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库存消化缓慢，烧碱远月仍升水_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要展望后市，我们认为目前烧碱行业供需相对稳定，但是现货的表现比较一般，期货9月合约目前处于升水格局。需求角度而言，目前氧化铝、纸浆等行业周度仍处于烧碱需求稳定释放周期。供给端来看，目前烧碱装置开工率仍在84%左右，相对处于高位。因此，短期预计烧碱难以快速的消化上游企业的库存，同时考虑烧碱利润估值尚可，因此现货进一步提价的空间相对有限。正文 01 烧碱行情回顾 4月至今国内烧碱期货整体表现震荡。基本面角度，前期由于国内烧碱现货在2月供需处于淡季，盘面5月合约连续下跌。随后，伴随着3-4月烧碱的消费逐步回升，5月合约逐步止跌企稳并开始反弹修复基差。进而4月上旬，5月期货合约反弹的同时，主力合约也切换至9月。不过，在盘面反弹的过程中，烧碱现货的表现却比较一般，山东地区32度烧碱价格，下跌了约30元不等，同期折百价格从2400元下跌至2300元左右。供需偏弱的消化程度略有不及预期。虽然同期终端氧化铝等的实际消费量环比保持增加。利润端，目前单位电化利润在4月下降了约50元。烧碱端的估值仍处于下调的状态。由于目前对于氯端的下游开工率整体偏高。因此短期烧碱的供给仍将保持相对充裕。也因此，需求端
申银万国期货04-20 09:08
纸浆：上游提价，静待下游消化_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要国内纸浆盘面在3月至今的近30个交易日以温和上行的方式完成了一轮供需面的价格和基差的双修复。产业链角度，目前下游纸品的利润结构不佳，有进一步修复的可能。同时生活用纸等细分纸品有消化存量的需求。上游纸浆方面，虽然国外也有一些供给端的事情性影响，但总体是向着修复存量同时优化新增产能的角度去演绎的。综合而言，短期盘面移仓9月合约之后，纸浆盘面进一步上行的动力或有限，纸浆产业链或进入优化与消化的环节。正文 01 纸浆行情回顾 4月至今，国内纸浆整体重心上移，同时主力合约切换至9月合约。基本面运行角度，国内纸浆产业链从3月份开始就主打产业链消费驱动。主要体现在上下游的开工率在春节之后有明显的恢复。同时虽然进口端1-2月有不少的纸浆进口量存在且从国内主要港口的库存上也开始有所体现。但是伴随着3月至今的供需演绎，上游纸浆的库存有了明显的消化。此外，从去年开始的欧洲纸浆供需也进一步好转，尤其是欧洲纸浆港口库存数据的下降明显，这进一步确认了全球层面纸浆的供需好转。因此，无论是国内还是国际市场都可以逐步观察到纸浆的供给虽然经历了全球层面的产能释放，但是近2年的增产周期正在逐步被市场消化。当时从国内
申银万国期货04-18 09:08
榆林市62个项目集中开复工，总投资56.65亿元
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统产业转型升级1个、总投资0.3亿元，能源化工2个、总投资1.48亿元，生态环境3个、总投资1.12亿元，文化旅游4个、总投资4.16亿元，现代农业2个、总投资0.44亿元，新型城镇化4个、总投资1.44亿元。 4月12日，榆林佳县2024年第二季度重点项目集中开（复）工仪式举行。二季度佳县计划开（复）工项目36个，总投资34.26亿元，年度计划投资21.23亿元。其中，新开工项目26个，总投资15.37亿元，年度计划投资12.67亿元；复工项目10个，总投资18.89亿元，年度计划投资8.56亿元。来源：我的钢铁网
我的钢铁网04-15 09:00
