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从品种属性看铁矿石市场运行规律
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自2024年6月21日当周铁水产量见顶之后，铁矿石和钢材价格开启了最近一轮的同步下跌。从最新数据来看，截至9月12日晚间，钢联247家样本钢厂口径的铁水产量为223.38 万吨，相比6月21日的高点（239.94万吨）下滑约7%，处于过去6年以来的最低位置。钢材产量持续减少直接带动钢材供给和库存同步减少、铁矿石消费量下滑和库存增长。在库存一减一增的巨大差距反向驱动下，我们却发现铁矿石和钢材（以螺纹钢为例）的涨跌幅差距与库存变化明显不匹配。以铁水产量见顶之后的6月21日收盘价为基点、9月12日为终点统计，螺纹钢主力期货下跌约11%，而铁矿石期货仅下跌13%。同时，螺纹钢期货在9月9日最低点时跌破了过去6年的所有低点，回到了2017年6月的水平。但铁矿石期货本轮低点仅跌至2023年低点附近，距离2017年6月的价格区间还有30%~40%的距离。铁矿石价格为何这么“铁”？通过分析铁矿石品种的理化属性和市场交易元素，我们可以得出一个大致的结论，即铁矿石在多数时间内，铁矿石品种确实存在一些抗跌属性，因而在熊市中会减缓其跌幅。具体逻辑如下：第一，供给端方面，铁矿石全球产量的3/4以上集中在澳
期货日报网2024-09-18
螺纹钢走势还看需求“脸色”
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海外宏观方面，美国制造业PMI继续回落，劳动力市场持续降温，短期美国经济软着陆预期明显。后续关注PMI指数能否止跌企稳，市场交易逻辑可能会在美国经济软着陆和衰退之间不断切换。此前，美国7月核心CPI与整体CPI同比增速都已降至2021年上半年以来的最低点，显示通胀全面降温。伴随着通胀持续降温和就业市场放缓，美联储降息预期持续升温。而最新公布的8月美国核心CPI超预期反弹，通胀持续性或影响美联储降息幅度。行业正反馈驱动不明显此前，市场一度对9月建材需求存季节性回升预期，但经过半个多月的观察后发现，“金九”从开始并未展现出传统需求旺季应有的需求量。虽然进入天气不利因素消退阶段，下游存赶工期追进度需求，采购节奏有所加快，但受资金改善情况有限以及黑色系整体回调影响，终端采购压单情况显现，下游观望情绪转浓。不过，据钢联调研，螺纹钢下游需求正在边际好转。百年建筑网调研显示，水泥和混凝土数据环比继续回升，且近期基建资金到位速度加快，重点工程项目进度出现起色。这也同这些地区的专项债发行速度及规模较大相互印证。从最新的钢联表观数据来看，螺纹钢表观需求环比回升31.31万吨至249.92万吨，至此螺
期货日报网2024-09-13
铁矿石继续震荡寻底
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市场情绪不断切换一方面，海外矿石发运维持高位，叠加内矿生产逐步恢复，铁矿石供应压力偏大；另一方面，旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。图为国内47港铁矿石库存量走势（单位：万吨）经历短暂反弹后，9月铁矿石期现价格再度转弱，主力合约高位累计下跌13.75%，回吐前期涨幅并创下阶段性新低。铁矿石现货价格同样走弱，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）逼近90美元/吨整数关口，最新值为91.45美元/吨，较前期高点下跌9.68%，而青岛港主流粉矿同期录得60~68元/吨不等跌幅。主流品种跌幅显著黑色金属9月集体下行，主流品种跌幅显著。笔者认为，引发黑色品种下行的原因有以下几点：一是宏观情绪切换。欧美制造业相关经济数据表现不佳，经济衰退逻辑再度发酵，引发工业品集体回调，其中贵金属、有色等品种已回吐8月以来大部分涨幅。二是旺季黑色金属基本面改善相对有限，尤其是需求端，当前市场信心仍不足。三是近月合约面临交割压力，尤其是钢材，原本市场预期新旧国标转换过程中螺纹钢2410合约可能存在交割资源不足局面，但近期上期所螺纹钢仓单量快速增加，交割利好预期被证伪。热轧
期货日报网2024-09-10
2024年我国钢材出口总量预计超过2.1亿吨
