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Mysteel：2022年全国粗钢产量分析及8月预判
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次实施超常规的加息取决于经济数据。由于美国经济衰退风险加剧，继续快速加息的阻力正在加大。综合来看，8月份钢材需求或延续淡季疲弱态势，由于钢厂大幅减产降库存，供需基本面要好于7月份，后期钢价或震荡中反弹，但不宜过于乐观，需求强度决定反弹高度。
我的钢铁网2022-07-28
美联储加息75个基点后续加息后步伐将放缓
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通胀作为衰退的因素之一。美联储没有判断美国经济是否陷入衰退。劳动力市场发出强有力的信号，让人们质疑美国的GDP数据。” 衰退风险仍大，后续加息后步伐将放缓此次会议结束后，美联储下一次议息会议召开是在9月。相隔两个月，除了加息之外，市场更加关注的是会议当中对于经济的看法以及对于后期美联储加息路径的措辞究竟是鹰还是鸽，这将很大程度上影响美元指数以及市场风险情绪。事实上，全球经济下行已经成为市场的共识，而且未来经济陷入衰退的风险也在加大。 “一方面，疫情、货币超发、俄乌冲突等因素造成了历史级别的高通胀，由胀带来滞的趋势性逐渐增强，高通胀对需求、消费信心的打击持续显现；另一方面，美联储引领多个经济体加快收紧货币政策，这进一步加剧了经济下行的压力。”国贸期货宏观分析师郑建鑫表示，回顾过去50年，美联储进行了9次加息周期，有7次加息的终点是衰退，经济“硬着陆”。在他看来，未来一年内全球经济陷入衰退的风险仍比较大。对于美联储而言，不论处于政治压力还是经济压力，抗通胀依然是当前的第一要务。当前，美欧等主要经济体最新的PMI数据表现疲弱，美国房地产市场表现继续降温，核心美债收益率持续倒挂且倒挂幅度加深，均从数据上凸显美欧经济下行压力较大，经济衰退担忧继续升温。据南华期货宏观外汇分析师马燕介绍，近期美国的数据包括PMI，密歇根消费者信心指数，以及美债10年期与3个月期限的利差已经加速收窄等等，都释放了美国经济衰退风险增加的信号。 “目前来看，我们之前一直强调的10y-3m美债利差相对较为准确的预示美国经济衰退风险，当前这一价差也快速从6月的1.6%降到了目前0.65%的水平，距离倒挂很接近了。”马燕称。马燕认为，美国目前的通胀压力并非只是供给端的原因，需求端的推动作用也不可小觑，美国通胀压力是全面的、超预期的。方正中期期货宏观分析师史家亮表示，7月以来，以铜铝为代表的大宗商品价格持续走弱，原油价格亦高位回落，直接冲击通胀，并且美联储加速加息的滞后影响亦逐步显现，通胀高位回落的可能性比较大。从市场预期看，彭博给出的三四季度CPI预期分别为7.6%和6.5%。遏制通胀，货币政策的路径主要就是加息和缩表。“加息方面，我们维持美联储2022年剩余时间加息路径—75BP-50BP-25BP-25BP的预期不变；缩表方面，美联储将会在9月到达950亿元的月度缩表规模上限，并按照此规模持续缩表。”史家亮表示，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续；美联储不排除在2023年上半年降息的可能，2023年下半年降息概率较大。 “对于后期的货币政策调整，目前预期是美联储将在2023年3月停止加息，如果美联储超预期紧缩甚至提前进入技术性衰退，那么货币政策可能会有所放缓。”马燕表示，欧央行近期超预期加速紧缩，还设立反碎片化工具TPI来针对性的进行流动性支持，除了欧元疲软之外，欧央行还面临通胀压力进一步增加的风险。在她看来，欧央行加息力度还需要增强。同样，在史家亮看来，欧洲经济衰退难以避免，并且将会比美国更为严重，欧洲央行加息步伐将会受到影响，但是高通胀冲击下，将维持9月加息50BP的预期，2022年四季度或将再度加息一次。 “美联储加息，加上欧洲PMI等经济数据不佳，美元指数将继续走出强势走势，美元指数的走强，对全球经济将起到抑制作用，部分债务率较高、国际储备不足的国家将有可能因此触发债务等经济与金融危机，对全球金融与经济将是个挑战。”银河期货宏观研究员称。事实上，在5月底6月初的时候，市场开始不断提升美国经济衰退预期将会成为大宗商品交易主逻辑。史家亮认为，受疫情冲击、地缘政治以及加速收紧政策等因素影响，美欧等主要经济体陷入衰退的概率较大，经济衰退交易逻辑将会持续，大宗商品市场整体弱势将会持续。不过，随着近期大宗商品价格下跌，通胀预期有所改善，货币市场对未来的加息路径预期也进行了修正。在郑建鑫看来，前期基于“流动性溢价”下滑的大宗商品宏观交易暂时告一段落，商品各自回归供需基本面，还存在需求支撑的大宗商品表现相对偏强、供需趋于双弱的品种或维持下跌趋势。来源：期货日报
Jupiter2022-07-28
郑糖抗跌韧性凸显
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划。缩表和加息代表着短期宏观政策转向，美国经济衰退预期升温，整体利空大宗商品市场。从市场表现来看，代表需求的有色价格率先见顶，其次是化工品和黑色系，因为供给约束，农产品和油气品最后才见顶。本轮大宗商品价格下跌是系统性风险导致，市场已经呈现类似于2008年美国金融危机以及2012年欧债危机期间趋势反转并大幅下跌的走势。下方存在支撑基于全球食糖主产国增产，ISO预计2022/2023榨季食糖产量为1.774亿吨，消费量为1.746亿吨，供应过剩277万吨。从各主产国的产量来看，时间跨度上呈现南北半球连续增产局面，巴西、印度和泰国产量继续增长。全球连续两个榨季供应过剩，巴西糖醇比平价走低，对国际糖价有压制作用。但供给约束仍在，纽约原糖价格下方支撑明显。全球能源危机和粮食危机仍未解除，农产品市场韧性彰显。以美国为代表的可再生能源主要生产国仍在扩大其可再生能源规模，印度出口平价长期处于18—18.5美分/磅，食糖价格也因此获得长期支撑。国际市场驱动犹存国内食糖市场政策市特征显著，供应难有大幅过剩或者短缺，糖价周期性逐渐消失，弹性亦大幅降低。预计2021/2022榨季国内食糖产量为960万吨，消费量为1500万吨，供应短缺540万吨。进口量中性预估为500万吨，大幅低于预期的概率不大，叠加期初库存较高，国内供应总量继续维持平衡状态，价格内生往上和往下的驱动力均不足。国内糖价脱离成本线大幅上涨往往需要明确的供应短缺因素存在，或者是国际糖价带动。现阶段配额外进口成本高于期货价格、现货价格以及行业平均生产成本，进口成本上升拉动国内糖价上涨的概率增加。不过，持续低基差带来的库存显性化最终需要集中反映，整体上2209合约实盘压力较大。综上所述，目前宏观面与行业基本面驱动向下，糖价下跌趋势基本确立。但由于农产品市场基本面韧性仍强，内外价差处于低位背景下，2209合约实盘压力释放后，国内糖价将更加抗跌。来源：期货日报
Jupiter2022-07-27
夜盘铜价高开低走，市场等待明天美联储议息会议