玻璃纯碱阶段性反弹后关注供给调节效果_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要 4月至今国内纯碱主力合约平稳切换，9月合约冲高1964元。玻璃期货盘面超跌反弹，从最低1400元反弹至1540元。正文 01 修复预期推动纯碱期货反弹 4月至今国内纯碱期货主力合约大幅反弹230元，最高至1960元上方。在3月底至4月的触底反弹过程中，纯碱主力合约完成切换。基本面角度驱动纯碱反弹的因素，主要来2个方面，一方面是纯碱装置检修带来的供给收缩预期。由于众所周知的23年远兴能源和金山的产能产量的释放，市场对于供给的担忧成为了贯穿24年的焦点。因此，当阶段性供给过剩之后，纯碱的春夏季检修就成为了现货市场在供给端修复的主要方式。也因此，3月下旬至4月上游工厂的检修开始之后，供需收缩的预期得到兑现。另一方面，近端下游玻璃生产处于高水平，在3-4月最高的日融量达到17.6万吨以上，虽然玻璃自身消费并不怎样。但是对于原料纯碱的刚性消耗支撑了市场对于纯碱消费乐观的现实。因此，在供需皆有一定支撑的当下，纯碱抓住了窗口期展开了强势的反弹。需要注意的是检修的装置也会复产，玻璃高产现状的持续时间也受制于供需偏弱的格局，这些将是会接下来的市场焦点。 02 纯碱开工率下降目前纯碱生产企业整体
申银万国期货04-14 09:08
榆林高新区14个项目集中开工，总投资32.97亿元
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.97亿元，涵盖了创新驱动、先进制造、能源化工、现代服务、社会事业、基础配套等多个领域。来源：我的钢铁网
我的钢铁网04-12 09:10
供需推动反弹，纸浆红肥绿瘦_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要总体而言，国内浆价在1-2月震荡夯实，为3月行情打下扎实基础。3月以来纸浆现货和期货期货同步上行，充分反映出产业链虽然经历了2023年国际纸浆产能增加以及国内进口量增加的状态，但是实际产业链供需消化了这部分的压力。目前盘面远期价格处于升水格局，市场的预期也有好转。后市角度而言，目前纸浆供需推动的反弹尚未结束，逢低依然可以考虑买入套保策略。正文 01 纸浆行情回顾 2024年3月国内纸浆盘面温和上行，盘面5月合约价格站上6000元关口并向6300元逐步靠近。基本面角度，国内纸浆供需在3月近3周的运行中供需进一步好转，市场信心也有恢复。其中1-2月国内针叶浆进口增加，同时国内主要港口的库存在1-2月份也有一定的反映。市场对于节后开工能否消化存有不确定性，纸浆盘面市场观望情绪回升，价格运行整体以区间震荡为主。不过，随着2月下旬纸浆市场运行逐步开启，尤其是下游的纸品生产企业开工率的回升，纸浆市场的供需开始消化。在产业链上下游同时开工回升的大背景下，港口纸浆原料库存趋向于消化。此外，欧洲纸浆通过去年近半年的供需消化，库存消化压力下降。全球角度而言，虽然经历了2022-2023年的产能的释
申银万国期货03-23 09:08
关注平衡过程，PVC谨慎乐观向上滚动_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要 3月接近尾声，PVC盘面倔强表现。不过，现货供需压力依然存在，一方面需要时间让需求跟上，同时也需要时间让即将密集到来的春季检修体现效果。同时，5月合约也即将进入4月的关键时期。展望后市，今年多头的预期暂时已在价格层面兑现。盘面或再一次进入实质性的夯实整固周期，向下成本支撑牢固，向上静待供需的进一步确认。策略角度，谨慎乐观向上滚动。正文 01 PVC盘面多头驱动逐步兑现 3月国内PVC盘面可谓多空交织，不过最终5月合约攻上了6000元这个关口。基本面角度，2月由于春节长假，市场虽然对于后市尤其是春节后的消费存有乐观的预期，但是价格重心整体仍在5800-6000元以内的区间运行。3月，伴随着下游复工的进行，市场一方面的关注到上游工厂开工率持续处于高位，以及PVC库存的持续回升。但另一方面，以电石为代表的成本也在各种因素下有试探性地涨价，对于电石法PVC构成刚性的成本支撑。不过，刚刚公布的1-2月的PVC粉出口数据来看，虽然较2022年是增加的，但是同比2023年有一定幅度的下降，并且对冲了铺地制品1-2月的出口上升的利好。同时，印度方向上PVC粉的出口可能存在认证的过程，也延缓了出
申银万国期货03-23 09:08
PX检修季即将来临 PTA旺季可期-申万期货_商品专题_能源化工
