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库存力压玻璃，纯碱修复基差_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要玻璃方面，目前供给力压需求且库存重回中高位，供需修复的需求正在显现。同时盘面估值虽然不高，但供需变化的新边际使得节前乐观的预期存在审视的必要。后市重点关注终端的需求复苏进展，以及库存消化的速度。纯碱方面，正基差的修复行情已经展开，但是后市修复力度存在观察的必要。一方面是纯碱自身长假累库存在消化的需求，另一方面，下游玻璃目前的弱势也为纯碱的反弹添加了阴霾。后市，关注纯碱开工率的变化，以及终端采购之后的实际去库进展。正文 01 纯碱主力合约反弹修复基差 3月国内纯碱主力合约在前期大幅回落并试探了下方1750元的支撑之后，上周开始连续反弹，纯碱盘面5月合约价格一度突破1950元。基本面角度，纯碱的运行反应了多空相对矛盾的现状。一方面，国内2月由于春节的客观存在玻璃企业的采购原料的力度下降并在2月下旬才逐步恢复。因此，虽然纯碱的估值在当时相虽然低，但是市场对比并不买单。在2月经过了淡季之后，实际上整个春节由于，纯碱开工有所回升，因此，春节长假的一段时间，纯碱的仍然处于累库的趋势当中。上游库存的回升进一步打压了市场做多的情绪。当另一方面，2-3月纯碱盘面的下跌过程当中，盘面的估值被一再
申银万国期货03-12 09:08
供给缩量，甲醇成本优势明显-申万期货_商品专题_能源化工
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正文节后甲醇在2450-2550之间区间震荡。从供应角度看，国内外差异明显，国内前两月开工率78%，同比上涨8.5%；外盘前两月开工率56.8%，同比下跌4.7%。国内套利窗口明显放开，内陆甲醇向沿海地区集中。需求端，MTO/MTP受益于原油、天然气端成本上涨开工率回升，其他传统下游复工速度也超过往年。考虑到3月进口仍难放量，预计后期甲醇价格上涨为主。 01 2月供给缩小 2月份国产甲醇产量预估693.77万吨，与1月份相比减少12.67万吨。2月国内甲醇整体装置平均开工负荷为75.05%，较上月上涨3.36%；西北地区的开工负荷为86.01%，较上月上涨2.34%。2月份受西北、华北、华中、西南等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。预估2月国内非一体化甲醇平均开工负荷为65.76%，较上月上涨4.19%。考虑到3月国内检修甲醇装置不多，且考虑到3月31天的情况下，预估3月份国内甲醇产量在745万吨。进口方面2月甲醇进口量在93万吨。除去特立尼达和多巴哥和新西兰到港量增加之外，剩余国家到港量均呈现下降趋势。预估本月特立尼达和多巴哥到港量增加至8.14万吨，环比上月上
申银万国期货03-08 09:08
烧碱反弹兑现预期，后市关注需求跟进情况_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要展望后市，我们认为目前烧碱行业的供需处于春节之后的恢复趋势当中。目前期货升水现货，表明了市场对于后市消费的预期以及现货供需现状。不过仍然需要看到，目前氯碱企业整体利润情况不佳，同时，烧碱现货节后维持了较高的开工，后市有一定的消化需求。综合而言，5月合约的一度上行至2700元，后市需要关注现货的运行趋势，以及年后各主要下游的开工对于烧碱需求兑现的情况。正文 01 烧碱行情回顾近期，国内烧碱期货相对其他化工品表现相对平稳。基本面角度，1月盘面为V型走势。上旬，伴随着现货价格的回落，盘面升水幅度扩大，并开始逐步下跌。不过，在试探了下方2600元上方的支撑后开始反弹。此时主要的驱动因素在于，今年春节相对往年更晚，终端在1月中下旬仍有部分需求释放。同时，国内商品在同期的表现也相对偏多，因此烧碱再度反弹并冲高冲到2700元上方。2月，伴随着春节长假将至，烧碱现货市场在春节前期价格再度松动，山东地区现货价格跌幅达到20元湿吨，受此影响2月初烧碱期货价格也再度出现回落；在春节开年之后，山东地区烧碱现货才止跌回升，目前32度碱报价757元，50度碱报价1225元，涨幅在均在3%左右。另一方面，
申银万国期货03-07 09:08
