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节后首个交易日国内商品期市涨多跌少
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国8月未季调CPI年率为8.3%，这是美国CPI连续第二个月放缓。 “作为9月份美联储议息会议前的最后一个通胀数据，8月份美国CPI数据将为未来一段时间市场的走向奠定基调。”申银万国期货分析师林新杰对期货日报记者说，尽管美国8月通胀数据出现回落，但仍处于高位，在就业市场维持火热的情况下，通胀呈现高位黏性的担忧依然存在。为巩固现有成果，美联储9月加息75个基点仍是大概率事件。在林新杰看来，美联储进入静默期前鲍威尔的最后一次讲话仍然维持鹰派姿态，打消了市场对于明年降息的预期。不过，考虑到市场在一定程度上已经消化了未来三次议息会议“75—50—25”的加息路径，因而短期内市场对鸽派倾向的影响因素会更为敏感，可能会出现未来加息节奏放缓预期下风险偏好回暖的情况。但在快速加息和未来经济衰退风险加大的背景下，他建议不宜过度乐观。欧洲央行转向快速加息后，美元连续回落，贵金属企稳反弹，但结构上有所分化。林新杰介绍，黄金整体仍维持振荡行情，白银在技术面的支撑下出现大幅反弹，考虑其并未同黄金形成共振行情，后市需谨慎看待。对于昨日国内期市农产品板块的强势表现，有分析人士表示，美国农业部月度供需报告中美豆种植面积、单产超预期下调，使得产量由增产变为减产，库存降至2016/2017年度以来最低水平，对美豆价格形成支撑，而美豆强势上涨提振国内油脂油料板块跳空高开。昨日，菜粕期货主力合约涨近7%，豆粕期货主力合约涨近6%，豆二期货主力合约涨近5%，豆一、棕榈油、豆油期货主力合约均涨超3%。 “从豆粕基本面看，海关数据显示，中国8月份大豆进口量为717万吨，较2021年同期的949万吨下降24.5%，创下2015年以来同期最低进口量。而且，船期数据显示，9—10月大豆到港量偏低，市场预期大豆供应趋紧。下游需求方面，生猪价格上涨，养殖利润较好，养殖户补栏积极性提高，加之生猪需求旺季到来，养殖企业备货需求强劲，豆粕库存下降。”徽商期货豆粕分析师张应钢认为，短期内豆粕或延续上涨趋势。油脂方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）本周一公布的数据显示，截至8月底马来西亚棕榈油库存达到209万吨，累库幅度远超市场预期，棕榈油供需结构显著宽松。“棕榈油供应保持充裕，加拿大菜籽丰产令全球菜籽供应转向宽松，加之美豆上市在即，油料供应紧张状况将有所好转，油脂价格或维持偏弱振荡。”徽商期货油脂分析师郭文伟提醒。原油系商品昨日表现也比较强势，SC原油期货主力合约盘中一度大涨超7.5%，收盘涨5.19%，低硫燃料油期货主力合约涨超4%，燃料油期货主力合约涨3.5%。国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠分析认为，这主要是受中秋假期期间外盘原油大涨影响。在他看来，油价重心9月或继续下移，“油价核心逻辑依然在于，海外主要央行频繁鹰派表态，地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，价格不易出现明显回暖”。黄柳楠介绍，上周以来，市场对美联储9月议息会议加息75个基点的预期快速提升，这意味着至少在9月22日美联储议息会议召开前油价出现强势反弹的概率不大。同时，俄乌冲突的再升级从中长期看对欧洲乃至全球经济的不利影响加大，海外市场需求下行压力依旧较大。在原油系商品中，沥青表现最弱。“虽然基建名义增速一直保持高位运转，但依旧过剩的产能以及道路沥青需求兑现不足或长期抑制沥青需求。”黄柳楠说。昨日，有色金属普遍跳空高开。东证期货衍生品研究院有色分析师孙伟东向记者解释，这一方面得益于美元走弱以及全球风险偏好有所修复，另一方面，近期有色金属供应普遍表现出紧张局面，全球显性库存同步走低。对于领涨有色金属且近期波动率显著提高的镍，孙伟东认为，从基本面看，精炼镍结构性短缺问题暂未完全解决，低库存在某种程度上放大了其上涨弹性。“总的来看，短期市场受宏观因素影响较大，主产国印度尼西亚和菲律宾存在政策方面的不确定性，需要警惕外部市场情绪再度变化带来的盘面压力。”他提醒。来源：期货日报
Jupiter2022-09-14
上海金属网早评9.14
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撑。短期铝价或继续震荡整理。铅 8月美国CPI环比增长0.1%，通货膨胀率为8.3%，仍为美国政府年度通胀目标2%的4倍多，美股三大指数集体大幅下跌。伦铅昨日白天交易时段震荡上扬，夜间跳水回落最低价报1918美元/吨，但之后再次震荡上扬，最终收报1952.5美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.03%。夜间沪期铅主力2210合约低开于15065元/吨，之后震荡整理于万五关口附近，最新收报15020元/吨，较上一交易日结算价跌120元/吨，跌幅0.79%。库存方面， LME库存36275吨，减少475吨；上期所注册仓单74587吨，增加14331吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水变动不大，最新报4.5美元/吨。国内现货市场昨日交投清淡，上海地区仓单对2210合约平水，河南地区厂提贴水150元/吨，下游采买情绪不高。铅价整体上行动力稍显不足，预计日内现货价格跟盘下调75元/吨左右。