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金属需求增速有望抬升
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回顾2024年，有色金属需求的主线仍贯穿于新旧动能转换中，国内投资板块拖累显著导致实际增速低于潜在中枢（2%~3%）。新能源虽增速放缓但仍持续增长。而在地产竣工承压且基建未能有效对冲的背景下，以投资板块为代表的传统需求表现疲软，有色金属实际需求不及潜在增速，存在超调的现象。此外，2024年海外需求在利率反身性的影响下摆动较大，阶段性改善或加剧有色金属传统板块需求的超调幅度。从主要基本金属消费量增速看，2024年多品种需求不及年初预期，其中缺乏新能源板块新增需求的品种增速较年初预期下滑更为明显。展望2025年，预计新能源增速较2024年小幅放缓，考虑到占比已进一步提升，新能源有望对需求产生2024年同等程度的提振；此外，对于AI+电网等泛电气化需求，印度等新兴经济体亦能贡献一定增量。同时，在政策发力背景下，中国建筑业板块的降幅有望收窄。总体来看，有色需求增速中枢有望抬升，但或尚难明显突破。新能源预计仍为核心亮点，尽管部分国家或地区能源转型发展进程或受到政策导向改变、传统能源价格下降等因素的影响而放缓，但总体上看，全球新能源行业仍有望在以中国为代表的国家的驱动下实现持续增长，继续为有色
期货日报网01-02 09:30
长夜未央向“新”求变——上海中期2025黑色系商品市场展望
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2025年黑色系商品供应宽松局面改难，价格重心或继续下移。钢材市场矛盾在于需求难有增量、供给过剩格局依旧，出口增速面临回落风险，钢厂维持以需定产模式。铁矿石供给释放量相对明确，但全球需求尚未出现大幅滑坡，供需关系扭转节点尚未来临。焦煤产量增量有限，进口面临较大不确定性，需求端变化不大，价格跌幅将收窄。焦炭维持供过于求格局，价格偏弱运行为主。钢材价格重心继续下移 2024年钢材价格重心逐渐下移，主要原因在于“结构化供需矛盾”，市场成交不足，钢厂、原料厂、贸易商及终端企业利润普遍下滑，房地产市场下行及基建投资增速放缓拖累钢材需求，制造业对钢材需求形成支撑效应。2025年需重点关注内需改善预期和供给侧政策变化。供应端压力不改，品种表现分化。钢铁行业供给端优化政策逐步向“优化存量”过渡，将产量调控与高耗能行业重点领域节能降碳改造升级紧密结合。节能降碳政策持续加码有望引导行业差异化减产，预计2025年粗钢产量与2024年持平，生铁产量增长0.3%左右。 2024年产能增速放缓，增量以短流程为主，但整体仍供过于求。2024年以来，板材产线逐步投产，螺纹产量下滑，新旧国标切换使铁水加快流向板材
期货日报网01-02 09:16
以时间换空间静待政策指引——金瑞期货2025年工业品市场展望
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◆铝：沪铝19000元/吨附近具备买入价值。 ◆锌：供需面有望边际改善，矿石端和下游端都处于低库存状态。 ◆锡：供应恢复进程将对市场产生重要影响，尤其是印尼和缅甸生产恢复情况。 ◆铅：预计沪铅波动区间在16000~18800元/吨，伦铅波动区间在1900~2300美元/吨。 ◆镍：预计沪镍波动区间在10.5万~13.5万元/吨，伦镍波动区间在13500~17500美元/吨。 ◆碳酸锂：预计下半年锂价有望反弹，核心波动区间在6.5万~10万元/吨LCE。 ◆工业硅：缺乏反弹动力，主力合约核心运行区间在11400~13500元/吨。来源：期货日报网
期货日报网01-02 09:15
螺纹钢期货呈“近弱远强”格局
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近年来，随着地产需求的下滑，钢材市场供需结构趋向宽松，政策预期对市场的影响较大，螺纹钢价差结构出现明显转变，期现基差持续收缩，逐步转向“近弱远强”的Contango结构。螺纹钢基差和跨期价差历史数据对比：2021年之前，螺纹钢基差大多在0元/吨以上，尤其是2016年之后，现货供需结构改善，供应相对偏紧，价格较为强势。2017年螺纹钢基差最高超过1000元/吨，2018—2020年在0~400元/吨波动。2021年螺纹钢期货价格波动加大，基差最低下探至-400元/吨，最高800元/吨。2022年之后，基差波动区间收窄，多处于-100~200元/吨区间。2024年上半年螺纹钢基差基本为负值，8月中旬开始逐步转正。整体看，近年来螺纹钢供需宽松格局加剧，呈现“近弱远强”的Contango结构。从螺纹钢期货近远月合约价差看，今年以来，无论是2410与2501合约，还是2501与2505合约价差均收缩至负值。其中，年初螺纹钢期货2410与2501合约价差最高达到50元/吨，3月收缩至20元/吨以内，5月转负，8月达到-108元/吨，9月再度收缩至-140元/吨。对比历史数据可以发现，螺纹钢期