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正文春节以后，PTA的涨势受到了阻碍，价格逐步震荡下行至5700元附近。在这个过程中，可以看到市场主要在交易新年金三银四旺季预期，展望后市，PX检修季即将来临，成本有望走强，配合下游聚酯旺季来临，PTA有望走出上涨行情。 01 PTA行情回顾春节以后，PTA的涨势逐步消退，继而转向震荡下行，目前期货价格在5700-5500元/吨区间偏弱震荡。市场的主要逻辑依旧在每年3、4月份的旺季备货，以及上游PX检修季的成本利好，截至目前，PTA华东市场价格为5780元/吨，较上周同期价格下调0.87%，考虑到PX成本支撑偏弱，并且有仓单压力，PX逐步向下游让利。PTA供应回升，价格顺势回调。聚酯端则保持修复，随着原料价格下跌，买盘情绪略有改善。本周国内PTA产量为134.78万吨，较上周增加0.26万吨，较同期增加34.18 万吨。国内PTA周均产能利用率至82.94%，环比增加0.16%，同比增加12.60%。周内1套装置提负。其中福海创提负，已减停装置延续检修。 02 行情解析 1、上游PX供应维持高位价格有望走强供需基本面来看，亚洲PX装置第二季度集中检修期临近，然而需求端PTA新
申银万国期货03-13 09:08
成本需求博弈乙二醇上涨仍需待时-申万期货_商品专题_能源化工
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正文春节以后，乙二醇的涨势受阻，价格逐步震荡下行至 4550附近。目前的主要逻辑，可以看到市场主要在交易新年一二季度的供给端收缩预期，展望后市，供应即将回归，需求依旧平淡，市场交易强预期的动能有所减弱，金三银四旺季依然不旺。 01 乙二醇行情回顾春节以后，乙二醇的涨势逐步消退，继而转向震荡下行，目前期货价格在4500-4600元/吨区间偏弱震荡。市场的主要逻辑依旧在交易港口库存的去化以及供应收缩的强预期，截至3月7日，乙二醇华东市场价格为4555元/吨，较上周同期价格下调 0.87%；华南市场价格为 4600元/吨，较上周同期价格下调 1.08%；华北市场价格为 4700元/吨，较上周同期价格持平。中石化乙二醇3月挂牌价为4900元 /吨，2月结算价为4855元/吨。现货端看，本周动力煤市场先涨后跌，呈现倒 V 走势，整体市场价格重心上移，而国际原油市场权衡供需关系，周内油价涨跌互现，成本端支撑仍存；供应方面，港口发货数据良好，但船货到港增加，主港库存稳中有升，国内开工变动较为频繁，整体供应量波动不大；需求方面，聚酯行业开工回升，但终端实际订单下达不足，下游业者拿货心态谨慎，对乙二
申银万国期货03-13 09:08
需求推动，纸浆反弹延续_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要国内浆价在1-2月震荡夯实，盘面价格重心逐步开始回升。3月至今浆价亦是小有涨幅，并基本修复了与现货的基差。展望后市，我们认为纸品的生产逐步展开，对于原料纸浆的采购需求是推动浆价重心逐步上移的驱动。考虑今年终端开工的实际节奏，我们预计3月浆价或在需求支撑下延续重心上行的趋势。正文 01 纸浆行情回顾 2024年3月，国内纸浆价格保持温和上行的过程，5月主力合约在反弹过程中逐步逼近6000元附近。基本面角度，国内纸浆通过2023年一年的时间，产业链修复明显。2024年1-2月，国内纸浆一方面对于春节后下游开工存有预期，国内进口到港小有增加。国际层面，伴随着欧洲经济的复苏，纸浆原料库存相对不高，因此，全球角度而言，纸浆存有补库的需求提振了全球的浆价，产业链运行角度，纸浆价格在1-2月在夯实底部的过程中，盘面价格也跟上了纸浆现货价格，重心稳步反弹。另一方面，对于下游纸品行业，由于春节长假的相关消费有所下降，因此终端纸品的库存有累库。同时纸品价格相对浆价涨幅不够，因此纸品的生产毛利有所下降。因此，细分的纸品行业角度，开工率普遍在1-2月下降。纸浆盘面的角度而言，前期一定存有一定的正基差结
申银万国期货03-12 09:08

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