锌美国公布的8月份通胀数据超预期，虽然油价下跌，但美国8月的CPI还是同比增长8.3%，环比增长0.1%，纽约股市三大股指13日大幅下跌。美元指数夜间强势飙涨，基本金属普遍承压回落。LME三个月期锌白天交易时段震荡上扬，夜间一度飙涨录得3322美元/吨，但很快跳水下跌回吐大部分涨幅，最终收报3220美元/吨，涨11美元/吨，涨幅0.34%。隔夜沪期锌主力2210合约开盘跟随外盘拉涨一度站上两万五关口，录得25125元/吨，但很快跳水回吐涨幅，最新收报24825元/吨，较上一交易日结算价涨20元/吨，涨幅0.08%。夜间成交87660吨，持仓121899元/吨，增仓3278吨。库存方面， LME锌锭库存76425吨，减少425吨，上期所注册仓单32836吨，减少4977吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水有所扩大，昨日最新报23美元/吨。国内现货升水继续维持高位，国产普通品牌对2210合约升水740至750元/吨左右，铁峰升水720元/吨，百灵升水700至730元/吨，白银升水800元/吨，双燕升水850元/吨。下游当前价格采买较为谨慎，以刚需采买为主。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水680至750元/吨。锡因为美国8月通胀率意外上升，令投资者担心更多激进加息可能遏制经济增长并抑制金属需求。美元汇率飙升，股市暴跌，反映出投资者风险厌恶情绪占据上风。尽管美联储已经在过去几个月里快速提高基准几率，但是通胀并没有像预期那样回落，意味着美联储可能需要在更长时间内提高利率来对抗通胀。三个月伦锡最后震荡收涨，收报每吨21115美元，跌幅为1.6%或395美元。国内方面，夜盘沪期锡大幅收跌，将此前升势基本回吐。最后收报每吨174030元，跌幅为7880元或4.33%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货维持小量采购，用家刚需接单。目前盘整走势持续，市场维持谨慎态势，随着预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，价格趋势仍将面临压力。镍由于美国通胀高企引发加息忧虑，拖累隔夜多数基本金属品种震荡收阳。周二美国劳工部数据显示上月美国消费者物价指数（CPI）环比上涨0.1%，而经济学家们预期该指数环比下跌0.1%。通胀数据超出预期，令美国股市跳水，美元暴涨，而基本金属价格也从早盘升势出现逆转。对此有分析指出，CPI数据等于把猫放在鸽子群里，导致股市急剧下跌，美元走强，近期一些在金属市场做多的资金转而平仓。最后隔夜LME三个月期镍再度收跌，下滑1.1%或195美元，收报每吨24305元。国内期市，夜盘沪镍高开低走，震荡收跌。最后盘中跌幅为1.03%或1970元，收报每吨190100元。近日盘面逐步冲高，市况总体表现再度转冷；随着价格的攀升，现货交投不畅商家出货压力增强，部分人维持谨慎，短线偏好预期或将为继，关注近期价格持坚力度。
Elaine2022-09-14
Mysteel：本轮欧美加息潮下大宗商品价格将加速震荡下跌
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旱情又推升了粮食价格上升。市场都很关注美国CPI同比等反映通胀水平的显性数据，鲜有人关注同样能够推升美国通胀的工资水平。数据显示，疫情将会导致工资成本螺旋上升，进而引发全社会通胀水平上升，这是货币政策无法有效解决的问题。因此，在面对“通胀”这个“民主社会”的头号敌人尚未缴械时，欧美货币紧缩的步伐不会停息，甚至还会加大力度。前一段时期，强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。现阶段交易逻辑“紧缩预期”又强于“衰退预期”，美元指数或将再度走强，利空商品的外部因素增加。欧美国家采取加息政策后，全球利率中枢上移将使流动性环境恶化，目前对于大宗商品的影响还未明显显现，我们曾指出这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。当然，大宗商品价格涨跌必须关注供给端的变化，其中一个很重要的因素仍是俄乌战争等地缘政治的变化情况。俄乌战争爆发以来，与俄乌相关的油气和粮食等大宗商品价格面临较大的不确定性。在某个时间段，俄乌战争甚至成为影响诸多商品价格和市场情绪的首要因素。未来，大宗商品价格走势如何，在较大程度上取决于俄乌战争等地缘政治博弈的结果。一、欧美经济衰退迹象已现，而通胀却未明显降温当前欧美通胀水平仍居高不下，持续的通胀不仅抑制了个人消费，也使得生产成本高企进而侵蚀了企业利润。供需两端承压下经济发展前景令人担忧。 8月美国Markit制造业PMI初值录得 51.3，欧元区Markit制造业PMI初值49.7，两者同时创2020年7月以来的新低。同时，美国和欧元区消费信心指数从高位逐渐回落。8月美国密歇根大学消费者信心指数58.2，欧元区消费信心指数-24.9，虽然较7月有所反弹，但仍低于2020年4月疫情水平，消费者信心处于低谷。经济衰退的风险已现，但欧美通胀却未见明显退温。8月份，受天然气紧缺与持续高温天气影响，欧洲各国电价纷纷创历史新高，法国2023年交付的基本电价达到了1130欧元/兆瓦时，这是欧洲历史上电价首次超过了1000欧元，同比去年电价涨幅超过1000%，其余国家如德国和英国等电价也均超过1000欧元/兆瓦时，能源危机将推高欧洲的通胀预期。高涨的天然气、电力价格导致企业被迫停工停产，近期已有两家欧洲大型金属冶炼厂计划暂时停产，在能源紧缺的情况下，欧洲化工企业停产风险也在增加。