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【工业品早评】经济数据良好加强美联储加息决心，强美元压制有色

。（云南发改委） 2.【海德鲁：四季度氧化铝产量同比下滑3%】挪威海德鲁（Norsk Hydro）四季度报告显示，2022年第四季度铝土矿产量为282.4万吨，同比增长5%，环比基本持平；第四季度氧化铝产量为155.9万吨，同比下滑3%，环比下滑1%；第四季度原铝产量为52.2万吨，同比下滑9%，环比下滑4%。2022年全年铝土矿产量为1101.2万吨，2021年为1092.6万吨，同比增长1%；2022年全年氧化铝产量为619.3万吨，同比下滑2%；2022年全年原铝产量为213.7万吨，同比下滑5%。2022年调整后EBITDA为397亿挪威克朗，同比大增42%。（Norsk Hydro） 3.【2022年下半年南美氧化铝产量增长6.5%，但全年仍录得下滑】外媒2月14日消息，国际铝业协会（IAI）数据显示，2022年12月，南美氧化铝产量环比增长4.83%，达到104.2万吨。今年下半年，南美洲的氧化铝产量总计600.1万吨，较2021年上半年的563.3万吨增长6.53%，较下半年的576.4万吨增长4.11%。2022年全年，南美氧化铝产量为1163.4万吨，尽管2022年下半年产量有所增加，但仍较1211.1万吨同比下降3.94%。（上海金属网） 4.【到港货物大多流入保税区铝锭保税区库存增加】上海金属网讯：截止2月11日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加5580吨，库存总量增至5.4万吨。（SHMET）锌锌 2023.02.16 一、市场点评供给端，高利润驱动下国内炼厂维持较高开工率运行，预估2月份产量环比增加0.5万吨至46.5万吨左右，日均增加约11.9%，但需警惕云南电力供应风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌产量与开工恢复节奏较快，周一锌锭现货库存增0.5万吨至17.87万吨，季节性累库接近尾声，LME锌库存约2.5万吨，绝对库存仍处较低水平。国内旺季需求仍有期待，累库接近尾声，LME锌绝对库存依旧偏低，短期压力来自美国经济数据的韧性带来的加息预期提升，交易上暂且观望，关注调整带来的补多机会。二、消息与数据 1.【上海保税区锌锭库存较上周减少0.02万吨】上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.511万吨，较上周减少0.02万吨，保税区内原有库存锌锭少量清关流向东南亚地区。（SHMET）镍镍 2023.2.16 一、市场点评基本面方面，进口窗口打开，叠加国内产能释放，后期国内仍有大量电镍新产能规划，纯镍供应增加；因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑，2月预期改善，不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%，但由于利润不佳实际产量或不及预期。总体来看，美元指数走强，有色金属整体走弱；镍元素整体供给增加，其中一级镍预期增量显著，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、俄镍：因不锈钢需求复苏，2023年原生镍需求将增长俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）预计，随着不锈钢生产的复苏以及电池行业的强劲增长，2023年原生镍需求将上升至335万吨，而供应为347万吨。俄镍预计，全球支持电动汽车行业的政策将继续支持镍在电池市场的强劲增长。该公司估计，到2030年，全球电池制造产能将比2022年增长四倍以上，至少达到4.5太瓦时，在此期间需要超过100万吨镍，占镍总需求的30%。诺镍公司表示，高含镍化学品将继续获得最大的市场份额，因为其具有更高的能量密度和更好的可回收性。（阿格斯金属ArgusMetals） 2、乘联会2月1-12日车市 2月1-12日，新能源车市场零售11.4万辆，同比去年增长106%，较上月同期下降18%。今年以来累计零售44.5万辆，同比去年增长9%；全国乘用车厂商新能源批发13.9万辆，同比去年增长46%，较上月同期下降2%。今年以来累计批发52.7万辆，同比去年增长3%。（乘联会）不锈钢不锈钢 2023.2.16 一、市场点评不锈钢原料价格小幅下滑，镍铁最新成交价1370元/镍，成本对不锈钢价格支撑出现松动。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，上周不锈钢社会库存环比下降，同比仍处高位，其中300系微增0.48%。短期需求表现清淡但预期向好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡偏弱运行，关注成交及库存情况。二、消息与数据 1、据Mysteel调研了解，华东某钢厂本周高镍铁采购成交价1369-1370元/镍（到厂含税），成交数千吨，为贸易商供货。（ Mysteel ） 2、 2月15日华南某钢厂2023年2月15日304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报12400元/吨，较上期平，316废不锈钢采购价报24200元/吨，较上期跌400元/吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-16

