业品指数月均值环比走高，其中钢材和浮法玻璃价格环比上涨较为明显，水泥价格下半月也有启动迹象，显示基建持续回暖和房地产逐渐触底对原材料价格的拉动有所显现，经济复苏成色在逐渐上升。 建筑业进入高景气度区间。2月建筑业商务活动指数回升3.8个百分点至60.2%，进入60%以上的高位景气区间，扩张速度继续加快。其中，建筑业新订单指数较上月回升4.7个百分点至62.1%，达到2011年7月以来的最高水平。从业人员指数回升5.5个百分点至58.6%，为2020年6月以来最高水平。建筑业业务活动预期回落2.4个百分点至65.8%，但仍处高位。房地产近期也有好转。根据统计局数据，1月70个大中城市新房价格环比上涨城市数量达到36个，自2021年9月以来首次超过下降城市数。不少一二线城市二手房价格涨幅更为明显，市场活跃度持续提升。虽然新房成交尚未明显反弹，但从二手房到一手房、从一线城市向二三线城市的传导效应有望逐渐显现，进而打破“房价下跌-销售走弱”的负反馈，有助于整个市场企稳。 图1：2月制造业采购经理人指数大超预期 资料来源：Wind，申万期货研究所 央行领导人表示适时适度调整政策。3月3日上午，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。易纲行长表示，2023年保持流动性合理充裕、广义货币和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。刘国强副行长强调，根据经济发展情况的变化和需要，统筹增长和物价，适时适度调整货币政策工具。统筹短期和长期，强化跨周期调控和逆周期调节，坚持正常的货币政策，保持正利率和向上的收益率曲线，不大水漫灌、大收大放。 房地产交易近期有所恢复。潘功胜副行长表示，近一段时期，市场信心加快恢复，房地产市场交易活跃性有所上升，房地产行业尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善央行下一步将会同相关金融部门抓好已出台各项政策落实落地，支持刚性和改善性住房需求，支持新市民住房需求，支持租购并举的住房市场发展，完善房地产金融基础性制度和宏观审慎管理制度，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 今年财政“加力”和“提效”并存。3月1日，国新办就财政贯彻落实党的二十大重大决策部署有关情况举行发布会。刘昆部长强调，今年财政“加力点”主要是三个：一是在财政支出强度上加力。今年将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围；三是在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢兜实基层“三保”底线。“提效”方面主要是提高政策效能，完善税费优惠政策，增强精准性和针对性，着力助企纾困，同时，加强与货币、产业、科技、社会政策的协调配合。 两会议程拉开序幕。根据大会前新闻发布会公布议程，十四届政协一次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月11日下午闭幕，会期7天半。十四届全国人大一次会议将于3月5日上午开幕，13日上午闭幕，会期8天半。大会议程共有9项，包括审议政府工作报告等6个报告，审议《中华人民共和国立法法（修正草案）》的议案，审议国务院机构改革方案，选举和决定任命国家机构组成人员。 全年增长目标为5%左右。3月5日李克强总理在人大一次会议上宣读政府工作报告。提出今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长5％左右;城镇新增就业1200万人左右,城镇调查失业率5.5％左右;居民消费价格涨幅３％左右;居民收入增长与经济增长基本同步;进出口促稳提质,国际收支基本平衡。财政力度方面今年拟安排地方专项债3.8万亿，赤字率按照3%安排。货币政策强调稳健的货币政策要精准有力.保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,支持实体经济发展。 02 国内高频数据观察 图2：高炉开工率开始回落（%）图3：下游织机开工率稳步回升（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 图4：高基数下2月中旬增速放缓（%）图5：汽车开工进入高位瓶颈期（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 生产方面，节后复工迹象较为明显。高炉开工率显示本周已经开始小幅回落，表明节后复工已达到历年顶点，随着两会开幕预计持续回落。2月23日内蒙古矿难影响已经基本过去，2月生产和新订单指数预示企业未来信息较足，预计两会后期随着新订单指数持续上升高炉开工率有望突破60%。汽车销售方面，由于去年基数较高以及新能源政策退坡，2月主要车企销量回落依旧，但3月1日，中国汽车流通协会发布最新一期“汽车消费指数”：2023年2月份汽车消费指数为74.6，高于上月，新能源购置税减免得到延续，消费信心预计维持稳定。 图6：地产信心恢复不及预期（%）图7：二手房率先开始复苏（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所 图8：收储后猪肉价格回落放缓（元）图9：本周蔬菜价格开始反弹（点） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 图10：航运指数尚未反弹（点）图11：本周能源价格维持平稳（点） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年2月下旬与2月中旬相比，30种产品价格上涨，15种下降，5种持平。截至3月3日，本周农产品价格指数均值132.34，周环比下降0.6%。周度来看，与上周相比蔬菜价格、猪肉价格均变化不大央行表示，预计2023年我国通胀水平总体保持温和是主基调。从短期看，通胀压力总体可控。能源方面，2月布伦特原油现货均价月环比下降0.33%，铁矿石、阴极铜期货结算价月环比上升2.77%和1.77%；中游：2月，水泥价格指数月环比下降1.30%，动力煤价格月环比下降4.21%，唐山钢厂高炉开工率月均值上升2.38个百分点。 图12：MLF平价超量续作维持流动性（%）图13：央行公开市场回收流动性（亿元） 资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所 图14：人民币一改节前上涨趋势（点）图15：中美利差倒挂再度扩大（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所 流动性方面，本周央行公开市场操作累计回收4750亿，DR007维持在2%左右震荡，易纲行长表示目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也比较合适，一季度降息预期再度落空。汇率方面，节后一改节前人民币单边升值趋势，美国通胀刚性美债收益率时隔4个月再度突破4%，中美利差倒挂幅度最高达到-117个基点。 03 海外热点观察 海外热点数据及事件： 美国1月耐用品订单环比下降4.5%，降幅超预期，预期为下降4%；美国1月核心耐用品订单环比增长0.7%，预期为增长0.2%。与当前美国疲弱的制造业PMI相一致。 图16：美国耐用品订单指数（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 美国2月ISM制造业指数上升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，不过仍处处于荣枯线之下。其中，新订单指数和生产指数均处收缩区间，未来需求或延续疲弱。 图17：美国制造业PMI（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 图18：美债利率（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 随着就业和通胀超预期表现下对货币政策鹰派预期的升温，市场对终端利率的隐含加息预期提升至5.25-5.5%区间。受此影响，美债利率本周继续攀升，10年期美债利率一度触及4%上方，2年期美债利率最高触及4.952%。不过考虑1月强劲就业或难延续，当前对终端利率提升的计价或已告一段落。 04 海外高频数据观察 图18：商业零售销售景气企稳（%）图19：经济指数趋稳（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 图20：美国初领失业金意外回落（人）图21：ECRI领先指标延续反弹（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 图22：金融状况指数趋于宽松图23：房贷利率反弹（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 资料来源：Wind，申万期货研究所 05 近期资产表现 资料来源：Wind，申万期货研究所 表2 下周重要事件及数据 资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.美联储终端利率预期提升 2.欧元区加息引发衰退升级； 3.俄乌冲突进一步升级； 4.美国科技制裁升级； 5.两会增量政策不及预期。lg...
直播