同时也因为极端高温天气，欧洲出现严重的旱情使农产品受到影响，粮食价格将进一步推高欧洲的通胀水平。市场都很关注美国CPI同比等反应通胀水平的显性数据，却忽视了同样能够推升美国通胀的工资水平。数据表明，新冠疫情使得美国劳动力人口尚未恢复至疫情爆发之前的水平，职位空缺率也高于疫情爆发之前，而工人工资增速却快速上扬。这说明，疫情将会导致工资成本螺旋上升，进而引发的全社会通胀水平上升，是不得不引起关注的。二、欧美货币紧缩的步伐不会停息，甚至还会加大力度为了有效遏制通胀增长，欧美央行主动采取更加紧缩的货币政策。7月份，欧洲央行在召开货币政策会议之后正式宣布加息50个基点，这是欧元区自2011年7月十余年来的首次加息。最近鲍威尔表态略显强硬，紧缩预期加强。8月26日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上表示，他将继续提高利率以对抗通货膨胀。有迹象显示，通胀可能已经见顶，但没有显示出任何明显的下降迹象。消费者价格指数和个人消费支出价格指数这两个备受关注的指标显示，7月份物价变化不大，主要原因是能源成本大幅下降。但鲍威尔强调，9月加息规模取决于“整体”数据（包括9月才会出炉的8月CPI数据、就业数据和PMI等）。市场对美联储下次加息50个基点还是75个基点的看法还存在较大差异。前一段时期，强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。现阶段交易逻辑“紧缩预期”又强于“衰退预期”，美元指数或将再度走强，利空商品的外部因素增加。三、全球大宗商品价格震荡下行的速度将会加快欧美国家采取加息政策后，全球利率中枢上移将使流动性环境恶化，目前对于大宗商品的影响还未明显显现，我们曾指出这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。欧美国家的经济增速下行将导致大宗商品需求的放缓，抑制价格上涨空间。美联储本轮加息周期的力度已经很大，现在大幅加息的影响还未明显显现，而这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能是逐渐增加的。并且核心通胀PCE的确在下降，未来加息力度是否还会有这么大需要再考虑。此外，美联储继续大幅缩减资产负债表对消费者支出增速显著放缓的影响将逐渐显现。其实，本轮自2020年开始的商品牛市可能已经结束。从长期视角来看，美联储加息会抑制全球需求，全球对大宗商品的需求会降低。但是短期内，由于通胀、俄乌冲突以及供应链扰动等，大宗商品价格很难马上确定性地进入下行通道，而是可能会呈现震荡下行的趋势。从历史经验来看，由于政策效果时滞，在美联储加息周期内，大宗商品价格往往会继续冲高一段时间。但是在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。随着全球流动性收缩效果的进一步体现，金融环境紧缩对于经济的冲击可能是非线性的，下半年美联储加息缩表对全球大宗商品价格的压力会快速增加。从欧美PMI变化以及铜油价格之比等表现出来的经济信号来看，欧美经济可能已陷入滞胀。货币政策紧缩对需求端的抑制也将会提速。四、地缘政治仍将是左右大宗商品价格下行速度的重要变量当然，大宗商品价格涨跌必须关注供给端的变化，其中一个很重要的因素仍是俄乌战争等地缘政治的变化情况。俄乌战争爆发以来，与俄乌相关的油气和粮食等大宗商品价格面临较大的不确定性。在某个时间段，俄乌战争甚至成为影响诸多商品价格和市场情绪的首要因素。未来，大宗商品价格走势如何，在较大程度上取决于俄乌战争等地缘政治博弈的结果。油气价格大涨，直接推升了欧洲民众的生活成本，引发了当地群众诸多不满。这是否会成为缓和俄乌战争矛盾的诱因，是值得观察的。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽钢材事业部研究员施发玉
我的钢铁网2022-09-01
上海金属网早评8.19
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7月未季调CPI同比增长8.5%。随着美国CPI增速放缓，市场对美联储加息节奏放缓预期增强，缓解了市场对经济衰退的担忧。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产。若能源问题持续发酵，减产扩大可能性增加。基本面，下游消费维持弱势，淡季背景下需求难有起色。整体来看，国内基本面维持供强需弱局面。库存方面，上周铝锭社库继续小幅累库。技术面看，沪铝主力合约日内偏震荡运行，反弹空间相对有限。铅昨日LME三个月期铅午后震荡上扬，最高价至2138美元/吨，但夜间走低回吐全部涨幅，之后继续下跌，最终收报2066美元/吨，跌30.5美元/吨，跌幅1.45%。夜间沪期铅主力2209合约小幅高开于15060元/吨，之后震荡下行至万五关口下方整理，最新收报14965元/吨，较上一交易日结算价跌60元/吨，跌幅0.4%。夜间成交18165手，持仓45606手，减少2364手。库存方面，LME最新铅锭库存38900吨，减少150吨；上期所注册仓单69321吨，减少2903吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅维持小幅贴水，最新报4.75美元/吨。昨日铅价小幅回落，下游逢低按需采购。上海以及江浙地区仓单对2209合约平水，河南地区厂提货源贴水120元/吨。期铅重心回落，下游或继续按需采购，预计日内现货价格跟盘弱势小跌50元/吨左右。