【工业品早评】有色回落，调整看待

行业平均利润环比下降398元/吨，其中氧化铝价格有所上涨，而动力煤与阳极成本下降。海外供应端，美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，或对俄铝出口造成影响。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。节后第一周全部复工的有色企业占比17%，低于去年节后同期的31%，预计51%的企业于节后第二周复工。订单方面，有色企业一季度订单情况好于去年，订单量同比增长的企业数量占比49%，高于去年节后同期的45%。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1.【英美资源集团警告称极端天气威胁全球矿山供应】外媒2月7日消息，英美资源集团(Anglo American Plc)警告称，全球大宗商品供应仍将容易受到严重中断的影响，包括对全球业务影响越来越大的极端天气。采矿业一直在努力实现生产目标，受到洪水和干旱、破旧的基础设施和政治不稳定等各种因素的影响。这些挫折加剧了几种金属和矿产本已紧张的供应，而随着中国优化疫情防控措施，预计最大消费国中国的需求将出现反弹。　“气候变化的影响是非常真实的，我们已经看到了，”Wanblad称。“天气对运营造成影响，几乎遍布全球，我认为这种情况还会继续发生。”。（上海金属网） 2.【调研：氧化铝复产节奏缓慢南方市场挺价意愿不减】2023年初，南方氧化铝运行状况小幅波动，同时得益于北方需求利好，价格表现较为坚挺。春节后西南地区氧化铝企业复产及新投节奏缓慢，同时随着运力恢复及下游补库需求增加，南方市场现货供应依然偏紧，市面各厂商挺价意愿不减。整体来看，年初时期尽管北方有产能新投，但产量释放尚需一定时间。2月份国内现货供应依然偏紧，月内新货多小幅升水成交。后期需关注新产能投放及内陆地区各氧化铝企业复产进度。（爱择咨询铝产业研究） 3.【美国将对俄罗斯铝征收200%关税对俄影响几何？】据统计，2022年前11个月，美国自俄罗斯进口铝产量总计达到18.3万吨，仅占其总进口量577万吨的3.17%。俄专家称，美国进口俄罗斯铝的数量微不足道。俄阿尔法银行分析研究部主任鲍里斯·克拉斯诺热诺夫称，美国拥有必要的产能，有能力增加本国的铝产量，但生产成本将升高。俄国家评级机构评级服务部门主任谢尔盖·格里舒宁认为，美国此举不会让俄罗斯铝产品出口大幅下降，目前俄铝公司已实现出口多样化。格里舒宁担心，美国的这一声明是试图煽动欧盟对俄罗斯铝同样采取加征关税措施。在这种情况下，俄每年的铝出口将面临风险。（世铝网） 4.【1月电解铝行业平均利润环比上下降398元/吨】2023年1月中国电解铝行业加权平均完全成本17269元/吨，较上月下降276元/吨。与上海钢联1月铝锭现货均价18332元/吨对比，全行业平均盈利1063元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅。铝价环比下降，电解铝1月行业平均利润环比上下降398元/吨。（Mysteel） 5.【2023春节后有色生产制造企业生产经营情况】截止2023年2月1日，据调研全国426家有色企业，其中37%为有色生产制造企业。67%的生产制造企业在节日期间保持生产，节后完全复工率达64%。当前，44%的生产制造企业订单情况好于去年同期，60%的企业产能利用率高于70%，近半数企业认为一季度营业收入和产值将同比增长。（Mysteel） 6.【2023春节后有色企业全部复工时间】截止2023年2月1日，调研了全国426家有色企业，其中173家企业未全部复工。今年未全部复工企业中，除去暂未确定复工时间的企业，计划节后第一周全部复工的企业占比17%，低于2022年2月9日的31%；计划节后第二周全部复工的企业占比51%，高于2022年2月9日的45%；计划节后第二周以后全部复工的企业占比27%，高于2022年2月9日的20%。（Mysteel） 7.【2023春节后有色企业一季度订单情况】截止2023年2月1日，调研了全国426家有色企业。一季度订单同比增长的企业占比49%，高于2022年2月9日的45%；一季度订单同比基本持平的企业占比36%，低于2022年2月9日的43%；一季度订单同比下滑的企业占比15%，高于2022年2月9日的12%。（Mysteel） 8.【铝锭到港量增加保税区库存增加】上海金属网讯：截止2月4日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加4630吨，库存总量增至4.9万吨。（SHMET） 9. 伦敦金属交易所（LME）铝库存猛增105550吨至495750吨，为近一年来最大涨幅。锌锌 2023.02.09 一、市场点评供给端消息平淡，需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，周一锌锭现货库存+1.12至17.62万吨，累库速度超于往年。持续低位的LME锌库存+3825吨至1.94万吨，关注后期累库的持续性。市场情绪方面近期有所消退，锌价回落，虽有累库，但LME锌库存依然偏低，国内需求恢复预期扔强，关注锌的补多机会。二、消息与数据 1.【上海保税区锌锭库存较上周持平】上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.53万吨，较上周持平，外贸市场流通量有限，仅10吨来自日本的船货到港后直接清关进入国内。（SHMET） 2、LME锌库存19425吨，增加3825吨。镍镍 2023.2.9 一、市场点评基本面方面，进口窗口打开，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力；多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴，因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美元指数反弹压制镍价走势；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价高位震荡，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、伟明环保：嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目桩基施工已完成约75% 2月7日，伟明环保表示，嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目于2022年9月开工建设，目前桩基施工已完成约75%，建设进度符合预期，并争取年内产出产品。（伟明环保） 2、印尼万向镍铁项目产线投产进展披露据Mysteel调研了解，2月8日，印尼万向项目（4条RKEF）第2条新建镍生铁RKEF产线成功投产出铁，正式达产后新增月度镍生铁镍金属产量600吨。 3、华北某镍铁厂从2月1日起开始轮番检修据Mysteel调研了解，华北某镍铁厂2月1日开始轮番检修镍铁产线，检修时间或持续45天，预计影响镍铁实物产量6000-7000吨。（Mysteel） 4、国内不锈钢厂镍铁采购价1405（2023.2.8）据Mysteel调研了解，2月8日，华东某钢厂高镍生铁采购成交价1405元/镍（到厂含税），成交量数千吨，交期2月。（Mysteel） 5、国内不锈钢厂镍铁采购价1385（2023.2.8）据Mysteel调研了解，近日，华东某特钢厂高镍生铁采购成交价1385元/镍（到厂含税），成交量数千吨。 6、乘联会:1月新能源乘用车零售销量达到33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。（乘联会）不锈钢不锈钢 2023.2.9 一、市场点评不锈钢原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，沙港最新铬铁采购价环比上涨320元/50基吨，镍铁最新成交价1385-1405元/镍，成本对不锈钢价格形成支撑。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、Mysteel：沙钢2月铬铁招标出台沙钢(本部)2月高碳铬铁加工块50基吨现金含税进厂采购价9950元，环比上涨320元，招标数量1500吨。低碳铬铁加工块（FeCr55C0.25）60基吨承兑含税进厂定价15500元，招标数量400吨。（Mysteel） 2、华东金属城废不锈钢周度成交报告（2023.2.8） Mysteel：截止2月5日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量6290.16吨，较年前增加4219.81吨，涨幅203.82%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-09

