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【会议纪要|钢市面对面】冷镀生产企业专场(2023.3.14)
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库目前处于正常范围内。 3、国外方面,
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挤兑已开始影响到美国主要银行,该事件是否会影响到美联储加息,而美联储加息由关系到美国的通胀,这些事件是否会对钢厂产生影响还需要关注。 4、下游方面:经过技术驱动以及鲇鱼效应未来汽车行业将得到优化。 5、未来经济展望:中国经济韧劲十足,未来可期。 海峡凯西(成都)钢铁股份有限公司 总经理 姜建海 1、需求方面,年前期待年后行情,但节后行情不佳,3月初以来虽然钢价上涨,成都冷镀市场行情不佳,采购谨慎。 2、库存方面,目前产品、原料库存均保持正常水平。 3、未来市场展望:疫情结束后终端市场项目并未出现较大好转来支撑行情,并且从往年情况来看4月底、5月份都属于销售淡季,因此需要关注国家是否会出台相关政策来支撑下游消费。 酒钢兰州嘉利华公司 主管 朱磊 1、供应方面,去年开始,因效益不好便对冷轧产能进行缩减,往新疆、兰州、陕西地区的资源投放都受到影响。 2、需求方面, 由于西北区域下游制造业单一,地产行业不佳带动冷轧消费下降,制门行业订单量不高。 3、未来市场展望:由于2021年消费基数较高,因此22年同比下降较多。今年疫情影响淡化,国家对地产的政策刺激将有所显现,所以对冷镀3、4月份较为看好,或将好于去年。 福建凯景新型科技材料有限公司 资材部经理 林永嘉 1、需求方面,目前外贸强于内贸,海外需求较好。 2、价格方面:此轮拉涨在于去库存,钢厂产量维持低位,表需上升,现阶段仍处于上行趋势。 3、未来市场展望:目前原料热卷价格涨幅快于成材,后期还需关注需求释放情况。若外贸能够平稳过渡,内贸恢复,行情还可以进一步延续,持乐观谨慎态度。 4、下游操作建议:稳中求进,下游需控制库存,按需采购,观察需求释放情况。 四、观点总结 1、各位嘉宾对于未来几月冷镀行情多呈现谨慎乐观。 2、价格方面,当前中国经济依旧是充满韧劲,并且随着内贸逐步恢复,预计4、5月份下游将逐步进入采购高峰期,价格上涨的行情还将延续。但也需要关注国外黑天鹅事件以及国内实际的需求恢复情况,因此对未来行情还是持谨慎乐观态度。 3、下游方面,建议下游企业还是根据自身实际需求情况安排采购节奏,以稳为主,防止因价格波动而出现不必要的损失。 五、下周钢市面对面直播主题 贸易商专场 2023.3.21 下午3:00-4:00
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我的钢铁网
2023-03-15
2023年3月13日申银万国期货每日收盘评论
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023年重点发力在于消费和投资。为防止
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体系出现系统性风险,可能美联储会放缓加息步伐。3月10日收盘后两融数据超预期,可能会对走势有一定提振。各指数突破前期震荡区间转而向下,当前走势仍然较弱,但下跌动能放缓,操作上建议将前期的做空股指期货和买入看跌期权仓位获利了结,并等待较为明确的做多信号,预计IH2303合约波动2600-2800,IF2303合约波动区间3900-4150。 股指(IC和IM):今日市场有所反弹,IC2303收涨0.54%,IM2303收涨0.39%,技术上仍阶段性的回调之中。市场成交额增量297.29亿元至8396.87亿元,北上资金净买入27.70亿元,市场情绪有所转暖。最新2月社融新增3.2万亿元,同比增速为9.9%,企业端贷款继续好转,政府债继续发力,经济复苏力度和政策强度预期有所好转,关注周三即将发布的国内1-2月经济数据。同时,海外情况也出现一定好转,美国2月失业率超预期升至3.6%,时薪环比下降,美国金融监管机构对于硅谷银行破产事件及时救市,硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金,美联储3月加息50个基点的预期基本降至为0,甚至今日高盛表示预期3月美联储将不加息。海外风险偏好回升加上国内数据向好,市场有企稳迹象,但硅谷银行风险尚未真正消除,操作上建议谨慎做空,IC2303预计波动区间6200-6430,IM2303预计波动区间6700-7080。 【国债】 国债:小幅下跌,10年期国债收益率上行1.1bp至2.88%。央行加大公开市场力度,当日净投放340亿元,以回笼为主,Shibor短端品种多数下行,资金面保持平稳。2月新增社融3.16万亿,M2同比增长12.9%,均高于市场预期,宽信用效果逐步显现,30大中城市商品房成交面积也同比转正,楼市继续回暖。政府工作报告中经济增速目标低于预期,不过财政赤字率和地方政府专项债规模比去年均有所增加,货币政策表述力度上较去年有所减弱,预计短期央行将进入观察期。美国非农就业新增人数高于预期,但受硅谷银行关闭事件冲击,市场避险情绪提升,美债收益率显著回落。从基差上看,目前TF和T合约IRR有所回升,贴水幅度收窄,期货市场对经济乐观预期降温。在央行货币政策保持稳定、财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望,关注经济数据情况。 02 能化 【原油】 原油:SC下跌1.23%。美国劳工部公布2月非农数据,美国2月非农就业人口新增31.1万人,数据好于预期,新增去年12月非农就业人数从26万人修正至23.9万人;1月的非农就业人数从51.7万人修正至50.4万人,美国失业率升至3.6%,2月失业人数升至590万人。供应方面,投资者密切关注俄罗斯原油出口削减,该国决定3月份将原油日产量削减50万桶。但是据路透社报道,美国私下敦促一些大宗商品交易商放弃对俄罗斯海运石油价格设置上限的担忧,以提振供石油应量。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间540-600,建议暂时观望为主。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.19%。整体来看,沿海地区甲醇库存在74.36万吨,环比上涨0.13万吨,涨幅为0.18%,同比下降1.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。截至3月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.73%,较上周上涨1.99个百分点,较去年同期下跌3.31个百分点。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.33%,较上周上涨0.1个百分点。本周期内,除沿海地区个别前期重启的MTO装置负荷略有提升外,国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。