锌昨日美元指数延续隔夜涨势，小幅刷新近一个月高点至107.61，有色金属普遍承压，伦锌白天交易时段大幅下挫，最低价3413.5美元/吨，逼近60日均线后有所反弹，最终收报3482美元/吨，跌46美元/吨，跌幅1.3%。沪期锌夜间小幅高开后震荡上扬，最高价24940元/吨，但之后小幅回落，最新收报24835元/吨，较上一交易日结算价跌55元/吨，跌幅0.22%。夜间成交84267手，持仓112357手，减少2215手。库存方面，LME最新锌锭库存74950吨，减少50吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水继续有所收窄，最新报60.5美元/吨。国内上海市场现货升水五连跌，上午主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水220至240元/吨，下游部分逢低采购，但整体消费仍较为疲软，对网均价继续下浮10至15元/吨成交为主。锌价在短暂的冲高回落后，或继续震荡整理，预计日内上海市场现货升水对2209合约升水160至240元/吨。锡因为对中国需求前景改善的希望，抵消了对美联储加息和经济增长放缓的担忧。低库存和中国需求前景应该为价格提供底部支撑。此外，基础设施支出的增加和对房地产行业的支持应有助于金属。伦锡最后跟随铜价走势震荡收阳，收报每吨24700美元，盘中升幅为0.2%或250美元。国内方面，夜盘沪期锡高开下行，最后小幅收阳，但主力合约上方再次面临20万元一线整数关口压制。最后收报每吨197810元，涨幅为60元或0.03%。近期国内冶炼生产基本恢复正常，尽管部分高温部分地区存在限电影响，但有市场人士表示仅有限影响，因为主要产地开工率本就不高。目前需求面依旧在缓慢提升之中，在价格未有明确方向出现前，预计市场仍多维持偏谨慎的思路。镍因为对中国需求前景改善的希望，抵消了对美联储加息和经济增长放缓的担忧，提振隔夜基本金属部分品种震荡收阳；而昨日在美国和欧洲央行官员表示通胀压力没有缓解，暗示继续加息后，全球股市下跌，美元汇率走强。强势美元意味着美元定价的金属对使用其他货币的买家更贵，继续带来压力，最后隔夜LME三个月期镍震荡收跌，盘中下跌1.5%或105美元，收报每吨21795美元。另一方面来看，国内相关金属品种低库存和中国需求前景亦为价格提供底部支撑。国内期市，夜盘沪镍低位走低，目前震荡行情为继。最后盘中跌幅1.36%或2350元，收报每吨170100元。消息面继续喜忧参半，行情走势震荡持续。目前镍价走势仍面临阻力，技术性买盘似乎暂时停止，国内需求提升仍待提升，现货库存变化仍需密切关注。
Elaine2022-08-19
油价中期重心仍有回落空间
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落，通胀压力略缓，美股低位回升。7月，美国CPI高位回落，美联储激进加息概率下降，美股上行、美元回落，从金融属性角度对短期油价形成一定提振。“但短期对美联储加息放缓预期推升的金融情绪不能改变中期经济继续走弱预期。”在她看来，下一轮复苏周期来临前，油价很难摆脱承压状态。值得注意的是，近期伊核协议谈判再度出现进展。8月以来，市场对于伊朗问题关注度提升，伊核协议的达成或再度引发市场对于伊朗原油回归的担忧，油价依旧保持着较高的地缘政治属性。分析人士普遍建议短期重点关注伊核协议进展。据了解，伊朗官媒于8月15日报道称，目前已就伊核协议向欧盟提交意见。但其暂未透露具体内容，市场预计未来两日将得到欧盟回复。伊朗外交部长表示，已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后，两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对，可能在未来几日达成协议。据了解，2018年4月特朗普退出伊核协议，2021年4月拜登重启伊核谈判。伊朗目前产量250万桶/日，伊朗石油部长表示产能约为400万桶/日，可在短时间内恢复生产。桂晨曦表示，若伊核协议达成可能带来130万—150万桶/日供应增量，将进一步对于全球原油供应造成压力。 C国际油价三季度下行风险犹存对于后市，桂晨曦认为，国际油价短期存在一定的下行风险。在她看来，虽然俄罗斯和OPEC对供应端不确定影响已逐渐落地，但短期若伊核协议达成，从地缘情绪角度将对油价造成下行压力。在她看来，原油价格中期重心仍有回落空间。“目前供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。”她介绍，油品累库使供需估值逐渐下移，下半年经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成实质拖累。除非地缘冲突扩大导致供应中断，可能推升油价继续上行。 “从平衡表来看，预计三、四季度全球原油市场整体维持供应小幅超过需求的状态。”杜冰沁表示，预计未来几个月欧美主要经济体仍处于加息周期中，对于大宗商品需求而言依然是抑制作用。叠加随着9月欧美夏季出行旺季结束，汽油需求高峰也将告一段落。“但如果今年冬季再度出现极端天气，且天然气高价持续，油气替代的效应或将给原油整体需求带来一定程度的提振。”杜冰沁提醒。黄柳楠对三季度原油价格走势也维持偏空判断，预期外盘两油或触及90美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下。“下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑，原油受到的板块轮动下行压力较大。”黄柳楠告诉记者，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后，未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制。