【工业品早评】节后开复工率不及预期，需求恢复缓慢

IAI：2022年欧洲（不包括俄罗斯）氧化铝产量同比下降21%】国际铝业协会数据显示，2022年欧洲（包括俄罗斯）氧化铝产量为821.9万吨，比上年同期的1040万吨下降20.97%。其中第四季度该地区氧化铝产量达172.2万吨，比去年第三季度的196.9万吨下降12.54%，比上年同期的259.8万吨下降33.72%；12月该地区氧化铝产量为55.1万吨，环比下降4.51%，同比下降37.95%。上述所有数据显示，2022年欧洲氧化铝产量低迷，主要是在下半年，这是由于能源供应短缺导致炼厂减产所致。由于能源成本飙升，许多公司甚至不得不关闭运营。（上海金属网） 4.【美国计划最早本周对俄罗斯铝征收200%关税】彭博2月6日消息，知情人士透露，美国准备最早本周对俄罗斯生产的铝征收200%的关税。据悉，该行动已筹划数月，之所以把俄罗斯铝作为目标，是因为俄方一直在向美国市场倾销铝，损害美国公司利益。据报道，拜登本人尚未做出正式批准，且拜登政府内部一直有人担心此举会对美国工业造成连带损害，包括航空和汽车业。如此高额的关税实际上将阻止美国从俄罗斯进口铝。俄罗斯是世界第二大铝生产国，其供应的铝传统上占美国进口总量的10%左右。（界面新闻） 5.【7省份发布2023年重点项目名单，涉及铝项目35个】不完全统计，截至2月6日，山东、河北、四川、天津、福建、宁夏等地发布2023年重点建设项目名单，贵州发布一季度开工项目清单。其中，涉及铝行业相关项目35个。（Mysteel） 6.【乘联会：1月乘用车市场零售124.1万辆同比去年下降41%】乘联会初步统计，1月1-31日，乘用车市场零售124.1万辆，同比去年下降41%，较上月下降43%；全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年下降38%，较上月下降40%。（乘联会）锌锌 2023.02.08 一、市场点评供给端消息平淡，需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，周一锌锭现货库存+1.12至17.62万吨，累库速度超于往年。海外LME锌库存持续降低至1.56万吨。美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现强势，市场情绪方面近期有所回落，锌价回落，但海外低库存下，国内需求恢复预期扔强，关注锌的补多机会。二、消息与数据 1.【沪锌库存增逾一倍刷新逾五个月最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存继续回落，目前库存仍处于下行之路，最新库存水平为16,225吨，再刷多年来新低位。上期所公布的数据显示，2月3日当周，沪锌库存大幅回升，目前已连增五周，周度库存增加105.62%至90,983吨，刷新逾五个月最高位。（文华财经） 2.【锌库存降至历史低位，LME锌明日/次日出现大幅溢价】外媒2月6日消息，周一，伦敦金属交易所（LME）明日交割的锌价格较次日交割的价格出现大幅溢价，原因是随着库存将至历史低位，人们对LME系统的可供应性感到紧张，从而引发了买盘。明日买入、后天卖出的锌溢价（明日-次日交易，tom-next）上涨至每吨10美元，盘中低见1.50美元。上周四，该溢价上涨至每吨12美元，达到10月19日以来最高水平。（上海金属网）镍镍 2023.2.8 一、市场点评基本面方面，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美联储公布 1 月非农就业数据远高于预期，美元指数上涨导致镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、USGS：2022年全球镍矿产量同比增加21% 据美国地质调查局（USGS）初步估计，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%。印度尼西亚拥有 160 万吨矿产金属，估计同比增长了 54%，再次成为无可争议的镍产量领先者，其次是菲律宾（33 万吨）和俄罗斯（22 万吨）。（USGS） 2、盛屯矿业：印尼盛迈镍业高冰镍项目今年四季度预建成投产 2月6日，盛屯矿业表示，印尼盛迈镍业高冰镍项目目前正在进行土地平整、图纸设计等相关工作，预计今年四季度建成投产，设计产能为年产4万金属吨高冰镍。（盛屯矿业） 3、卫星数据显示1月全球镍冶炼活跃性下降外媒2月6日消息，金属加工厂卫星监测数据周一显示，镍方面，全球分散指数继续下滑，从12月的52.3降至1月的49.4，主要是由于中国镍生铁(NPI)活动疲软。全球NPI分散指数下降8.3点，至46.3，为9个月来最大跌幅。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.2.8 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，叠加镍铁价格坚挺，成本对不锈钢价格形成支撑，1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、2月7日，华南某不锈钢厂高碳铬铁自然块现款含税到厂采购价格为9650元/50基吨，成交量数千吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-08