预计甲醇后期偏弱,MA305波动区间2500-2600,建议轻仓试空。 【橡胶】 橡胶:周一橡胶偏弱震荡,RU05收于11970,下跌125,国内产区停割,无原料价格参考,国外产区进入减产季,全球供应处于低谷,原料端供应压力减轻,但国内库存持续累积,压制价格,下游轮胎开工率恢复较好,市场需求预计持续回升,美联储加速加息,美经济衰退预期,以及国内弱复苏,弱刺激预期影响市场,操作上建议偏空操作。ru2305合约波动区间11700-12100。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日探底回升。美国通胀水平居高不下,美联储维持鹰派氛围,外围宏观利空海外消费,新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库。国内现货价格持续走弱,成品纸需求未有明显改善,下游采购意愿不强。不过尽管近期浆价下跌趋势明显,在外盘持稳的情况下现货继续下跌空间预计有限,05合约存在超跌可能。整体来看,短期纸浆基本面偏空,SP2305跌破6300后存在继续下行的可能性,区间下移至6000-6500,但操作上暂不建议追空,空头离场观望为主。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工8260通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7700常州,成交不佳。周一,聚烯烃日内止跌。周末消息较多,沙特伊朗言和以及硅谷银行暴雷等。总体而言,目前烯烃现货成交不佳。暂时等待回调结束。预计PE05合约波动区间8100—8550,操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7650—8200,操作上建议建议观望。 【PTA】 PTA: 主力合约收于价格5806元/吨,华东现货参考5864元。受PTA减产增多预期影响,PX基本面相对偏弱, PX中国台湾在1037美元(-2)。今日PTA开工率在68%附近,PTA加工费参考430元附近,PX中国内聚酯行业开工率为85%,POY工厂库存在20.5天,较上周-21.15%;FDY工厂库存在21.8天,较上周-25.85%;DTY库存在27.5天,较上周-16.92%。涤纶长丝工厂产销较好,涤纶长丝工厂库存压力缓解。PTA装置意外检修,加工费回低位回升,PTA2305合约波动区间5700-6000元/吨,操作上逢低做多为主。 【乙二醇】 乙二醇:主力合约收涨于价格4141元/吨,张家港现货商谈在4103元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨,乙二醇整体开工率在56.48%,港口小幅累库,始终未跌破100万吨警戒线,终端需求依然恢复缓慢,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4100-4300元/吨,操作上逢低做多为主。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期5大钢材需求环比整体继续修复,在进入旺季的第二周需求强度,尤其是螺纹的需求达到甚至超过了市场预期,也并为重演去年在地产前端缺席的情况下,需求弹性消失的局面。相反,今年坚实的稳增长诉求,配合上劳务的迅速到位,实物工作量有明显的抬升,356万吨的螺纹需求水平突破了去年金三银四340万吨的瓶颈,成材的中期的多头趋势也进一步夯实。后期来说,短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄,但地产的内生修复已开始逐步传导,成材需求也有望同比超越去年,中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间4150—4500,操作上建议逢回调做多。 【铁矿】 铁矿:铁矿主力合约盘面偏强震荡运行。近期铁矿在疏港量继续抬升,叠加外矿发运到港量的季节性偏低,港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下,铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。另外,叠加螺纹表需表现明显超出市场预期,终端需求的抬升也打开了铁水进一步上行的空间。但值得注意的是,电炉在利润有所恢复的情况下也有进一步复产的意愿,长短流程废钢用量的抬升或将对铁水的空间形成挤压,短期矿价以高位震荡思路对待。警惕政策端的风险对价格的扰动。预计I2305合约波动区间850—965,操作上建议高位震荡思路对待。 【煤焦】 双焦:随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖,焦价首轮提涨开启,涨幅100元/吨,但受制于焦煤成本的抬升,焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说,。另一方面,终端需求抬升驱动钢价上行,进而以铁水复产的形式带动整体黑色正反馈的逻辑正在演绎,双焦价格在终端强需求的背景下也将迎来重估。但值得注意的是,矿难后停产安检的煤矿在逐渐验收复查,短期双焦基本面相对健康,关注供给端增量的扰动。预计J2305合约波动区间2800—3000,JM2305合约波动区间1900—2065,操作上建议以偏强思路对待。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约偏弱震荡,终收7340元/吨。江苏市场价格维持在7400元/吨,河钢3月招标价7550元/吨。锰矿价格偏弱运行,当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润低位;南方产区延续利润倒挂格局。近期部分厂家检修,锰硅产量有所下滑,但整体上仍处高位水平。产业链预期向好,钢材产量逐渐回升,锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,市场供需关系趋于改善,预计SM2305合约波动区间7300-7900,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约小幅高开后偏弱震荡,终收7824元/吨。天津72硅铁价格下调20元/吨至8150元/吨,河钢3月招标价8150元/吨。当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右,行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加,硅铁产量持续下滑。下游钢厂开工水平逐渐抬升,等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回暖,市场供需关系趋于改善,预计SF2305合约波动区间7700-8700,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:在2月因超预期经济数据连续回落后,近期黄金企稳反弹。上周公布的非农就业31万人表现强劲,但是劳动参与率提升、失业率升高、薪资环比低于预期的结构一定程度释放劳动力市场转向温和的信号,令加息提速紧迫性降低。硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响,约束货币收紧的节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+加息尾声”,并伴随更多的避险买盘。本周重点关注通胀表现。当前基本面偏向正面,预计AG2306合约波动区间4700-5000,建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—430,建议逢低做多为主。 【铜】 铜:日间铜价先抑后扬,美联储的行动使得市场恐慌情绪得到稳定。今年全球供应大概率延续稳定,秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价先抑后扬,总体区间波动。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,上期所锌锭库存增速放缓,社会镀锌板库存小幅下降,镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动,建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价有所反弹。海外市场,美联储加息预期仍存,美国称将对俄铝征收200%的关税,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止3月13日,国内电解铝社会库存约121.6万吨,小幅去库1.8万吨。供应端,国内电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已减产规模达78万吨,国内电解铝运行产能延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%,下游企业订单逐渐复苏当中。整体上,目前铝供需双弱,预计AL2304运行区间18150—18650,建议暂时观望为主。 【镍】 镍:镍价延续走弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,环比涨5.49%,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,2月钢厂提高开工率,产量环比增加较多。下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态,预计NI2304运行区间175000—185000为主。 【锡】 锡:锡价略有企稳。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于偏低水平,国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平,2月我国精炼锡产量为12892吨,环比增7.52%,同比增5.98%。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,但终端订单回暖不及预期,预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积,垒库也带来一定压力。整体上,锡供需疲弱状态,预计SN2304运行区间185000—193000为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价宽幅震荡,终收16970元/吨。市场成交较为清淡,下游维持刚需采购,华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17050元/吨。供应方面,成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位,但北方厂家开工抬升,工业硅整体产量稳中有升。需求方面,多晶硅价格高位松动,但行业产能爬坡、产量高位延续;下游订单增量有限,ADC12价格小幅下滑,铝合金企业开工维持稳定;有机硅行业利润不佳,企业产量小幅下滑,采购工业硅维持刚需。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,下游需求有望进一步回暖,高企的市场库存或将逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,预计SI2308合约波动区间16500-18500,操作上建议等待多配机会。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日弱势震荡。在宏观利空和基本面弱势的双重打压下,ICE美棉近期大幅下挫,周五直接收于跌停板。USDA上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变,外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘偏弱整理,波动区间14000-15000,暂且观望。 【白糖】 白糖:白糖今日继续震荡为主。现货方面,广西南华木棉花报价维持在6280元/吨,云南南华维持在6170元/吨。总体而言,目前印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,短期糖价上涨过快,下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅,投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入,预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪:养殖企业出栏降价,生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据,3月9日国内生猪均价15.05元/公斤,比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约,预计LH05合约波动区间16500—18500。 【苹果】 苹果:苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计,截至3月8日,本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨,单周出库量18.60万吨,走货速度较上周有所加快,但不及去年同期(20.93万吨)。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,基本面偏震荡,预计AP05合约波动区间8500—9300,操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂:走势偏弱,硅谷银行破产消息可能约束美联储加息,但是不会阻止加息,宏观上加息压力仍在。今日进口加拿大菜籽6月船期对2309盈利126元/吨,10月船期对2401盈利107元/吨,菜油盘面维持弱势,目前菜油主力已经跌破前期支撑位9700元/吨,指向9000元/吨,短期可能跟随原油反弹,但是空间有限,中长期在全球棕榈油进入增产周期和大豆增产背景下,后两者底部也可能跌破,菜豆油2309价差或许继续缩小至500-600附近。