如果伊朗原油在三季度回归，将加速油价在三季度的下行压力。 “长期而言，除了北半球四季度潜在极寒天气可能促成对油品需求的扩充，鉴于当前库存水平依旧较低，如果三季度下跌幅度较大，四季度或是修复性反弹的过程，外盘两油仍有机会回升至100美元/桶附近。”黄柳楠说。国内市场方面，桂晨曦表示，中国原油期货与国际原油期货价差节奏与国内外经济差异高度相关。从历史数据来看，2020年二季度，国内疫情好转国外疫情暴发，国内经济强于国外，内外盘升水创下上市以来最高值。2020年下半年至2021年，美欧超常规经济刺激计划下，海外经济快速扩张，国内维持相对平稳，内盘持续贴水外盘。2022年二季度国内疫情暴发，内盘贴水再度走低。2022年三季度，国内经济修复海外经济放缓，国内贴水修复并转为升水外盘。预期下半年或将维持内强外弱格局，后期内外盘价差存在继续走强的可能。来源：期货日报
Jupiter2022-08-18
上海金属网早评.18
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7月未季调CPI同比增长8.5%。随着美国CPI增速放缓，市场对美联储加息节奏放缓预期增强，缓解了市场对经济衰退的担忧。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产。若能源问题持续发酵，减产扩大可能性增加。基本面，下游消费维持弱势，淡季背景下需求难有起色。整体来看，国内基本面维持供强需弱局面。库存方面，上周铝锭社库继续小幅累库。技术面看，沪铝主力合约日内偏震荡运行，反弹空间相对有限。铅美元指数隔夜收涨，隔夜金属普遍承压回落。昨日LME三个月期铅亚洲交易时段高位震荡，夜间大幅跳水走低，最终收报2096.5美元/吨，跌58美元/吨，跌幅2.69%。夜间沪期铅主力2209合约偏弱震荡于万五关口上方，最新收报15045元/吨，较上一交易日结算价跌65元/吨，跌幅0.43%。夜间成交15756手，持仓47880手，减少1492手。库存方面，LME最新铅锭库存39050吨，持平。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅维持小幅贴水，最新报4.75美元/吨。国内现货市场昨日较为清淡，持货商随行就市报价，上海地区仓单对2209合约平水至贴水20元/吨，河南地区厂提货源贴水120元/吨。下游面对价格上调选择观望，散单市场采购积极性不高。铅价在短暂冲高后回落整理，内盘继续震荡整理于万五关口。预计日内现货价格小幅下调50元/吨。锌昨日公布的美联储7月会议纪要显示，多位政策制定者首次承认货币政策过度紧缩的风险，未来某个时候会放缓加息的步伐。美国商务部发布的数据显示，美国7月份零售销售额环比保持不变，低于预期的上升0.1%，和6月份的增加1%相比明显下降。美元指数录得上涨，基本金属普遍承压回落。伦锌在欧洲冶炼厂停产刺激快速拉涨之后，昨日大幅回落，最终收3528美元/吨，跌117.5美元/吨，跌幅3.22%。夜间沪期锌主力2209合约低开于25100元/吨，之后继续震荡走弱，最终收报24930元/吨，较上一交易日结算价跌675元/吨，跌幅2.64%。夜间成交102169手，持仓121191手，减少5927手。库存方面，LME最新锌锭库存75000吨，减少175吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水最新报65美元/吨，较前一交易日有明显收窄。国内上海市场现货升水四个交易日下跌，上海地区现货对2209合约升水260元/吨左右，网均价下浮15元/吨左右。下游面对价格快速上涨谨慎观望，现货市场消费寡淡。伴随期锌高位回落，日内交投或会有所回升，预计上海市场现货升水对2209合约升水230至280元/吨。锡因为数据显示美国7月消费者支出稳定，美元指数上涨，强势美元使得美元定价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵，对金属构成利空影响。不过也有消息称欧洲一家冶炼厂将因电价高企而关闭，加剧了对潜在短缺的担忧，令个别金属品种震荡收阳。伦锡最后随势再度震荡收跌，收报每吨24450美元，盘中跌幅为0.6%或245美元。国内方面，夜盘沪期锡低位震荡，而主力合约20万元一线整数关口再次失守。最后收报每吨197650元，跌幅为2300元或1.15%。近期国内冶炼生产基本恢复正常，但由于国内高温部分地区存在限电影响，因此有些企业生产情绪及产量或受影响；另外虽然部分地区需求小幅提升，但总体消费尚待改善，在价格未有明确方向出现前市场仍多维持偏谨慎的思路。镍虽然能源成本高企导致冶炼厂停产所带来的供应担忧，令个别金属品种震荡收阳，但是隔夜绝大多数基本金属因为美元汇率走强对金属构成利空的影响而再度收跌，伦镍随势震荡下挫。周三美元指数上涨，因为数据显示美国7月消费者支出稳定。强势美元使得美元定价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵。最后LME三个月期镍隔夜下跌1.5%或310美元，收报每吨21900美元。国内期市，夜盘沪镍震荡走低，此前升幅几乎全部回吐。最后盘中跌幅1.59%或2760元，收报每吨171200元。消息面喜忧参半，行情走势继续震荡。目前镍价走势再次承压，技术性买盘似乎未能持续，国内需求提升仍相对滞后，现货库存变化仍需密切关注。
Elaine2022-08-18
上海金属网早评8.17