【有色周报】铝：供给存干扰，需求待验证，铝价回落调整看待

落调整看待观点概述：供给端铝土矿与氧化铝不是电解铝产能释放的制约因素，电解铝的供给释放干扰在于电力，国内西南地区以水电为主的电力供给结构，在枯水期和水电表现不佳的情况对电解铝的运行产能形成显著干扰，近期再专云南因枯水期水库蓄水量低，云南电解铝运行产能影响存在扩大可能。成本方面，预焙阳极价格回落，氧化铝表现平稳，电解铝成本重心有所回落。需求端表现，随着国内疫情干扰因素减弱，经济复苏预期显著提升，但从铝材加工表现及铝锭的超季节性累库情况来看，现货表现偏弱，另外海外方面，虽然美联储加息终点临近，但高利率环境下，需求受到压制，铝材出口动力偏弱，预计2月库存仍将持续累积，现货端压力表现较大。现货表现尚弱，国内铝锭超季节累库，使得使得铝价短期出现调整，但供给干扰仍存，国内经济恢复预期仍然值得期待，当前需求尚未完全启动，金三银四的表现才是验证需求恢复强度的时刻，铝价回调支撑18000一带关注补多机会。策略建议：趋势策略：逢低做多风险提示：美联储高利率环境下，海外市场超预期崩溃新冠病毒变异，带来恢复环境的收紧一供给端：云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产供给端铝土矿与氧化铝不是电解铝产能释放的制约因素，电解铝的供给释放干扰在于电力，国内西南地区以水电为主的电力供给结构，在枯水期和水电表现不佳的情况对电解铝的运行产能形成显著干扰，近期再专云南因枯水期水库蓄水量低，云南电解铝运行产能影响存在扩大可能。成本方面，预焙阳极价格回落，氧化铝表现平稳，电解铝成本重心有所回落。 1、铝土矿： 2022年中国铝土矿产量6773万吨，同比下滑24%，进口铝土矿1.25亿吨，同比增长16.9%。 2、氧化铝：2022年中国氧化铝产量同比增7.7% 2022年中国氧化铝产量7768万吨，同比增加7.7%。2022年1-11月全球氧化铝产量1.19亿吨，累计同比-0.4%。 3、预焙阳极与动力煤：预焙阳极价格回落 4、废铝：2022废铝进口同比增约50万吨 5、电解铝：国内电解铝仍有减产风险 1)、电解铝利润：预焙阳极价格回落，电解铝成本重心下移 2）、电解铝产能：云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产截至 2023 年 2 月 2 日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4776.9万吨，开工 4015.5 万吨。据ALD调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。部分业内人士反馈限产规模扩大至35%，亦有人反馈限电负荷超110万千瓦，如何执行及何时执行仍待敲定。从2022年9月限电执行情况来看，多数铝厂限电规模控制在20%附近。如果限产扩大至35%，预计减产扩大70万吨。 3）、电解铝产量：2022年全球电解铝6847.3万吨，同比2.1% ，增量贡献主要来自中国 4）、电解铝进口盈亏与进口：电解铝现货进口亏损幅度扩大 5）电解铝表观消费二需求端: 国内需求预期较好，现货需求表现尚弱需求端表现，随着国内疫情干扰因素减弱，经济复苏预期显著提升，但从铝材加工表现及铝锭的超季节性累库情况来看，现货表现偏弱，另外海外方面，虽然美联储加息终点临近，但高利率环境下，需求受到压制，铝材出口动力偏弱，预计2月库存仍将持续累积，现货端压力表现较大。 1、铝材： 1）、铝棒：铝棒库存季节性回升，加工费表现接近往年同期水平 2)、型材及线缆：消费尚未完全启动，铝材开工表现偏弱 3)、板带箔：板带开工基本持平于去年同期水平 2、终端消费： 1）、地产（28%）：稳楼市政策仍在扩大 2）、汽车（19%）： 3）、电力（12%）：电源投资表现强劲，电网投资持稳 4)、家电（5%）：出口表现持续偏弱 5)、海外：美联储紧缩压力下，海外需求预期黯淡全球制造业PMI与铝价存在较为明显的正相关关系，海外主要经济体制造业PMI表现弱势，欧、美制造业均已处于萎缩状态。 6)、表观需求（考虑库存变动及铝材进出口）：三库存与升贴水：国内现货超季节性累库 1、全球库存： 2、中国库存：国内现货库存超季节性累积 2、月差与升贴水：现货小幅小有回落，月差逐步收缩 3、LME库存与升水：LME库存缓慢下滑四供需平衡表：12月预估仍为紧平衡，1月开始累库五沪铝技术走势图：沪铝指数震荡上沿遇阻工业品组：李学智 Z0015346 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-02-04

【工业品早评】节后需求恢复缓慢，钢材库存延续增长

金属网） 2、【IAI：2022年全球氧化铝产量1.39亿吨同比增0.31%】据外媒报道，国际铝业协会数据显示，2022年全球氧化铝产量为1.3902亿吨，与2021年的1.3859亿吨相比微增0.31%。其中四季度全球氧化铝产量为3495.5万吨，与2021年的3441.0万吨相比增1.58%。12月全球氧化铝产量达到1167.1万吨。中国是氧化铝第一大生产国，2022年氧化铝产量达到7869.5万吨，同比增长4.57%。中国氧化铝产量环比增长3.31%达到2002.5万吨，同比增长7.38%。（上海金属网） 3、【东兴铝业1月份铝材产量同比增加0.8万吨】1月份东兴铝业实现工业总产值完成计划的100.3%，利润完成计划的102.5%。公司加快前期停工电解槽的大修及复产启动工作，全月新增运行槽15台，槽运率较月初提升1.3%，实现超产2700吨。克服市场不利影响，充分发挥产能规模，新增2条铸轧线，冷轧配套设备开启率达到92%，铝材产量同比增加0.8万吨。（东兴铝业集团）锌锌 2023.02.03 一、市场点评供给端西南地区再传电力紧张状况发生，冶炼端存在潜在干扰。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，锌锭现货库存+1.86至16.5万吨。美联储如期放缓加息，观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存不足2万吨且持续下行，沪锌指数24000一带震荡运行，市场情绪方面近期有所回落，关注调整阶段的补多机会。二、消息与数据 1. 【嘉能可2022年铜产量105.81万吨同比下滑12% 维持2023年产量指导不变】嘉能可网站消息，嘉能可（Glencore）首席执行官Gary Nagle表示，整体来说，2022年产量符合我们2022年10月修正后的产量指导，最后一个季度，我们大部分主要大宗商品的产量都出现了环比增长，包括铜、锌、镍和煤炭。嘉能可2022年铜产量为105.81万吨，较2021年的119.57万吨减少12%。（Glencore）镍镍 2023.2.3 一、市场点评基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，菲律宾贸易部长表示目标从原矿石出口国转变为镍矿石加工国以支持当地电动汽车行业，正在研究是否对原镍出口征税或禁止出口，而菲律宾镍矿集团拒绝对矿石出口征税。多地发布新能源支持政策，上海等地延长实施新能源车置换补贴。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求预期向好，库存偏低未改，镍价震荡运行。二、消息与数据 1、印尼放宽外资镍矿所有权限制低品镍矿定价受到关注据调研，当前印尼对外资持有其本土镍矿资源的股权限制由49%放宽至70%，外资企业对镍矿的所有权得到进一步加强。叠加在庞大的镍不锈钢及中间品产业规划下，企业尤其注重镍矿资源的布局，镍矿所有权争夺激烈。此外随着印尼湿法中间品产线的投入，印尼低品镍矿资源及价格受到市场关注，目前印尼正在推动低品镍矿的基准价格，低品镍矿定价或区分于中高品，钴也纳入计价范围。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.2.3 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、酒钢宏兴：1月上半月，纯镍用量进一步减少，吨钢成本显著降低据统计，2023年1月上半月，酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司不锈钢分公司400系常规钢种铬点的控制水平明显提升，300系钢种在做好原料搭配，降低库存的同时，纯镍用量进一步减少，吨钢成本显著降低。（酒钢宏兴） 2、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存 2023年2月2日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.38万吨，环比节前上升20.44%。其中冷轧不锈钢库存总量81.86万吨，环比节前上升14.50%，热轧不锈钢库存总量57.52万吨，环比节前上升30.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存均有不同程度的增加。春节后市场处于复工初期，下游复工较晚，贸易商多以交付前期订单为主，叠加资源到货明显，因此本期不锈钢库存呈现增量，300系增幅达20.62%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-03