期货日报网2024-12-28
锰硅延续低位震荡
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供强需弱目前锰硅需求表现较为疲弱，但随着春节临近，钢厂补库预期较强，后续冬储将带来需求短期放量，关注主流钢厂招标情况。图为主要地区锰硅日均产量走势（单位：吨）受供需面疲弱压制，12月以来锰硅期现价格震荡下行，主力合约由6500元/吨一线回落至当前的6200元/吨，高位累计下跌幅度为4.62%。相应地，锰硅现货价格也有所走弱，主流地区跌幅在50~150元/吨不等。库存持续增加主产区生产积极，锰硅供应维持相对高位。钢联统计的全国187家独立锰硅企业样本开工率为45.03%，环比增长0.14个百分点；日均产量为28220吨，环比微增10吨，两者低位累计分别增加3.13个百分点、14.11%。分产区来看，除宁夏个别工厂略微减负荷外，其他产区产量均微增或持平。其中主产区内蒙古开工高位趋稳，前期投产装置带来产量提升，最新开工率和日均产量分别为69.41%、14640吨，延续国庆节以来的回升态势，且年底前有个别装置预期投产，后续产量存有提升空间。相应地，宁夏开工率依旧坚挺，最新开工率和周度日均产量分别为68.19%、6600吨，双双位于年内高位，且目前也无明显减产意愿。与此同时，南方地区产
期货日报网2024-12-19
螺纹钢短期延续弱势
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12月中旬，螺纹钢价格短暂冲高之后再次回落。我们认为，短期螺纹钢价格仍会延续弱势，但明年一季度市场焦点可能再次转向强预期，届时价格仍有反弹可能。近期主要逻辑分析 12月以来，螺纹钢价格主要跟随宏观预期波动。12月9日，四季度中央政治局会议召开，政策加码提振市场信心。当天夜盘，螺纹钢主力合约跳空高开，之后连续3个交易日小幅上涨。之后，随着中央经济工作会议的闭幕，市场关注焦点开始转向淡季的弱需求和冬储价格的博弈，螺纹钢盘面表现为冲高回落。政策面强预期仍存四季度中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，特别是“适度宽松货币政策”这一表述，为2011年之后首次出现，另外像提高财政赤字率、全方位扩大内需等表述也比较积极。我们知道，具体内容一般要到明年3月全国两会才会公布，这期间会给市场留出一定想象空间。同时，明年1月之后地方两会预计也会释放出积极的政策信号。一季度政策层面的强预期会一直存在。库存处于近年低位目前依然处于螺纹钢淡季，现实需求并未出现明显好转，高频螺纹钢表观消费量延续同比下降趋势。不过，螺纹钢产量下降也比较明显。在供需双降的格局下，螺纹钢继续去库。截至12月13日当周，
期货日报网2024-12-19
黑色系各品种走势震荡中有分化
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观察近期期货盘面，螺纹、热卷主要以区间震荡为主；铁矿在黑色系中的表现相较于其他品种比较强势，期货盘面价格震荡上移；再看焦煤、焦炭继续保持弱势，近期继续下探，整体价格区间下移。日前召开的中央经济工作会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力。会议框架内容基本与政治局会议一致，会议政策发力点还是三个方向消费、地产和科技，但是对于针对楼市股市，并未有单独的具体任务上的安排。整体来看，自9月份政策密集出台以来，已经给宏观经济带来一定的积极效果。接下来一段时间内将进入宏观政策真空期，市场走势将回归基本面主导。钢厂生产方面，247家钢铁企业铁水日均产量232.47万吨，环比减少0.14万吨自高位有小幅的回落但仍然处于中高位水平，当前铁水产量下滑速度依然偏缓。钢厂减产意愿不强，虽然进入到季节性淡季时节，钢厂的生产虽然有小幅的下降但依然是处在高位，而且目前钢厂的库存处于低位，没有调节库存方面的困扰。另外， 12月中下旬部分钢厂将集中进行检修，将带来产量的小幅下滑。同时由于建材与板块利润的差异，产量的变化上也出现差异。螺纹方面，10月下旬以来周度产量连续下滑，截止
期货日报网2024-12-18
螺纹钢回归基本面主导