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7月未季调CPI同比增长8.5%。随着美国CPI增速放缓，市场对美联储加息节奏放缓预期增强，缓解了市场对经济衰退的担忧。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产。若能源问题持续发酵，减产扩大可能性增加。基本面，下游消费维持弱势，淡季背景下需求难有起色。整体来看，国内基本面维持供强需弱局面。库存方面，上周铝锭社库继续小幅累库。技术面看，沪铝主力合约日内偏震荡运行，反弹空间相对有限。铅昨日LME三个月期铅午后震荡上扬，最高价录得2197.5美元/吨，但未能站稳，夜间震荡走低回吐全部涨幅，最终收报2154.5美元/吨，跌20.5美元/吨，跌幅0.94%。夜间沪期铅主力2209合约开盘直线拉涨至15175元/吨，之后小幅回落后窄幅震荡，最新收报15130元/吨，较上一交易日结算价涨105元/吨，涨幅0.7%。夜间成交21354手，持仓51358手，减少2083手。库存方面，LME最新铅锭库存39050吨，增加75吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅小幅贴水，最新报6美元/吨。昨日现货价格持稳，持货商整体报价持稳，上海地区仓单对2209合约平水至贴水20元/吨，河南地区厂提货源贴水180元/吨。下游蓄企继续逢低按需采买，市场交投表现尚可。Nyrstar称将从9月1日起关闭BUDEL锌冶炼厂，引发伦锌强势飙涨，带动铅价也短暂拉升，但铅市本身缺乏较强上升动力，短期内或继续震荡整理运行。预计日内现货价格小涨50元/吨左右。锌全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar表示：将从9月1日起关闭 BUDEL锌冶炼厂。此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂：荷兰Budel（30万吨年产能）、比利时的Balen（26万吨年产能）以及法国的Auby（15万吨年产能）)的产量削减了50%。昨日午后LME三个月期锌直线强势飙涨，最高价至3819美元/吨为近10周以来新高，但夜间震荡回落涨幅收窄，最终收报3645.5美元/吨，涨48.5美元/吨，涨幅1.35%。夜间沪期锌主力2209合约大幅高开于25865元/吨，之后震荡回落，最低价至25375元/吨，夜间尾盘再次上扬，最新收报25560元/吨，较上一交易日结算价涨775元/吨，涨幅3.13%。夜间成交143603手，持仓130590手，增加2603手。库存方面，LME最新锌锭库存75175吨，增加975吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水最新报83美元/吨。国内上海市场现货升水继续下调，主流交易时段，上海地区现货对2209合约神龟300元/吨左右，价格反弹下游采买情绪不高，对网均价下浮15元/吨左右成交。欧洲锌冶炼厂引发的供应端矛盾持续刺激市场敏感情绪，短期仍需保持关注。日内国内下游或谨慎观望，现货市场交投将较为清淡，预计上海市场现货升水对2209合约升水230至280元/吨。锡隔夜伦敦工业金属走势涨跌互现，能源密集型金属品种震荡收阳。对此有分析人士指出，一些冶炼厂因电价高企而暂停生产，激起了市场对短缺的担忧。而目前的能源供应和价格环境对金属供应前景构成重大威胁。其中因为欧洲天气炎热干燥。天气炎热导致空调用量提高，推动了能源需求增长。伦锡最后震荡收跌，收报每吨24695美元，盘中跌幅为0.1%。国内方面，夜盘沪期锡高位震荡，尽管升幅不大，但主力合约再度站上20万元一线整数关口。最后收报每吨200500元，涨幅为2500元或1.26%。近期国内冶炼生产基本恢复正常，但由于国内高温部分地区存在限电影响，因此有些企业生产情绪及产量或受影响；另外虽然部分地区需求小幅提升，但总体消费尚待改善，价格震荡中部分市场人士将维持偏谨慎的思路。镍此前美联储多位官员表示将继续收紧货币政策，美元指数止跌回升；并且近期中国经济数据表现不及预期，打击市场风险情绪。而隔夜部分能源密集型金属品种震荡收阳，镍价随之小幅收阳。对此有份指出，由于欧洲电力和电源市场的紧张，这一主题正在持续，市场库存已降至非常低的水平，预计欧洲的库存将继续下降。其中部分航道低水位是一个额外的担忧，因为航运中断可能进一步限制金属供应。最后LME三个月期镍隔夜上涨0.9%或180美元，收报每吨22210美元。国内期市，夜盘沪镍高开低走，最终小幅收升。最后盘中上涨0.41%或700元，收报每吨173070元。消息面喜忧参半，行情走势维持震荡。目前来看镍价亦随势上下震荡，此前基于技术指标的买盘是否延续，有待进一步验证，而国内需求提升仍待相对滞后，现货库存变化仍需密切关注。
Elaine2022-08-17
上海金属网早评8.16
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7月未季调CPI同比增长8.5%。随着美国CPI增速放缓，市场对美联储加息节奏放缓预期增强，缓解了市场对经济衰退的担忧。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产。若能源问题持续发酵，减产扩大可能性增加。基本面，下游消费维持弱势，淡季背景下需求难有起色。整体来看，国内基本面维持供强需弱局面。库存方面，上周铝锭社库继续小幅累库。技术面看，铝价短期有止跌反弹可能，但空间或较为有限。铅昨日LME三个月期铅大幅跳水，最低价至2137.5美元/吨，午后震荡上扬收复跌幅，收长下引线，报2175美元/吨，涨2美元/吨，涨幅0.09%。