【工业品早评】厂库极低，节后铁矿走势偏强

附近。（SMM） 2、【2022年中国氧化铝同比增长5.6%】2022年12月份十种有色金属594.6万吨，同比增7.3%。1-12月份6774.3万吨，同比增4.3%。其中：原铝（电解铝）343.4万吨，同比增长10.3%。1-12月份4021.4万吨，同比增长4.5%；铝材561.5万吨，同比减少6.9%。1-12月份6221.6万吨，同比减少1.4%；氧化铝652.1万吨，同比增长4.4%。1-12月份8186.2万吨，同比增长5.6%。（国家统计局） 3、【南山铝业：印尼200万吨氧化铝项目已于去年年底达标投产】1月31日，南山铝业在投资者互动平台上表示，印尼200万吨氧化铝项目已于去年年底达标投产，该项目的成功落地是公司海外资源端布局的良好开端，可显著增加公司整体业绩和盈利。公司近年来持续强化高端制造，以汽车板、航空板、动力电池箔为代表的高端产品销量及利润占比持续提升，罐料、包装箔等传统优势产品持续提供稳定的利润来源。同时，公司还在北上深三地分别建立IR团队，通过各种形式保持与资本市场的有效沟通互动。（智通财经） 4、【消息人士：日本买家同意第一季度铝升水为每吨85-86美元】据外电1月31日消息，多位参与价格谈判的消息人士周二称，日本买家同意第一季度铝升水为每吨85-86美元，较2022年第四季度水平下降13-14%，因为需求低迷且库存处于高位。2022年第四季度运抵日本的西方优质铝升水为每吨99美元，且为连续第五个季度下降，并为自2020年第三季度以来的最低水平。日本是亚洲地区最大的铝进口国，该国进口商接受的季度铝升水通常被视为区域铝升水的基准。（文华财经）锌锌 2023.2.1 一、市场点评供给端西南地区再传电力紧张状况发生，冶炼端存在潜在干扰，我们持续密切关注。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，密切关注后期恢复强度及累库情况；观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存不足2万吨，锌价尚在24000上方震荡，且不排除继续冲高可能，交易上维持低多思路。二、消息与数据 1、【泰克资源2022财年铜产量不及指引但预计2023财年产量将增长】泰克资源(TECK)周一报告称，2022财年生产27.05万吨铜，低于27.3-29.0万吨的指引区间，主要原因是去年12月加拿大Highland Valley铜矿因工程事故而临时关闭了矿井，目前该事故已经稳定下来。预测2023财年铜产量为39.0-44.5万吨；2022年锌产量为60.05万吨，符合63.0- 66.5万吨的指引区间。预计2023财年锌产量为64.5 万- 68.5万吨。与2022年相比，该公司预计QB2项目将大幅增加铜总产量，因为该项目将在2023年底前达到满负荷生产。（智通财经） 2、【减产与复产并存中国12月锌产量同比增加】国家统计局发布报告显示，中国2022年12月锌产量为62万吨，同比增加4%。虽然西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划，12月主动控产减产，以及北方某炼厂设备故障导致减产影响锌产量，但陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动，使12月锌产量环比继续增加。进入1月，炼厂利润高企，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，不过，四川、湖南、江西等地的再生锌炼厂，减产原因以春节停产为主。（国家统计局）镍镍 2023.2.1 一、市场点评基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产，菲律宾贸易部长表示目标从原矿石出口国转变为镍矿石加工国以支持当地电动汽车行业，正在研究是否对原镍出口征税或禁止出口。多地发布新能源支持政策，上海等地延长实施新能源车置换补贴。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求预期向好，库存偏低未改，镍价震荡偏强运行。二、消息与数据 1、镍市新风波菲律宾拟对镍矿出口征税在印尼禁矿取得了一定成效之后，全球第二大镍矿供应国菲律宾打算效仿印尼，正考虑对镍出口征税，以促使矿商在该国投资于加工，而不仅仅是运输原材料。受到印尼成功的鼓舞，印尼贸易部长Alfredo Pascual说，贸易部正在考虑是否对原镍出口征收出口税，还是完全禁止矿石出口。Loyzaga表示，菲律宾需要“平衡我们将开放这一领域的步伐，并确保我们不会出现短缺”。（SMM） 2、淡水河谷预计印尼产区2023年镍产量为60090吨，同比下降8.1％。（金十数据） 3、俄罗斯诺尔斯克镍业公司预计2024年后的项目将被推迟外媒1月27日消息：俄罗斯金属生产商诺尔斯克镍业公司（Nornickel）在1月24日表示，由于西方合作伙伴拒绝供应一些设备，一些计划2024年后完成的项目可能会推迟两到三年。诺尔斯克镍业公司是世界上最大的精炼镍和钯的生产商。诺镍公司的运营总监表示，2023年该公司的镍和钯的产量将会下降，但是公司预计将出售其生产的所有金属。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.2.1 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，节内库存连续上涨，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、青山集团2月高碳铬铁50基吨采购到厂价9145元青山集团2023年2月高碳铬铁50基吨现金含税采购到厂价9145元，涨450元，天津港收货价格减150元。最晚交货期限2023年3月10日前。（Mysteel） 2、2022年韩国POSCO不锈钢产销大降，PZSS经营亏损 2022年韩国POSCO不锈钢产量约147.7万吨，同比下降26%；不锈钢产品销量148.7万吨，同此下降25%。浦项（张家港）不锈钢（PZSS） 2022年销售额与上年持平至32.75亿美元，但营业利润出现亏损约5900万美元。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-01

