委副主任丛亮和工业和信息化部、财政部、中国人民银行有关负责人解读经济形势和政策，回应了当前一系列中国经济热点问题，释放重要信号。央行表示人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，还应该综合全面看待，更加关注人民币对一篮子货币汇率的变化。 9月LPR维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。当前银行也缺乏下调LPR报价加点的动力。 中美成立经济领域工作组。2023年9月22日，央行宣布为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。 易会满主席会见英国伦敦金融城市长梁佑思。2023年9月21日，中国证监会主席易会满在京会见了到访的英国伦敦金融城市长梁佑思（Nicholas Lyons）。双方就中英两国宏观经济形势及金融市场发展和改革、中英资本市场合作等议题交流了看法。 风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及；地产放松政策执行不及预期；俄乌冲突升级影响粮食价格；日本核废水排海影响超预期。 正文 01 国内热点观察 表1 国内宏观环境概览 资料来源：申万期货研究所 国内热点数据及事件： 第十九届杭州亚运会正式开幕。9月23日中午，国家主席习近平和夫人彭丽媛在浙江省杭州市西子宾馆举行宴会，欢迎来华出席杭州第19届亚洲运动会开幕式的国际贵宾。具体来宾是：柬埔寨国王西哈莫尼、叙利亚总统巴沙尔和夫人阿斯玛、科威特王储米沙勒、尼泊尔总理普拉昌达、东帝汶总理夏纳纳、韩国总理韩德洙、马来西亚下议院议长佐哈里和夫人诺莱妮、亚奥理事会代理主席辛格和夫人维尼塔、国际奥委会主席巴赫，以及文莱苏丹代表苏弗里亲王、约旦亲王费萨尔、泰国公主希里婉瓦丽等王室代表。 当晚杭州第19届亚运会开幕式是杭州第19届亚运会的开场环节之一，于2023年9月23日晚在杭州奥体中心体育场举行，国家主席习近平出席开幕式并宣布本届亚运会开幕。杭州第19届亚运会开幕式以“潮起亚细亚”为主题，秉承“简约、安全、精彩”理念，以“数实融合”的形式完成主火炬点燃，通过零碳排放的主火炬和电子烟花，体现主办城市的环保意识，展现大国担当，为推动构建人类命运共同体注入深厚持久的文化力量。 国常会推进轻型工业化工作。国务院总理李强9月20日主持召开国务院常务会议。会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述，深刻分析把握国内外形势变化和我国新型工业化的阶段性特征，扎实做好各项重点工作，全面提高工业发展质量、效益和国际竞争力。此次会议着重强调了两方面工作：一方面，要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓，加快发展先进制造业，协同推进数字产业化和产业数字化，着力补齐短板、拉长长板、锻造新板。另一方面，要坚持深化改革、扩大开放，充分调动各类经营主体积极性，发挥全国统一大市场支撑作用，以主体功能区战略引领产业合理布局，用好国内国际两个市场两种资源，切实增强推进新型工业化的动力活力。 图1：8月地方债发行加速（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 国新办举办经济形势和政策吹风会。9月20日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，国家发展改革委副主任丛亮和工业和信息化部、财政部、中国人民银行有关负责人解读经济形势和政策，回应了当前一系列中国经济热点问题，释放重要信号。发改委副主任从亮表示，随着政策组合拳效果不断显现，8月份规模以上工业增加值和社会消费品零售总额增速有所恢复，进出口降幅收窄，居民消费价格由降转涨，工业生产者出厂价格和企业利润降幅持续收窄，全国城镇调查失业率小幅回落，制造业PMI持续回升，经济运行中的积极因素在积累、亮点在增多，社会预期有所好转。 近来人民币对美元的汇率有所下降，人民币有所贬值，对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜回应称，从汇率制度看，我国实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，还应该综合全面看待，更加关注人民币对一篮子货币汇率的变化。 财政部国库司司长李先忠指出，今年以来，我国经济从过去几年疫情影响中逐步恢复，总体上呈回升向好态势。但是一些地方经济发展后劲不足，财政运行呈现紧平衡状态。对此，中央财政高度重视，多措并举，上下联动，支持地方特别是基层财政平稳运行，主要采取了以下三个方面的措施。一是加大转移支付力度。截至8月底，中央对地方转移支付已下达9.55万亿元，具备条件的都已经下达完毕，为保障地方财政平稳运行提供了有力财力保障。二是充分用好财政资金直达机制。今年，中央财政将约4万亿元转移支付资金纳入直达机制管理。1-8月，已经下达直达资金3.83万亿元，除部分据实结算项目外已经全部下达，占2023年年直达资金总规模的95.1%。三是加强全国财政运行监测。对苗头性问题和风险隐患做到早发现、早报告、早处置，兜牢兜实基层“三保”底线。 9月LPR维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。当前银行也缺乏下调LPR报价加点的动力。由于近期受信贷投放力度显著加大，专项债发行正在经历年内最高峰等因素影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持续运行在短期政策利率（央行7天期逆回购利率）上方。这意味着银行资金成本较前期上升明显，会直接削弱报价行下调LPR报价加点的动力。 图2：9月LPR维持平稳（%） 资料来源：Wind，申万期货研究所 中美成立经济领域工作组。