夜间沪期铅主力2209合约震荡整理于万五关口附近，最新收报15055元/吨，较上一交易日结算价跌45元/吨，跌幅0.3%。夜间成交21045手，持仓55089手，增加109手。库存方面，LME最新铅锭库存38975吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅维持小幅升水，最新报4.5美元/吨。昨日现货价格跟盘下跌，持货商报盘升贴水有所上调，上海地区对2209合约平水，河南地区厂提货源贴水180元/吨，下游蓄企逢低采买，市场成交明显有所提升。短期内铅价或继续震荡整理于万五关口，预计日内现货价格较昨日持稳。锌昨日LME三个月期锌早间开盘跳水，午后继续走低至3480美元/吨，之后震荡反弹收复大部分跌幅，最终收长下引线，报3597美元/吨，跌12.5美元/吨，跌幅0.35%。夜间沪期锌主力2209合约夜间开盘于24655元/吨后跳水，最低价至24375元/吨，之后震荡上扬收复全部跌幅，最新报24740元/吨。夜间成交80205手，持仓123962手，增加411手。库存方面，LME最新锌锭库存74200吨，减少300吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水有所收窄，最新报80美元/吨。国内上海市场现货升水继续下调，上海市场主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水330元/吨左右，双燕升水360元/吨左右。部分下游逢低采买，但当前下游消费疲软，各地限电政策频出，面对锌价快速回落，下游整体观望情绪较重。预计日内上海市场现货升水对2209合约升水280至330元/吨。锡虽然中国央行降息提供了一些支持，但是因为头号金属消费国的经济数据疲软令人担心需求前景；美元走强也带来压力，令隔夜工业金属全线下跌。伦锡最后收报每吨24680美元，盘中跌幅为2.0%或490美元。国内方面，夜盘沪期锡低位震荡，盘面趋势维持震荡，目前上方20万元一线关口阻碍仍较大。最后收报每吨197700元，下跌1300元或0.65%。7月份中国的工业产出、固定资产投资、社会融资总额和新增人民币贷款增长都在放慢。房地产开发商在7月大幅削减投资，新开工率出现近十年来的最大跌幅。不过中国央行周一意外宣布今年第二次降息，以提振信贷需求，支持经济增长。国内行情继续随势表现震荡，在总体消费面未见大幅改善的情况下，需求迟滞，不少市场参与者维持偏谨慎的思路。镍由于头号金属消费过的数据疲软引发抛售，拖累隔夜金属市场全线收跌。此前因担心美国等主要经济体激进加息引发经济衰退，令金属需求受到影响；上周五数据显示，7月份头号金属消费国中国的信贷数据显著回调，新增银行贷款的降幅超过预期，这对金属需求来说是不好的信号；而周一中国发布更多数据，进一步印证了经济放缓超出预期。最后LME三个月期镍隔夜下滑4.4%或1100美元，收报每吨22030美元。国内期市，夜盘沪镍弱势震荡，最终在40日均线处暂得支撑。最后盘中跌幅为2.88%或5100元，收报每吨171800元。数据面继续偏空，对价格走势进一步形成打压，短线市场谨慎情绪有所回升。目前来看镍价仍将处于震荡阶段，此前基于技术指标的买盘是否延续，有待继续观察，而短线需求增长依旧相对滞后，现货库存变化仍需密切关注。
Elaine2022-08-16
上海金属网早评8.15
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7月未季调CPI同比增长8.5%。随着美国CPI增速放缓，市场对美联储加息节奏放缓预期增强，缓解了市场对经济衰退的担忧。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产。若能源问题持续发酵，减产扩大可能性增加。基本面，下游消费维持弱势，淡季背景下需求难有起色。整体来看，国内基本面维持供强需弱局面。库存方面，上周铝锭社库继续小幅累库。技术面看，此轮铝价继续上行空间有限。铅上周五LME三个月期铅上午交易时段震荡上扬，最高价至2217美元/吨，午后大幅走弱，最低价至2162.5美元/吨，夜间小幅反弹后未能站稳尾盘再次回落，最终收2173美元/吨，跌24美元/吨，跌幅1.09%。夜间沪期铅主力2209合约跳空低开，之后偏弱震荡整理，最新收报15170元/吨，较上一交易日结算价跌135元/吨，跌幅0.88%。夜间成交27692手，持仓56181手，减少3848手。库存方面，LME最新铅锭库存39000吨，减少300吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅升水继续有所收窄，最新报5.75美元/吨。上周铅价偏强运行，下游蓄企整体观望情绪较浓，国内现货市场整体交投仍较为清淡，上海地区对2209合约贴水50元/吨左右，河南地区厂提货源贴水200元/吨。内外期铅双双回落，现货价格或也将有所下调，预计日内现货价格下跌125元/吨左右。锌上周五LME三个月期锌开盘小幅下挫后略有反弹，最高价至3677.5美元/度，但并未能守住涨幅，午后震荡走低，夜间跌幅扩大最低价至3560.5美元/吨，尾盘有所反弹跌幅收窄，最终报3609.5美元/吨，跌47美元/吨，跌幅1.29%。夜间沪期锌主力2209合约夜间跳空低开于24900元/吨，之后震荡走低至24600元/吨后小幅反弹，最新收报24820元/吨，较上一交易日结算价跌390元/吨，跌幅1.55%。夜间成交98774手，持仓128443手，减少4634手。库存方面，LME最新锌锭库存74500吨，减少100吨，仓单47150吨，增加4150吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水最新报95.75美元/吨，继续维持较高水平。