【工业品早评】累库超预期，铜铝调整

3.1.31 一、市场点评河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产，该条产线氧化铝产能120万吨/年，原料端保持宽松。国家统计局数据显示，12月全国铝材产量561.5万吨，同比下降6.9%；1-12月累计产量6221.6万吨，同比下降1.4%。春节后首个交易日，铝锭库存超季节累库，铝价高位回落，观点上暂时维持不变，需求尚未完全启动，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，且不排除继续冲高可能，交易暂时上维持低多思路。二、消息与数据 1、【河北文丰氧化铝厂第三条生产线顺利投产】河北文丰氢氧化铝项目第三条生产线顺利投产，该条产线氧化铝产能120万吨/年。河北文丰共计四条生产线，合计氧化铝产能可达480万吨/年。每条产线的投产时间梳理如下：（1）第一条生产线于2022年1季度投产出料；（2）第二条生产线于2022年8月开始满产；（3）第三条生产线于2023年1月底投产；（4）第四条生产线计划2023年1季度投产。（河北文丰） 2、【统计局：2022年全国分省市铝材、氧化铝产量出炉】国家统计局数据显示，12月全国铝材产量561.5万吨，同比下降6.9%；1-12月累计产量6221.6万吨，同比下降1.4%。其中，2022年山东、河南和广东铝材产量分别同比增长0.12%、8.73%和8.42%。2022年12月中国氧化铝产量652.1万吨，同比增长4.4%；1-12月累计产量8186.2万吨，同比增长5.6%。其中，2022年山东、山西和广西氧化铝产量分别同比增长1.32%、4.38%和12.87%。（Mysteel） 3、【AFS：1月全球因缺芯减产30万辆车欧洲地区大幅减产】根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（AFS）的最新数据，截至1月29日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约30.46万辆汽车。仅上周，欧洲地区大约减产15,900辆汽车，其他地区则并没有出现新的减产。 AFS预计，由于芯片供应不足，今年全球汽车市场累计减产量将攀升至279.89万辆。AFS认为，即使芯片供应有所改善，汽车行业面临的半导体短缺结束至少还需要几个月的时间。（盖世汽车）锌锌 2023.1.31 一、市场点评春节后首个交易日，需求尚未完全启动，锌锭库存显著累库，锌价高位震荡回落，观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存接近见底，预计锌价尚能维持高位震荡，且不排除继续冲高可能，交易上维持低多思路。二、消息与数据 1、【紫金矿业2022年铜、金、锌等产量增加】1月29日，紫金矿业发布公告称，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）；矿产银387.5吨，同比增长25.49%（2021年度：308.8吨）；其中，矿产金、矿产锌销售价格同比上升，矿产铜、矿产银销售价格同比下降。（紫金矿业）镍镍 2023.1.31 一、市场点评基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产；力勤湿法二期项目成功投产。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，供需双弱下，预计镍价震荡运行。二、消息与数据 1、Nickel Industries将筹资4.71亿美元收购镍资产据外媒报道，澳大利亚镍业公司（Nickel Industries）周三表示，该公司将筹集4.71亿美元资金，以帮助收购印尼的几个镍项目。该公司补充称，还将为电池行业开发镍。为了开发电池镍，该公司还将寻求与上海德信投资（集团）有限公司合作，该公司是全球最大的镍生产商之一青山集团的子公司。镍业公司表示，其目标是通过合作和收购，将业务从历史上专注于不锈钢市场转变为电池级“1级”镍的领先生产商。（上海金属网） 2、汽车制造商Stellantis与Terraframe达成硫酸镍供应协议汽车制造商Stellantis和芬兰公司Terraframe周三宣布，他们已达成协议，Terrafame将从2025年开始向Stellantis供应硫酸镍，为期五年。（金十数据）不锈钢不锈钢 2023.1.31 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、印尼限制非绿色能源冶炼厂项目，镍铁及不锈钢新项目或会受影响综合外媒2023年1月17日消息，印尼政府将限制没有清洁能源计划或不环保的冶炼厂项目的数量。该限制旨在满足全球市场对环保产品日益增长的需求。投资部长/投资协调委员会（BKPM）负责人 Bahlil Lahadalia 声称，这将表明政府致力于支持绿色能源和工业发展。（51bxg）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-31