棕榈油2305合约区间7700—8400,豆油2305合约区间8500-9000,菜油2305合约区间9000-10100,预计震荡偏弱,建议逢高空为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:外盘美豆跟随原油小幅反弹。市场主要焦点还是阿根廷大豆减产,盘面基本反应预期,usda3月报告中预估减产至3300万吨,尽管一些阿根廷本土机构预估产量在3000万吨以下,布交所看到2900万吨,罗交所看在2700,但是如果算上巴西和巴拉圭,今年南美增产的概率更大,而且3月底阿根廷开始收割,距离定产时间不多了,最终产量低于3000很多的概率比较小。4月中美豆开始播种,现在拉尼娜褪去,7月滞后厄尔尼诺发生概率到60%,因此美豆播种天气估计比较顺畅,进入7、8月厄尔尼诺带来的偏多的降雨利于生长,所以整体上天气端影响估计有限。现在各个地方豆粕现货基差还在跌,虽然3月底前周度大豆到港少,但是供应终归到来,毕竟处于南美出口高峰期,国内外供应增多,实际国内需求并没有很大改善。中长期盘面重心将会下移,建议逢高做空豆粕2309,短期菜粕2305-2309月差可能继续缩小。豆粕2309合约区间3700—3900,中长期震荡下行为主,建议逢高做空,菜粕2305-2309月差可能继续向下。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-13
美国金融风险跟踪专题报告系列之二_商品专题
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S利差出现明显反弹。 硅谷银行倒闭使得
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业整体流动性风险增加,对大宗商品整体产生利空影响。考虑资金的转移可能,国际品种利空,国内品种相对利多,贵金属因避险驱动相对利多,影响程度取决于
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流动性的整体判断。 正文 01 硅谷事件时间线 硅谷银行事件时间线,以下时间均为美国时间 3月8日,周三 硅谷银行首席执行官Greg Becker周三在给股东的一封信中称,该行因出售美国国债和抵押贷款支持证券而蒙受18亿美元的损失,并概述了筹资22.5亿美元以改善财务状况的计划 3月9日,周四 创投基金Founders Fund、Coatue Management、Union Square Ventures和Founder Collective均建议其投资的初创企业从硅谷银行提取资金 硅谷银行首席执行官Greg Becker召开电话会议,请求硅谷银行的客户“保持冷静” 投资者和储户周四试图提取420亿美元,导致硅谷银行现金缺口高达近10亿美元 SVB股价周四下跌60%,创下纪录最大跌幅。周四
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股指数下跌7.7%,创2020年以来最大单日跌幅 3月10日,周五 硅谷银行股价在盘前交易时段一度下跌69% 硅谷银行停牌 CNBC报道,硅谷银行筹集资金的尝试失败之后已经进入了出售谈判进程 First Republic和西太平洋银行双双暴跌停牌 耶伦:在硅谷银行困境之际,财政部政治关注“一些”银行,并称硅谷银行等银行遭受财务损失是“令人关切的问题” 3月11日,周六 硅谷银行倒闭,由联邦存款保险公司(FDIC)接管,成为2008年以来最大的倒闭银行 联邦存款保险公司表示,被保险储户可在不晚于周一上午拿到自己的资金,无保险储户将获得期未投保险资金剩余部分的接管证书,但目前尚不清楚相关金额 First Republic安抚投资者,强调自身流动性“非常强劲” 标普宣布将硅谷银行评级降至D级后撤销评级,并预计其母公司将进入破产程序 英国央行将把硅谷银行英国子公司纳入银行破产程序 联邦存款保险公司和美联储考虑创建一支基金,允许监管机构对在硅谷银行倒闭后陷入困境的银行提供更多存款防护 联储和美国财政部考虑紧急贷款计划为银行储户存款托底 3月12日,周日 美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司发布联合声明,硅谷银行储户从3月13日周一开始可以支取其所有资金,与解决硅谷银行 问题相关的任何损失都不会由纳税人承担 美联储另外发表声明,将新成立面向银行的贷款计划,比平常美联储提供的贷款条件更加优惠 美国总统拜登支持监管机构介入硅谷银行问题,并将加强对大行的监督监管 加拿大金融监管机构接管硅谷银行在加拿大分支机构 英国首相表示很快将拿出方案,应对硅谷银行倒闭的冲击 02 美股美债影响 美东3月8日,硅谷银行发布融资方案,公告发出后引发市场恐慌性抛售,带动美股金融板块显著承压。3月10日,美国加州金融保护和创新部宣布关闭美国硅谷银行,并任命美国联邦存款保险公司为破产管理人。由于硅谷银行专注于对科技初创企业提供存款服务,使得其破产对于科技公司具有较为明显的冲击。美股对于硅谷银行破产事件的反应如下,从表中可以看出,对于此次风险事件影响比较大的主要是区域性中小银行和科技型公司,存在资产负债久期错配的金融机构也受到一定冲击。 SVB破产事件很大一部分原因是因为美联储激进加息后,导致债券市场收益率大幅上行,债券价格显著缩水,同时银行存款流失加快,融资成本也大幅增加。事件发生后,市场避险情绪加剧,也引发市场修正对美联储持续加息的预期,并重燃了年内降息的预期,带动美债收益率大幅回落,尤其是短端2年期美债收益率2天内下行达到45bp,创2008年金融危机以来最大单日跌幅。 03 市场风险指标观测 04 商品影响 硅谷银行倒闭使得
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业整体流动性风险增加,对大宗商品整体产生利空影响。考虑资金的转移可能,国际品种利空,国内品种相对利多,贵金属因属性影响相对利多,影响程度取决于
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流动性的整体判断。 原油:硅谷银行倒闭对原油的影响主要体现在美联储可能改变加息进程上,市场预期美联储将减缓加息步伐,因此周末油价小幅提升。当前原油市场主要有两对矛盾。一是需求端中国需求复苏以及欧美加息带来的需求下降的双重影响。二是供应端俄罗斯3月减产50万桶/日的供应减量与美国放储2600万桶的供应增量。近期市场的交易逻辑以关注宏观数据为主,美联储的动向对油价影响更大。后期等到俄罗斯减产落地以及美国实际放储后关注重点会逐步转向供应端。短期内油价难有方向性的突破。美联储的政策预期不断调整,但幅度都不大;中国的需求复苏预期也需要时间证明。供应端,也需要等待俄罗斯后期有没有新的减产政策出台。油价想要突破现有的震荡区间,需要有新的供需变量出现,例如6月份的OPEC大会以及美国夏季用油高峰的消费状况。 贵金属:在2月因超预期经济数据连续回落后,近期黄金呈现震荡盘整走势,短期呈现反弹。