国内上海市场现货升水则有所回落，临近交割，当月与次月价差收窄，上午主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水370元/吨。上周锌价处于高位，下游谨慎观望为主，采购情绪不旺；周五夜间内外盘均大幅回落，下游逢低按需采买有所增加。预计今日上海市场国产普通品牌对2209合约升水320至380元/吨。锡由于美国通胀可能已经见顶的迹象有助于提高投资者风险偏好，推动资金流向高风险资产，提振伦敦工业金属市场各品种录得1到5个百分点不等的周度涨幅。不过美元再次走强，以及中国数据显示新增银行贷款下降，拖累上周末工业金属市场全线收跌。伦锡最后收报每吨25170美元，盘中跌幅为0.9%或115美元。国内方面，夜盘沪期锡震荡走低，基本回吐此前涨幅，险守20万元一线。最后收报每吨200080元，下跌4690元或2.29%。虽然中国数据表现欠佳，美元走强带来一些压力，不过周线图上，美元汇率比一周前下跌0.9%，这意味着美元定价的基本金属对持有其他货币的买家来说更有吸引力；而全球股市连续第四周上涨，也反映出投资者风险偏好改善。国内行情随势表现震荡，总体消费未有大幅改善，需求仍待提升，因此不少市场参与者维持偏谨慎的思路。镍近期由于越来越多迹象显示美国通胀数据可能见顶，令市场期待美联储可能降低加息力度，为基本金属走势带来支撑，镍价随之震荡反弹；而周五的数据显示，7月份世界头号金属消费国中国的信贷数据显著回调，新增银行贷款的降幅超过预期，这对金属需求来说是一个不好的信号。另外加之美元汇率走强，同样对金属价格构成压力，最后LME三个月期镍上周末下滑2.2%或435美元，收报每吨23130美元，不过周线依然录得上涨。国内期市，夜盘沪镍震荡走低， 18万元一线整数关口再度易手。最后盘中跌幅为1.87%或3390元，收报每吨178150元。数据面再度偏空，对价格走势形成打压，虽然经济衰退的担忧依然存在，但是似乎已经被市场所消化。近来价格上涨的动力来自于空头回补，以及基于技术指标的买盘。需求增长与否，及库存变化仍需密切关注。
Elaine2022-08-15
美棉突破100美分/磅！棉系大涨，供需逻辑悄然转变？
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引发了市场对于新年度产量的担忧。此外，美国CPI数据高位回落，预示着美国通胀或许已经见顶。市场预期美联储加息将转向“鸽”派，随着加息预期的降温，对商品市场将会形成一定的支撑。当前全球棉花供需格局整体持稳，从7月公布的供需报告来看，虽对全球棉花产量以及消费量预期调减，但期末库存仍处于小幅攀升的过程。此前，郑棉期价自5月以来开启了快速下跌的通道，最大跌幅高达37%。“此前令盘面价格快速下跌的因素有其内在基本面的积弱格局以及宏观环境转弱所共振导致的。从目前的格局来看，基本面供应端的压力依旧难改，当前2021/2022新疆未售皮棉仍多，部分企业选择将现货注册成标准仓单。截至8月10日有效预报量为1223张，较7月29日增加531张。以往在8月的节点标准仓单处于持续减少的过程，但本年度有所不同，从侧面反映当前未售皮棉资源较多，企业想要通过仓单形式增加现货销售渠道。而目前距离新年度棉花上市时间仅一个月左右，近期通过部分机构的调研数据可以看出，对于新年度新疆棉花产量存在增产预期，因此对于供应端而言压力将进一步增加。”李淑娥表示，此外，目前下游需求端依旧处于偏弱的格局，但随着传统纺织行业的旺季临近，需要持续关注下游新增订单的表现。在王海波看来，近期内外盘棉花的走势是随着近期宏观逻辑的逆转而发生了明显的变化。“棉花、纺织服装的消费，是紧跟经济及就业、收入状况的。既然美国非农就业人数提高及工资也跟随增长，那么棉花、纺织服装的消费也理应得到改善。所以说，当前内外盘棉花的驱动因素也已经悄然发生了改变，但改善的程度，将由后续通胀回落和就业增长的幅度决定，或说本轮市场是否反弹甚至演变为上涨，还需进一步由后续通胀和就业状况来验证，甚至用来决定美联储货币政策走向。走势逻辑无论怎样转变，最终还是要变通、换算、归纳到供需逻辑和流动性层面。”王海波说。据了解，伴随着郑棉期价小幅上涨，市场前期的悲观情绪也出现小幅改善。李淑娥介绍说，从储备棉交售情况来看，近四个交易日的成交率分别为35%、27%、17%、0%，企业交售意愿明显下滑，从侧面反映出企业的情绪有得到一定的改善。从需求方面来看，纯棉纱市场走货较前期好转，坯布端由于当前原料库存低位，对于棉纱原料的采购意愿有所增加产成品库存方面出现小幅下滑。目前部分企业对后市纺服类需求有一定的乐观预期。不过，王海波表示，通胀是拜登中期选举面对的一座大山，佩洛西窜访台湾演变成了闹剧被反制，反而有可能令中美贸易局面出现微妙变化。国内从春季疫情至今各部委的“稳”、“保”政策正在陆续发挥作用，令国内消费需求逐步改善。但是也不能忽视欧美前期高价进口的消费品库存。他表示，总体来说，大宗商品开始回落以来的供需瓶颈正在被悄悄打破。 “当前，国内新棉即将上市，去年的陈棉尚有近半未上机纺纱，ICE期棉的大涨，并不意味着全球棉花供应正趋于紧张。此外，中美等大国各自的经济、货币政策目前看互为反向，欧美紧缩、中国中性偏松、日本宽松，令内外各种市场、品种、板块间的分化日益明显，郑棉和ICE期棉的走势不一致甚至分化或也将成为常态。企业应结合自身情况合理利用期货工具，为经营保驾护航，这也是国内纺织企业的智慧所在。”王海波说。来源：期货日报
Jupiter2022-08-12

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