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出口总量变化 2014年，我国钢材出口量为9378万吨，而2015年增长至1.12亿吨，主要原因是国内需求走弱以及出口具有价格优势。然而，2016年随着国内经济的恢复，钢材出口量回落。2016年至2019年，我国钢材出口受到部分国家和地区反倾销措施的抑制。尽管如此，我国凭借价格优势和生产效率，依然在全球钢材市场占据一席之地。2020年，疫情对全球经济造成前所未有的冲击，钢材需求骤减，我国钢材出口量降至5367万吨。2021年，全球经济逐步复苏，我国钢材出口量回升至6700万吨。不过，2023年，国内需求再度下滑，出口量重回高位。2024年1—6月，我国钢材出口量达到5340万吨，为2023年出口总量的60%。按当前水平推算，2024年出口量有望超过1亿吨。从总量来看，近年来，钢材出口与2013年至2015年的情况高度相似。国内粗钢阶段性供需错配，且内贸承压，出口成为缓解压力的主要渠道。地产市场有待进一步好转，钢厂整体盈利率较低，当前出口需求对钢材的托底作用更为显著。此外，2024年上半年钢材出口均价为778美元/吨，同比下降26%。出口量增价跌，意味着出口成为后市钢价走势的重要变量。
期货日报网2024-09-10
卷螺价差存在进一步收缩可能
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9月以来，钢材价格延续7—8月的跌势，且跌幅有所扩大。螺纹钢、热卷主力合约9月首周分别下跌6.38%和7.28%，卷螺价差收窄72元/吨。结合两个品种基本面差异分析，预计未来一两个月卷螺价差仍有进一步收缩的可能。本轮价格下跌的主要逻辑和7—8月的下跌逻辑不同，9月第一周的下跌更多是宏观因素造成的。本轮黑色系下跌的起点是8月底公布的数据显示，中美制造业PMI均低于预期，随后美国就业数据表现欠佳强化需求走弱预期。同时，7—8月的下跌表现为期货升水环境下，钢材期现货价格同步下行，且现货跌幅更大，而本轮下跌过程中，现货跌幅明显小于期货，螺纹钢期货已经贴水100元/吨，热卷虽因基本面偏差，维持期货升水格局，但升水幅度明显收窄。铁水流向发生变化地产需求偏弱加上7—8月新旧国标切换，建材亏损幅度扩大，钢厂快速减产。螺纹钢周产量从6月底的244.76万吨减少至最低160.6万吨，降幅为34.38%。相反，热卷因上半年制造业韧性支撑，利润尚可，产量一直处在较高水平。截至9月6日当周，热卷产量为310.48万吨，仅比7月中旬的高点减少6.34%。 8月下旬新旧国标切换过后，热卷、螺纹钢利润出现反转
期货日报网2024-09-10
钢材出口量增价跌高附加值产品占比回落
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国内钢材市场阶段性供需错配、产业链利润收缩，加大出口力度成为行业走出困境的一个渠道。2024年上半年，我国出口钢材5340万吨，同比增长24%。同期，出口均价为778.8美元/吨，较2023年同期下跌26.9%，钢材出口呈现量增价跌特征。机构认为，由于钢材出口韧性基础仍在，预计下半年钢材出口将保持同比增长状态，但增速预计回落。究其原因，年初以来，越南、巴西、墨西哥、欧盟、土耳其、泰国、澳大利亚先后对我国钢材发起反倾销调查。虽然短期对我国钢材出口的影响不大，但随着调查的深入，可能出现一些不利因素，比如，调查期间相关产品出口受限；若被认定为倾销，则需要支付高额反倾销税，钢厂利润空间进一步被挤压。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
锰硅中期维持弱势
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近期，锰硅价格跟随黑色系短暂反弹后再度回落。由于锰硅下游主要为螺纹钢，而近期螺纹钢基本面优于热卷，因此，在本波行情波动中，锰硅价格的表现要略好于硅铁。从需求端来看，由于钢厂利润明显好转，近期螺纹钢复产增多，甚至有少部分热卷厂转产螺纹钢的情况出现，锰硅需求正逐步修复。但从终端房地产、基建的角度来看，建筑钢材需求依然较为悲观。数据显示，1—7月房地产开发投资同比降幅再度扩大，新开工面积较2020年同期减少63.57%，市场信心仍相对不足。此外，基建用钢也受到地方化债政策的影响，需求增幅放缓。虽然三季度专项债发行加速，但从资金筹措落地到实物工作量依然需要一定的时间。整体上，虽然近期螺纹钢基本面有所改善，带动锰硅需求边际好转，但中长期来看，传统建筑钢材及其上游原材料的“寒冬”依然漫长。供应方面，锰硅产量与企业开工率连续7周下滑，截至9月6日当周，锰硅企业开工率跌至44.22%，产量跌至17.71万吨，均创下5月上旬以来新低。与此同时，近期锰硅生产利润再度走低，原本已接近盈亏平衡点的内蒙古地区利润下滑近100元/吨，这将进一步降低锰硅企业的生产积极性。现阶段锰硅库存压力依然很大。目前超70