【工业品早评】工业品交易的是情绪与梦想

联合企业包括一个冶炼厂、一个矿山、一个氧化铝精炼厂和一个轧钢厂。但公司拒绝提供细节，但表示没有客户会受到影响，由于关闭。他没有提到产量受到多大影响。（上海金属网） 2、【海关：2022年中国未锻轧铝及铝材进口量同比下滑25.6%】中国海关总署1月18日公布的最新数据显示，中国12月铝矿砂及其精矿进口量为1,015万吨，同比增长17%；2022年全年进口量为12,547万吨，同比增17%。中国12月未锻轧铝及铝材进口量为258,678吨，同比增长6.3%；2022年全年进口量为2,391,431吨，同比下滑25.6%。出口方面，中国12月氧化铝出口量为6万吨，同比增长1345.0%；2022年全年出口量为101万吨，同比增长742.3%。（海关总署） 3、【工信部：进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策】工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙18日在发布会表示，进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策，推进换电模式应用和燃料电池汽车示范，特别是启动公共领域车辆全面电动化先行区城市试点，进一步强化质量品牌建设，稳定消费市场。（中国网） 4、【国家能源局：2022年全国累计发电装机容量同比增长7.8%】截至12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。详见！(国家能源局) 5、【高盛：2023年铜价料上涨至10000美元，铝均价料为3125美元】外电1月17日消息，高盛预计2023年铜价将上涨至10,000美元/吨。该行将2023年铝均价预测从2,563美元/吨上调至3,125美元/吨，将3/6/12个月价格目标分别从2,100/2,450/2,750美元/吨上调至2,850/3,100/3,750/美元/吨。高盛预计2024年铝均价料为4,500美元/吨，2025年为5,000美元/吨。（文华财经）锌锌 2023.1.19 一、市场点评供需消息平淡，国内经济复苏及美国经济软着陆预期助推市场情绪高涨，锌价延续震荡偏强运行。国内现实需求偏弱，临近春节，终端逐渐走弱，周一现货库存+1.12至7.87万吨，但国内需求预期转好，国内多地首轮疫情高峰已过，节需求回升预期加强，地产端刺激频出，春节后需求尚难证伪，全球库存绝对水平依然偏低，LME锌库存不足2万吨，锌价震荡偏强运行，警惕节前资金离场，造成价格短期调整，预计沪锌指数运行区间23000-24500。镍镍 2023.1.19 一、市场点评基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产；力勤湿法二期项目成功投产。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，供需双弱下，预计镍价震荡运行。二、消息与数据 1、Nickel Industries将筹资4.71亿美元收购镍资产据外媒报道，澳大利亚镍业公司（Nickel Industries）周三表示，该公司将筹集4.71亿美元资金，以帮助收购印尼的几个镍项目。该公司补充称，还将为电池行业开发镍。为了开发电池镍，该公司还将寻求与上海德信投资（集团）有限公司合作，该公司是全球最大的镍生产商之一青山集团的子公司。镍业公司表示，其目标是通过合作和收购，将业务从历史上专注于不锈钢市场转变为电池级“1级”镍的领先生产商。（上海金属网） 2、汽车制造商Stellantis与Terraframe达成硫酸镍供应协议汽车制造商Stellantis和芬兰公司Terraframe周三宣布，他们已达成协议，Terrafame将从2025年开始向Stellantis供应硫酸镍，为期五年。（金十数据）不锈钢不锈钢 2023.1.19 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、印尼限制非绿色能源冶炼厂项目，镍铁及不锈钢新项目或会受影响综合外媒2023年1月17日消息，印尼政府将限制没有清洁能源计划或不环保的冶炼厂项目的数量。该限制旨在满足全球市场对环保产品日益增长的需求。投资部长/投资协调委员会（BKPM）负责人 Bahlil Lahadalia 声称，这将表明政府致力于支持绿色能源和工业发展。（51bxg）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-19