央行方面,上周鲍威尔在“半年度货币政策报告”听证会上的鹰派表态为更加激进的政策路径打开空间,3月加息50bps的预期一度占据上风,但从整体表述来看并未有太大改变。经济数据方面,上周公布的非农就业31万人表现强劲,但是劳动参与率提升、失业率升高、薪资环比降低的结构一定程度表现劳动力市场转向温和的信号,加息提速的紧迫性降低。重点关注本周公布的美国2月通胀表现。风险事件方面,硅谷银行破产事件或导致美联储重新审视当前货币政策对金融市场的影响,约束货币收紧的步伐节奏,市场逻辑可能重新转向“衰退预期+缓步加息”并伴随“美元流动性恐慌”,此外将有更多的避险买盘。对于黄金而言,中长期的上行驱动较为明确,一是货币政策正处于加息尾声至重新宽松的周期,二是西方经济体滞胀的长期化,三是美元地位的减弱。短期主要的风险点是加息节奏的再度提速和美元的流动性风险。目前来看,由于劳动力市场呈现结构性温和倾向和硅谷银行破产事件,加息或难再度提速,而避险买盘带来一定增益,此外人民币近期偏弱,整体维持震荡上行的看法。 有色金属:美国硅谷银行破产,使得有色市场投资者情绪紧张,由周一早盘有色金属整体下跌约1%,避险情绪仍然严重。此次美国硅谷银行破产使得投资者联想到2008年美国金融危机,由于情况不明,目前尚不确定是否会引发金融危机,投资者的恐慌情绪目前占据上风。未来美联储的应对措施至关重要,由目前美联储的行动看,破产案引发金融危机的可能性不大。预计有色金属价格在经历短期震荡后,市场情绪有望理性。建议关注未来美联储进一步动向。 棉花:在宏观利空和基本面弱势的双重打压下,ICE美棉近期大幅下挫,周五直接收于跌停板。宏观方面,当前美国通胀水平居高不下,美联储维持鹰派氛围,使得大宗商品整体承压。随着加息不断深化,风险也开始逐步暴露,硅谷银行(SVB)事件更是加剧了市场的恐慌情绪,外盘在外部突发事件冲击下直接跌停。基本面上,3月USDA供需报告上调22/23年度全球棉花产量,下调全球棉花消费量,期末库存大幅调增,利空棉价;上周五新公布的美棉周度签约数据环比继续下滑,出口需求表现不佳,为美棉上方带来压力。目前全球棉市整体仍维持供需宽松的格局,中短期外盘预计仍将承压。国内方面,本年度供应相对宽松,纺织企业开工率显著回升,近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软,内需表现尚可,但仍不及往年同期水平。整体来看,短期棉市缺乏明显的利好驱动,受外部市场打压,CF305合约预计跟随外盘偏弱整理,关注14000附近支撑力度。 06 风险提示: 1. 2月通胀数据环比超预期反弹; 2. 欧元区加息引发衰退升级; 3. 硅谷银行事件风险蔓延; 4. 美国科技制裁升级; 5. 两会增量政策不及预期。
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申银万国期货
2023-03-13
海外风云突变,市场波动提升 —— 资产配置周度报告0312
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产有其自身方面的原因,但是也反映了目前
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业所面临的困境。2020-2021年美国流动性极为宽松,居民和企业都“不差钱”,银行存款大幅上涨,对应的是银行资产负债表快速扩张。但是2022年美联储大幅收紧货币政策,银行主要的负债来源开始收缩。这将使那些对存款依赖较高的银行面临资产负债表收缩的压力。雪上加霜的是,很多银行在资产负债表快速扩张阶段购买的资产是低息资产,在美联储大幅加息之后这些资产都面临“浮亏”的压力。如果银行的负债端不稳定,被迫卖掉“浮亏”的资产,那么“浮亏”就会变成真实的亏损。 本周风险资产普遍下跌,国内国外下跌原因不同:SVB事件带来多类资产波动率的上涨。值得注意的是SVB事件对美国金融市场的冲击主要在周四和周五,对于中国的金融市场的影响则是在周五。但是本周初国内股市就开始下跌,国债利率也持续回落。这说明国内股市的下跌主要还是国内的因素主导。上周末两会召开,政府工作报告制定的经济增长目标为5%左右,低于市场预期,对国内股市和债市的情绪带来一定的影响。 企业中长期贷款与居民中长期贷款继续分化:2月的企业中长期贷款继续处于较高水平,但是居民的中长期贷款仍然很低,说明房地产销售没有明显好转。企业信贷的趋势性回升与居民信贷的趋势性低迷形成背离,从各类资产的表现来看,居民的信贷仍然是这个阶段影响市场走势的关键。前期市场对居民信贷和房地产销售的预期较高,目前预期兑现的难度较大,因此各类资产走势与去年11月至今年1月差别较大。 资产配置减少股票和商品的比例:我们的资产配置基准指数中,股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成,债券为中债-国债总财富(7-10年)指数,大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油。中国地产链条恢复速度不及预期,SVB破产影响不确定性较大,中美关系挑战增加,这些都在一段时间内对股票和商品形成一定的利空。因此在3月的资产配置中,降低股票配置比例至30%,债券的配置比例上调至60%,商品的配置比例降低至10%。 风险提示:地产销售超预期;美国经济衰退超预期 。 正文 01 硅谷银行在3天的时间里破产 年初资产规模达到2000亿美元的硅谷银行(SVB)在本周3天的时间里因为流动性问题破产,成为全球金融市场关注的焦点。硅谷银行的急速破产有其自身方面的原因,但是也反映了目前
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业所面临的困境。2020-2021年美国流动性极为宽松,居民和企业都“不差钱”,银行存款大幅上涨,对应的是银行资产负债表快速扩张。但是2022年美联储大幅收紧货币政策,美国的广义货币M2从当年下半年开始持续负增长,这意味着银行主要的负债来源开始收缩。这将使那些对存款依赖较高的银行面临资产负债表收缩的压力。雪上加霜的是,很多银行在资产负债表快速扩张阶段购买的资产是低息资产,在美联储大幅加息之后这些资产都面临“浮亏”的压力。按照会计准则,在持有到期账户中的债券可以使用成本法估值,这样避免了因为债券利率上行在财务报表上体现的亏损。但是如果银行的负债端不稳定,被迫卖掉“浮亏”的资产,那么“浮亏”就会变成真实的亏损。 SVB是一个特例,在某种程度上反映了目前
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业的困境。整个银行业的存款负增长,或表明从行业层面来看,银行的业绩可能面临一定的向下“调整”的压力。SVB的倒闭,显然已经触发了市场对这个问题的关注。
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股也连续2天出现较大幅度的下跌,跌破了过去半年的波动区间。预计负债端较为脆弱的银行将成为市场关注的焦点。需要密切关注美国监管机构可能采取的行动。 SVB遇到流动性问题,美股银行股连续2天大跌,不只是引发了市场对于