期货日报网2024-09-10
卷螺价差有望修复
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近期，受新旧国标转换阶段性集中抛压影响，钢市出现大幅降价减产。根据我的钢铁网最新周度样本数据，螺纹钢周产量自6月份的245万吨降至当前的162万吨，累计降幅高达34%。持续的大幅减产后，螺纹钢供应压力显著缓解，新标螺纹钢价格快速向上修复；而板材市场受制于供应端压力，走势较弱。从期货主力合约收盘价来看，热卷与螺纹钢期价价差近三年来大多在0~200元/吨的区间内运行，反复震荡。而当前这一价差已经处于50元/吨左右的偏低水平，笔者认为，后市卷螺价差具备一定的修复空间。旧标螺纹钢彻底消化还需时日根据我的钢铁网调研数据，截至8月30日，全国旧标螺纹钢市场库存占比34.92%，其中东北占比35.43%、华北占比25.55%、华东占比36.77%、华南占比39.23%、华中占比35.02%、西北占比38.32%、西南占比33.9%。也就是说，全国35城就有155万吨左右的显性螺纹钢贸易库存仍是旧标，而从当前的终端采购量来看，彻底消化仍有待时日。且从理论上说，9月25日后不允许旧标螺纹钢再进入贸易流通环节，那么旧标螺纹钢库存只能由终端工地消化。若如此，必然会挤占工地采购量，也会增加终端库存，而这部
期货日报网2024-09-06
关注“金九银十”旺季“成色”
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5月底至今，钢价经历了近3个月的单边下跌，螺纹钢和热卷的跌幅都接近800元/吨。从驱动因素看主要有三个方面：一是卷板需求下滑。6月高温雨水天气增加以及中高考影响下，建材终端需求不断回落，淡季特征明显。之后卷板需求开始走弱，下游产业加快去库进程，其中汽车行业表现较为明显，这一点从品种间价差观察更为直观。比如卷螺价差以及镀锌板和冷轧板的价差，华东卷螺价差最高触及300元/吨，当前快速收窄甚至出现倒挂，镀锌和冷轧的价差从7月份开始快速下跌，因为镀锌需求下滑，各大钢厂直供终端汽车厂家的订单减少，导致镀锌板价格大幅回落。二是螺纹钢新老国标切换引发去库担忧。螺纹钢新标准于今年6月25日公布，按照要求将在9月25日执行，本次国标切换的过渡期仅3个月，过渡期较短叠加需求偏弱，引发市场恐慌抛售，价格加速回落。三是钢厂利润回落引发新的负反馈。随着钢价的回落，钢厂利润大幅下挫导致集体检修增加，原料供增需减，带动钢材生产成本下移。表为历年来国标切换时间和过渡期近期钢价先涨后跌，整体宽幅震荡，市场分歧较大。部分观点认为政策预期叠加“金九银十”旺季来临，钢价仍有走强的可能，也有观点认为当前供需较弱，交割压力不
期货日报网2024-09-05
铁矿石中期下行趋势难改
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经过8月下旬的短暂反弹之后，9月前两个交易日，铁矿石期货价格大幅下挫，主力2501合约价格相比8月底高点下跌8.8%。中期来看，铁矿石价格下行趋势难改，但短期会跟随钢材价格波动。钢材旺季需求决定后期走势近期，铁矿石价格下跌主要有两方面原因：一是8月底9月初公布的全球及中国制造业PMI数据均不及预期，市场对整体需求进一步走弱的预期有所强化；二是铁水日产量加速下跌和港口库存再创新高，使得产业链延续负反馈。 8月为钢材消费淡季，现实需求依然偏弱，五大钢材品种表观消费量月均值环比回落57.68万吨，30个大中城市商品房成交面积同、环比也都有所回落。不过，品种之间分化还是比较明显的，螺纹钢7—8月减产明显，因此在需求偏弱的情况下仍表现为去库，8月底螺纹钢库存已经降至近5年低位。而热卷产量和库存一直处在高位，且8月之后，出口有放缓迹象，因此其压力尚未完全释放。后期判断钢材市场见底的主要标志是，热卷库存明显下降或者下游需求明显改善。钢材需求旺季即将到来，且内需政策有进一步加码可能，近期市场传闻地产存量房贷利率将下调，因此9—10月钢材需求有边际改善可能，或对铁矿石价格产生一定提振作用。关注铁
期货日报网2024-09-05

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螺纹钢主力 RBSH00	3164	-0.19% -6
不锈钢主力 SSS00	13430	-0.93% -125
锰硅连续 SMZ0	6150	-0.46% -28
硅铁连续 SFZ0	5880	-0.11% -6
线材主力 WRSH00	3412	+0.38% +13

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