，同比增加7.7%，矿端供给较为充裕；氧化铝产能过剩，价格下跌，动力煤供给宽松，价格下跌，预焙阳极延续下行，电解铝成本进一步下降。冶炼端，博弈的焦点仍在云南的丰水期表现，如果水电改善，高利润下云南复产动力较足，复产进展密切关注。 需求： 需求方面，内外预期劈叉，国内继续恢复，铝型材、铝线缆开工表现平稳，铝板带开工率环比继续下滑，铝锭和铝棒库存继续去库，国内旺季已过，但需求仍有韧性。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13600元/吨、 15000元/吨，由于铝原料价格下跌，行业完全成本利润扩大至约3600元/吨。 库存： LME铝库存58.0万吨，本周国内电解铝库存继续显著下滑， 减6.2万吨至59.5万吨。 结论： 当前国内需求淡季，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，但制约因素是云南地区的电力供应状况，供给压力的回升需密切关注电力情况的改善，当前库存持续下滑，周中财新5月PMI超预期，叠加美联储加息预期降低，债务问题达成最终协议，铝价反弹上涨，等待供给压力回升的做空机会。 结构方面，库存大幅下滑至60万吨附近，建议继续关注跨期正套交易机会。 风险提示： 西南地区水电改善不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。 本周铝行业重要消息： 1. 【IAI：全球4月氧化铝产量降至1,123.5万吨】外电5月29日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球4月氧化铝产量为1,123.5万吨，日均产量为37.47万吨。3月全球氧化铝产量修正为1,162.0万吨。IAI表示，中国3月氧化铝预估产量为658万吨。（文华财经） 2.【印尼华青项目前25万吨电解铝全部投产】据SMM获悉，2023年5月25日，经七冶印尼华青项目部精心组织及实施，印尼华青电解铝电解车间系列母线和补偿母线短路口顺利切换完成，第二个12.5万吨电解铝车间成功通电。至此，印尼华青电解铝项目前25万吨电解铝项目全部投产。2020年12月22日，贵阳铝镁设计研究院有限公司（以下简称“贵阳院”）与华峰集团签订的印尼华青铝业有限公司铝电一体化项目一期100万吨/年电解铝(500kA)配套及50万吨/年预焙阳极设计项目正式开工启动。（SMM） 3.【印尼禁止原矿出口政策从6月10日开始生效】印尼能源和矿产资源部（ESDM）部长阿里芬·达斯利夫周一确定称禁止原矿出口政策从今年6月10日开始生效，然而，该政策不适用于5家仍被允许出口的公司。已就禁止原矿出口政策达成协议，甚至已与国会进行了讨论。根据关于矿产和煤炭开采2020年第3号第170 A条法规，今年6月10日，所有原矿出口都必须先提高其附加值，也就是说政府还必须停止原矿出口。（要钢网） 4.据了解，6月份山东某大型铝厂预焙阳极招标基准价跌300元/吨，现汇价4225元/吨，承兑价4260元/吨。（爱择咨询） 5. 【青山实业与华峰集团的印尼铝业合资项目开始运营】青山实业与华峰集团位于印尼的华青铝业合资项目已开始运营。七冶集团于5月26日发布声明称，前25万吨电解铝项目全部投产。据了解，该电解铝项目位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦力青山工业园区（IMIP），总体规划包括投资建设年产400万吨氧化铝、200万吨电解铝。（七冶集团官网） 6.【印尼inalum铝业170台电解槽升级改造项目 44台已投入生产】据媒体报道，印尼Inalum铝业170台电解槽升级改造项目，现已完成85台电解槽，其中44台已经投入生产。全部改造完成后，电解铝产能将由27万吨/年，提升到30万吨/年以上。（天下铝讯） 锌:供给渐宽，需求预期偏弱，空头思路为主 基本面概述：： 供给：供给端，精矿供给增加，1-4月国内锌矿产量累计同比增5.1%，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。国家统计局数据显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。1-4月中国锌产量232.2万吨，同比增长8.2%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。 需求：锌加工开工稳定，镀锌开工率环比有所下滑；终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩,房地产表现偏弱。 成本与利润：价格止跌，国产矿冶炼利润+30至730元/吨。 库存：LME锌库存+1.2至8.7万吨，国内锌现货库存(七地）10.29万吨，库存微降，同期偏低水平，库存压力有限。 结论： 矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性，但需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势，锌价仍将弱势运行，操作上空头思路为主。 风险提示： 供给端意外减产；超预期的政策刺激； 镍：市场情绪回暖，镍价先抑后扬 观点概述： 供给： 周内原定6月初到货俄镍资源有一定量提前到货，俄镍现货升水大幅下滑，低库存忧虑缓解，主力换月后现货电解镍升水上调，但对二级镍生产电积镍利润持续存在，纯镍产能释放逐步落地，产量预期增加。 需求： 下游订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，六月不锈钢300系排产预期环比上涨。 库存： 国内社会库存增3045吨，保税区库存增加300吨，期货库存增加3118吨， LME库存减少1314吨。 结论： 财新pmi超预期，地方楼市新政出台，市场情绪改善，镍价超跌反弹。镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，镍价偏弱运行。 风险提示： 印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期 行业重要消息： 1、印尼政府官员：印尼正在暂停征收镍产品出口税。(金十数据APP) 2、据Mysteel调研了解，5月26日，印尼HJF镍铁一期项目（8条RKEF产线）第8条产线投产出铁，该产线顺利达产后新增镍铁月度镍金属产量或将达到1000吨。（Mysteel） 3、印尼计划今年推出自己的镍产品指数 印尼海事和投资事务协调部称，印尼正在要求指数供应商提供建议，因为该国计划在今年推出自己的镍中间产品指数。（汇通网） 4、Mysteel讯：2023年5月31日，原定6月初到货的俄镍资源有一定量提前到货，镍仓单低位问题预计交割前可得到解决，叠加精炼镍国内新增产能陆续兑现影响，镍价大幅下跌。（Mysteel） 5、印尼欧比岛高压酸浸工厂产量有望提高 外媒6月1日消息，印尼镍生产公司Halmahera Persada Lygend（HPAL）与一家中国企业合作，在欧比岛运营一家高压酸浸(HPAL)工厂，产能为5.5万吨混合氢氧化物沉淀(MHP)。Lygend Resources & Technology高管Alan Ge周三在一次会议上表示，投资者计划将MHP产量增加6.5万吨。（上海金属网） 6、印尼HPAL旗下第一家硫酸镍厂落成 据外媒报道，印尼镍生产公司Halmahera Persada Lygend（HPAL）总监Tonny H. Gultom周四表示，其第一家硫酸镍厂已落成。该工厂每年将生产多达24万吨用于制造电动汽车电池的材料。该工厂位于印尼东部欧比岛，预计将立即投产。第一批硫酸镍将于6月份装运。（上海金属网） 7、理想汽车5月交付车辆28,277辆，再创新高，去年同期11,496辆。比亚迪5月新能源车销量为240,220辆，创历史新高，去年同期为114,943辆。11. 哪吒汽车：5月全系交付13029台，同、环比分别增长18%、15%。其中，当月海外交付2042台。（金十数据） 工业品组： 赵旭初 F3066629 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率： 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局： 利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神： 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院lg...
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