2023年9月22日，央行宣布为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 易会满主席会见英国伦敦金融城市长梁佑思。2023年9月21日，中国证监会主席易会满在京会见了到访的英国伦敦金融城市长梁佑思（Nicholas Lyons）。双方就中英两国宏观经济形势及金融市场发展和改革、中英资本市场合作等议题交流了看法。 02 国内高频数据观察 生产方面，前8个月，制造业、基础设施等投资增速比总体水平分别高2.7、3.2个百分点，特别是高技术产业投资比整体的水平高了8.1个百分点，在优化供给结构方面发挥了关键作用。高端制造业、高技术服务业保持较快增长，绿色转型、数字经济等正在为产业升级注入新的动力和活力。汽车销售方面，乘联会公布数据显示，9月1-17日全国乘用车市场零售80.4万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,401.7万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发92.7万辆，同比去年同期增长15%，较上月同期增长19%，今年以来累计批发1,629.4万辆，同比增长7%。 物价方面，从8月份数据来看，居民消费继续恢复，供求关系持续改善，全国居民消费价格环比涨幅略有扩大、同比由降转涨，工业生产者价格环比也是由降转涨、同比降幅收窄，都出现了积极变化。大宗商品方面，上游：布伦特原油现货均价周环比上升2.03%，铁矿石期货结算价周环比上升0.83%，阴极铜价格周环比下降0.28%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.21%，水泥价格指数周环比下降1.51%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比上升1.47% 流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放5520亿，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，后续LPR调整需要看国内实体经济融资需求、房地产复苏的节奏、银行净息差压力等情况综合表现而定。目前国内经济稳步复苏，楼市信心逐步回暖，房地产已呈现积极复苏迹象，部分银行净息差压力仍较大，短期LPR调降门槛抬升。汇率方面，9月15日，人民币汇率指数报98.51，较6月末上涨1.8%，其中人民币对欧元升值2.5%，对日元升值4.1%。7月中旬以来，得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币是稳中有升的，受美元指数走强影响，对美元双边汇率有所走贬，对非美元货币保持了相对强势。下一阶段，人民银行、外汇局将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，立足长远、发轫当前、综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 03 下周政策展望 货币端：央行货政司司长邹澜表示，人民银行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，以高质量金融服务助力高质量发展。综合运用多种政策工具，保持流动性合理充裕；发挥国有大行的支柱作用，增强信贷增长的稳定性。抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。继续实施好存续的结构性工具，进一步落实好到期工具的延续和展期。9月22日举办的外滩金融峰会上，中国人民银行货币政策委员会委员、中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，相较于美联储等主要发达经济体利率的大幅度变化，中国的货币政策总体稳健，在收紧和放松两个方向上都相对审慎。中国的货币政策更具自主性。 财政端：截至8月底，中央对地方转移支付已下达9.55万亿元，具备条件的都已经下达完毕，为保障地方财政平稳运行提供了有力财力保障。1-8月，已下达新增专项债券额度是3.7万亿元，各级财政部门持续加快专项债券发行使用。1-8月，各地发行用于项目建设等专项债券2.95万亿元，完成全年新增专项债券限额的77.5%，比序时进度快10.8个百分点。债券资金累计支持专项债券项目约2万个，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等党中央、国务院确定的重点建设领域。 内需端: 二季度货政报告强调稳固好实体经济恢复向好势头，加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险，支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长。我国是全球潜力最大的消费市场，拥有完整的产业体系、丰富的人力资源、便利的软硬件基础设施条件，正在全面深化改革扩大开放、实施创新驱动发展战略、夯实安全发展根基，新发展格局正在加快形成，高质量发展也正在全面推进，我国经济长期向好的趋势没有改变。 外需端：9月美联储暂停加息，但释放后续鹰派信号，欧央行持续加息25基点，欧美政策差预期抬头。8月PMI中新出口订单较上月仅恢复0.4个百分点至46.7%。主要由于海外信用收缩仍在延续拖累下游需求。8月出口降幅收窄，我国外需承压有所减弱。美国耐用品订单需求开始增加，乐观预期下四季度外需好转。 表3 下周重要事件及数据 资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地产放松政策执行不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格 5.日本核废水排放影响超预期lg...
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