PVC需求逐步复苏，价格稳步反弹_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要 2月国内PVC的5月合约走势震荡回升，悄然从5800元回升至6000元关口附近。正文 01 PVC盘面多头趋势累积 2月国内PVC整体表现偏多，盘面5月合约2次试探了下方5800元的支撑力度，并最终夯实底部后盘面价格逐步回升。基本面角度，PVC国内2月整体开工率维持在79%上下，供给稳定处于高水平。同时，2月月度检修损失量为15.8万吨，小于1月的19.9万吨。在下游处于消费淡季的时段，上游工厂以生产备货为主。据卓创资讯统计，上游样本企业库存在2月增加了约18万吨。另一方面，下游需求在春节前后处于淡季，月度内的开工率为V型表现。2月供需淡季叠加春节长假累库，并终在节后第二周华南地区开始去库，终端需求开始回归。综合而言，2月整固之后，市场空头力量消化彻底。同期，国内合成树脂为代表的工业品整体表现良好。盘面交易上更多是以PVC估值修复（电石成本变化）以及3月之后下游需求复苏程度为主要的交易驱动逻辑。 02 PVC电石法开工率平稳截止上周末，PVC整体开工率79.47%，环比增加0.2%。电石法开工率78.89%，环比下降0.14%。乙烯法开工率81.18%，环比增加1.19%。装
申银万国期货03-05 09:08
隆众资讯调研：2024年春节后能源化工行业复工复产情况报告
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2024年2月18-20日，隆众资讯再度启动“春节后企业复工复产调查”，反馈行业关切，为党中央国务院宏观决策汇集一线信息。基于调研问卷数据，我们总结了2024年春节后能化商品行业复工复产调研报告。共分为二部分：第一部分，样本企业概况以及在绿色能源领域的应用；第二部分，企业经营状况、数据资产平台的搭建及企业发展前景预测。核心观点： 1. 复工复产表现积极。产能利用率恢复较慢，5成开工以上占比58%，计划两周内产能利用率逐步提升。 2.企业已经在绿电、光伏有所应用，而且预期增加使用和投资增加20%以上的企业占比18%-22%。 3.春节后企业的订单情况稳中有降，订单持平占比43%。 4.企业产成品库存大同小异，库存平稳或减少的企业占到54%。 5.出口企业受到大环境影响，出口情况面临一定压力。 6.企业在数据治理和资产管理关注度提升。 7.企业用工状况基本匹配，未出现大幅缺口或冗余情况。一、样本企业概况 1.样本企业区域分布参与调研样本企业合计来自中国30个省份、自治区和直辖市。从单省份样本总量来看，山东、江苏、河北、浙江、上海、广东、北京、天津、河南、辽宁位列前十，以上省份及直辖市
我的钢铁网02-26 10:34
纸浆基本面修复后或有温和反弹_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要国内纸浆经历了2023年的宽幅震荡行情，今年1月盘面价格波动相对较为有限。基本面角度，1月由于消费季节性需求总体下降，国内库存累库为主。但下游纸品类的库存尤其是生活用纸有明显的消化，同时主要纸类仍保有一定的生产利润，产业链角度正在逐步从前期的弱势格局中恢复。同时从全球角度来看，欧洲纸浆港口库存有一定消化，未来由于全球新增产能带来的供给端的压力也在逐步缓解。展望春节后的纸浆行情，我们认为，虽然国内纸浆供需仍有修复消化空间，但国内经济复苏势头确立，将会纸浆提供需求支撑。因此，纸浆盘面在2月下旬修复过后或有温和反弹。正文 01 纸浆行情回顾 2023年10-12月，国内纸浆盘面自7-9月份的夏季涨价行情之后，价格重心回落下移。基本面角度，前期下游采购原料，终端生产备货需求的支持下，纸浆的现货价格逐步走高。纸品生产企业的开工率也升至高位。采购旺季过后，随着下游备货热度下降，纸浆价格在10月见顶后连续回落，最终在11月末盘面5500元左右暂时获得支撑。连续下跌之后，纸浆的估值被压缩，并且伴随着12月国内商品需求的回暖，国内纸浆价格止跌并再次开始温和反弹。进入2024年1月，国内纸浆盘面价
申银万国期货02-09 09:08
玻璃纯碱供需进入新的平衡_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要 1月至今国内纯碱主力5月合约宽幅震荡，震荡区间在1800-2150元。同期现货价格也有一定下跌幅度，截止本周初，华北地区现货价格2300元。正文 01 纯碱主力合约2次试探下方支撑 1月至今近30个交易日，国内纯碱现货和期货整体表现弱势。华北现货价格从1月初的2700元，缓慢下跌至2300元。期货盘面则最低一度试探至1800元。基本面角度，市场主要聚焦于纯碱供需的边际变化和库存趋势。一方面，市场对于长假为代表的纯碱累库行情有一定的认识，同时对于前期装置检修到回归的产量提升做出了市场化的博弈。但另一方面，纯碱1-2月的装置检修依然处于轮动的格局，因而从纯碱开工率上来看，高点并没有站上90%的水平。同时，前期青海地区几套降负运行的装置，目前依然处于负荷不满的状态。因此，某种程度上开工负荷不及预期的现状下，纯碱的库存目前依然处于35万吨水平，同比角度并不算高。由于基本面预期和现状有一定分歧，且长假将至市场本就有一定的避险情绪，因此，纯碱盘面的价格逢低就有买盘支撑，呈现出了一个350点左右运行区间。 02 纯碱开工率回升目前纯碱生产企业整体开工率90%，其中氨碱厂家平均开工80.3%
