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国债可做陡收益率曲线
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近期，债市波动加大。截至8月13日收盘，TL主力合约月内下跌0.28%，T主力合约下跌0.55%，TF主力合约下跌0.19%，TS主力合约下跌0.10%。 CPI超预期回升国家统计局的数据显示，按美元计，7月我国货物出口金额同比较上月回落1.6个百分点，至7.0%，不及市场预期的9.5%；进口金额同比回升9.5个百分点，至7.2%，优于预期的3.0%。出口金额同比绝对值不低，指向外需支撑尚存；进口金额同比大幅反弹，表明内需阶段性改善。不过，边际上，7月出口金额环比下跌2.3%，较上月回落4.2个百分点，增速由正转负，表现弱于近几年季节性均值，显示随着全球制造业景气度的回落，外需不确定性正在上升。 7月国内CPI同比、环比均录得0.5%，优于市场预期。结构上，CPI同比增速走高主要受天气因素影响，蔬菜价格超季节性上涨带动整体食品价格回升。7月鲜菜价格同比上涨3.3%，回升10.6个百分点，对CPI同比的贡献由上月的-0.15%，提升至0.07%。除食品分项外，CPI环比由负转正更多受暑期出行增加的影响。7月旅游价格环比上涨9.4%，回升10.2个百分点。 7月PPI同比、环比分别录得
期货日报网08-14 08:45
技术解盘
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TS 连续调整 TS加权结束震荡上行走势后连续调整，量仓等指标有所分化。周一早盘跳空低开低走，盘中维持低位震荡走势，尾盘低位持稳，以中阴线报收。TS主连合约大幅减仓，远月合约则不同程度加仓。TS加权MACD指标绿柱放大，KDJ快线低位运行，总体表现为偏弱调整同时量仓支持度提升，短期市场以震荡调整为主，建议观望。 T 观望为主 T加权创新高后连续大幅调整，同时量仓等指标变动较大。周一早盘跳空低开低走，盘中维持弱势，以中阴线报收。T主连合约减仓幅度巨大，远月合约则不同程度加仓。T加权MACD指标绿柱有扩大趋势，KDJ快线继续在低位运行。短期市场调整动能待释放，关注超调后的配置机会，建议观望为主，择机在105附近介入多单。 TL 考验支撑近期TL持续调整，量仓等指标配合度较高。周一早盘跳空低开低走，以中阴线报收。主连合约大幅减仓，远月合约不同幅度加仓。近期建议以震荡策略为主。当前TL加权MACD绿柱开始放大，KDJ快线低位运行，日K线超调后关注110附近支撑力度，建议多单加仓持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网08-13 07:15
关注央行表态和机构行为
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上周由日、美央行议息会议引起的海外风险资产价格异常波动导致国内避险情绪迅速升温，10年期国债收益率创新低，央行也开启新一轮的长端利率指引。随后，海外风险资产大跌后快速反弹，但央行的窗口指导却延续下来，此前期货、现券螺旋式上涨的势头得到遏制，债市情绪明显扭转。上周五，央行发布二季度货币政策执行报告，进一步向市场传递了防控长端利率风险的信号，国债利率继续上行，10年期国债收益率回升至2.2%上方。海外风险资产价格大幅波动抬升国内避险情绪。7月底，日本央行议息会议宣布加息15个基点，将政策利率从0~0.1%上调至0.15%~0.25%，同时公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，且不再提供债券购买范围而是提供指定金额。此举意味着日本向货币政策正常化又迈出了一步。之后，美联储召开议息会议，虽然并未直接宣布降息，但会议释放了更明确的降息信号。政策立场的扭转带动日元兑美元汇率迅速升值。在美国经济预期走弱、套息交易逻辑逆转等因素影响下，海外风险资产共振下跌。尽管人民币资产在本轮全球共振的逻辑链条中参与程度有限，而且人民币也出现了大幅升值的情况，但由于避险情绪升温，A股也出现小幅回撤，
期货日报网08-13 07:15
分析人士：长端债市仍有走低压力
