通胀率达到我们2%的目标”；美联储主席鲍威尔出席听证会表示“经济“整体强劲”，劳动力市场“稳固”，通货膨胀正在缓解，但仍高于美联储2%的目标；在这种情况下，美联储不需要迅速采取行动放松货币政策，如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎”。特朗普关税政策持续波动，“对等关税政策”延至4月1日执行，重新给到市场不确定的想象空间。 本周的经济数据主要是美国的通胀和零售销售数据:美国1月CPI同比录得3%，为2024年6月以来最大增幅，环比录得0.5%，为2023年8月以来最大增幅,同时核心CPI环比录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅; 美国1月PPI环比增速上升至0.4%（高于预期的0.3%），同比增速上升至3.5%（高于市场预期的3.2%），为2023年2月以来最大增幅,核心PPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%。整体商品价格上涨0.6%，为连续第三个月大幅上涨;美国1月零售销售月率-0.9%，预期-0.1%，前值由0.40%修正为0.7%，为2024年1月的最大降幅，同比录得4.2%;美国1月工业产出月率 0.5%，预期0.3%，前值由0.90%修正为1%,主要增长为电脑电子制造。本周的数据显示出了通胀反弹的趋势，而消费出现了下行趋势，这可能引发后续“滞胀”的可能性。 从持仓层面，截至2月11日，黄金和白银多头都出现一定回调，黄金空头头寸也初现上行；截至2月6日，欧美黄金和白银ETF仍回落，特别是白银SLV持仓量出现明显下滑；整体市场多空博弈仍维持，后续的上行通道存在波动。 美国二次通胀的风险显现，黄金是后续可能出现的滞胀逻辑下最佳配置，这一轮贵金属的上行更大原因源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高的情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间，但因为特朗普上任还带来的全球经济政治政策的干扰，市场金融资产波动较大，且相关性变化很快。下周主要的经济数据是周五的美国PMI数据，现阶段经济数据是行情发酵的重要节点，需要保持警惕。针对贵金属的大周期品种，交易上仍需掌握节奏，因为市场情绪发酵过快，且伦敦金在触及高位和重要整数关口的情况下易出现较大波动，白银方面更是需要紧跟黄金的节奏。 策略建议及风险提示： 短期观点（周内）：震荡偏弱 长期观点：低位看多 风险：全球流动性风险加剧 宏观组： 周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率： 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局： 利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神： 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院lg...
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