申银万国期货02-07 09:08
LPG节后前景光明_申万期货_商品专题_能源化工
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正文经过短暂的企稳，LPG价格再次向下俯冲。原油以及欧洲天然气价格的下跌是下跌的主要原因，而节前炼化厂排库也是近期价格下跌的主要原因。 01 现货先跌后涨 1月国内民用气市场先跌后涨，醚后碳四稳中偏好运行。国内民用气月均价为4853元/吨，较上月均价下跌277元/吨，跌幅为5.40%；国内醚后碳四月均价为5036元/吨，较上月均价下跌242元/吨，跌幅4.59%。受供需面表现不同，本月国内民用气先跌后涨，醚后碳四则在企稳后进入慢回弹阶段。民用气方面，本月国产气商品量仍偏高位，加之进口气到港量增加，导致市场供应水平提升，而前期气站备货意愿欠佳，厂家为避免累库风险，不断让利，民用气成交重心下移明显。到了中下旬，终端择机低价补货，且原油呈现偏强走势，国际消息对市场形成利好支撑，带动交投氛围好转。醚后碳四方面，主要由于下游深加工装置开工负荷率有所提升，带动市场需求增加，工业气市场呈现温和向上整理行情。国际方面，2024年2月丙、丁烷CP稍有下调，丙烷预估为600美元/吨，较上月下跌20美元/吨；丁烷预估在615美元/吨，较上月下跌15美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4975元/吨左右，丁烷
申银万国期货02-03 09:08
PVC区间整理以待龙年_申万期货_商品专题_能源化工
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摘要 1月国内PVC的5月合约在5800-6000小区间内震荡运行，价格在季节性消费转淡背景下随行就市波动。正文 01 低位反复巩固，PVC价格重心下移 1月国内PVC期货区间内窄幅波动。基本面角度核心驱动主要体现在供需和估值两个层面。供给端，国内PVC1月整体维持在80%上下运行，结合12月的高产量，现货在1月的供给相对充裕。另一方面需求端则有明显的季节性转淡。无论是终端型材还是管材的开工率均有明显的拐头向上，也因此，供需消化不力，1月中旬之后，PVC有累库的趋势。同时，供需压力之下，PVC主力合约在1月整体延续弱势运行。当然，在悲观中也有一丝乐观，主要体现在PVC自身的估值。由于近2年PVC供需偏弱，绝对价格较低，因此电石法工艺的PVC装置利润普遍承压，也因此在下跌过程中下方的成本支撑较为明显，多次试探5800一线并获得支撑。综合而言，1月的弱势既是基本面供需压力的释放，同时也在逐步探明下方支撑的力度，使得2月春节之后的行情仍值得关注。 02 PVC电石法开工率平稳截止上周末，PVC整体开工率79.01%，环比增加0.87%。电石法开工率78.45%，环比下降0.67%。乙烯法
申银万国期货02-03 09:08
地缘危机下缘何继续看空原油_申万期货_商品专题_能源化工
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正文新年以来油价每天上上下下，热闹的就像90年代的黄河路。仔细一看区间却很窄，来来回回就在540-570元之间，狭窄的就像90年代的黄河路。过完年市场仿佛失去了方向，徘徊在地缘局势、OPEC声明以及国际宏观需求之间，繁花迷醉了人眼。 01 地缘局势纷扰利比亚油田宣布不可抗力利比亚最大的沙拉拉油田的抗议活动持续，最初促使沙拉拉油田的工人在日产30万桶的油田完全停产前关闭了一些油井。据称沙拉拉油田被来自南部乌巴里地区的抗议者关闭，他们对高企的燃料价格和缺乏经济机会感到愤怒。在需求得到满足之前，该油田不会重新开放，这些需求包括提供充足的燃料供应，建立南部炼油厂，改善道路，就业机会和卫生设施。目前该国石油日产量已降至略低于100万桶。12月利比亚产量为117.8万桶/日。当前政府与抗议者的谈判仍在持续，根据以往的经验利比亚产量问题一般能在2-3周内解决。红海危机持续红海危机对原油的影响本身就相对偏小，在危机发生前红海通行全球12%的石油，但绕行好望角的也有9%。危机发生后12月通过红海的油轮数量与前11月也基本持平，虽然1月至今数量虽然下降了12%，但并不能证明与也门问题有关，此前也
申银万国期货01-17 09:08

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