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周一开盘，国债期货集体走低，5年期、10年期国债期货分别收跌0.34%、0.59%，30年期国债期货主力合约跌幅超1%。建信期货宏观金融研究员黄雯昕告诉期货日报记者，近期债市调整主要是受监管发力的影响。完成经济增长目标仍需宽货币等扩内需政策支持，基本面环境对债市仍有支撑，但近期长端利率下行过快，“抢跑”迹象明显引发监管关注。近期，针对国债交易违规行为的打击力度加大，7月底交易商协会对6家货币经纪公司及相关交易即时通讯工具运营商启动自律调查、8月初交易商协会通报6起涉及“自融”“返费”等非市场化方式参与债券发行的典型违规案例，8月7日人民银行江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险，8日和9日交易商协会连续通报部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为，引发市场预期快速调整，国债收益率加速上行。银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱表示，本周一，国债期货盘面价格跳空低开，主要原因是上周五期债收盘后，现券卖盘再度活跃推升收益率，当日稍晚央行公布的二季度货币政策执行报告更加明确了利率风险，且当前处于政府债券发行高峰期，市场资金价格中枢阶段性抬升，以及赚钱效应减弱后，债市止盈操作
期货日报网08-13 07:15
收益率曲线有望陡峭化
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8月份以来，海外衰退担忧加剧以及日元套息交易逻辑逆转引发避险情绪升温，国债收益率不断下行，但随着监管层的干预及机构行为的调整，债市明显回调。贸易数据显示出口仍有支撑，进口有所好转，但内需仍不足。7月贸易数据显示出口增速回落，一是外需走弱，7月全球制造业PMI跌至荣枯线下方，交通运输部监测的港口累计货物吞吐量环比回落，出口“量”的下行对出口形成一定拖累；二是国内PMI出厂价格指数环比下滑，“价”的不利影响放大。7月进口同比增速大幅回暖，主要得益于低基数效应以及部分商品进口价格上行的推动，但剔除价格因素，我国内需仍偏弱，进口量的增长仍不乐观。整体看，7月出口增速回落，但仍保持较高水平，与上半年相比，出口对经济增长的拉动效应边际减弱。不过从具体走势看，下半年出口增速仍将保持正增长，一是去年同期基数较低，二是半导体周期上行推高我国机电产品出口增速，三是出口基本盘相对稳定。 CPI有所企稳，核心CPI仍维持低位，关注政策发力情况。最新公布的数据显示，7月CPI同环比涨幅扩大。第一，高温多雨天气推升鲜菜和鸡蛋价格，生猪出栏低位带动猪价进一步上行，食品价格上涨。第二，暑期出行旺季带动出行类服务价
期货日报网08-13 07:15
债市预期转变 “债牛”拐头向下
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周一开盘，国债期货集体走低，30年期主力合约跌幅超1%。分析人士表示，虽然基本面仍有支撑，但近期监管发力对债市的影响较大，且债券供给增加，赚钱效应减弱后止盈操作增多等因素对债市有一定压制。后续投资者需密切关注监管态度和机构行为，预计短端国债期货价格将相对稳定，长端债市仍有下行动力。来源：期货日报网
期货日报网08-13 07:15
中证商品期货指数7月震荡下行
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7月，中证商品期货指数有效反映了基础商品价格的综合趋势，并可用来观测宏观逻辑对通胀类资产的影响，为大类资产配置提供了较为理想的投资标的。 7月，中证商品期货指数（CCICFI）月度收益率为-5.18%，年化波动率为7.60%。商品指数于7月4日达到月内最高值2052.00点，主要源于超长期特别国债发行引发商品市场需求端利好预期。此后指数震荡下行至7月31日最低值1881.63点，源于全球经济复苏放缓与需求淡季共振。一是从板块维度看，所有板块均呈现负贡献，贡献度由大到小依次为贵金属、农产品、有色金属、黑色金属及能源化工。贵金属方面，市场交易了充足的降息预期后，估值高位回调，但受工业品淡季影响较小，故跌幅有限。农产品方面，极端天气频发，但对农产品的支撑较弱，源于产业链韧性较强，且相关部门多举措应对，抑制价格上行。有色金属方面，全球经济复苏放缓，贸易形势不确定性增加，有色金属需求减弱，驱动估值回调。黑色金属方面，铁水产量短期未明显下降，但市场风险偏好降低驱动原料价格下行。能源化工方面，油价的主要影响因素由地缘冲突溢价转至海外经济数据疲软，且化工品需求转淡，估值中性偏高，7月录得较大跌幅。