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前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价窄幅震荡。美联储7月加息在即，铝下游消费淡季特征已经显现。产业铝：铝价震荡回落。美联储7月加息在即，铝下游消费淡季特征已经显现。产业上，7月25日国内电解铝社会库存67.3万吨，首次垒库0.6万吨，下游趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价大幅回落。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼镍产能超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，但目前国内纯镍库存绝对地位或形成一定支撑。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有所去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间波动为主。【锡】锡：锡价反弹回落。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-07-27
临近本月利率会议，金银延续震荡走势
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近本月利率会议，金银延续震荡走势。近期美国经济数据显露疲态，美元回落下黄金企稳，上周美国公布的初请失业金人数创下去年11月以来的新高，美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。当前中性预期7月美联储大概率继续加息75bp。而CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或暂缓本轮加息。紧缩节奏前置下金银承压偏弱，三季度后随着通胀压力减小，政策路径预期的影响或逐渐减弱。重点关注本次利率会议后美联储对于通胀以及经济前景的看法。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-07-27
欧美央行接连加息大宗商品何去何从
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退的可能，但是无论是从宏观经济数据还是美国经济微观表现来看，经济衰退的概率都非常高，市场交易经济衰退的逻辑将会持续，大宗商品市场整体弱势将会持续。 “回顾近两个月大宗商品的表现，基本符合我们关于经济衰退担忧不断升温，大宗商品持续走弱，逢高沽空策略最为合适的观点。”在史家亮看来，接下来这一观点仍合适，经济衰退交易逻辑依然是大宗商品市场的核心交易逻辑，大宗商品亦将持续走弱。“尽管近期公布的美国6月零售数据表现超预期，使得经济衰退预期降温，叠加美联储加息预期有所降温，上周以来美元指数高位回落，大宗商品有所反弹，但是大宗商品反弹非反转，经济衰退交易逻辑将会继续萦绕大宗商品市场，大宗商品弱势行情将会持续，逢高沽空策略依然合适，依然不推荐逢低做多策略。” 从中长期来看，他认为美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情。货币政策收紧预期对贵金属形成利空影响，大宗商品弱势引发恐慌亦拖累贵金属行情，贵金属短期维持弱势。看向中长期走势，货币政策加速收紧预期逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，将会减缓黄金的跌势，黄金的配置价值依然高于其他大宗商品；白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金。来源：期货日报
Jupiter2022-07-27
夜盘铜价高开低走，市场等待下周美联储议息会议
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前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价窄幅震荡。美联储7月加息在即，铝下游消费淡季特征已经显现。产业上，7月25日国内电解铝社会库存67.3万吨，首次垒库0.6万吨，下游趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价震荡反弹。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-07-26
临近加息本周金银再度回落
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近期美国经济数据显露疲态，一度支撑黄金反弹，但临近加息本周金银再度回落。上周美国公布的初请失业金人数创下去年11月以来的新高，美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。当前中性预期7月美联储大概率继续加息75bp。而CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或暂缓本轮加息。紧缩节奏前置下金银承压偏弱，三季度后随着通胀压力减小，政策路径预期的影响或逐渐减弱。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-07-26
上海金属网早评7.26
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日下跌，因为投资者权衡美联加息可能导致美国经济濒临衰退的影响。美元疲软意味着美元报价的基本金属对其他货币持有者的吸引力增加，从而提振需求和价格。国内期市，夜盘沪镍高位震荡，继续小幅攀升。最终升幅为0.81%，收报每吨172780元，上涨1380元。近期镍价反弹行情持续，短期内投资者风险偏好有所提升带来支撑；但是市场风险仍未完全排除，且加之国内现货表现未能跟进，因此市场人士仍多维持谨慎的观点。
Elaine2022-07-26
周末夜盘铜价冲高后小幅回落，振幅加大，市场等待下周美联储议息会议
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前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价延续反弹。美元指数涨势暂缓，铝下游消费领域逢低采购。产业上，7月21日国内电解铝社会库存66.7万吨，小幅去库1.9万吨，企业逢低接货。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各个铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价延续反弹。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-07-25

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