底，行业铝水比已回升至73.06%，较7月上涨约2.3个百分点，叠加需求边际回暖，共同带动铝锭去库，10月铝下游需求有望继续回暖，铝锭的季节性去库仍可期待。另一方面，考虑到当前面临着海外多国的反倾销调查，以及多国对重要消费终端新能源汽车的加征关税政策等，未来相关板块的订单等需求或受到一定影响，成为拖累消费端的隐患。展望后市，10月中旬至11月将是供应端重要的时间节点。需求旺季将在10月延续，在基本面支撑下，铝锭季节性去库仍值得期待，但是随着旺季结束，铝价将再度面临需求疲软压力。整体上，在内外宏观面利好情绪带动下，铝市空头力量减弱，叠加旺季基本面支撑，10月铝价有望冲高，但需谨防冲高后的回落风险。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网09-30 08:45

股指延续强劲，带动商品反弹-2024年9月27日申银万国期货每日收盘评论

存偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝建议以偏多思路对待。电解铝方面，正值金九银十，下游环节持续升温，带动国内电解铝继续去库。展望后市，预计国内政策利好持续发酵，后续不排除有其他刺激政策出台的可能性，同时电解铝去库趋势或持续，建议以偏多思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.51%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖期货继续反弹。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6560元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素：尿素价格再次高开低走。现货方面，山东地区尿素行情稳中小涨，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，9月26日国内生猪均价17.72元/公斤，比上一日下跌0.29元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格继续上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15281元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，据Mysteel农产品数据监测，截至9月26日，主流地区纺企开机负荷与上周持平，仍为72.4%。需要注意的是，临近国庆假期，工有放假停产或轮休计划，开机率存在回调可能，具体等待下周数据进行验证。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后受整体宏观情绪影响震荡向上，12合约收于2025.4点，收跌1.95%。盘后马士基wk42至欧基港开舱，至弗利克斯托和至鹿特丹大柜均降至3000美金，较wk41调降500美金，继阳明海运后又出现3000美金的大柜报价，推动10月均价中枢进一步下调，10月大柜运价能否挺在3000美金存疑。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周四午后宏观情绪升温后盘面相对抗跌，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，情绪端对盘面支撑有所增强，但整体现实仍相对偏弱，预计节前盘面偏向震荡。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-28 09:08

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