期货日报网08-13 07:00
交割临近期指持仓量回落
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上周，A股市场缓慢下行，上证指数自2900点上方最低探至2845.34点，创半年来新低。同期，期指四个品种全线走低。截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌1.7%、1.33%、1.54%及2.31%。基差方面，IH主力合约由升水转为贴水2.4点，IF、IC及IM主力合约贴水幅度分别扩大至6.2、12.5及15.8点。期指持仓量回落，上周四个品种共计减仓31117手，总持仓量降至847216手。各品种持仓量不同程度回落，其中IF减仓9601手，持仓量降至229464手；IH减仓5607手，持仓量降至10万手之下；IC减仓8724手，持仓量降至240194手；IM减仓7185手，持仓量降至278305手。期指各品种前20席位（主力）持仓量也较前一周出现回落。IF多头主力减仓7811手，空头主力减仓9511手，净空持仓量降至40378手；IH多头主力减仓4966手，空头主力减仓5879手，净空持仓量降至20666手；IC多头主力减仓8142手，空头主力减仓8242手，净多持仓量升至1802手；IM多头主力减仓8601手，空头主力减仓6378手，净空持仓量升至19240手。伴
期货日报网08-12 08:30
期债双向波动幅度加大
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上周，期债市场大幅波动，10年期及30年期国债活跃券收益率盘中分别下探历史新低2.0825%、2.2925%后大幅反弹，至周五，累计上行幅度在8至11个基点。同期，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约周度累计跌幅分别为0.22%、0.30%、0.19%、0.07%，期债市场陷入多空博弈局面。央行对长端利率的态度为本轮债牛行情的最大变量。7月22日央行实施一系列前瞻性降息操作后，国债收益率随利率中枢下行。2024年4月以来，央行持续对长端利率进行风险提示，明确提出要引导向上的正常的利率曲线。此前，2.5%附近、2.3%附近分别为央行对30年期、10年期国债收益率下限的“合意水平”。以MLF下调20个基点、利率下限“合意水平”同步下行推算，30年期、10年期国债收益率新的“合意水平”为2.3%附近、2.1%附近。在利率快速下探的过程中，央行并未开展借券卖券操作，使得债市多头情绪高涨，推动利率快速突破关键点位。然而，上周央行一系列动作显示出对防范债市风险的决心，市场重新定价央行态度。 8月7日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的
期货日报网08-12 08:30
期指有望企稳回升
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多因素共振海外金融市场风险减弱，短期国内出口有望维持较快增速，加上宏观经济调控力度加大，期指走势料企稳回升。图为IF主力合约日线走势上周，受日元加息引起的套息交易回流及美国经济衰退预期升温影响，全球金融市场大幅波动。在此过程中，A股表现相对抗跌。外部市场风险减轻日元凭借低利率，在套息交易中通常作为融资货币。金融机构将融资的日元兑换成其他国家货币，再在海外金融市场进行投资。2024年3月日本结束长达8年的负利率政策，并且放弃曲线控制，开启日元加息周期。 7月以来日元汇率快速升值，加大金融机构融资成本。然而，近期美国多项经济数据走弱，美联储加息预期升温，10年期美债收益率震荡下行，同时部分科技公司财报不及预期，导致美股回落，利用日元套息交易的收益随之下降。7月底日本央行超预期加息，将政策利率从0至0.1%提高至0.25%左右，日元汇率急剧上升，加上美国非农数据超预期回落、失业率触发“萨姆规则”的衰退条件，美国经济衰退预期升温，加大全球权益市场的抛售力度。不过，美国7月ISM服务业指数重新扩张，加之上周四美国就业数据边际好转，市场对美国经济衰退的预期降温。此外，日本央行表态金融市
期货日报网08-12 08:30

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