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也健康状况的关注,更是使市场重新思考未来美联储的加息路径。2年期美国国债收益率反映了市场对于未来一定时间美联储加息的预期,3月9日和3月10日两天2年期美国国债收益率下行44bp,过去几十年的时间里面都较为罕见。此前市场对未来加息路径的关注还在通胀上面,美联储主席鲍威尔本周面对国会问询的时候还表示可能在3月的议息会议中加息50bp。但是随着SVB的倒闭,未来
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业、美国金融系统和金融市场的不确定性都大幅增加。当地时间3月13日11:30,美联储将紧急召开联邦储备系统理事会非公开会议,议程为评估并决定联邦储备银行收取的预付利率和贴现率。SVB的倒闭,也带来市场波动率的明显上涨。 02 本周风险资产普遍下跌,国内国外下跌原因不同 SVB的事件对美国金融市场的冲击主要在周四和周五,对于中国的金融市场的影响则是在周五。但是本周初国内股市就开始下跌,国债利率也持续回落。这说明国内股市的下跌主要还是国内的因素主导。上周末两会召开,政府工作报告制定的经济增长目标为5%左右,低于市场预期,对国内股市和债市的情绪带来一定的影响。 前期美股和美债的走势接近,即同涨同跌,主要受到流动性的影响,具体来说是对美联储加息路径的反映。但是本周在SVB事件爆发之后,市场的风险偏好出现明显调整,美股下跌美债上涨,即市场进入了危机模式。市场在进入这个模式之后将激发外部的反馈,包括美联储、美国财政部和联邦存款保险协会等机构如何应对。事件的发展还有很大的不确定性,未来一段时间风险资产下跌的概率较高。 03 国内汽车销售低迷,物价上涨压力不大 今年前2个月国内汽车销售同比减少接近20%,显示国内汽车销售面积较大的下行压力。事实上,过去2年虽然疫情等因素对国内的消费整体影响很大,汽车销售还是连续2年保持了增长。今年疫情缓和,部分前期受疫情影响较大的经济活动回升,但对汽车的销售提振可能有限。 近期30个大中城市房地产销售速度超过去年同期,显示房地产销售在回暖。但是从年初至今,房地产销售仍然低于去年同期。百城土地成交也继续处于较低水平。未来房地产销售、房价已经房地产投资的恢复速度是影响很多类资产价格走势的关键。 04 居民中长期贷款继续低迷,利多国债 2月的企业中长期贷款继续处于较高水平,但是居民的中长期贷款仍然很低,说明房地产销售没有明显好转。企业信贷的趋势性回升与居民信贷的趋势性低迷形成背离,从各类资产的表现来看,居民的信贷仍然是这个阶段影响市场走势的关键。前期市场对居民信贷和房地产销售的预期较高,目前预期兑现的难度较大,因此各类资产走势与去年11月至今年1月差别较大。 05 多重因素交织,股市下跌压力增加 居民信贷增长缓慢,对债市利多对股市则是利空。2023年国内GDP增长目标为5%左右,与此前市场预期有一定的差距。此外,美国SVB银行倒闭也对市场情绪形成较大影响。短期之内股市回落的压力较高,人民币的贬值压力也较大。 06 资产配置继续低配股票和商品 我们的资产配置基准指数中,股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%),债券为中债-国债总财富(7-10年)指数,大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。在之前的报告中,我们维持基准指数的配置。2月份中国地产链条恢复速度不及预期,SVB破产影响不确定性较大,中美关系挑战增加,这些都在一段时间内对股票和商品形成一定的利空。因此在3月的资产配置中,降低股票配置比例至30%(沪深300指数和中证500指数仍然保持相同的配置比例),债券的配置比例上调至60%,商品的配置比例降低至10%(螺纹钢、铜、黄金和原油仍然保持相同的配置比例)。 07 风险提示 1、地产销售超预期; 2、美国经济衰退超预期。
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申银万国期货
2023-03-12
从硅谷银行破产看
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业面临的困境 —— 宏观专题报告
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也是美国历史上规模第二大的破产银行。
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业面临的困境之一,存款负增长带来经营压力:SVB的倒闭反映了目前
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业所面临的困境。2020-2021年银行业资产负债表快速扩张。为了抑制通胀2022年美联储采取了过去多年都没有过的速度提高利率水平,美国广义货币M2开始持续负增长,这也意味着银行存款的负增长。银行业作为一个整体资产扩张速度放缓,其中那些对存款依赖较高的个体银行则可能面临资产负债表收缩的压力,SVB是其中的典型代表。这使得银行经营的难度加大,负债端不稳定的银行尤其如此。这是
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业面临的困境之一。
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业面临的困境之二,负债端不稳定可能导致资产端的“浮亏”变成实际亏损:
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在资产负债表大幅扩张阶段购买了低利率资产,但是在存款负增长之后整体利率大幅上升意味着投资面临“浮亏”。从会计准则来看,债券放在持有到期账户意味着“浮亏”并不会体现在财务报表上。但是当银行的负债端变得不再稳定,甚至部分银行的负债开始减少的时候,如果流动性资产不足,银行就可能被迫卖掉原本放在持有到期账户中的债券,这样“浮亏”就变成实际的亏损。整个银行业的存款负增长,银行的业绩可能面临一定的向下“调整”的压力。 美联储加息路径或再次调整:2年期美国国债收益率两天下行44bp,历史罕见。随着SVB的倒闭,未来
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业、美国金融系统和金融市场的不确定性都大幅增加。监管机构如何应对,特别是对那些负债端不稳定的银行采取什么措施,可能将成为未来一段时间影响金融市场和美联储加息路径的关键。 风险提示:
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业流动性问题超预期;美国经济衰退超预期。 正文 01 硅谷银行在3天的时间里破产 美国硅谷银行(Silicon Valley Bank,SVB)是一家以吸收风险投资基金和初创类企业存款为主的商业银行。2020年新冠疫情之后美联储大规模的刺激计划给整个美国社会带来了充裕的流动性,科技公司的快速扩张也使得硅谷银行的存款大幅上涨。SVB的总资产从2020年不足800亿美元快速上涨至年今年初的2000亿美元。美国通胀从2021年起快速上升,在2022年达到过去40年的高点。为了压低通胀,美联储从2022年开始大幅加息。作为硅谷银行重要的存款来源,科技公司自身的资金与经营在高通胀和高利率的环境中遇到挑战,这些企业只能消耗手中现金,令SVB的存款快速减少。此外,美联储大幅加息也使得SVB自身的投资收益减少,资产质量下滑。 SVB的存款来源以企业客户为主,负债端的稳定性相对较低。今年3月8日,SVB发布增发公告称,将发行价值 12.5 亿美元的普通股和价值 5 亿美元的存托股份。这一融资计划被市场理解为风险信号,企业客户纷纷取回存款引发挤兑。银行的业务本质上是借短贷长,SVB一半以上的资金投向长期债券和MBS,并存放在持有到期账户中。2022年美联储大幅加息,10年期美国国债收益率从年初的1.5%左右上升至接近4%,债券价格大跌。把债券放在持有到期账户中在会计准则中以成本法估值,这样就可以避免因为公允价值变动引发投资亏损。这些债券资产只要持有到期,就不会发生真实的亏损。但是在遇到储户的挤兑之后,银行被迫把“浮亏”的债券卖掉以应对提款。这样就从“浮亏”变成了真实的亏损。进一步引发储户的担心,加剧存款的流出。 美国当地时间3月10日上午,美国联邦存款保险公司 (FDIC)宣布SVB被关闭。从3月8日发布增发公告到3月10日破产,资产规模一度达到2000亿美元的银行在3天的时间里倒闭,成为本轮美国加息周期中最早爆出风险的金融机构。SVB是本轮美国加息周期最早爆出风险的金融机构,也是美国历史上规模第二大的破产银行。 SVB破产之后,之前把大量存款存入其中的科技公司可以取回多少存款还有很大的不确定性。如果部分科技公司的在其中的存款出现较大亏损,那么在高利率高通胀的环境中经营已经遇到一定困难的科技公司则可能面临倒闭的风险。 02
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业面临两个的困境 SVB在遇到流动性问题之后,股价在短期之内出现暴跌,并且引发
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股的大跌和整体美股的回落。市场投资者关注的是问题是这仅仅是一个个案,还是风险将继续蔓延,其他银行是否也面临类似的问题。美联储为了压制通胀持续大幅的加息,已经使美国国债收益率曲线出现40年来最为深度的倒挂。过往的历史经验显示国债利率曲线倒挂之后美国通常进入衰退。本轮加息周期中,美国就业一直保持较高速度的增长。有投资者一度认为2023年美国可能不会发生严重的衰退,甚至美联储可以做到在抑制通胀的同时避免衰退。在SVB以极快的速度倒闭之后,市场的参与者不可避免再次重新评估美国衰退的概率,美国金融机构的“健康程度”,以及未来美联储加息路径将如何调整。 SVB的倒闭,有其自身经营相对独特的地方,但也反映了目前
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业所面临的困境。从2020年到2022年SVB的资产规模增加了一倍,这其实与美国整体的大环境有关。为了应对新冠疫情,美联储把基准利率降到零,并且采取无限量QE的政策大幅扩表。美国财政部也采取了多轮的财政刺激措施,这样带来的结果是美国的企业和居民普遍“不差钱”,银行账户的存款比疫情前增加很多,简而言之就是大规模“印钱”。居民和企业的存款就是银行的负债,存款的大幅上升就对应银行资产负债表快速扩张。从2020年初到2022年上半年,
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业的资产和负债扩张速度明显高于疫情前的水平。 但是大规模印钱的负面结果是通胀高企,为了抑制通胀2022年美联储采取了过去多年都没有过的速度提高利率水平。这样美国整体的流动性从极度宽松变为极度收紧。2022年下半年之后美国广义货币M2开始持续负增长,历史罕见。M2的构成主要就是银行的存款,对比银行存款的增速与M2的增速可以发现二者走势高度一致。M2的负增长也意味着银行存款的负增长。作为银行负债最重要的来源,存款负增长表明美国的银行业在经历了飞速的扩张之后,从2022年下半年开始资产和负债扩张的速度放缓。 银行业作为一个整体资产扩张速度放缓,其中那些对存款依赖较高的个体银行则可能面临资产负债表收缩的压力。SVB是其中的典型代表。在资产负债表加速扩张的时期,银行的业务相对容易开展,经济景气度的上行也意味着银行资产质量的改善。但是银行的资产负债表扩张速度放缓,甚至很多银行的资产负债表开始收缩,那么银行经营的难度就会加大,负债端不稳定的银行尤其如此。这只是
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业面临的困境之一。
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业面临的困境之二,是在资产负债表大幅扩张阶段购买了低利率资产,但是在存款负增长之后整体利率大幅上升意味着投资面临“浮亏”。从会计准则来看,债券放在持有到期账户意味着“浮亏”并不会体现在财务报表上。但是当银行的负债端变得不再稳定,甚至部分银行的负债开始减少的时候,那么其资产端的流动性就成为关键。如果流动性资产不足,银行就可能被迫卖掉原本放在持有到期账户中的债券,这样“浮亏”就变成实际的亏损。整个银行业的存款负增长,或表明从行业层面来看,银行的业绩可能面临一定的向下“调整”的压力。SVB的倒闭,显然已经触发了市场对这个问题的关注。
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股也连续2天出现较大幅度的下跌,跌破了过去半年的波动区间。SVB也表明,银行遇到流动性的问题可以很快转化为盈利问题,然后进一步转化为银行自身的生存问题。预计负债端较为脆弱的银行将成为市场关注的焦点。需要密切关注美国监管机构可能采取的行动。 03 美联储加息路径或再次调整 SVB遇到流动性问题,美股银行股连续2天大跌,不只是引发了市场对于
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也健康状况的关注,更是使市场重新思考未来美联储的加息路径。金融是现代经济的核心环节,金融机构如果出问题,那么就会影响实体企业和居民的信贷增长就,进而对整体的经济增长产生较大拖累。美联储大幅加息是为了抑制通胀,如果美国经济因为银行的问题陷入衰退,那么通胀的压力可能会很快成为通缩的压力。因此美联储的加息路径将可能重新调整。2年期美国国债收益率反映了市场对于未来一定时间美联储加息的预期,3月9日和3月10日两天2年期美国国债收益率下行44bp,过去几十年的时间里面都较为罕见。此前市场对未来加息路径的关注还在通胀上面,美联储主席鲍威尔本周面对国会问询的时候还表示可能在3月的议息会议中加息50bp。但是随着SVB的倒闭,未来
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业、美国金融系统和金融市场的不确定性都大幅增加。监管机构如何应对,特别是对那些负债端不稳定的银行采取什么措施,可能将成为未来一段时间影响金融市场和美联储加息路径的关键。 04 风险提示 1、
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业流动性问题超预期; 2、美国经济衰退超预期。
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申银万国期货