【工业品早评】黑色：现货进入假期模式，盘面表现偏震荡

产量指导为：铝土矿为54-57百万吨，氧化铝为7.7-8百万吨，原铝为3.1-3.3百万吨，精炼铜为18-21万吨。2023年铜的C1单位成本的指导目标保持不变，为160-180美分/磅。（力拓） 6、【力拓集团2022年的铜产量增长】力拓周一公布的报告显示，该公司2022年铜产量为52.1万吨，同比增加6%，因为Kennecott和Escondida的铜矿石品位提高，但是部分被奥尤陶勒盖铜矿的矿石品位和回收率下降所抵消。力拓首席执行官雅各布点斯塔乌霍尔姆表示，对绿松石岭资源公司的收购加强了公司的铜矿投资组合，表明我们有能力在世界能源转型所需的材料方面实现增长，为股东提供长期价值。铜的指导价格也相应提高。我们将继续投资于未来的增长，推进阿根廷的Rincon锂矿项目，并与我们的合作伙伴合作推进几内亚的Simandou项目。（力拓） 7、【哈萨克斯坦2022年铜产量跃升；粗钢和锌产量下滑】外电1月17日消息，哈萨克斯坦统计局周二发布的数据显示，哈萨克斯坦2022年精炼铜产量同比增长12.7%，精炼锌产量下降11.5%，粗钢产量下降8.5%。（文华财经） 8、【中国2022年十种有色金属产量同比增4.3%，电解铝产量同比增4.5%】12月份十种有色金属产量为595万吨，同比增长7.3%，1-12月累计产量为6774万吨，累计同比增长4.3%，其中电解铝12月份产量为343万吨，同比增长10.3%，1-12月电解铝产量为4021万吨，累计同比增长4.5%。（国家统计局）铝铝 2023.1.18 一、市场点评产量方面，2022年1-12月中国电解铝产量为4021万吨，累计同比增长4.5%。需求方面，现实偏弱，临近春节需求减弱，现货库存超季节性累积，需求端，多地首轮疫情高峰已过，且地产支持政策频出，节后需求回升预期加强，刘鹤表示，2023年中国经济将实现整体性好转，市场情绪高涨，超预期累库情况下铝价表现依然顽强，预计需求证伪前，沪铝指数维持震荡偏强表现，运行区间（17600-19300）。二、消息与数据 1、中国2022年全年GDP增速 3%，前值8.4%。全年GDP总量 121.0207万亿元，前值114.9237万亿元。第四季度GDP年率 2.9%，预期1.8%，前值3.9%。 2、【刘鹤：2023年中国经济将实现整体性好转】对于中国经济走势，中国国务院副总理刘鹤的总体判断是经过努力，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平；预计今年进口会明显增加，企业会加大投资力度，居民消费会回归常态。（财新网） 3、【刘鹤：房地产仍是中国的国民经济支柱产业】2023年1月17日中午，在主题为“在分裂的世界中加强合作”的瑞士达沃斯论坛年会上，中国国务院副总理刘鹤领衔中国政府代表团亮相并发言。在谈到房地产是否会给中国造成金融风险的问题，刘鹤介绍了中国近几年如何化解影子银行等金融风险的做法，并相当重视房地产业当下的短期风险，认为要平衡好系统性风险与道德风险。但他也再次强调，房地产仍是中国的国民经济支柱产业；中国较快的城市化发展还会提供有效需求。（财新网） 4、【力拓上调2023年矿产铜产量指导目标】力拓发布的最新季报显示，除矿产铜外，2023年产量指导目标自2022年11月以来保持不变。力拓上调了矿产铜2023年产量指导目标，矿产铜产量指导目标从55-60万吨变为60-65.5万吨，以体现我们在奥尤陶勒盖的所有权从33%增加到了66%。2023年其他产品的产量指导为：铝土矿为54-57百万吨，氧化铝为7.7-8百万吨，原铝为3.1-3.3百万吨，精炼铜为18-21万吨。2023年铜的C1单位成本的指导目标保持不变，为160-180美分/磅。（力拓） 5、【中国2022年十种有色金属产量同比增4.3%，电解铝产量同比增4.5%】12月份十种有色金属产量为595万吨，同比增长7.3%，1-12月累计产量为6774万吨，累计同比增长4.3%，其中电解铝12月份产量为343万吨，同比增长10.3%，1-12月电解铝产量为4021万吨，累计同比增长4.5%。（国家统计局）锌锌 2023.1.18 一、市场点评供需端的消息平淡，国内经济转好预期继续加强，刘鹤表示，2023年中国经济将实现整体性好，市场情绪高涨，有色金属强势延续。欧洲天然气价格持续回落，锌冶炼利润状况有所改善，欧洲锌冶炼存在复产可能。国内方面，现实需求偏弱，临近春节，终端逐渐走弱，周一现货库存+1.12至7.87万吨，但国内需求预期转好，国内多地首轮疫情高峰已过，节需求回升预期加强，地产端刺激频出，春节后需求尚难证伪，全球库存绝对水平依然偏低，LME锌库存仅2万吨，预计锌价震荡偏强运行，警惕节前资金离场，造成价格短期调整，预计沪锌指数运行区间23000-24500。二、消息与数据 1、中国2022年全年GDP增速 3%，前值8.4%。全年GDP总量 121.0207万亿元，前值114.9237万亿元。第四季度GDP年率 2.9%，预期1.8%，前值3.9%。 2、【刘鹤：2023年中国经济将实现整体性好转】对于中国经济走势，中国国务院副总理刘鹤的总体判断是经过努力，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平；预计今年进口会明显增加，企业会加大投资力度，居民消费会回归常态。（财新网） 3、【刘鹤：房地产仍是中国的国民经济支柱产业】2023年1月17日中午，在主题为“在分裂的世界中加强合作”的瑞士达沃斯论坛年会上，中国国务院副总理刘鹤领衔中国政府代表团亮相并发言。在谈到房地产是否会给中国造成金融风险的问题，刘鹤介绍了中国近几年如何化解影子银行等金融风险的做法，并相当重视房地产业当下的短期风险，认为要平衡好系统性风险与道德风险。但他也再次强调，房地产仍是中国的国民经济支柱产业；中国较快的城市化发展还会提供有效需求。（财新网） 4、【哈萨克斯坦2022年铜产量跃升；粗钢和锌产量下滑】外电1月17日消息，哈萨克斯坦统计局周二发布的数据显示，哈萨克斯坦2022年精炼铜产量同比增长12.7%，精炼锌产量下降11.5%，粗钢产量下降8.5%。（文华财经） 5、【中国2022年十种有色金属产量同比增4.3%，电解铝产量同比增4.5%】12月份十种有色金属产量为595万吨，同比增长7.3%，1-12月累计产量为6774万吨，累计同比增长4.3%，其中电解铝12月份产量为343万吨，同比增长10.3%，1-12月电解铝产量为4021万吨，累计同比增长4.5%。（国家统计局）镍镍 2023.1.18 一、市场点评基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼受冲突影响镍铁产线恢复生产；力勤湿法二期项目成功投产。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，供需双弱下，预计镍价偏弱震荡。二、消息与数据 1、伦镍库存位于一个月低位沪镍库存小幅回升伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦镍库存自12月30日增至逾四个月新高后开始回落，上周库存继续下滑，1月13日库存降至一个月新低53,262吨，昨日库存小幅增加，最新库存水平为53,268吨。上期所公布的数据显示，近几个月沪镍库存处于宽幅波动格局，1月13日当周，沪镍库存小幅回升，周度库存增加3.07%至3,020吨。（文华财经） 2、力勤OBI岛HPAL二期项目成功投产印尼东部时间2023年1月17日上午8：00，力勤HPAL湿法二期项目投产仪式在OBI岛现场举行。（力勤）不锈钢不锈钢 2023.1.18 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，增速放缓，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、10:18 2022年12月，韩国不锈钢出口量约6.8万吨，环比减少4.0%，同比减少39.1%。1-12月，其出口累计量约100.4万吨，同比减少24.4%。POSCO浦项工厂不锈钢厂逐步恢复中，12月底2号不锈钢冷轧厂已重启，预计1月内恢复所有轧机的运营。2022年12月，韩国不锈钢进口量约11.9万吨，环比增加11.7%，同比增加79%。1-12月，其进口累计量约86.9万吨，同比减少5.1%。（Mysteel ）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-18

【年报】铝：短期过剩，未来可期

混沌天成期货2023-01-18

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