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国内方面，两大重磅会议召开定调明年经济工作。整体来看，自9月份政策密集出台以来，已经给宏观经济带来一定的积极效果。接下来一段时间内将进入宏观政策真空期，市场走势将回归基本面主导。需求淡季有所反复 10月份以来，螺纹钢消费量均值开始逐步下降，淡季特征显现。不过，最近三周表观需求一度出现反复，主要是因为近期华东及南方天气较好，重点工程施工进度加快。浙江、安徽、海南、四川等地均出现小规模赶工现象，部分新开工项目也在年底前加速前期建设进度，推动下游需求逆季节性回升。同时，宏观情绪改善增强了下游采购意愿，带动需求回升。但是后续来看，今年投资有所减少，当前赶工以续建项目为主，且整体规模远不及往年。而新建项目减少，且新开项目前期物资需求有限，螺纹钢表观需求韧性还需观察。鉴于螺纹钢需求的超预期表现，绝对值也处于低位，从这个角度来看，钢价下行驱动力不足。热卷方面，9月份以来，消费量均值一直呈现逐月增加态势，表明相关消费需求具备较强的韧性。国内制造业用钢相关板块如机械、汽车、家电等产量均同比增长，造船、集装箱等也表现亮眼。另外，我们看到10月份钢材出口数据仍然较为亮眼。不过，当前已经来到12月中旬，热
期货日报网2024-12-17
产能出清尚未结束钢价重心继续下移
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2025年，国内宏观政策持续发力，财政、货币政策均有加码空间。但受外需增速放缓以及地产表现较弱的拖累，全年钢材消费量预计下降1.3％。供应端产能继续出清，且持续时间会超过上一轮，过程也会相对曲折。预计2025年粗钢产量下降1.1％。综合分析，2025年国内钢材市场将呈供需双降格局，且需求降幅超过供应降幅，价格重心继续下移。 [供应：调控出现变化，关注产业政策] 2024年1—10月，国家统计局口径的粗钢产量为8.5亿吨，同比下降3%，至2631万吨，分月度来看，上半年供应维持高位，6月日均产量达到高点305万吨，此后快速回落。下半年，铁钢比较上半年回升0.3个百分点，表明粗钢产量的下降大部分由废钢所贡献。结合季节性走势以及当下钢厂利润水平，预计2024年国内粗钢产量为10.02亿吨，同比下降1.65%，至1691万吨。回顾上一轮产能周期，2016—2018年，通过供给侧改革淘汰了1.5亿吨钢材产能，并取缔了1亿吨地条钢产能。不过，2018年之后，随着产能置换的启动以及需求的好转，粗钢产能和产量同步回升。2021年下半年，地产需求转弱，钢材供需错配，产能利用率下行。以2024年粗钢产量
期货日报网2024-12-17
分析人士：2025年铁矿石供需偏宽松
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12月份以来，铁矿石期现价格整体呈窄幅震荡走势，价格波动区间在102~107美元/吨。分析人士表示，供需基本面托底，宏观乐观预期为铁矿石提供了向上的驱动。中辉期货铁矿石研究员李海蓉告诉期货日报记者，近期铁矿石价格震荡偏强运行，一方面是由于247家样本钢厂日均铁水产量仍处于高位，并且长流程钢厂仍保持一定利润水平，铁水日均产量下降较往年推迟了两个月，对铁矿石需求形成较强支撑。另一方面是受钢厂陆续开启冬储补库的支撑。由于钢厂厂内进口矿库存整体偏低，一旦采购积极性好转，矿价就易涨难跌。预计2024—2025年247家样本钢厂补充进口矿1300万吨左右，投机性需求增加也是支撑矿价偏强的重要因素。同时，外矿发运先后受到台风、矿山检修的影响而减量。多因素叠加，助力铁矿石价格偏强运行。 “在市场供需预期较为一致的情况下，宏观预期的影响力增加，12月份重要会议较多且市场对增量政策的预期较高，短期宏观驱动较强。12月9日中央政治局会议针对货币政策和财政政策均给出了积极指引，其中‘适度宽松的货币政策’的表述为2011年后再次提出，以及更加积极的财政政策均对市场信心有明显提振作用。但整体看，盘面情绪仍未脱离
期货日报网2024-12-12

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螺纹钢主力 RBSH00	3390	+1.31% +44
不锈钢主力 SSS00	13280	+0.11% +15
锰硅连续 SMZ0	6740	+0.38% +26
硅铁连续 SFZ0	6510	+0.68% +44
线材主力 WRSH00	3604	+0.69% +25

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