2023-03-11
【股指周报】国内复苏疑虑叠加海外危机初显,股市调整
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的慢点; 现在的问题出在海外,SVB在
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届排名不小,且SVB的业务属于银行的常规操作,如果SVB都被挤兑的受不了,可想而知很多小银行的境遇;这个是空头当下最主要的逻辑,SVB只是银行业挤兑的冰山一角; 当然,也是有多头的,这次银行只是常规期限错配业务带来的流动性压力而已,并不是资产端质量出了严重问题,而且GFC之后,银行的杠杆率都控制的比较好,这个挤兑危机不至于像08年那样子剧烈且迅猛,这时候如果有个联储官员或者白宫、财政相关人员出来讲话给这个事件定个性,说下SVB是个好学生,那市场情绪就能好很多;或者行政机构愿意对遭遇挤兑的中小银行出台一些针对性的支持工具,其实也就没问题了; 具体是什么进展暂时还未知,考虑到以沪深300而论跌破了我们之前说的4000带你的重要阻力位置,技术上算是不太好看了,先观望下吧。 策略建议: 暂时观望下海外危机进展,问题若是可控就继续看多 风险提示: 国际关系、二次疫情超预期
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混沌天成期货
2023-03-11
加拿大GDP低于预期 美联储加息可能性不减,美元兑加元持续走强
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反,美联储仍预计将继续其紧缩周期。根据
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(Bank of America)全球研究,金融市场猜测美联储可能会将利率上调至6%。 数据发布后,美元兑加元大幅上涨,并创下1.3609的日高点,稍后又回落至1.3590s区域。 美国联邦住房金融局周二(2月28日)公布的数据显示,12月房价环比下降0.1%。与此同时,标准普尔/Case-Shiller房价指数12月同比增长4.6%,低于11月的6.8%,也低于分析师预期的6.1%。 美元兑加元日线图显示,该货币对在1.3200附近触底后呈现上行趋势。自今年以来的低点1.3262以来,美元兑加元延续了涨势,并突破了关键阻力位,如20日、50日和100日指数移动平均线(EMAs),利差和技术动能可能为进一步上行铺平道路。 美元兑加元的下一个阻力位将是日高点1.3609。如果突破1.3609,则将冲击今年以来的高点1.3685,高于1.3700,随后是11月3日的波动高点1.3808。
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2023-03-01
美国楼市拉响警报,美银下调多家住宅建筑商评级
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周四表示,将下调三家住宅建筑商的股票评级,包括Lennar、托尔兄弟(Toll Brothers)与KB Home。 就在同一天,房地美(Freddie Mac)的报告显示,美国30年期固定利率抵押贷款的平均利率为5.5%,创下两个月来新高,较2021年底的3.1%和一年前的2.87%大幅上升。 美银分析师Rafe Jadrosich在报告中表示:“在经历了两年前所未有的增长之后,过去三个月新屋需求已经重置为较低水平。”房屋建筑商业绩和行业数据显示,由于“负担能力恶化”和消费者信心下降,6月和7月需求急剧减速。 美银认为,住宅建筑商的盈利预期存在下行风险,其模拟得出的2023年每股盈利平均比市场预期低14%。住宅建筑商通过涨价抵消了供应链瓶颈和投入成本上涨的影响。但Jadrosich称:“展望未来,我们认为房价将开始触及天花板,建筑商将重新推出销售刺激措施,因负担能力恶化令需求承压。” 美银将Lennar评级从“中性”下调至“逊于大盘”,将托尔兄弟评级从“买入”下调至“中性”,将KB Home评级从“买入”下调至“中性”。评级反映了不同趋势的估值和相对定位,包括西部和山区市场的放缓速度快于全美平均水平,以及投机房屋销售的需求超过了按订单建造的房屋。 美银表示,过去六个月,一些主要大城市的新房月平均抵押贷款还款额增长了40%-50%,购房人的支付能力降至2006年以来的最低水平,入门级买家被挤出市场。 该行表示:“我们承认7月可能是低谷。然而,我们预计整体需求将保持疲软,”今年迄今为止,抵押贷款利率大幅上升,房价也在上涨,“有利的人口结构和移民趋势是有利因素,但购房者不再像前两年那样感到紧迫,他们会更有耐心。” 来源:新浪财经
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2022-08-26
美银反向指标降至五年多最低,接近“买入”区域
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的分析师表示,华尔街对股市的信心已降至多年来最低水平,投资者正在为经济衰退做好准备。 在周三的一份报告中,美银分析师写道,该行的卖方一致性指标(Sell Side Indicator,SSI)已跌至五年多来的最低水平。该指标追踪卖方策略师推荐股票配置的平均水平,7月份下滑了78个基点。 美银分析师写道:“我们发现,华尔街的共识股票配置历来是一个可靠的反向指标。”“虽然SSI不能反映股市的每一次上涨或下跌,但从历史上看,该指标对标普500指数随后12个月的总回报具有一定的预测能力。” 过去,华尔街的共识股票配置一直能够发出与策略师建议相反的信号,这意味着当分析师看涨时,它是一个看跌指标,反之亦然。 现在,美银的卖方一致性指标在今年上半年一直徘徊在“中性”区域,但在最近的下跌之后,现在正慢慢接近“买入”区域。 与此同时,美银分析师指出,股票风险溢价一直在上升,表明市场预期出现温和衰退的可能性为80%,出现“全面”衰退的可能性为30%。 他们指出,这些关键指标的变化符合美银对2022年下半年将出现温和衰退的预期。 来源:新浪财经
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2022-08-04
摩根大通证券交易业务重夺华尔街第一
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据,摩根大通、摩根士丹利、高盛、花旗和
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第二季度的证券业务营收同比增长了 9%,其中股票衍生品营收增长了15%。 摩根士丹利多年来一直在证券交易业务排名第一,但也数次下滑。从2021年1月到3月,它排第三位,部分原因是该银行在Archegos倒闭后损失了近10亿美元。 来源:新浪财经
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2022-08-03
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